Gains discrétionnaires du vendeur (SDE)

Résumé

Les bénéfices discrétionnaires du vendeur (SDE) sont une mesure clé pour évaluer la rentabilité d'une entreprise et sont largement utilisés pour déterminer les flux de trésorerie nécessaires à l'évaluation des petites entreprises. SDE permet aux acheteurs potentiels de comparer facilement différentes sociétés à des fins de valorisation.

Le SDE est calculé comme suit :

• Bénéfice net avant impôts – le bénéfice net indiqué dans les relevés de résultat, plus
• Indemnisation du propriétaire versée à tous les propriétaires, moins le coût de remplacement des propriétaires supplémentaires, plus
  les frais d'intérêts, plus
• Dépréciation et amortissement, plus
• Dépenses discrétionnaires (p. ex., automobile, téléphone cellulaire, repas, divertissement, voyage), plus
• Ajustements pour les revenus ou dépenses extraordinaires hors exploitation et les éléments non récurrents comme les poursuites judiciaires ou les dommages causés par les inondations.

La plupart des méthodes de valorisation reposent sur un multiple des bénéfices. En déterminant le SDE d'une petite entreprise, un multiple peut être appliqué pour estimer la valeur de l'entreprise.

Introduction

Le SDE est la principale mesure de valorisation des petites entreprises. Mais qu’est-ce que le SDE exactement ? Comment est-il calculé et quand est-il approprié de l’utiliser ?

Cet article explore l'exactitude du SDE, l'impact des différentes mesures des bénéfices sur la valorisation de l'entreprise et la question de savoir si le SDE néglige les facteurs importants que les acheteurs pourraient prendre en compte.

Enfin, nous abordons la question cruciale de tout processus d’évaluation : comment pouvez-vous accroître la valeur de votre entreprise ?

Définition de SDE

Que signifie SDE ?

SDE signifie gains discrétionnaires du vendeur.

Quelle est la définition et le but du SDE ?

Les bénéfices discrétionnaires du vendeur (SDE) mesurent les bénéfices d'une entreprise et constituent la mesure des flux de trésorerie la plus courante pour évaluer les petites entreprises. SDE permet aux acheteurs de comparer les entreprises à des fins d'évaluation.

SDE est défini comme :

• Résultat net avant impôts, majoré
• Indemnisation du propriétaire versée à tous les propriétaires, moins le coût de remplacement des propriétaires supplémentaires, plus
• Charges d'intérêts, plus
• Dépréciation et amortissement, plus
• Dépenses discrétionnaires (p. ex., automobile, téléphone cellulaire, repas, divertissement, voyage), plus
• Ajustements pour les revenus ou dépenses extraordinaires hors exploitation et les éléments non récurrents comme les poursuites judiciaires ou les dommages causés par les inondations.

Le SDE inclut-il le salaire du propriétaire ?

Oui, le salaire du propriétaire est pris en compte comme ajustement dans le calcul du SDE.

Raisons d'utiliser SDE

La principale raison pour laquelle les acheteurs utilisent SDE est de comparer rapidement deux entreprises.

Pourquoi utiliser SDE

• SDE en règle générale : il sert de mesure approximative des flux de trésorerie disponibles pour l'acheteur. L’objectif du calcul du SDE est de permettre une comparaison entre les entreprises, quel que soit leur secteur d’activité.
• SDE comme estimation du flux de trésorerie disponible : SDE estime le flux de trésorerie disponible pour rembourser les intérêts ou la dette et financer les dépenses en capital (CapEx). Après avoir calculé le SDE, les acheteurs examinent divers autres facteurs tels que le taux de croissance de l'entreprise, les marges brutes, la concentration de la clientèle et de nombreux éléments financiers et non financiers.
• SDE comme mesure des bénéfices : lors de l'évaluation initiale d'une entreprise en vue d'une acquisition, le SDE fournit une mesure approximative des bénéfices.
• SDE dans les méthodes d'évaluation : SDE est utilisé pour calculer la valeur de l'entreprise dans diverses méthodes d'évaluation basées sur le revenu et sur le marché. Il permet également de comparer les multiples d'entreprises similaires récemment vendues (c'est-à-dire des transactions comparables).

Exemple de calcul des gains discrétionnaires du vendeur (SDE)

Avantages du SDE

Voici les principaux avantages de l’utilisation de SDE :

Le plus souvent utilisé : le SDE est la mesure la plus souvent utilisée pour déterminer les revenus des petites entreprises par les acheteurs, les vendeurs, les courtiers et d'autres parties prenantes.

Calcul simple : SDE est moins sujet aux erreurs et plus facile à calculer.

Supprime les variables non opérationnelles : SDE supprime des facteurs tels que les intérêts et les taxes qui pourraient ne pas avoir d'effet sur l'acheteur après l'acquisition. De plus, cela élimine les coûts non monétaires tels que l’amortissement et la dépréciation. Cela permet aux acheteurs d'estimer eux-mêmes ces coûts, puis de déduire le montant approprié des flux de trésorerie en fonction de la date de dépense réelle plutôt que de la date de déduction fiscale.

Comparaisons de permis : l'utilisation répandue du SDE et la facilité de calcul permettent aux parties de comparer les bénéfices d'une entreprise à ceux d'autres entreprises. De plus, cette comparaison facilite l’évaluation d’une société à l’aide de transactions comparables.

Inconvénients du SDE

Par conséquent, les principaux inconvénients de l’utilisation de SDE sont les suivants :

• SDE est uniquement une ligne directrice ; un SDE élevé ne garantit pas qu’un acheteur considérera votre entreprise comme une cible d’acquisition souhaitable. Les acheteurs examineront probablement vos finances plus en détail.
• Le SDE n’est pas une mesure totalement précise des flux de trésorerie :
  • Pour les raisons suivantes, le SDE ne constitue pas une mesure tout à fait précise des flux de trésorerie d’un acheteur après une acquisition :
  • Dépréciation : une mesure gonflée des bénéfices est produite en rajoutant la dépréciation pour les entreprises ayant une dépréciation considérable et des dépenses en capital continues. Pour les entreprises disposant d'actifs fixes (c'est-à-dire amortissables) importants, le SDE est trompeur.
  • Amortissement : Cela s'applique également aux entreprises qui disposent d'un montant important de propriété intellectuelle amortissable (pharmacies par exemple).
  • Liquidités de travail : la SDE ne tient pas compte des demandes d'acheteurs potentiels concernant des injections de liquidités de travail, en particulier lorsqu'il s'agit d'entreprises en croissance rapide.
  • Impôts : L'effet des impôts sur le revenu est également ignoré par la SDE.

Comment augmenter la valeur de votre entreprise

L'augmentation du SDE est une stratégie pour augmenter la valeur de votre entreprise, même si vous ne devez pas négliger d'autres considérations. La valeur de votre entreprise augmente d'un multiple de chaque dollar que vous investissez dans SDE.

Prenons un exemple où votre entreprise devrait vendre à un multiple de 4,0. La valeur de votre entreprise s'est améliorée de 400 000 $ si votre SDE augmente de 100 000 $ par an (100 000 $ x multiple de 4,0 = 400 000 $).

Deux méthodes principales pour augmenter la valeur

Le SDE ne peut être généré que de deux manières :

Augmentez vos revenus

L'augmentation des prix est l'approche la plus simple pour augmenter les ventes car, dans la plupart des cas, les frais du commerçant compenseront la totalité du coût de l'augmentation des prix.

Si votre entreprise rapporte désormais 2 millions de dollars par an et que vous décidez d'augmenter les prix de 5 %, votre SDE augmentera de 100 000 dollars par an (2 millions de dollars x 5 % = 100 000 dollars). Si votre SDE actuel est de 400 000 $, votre SDE augmentera de 25 % (de 400 000 $ à 500 000 $). Par conséquent, votre SDE augmente de 25 % pour chaque augmentation de prix de 5 %.

Développer de nouveaux biens ou services ou augmenter la quantité de ceux qui existent déjà sont d’autres stratégies pour stimuler les ventes. Mais soyez prudent : les acheteurs prudents n'autoriseront généralement pas d'ajustements en cas d'échec de lancements ou de campagnes lors du calcul du SDE.

En augmentant le SDE, vous pouvez augmenter la valeur de votre entreprise. La valeur de votre entreprise augmente d'un multiple de chaque dollar que vous investissez dans SDE.

Si vous souhaitez vendre dans les trois prochaines années, optez pour des stratégies à faible risque comme un marketing cohérent qui donne des résultats quantifiables. Évitez les tactiques risquées comme l'embauche d'un nouveau directeur commercial ou le lancement de campagnes qui ne relèvent pas de votre domaine d'expertise. Ceux-ci peuvent potentiellement épuiser les flux de trésorerie, ce qui réduit la SDE et, par conséquent, la valeur de votre entreprise.

Diminuer les dépenses

Il est généralement plus facile de réduire les coûts que d’augmenter les revenus. Cela affecte immédiatement le SDE et comporte un danger minime. La seule chose à laquelle il faut faire attention est de réduire les coûts que l’acheteur pourrait considérer comme avantageux ; Les niveaux de stocks habituels et les primes d’assurance, par exemple, ne devraient pas être modifiés.

Autres moyens d'augmenter la valeur de votre entreprise

Augmenter le taux de croissance de votre entreprise est une autre façon de la rendre plus précieuse.

En règle générale, les douze derniers mois (TTM) , ou SDE des 12 mois les plus récents, sont utilisés pour déterminer la valeur de votre entreprise. Cependant, vous pourrez peut-être négocier un prix déterminé par une sorte de « SDE projeté » par opposition au SDE de l'année en cours, à condition que vous ayez fait preuve d'un développement régulier et robuste.

FAQ sur SDE

Quelles autres mesures sont similaires à SDE ?

• LTM : douze derniers mois SDE
• TTM : SDE des douze derniers mois
• EBITDA : bénéfice avant intérêts, impôts et amortissements
• EBIT* : résultat avant intérêts et impôts, également appelé Résultat Opérationnel.

*Le bénéfice d'exploitation + la dépréciation + l'amortissement peuvent générer un EBITDA, mais cette méthode n'est pas utilisée pour la plupart des petites et moyennes entreprises.

Sur quelle année SDE dois-je me baser pour ma valorisation ?

En règle générale, une valeur est basée sur les douze derniers mois (TTM) ou SDE de l’année complète la plus récente. Lorsque les résultats varient d’une année à l’autre et que les cycles économiques sont plus longs et plus prévisibles, une moyenne pondérée peut être appliquée.

L’EDS estimée pour l’année en cours peut avoir une certaine utilité si le taux de croissance est stable et prévisible. Si l'entreprise connaît une croissance constante, les acheteurs peuvent essayer d'utiliser la moyenne du SDE des trois dernières années, ce qui pourrait faire baisser la valorisation.

Le SDE est-il la même chose que le flux de trésorerie ?

Non, ce sont des idées totalement indépendantes.

Néanmoins, l’industrie utilise le mot « flux de trésorerie » au hasard, certains l’utilisant pour désigner l’EBITDA. Demander une définition est toujours une bonne idée lorsque quelqu’un discute de flux de trésorerie.

Votre « état des flux de trésorerie » ou « état des flux de trésorerie », qui est plus susceptible d'avoir été préparé par des entreprises de taille moyenne que par des petites, révélera votre flux de trésorerie.