En el mundo de las fusiones y adquisiciones comerciales, una adquisición hostil es cuando una compañía intenta comprar otra sin la aprobación de la junta de la compañía objetivo. Este artículo desglosa cómo funcionan estas adquisiciones, las tácticas utilizadas, cómo las empresas se defienden y ejemplos reales que han llegado a los titulares.
¿Qué es una adquisición hostil?
Una adquisición hostil ocurre cuando una compañía intenta adquirir otra compañía contra los deseos de la junta directiva de la compañía objetivo. Esta resistencia puede surgir por varias razones: la junta podría creer que la oferta infvalda a la compañía, teme que el adquirente dañe el valor de los accionistas, se preocupe por las liquidaciones de activos o despidos significativos, o vea un desajuste cultural entre las dos compañías. Cuando la junta se opone a la adquisición, la empresa adquirente puede tomar medidas agresivas para ganar el control, lo que lleva a una batalla por el dominio corporativo.
Estrategias utilizadas en adquisiciones hostiles
Las empresas que buscan una adquisición hostil generalmente usan uno o más de estos métodos:
Oferta de licitación : la empresa adquirente realiza una oferta pública directamente a los accionistas para comprar sus acciones a un precio premium, evitando la aprobación de la junta. Este enfoque a menudo conduce a un aumento temporal en el precio de las acciones de la compañía objetivo.
Compra del mercado abierto : el adquirente compra en silencio las acciones de la compañía objetivo en el mercado abierto para construir una participación significativa. Sin embargo, las regulaciones a menudo requieren divulgación una vez que se cruza un cierto umbral de propiedad, alertando a la compañía objetivo del intento de adquisición.
Pelea de poder : la empresa adquirente intenta persuadir a los accionistas para que vote a los miembros actuales de la junta y los reemplace con personas que apoyan la adquisición. Este método implica organizar reuniones y puede llevar mucho tiempo y legalmente complejo.
Adquisiciones hostiles versus amigables
| Aspecto | Adquisición hostil | Adquisición amistosa |
|---|---|---|
| Aprobación de la junta | No obtenido; El adquirente evita la gestión | Obtenido; Las negociaciones ocurren con el consentimiento de la junta |
| Acercarse | Agresivo, puede involucrar ofertas públicas o peleas de poder | Cooperativa, con términos y condiciones acordados |
| Negociaciones | Mínimo o ninguno con la gestión actual | Discusiones extensas para llegar a un acuerdo |
| Rol de accionista | Directamente dirigido a vender acciones o votar por los nuevos miembros de la junta. | Informado y voto basado en la recomendación de la junta |
| Impacto en el precio de las acciones | Aumento a corto plazo; volatilidad potencial debido a especulaciones y defensas | del acuerdo refleja el valor |
Defensas contra adquisiciones hostiles
Para protegerse, las empresas emplean varias estrategias:
Medidas preventivas (implementadas antes de cualquier intento de adquisición):
Píldoras de veneno : permiten a los accionistas existentes (excluyendo al adquirente) comprar acciones adicionales con un descuento, diluir la participación y hacer que la adquisición sea más costosa.
Junta escalonada : solo una parte de los miembros de la junta está en las elecciones cada año, lo que dificulta que un adquirente gane el control rápidamente.
Paracaidistas dorados : ofrece beneficios lucrativos a los ejecutivos si se cancelan después de una adquisición, aumentando el costo para el adquirente.
Acciones de doble clase : Crear clases de acciones con diferentes derechos de voto, concentrar el control entre ciertos accionistas y dificultar la adquisición.
Medidas reactivas (utilizado después de que comience un intento de adquisición):
White Knight : Encuentre una compañía más amigable para adquirir el objetivo en lugar del postor hostil.
Greenmail : compre las acciones del adquirente con una prima para evitar la adquisición.
Demandas : desafiar la adquisición por motivos legales, como las violaciones antimonopolio.
Cambios de estructura de capital : altere la configuración financiera de la compañía para que sea menos atractiva o más difícil de adquirir, como asumir deudas o emitir nuevas acciones a partes amigables.
Ejemplos de la vida real
La adquisición de Twitter por parte de Elon Musk (2022)
Antecedentes : Musk se convirtió en el mayor accionista de Twitter a principios de 2022.
Elementos hostiles : hizo una oferta no solicitada para comprar Twitter por $ 44 mil millones. El tablero de Twitter inicialmente se resistió adoptando una estrategia de píldora venenosa.
Resultado : después de las negociaciones, Twitter aceptó la oferta de Musk. El acuerdo enfrentó complicaciones, incluido el intento de Musk de retirarse, pero se finalizó en octubre de 2022.
Impacto : después de la adquisición, Twitter anunció despidos significativos, reduciendo su fuerza laboral a la mitad.
El intento de adquisición de Xerox de HP (2019-2020)
Antecedentes : Xerox hizo una oferta no solicitada para adquirir HP, a pesar de ser más pequeño en de mercado .
Elementos hostiles : la junta de HP rechazó la oferta, lo que llevó a Xerox a iniciar una oferta de licitación y una pelea de poder. HP respondió con una defensa de píldora venenosa.
Resultado : Xerox retiró su oferta en marzo de 2020 debido a del mercado causadas por la pandemia Covid-19.
Impacto : el intento destacó los desafíos que enfrentan las compañías más pequeñas cuando intentan adquirir empresas más grandes y la influencia de los eventos globales en tales acuerdos.
El intento de adquisición de Broadcom de Qualcomm (2017-2018)
Antecedentes : Broadcom hizo una oferta no solicitada para adquirir Qualcomm por $ 130 mil millones, uno de los más grandes en la historia de la industria tecnológica.
Elementos hostiles : la junta de Qualcomm rechazó la oferta. Broadcom inició una pelea de poder para reemplazar a los miembros de la junta de Qualcomm.
Resultado : El gobierno de los Estados Unidos bloqueó la adquisición de los terrenos de seguridad nacional en marzo de 2018.
Impacto : El caso subrayó las preocupaciones sobre la propiedad extranjera en las críticas de tecnología y estableció un precedente para la intervención gubernamental en grandes transacciones de M&A.
Conclusión
Las adquisiciones hostiles son estrategias agresivas que pueden afectar significativamente a las empresas e industrias. Comprender las tácticas utilizadas y las defensas disponibles es crucial para las partes interesadas que navegan por el complejo panorama de fusiones y adquisiciones .
