Singkatnya, Metode Penilaian Bisnis

Penilaian Bisnis - Perspektif Igaming (2025)

Menilai aset igaming - apakah jaringan afiliasi, platform B2B atau sportbook yang diatur - masih dimulai dengan satu pertanyaan: Berapa banyak uang tunai gratis yang dihasilkan perusahaan yang dapat diandalkan oleh pembeli setelah ditutup? Profitabilitas (dinyatakan sebagai EBITDA untuk penawaran perusahaan atau SDE untuk perusahaan yang dikelola pemilik) sehingga mendorong harga; Segala sesuatu yang lain hanya menjelaskan mengapa beberapa bergerak naik atau turun di sekitar metrik inti itu.

1.) Definisi Laba Kunci (dalam bahasa Inggris biasa)

• EBITDA - Penghasilan sebelum bunga, pajak, penyusutan dan amortisasi; Lingua Franca dari Institusional Investors.

• Penjual's Discretionary Earnings (SDE) -EBITDA plus satu gaji pemilik yang penuh; Populer di mana pembeli adalah individu yang akan masuk ke kursi CEO.

• Penghasilan bersih / arus kas / SDCF - label alternatif untuk realitas ekonomi yang sama; Gunakan hanya setelah mengkonfirmasi penyesuaian yang telah dilakukan.

2.) Dua pendekatan penilaian dominan

1. Langkah Penghasilan (SDE atau EBITDA)
   Langkah 1-Normalisasi akun. Tambahkan kembali biaya non-tunai, satu kali dan satu gaji pemilik tingkat pasar.
   Langkah 2 - Terapkan banyak yang sesuai. igaming kepatuhan-berat melaporkan € 1 m EBITDA dan menarik 5,0 × kelipatan bernilai ≈ € 5 m.

2. Metode transaksi yang sebanding
   saat rekan yang andal ada, ganti "Terapkan banyak" dengan "Mirror harga yang sebenarnya dibayar untuk aset yang sama, setelah disesuaikan untuk skala, yurisdiksi dan campuran produk." Tekniknya kuat tetapi haus data; kesepakatan pribadi duduk di basis data broker atau penasihat hak milik dan harus triangulasi dengan hati -hati.

3.) Apa yang sebenarnya dibayar pembeli?

*Rentang mencerminkan aliran kesepakatan 2023-25; Guncangan regulasi, kenaikan pajak atau paparan pasar gelap dapat mengompres kelipatan dengan cepat.

4.) Mengapa Multiples Diverge

Operasi yang lebih besar memerintahkan kelipatan yang lebih tinggi karena arus kas dipandang sebagai lebih kuat, tim manajemen lebih dalam, dan kepatuhan peraturan yang sudah tertanam. Sebaliknya, afiliasi satu-bebol dapat menghapus 70 % margin EBITDA namun masih mengambil 3 × karena pendapatannya terkonsentrasi dalam satu lisensi dan lima kata kunci.

5.) SDE vs EBITDA - secara praktis

Misalkan laba bersih yang dilaporkan adalah € 1 m dan CEO adalah € 0,2 m.

• SDE = € 1,0 M + € 0,2 m = € 1,2 m (relevan untuk pembeli langsung).

• EBITDA = € 1,0 m-€ 0,2 m = € 0,8 m (relevan untuk perusahaan yang harus menyewa kembali CEO tersebut dengan tarif pasar).

Pilihan metrik karena itu menandakan alam semesta pembeli yang Anda atasi.

6.) Di luar penghasilan: tuas yang mengangkat (atau memotong) kelipatan Anda

Risiko yang dirasakan lebih rendah (lisensi padat, lalu lintas independen, tidak ada konsentrasi pemain tunggal), pendapatan berlangganan berulang (B2B SaaS , biaya PAM), dan rencana pertumbuhan pasca-merger yang kredibel semuanya memperluas kelipatan. Sebaliknya, paparan pasar abu-abu, bonus atau paku pandemi satu kali menyeretnya ke bawah.

7.) Nilai Sinergi - mengapa satu pembeli dapat membayar lebih

Tidak ada metode inti yang dipanggang dalam sinergi khusus pembeli: penghematan biaya dari tim perdagangan bersama, cross-sell, atau pembiayaan . Mengukur aliran terbalik itu membutuhkan pemandangan P&L dan neraca pengakuisisi sendiri; Oleh karena itu proses lelang sering menghasilkan penyebaran penilaian yang luas.

8.) Aset Pembuatan Rugi-Pemeriksaan Realitas

Jika bisnis A Breaks Even dan meminta € 5 m sementara Business B menghasilkan € 1,5 m EBITDA untuk tiket yang sama, modal akan mengalir ke aset B. nirlaba dapat menjual , tetapi hanya dengan diskon yang mencerminkan risiko turnaround-dan banyak yang akan berlama-lama sampai ekspektasi harga sejalan dengan alternatif yang menguntungkan.

9.) Pro & kontra dari dua metode

Penghasilan Penghasilan

• Pro: cepat; Bekerja dengan data terbatas; teruji pasar.

• Cons: Peka terhadap penyesuaian satu kali; "Market Multiple" dapat diaplikasikan secara salah; mengabaikan sinergi pembeli.

Transaksi yang sebanding

• Kelebihan: berlabuh dengan harga riil; beradaptasi dengan pergeseran sektor; persuasif untuk papan dan pemberi pinjaman.

• Cons: Data pribadi sering langka; sebanding jarang identik; membutuhkan normalisasi subyektif.

10.) Pertanyaan yang Sering Diajukan

T: Apakah harga headline termasuk semua aset?

Ya - aset yang berwujud dan tidak berwujud yang diperlukan untuk menjaga aliran kas (kode platform, lisensi game , basis data pemain, merek dagang dan peralatan kerja) biasanya disertakan. Inventarisasi dapat dinegosiasikan dan harus ditangani lebih awal dalam diskusi term-lembar.

T: Kelipatan mana yang harus saya gunakan untuk memulai dengan EBITDA negatif tetapi pertumbuhan GGR

Beralih ke pendapatan ganda atau kerangka kerja unit-ekonomi sampai bisnis setidaknya pecah; Kalau tidak, beberapa EBITDA tidak ada artinya.

T: Seberapa sering kelipatan berubah?

Triwulan di pasar publik dan hampir demi deal di lelang swasta. Pantau berita dan penukaran ulang sebelum meluncurkan proses penjualan apa pun.

T: Mengapa multiple sportsbook online lebih tinggi dari pada kasino berbasis darat ?

Operator digital menikmati pertumbuhan yang lebih cepat scalable dan capex yang lebih ringan, tetapi mereka juga menghadapi risiko peraturan dan branding yang lebih tinggi - karenanya dispersi yang Anda lihat pada tabel di atas.

T: Haruskah saya menghargai sinergi di masa depan sendiri?

Berikan peta sinergi yang jelas, tetapi biarkan setiap penawar menjalankan modelnya sendiri; Itu mencegah Anda dari undervaluing unik terbalik yang tidak dapat Anda sadari secara berdiri sendiri.

Penerapan disiplin dari prinsip -prinsip ini - didasarkan pada rumah tangga keuangan yang kuat dan pembacaan data pasar yang sadar - akan menghasilkan penilaian yang menahan pengawasan baik regulator game dan investor canggih.