Az érték és a valós piaci érték üzleti értékelési standardjai

Vállalkozásának értékelése gyakran magában foglalja annak valós piaci értékének (FMV) meghatározását.

Az FMV az Amerikai Értékbecslők Társasága szerint:

Az az ár, amelyen egy ingatlan gazdát cserélne egy hajlandó vevő és egy hajlandó eladó között, egyikük sem vételi vagy eladási kényszer, és mindkettő ésszerű ismeretekkel rendelkezik a releváns tényekről.

Az FMV ezen meghatározása a következő szempontokat tartalmazza:

• Ár: Üzleti ügyleteknél a szabvány a legmagasabb ár; az ingatlanoknál ez a „legvalószínűbb ár”.
• Hajlandóság: azt jelenti, hogy mindkét fél hajlandó, képes és motivált arra, hogy saját érdekei szerint cselekedjen.
• Kényszer: Feltételezi a karok közötti tranzakciót különösebb motivációk nélkül.
• Tudás: Jól tájékozott, iparági és piaci ismeretekkel rendelkező feleket feltételez.

Az FMV értékszabványként szolgál , tükrözve a hipotetikus tranzakció természetét.

Például a szinergetikus érték a stratégiai vevőkre, a befektetési érték a vállalati vásárlókra, a belső érték pedig a pénzügyi vevőkre, például a magántőke-csoportokra vonatkozik.

A választott értékstandard jelentősen befolyásolja az alkalmazott értékelési Az FMV választása esetén a lehetséges szinergiák kizárásra kerülnek.

Melyik értékszabvány illik legjobban az Ön vállalkozásához? Az Ön 5 millió dolláros értékelt vállalkozása 7 millió vagy 8 millió dollárt kaphat? Miért értékesítenek egyes vállalkozások FMV felett ? Ez a cikk a válaszokat vizsgálja meg, az első részben elméleti alapokkal, a másodikban pedig valós vonatkozásaival.

Üzleti értékbecslési standardok

Tegyük meg az alapokat az „ értékszabványok ” meghatározásával, mielőtt megvizsgálnánk a válaszokat ezekre a kérdésekre. Ez abban is segít megérteni, hogy az FMV miért nem tudja teljes mértékben megragadni vállalkozása értékét.

A méltányos piaci érték (FMV) az elterjedt szabvány a vállalkozás értékelése . Az értékszabvány határozza meg a mért értéket.

Az értékszabványok a következők lehetnek:

• Jogilag felhatalmazott jogi vagy adóbecslésre.
• A szerződés megköveteli (például egy adásvételi szerződés, amely meghatározza a „valós értéket”).
• Az értékbecslők a piactéri értékelésekhez (például egy vállalkozás eladásához ) választják ki.

Míg az FMV általában jól érthető és elfogadott, számos rendelet, alapszabály, határozat és ítélkezési gyakorlati vélemény árnyalt perspektívákat ad a pontos definíciójához, amelyek közül sok hiányzik a valós életben.

Az FMV-n kívül számos értékszabvány létezik, többek között:

• Valós érték
• Piaci értéke
• Igazi érték
• A befektetés értéke
• Belső értéke
• Szinergikus érték
• Alapvető érték
• Biztosítási érték
• Könyv szerinti értéke
• Használjon értéket
• Biztosítéki érték

A választott értékstandard azonosítja az ügyletben részt vevő hipotetikus feleket:

• Szinergikus érték = Stratégiai vásárlók
• A befektetés értéke = Vállalati vásárlók
• Belső érték = pénzügyi vevők (pl. magántőke-csoportok)
• Biztosítéki érték = Bankok
• Biztosítási érték = Biztosítók
• Könyv szerinti érték = adóhatóság
• Valós érték = Kisebbségi partnerek (gyakran ellentmondó részvényesek vagy részvényopciók értékelése céljából)

Nyilvánvaló, hogy minden értékelésnél kulcsfontosságú az érték standardja, amely meghatározza az alkalmazott értékelési módszereket. Például az FMV szabványként való választása kizárja a lehetséges szinergiákat figyelembe vevő módszereket. Ez a korlátozás alulértékeléshez vezethet. Lényegében, ha az FMV-t értékmérőként használja, alulértékelheti vállalkozását az árazás során.

Gyakorlatilag a pontos értékmérce egy olyan fogalom, amelyet elsősorban az értékbecslők alkalmaznak. Bár a vevők nem említik kifejezetten a valós piaci értéket vagy a stratégiai értéket, e szabványok alapelveinek megértése a legfontosabb. Például, ha egy értékbecslő az FMV szabvány alapján értékeli az Ön vállalkozását, akkor tudatában kell lennie annak, hogy a lehetséges szinergiákat nem vették figyelembe, ami a vállalkozás alulértékeléséhez vezethet.

A másik oldalon, a tárgyalások során egy közvetlen versenytárs azt állíthatja, hogy az Ön vállalkozása csak 4,0-s többszöröst érdemel a 3,5-től 4,5-ig terjedő iparági többszörösök alapján. Válaszul rámutathat arra, hogy az Ön szektorában a legtöbb vevő nem rendelkezik szinergiákkal. Azonban a vevő, akivel tárgyal, 30%-os EBITDA-növekedést vár az akvizíciót követően a költségmegtakarítás és a szinergiaelőnyök miatt:

• Szinergiákkal: 2 000 000 USD EBITDA x 4,0 többszörös = 8 000 000 USD érték
• Szinergiák nélkül: 2 600 000 USD EBITDA (utóintegrált) x 4,0 többszörös = 10 600 000 USD érték
• Eredmény: Az üzleti érték 2 400 000 dollárral nő a megnövekedett cash flow miatt (30%-os EBITDA növekedés = 600 000 dolláros növekedés). A kialkudott szinergiák tényleges értéke nem mindig éri el a teljes 100%-ot.

A valós piaci érték (FMV) szabvány

A valós világban a valós piaci érték tömören a következőképpen ragadható meg:

„ Az ésszerűen elvárható legmagasabb ár, amelyet egy vállalkozástól elvárhat, ha szokásos módszerekkel értékesítik a szokásos üzletmenet során, olyan piacon, amelyet nem érint az indokolatlan nyomás. Ez a piac készséges vevőkből és eladókból áll, akik karnyújtásnyira állnak egymással, anélkül, hogy bármilyen tranzakcióra kényszerülnének. Mindkét fél megfelelő ismeretekkel rendelkezik a vonatkozó tényekről. ” – Amerikai Értékbecslők Társasága

A valós piaci érték definíciójában a következő pontok KIFEJEZETTEK:

• Összeg (ár): Az üzleti ügyleteknél a legfontosabb benchmark a legmagasabb ár, míg az ingatlanügyletek a „legvalószínűbb ár” szabványt alkalmazzák.
• Hajlandó: Ez a meghatározás azt jelenti, hogy az érintett felek hajlandóak, képesek és motiváltak, és a legjobb érdekeik szerint járnak el.
• Kényszer: Az FMV olyan interakciókat feltételez, amelyek mentesek az indokolatlan befolyástól vagy különleges motivációtól, biztosítva a tranzakciók pártatlan lebonyolítását.
• Tudás: A méltányos piaci érték azt is feltételezi, hogy a felek jól tájékozottak, rendelkeznek iparági, piaci és üzleti betekintésekkel.

A valós piaci érték meghatározásában IMPLICIT és széles körben elfogadott elemek a következők:

• Jelenlegi gazdasági és piaci feltételek: Az értékelés az uralkodó gazdasági és iparági feltételektől függ.
• Elegendő idő: A megfelelő időtartam lehetővé teszi a megfelelő és versenyképes marketinget a szokásos csatornákon keresztül.
• Tárgyalás: Az ártárgyalások tükrözik a kereslet és a kínálat dinamikáját.
• Minden készpénz vagy azzal egyenértékű: A fizetés készpénzben vagy annak legközelebbi megfelelőjével történik (pl. készpénzes fizetés banki finanszírozáson keresztül). Ha innovatív finanszírozás merül fel, az árakat módosítják.

Miért haladják meg az értékek néha az FMV-t? Vegyük fontolóra az alábbi eseteket, amikor egy vállalkozás a valós piaci értéknél többet vagy kevesebbért értékesíthet:

• Önkéntes befolyás: Egy nem akaró kisebbségi partner az utolsó pillanatokig kitart, és arra kényszeríti a vevőt, hogy magasabb árat fizessen, hogy időben, erőfeszítéssel és elszalasztott lehetőségekkel megtérüljön a befektetése.
• Kényszer körülményei: Az eladónak külső nyomással kell szembenéznie, például egészségügyi problémákkal, ami elhamarkodott felkészüléshez, marketinghez és tárgyalásokhoz vezet, aminek következtében a pénz realizálatlan marad.
• Információs hiányosságok: Olyan esetek merülnek fel, amikor a vevő nem rendelkezik átfogó betekintéssel. Például, ha az eladó fel nem tárt létfontosságú tényeket, vagy a vevő nem számít előre egy jól finanszírozott riválissal szembeni heves versenyre, az elégtelen tudás miatt túlfizetéshez vezethet.
• Időbeli korlátok: A személyes körülmények miatt az eladó sietve listázza az üzletet, és kevesebbet kap, mint a potenciális érték, ha szisztematikus értékesítési folyamatot hajtottak volna végre.
• Innovatív finanszírozás: Az eladó ötletes finanszírozási lehetőségeket kínál, növelve a kockázatot és ennek következtében a vételárat.
• Szinergikus haszon: A vevő jelentős szinergiákat vezet be, például egy kibővített elosztóhálózatot, amely hozzájárul a vételár 20%-os növekedéséhez.

Stratégiák vállalkozása értékének maximalizálására

A méltányos piaci érték és korlátainak világos megértése érdekében az alábbiakban gyakorlati tanácsokat adunk vállalkozása értékének növelésére:

A pozicionálás optimalizálása

Az M&A területén a pozicionálásnak nagyobb jelentősége van, mint a tárgyalásoknak. Ez képezi a hatékony tárgyalás alapját, hiszen az erő pozíciójából való tárgyalás a legfontosabb. A pozicionálás csúcsa az, amikor nem kényszerülsz eladni, de a vevő lelkesen vásárol.

Rendeljen megfelelő időt

Hagyjon elegendő időt az alapos felkészülésre, mielőtt belevágna az értékesítési folyamatba. Ez nemcsak maximalizálja pozícióját, hanem több alternatíva és vészhelyzeti stratégia kidolgozására is képes, csökkentve a külső nyomással szembeni sebezhetőséget. A jól előkészített megközelítés csökkenti a kényszerhelyzet kockázatát, és az alternatívák sokasága megóv az elsüllyedt költségek tévedéseinek buktatóitól.

Szerelje fel magát tudással

Bővítse arzenálját széleskörű ismeretekkel és adatokkal, hogy kezelje a potenciális vevők által felvetett aggályokat, különösen akkor, ha pénzügyi vevőkkel, például magántőke-csoportokkal foglalkozik. Míg a közvetlen versenytársak mélyen ismerik az Ön iparágát, az erős iparági tudás egyértelmű előnyt jelent a pénzügyi vevőkkel való kapcsolattartás során. Az átfogó kutatás és adatok bemutatása nemcsak enyhíti a vevő félelmeit, hanem megerősíti tárgyalási pozícióját is.

Dolgozzon ki egy tömör növekedési stratégiát

Készítsen szűkszavú növekedési tervet, amely felvázolja vállalkozása várható terjeszkedési lehetőségeit. Integrálja ezt a tervet a pozicionálási stratégiájába, és közölje a vevőkkel, hogy eladási szándéka nem feltétlenül szükséges. A vevők gyakran érdeklődnek az eladási motívumokról, különösen a potenciális növekedési szakaszokban. Válasza vagy megerősíti, vagy rontja pozícióját. Ideális esetben a növekedési terv végrehajtása során a folyamat során valós idejű adatokon alapuló feltételezéseket kell megfogalmaznia.

Növelje az értéket a finanszírozási lehetőségek révén

A finanszírozási ár maximalizálása két egyszerű módszerrel érhető el. Először is optimalizálja üzleti tevékenységét, hogy a potenciális vásárlók finanszírozást szerezhessenek. Ez magában foglalja a vállalkozás adóköteles bevételének , mivel a bankok a szövetségi jövedelemadó-bevallás alapján értékelik a rendelkezésre álló pénzáramlást az adósságszolgálat fedezetére vonatkozóan a tranzakció jegyzése során. Másodszor, fontolja meg az eladó számára kedvező finanszírozási feltételeket. Legyen azonban óvatos, és ezeket a feltételeket csak a működésileg és pénzügyileg stabil vásárlókra terjessze ki.

Kiszolgálja a stratégiai vásárlókat

Konfigurálja újra vállalkozását, hogy igazodjon a stratégiai vásárlók érdekeihez. Támogatja vállalkozása egyedülállóan pótolhatatlan aspektusait, mint például az erős ügyfélkapcsolatokat, a védett folyamatokat, az üzleti titkokat, a hosszú távú ügyfélszerződéseket, a szabadalmakat és még sok mást. Minél határozottabb és nagyobb kihívást jelent az Ön kínálatának megismétlése, annál nagyobb értéket fognak tulajdonítani a potenciális vásárlók az Ön vállalkozásának. A könnyű replikációnak ellenálló elemek megalkotásával a valós piaci értéket meghaladó pozícióba helyezheti.

Időzítse az értékesítést stratégiailag

Az értékesítés optimális időzítése egybeesik iparága csúcsteljesítményével. Bár az iparági csúcs pontos meghatározása kihívást jelenthet, az iparági fellendülés kihasználása nagymértékben kedvez vállalkozása eladási kilátásainak.

Változatos értékszabványok

alapvető értékelési eszközként szolgál , nem szükséges ehhez az egyedüli értékszabványhoz korlátozni. Az FMV, amelyet általában kis- és középvállalkozások értékelésére alkalmaznak, a stratégiai tervezés kiindulópontjaként szolgál. A kilépés tervezési folyamatát a lehető legkorábban kezdje el, mivel a korai tervezés nagyobb értékteremtést eredményez.

Szakmai értékelés és stratégia

Vállalkozása értékének pontos megértéséhez javasoljuk, hogy vegyen fel minket egy átfogó üzleti értékelésre. Értékelésünk magában foglalja az Ön vállalkozásának pártatlan értékelését, valamint egy bonyolult kilépési stratégiát. Ez a stratégiai terv az első lépés az üzleti kilépés taktikai megtervezése felé az érték optimalizálása érdekében.