Üzleti értékelés és befektetésarányos megtérülés (ROI)
Amikor egy vállalkozás vásárlásának vagy eladásának világába merülünk, egy kulcsfontosságú szempont merül fel: a befektetés megtérülése (ROI). Amikor egy vállalkozás értékét értékeljük, a ROI a vállalkozás megtérülésének és a befektetett összegnek a hányadosa. Szemléltetésül:
100 000 dolláros hozam / 1 000 000 dolláros befektetés = Figyelemre méltó 10%-os megtérülés
A befektetés megtérülésének (ROI) levezetése gyors és egyszerű, lehetővé téve a különböző befektetések közötti potenciális nyereség összehasonlítását, és képessé téve a döntések éleslátásra. Bár a megtérülés megértése felbecsülhetetlen értékűnek bizonyul, elengedhetetlen felismerni a korlátait. Ez a mutató figyelmen kívül hagyja az olyan kritikus elemeket, mint az idő és a tőkeáttétel, amelyeket ebben a diskurzusban részletesebben tárgyalunk. Bár ritkán használják üzleti értékeléshez , a megtérülésnek a vállalkozás értékére gyakorolt hatásának és a számos tényezővel szembeni érzékenységének megértése jelentősen bővítheti a betekintést.
üzleti értékelés területén a befektetés megtérülése (ROI) egy többszörös reciprokaként jelenik meg. Ha a többszörös értéke 4,0, akkor a ROI 25%-kal egyenlő. Szemléltetésül:
1 000 000 dollár EBITDA szorozva 4,0-es szorzóval = 4 000 000 dolláros üzleti ár, vagy
1 000 000 dollár EBITDA osztva 4 000 000 dolláros üzleti árral = 25%-os megtérülés
A legtöbb kisvállalkozás esetében a tipikus szorzók (SDE) , ami 25–50%-os megtérülést (ROI) jelent.
Közepes méretű vállalkozások esetében a közös többszörösök az EBITDA , ami 16,6% és 33% közötti ROI-nak felel meg.
Ebben a cikkben:
- További tényezőket vizsgálunk, amelyek befolyásolhatják a befektetés megtérülését (ROI), beleértve a vállalkozás értéknövekedését .
- Meghatározzuk a befektetésarányos megtérülés határait, és kiemelünk számos olyan tényezőt, amelyeket nem vesz figyelembe.
- Alternatív módszereket mutatunk be a hozamok kiszámítására, amikor a ROI nem alkalmazható.
- Számos, a megtérülést befolyásoló tényezőt elemezünk.
- Útmutatást nyújtunk az SDE és az EBITDA az üzleti értékelés során, és ahhoz, hogy ezek a választások hogyan befolyásolják a megtérülési mutatókat.
- Átfogóan feltárjuk a befektetésarányos megtérülés (ROI) előnyeit és hátrányait, valamint gyakorlati stratégiákat dolgozunk ki intelligens alkalmazására a potenciális üzleti megtérülések felmérésében.
- Felmérjük az SDE és az EBITDA alkalmasságát a megtérülési számításokhoz, és alternatív megközelítéseket vizsgálunk.
Olvasson tovább a ROI üzleti értékelésben betöltött jelentőségének teljes lebontásáért .
Tipikus hozamok
Íme a következő diagram, amely magabiztosan mutatja a standard hozamokat (ROI), amelyek mind a kis-, mind a középvállalkozásokat lefedik, a hozzájuk tartozó szorzókkal együtt.
| Üzleti értékelés : A befektetés megtérülésének (ROI) konvertálása többszörössé | |||
| Megtérülés | Több | Főutcai vállalkozások | Középvállalkozások |
| 100% | 1.0 | ✓ | |
| 50% | 2.0 | ✓ | |
| 33.33% | 3.0 | ✓ | ✓ |
| 25% | 4.0 | ✓ | |
| 20% | 5.0 | ✓ | |
| 16.66% | 6.0 | ✓ | |
| 14.2% | 7.0 | ✓ | |
| 12.5% | 8.0 | ✓ | |
Mi a célja a ROI kiszámításának?
A ROI-t a befektetések összehasonlítására használják
A ROI kiszámításának lényege abban rejlik, hogy képes a befektetéseket az igényes elmék számára egymás mellé helyezni. A hozamok optimalizálására irányuló törekvéseik során a befektetők rendre a kockázathoz viszonyítva legkedvezőbb megtérülést (ROI) kínáló lehetőségek felé gravitálnak. A ROI-jának kiszámítása leegyszerűsíti az összehasonlítások és a választások bonyolult feladatát.
A ROI-t gyors értékelési módszerként használják a kezdetekben
A befektetés megtérülése (ROI) egy gyors és előzetes értékelés, amelyet gyakran a „ boríték hátuljáról ” alkotott megközelítéshez hasonlítanak, és amely kizárja a bonyolultabb hozamértékelési módszerek, például a belső megtérülési ráta (IRR) alkalmazását. A befektetés megtérülésének kiszámítása kiterjeszti a potenciális befektetések gyors vizsgálatának és rangsorolásának előnyét, ami az alaposabb feltárást indokoló lehetőségek körültekintő kiválasztásában csúcsosodik ki. A vállalkozások és a vevők , még ugyanazon vállalkozás esetében is, jelentősen hozzájárulnak az üzleti értékelés területén megfigyelt értékelési tartományok szélességéhez.
Vegyük például ezt az ábrát: egy 2 000 000 dolláros vállalkozás 200 000 dolláros EBITDA-t eredményez. Gyors számításokkal gyorsan kikövetkeztethetjük az alternatív befektetések vonzerejét. Ebben az összefüggésben a megtérülés (ROI) szerény 10%. Egy 10%-os megtérülést (ROI) kínáló vállalkozásba belevágni kevés befektetőre találhat, különösen akkor, ha biztonságosabb, kevésbé kézzelfogható lehetőségek, mint például az ingatlanok vagy a részvények, csábítanak. A befektetési ismeretek eszköztárában a megtérülés pragmatikus előzetes lépésként ragyog, mielőtt belekezdenénk egy befektetés kilátásainak mélyebb értékelésébe.
A ROI-t ökölszabályként használják
Tekintsd a befektetés megtérülését (ROI) gyakorlati ökölszabálynak – egy pragmatikus mérőeszköznek, amely nem a precizitást keresi. Ahogyan egy szabó vagy ács a hüvelykujjára támaszkodik a gyors mérésekhez, az ökölszabályok, beleértve a befektetés megtérülését is, ugyanebben az értelemben működnek – praktikusak, de nem precíziósan kidolgozottak. Ahogy a hüvelykujjad sem a hajszálpontos mérésekre van tervezve, úgy a befektetés megtérülése sem törekszik egzakt tudományra. A befektetés megtérülésének gyors és egyszerű eszközként való alkalmazása stratégiai lépés. Korlátait azonban el kell fogadni, és alkalmazását körültekintően kell alkalmazni a befektetési hozamok kiszámítása során.
ROI befektetési osztályok között
A befektetési megtérülés (ROI) kulcsfontosságú eszköz, amely lehetővé teszi a befektetések gyors összehasonlítását, legyen szó akár egyetlen eszközosztályon belüli, akár különböző eszközkategóriákat felölelő befektetésekről. Íme egy átfogó összehasonlítás a hozamok tekintetében a különböző eszközosztályok spektrumában.
| Befektetések összehasonlítása | ||||
| Beruházás | Visszaküldések | Likviditás | Tőkeáttétel használata | Kockázat |
| Kötvények | 1-4% | Magas | Alacsony | Közepes |
| Készletek | 6-10% | Magas | Alacsony | Közepes |
| Ingatlan | 4-12% | Közepes | Magas | Közepes |
| Vállalkozások | 1-100% | Alacsony | Közepes | Nagyon magas |
A ROI használatának előnyei a vállalkozás értékének meghatározásához
Kiemelt fontosságú előnyök, amelyek a befektetésarányos megtérülésből (ROI) fakadnak:
- Széleskörű alkalmazhatóság: A befektetésarányos megtérülés (ROI) szépsége univerzális relevanciájában és egyszerű kiszámíthatóságában rejlik. Széles körű elfogadottsága a potenciális befektetések gyors értékelését és rangsorolását eredményezi.
- Az egyszerűség újraértelmezése: A befektetésarányos megtérülés (ROI) nagyszerűsége a felhasználóbarát jellegében tündököl, messze felülmúlva az olyan számítások bonyolultságát, mint a belső megtérülési ráta (IRR).
- Zökkenőmentes összehasonlítások: A ROI zökkenőmentes csatornaként működik a befektetési hozamok egyszerű összehasonlításához, legyen szó ingatlanokról, részvényekről, kötvényekről vagy más üzleti vállalkozásokról.
A ROI használatának hátrányai a vállalkozás értékeléséhez
A megtérülés főbb hátrányainak feltárása kulcsfontosságú felismeréseket tár fel:
- Időbeli eltérés: A megtérülési ráta (ROI) egyik korlátja az időbeli vonatkozások áttekintése. Ennek orvoslására érdemes lehet évesített megtérülést (a hozamok évekkel való elosztásával) vagy a belső megtérülési rátát (IRR) választani az átfogóbb időbeli elemzéshez.
- El nem számolt tőkeáttétel: A befektetés megtérülése (ROI) nem tudja kezelni a tőkeáttétel cash flow-ra és hozamokra gyakorolt bonyolult hatását. Ellenintézkedésként a „készpénz-hozam” (IRR) módszerét kell felhasználni a tőkeáttétel hatásának pontos értékeléséhez. Ahogy a tőkeáttétel növekszik, a nyereség vagy veszteség lehetősége is növekszik, amit a kockázatok növekedése kísér. Érdemes megjegyezni, hogy a magasabb kamatlábak felerősítik az adósságszolgálatot, ami a hozamok csökkenéséhez vezet. Míg az alacsonyabb kamatlábak növelik a hozamokat, felfújhatják az üzleti árakat, így ellensúlyozva az érzékelt hasznot.
- A tőkenövekedés figyelmen kívül hagyása: A befektetés megtérülése (ROI) gyakran figyelmen kívül hagyja a tőkenövekedés következményeit. A legtöbb esetben kizárólag a folyamatos pénzáramlásokat, például az EBITDA-t vesszük figyelembe, figyelmen kívül hagyva a növekedés hatását a vállalkozás értékére.
- A potenciális érték figyelmen kívül hagyása: A ROI hatóköre nem foglalja magában a befektetés potenciális értékét. Két hasonló hozamú vállalkozás összehasonlításakor előfordulhat, hogy nem ismerjük fel egy nagymértékben skálázható, nagyobb potenciállal rendelkező befektetés, például egy szoftvervállalkozás .
- Nem pénzügyi tényezők elhanyagolása: A befektetés megtérülése (ROI) figyelmen kívül hagyja a nem pénzügyi szempontok hatását, beleértve a szabadság értékét vagy az elvesztegetett lehetőségek költségeit.
- Kezeletlen kockázat : A kockázatokat a megtérülési számítások során nem vizsgálják. A hasonló hozamú befektetések összehasonlításakor a kevésbé kockázatos opció vonzóbbnak bizonyulhat, ami hangsúlyozza a kockázat mérlegelésének szükségességét.
- Az infláció figyelmen kívül hagyása: A befektetési megtérülés (ROI) alkalmazásának körültekintően kell eljárnia, amikor a befektetéseket eltérő inflációs ráták időszakaiban hasonlítjuk össze. Ennek orvoslására a valós hozamrátát kell használni az átfogó elemzéshez.
- Alkalmatlan startupoknak: A befektetés megtérülésének kiszámítása nehézkesnek bizonyul a startupok számára. Itt a kifinomult befektetők, mint például a kockázati tőkések, a diszkontált cash flow (DCF) felé hajlanak, mint megfelelőbb értékelési mérőszám.
- A befektetésarányos megtérülés korlátainak feltárása árnyaltabb környezetet tár fel, amely elengedhetetlen a megalapozott befektetési döntésekhez.
Összefoglalva, bár a befektetés megtérülése (ROI) értékes eszköz, alkalmazása során a körültekintő bánásmód kiemelkedő fontosságú. Korlátainak és kitűzött céljainak alapos ismerete lehetővé teszi körültekintő alkalmazását, felbecsülhetetlen értékűnek bizonyulva mind a vevők , mind az eladók, mind az M&A tanácsadók számára.
Valóban befektetés egy vállalkozás?
Ez egy kulcsfontosságú kérdést vet fel: Besorolható-e egy vállalkozás „befektetésnek”? Az Oxford English Dictionary a befektetést úgy határozza meg, mint „a pénz profitorientált befektetése”, ami találóan alkalmazható egy vállalkozásra. Azonban érdemes megjegyezni, hogy ez a definíció kizárólag a pénzügyi erőforrások befektetését foglalja magában, kizárva a munka vagy a személyes erőfeszítés befektetését – lényegében a verejtékező tőkére nem vonatkozik.
A befektetés megtérülésének hatékony kiszámításához elengedhetetlen a személyes erőfeszítések értékének szétválasztása. Egyszerűbben fogalmazva, ez azt jelenti, hogy a munka értékét, vagyis a javadalmazást kivonjuk az SDE-ből, így kapjuk az EBITDA-t, amely később a hozamszámítások alapjául szolgál. A munka értékének meghatározása a következőktől függhet:
- Az elmulasztott alternatív költség (ami máshol potenciális bevételt jelent).
- A vállalkozáson belüli vezetői szerepkörhöz kapcsolódó piaci fizetés (feltételezve, hogy Ön fogja ellátni a vezetői feladatokat).
Például vegyünk egy szoftvermérnököt, aki kávézót vásárol. Ha a szoftvermérnöki tevékenység hiányának alternatív költsége évi 150 000 dollár, míg piaci fizetése 40 000 dollár, akkor pragmatikusabb a 150 000 dolláros alternatív költséget figyelembe venni a potenciális hozamok kiszámításakor. Ez a választás összhangban van azzal az elképzeléssel, hogy a máshol elérhető potenciális bevételeid nagyobb súllyal bírnak.
Különös figyelmet kell fordítani, ha jelentős különbség mutatkozik az elszalasztott alternatív költség és a vezetői szerepkörben érvényes piaci fizetés között. Ha egy fizetett vállalati szerepkörben (150 000 dollár) lényegesen több jövedelem reménye meghaladja a vezető által meghatározott fizetést (40 000 dollár), az egy olyan vállalkozásra utalhat, amely esetleg nem hoz kedvező megtérülést. Ez pontosan hangsúlyozza, hogy egy vállalkozás értéke miért függ továbbra is a vevő kilététől .
Nézzük meg a kisvállalkozások ROI-számításának rejtélyét egyszerű lépésekkel:
Kezdjük egy egyszerű számítással:
200 000 dolláros SDE szorozva 3,0-val = 600 000 dolláros kikiáltási ár = Lenyűgöző 33,33%-os ROI
Ha azonban figyelembe vesszük a munkaérték levonását a vezető piaci fizetése alapján , az egyenlet a következőképpen alakul:
200 000 USD SDE – 40 000 USD fizetés = 160 000 USD EBITDA
160 000 dolláros EBITDA szorozva 4,0-vel* = 620 000 dolláros kikiáltási ár = Stabil 25,80%-os megtérülés
*Figyelemre méltó, hogy az EBITDA-szorzók jellemzően meghaladják az SDE-szorzókat.
munkád értékét az elmulasztott alternatív költségből , és így kapod a csúcspontot:
200 000 USD SDE – 150 000 USD fizetés = 50 000 USD EBITDA
50 000 dolláros EBITDA osztva 600 000 dolláros kikiáltási árral = Jelentős, 8,33%-os ROI
A befektetés megtérülése (ROI) jelentősen függ a számításba vett fizetési összegtől, amelyet az Ön egyéni körülményeihez igazítanak. Nézzük meg a következő forgatókönyveket egy olyan vállalat esetében, amely 250 000 dollárt termel SDE-ben, 3,0-as szorzóval értékelve – ami 750 000 dollárnak felel meg. Biztosíthatjuk, hogy ezek a számítások megbízható alapokon nyugszanak.
| A tulajdonos fizetésének hatása a befektetés megtérülésére 250 000 dolláros SDE x 3,0 szorzó alapján |
|||||
| Fizetés | $50,000 | $100,000 | $150,000 | $200,000 | $250,000 |
| EBITDA (SDE mínusz fizetés) |
$200,000 | $150,000 | $100,000 | $50,000 | $0 |
| Kért ár (SDE szorzó) |
$750,000 | $750,000 | $750,000 | $750,000 | $750,000 |
| ROI (EBITDA osztva a vételárral) |
26.66% | 20.00% | 13.33% | 6.66% | 0.00% |
Természetesen, itt van az átdolgozott szöveg magabiztos hangvétellel:
A befektetés megtérülése (ROI) a vevő alternatív költsége alapján ingadozik, különösen akkor, ha a vevő aktívan részt vesz az üzletben. Lényegében a vállalkozás értékét a különböző vevők eltérően érzékelik. Amikor a vevő alternatív költsége minimális, a befektetés megtérülése megnő.
*Fontos megjegyezni, hogy az említett forgatókönyvek nem foglalják magukban a tőkenövekedésből származó nyereséget vagy az üzleti érték növekedését, amelyeket alább tárgyalunk.
Amikor elgondolkodunk azon, hogy kisvállalkozás , világossá válik, hogy ez egy másfajta befektetés. Lényegében egy szerep – egy munkahely – megszerzése.
Ennek a munkának az értéke azonban nem egységes – a vevőtől függően változik. Következésképpen egy kisvállalkozás értéke szorosan összefügg a vevő kilétével.
A mögöttes valóság az, hogy jelentős számú kisvállalkozás szüntetné be működését a tulajdonos folyamatos részvétele nélkül. Sok ilyen vállalkozás esetében a tulajdonos távozása heteken vagy hónapokon belül elkerülhetetlenül bezáráshoz vezetne. Ezekben az esetekben a vásárlás nem annyira üzlet, mint inkább munka.
Nem kívánatos ilyen módon munkát szerezni?
Egyáltalán nem, különösen akkor, ha a személyes „kedvező” kritériumaid alapján kedvező állásról van szó. Nincs azzal probléma, ha megveszel egy állást, ha a megvásárolt állás meghaladja azt, amit ingyen kaphatnál. Sokan nagyobb keresetet érhetnek el vállalkozás tulajdonlásával, mint hagyományos foglalkoztatással.
Vegyük például egy angolul nem beszélő koreai bevándorló esetét. Nehéz lehet jól fizető állást találni, de egy kisvállalkozás, például egy italbolt tulajdonlása valószínűleg hatszámjegyű jövedelmet eredményezhet. Ez magyarázza a bevándorlók tulajdonában lévő kisvállalkozások elterjedtségét az Egyesült Államokban. Az ilyen vállalkozásokból több bevételre képesek szert tenni, mint a rendes munkákból. Hajlandóságuk arra, hogy „vállalkozást vásároljanak” egy vállalkozás formájában, a pénzügyi érzékből és a magasabb kereseti potenciálból fakad.
Biztosíthatjuk, hogy ez a perspektíva aláhúzza a vállalkozás tulajdonlásának pénzügyi életképessége mögött meghúzódó logikát.
Amit a ROI figyelmen kívül hagy egy vállalkozás értékelésekor
A megtérülési ráta figyelmen kívül hagyja a szabadság és a lehetőségek értékét
A befektetésarányos megtérülési szempontoktól eltekintve számos nem pénzügyi elem is figyelmet érdemel, melyek közül kiemelkedő példa az az elsődleges mozgatórugó, ami az egyéneket az önfoglalkoztatás felé tereli: a szabadság. Kiterjedt kutatások hangsúlyozzák azt a tényt, hogy a vállalkozói utak egyik legfőbb motivációja a szabadsághoz tulajdonított inherens érték. Sajnos a hagyományos foglalkoztatás gyakran nem képes biztosítani ezt az áhított autonómiát. Mikor fordult elő utoljára, hogy gyorsan otthagyhatta a munkáját, hogy egy beteg gyerekkel foglalkozzon, majd nappali órákban élvezhette egy hűtött sört, pizzát kóstolt, és filmeket nézhetett a fiával? A kisvállalkozások világában a féktelen szabadság luxusa a kiváltsága – hogy azzal foglalkozzon, amivel, amikor csak akarja, bárkivel együtt, akit szeret. Ez ennek a felszabadító útnak a félreérthetetlen ígérete.
Bármennyire is sokszínűek a törekvések, a szabadság minden egyén számára más és más mértékű jelentőséggel bír. Ez a dinamikus értékspektrum az, ami kiszélesíti a vállalkozások lehetséges értékelési tartományait , egy hatalmas tájképet teremtve. A kisvállalkozások lényegüknél fogva számos nem pénzügyi előnyt kínálnak, amelyek természetüknél fogva megnehezítik a pontos számszerűsítést – ezek a tulajdonságok egyedi módon eltérő értéket képviselnek a különböző emberek szemében. Következésképpen egy kisvállalkozás értékelése a magas szubjektivitás birodalmába tartozik.
Bár felszínesen egy munka „ingyenesnek” tűnhet, egy ilyen munka valódi ára gyakran a szabadság feladását jelenti. Ez a felismerés a vállalkozók jelentős részét ösztönzi, engem is beleértve. Ahelyett, hogy megelégednének egy költségtelen, de a szabadság kilátásait nélkülöző munkával, sokan inkább egy olyan vállalkozásba fektetnének be, amely nemcsak profitot ígér, hanem – ami még fontosabb – a felszabadító autonómia lehetőségét is kínálja. Azok számára, akik nagyra értékelik a szabadságot, az „ingyenes” költsége messze meghaladhatja a szó szerinti költséget, ha ez magában foglalja ennek az értékes szabadságnak a feladását. Ahogy Henry David Thoreau találóan megfogalmazta: „ Bármi ára az az élet mennyisége, amit érte cserélünk. ”
Rendkívül fontos felismerni bármely pénzügyi modell inherens korlátait. A pénzügyi modellek alapvetően numerikus konstrukciók. Amikor a döntéseket kizárólag pénzügyi szemszögből szűrik le, azok eleve figyelmen kívül hagyják a kvalitatív elemeket – olyan tényezőket, amelyek sok ember számára nagyobb befolyással bírnak, mint az összes kvantitatív mutató együttvéve. A pénzügyi modellek birodalma elhanyagolja az olyan kvalitatív dimenziókat, mint a szabadság megfoghatatlan lényege. Bár lehetséges megpróbálni számszerűsíteni ezeket a kvalitatív szempontokat, egy olyan éteri dolog pontos dollárértékének meghatározása, mint a személyes szabadság, továbbra is komoly kihívást jelent.
A ROI figyelmen kívül hagyja a tőkenövekedés hatásait
Gondoljunk csak a McDonald's-ra, a Walmartra és a Starbucksra. Mindegyikben van egy közös vonás – együttesen több milliárd dollárnyi tőkenyereséget halmoztak fel tulajdonosaiknak. Egy vállalkozó teljes vagyonának oroszlánrészét jellemzően a vállalkozásán belüli tőkenövekedés teszi ki.
A befektetésarányos megtérülés (ROI) kiszámításakor kiemelkedően fontos figyelembe venni a tőkenövekedés hatását, amely a vállalkozás értékének növekedését jelzi. A legtöbb esetben a vállalkozás értéke a nyereség növekedésével korrelációban növekszik, bár nem feltétlenül egyenes arányban. Ezenkívül fennáll a vállalkozás többszörösének fokozatos növekedésének lehetősége is, amelyet technikailag „többszörös terjeszkedésnek” neveznek. A tisztább kép érdekében vizsgáljunk meg néhány forgatókönyvet.
| A befektetés megtérülése és a tőkenövekedés hatása a vállalkozás értékére 5%-os EBITDA éves növekedési ütemet feltételezve |
|||||
| Év | Az EBITDA éves növekedési üteme | EBITDA | Több | Üzleti érték (EBITDA x szorzó) |
Megtérülés |
| 1 | 5% | 500,000 | 3.00 | 1,500,000 | – |
| 2 | 5% | 525,000 | 3.10 | 1,627,500 | 9% |
| 3 | 5% | 551,250 | 3.20 | 1,764,000 | 18% |
| 4 | 5% | 578,813 | 3.30 | 1,910,081 | 27% |
| 5 | 5% | 607,753 | 3.40 | 2,066,361 | 38% |
| 6 | 5% | 638,141 | 3.50 | 2,233,493 | 49% |
| 7 | 5% | 670,048 | 3.60 | 2,412,172 | 61% |
| 8 | 5% | 703,550 | 3.70 | 2,603,136 | 74% |
| 9 | 5% | 738,728 | 3.80 | 2,807,165 | 87% |
| 10 | 5% | 775,664 | 3.90 | 3,025,090 | 102% |
*A szorzó éves növekedését feltételezi 0,10-szeresre (pl. 3,2-ről 3,3-ra) (minél magasabb az EBITDA, annál magasabb a szorzó).
| A befektetés megtérülése és a tőkenövekedés hatása a vállalkozás értékére
20%-os éves EBITDA növekedési ütemet feltételez |
|||||
| Év | Az EBITDA éves növekedési üteme | EBITDA | Több |
üzleti érték |
Megtérülés |
| 1 | 20% | 500,000 | 3.00 | 1,500,000 | – |
| 2 | 20% | 600,000 | 3.25 | 1,950,000 | 30% |
| 3 | 20% | 720,000 | 3.50 | 2,520,000 | 68% |
| 4 | 20% | 864,000 | 3.75 | 3,240,000 | 116% |
| 5 | 20% | 1,036,800 | 4.00 | 4,147,200 | 176% |
| 6 | 20% | 1,244,160 | 4.25 | 5,287,680 | 253% |
| 7 | 20% | 1,492,992 | 4.50 | 6,718,464 | 348% |
| 8 | 20% | 1,791,590 | 4.75 | 8,510,054 | 467% |
| 9 | 20% | 2,149,908 | 5.00 | 10,749,542 | 617% |
| 10 | 20% | 2,579,890 | 5.25 | 13,544,423 | 803% |
Fontos megjegyezni, hogy a 20%-os növekedési ütem hosszú távon egyértelműen nem fenntartható. Mindazonáltal ez a példa élénken szemlélteti a tőkenövekedés jelentős hatását a befektetés megtérülésére (ROI).
Most pedig számoljuk ki, hogy milyen hatással van az üzleti tevékenységből származó kumulatív EBITDA beépítése a ROI-számításba.
| A befektetés megtérülése és a tőkenövekedés hatása a vállalkozás értékére 5%-os EBITDA növekedési ütemet feltételezve |
|||||||
| Év | Az EBITDA éves növekedési üteme | EBITDA | Több |
üzleti érték |
Plusz kumulatív EBITDA |
Teljes | Megtérülés |
| 1 | 5% | 500,000 | 3.00 | 1,500,000 | 500,000 | 2,000,000 | 0 |
| 2 | 5% | 525,000 | 3.10 | 1,627,500 | 1,025,000 | 2,652,500 | 77% |
| 3 | 5% | 551,250 | 3.20 | 1,764,000 | 1,576,250 | 3,340,250 | 123% |
| 4 | 5% | 578,813 | 3.30 | 1,910,081 | 2,155,063 | 4,065,144 | 171% |
| 5 | 5% | 607,753 | 3.40 | 2,066,361 | 2,762,816 | 4,829,176 | 222% |
| 6 | 5% | 638,141 | 3.50 | 2,233,493 | 3,400,956 | 5,634,449 | 276% |
| 7 | 5% | 670,048 | 3.60 | 2,412,172 | 4,071,004 | 6,483,176 | 332% |
| 8 | 5% | 703,550 | 3.70 | 2,603,136 | 4,774,554 | 7,377,690 | 392% |
| 9 | 5% | 738,728 | 3.80 | 2,807,165 | 5,513,282 | 8,320,448 | 455% |
| 10 | 5% | 775,664 | 3.90 | 3,025,090 | 6,288,946 | 9,314,036 | 521% |
| A befektetés megtérülése és a tőkenövekedés hatása a vállalkozás értékére 20%-os EBITDA növekedési ütemet feltételezve |
|||||||
| Év | Az EBITDA éves növekedési üteme | EBITDA | Több |
üzleti érték |
Plusz kumulatív EBITDA |
Teljes | Megtérülés |
| 1 | 20% | 500,000 | 3.00 | 1,500,000 | 500,000 | 2,000,000 | 0 |
| 2 | 20% | 600,000 | 3.25 | 1,950,000 | 1,100,000 | 3,050,000 | 103% |
| 3 | 20% | 720,000 | 3.50 | 2,520,000 | 1,600,000 | 4,120,000 | 175% |
| 4 | 20% | 864,000 | 3.75 | 3,240,000 | 2,684,000 | 5,924,000 | 295% |
| 5 | 20% | 1,036,800 | 4.00 | 4,147,200 | 3,720,800 | 7,868,000 | 425% |
| 6 | 20% | 1,244,160 | 4.25 | 5,287,680 | 4,964,960 | 10,252,640 | 584% |
| 7 | 20% | 1,492,992 | 4.50 | 6,718,464 | 6,457,952 | 13,176,416 | 778% |
| 8 | 20% | 1,791,590 | 4.75 | 8,510,054 | 8,249,542 | 16,759,597 | 1017% |
| 9 | 20% | 2,149,908 | 5.00 | 10,749,542 | 10,399,451 | 21,148,993 | 1310% |
| 10 | 20% | 2,579,890 | 5.25 | 13,544,423 | 12,979,341 | 26,523,764 | 1668% |
Amíg nem vagyunk képesek előre jelezni egy vállalkozás jövőbeli értékét, a befektetés megtérülésének (ROI) pontos kiszámítása továbbra sem lehetséges. Bár megalapozott becslést vagy előrejelzést készíthetünk a megtérülésről, az továbbra is csak egy közelítő érték.
Amikor egy üzleti felvásárlás kapcsán megpróbáljuk meghatározni a befektetés megtérülését (ROI), elengedhetetlen figyelembe venni a növekedés hatását a vállalkozás értékére. Természetesen ez a hatás változó, kevésbé hangsúlyos az alacsonyabb növekedési pályájú vállalkozásoknál, mint például a kiskereskedelem, és jelentősebb a gyorsan növekvő vállalatoknál, mint például a technológiai szektorban. Mindazonáltal még aprólékos számítással is az eredmény legjobb esetben is csak durva becslés marad.
A vállalkozások megtérülésének kiszámítása eleve több kihívást jelent más befektetésekhez, például az ingatlanbefektetésekhez képest, a vállalkozás jövőbeli értékének előrejelzésével kapcsolatos bonyolultságok miatt.
A befektetés megtérülése (ROI) figyelmen kívül hagyja az idő hatásait (évesített hozamok)
A befektetés megtérülése (ROI) egy olyan birodalomban működik, amely nem vesz tudomást az idő múlásáról és annak a hozamokra gyakorolt hatásáról. Akár egy befektetés 20%-os megtérülést hoz egy év alatt, akár egy évtizeden átível, a ROI állandó marad, függetlenül az időtartamtól. Valódi hasznossága akkor mutatkozik meg, amikor két befektetést hasonlítunk össze, azonos időkereten belül a tisztességes összehasonlítás érdekében.
Alternatív megoldásként kihasználhatjuk az évesítésben rejlő lehetőségeket az ROI éves alapú mérésére. Például, ha az ROI öt év alatt 50%, akkor az évesített ROI 10%-nak adódik.
Bár további mutatók, mint például a belső megtérülési ráta (IRR) is előtérbe kerülhetnek, fontos felismerni, hogy az IRR kiszámítása nagyobb bonyolultságot jelent, és nem olyan könnyen hozzáférhető az átlagos befektető számára.
A befektetés megtérülése figyelmen kívül hagyja a tőkeáttétel hatásait („készpénzalapú hozam”)
Ezenkívül a ROI nem veszi figyelembe a tőkeáttétel (például a banki finanszírozás) hatását a hozamokra. Vizsgáljunk meg több forgatókönyvet, hogy megértsük, hogyan befolyásolja a tőkeáttétel a ROI-t:
| A tőkeáttétel hatása a befektetés megtérülésére és az üzleti értékre 10 éves futamidejű, 6%-os kamatozású kötvényt feltételez |
||||
| 10% lejjebb | 25% kedvezmény | 50% lej | Minden készpénz | |
| EBITDA | 1,000,000 | 1,000,000 | 1,000,000 | 1,000,000 |
| Az üzleti ár | 4,000,000 | 4,000,000 | 4,000,000 | 4,000,000 |
| Előleg | 400,000 | 1,000,000 | 2,000,000 | 4,000,000 |
| Éves adósságszolgálat | 479,604 | 399,672 | 266,448 | 0 |
| Cash flow az adósságszolgálat után | 520,396 | 600,328 | 733,552 | 1,000,000 |
| Készpénzes visszatérítés | 130.10% | 60.03% | 36.68% | 25.00% |
| A tőkeáttétel hatása a befektetés megtérülésére és az üzleti értékre 10 éves futamidejű, 8%-os kamatozású kötvényt feltételez |
||||
| 10% lejjebb | 25% kedvezmény | 50% lej | Minden készpénz | |
| EBITDA | 1,000,000 | 1,000,000 | 1,000,000 | 1,000,000 |
| Az üzleti ár | 4,000,000 | 4,000,000 | 4,000,000 | 4,000,000 |
| Előleg | 400,000 | 1,000,000 | 2,000,000 | 4,000,000 |
| Éves adósságszolgálat | 524,124 | 436,776 | 291,180 | 0 |
| Cash flow az adósságszolgálat után | 475,876 | 563,224 | 708,820 | 1,000,000 |
| Készpénzes visszatérítés | 118.97% | 56.32% | 35.44% | 25.00% |
Amint a fenti diagramokból is kitűnik:
- A megtérülés a megnövekedett tőkeáttétel mellett növekszik.
- A hozamokat jelentősen befolyásolják az uralkodó kamatlábak.
- A kamatlábak emelkedése a hozamok csökkenésével jár.
- A megnövekedett tőkeáttétel megnövekedett adósságszolgálathoz vezet, ezáltal növeli a kockázatot.
Hogyan használhatom a befektetésarányos megtérülést (ROI) egy vállalkozás értékeléséhez?
Vállalkozása értékesítésének kontextusában a kizárólag a megtérülésre (ROI) való hagyatkozás nem feltétlenül jelenti a legmegfelelőbb vagy legértékesebb mérőszámot vállalkozása értékének meghatározásához. A megtérülés alkalmazásának fő előnye a gyorsasága és egyszerűsége – ez egy praktikus „a boríték hátuljáról” szóló módszer, amely gyorsan alkalmazható.
A tapasztalt befektetők rendelkeznek azzal a képességgel, hogy másodpercek alatt kiszámolják egy potenciális befektetés megtérülését (ROI), így gyorsan felmérhetik, hogy egy adott lehetőség érdemes-e további megfontolásra. A ROI jól szolgál a vevők számára két potenciális befektetés egymás mellé helyezéséhez, vagy annak gyors felméréséhez, hogy szükség van-e egy adott befektetési lehetőség alaposabb kutatására.
Vegyünk egy gyakorlati forgatókönyvet:
Képzeld el, hogy egy barátod befektetési ajánlatot tesz a vállalkozásával kapcsolatban. 200 000 dollárt szeretne kölcsönkérni, és vállalja, hogy 300 000 dollárt visszafizet egy évtized alatt. Egy gyors fejszámolás a következő eredményt adja:
- Hozam = 100 000 dollár (300 000 dollár – 200 000 dollár)
- ROI = 50% (100 ezer dollár / 200 ezer dollár)
- Évesített megtérülés = 10% (100 ezer dollár / 10 év – kamatos kamat nélkül)
Egy pillantás rávilágít, hogy kevés tapasztalt befektető fontolgatná ezt a befektetést, miután néhány másodpercet szánt a potenciális hozam felmérésére. Miért válasszunk egy startup világba való befektetést 10%-os megtérüléssel, amikor a nyilvános részvények történelmi hozamai következetesen 8% és 10% között mozognak?
Alkalmazásának egy másik aspektusa, hogy a megtérülési ráta (ROI) megfordítható a kívánt hozamok alapján a szükséges visszafizetési összeg kiszámításához. Például, ha a nyilvános részvények hozama 8%, és ezt a befektetést négyszer-ötször kockázatosabbnak tartják, mint a hagyományos nyilvános részvényeket, akkor egy stabil, 32-40%-os éves megtérülésre lenne szükség a benne rejlő befektetési kockázat ellensúlyozásához. Egy 200 000 dolláros kezdeti befektetés esetén a cél az lenne, hogy mindössze öt év alatt körülbelül 1 000 000 dollárt keressenek, ami gyakorlatilag figyelembe veszi a kockázati tényezőt.
Így végeztem el gyorsan ezt a fejszámolást:
- Először is felmértem a befektetés kockázati szintjét a kívánt megtérülés (ROI) megállapításához. Figyelembe véve a startupok kiemelkedően magas kudarcarányát, valamint az ilyen vállalkozásokban egy kisebb részesedés , a hozamnak legalább négy-ötszörösének kellett lennie a nyilvános részvények történelmi hozamához képest. A nyilvános részvények feltételezett 8%-os hozamával számolva, ezt négy-ötszörösére szorozva a célzott 32%-40%-os hozamot kaptuk. Ez a jelentős hozam figyelembe veszi a startup inherens 50%-os kudarcarányát.
- A „72-es szabály” (egy képlet, amely a hozamrátája alapján megjósolja egy befektetés megduplázódási idejét) alkalmazásával megállapítottam, hogy egy befektetés négy év alatt kétszer megduplázódik 36%-os hozamrátával. Ez a kezdeti befektetést 200 000 dollárról 400 000 dollárra növelte a második évben, majd tovább 800 000 dollárra a negyedik évben.
- Erre építve hozzáadtam a 800 000 dollár 30%-át (240 000 dollárt), hogy elérjem az 1 000 000 dollárt.
- Ez az átfogó folyamat körülbelül 10 másodpercnyi fejszámolás alatt bontakozott ki. A befektetésarányos megtérülés (ROI) hasznosításának szépsége a gyorsaságában és az egyszerűségében rejlik. Egy szokásos ebédmegbeszélés során egy magántőke-alap munkatársával az ilyen számításokat könnyen el lehetne végezni többször is. Nem praktikus minden alkalommal számológéphez folyamodni, és megzavarni a beszélgetés ritmusát, ezért a terület szakemberei ügyesen elvégzik ezeket a számításokat fejben, miközben fenntartják a zavartalan elkötelezettséget. Ez a készség második természetű az M&A, a kockázati tőke vagy a magántőke .
Figyeld meg a „Shark Tank” bármelyik epizódját, és észre fogod venni a gyakori eseteket, amikor a bírák a potenciális befektetési hozamokat értékelik. Ez tükrözi, hogyan működik a ROI a valóságban – egy gyors, alapvető értékelési mércével.
Engedjék meg, hogy egy második példával éljek rá, amely élénk képet fest az ROI gyakorlati alkalmazásáról:
Képzeljünk el egy vállalkozót, aki 10 000 000 dollárt szeretne keresni a vállalkozására, ami évi nettó 2 000 000 dollár hozamot jelent. Kezdetben a befektetés megtérülése 20%. A dolgok azonban érdekes fordulatot vesznek, ha figyelembe vesszük, hogy a vállalkozás, mivel nagykereskedelmi jellegű, 5 000 000 dolláros készletvásárlást igényel, amely eltér a listaártól. Ez a kiigazítás a megtérülést 13,33%-ra emeli (2 000 000 dollár / 15 000 000 dollár = 13,33%). Ezen a ponton a helyzet alaposabb vizsgálatot igényel – egy olyan pontot, ahol az olyan szempontok vizsgálata, mint a tőkeáttételi hatás, az üzleti kockázat és a látens potenciál, kulcsfontosságúvá válik.
Tegyük fel, hogy a készlet 6%-os kamatlábbal finanszírozható, ami 300 000 dolláros éves kamatot eredményez a készleten (5 000 000 dollár x 6% = 300 000 dollár). Az adósságszolgálat utáni újrakalibrált EBITDA most 1 700 000 dollár, ami 17%-os megtérülést jelent.
a bruttó árrés csökkent , akkor az üzletág kockázati hányadosa megnő. Ilyen körülmények között a 17%-os megtérülés nem lenne elfogadható, különösen figyelembe véve, hogy a nyilvános részvények hozama jellemzően 8% és 10% között mozog.
Ha azonban a tulajdonos 2 000 000 dolláros EBITDA-t állít, rendkívül fontos az EBITDA-számítás aprólékos vizsgálata. Pontosan mit tartalmaznak a számítások? Azonosító álláspontot tükröznek-e? Tartalmazzák-e a bérköltségeket? Kimaradnak-e bármilyen lehetséges korrekciók?
Más kulcsfontosságú tényezők is előtérbe kerülnek: a tőkeáttétel hatása az akvizíciós finanszírozásra , az éves tőkekiadások (CapEx), a további működőtőke-bevonás szükségessége, valamint a cash flow stabilitása és kiszámíthatósága.
A beszélgetések során a befektetés megtérülése (ROI) értékes iránytűként szolgál, amely a fokozatosan feltáruló felismeréseken keresztül vezeti a diskurzust. Minden egyes réteg feltárásával egyre mélyebbre merülünk, és eközben a hozamok az újonnan felfedezett, a hozamokat vagy az üzleti kockázatot befolyásoló szempontoknak megfelelően alakulnak. Következésképpen a beszélgetés előrehaladtával folyamatosan mentálisan mérjük a befektetés megtérülését (ROI), gazdagítva ezzel az üzletről alkotott ismereteinket.
A gyakorlatban ez a vizsgálat elvezethet egy személyre szabott ROI-verzió elfogadásához. A fő cél azonban változatlan marad: a befektetés megtérülésének gyors felmérése az összehasonlítások megkönnyítése vagy annak gyors megítélése érdekében, hogy a befektetés – és tágabb értelemben a beszélgetés – érdemes-e folytatni. A ROI intuitív ökölszabályként működik, amely megkönnyíti a befektetési hozamok gyors összehasonlítását.
Legyen óvatos, amikor a befektetésarányos megtérülést (ROI) használja mércének egy kisvállalkozás felvásárlásának értékeléséhez. Bár a ROI kiszámítása egyszerű, számos kulcsfontosságú változót nem vesz figyelembe. Mielőtt belekezdene a ROI kiszámításába, érdemes a következőket szem előtt tartani:
- a befektetésarányos megtérülés kiszámításának indítékát – milyen célt szolgál?
- Határozza meg a döntését irányító kritériumokat, amelyek mind a mennyiségi, mind a minőségi szempontokat magukban foglalják. Ha a kritériumai erősen a mennyiségi szempontok felé hajlanak, ne feledje, hogy egyetlen matematikai képlet sem képes a minőségi szempontokat figyelembe venni.
- Gondold át, hogy befektetési vállalkozásba kezdesz-e, vagy lényegében egy állást vásárolsz. Ha a célod az állás megszerzése, a befektetés megtérülése (ROI) nem biztos, hogy a legmegfelelőbb mérőszám.
- az SDE vagy az EBITDA használatának helyénvalóságát az előnyben részesített cash flow mérésként.
- Rendelj értéket a személyes munkádnak az egyenleten belül.
- Az értékelés során gondolja át a szabadság értékét, és állapítsa meg, hogy az jelentősen befolyásolja-e a döntését. Ha a szabadság jelentős értéket képvisel, akkor azokat a vállalkozásokat részesítse előnyben, amelyek a legmagasabb fokú autonómiát ígérik.
- Számold ki a felmerülő alternatív költségeket
- Vegye figyelembe a lehetőségek és a tőkenövekedés hatásait – különösen akkor, ha ezek a tényezők fontosak. Ilyen esetekben részesítse előnyben a jelentős növekedési potenciállal rendelkező vállalkozásokat.
- Ismerd el az időtényező szerepét a hozamszámításokban.
- Fedezzen fel különböző forgatókönyveket, hogy felmérje, hogyan befolyásolhatja potenciálisan a tőkeáttétel a hozamát.
- a befektetésarányos megtérülés (ROI) alternatíváit , például a készpénzes megtérülést vagy a belső megtérülési rátát.
- Ha befektetésként kezeled a vállalkozást, hasonlítsd össze a megtérülését más befektetési lehetőségek, például a részvények, kötvények vagy ingatlanok megtérülésével.
Ezen szempontok mindegyike, többek között, kulcsfontosságú, amikor mérlegeli egy adott vállalkozás felvásárlásához kapcsolódó lehetőségeket és költségeket.
Ezzel az átfogó megközelítéssel magabiztosan eligazodhat az üzleti értékelés bonyolultságaiban.
Az SDE-t vagy az EBITDA-t kell használnom a megtérülés kiszámításához?
A befektetés megtérülésének kiszámításakor melyik mutatót – az SDE-t vagy az EBITDA-t – kell használni egy vállalkozás értékének felmérésére?
- Kisvállalkozások értékelésekor válassza az SDE-t
- Középvállalkozások értékelésekor válassza az EBITDA-t
A különbség egyértelmű. Az SDE magában foglalja a tulajdonos fizetését, míg az EBITDA nem. Szemléltetésül:
| Üzleti értékelés és cash flow: Az SDE és az EBITDA kiszámítása | ||
| SDE | EBITDA | |
| Nettó jövedelem | $500,000 | $500,000 |
| Tulajdonos fizetése | 200 000 dollár (a számításban benne van) | 200 000 dollár ( nem tartalmazza) |
| Teljes | $700,000 | $500,000 |
Használja az SDE-t a kisvállalkozások értékeléséhez
Az SDE magában foglalja a tulajdonos fizetését, és ez érthető, tekintve, hogy a kisvállalkozások tulajdonosainak többsége teljes mértékben elkötelezett a működés iránt. Ez azt a tényt tükrözi, hogy egy új vevő valószínűleg teljes munkaidőben elmerül a vállalkozásban. Az SDE az értékelési módszerként szolgál a kisvállalkozások számára, ahol a bejövő tulajdonos a bezárás után teljes munkaidős felelősséget vállal. Szemléltetésül, ha valaki megvásárol egy kisvállalkozást, amely évi 100 000 dolláros nettó bevételt hoz, és egy korábban 50 000 dollárt kereső teljes munkaidős vezető helyébe lép, akkor a teljes bevétele évi 150 000 dollár lesz (100 000 dollár nettó jövedelem + 50 000 dollár fizetés). A vevő számára lényegtelen, hogy a bevétel az üzleti nyereségből vagy a saját fizetéséből származik; a lényeg az, hogy évente körülbelül 150 000 dollárt tesznek zsebre. Ez a példa tökéletesen szemlélteti, hogy az SDE hogyan foglalja magában mind az üzleti nyereséget, mind a tulajdonos fizetését.
Használja az EBITDA-t a középvállalkozások értékeléséhez
Az EBITDA szándékosan kizárja a tulajdonos fizetését, ami egy tudatos megközelítés a legtöbb középvállalkozás működésének fényében. Az ilyen vállalkozásokat jellemzően egy elkötelezett vezetői csapat irányítja, ez a struktúra a felvásárlás után is fennmarad. Az EBITDA az értékelés sarokköve a középvállalkozások számára, ahol a gyeplőt a tranzakció lezárásakor . Például azokban az esetekben, amikor egy magántőke-alap (PEG) felvásárol egy vállalkozást, egy vezérigazgatót alkalmaznak a felvásárlás utáni működés irányítására. Ha a vállalkozás nettó nyeresége 1 200 000 dollár, a tulajdonos 200 000 dolláros éves javadalmazásával számolva, az EBITDA 1 000 000 dollár (a SDE pedig 1 200 000 dollár). Ez az összhang akkor merül fel, amikor a felvásárló vállalat új vezérigazgatót nevez ki, akinek évi 200 000 dolláros fizetése van.
Befektetések összehasonlításakor ésszerű az ROI-t az EBITDA alapján kiszámítani, mivel ez magában foglalja a tulajdonos fizetésének figyelembevétele után fennmaradó pénzáramot – tükrözve azt a valóságot, hogy valaki felügyeli az üzleti műveleteket a bezárás után, általában nem önkéntes alapon. Következésképpen a ROI-számításnak figyelembe kell vennie a tulajdonos ésszerű fizetését a rendelkezésre álló pénzáram levonásakor.
Egy fontos tanulság itt, hogy az SDE használata a megtérülés kiszámításához magasabb megtérülést eredményez, mint az EBITDA. Ez abból adódik, hogy a tulajdonos fizetését is beleszámítják a cash flow-ba, ami növeli a cash flow-t és magasabb hozamot eredményez. Minden olyan vállalkozás esetében, amely az új tulajdonos teljes munkaidős bevonását igényli, jelentősebb megtérülésre van szükség ennek a kötelezettségvállalásnak a fedezéséhez, ami a szorzó vagy a megtérülés csökkenéséhez vezet. Hasonlóképpen, a középvállalkozások magasabb szorzókat (alacsonyabb megtérülést) érnek el a kisvállalkozásokhoz képest, mivel gyakran hozzáértő vezetői csapattal rendelkeznek, és nem feltétlenül igénylik a bejövő tulajdonos aktív szerepvállalását a felvásárlás után.
Tippek a ROI használatához a vállalkozás értékének meghatározásához
A pénzforgalom pontosságának validálása: Ne feledje, hogy a megtérülés minden mutatója (ROI, IRR stb.) a kifogástalanul pontos pénzforgalom-értékelésen múlik. A ROI-számítási folyamat során kiemelkedő fontosságú biztosítani, hogy a felhasznált pénzforgalom-adat pontos legyen. Kikerülhető csapda, ha valaki névértéken állította be a pénzforgalommal kapcsolatos állításait. Az a tény, hogy valaki 5 millió dolláros EBITDA-t állít, nem feltétlenül teszi azt igazzá. Éberségre van szükség, különösen a tulajdonos fizetésének kiigazításakor, különösen akkor, ha több családtag is szerepet játszik a vállalkozásban, vagy ha a tulajdonos fizetése nem objektív, és nem egyezik az uralkodó piaci árfolyamokkal.
Az eltérések figyelembevétele: A hozamráta bizonyítja rátermettségét a hasonló kritériumokkal rendelkező befektetések összehasonlításában. Például a ROI használata az olyan eltérő kritériumokkal rendelkező befektetések összehasonlításához, mint az alábbiak, hiábavaló lenne:
| A befektetés | B befektetés | |
| Időkeret | 1 év | 5 év |
| Tőkeáttétel | 0% tőkeáttétel | 80%-os tőkeáttétel (vagy a befektetés 80%-a finanszírozott) |
| Potenciális | Hasonló befektetések 4-6%-os hozamot generálnak | 25%-os potenciális éves hozam |
| Kockázat | 0,1%-os meghibásodási arány | 50%-os meghibásodási arány |
Két befektetés összehasonlításakor elengedhetetlen, hogy a következő főbb szempontokban illeszkedjenek egymáshoz:
– Időkeret
– Tőkeáttétel
– Potenciál
– Kockázat
Amikor ezek az elemek összhangban vannak, értelmes összehasonlítás vonható le. Amikor azonban eltérések mutatkoznak, kulcsfontosságú a szükséges kiigazítások végrehajtása ezen különbségek megfelelő kezelése érdekében.
Alternatívák a megtérülésre
A befektetés megtérülése (ROI) értékes eszköznek bizonyul, ha a korlátait jól ismerjük. Mindazonáltal vannak olyan esetek, amikor olyan elemeket is érdemes beépíteni, amelyek túlmutatnak a ROI hatókörén, például az idő vagy a tőkeáttétel hatásait. Szerencsére számos alternatíva áll rendelkezésre a hozamok kiszámításához, figyelembe véve ezeket a további szempontokat. Mindegyik alternatívának megvannak a maga erősségei és gyengeségei.
Készpénzre jutó megtérülés vagy saját tőke megtérülése (ROE)
A készpénz-hozam akkor játszik szerepet, ha egy tranzakció egy részét tőkeáttétellel vagy finanszírozással finanszírozzuk . Ha teljes egészében készpénzes fizetést teljesítesz, mind a készpénz-hozam, mind a befektetés megtérülése (ROI) azonos marad. Amikor azonban tőkeáttételről van szó, a készpénz-hozam szolgál mérőszámként a finanszírozás hozamokra gyakorolt hatásának mérésére.
Például a készpénz-készpénz hozam kulcsfontosságú az ingatlanbefektetések hozamának felmérésében, mivel finanszírozási lehetőségeik vannak, ellentétben a tőzsdei befektetésekkel . Ez a számítás segít meghatározni az adósság és a saját tőke optimális arányát egy vállalkozás felvásárlásakor . Különböző forgatókönyvek futtatásával összehasonlíthatja a különféle tőkésítési stratégiákat, és azonosíthatja azt a finanszírozási struktúrát, amely maximalizálja a hozamot, miközben minimalizálja a kockázati hatást.
Belső megtérülési ráta (IRR)
Az IRR (belső megtérülési ráta) a hozamértékelés mindenre kiterjedő mérőszámaként tűnik ki, amely magában foglalja mind a tőkeáttétel, mind az idő hatásait. Kiszámítása azonban összetettsége miatt időt és erőfeszítést igényel. Az IRR hatékonysága szorosan összefügg a befektetés tartási időszakával. Azok között, akik gyakran használják az IRR-t a hozamszámításokhoz, a magántőke- és kockázati tőkealapok is vannak. Ezenkívül a környezet az IRR fejlettebb iterációit is magában foglalja, beleértve a módosított belső megtérülési rátát (MIRR).
Valós hozamráta
A reálhozam robusztus mérőszámként szolgál, figyelembe véve az infláció hatását a hozamokra. Egy olyan forgatókönyvben, ahol egy vállalkozás értéke egy év alatt 8%-kal nő, de az infláció 4%, a tényleges nyereség 4%. Míg a személyes pénzügyi tanácsadók gyakran alkalmazzák a reálhozamot, a felvásárlások értékelésében ritkábban alkalmazzák – kivéve, ha az összehasonlított befektetési időszakok közötti inflációs ráták jelentős eltérést mutatnak.
