Üzleti értékelési módszerek dióhéjban

A vállalkozás árazásának központi eleme a jövedelmezőség. A nyereség a vevők által keresett legfontosabb kritérium, és a legfontosabb tényező, amely alátámasztja a vállalkozás értékelését.

Míg más tényezők is bekerülhetnek az egyenletbe, a reflektorfény az egyiken marad: a profiton.

Különféle kifejezések foglalják magukban a profitot, beleértve:

• Kamat-, adó-, értékcsökkenési leírás és amortizáció előtti eredmény (EBITDA): Az M&A közvetítők és befektetési bankárok kedvelt feltételei.
• Az eladó diszkrecionális bevétele (SDE): Mindenütt jelen van a brókerek és a vevők körében a brókerekkel kapcsolatos ügyletekben.
• Az eladó diszkrecionális pénzforgalma (SDCF): International Business Brokers Association kedvelte , jelenleg nagyrészt az SDE .
• Cash Flow: Sokoldalú fogalom, amely különféle pénzforgalmi mérőszámokat foglal magában.
• Nettó bevétel: Az értékesítésből származó költségek levonásával keletkezik, beleértve az általános költségeket, a kamatot és az adókat.

Két elsődleges módszer dominál az üzleti értékelésnél:

• 1. módszer SDE vagy EBITDA többszöröse : szorozza meg a vállalkozás SDE-jét vagy EBITDA-ját egy meghatározott többszörösével. A kisvállalkozások esetében a közös többszörösek az SDE kétszeresétől négyig terjednek. A középvállalkozások ezzel szemben a három-hatszoros EBITDA .
• 2. módszer – Összehasonlítható értékesítési megközelítés: Ez a stratégia magában foglalja a korábban értékesített hasonló vállalkozások árának alapos kutatását. A kiigazításokat ezután az Ön vállalata és az összehasonlító partner közötti különbségek alapján végzik el.

Mélyreható felfedezésre vágyik? A következő szakaszokban a vállalkozása értékelési útját irányító két elsődleges módszert körülvevő bonyolult részletekbe nyúlunk bele.

1. üzleti értékelési módszer – SDE vagy EBITDA többszöröse

Erősítse meg magát ezzel a szisztematikus útmutatóval, amellyel vállalkozása értékét a többszörös bevétel módszerével értékelheti:

1. lépés: Mutassa be a Cash Flow-t (SDE, EBITDA) az előző 12 hónapra vagy a legutóbbi pénzügyi évére vonatkozóan. Ez a kulcsfontosságú szakasz, amelyet a pénzügyi kimutatások „átdolgozásának” vagy „normalizálásának” neveznek, magában foglalja a következők hozzáadását a vállalkozás nettó nyereségéhez: értékcsökkenés, amortizáció, tulajdonos fizetése, nem készpénzes kiadások, nem ismétlődő kiadások és egyéb béren kívüli juttatások.

2. lépés: Gyújtsa be vállalkozása potenciálját úgy, hogy megszorozza a pénzforgalmát a választott többszörösével.

Például: 1 000 000 USD EBITDA (cash flow) x 4,0 többszörös = 4 000 000 USD üzleti értékelés

Ismerős többszörösek
Alább, fedezze fel az 5 millió dollárnál kevesebb éves bevételt termelő vállalkozások uralkodó többszöröseit:

• Kiskereskedelmi vállalkozások: 1,5-3,0 (azaz cash flow x 1,5-3,0 többszörös)
• Szolgáltatási üzletágak: 1,5-3,0 (azaz cash flow x 1,5-3,0 többszörös)
• Élelmiszeripari vállalkozások: 1,5-3,0 (azaz cash flow x 1,5-3,0 többszörös)
• Gyártó vállalkozások: 3,0–5,0+ (azaz cash flow x 3,0–5,0+ többszörös)
• Nagykereskedelmi vállalkozások: 2,0-4,0 (azaz cash flow x 2,0-4,0 többszörös)

Erősítse meg értékelési útját ezzel a szemléletes útitervvel, amellyel kihasználhatja a bevétel többszörösét.

Vállalkozás értékelése 5 millió és 100 millió dollár közötti bevételek esetén:

Fedezze fel az 5 és 100 millió dollár közötti éves bevételt produkáló vállalkozások uralkodó többszöröseit:

• Kiskereskedelmi vállalkozások: 3,0-5,0 (azaz pénzforgalom x 3,0-5,0 többszöröse)
• Szolgáltatási üzletágak: 3,0-5,0 (azaz cash flow x 3,0-5,0 többszörös)
• Élelmiszeripari vállalkozások: 3,0-4,0 (azaz cash flow x 3,0-4,0 többszörös)
• Gyártó vállalkozások: 3,0-6,0+ (azaz cash flow x 3,0-6,0+ többszörös)
• Nagykereskedelmi vállalkozások: 2,5-5,0 (azaz cash flow x 2,5-5,0 többszörös)

Ne feledje, a többszörösére a dinamikus gazdasági helyzet és a piaci feltételek befolyásolják. A pontos többszörös igényes tapasztalat meghatározása. A fenti irányelvek azonban erős alapot jelenthetnek ahhoz, hogy magabiztosan kezdje meg értékelési útját.

Többszörös nagyobb vállalkozások számára

A legtöbb közepes méretű vállalkozás értékelése általában az EBITDA három-hatszoros tartományába esik. Ez a többszörös azonban nincs kőbe vésve, és számos tényezőtől függ, amelyek közül a meghatározó tényező az iparág, amelyben a vállalkozás működik.

Figyelemre méltó, hogy a nagyobb vállalkozások magasabb többszöröseket írnak elő, és az összefüggés szembetűnő:

• A vállalkozás: 100 000 USD cash flow (SDE) generálása évente = 3 többszöröse, ami 300 000 USD kért árat jelent.
• B üzlet: 5 millió dolláros cash flow (EBITDA) generálása évente = 5 többszöröse, ami 25 millió dolláros kikiáltási árat eredményez.
• C üzlet: 100 millió dolláros cash flow (EBITDA) generálása évente = 8 többszöröse, ami 800 millió dolláros kért árat tükröz.

A pénzáramlás és a többszörösek közötti kapcsolat közvetlen. A vállalkozás cash flow-jának vagy EBITDA-jának növekedésével a többszörös követi a példát. Figyelemre méltó, hogy a nagyobb vállalkozásokat az okos befektetők nagyra becsülik az észlelt stabilitásuk, a hozzáértő vezetői csapatuk és a működési folytonosság tekintetében a tulajdonostól való csökkent függőségük miatt. Ez az egyértelmű kapcsolat a vállalat mérete és annak többszöröse között jelentős támogatást talál a tranzakciós adatbázisokban, és konszenzusra tesz szert a közvetítők és a vevők körében egyaránt.

Mi a különbség az SDE és az EBITDA között?

Az SDE és EBITDA kifejezéseket gyakran felcserélhetően használják, bár némi árnyalattal. Az SDE (Seller's Discretionary Earnings) összefüggésben a tulajdonos vagy vezető fizetését foglalja magában, amelyet a számítás során visszaadnak. Másrészt, az EBITDA (kamat, adó, értékcsökkenés és amortizáció előtti eredmény) ésszerű összeget von le a cash flow-ból, hogy elszámolja a teljes munkaidőben dolgozó menedzser kompenzációját a vállalkozás működése során.

Szemléletesen:

Nettó nyereség: $1,000,000

Menedzser (tulajdonos) fizetése: $200,000

SDE = $1,000,000 + $200,000 = $1,200,000

EBITDA = $1,000,000 – $200,000 = $800,000

Az SDE elsőbbséget élvez, ha egy magánszemély az Ön vállalkozásának megvásárlását fontolgatja, mivel gyakran személyesen kívánja felügyelni annak működését.

az EBITDA előtérbe kerül, ha egy vállalati entitás szeretné megvásárolni az Ön vállalkozását. Ez a különbségtétel a következő indokokból adódik:

• Az egyéni vásárlók általában közvetlenül a vállalkozás irányítását tervezik, így nincs szükség külön menedzser fizetésre.
• cégeknek általában teljes munkaidős vezetőre van szükségük a meglévő tulajdonos leváltására, ami szükségessé teszi a rendelkezésre álló pénzforgalomból való levonást.

2. üzleti értékelési módszer – összehasonlítható értékesítési módszer

Az összehasonlítható értékesítési megközelítés robusztus módszer a vállalkozás értékelésének felmérésére, kihasználva az eladott analóg vállalkozások árait. Ez aprólékos kiigazításokat igényel annak érdekében, hogy az Ön vállalkozása és az érintett (hasonlítható) vállalat között különbséget tegyen.

Ennek a megközelítésnek a megvalósítása azonban kihívásokat jelenthet, mivel az üzleti eladási árakat nem teszik közzé a nyilvánosság számára. Az átláthatóság hiánya hozzájárul a potenciális értékek jelentős skálájához, amelyet egy vállalat birtokolhat. Az összehasonlítható tranzakciós adatok elsődleges forrása jellemzően tapasztalt forrásokon keresztül érhető el, például üzleti brókereken, M&A közvetítőkön vagy ügyes üzleti értékbecslőkön keresztül. Ezek a szakemberek hozzáférnek az összehasonlítható üzleti értékesítési adatok lényegét tartalmazó privát adatbázisokhoz.

Bár mindössze három-négy adatbázis tárolja ezeket az információkat, döntő fontosságú tudomásul venni, hogy bár találékonyak, az adatok gyakran hiányosak vagy ritkák. Így nem biztos, hogy körültekintő a kizárólagos támaszkodás ezekre az adatokra. Ezek az adatbázisok összességében körülbelül 100 000 tranzakciót aggregálnak, értékes, de árnyalt tájat kínálva az értékelési betekintéshez.

Egyéb tényezők, amelyeket figyelembe kell venni egy vállalkozás értékelésekor

Vállalkozása értékének növelése két kulcsfontosságú úton múlik:

1. A Cash Flow felerősítése (SDE, EBITDA): Az első út a cash flow növelése (SDE, EBITDA), amely két alapvető módszerrel érhető el:

• Kivágási költségek.
• Bevételek bővülése.

2. Emelje fel a többszöröst: A második útvonal a többszörös növelését foglalja magában, amelyet különféle tényezők befolyásolnak, például:

• Kockázatértékelés: A többszöröse a vevő kockázatfelfogását tükrözi. Az üzleti kockázatok csökkentése növelheti a többszörösét, és ennek következtében az értékelését.
• Ismétlődő bevétel: Az állandóan visszatérő bevétellel rendelkező vállalkozások gyakran magasabb többszöröst adnak.
• Növekedési terv: A reális növekedési stratégiák magasabb többszöröséhez vezethetnek a potenciális vásárlóktól.

Szinergiák elszámolása

A korábban említett értékelési módszerek nem tartalmaznak lehetséges szinergiákat. A szinergiaérték meghatározásához szükség van a vevő személyazonosságának ismeretére és a pénzügyi kimutatásokhoz való hozzáférésre. Ezen túlmenően a szinergiaértéket minden vásárló személyre szabja, ami jelentős eltérésekhez vezet a vállalkozás vevő alapján történő értékelésében.

Ötféle szinergiatípus létezik: költségmegtakarítás, bevételnövelés, folyamatoptimalizálás, pénzügyi tervezés (pl. költséghatékony adóssághozzáférés ) és adókedvezmények.

Pénzt veszítő vállalkozás árazása

Vegyünk egy forgatókönyvet: Ön 1 millió dollárt fektetett be egy jelenleg nullszaldós gyártóüzletbe. Logikusnak tűnhet azt feltételezni, hogy az értéke megegyezik a befektetésével, de a valóság gyakran más történetet mesél el.

A piacon lévő vásárlók általában különféle iparágakban fedezik fel a lehetőségeket, ami azt jelenti, hogy az Ön üzleti árának igazodnia kell a számukra elérhető versenyképes alternatívákhoz.

Megjegyzés: Bár ez az elv nem feltétlenül igaz, ha a vevő egy adott üzlettípust keres, például egy IT-személyzeti társaságot, döntő fontosságú felismerni, hogy a vásárlók többsége nem korlátozódik egyetlen iparági preferenciára. Ezért nem tanácsoljuk, hogy üzleti értékesítési stratégiáját a kivételek köré építse.

Vállalkozásának árának vetekednie kell a potenciális vásárlók számára elérhető egyéb befektetési kilátásokkal. Képzelje el, hogy egy vásárló helyébe lép: a két vállalkozás közül melyiket választaná?

• A vállalkozás: 5 millió dolláron jegyzik, jelenleg nullszaldós.
• B üzlet: Szintén 5 millió dollár az ára, 1 500 000 dolláros EBITDA-val.

Vevők perspektívája: A választás egyértelmű – szinte minden vásárló a B vállalkozást választaná. Létfontosságú, hogy ne feledje, hogy a vállalkozás jövedelmezősége , különösen a kért ár és az EBITDA vagy a többszörös közötti összefüggés a legfontosabb szempont, amelyet a vásárlók figyelembe vesznek.

Miért kerülnek eladásra a veszteséges vállalkozások?

Mert valóban veszteségesek.

Bár ezek a vállalkozások a piacon vannak, fontos megjegyezni, hogy gyakran eladatlanok maradnak. Miért kevés a még mindig elérhető megfelelő árú vállalkozások? A válasz azokban rejlik, amelyeket már eladtak – mert pontosan árazták őket. Valójában a vállalkozások jelentős része, 80-90%-a valószínűleg túlárazott. Ezért ne hagyja, hogy a túlárazott listák megtévessze a piacról alkotott képét.

GYIK

Mit tartalmaz az ár?

Az árnak magában kell foglalnia minden tárgyi és immateriális eszközt, amely szerves része a vállalkozás pénzforgalmának . Ez magában foglalja a berendezések és eszközök teljes spektrumát, amelyek elengedhetetlenek a vállalkozás mindennapi működéséhez.

A készlet felvétele: egy szempont

A leltár felvételének kérdése gyakori vitákat vált ki a szakértők között. Lehetősége van kártérítést kérni a készletért a megállapított ár mellett. Mivel a tárgyalások elkerülhetetlenek, ennek a felvételnek a proaktív javaslata szemléletes eredményeket hozhat.