Kann ich mein Unternehmen gegen Barzahlung verkaufen?
Managementübersicht
Erfahrene Gründer fragen sich häufig, ob sie beim Verkauf eines Sportwettenanbieters, eines Casino-Content-Studios oder eines Affiliate-Netzwerks „mit einem Koffer voller Geldscheine vom Hof gehen“ können. Die kurze Antwort lautet: Ja – solche Deals mit Barzahlung bei Vertragsabschluss sind möglich. Allerdings verzerrt das Beharren auf 100 % Bargeld die Unternehmensbewertung, schränkt den potenziellen Käuferkreis ein und kann die Abschlussdauer verlängern. Im Folgenden wird dies aus Sicht eines Kreditgebers erläutert, illustriert mit realen Zahlen und speziell auf den stark regulierten und margensensiblen iGaming-Sektor zugeschnitten.
Bargeld, Hebelwirkung und die Anlegerkalkulation
Professionelle Käufer – von börsennotierten Glücksspielkonzernen bis hin zu Unternehmenszusammenschlüssen – betrachten Ihr Unternehmen selten isoliert. Sie prüfen Dutzende von Zielunternehmen gleichzeitig und ordnen sie nach ihrer effektiven Eigenkapitalrendite (ROE) nach der Finanzierung. Eine Finanzierungsstruktur mit Fremdkapital (Bank-, Mezzanine- oder SBA-Kapital in den USA) ermöglicht es dem Käufer, mit dem gleichen Eigenkapitaleinsatz eine größere Vermögensbasis zu kontrollieren. Daher dominieren fremdfinanzierte Strukturen, es sei denn, der Verkäufer bietet eine einzigartige strategische Übereinstimmung oder einen hohen Preisnachlass.
Wahrgenommenes Risiko.
Wenn ein Verkäufer sich weigert, das Risiko durch eine Verkäufernote zu teilen, fragen sich die Käufer: Was weiß der Eigentümer, was ich nicht weiß? Dieser Zweifel kann fatal sein, wenn Ihre Plattform von anstehenden Lizenzverlängerungen abhängt oder wenn wichtige Märkte (z. B. die Niederlande oder Ontario) volatil bleiben.
Kapitaleffizienz.
Die Verteilung von Kapital auf mehrere regulierte Jurisdiktionen – oder die gemeinsame Investition in Marketing , Kundenbindungstechnologien und Spielerschutzinstrumente – ist in der Regel effektiver als die Anlage des gleichen Geldes in eine einzige, nicht fremdfinanzierte Akquisition.
Veranschaulichende Wirtschaftswissenschaften
Die Tabelle vergleicht zwei ansonsten identische mittelständische iGaming-Tochtergesellschaften ein EBITDA von 800.000 € und wird mit dem Dreifachen ihres Marktwerts bewertet. Unternehmen A muss bar bezahlt werden; Unternehmen B ermöglicht eine Verkäufer- oder Bankfinanzierung von 50 % zu 7 % Zinsen über sieben Jahre.
| Unternehmen A (nur Barzahlung) | Unternehmen B (50 % finanziert) | Wichtigste Erkenntnis | |
|---|---|---|---|
| Angebotspreis | 2,4 Mio. € | 2,4 Mio. € | Gleiche Überschrift mehrfach (3×) |
| Eigenkapitalaufwand zum Abschluss | 2,4 Mio. € | 1,2 Mio. € | Der Käufer behält 1,2 Mio. € als Reserve ein |
| Jährliches EBITDA vor Schuldendienst | 800.000 € | 800.000 € | Betrieblich identisch |
| Jährlicher Schuldendienst (7 J. Amortisation) | – | 200.000 € | Zinsen sind in den meisten Ländern |
| Cashflow zu Eigenkapital, Jahre 1–7 | 800.000 € | 600.000 € | Niedriger für gehebelte Optionen zu Beginn |
| Cashflow zu Eigenkapital, Jahre 8–10 | 800.000 € | 800.000 € | Schulden getilgt, Geldflüsse gleichen sich aus |
| Cash-on-Cash-Rendite, Jahre 1–7 | 33 % | 50 % | Fremdkapital steigert die Eigenkapitalrendite |
| Impliziter Eigenkapitalwert nach 10 Jahren¹ | 2,4 Mio. € | 2,4 Mio. € | Gleiches Ausfahrtsmultiplikator angenommen |
¹? Die meisten erfahrenen Investoren entscheiden sich für Unternehmen B: identische Kontrolle, geringeres Anfangskapital und höhere Eigenkapitalrendite in der Frühphase.
Kulturelle und regulatorische Ausnahmen
Bestimmte Käufer – insbesondere familiengeführte Unternehmen aus dem Nahen Osten oder Südostasien – meiden aus religiösen oder kulturellen Gründen verzinsliche Schulden. Diese Vertragspartner zahlen zwar unter Umständen den gesamten Kaufpreis in bar, erwarten aber in der Regel einen Preisnachlass von 15–25 Prozent, um die Opportunitätskosten der gebundenen Liquidität auszugleichen.
In den USA ermöglichen SBA-garantierte Kredite ( bis zum 30. Mai 2025 weiterhin auf 5 Millionen US-Dollar ) einem privaten Käufer, den Verkäufer bei Vertragsabschluss bar auszuzahlen, wobei der Staat das Kreditrisiko mitträgt. Wenn Ihre Immobilie vorab genehmigt ist, die Verkäuferfinanzierung optional, und Sie erhalten im Prinzip einen Barscheck – abgesehen von einer üblichen Verkäufergebühr von ca. 10 Prozent, um Sie während der Übergangsphase zu beschäftigen.
Ist die Finanzierung das Problem des Käufers?
Teilweise, aber das Unternehmen muss genügend freien Cashflow erwirtschaften, um Schulden zu bedienen und gleichzeitig die Kosten für die Einhaltung regulatorischer Bestimmungen (Geldwäschebekämpfung, Datenschutz, Datenlokalisierung) zu decken. Eine Website, die 500.000 € Umsatz generiert, aber jährlich 300.000 € für Inhalte und risikofreies Spielen benötigt, könnte bei Bank-Stresstests durchfallen; Käufer werden dann eine Verkäuferfinanzierung verlangen.
Sie möchten trotzdem 100 Prozent Bargeld? Praktische Optionen
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Vorabgenehmigung des Kreditgebers/der SBA einholen (Zeitraum 4–8 Wochen; geprüfte Finanzdaten und Kennzahlen zur Verkehrsentwicklung vorbereiten).
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Bieten Sie einen Barpreis anstelle eines Finanzierungspreises an. Transaktionen im unteren Mittelklassesegment zeigen, dass reine Barzahlungen mit Abschlägen von ca. 30 Prozent abgeschlossen werden; beginnen Sie mit 20 Prozent und verhandeln Sie.
Dynamik der Schließungszeit
Unter sonst gleichen Bedingungen erzielt ein preisgünstiges Unternehmen mit flexiblen Konditionen 30–40 Prozent schneller unterzeichnete Absichtserklärungen als ein identisches Angebot, das nur gegen Barzahlung angeboten wird. Im iGaming-Bereich, wo Lizenzen und Technologieintegrationen von Drittanbietern auslaufen können, ist Zeit tatsächlich Geld.
Vor- und Nachteile eines vollständigen Bargeldausstiegs
Vorteile
- Sofortige, volle Liquidität für den Verkäufer
- Keine Abhängigkeit von der Performance des Käufers nach Abschluss der Transaktion oder von Earn-outs
- Vereinfachte Rechtsdokumentation (keine Gläubiger- oder Nachrangvereinbarungen)
Nachteile
- Kleinerer Käuferkreis und geringerer Wettbewerbsdruck
- Wertabschlag von 20–30 Prozent
- Längerer Vermarktungszeitraum ; Risiko des Verlusts von Lizenzen oder Schlüsselmitarbeitern während des Prozesses
- Mögliches negatives Signal an erfahrene Käufer („Warum will der Gründer nicht einen Teil des Unternehmens selbst mitbeteiligen?“)
Häufig gestellte Fragen
Entain abschrecken ?
Nicht unbedingt; große börsennotierte Konzerne verfügen über Bilanzflexibilität. Entscheidender ist jedoch, ob Ihr Vermögenswert zu deren aktueller Projektpipeline und Compliance-Anforderungen im jeweiligen Land passt.
Frage 2: Kann ich anstelle einer Verkäuferfinanzierung ?
Ja. Earn-out-Vereinbarungen verknüpfen zukünftige Zahlungen mit Umsatz- oder EBITDA-Meilensteinen und können neben Bankschulden bestehen, aber sie verschieben das Risiko – sie eliminieren es nicht.
Frage 3: Welches Due-Diligence-Paket beschleunigt die Genehmigung durch die SBA oder den Kreditgeber?
Dreijährige geprüfte Gewinn- und Verlustrechnungen, monatliche Aufschlüsselung der Bruttospieleinnahmen nach Gerichtsbarkeit, Lizenzzertifikate, CMS-Traffic-Logs und Nachweis über Spielerschutzprotokolle.
Frage 4: Wirkt sich eine Mehrlizenzstruktur positiv oder negativ auf die Finanzierung aus?
Es ist hilfreich, wenn die Lizenzen in erstklassigen Märkten (UKGC, MGA, Ontario) ausgestellt und übertragbar sind. Ein komplexes Geflecht aus Lizenzen des Graumarkts verunsichert die Kreditgeber .
Frage 5: Wie schnell kann ein iGaming-Unternehmen nach Unterzeichnung der Absichtserklärung (LOI) den Betrieb aufnehmen?
Bei einwandfreier Finanzlage und klaren Lizenzübertragungsregeln sind 90 Tage realisierbar. Rechnen Sie mit weiteren 30–60 Tagen, falls die behördlichen Genehmigungen Eignungsprüfungen beinhalten.
Abschließender Gedanke
Ein vollständiger Bargeldausstieg ist weiterhin möglich – doch im heutigen datengetriebenen und von strengen Compliance-Vorgaben geprägten iGaming- Markt führt Flexibilität bei den Konditionen fast immer zu einem schnelleren Abschluss und in den meisten Fällen zu einem höheren Nettoerlös. Passen Sie Ihren Prozess entsprechend an und lassen Sie die Marktdynamik, nicht Emotionen , entscheiden, ob sich das Bestehen auf Bargeld lohnt.
