Amikor vállalkozása eladásáról van szó, kulcsfontosságú megérteni a legfontosabb EBITDA-korrekciókat , amelyek jelentősen befolyásolhatják az eredményt. Ebben a cikkben megvizsgáljuk a 10 legfontosabb EBITDA-korrekciót, amelyeket érdemes figyelembe vennie vállalkozása értékének növelése érdekében az értékesítési folyamat során.

Az EBITDA normalizálásával és a meggyőző pénzügyi teljesítmény bemutatásával potenciális vevőket vonzhat, és a lehető legmagasabb árat biztosíthatja vállalata számára.

Miért normalizáljuk az EBITDA-t?

Az EBITDA-t általában a működési cash flow mérésére használják, és létfontosságú szerepet játszik a vállalatok értékelésében. Bár többféleképpen is értelmezhető, az EBITDA gyakran megalapozza egy vállalat értékének meghatározását egy szorzó, például az 5x TTM EBITDA .

Következésképpen elengedhetetlen az EBITDA normalizálása a legpontosabb és legkedvezőbb pénzügyi kép bemutatása érdekében. A hozzáértő vásárlók azonban az EBITDA-n túlra tekintenek, és a szabad cash flow-ra összpontosítanak, hogy átfogóan értékeljék a vállalkozást, figyelembe véve olyan tényezőket, mint a beruházások, a kamatok és az adók.

Mindazonáltal az EBITDA normalizálásának és a lenyűgöző szám bemutatásának ismerete továbbra is értékes készség a vállalkozók számára.

Az EBITDA kiszámítása

Az EBITDA, az Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization (Kamat, Adók, Értékcsökkenés és Amortizáció Előtti Eredmény) rövidítése, egy széles körben használt mutató a pénzügyi világban. Az 1980-as évek tőkeáttételes felvásárlási őrülete során szerzett népszerűséget, és azóta mindenütt jelen van a pénzügyi körökben.

Az EBITDA több célt szolgál, beleértve az üzleti értékelést , a vállalatok összehasonlítását és a hitelszerződések megállapítását. Bár látszólag egyszerű, fontos, hogy ezt a „nem GAAP” szerinti mutatót körültekintően kezeljük.

Az EBITDA kiszámításának megértése

Az EBITDA kiszámítása a kiindulási ponttól függően változik. Általánosságban azonban az EBITDA a következő képletekkel számítható ki:

EBITDA = Üzemi eredmény + Értékcsökkenés + Amortizáció

EBITDA = Nettó jövedelem + Kamatok + Adók + Értékcsökkenési leírás + Amortizáció

Merüljünk el mélyebben az egyes fogalmak definícióiban:

1. Nettó jövedelem: Ez azt a bevételt jelenti, amely az összes költség, például az eladott áruk költségének, az értékesítési, általános és adminisztratív költségeknek, az értékcsökkenésnek, az amortizációnak, a finanszírozási költségeknek és az adóknak a levonása után fennmarad.
2. Üzemi eredmény: A működésből származó nyereséget jelöli, amelyet úgy kapunk meg, hogy a bevételből kivonjuk az olyan költségeket, mint az eladott áruk beszerzési értéke, az értékesítési, általános és adminisztratív költségek, az értékcsökkenés és az amortizáció.
3. Kamat: Ez a fennálló adósság finanszírozási költségeire utal.
4. Adók: Ez egy adott időszakra vonatkozó jövedelemadó-ráfordítást jelzi.
5. Értékcsökkenés: Ez a tárgyi eszköz, például épület vagy berendezés azon részéhez kapcsolódó nem pénzbeli költséget jelenti, amelyet a tárgyidőszakban felhasználtnak tekintenek.
6. Amortizáció: Ez egy nem pénzbeli ráfordításra utal, amely hasonló az értékcsökkenéshez, de kifejezetten az immateriális javakra vonatkozik. Az immateriális javakra példák a szabadalmak, védjegyek, szerzői jogok és a goodwill.

Az EBITDA jelentőségének feltárása

Az EBITDA különféle arányokban és számításokban alkalmazható. Az EBITDA-ból származó egyik hasznos mutató az EBITDA-marzs, amely az EBITDA-t a bevétel százalékában fejezi ki. Ez a mutató betekintést nyújt a bevétel minden egyes dollárjára jutó működési cash flow összegébe.

Az EBITDA-marzsot gyakran használják azonos iparágon belüli vállalatok összehasonlítására. A magasabb EBITDA-marzsot általában kedvezőbbnek tekintik, mint az alacsonyabbat, ami jobb működési hatékonyságot jelez.

Az EBITDA történetének nyomon követése

Az EBITDA születése a múlt szükségszerű innovációinak tudható be. Az 1970-es években John Malone, a kábelipar kiemelkedő milliárdosa felismerte a műveletek méretezésének fontosságát a műsorköltségek ellenőrzése érdekében a kábeltévé-üzletágban. Ugyanakkor egyszerre nézett szembe kihívással és lehetőséggel.

Abban az időszakban a Wall Street és számos kábelszolgáltató elsősorban a nettó nyereség és az egy részvényre jutó eredmény (EPS) növekedésére összpontosított. Malone növekedési stratégiája, amely az adózás előtti cash flow az organikus növekedés és a felvásárlások finanszírozása érdekében, nem volt összhangban az EPS növekedésével, mivel megkövetelte a bejelentett nyereség és az adók minimalizálását. Ennek a különbségnek az áthidalására az EBITDA-t használta fel, hogy a hitelezők és a befektetők felé irányuló cash flow-ra összpontosítson.

Az EBITDA előnyösnek bizonyult a magas eladósodottságú és tőkeigényes vállalatok számára, mivel kedvezőbb jövedelmezőségi kilátásokat mutatott az üzemi eredményhez vagy a nettó jövedelemhez képest. A nettó jövedelem egy sor módosítással történő kiigazításával az EBITDA a működési teljesítmény olyan mérőszámát szolgáltatta, amelyet kevésbé befolyásoltak az egyes számviteli vagy pénzügyi stratégiák. Ez a működési teljesítményre helyezett hangsúly bizonyos típusú üzleti struktúrákhoz illett.

Az EBITDA népszerűsége értékmérőként folyamatosan nőtt az 1980-as években és azon túl is. Az 1980-as években a tőkeáttételes kivásárlásokban részt vevő befektetők az EBITDA-t használták a nehéz helyzetben lévő vállalkozások jövedelmezőségének felmérésére és a szerkezetátalakítással kapcsolatos finanszírozási költségek fedezésére való képességük értékelésére. A dotcom-korszakban az EBITDA kedvelt mérőszám volt a növekedésre kész, de jelentős adósságterhek által korlátozott vállalatok azonosítására.

Az EBITDA gyakorlati alkalmazásai napjainkban

Napjainkban az EBITDA továbbra is értékes eszköz a vállalatok működési teljesítményének értékelésére, amelyben a vállalkozók, a befektetők és a hitelezők egyaránt megbíznak.

Vállalkozók és vezetők: Az EBITDA lehetővé teszi a vállalkozók és vezetők számára, hogy összehasonlítsák vállalatuk működési teljesítményét a versenytársakkal és az iparági referenciaértékekkel. Az erős EBITDA növelheti az üzleti hitelek megszerzésének esélyeit, mivel bizonyítja az adósságszolgálati képességet. Ezenkívül a magas EBITDA-marzs vonzhatja a potenciális vásárlókat, ami egészséges cash flow-t és jövedelmezőséget jelez.

Befektetők: A befektetők az EBITDA-t gyors mérőszámként használják egy vállalat működésének felmérésére, az azonos iparágba tartozó más befektetésekkel való összehasonlítására és az értékelésének felmérésére. Ha egy célvállalat erős EBITDA-t, de gyenge nettó nyereséget mutat, vonzó akvizíciós lehetőség lehet, ha a befektető stratégiailag át tudja strukturálni a célvállalat eszközeit és adósságait.

Hitelezők: A hitelezők az EBITDA-ra támaszkodnak, hogy felmérjék a hitelfelvevő működési teljesítményét a versenytársakhoz képest. Emellett betekintést nyújt a pénzforgalmi helyzetbe, azzal az alaplogikával, hogy az egészséges EBITDA stabil működési cash flow-t eredményez. Továbbá az EBITDA jelzi a hitelfelvevő hiteltörlesztési képességét. Végül az EBITDA gyakran képezi az adósságvállalási megállapodások alapját.

Az előnyök és hátrányok elemzése

Bár az EBITDA egy széles körben használt mérőszám, elengedhetetlen megérteni erősségeit és gyengeségeit, hogy elkerüljük a vállalat pénzügyi helyzetének félrevezető értelmezését.

Az EBITDA előnyei:

1. Egyszerűbb számítás: Az EBITDA könnyen kiszámítható az eredménykimutatásból származó információk felhasználásával.
2. A működési teljesítményre összpontosítva: A számviteli, adózási és finanszírozási döntések hatásának kizárásával az EBITDA rávilágít a működési teljesítményre. Az olyan változók, mint az értékcsökkenés, az amortizáció, az adók és a kamatok, amelyek vállalatonként eltérőek lehetnek, nem befolyásolják a működési teljesítményt. A kamatok a tőkeszerkezettől függően változnak, míg az adóköltségek joghatóságonként eltérőek, és nem kapcsolódnak közvetlenül a vállalat működéséhez. Az értékcsökkenés és az amortizáció, mivel nem pénzbeli költségek, szubjektívek, és nem befolyásolják közvetlenül a működést.
3. Összehasonlíthatóság: Az EBITDA megkönnyíti a vállalatok összehasonlítását a versenytársakkal és az iparági átlagokkal.

Az EBITDA hátrányai:

1. Nem GAAP szerinti mutató: Az EBITDA egy nem GAAP szerinti mutató, ami azt jelenti, hogy a számítása nem biztos, hogy egységes a különböző vállalatok között, és potenciálisan manipulálható.
2. Nem helyettesíti a cash flow-t: Az EBITDA nem tartalmazza a forgótőke és a tőkekiadások változásait, így nem helyettesíti a cash flow elemzést teljes mértékben.
3. Lehetséges figyelemelterelések: Az EBITDA előnyben részesítheti a magas adókkal, kamatkiadásokkal és értékcsökkenéssel/amortizációval rendelkező vállalatokat. Ez a jövedelmezőségre való összpontosítás elterelheti a figyelmet a rossz vezetői döntésekről, például a magas kamatozású adósságok vállalásáról vagy az elavult berendezések cseréjének elhanyagolásáról.
4. Figyelmen kívül hagyja az eszközköltségeket: Az EBITDA figyelmen kívül hagyja az eszközköltségeket, és feltételezi, hogy a jövedelmezőség kizárólag az értékesítés és a működés eredménye.

A 10 legfontosabb EBITDA-korrekció

Az EBITDA optimalizálása érdekében kulcsfontosságú bizonyos korrekciók végrehajtása, mielőtt vállalkozását eladásra kínálná. Íme a 10 legfontosabb normalizáló korrekció, amelyet érdemes megfontolni:

1. Nem független felek által szerzett bevételek vagy kiadások

Ez a korrekció a vállalata és a kapcsolt felek között a piaci árak felett vagy alatt végrehajtott tranzakciókra vonatkozik. Például, ha az Ön működő vállalata egy másik, egy nagyobb részvényes tulajdonában lévő vállalattól vásárol kellékeket a piaci értéküknél magasabb áron, az EBITDA-t ennek megfelelően kell normalizálni, hogy tükrözze ezen kellékek pontos értékét.

2. Felesleges eszközök által generált bevételek vagy kiadások

A felesleges eszközök olyan eszközök, amelyek nem elengedhetetlenek a vállalkozás hatékony működtetéséhez. Például, ha vállalkozása egy tóparti nyaralóval rendelkezik, amelyet alkalmanként céges rendezvényekre vagy alkalmazotti jutalmazásra használnak, a nyaralóval kapcsolatos költségeket hozzá kell adni az EBITDA normalizálásához, mivel a potenciális vevők számára feleslegesnek tekinthető.

3. Tulajdonosi fizetések és bónuszok

A tulajdonosok fizetései és bónuszai gyakran eltérnek a külsős vezetőknek fizetett rendszeres fizetésektől. Ezenkívül a tulajdonosok év végi bónuszokat is bevallhatnak a jövedelemadó csökkentése érdekében. Az ismétlődő EBITDA kiszámításához ezeket a rendkívüli tulajdonosi fizetéseket és bónuszokat hozzá kell adni, míg a külsős vezető becsült kompenzációját le kell vonni.

Ez a kiigazítás jellemzően az EBITDA növekedését eredményezi, különösen akkor, ha jelentős év végi tulajdonosi bónuszokat fizettek ki.

4. Létesítmények bérlése a piaci érték felett vagy alatt

Sok vállalat bérel létesítményeket egy részvényes tulajdonában lévő holdingtársaságtól, és a felszámított bérleti díjat gyakran önkényesen a piaci árnál magasabbra határozzák meg. A kapcsolt felekkel folytatott tranzakciókhoz hasonlóan ez a korrekció a nem piaci bérleti díj hozzáadását és a valódi piaci bérleti díj levonását jelenti az EBITDA felfelé történő korrigálásához.

5. Induló költségek

Ha a vállalkozása új termékcsaládot vagy szolgáltatást vezetett be a vizsgált időszakban, a kapcsolódó indulási költségeket hozzá kell adni az EBITDA-hoz. Mivel ezek a költségek egyszeri kiadások, és a jövőben nem ismétlődnek meg, kizárásuk pontosabb képet ad a vállalkozás folyamatos pénzügyi teljesítményéről.

6. Perek, választottbírósági eljárások, biztosítási kárigények megtérítése és egyszeri viták

A rendezett jogi ügyekből vagy egyszeri vitákból eredő rendkívüli bevételeket vagy kiadásokat korrigálni kell az EBITDA-ban. Az olyan bevételeket, mint a biztosítási kárigények megtérülései, levonnák, míg az olyan költségeket, mint a peres ügyek rendezése, visszaadnák. Ezeket a tételeket egyszeri tételeknek tekintik, és nem befolyásolhatják a vállalkozás folyamatos pénzügyi teljesítményét.

7. Egyszeri szakmai díjak

Az olyan ügyekkel kapcsolatos költségeket, amelyek a jövőben nem ismétlődnek meg, mint például a viták rendezésével kapcsolatos jogi díjak vagy a különleges tranzakciók könyvelési díjai, vissza kell adni az EBITDA-hoz. Ezen egyszeri szakmai díjak kizárásával világosabb képet kaphat a vállalkozás rendszeres pénzügyi teljesítményéről.

8. Javítások és karbantartás

A javítási és karbantartási költségek gyakran figyelmen kívül hagyott tényezők, amelyek jelentős szerepet játszanak az EBITDA-korrekciókban. Egyes magánvállalkozások tulajdonosai szándékosan a tőkekiadásokat javításként kategorizálják az adók minimalizálása érdekében. Bár ez a gyakorlat csökkentheti az éves adókötelezettségeket, negatívan befolyásolhatja a vállalkozás értékelését egy eladás során azáltal, hogy csökkenti a múltbeli EBITDA-t.

A pontos ábrázolás biztosítása érdekében alapos felülvizsgálatot kell végezni a tőketétek és a javítások elkülönítésére, és a tőkeköltségeket vissza kell számítani az EBITDA-ba.

9. Készletek

Ha a vállalata berendezéseket használ szolgáltatások nyújtásához, gyakori, hogy alkatrészkészlettel rendelkezik. A magánvállalkozások tulajdonosai gyakran fenntartanak egy általános tartalékot az alkatrészkészletre egész évben, és az adott időszakban beszerzett alkatrészeket költségként számolják el az adóköteles jövedelem minimalizálása érdekében.

Azonban, ahogy közeledik a vállalkozás eladása, ajánlott egy átfogó leltározást és értékelést végezni. A könyvelt értékhatáron felüli készleteket hozzá kell adni az EBITDA-hoz, hogy pontosan tükrözze a tényleges készletértéket.

10. Egyéb bevételek és ráfordítások

A pénzügyi kimutatások „Egyéb bevételek és ráfordítások” kategóriája gyakran tartalmaz olyan tételeket, amelyek az EBITDA-számításokban korrigálhatók. Ez a kategória általában gyűjtőfogalom a különféle költségekre, amelyek nem illenek be adott kódokba. Rendkívül fontos, hogy ezeket a számlákat gondosan áttekintsük, és minden nem ismétlődő tételt hozzáadjunk. Például az ebben a kategóriában rögzített egyszeri alkalmazotti bónuszokat vagy különleges adományozási költségeket hozzá kell adni az EBITDA-hoz.

A normalizált EBITDA ereje

A számok nem mindig feketék vagy fehérek, különösen akkor, ha az EBITDA kiszámításáról van szó a vállalkozás eladása céljából. A befektetési bankárok az ötéves normalizált EBITDA összegzésére támaszkodnak a vállalat hatékony marketingje érdekében.

Az eladás előtti proaktív áttekintéssel biztosíthatja, hogy a lehető legjobb üzletet köthesse. Ne feledje, az ötszörös EBITDA