Singkatnya, Metode Penilaian Bisnis

Inti dari penetapan harga suatu bisnis adalah profitabilitasnya. Keuntungan merupakan kriteria utama yang dicari pembeli dan faktor terpenting yang mendasari penilaian bisnis.

Walaupun faktor-faktor lain mungkin ikut diperhitungkan, fokus utama tetap tertuju pada satu hal: keuntungan.

Berbagai istilah merangkum keuntungan, termasuk:

• Laba sebelum Bunga, Pajak, Depresiasi, dan Amortisasi (EBITDA): Istilah yang disukai perantara M&A dan bankir investasi.
• Pendapatan Diskresioner Penjual (SDE): Ada di mana-mana di antara pialang dan pembeli dalam transaksi yang melibatkan pialang.
• Arus Kas Diskresioner Penjual (SDCF): Sebelumnya disukai oleh Asosiasi Broker Bisnis Internasional , kini sebagian besar digantikan oleh SDE .
• Arus Kas: Istilah serbaguna yang mencakup berbagai ukuran arus kas.
• Pendapatan Bersih: Diperoleh dengan mengurangi biaya penjualan, termasuk biaya umum, bunga, dan pajak.

Dua metode utama mendominasi penilaian bisnis:

• Metode #1 – Kelipatan SDE atau EBITDA : Kalikan SDE atau EBITDA bisnis dengan kelipatan yang ditentukan. Untuk usaha kecil, kelipatan umum berkisar antara dua hingga empat kali SDE. Sebaliknya, bisnis menengah cenderung mencapai EBITDA .
• Metode #2 – Pendekatan Penjualan yang Sebanding: Strategi ini melibatkan penelitian yang cermat terhadap harga bisnis serupa yang telah terjual sebelumnya. Penyesuaian kemudian dilakukan berdasarkan perbedaan antara perusahaan Anda dan perusahaan komparatif.

Ingin melakukan eksplorasi mendalam? Pada bagian berikutnya, kami mempelajari detail rumit seputar dua metodologi utama yang mengarahkan perjalanan penilaian bisnis Anda.

Metode Penilaian Bisnis #1 – Kelipatan SDE atau EBITDA

Berdayakan diri Anda dengan panduan sistematis ini untuk menilai bisnis Anda menggunakan metode kelipatan pendapatan:

Langkah 1: Ungkap Arus Kas (SDE, EBITDA) selama 12 bulan sebelumnya atau tahun fiskal terakhir Anda. Fase penting ini, yang dikenal sebagai “penyusunan ulang” atau “normalisasi” laporan keuangan, melibatkan penambahan hal-hal berikut ke laba bersih bisnis Anda: penyusutan, amortisasi, gaji pemilik, pengeluaran non-tunai, pengeluaran tidak berulang, dan tunjangan lainnya.

Langkah 2: Nyalakan potensi bisnis Anda dengan mengalikan arus kasnya dengan kelipatan yang dipilih.

Misalnya: EBITDA (Arus Kas) $1.000.000 x 4,0 Kelipatan = $4.000.000 Penilaian Bisnis

Kelipatan Familiar
Di bawah ini, temukan kelipatan yang berlaku untuk bisnis yang menghasilkan pendapatan tahunan di bawah $5 juta:

• Bisnis ritel: 1,5 hingga 3,0 (yaitu, arus kas x kelipatan 1,5-3,0)
• Bisnis jasa: 1,5 hingga 3,0 (yaitu, arus kas x kelipatan 1,5-3,0)
• Bisnis makanan: 1,5 hingga 3,0 (yaitu, arus kas x kelipatan 1,5-3,0)
• Bisnis manufaktur: 3,0 hingga 5,0+ (yaitu, arus kas x kelipatan 3,0-5,0+)
• Bisnis grosir: 2,0 hingga 4,0 (yaitu, arus kas x kelipatan 2,0-4,0)

Berdayakan perjalanan penilaian Anda dengan peta jalan berwawasan luas ini untuk memanfaatkan metode penghasilan berganda.

Menavigasi Penilaian Bisnis untuk Pendapatan $5 Juta hingga $100 Juta:

Jelajahi kelipatan yang berlaku untuk bisnis yang menghasilkan pendapatan tahunan antara $5 juta dan $100 juta:

• Bisnis ritel: 3,0 hingga 5,0 (yaitu, arus kas x kelipatan 3,0-5,0)
• Bisnis jasa: 3,0 hingga 5,0 (yaitu, arus kas x kelipatan 3,0-5,0)
• Bisnis makanan: 3,0 hingga 4,0 (yaitu, arus kas x kelipatan 3,0-4,0)
• Bisnis manufaktur: 3,0 hingga 6,0+ (yaitu, arus kas x kelipatan 3,0-6,0+)
• Bisnis grosir: 2,5 hingga 5,0 (yaitu, arus kas x kelipatan 2,5-5,0)

Ingat, kelipatan dipengaruhi oleh lanskap ekonomi yang dinamis dan kondisi pasar. Menentukan pengalaman berbagai tuntutan yang tepat. Namun, pedoman di atas dapat menjadi landasan yang kuat untuk memulai perjalanan penilaian Anda dengan percaya diri.

Kelipatan untuk Bisnis Besar

Penilaian sebagian besar usaha menengah biasanya berada dalam kisaran tiga hingga enam kali EBITDA. Namun kelipatan ini tidak ditentukan secara pasti dan bergantung pada berbagai faktor, dengan faktor utama adalah industri tempat bisnis tersebut beroperasi.

Khususnya, bisnis yang lebih besar mempunyai kelipatan yang lebih tinggi, dan korelasinya sangat mencolok:

• Bisnis A: Menghasilkan arus kas $100.000 (SDE) setiap tahun = Kelipatan 3, yang berarti harga yang diminta sebesar $300.000.
• Bisnis B: Menghasilkan arus kas $5 juta (EBITDA) per tahun = Kelipatan 5, menghasilkan harga yang diminta sebesar $25 juta.
• Bisnis C: Menghasilkan arus kas $100 juta (EBITDA) per tahun = Kelipatan 8, mencerminkan harga yang diminta sebesar $800 juta.

Hubungan antara arus kas dan kelipatannya bersifat langsung. Dengan meningkatnya arus kas atau EBITDA bisnis, maka kelipatannya juga akan meningkat. Khususnya, bisnis besar dihargai oleh investor yang cerdik karena stabilitasnya, tim manajemen yang cakap, dan berkurangnya ketergantungan pada pemilik untuk kelangsungan operasional. Hubungan langsung antara ukuran perusahaan dan kelipatannya mendapat dukungan besar dalam basis data transaksional dan mengumpulkan konsensus di antara perantara dan pembeli.

Apa Perbedaan Antara SDE dan EBITDA?

Istilah SDE dan EBITDA sering digunakan secara bergantian, meskipun dengan beberapa perbedaan. Dalam konteks SDE (Seller's Discretionary Earnings), mencakup gaji pemilik atau manajer yang ditambahkan kembali pada saat perhitungannya. Di sisi lain, EBITDA (Pendapatan Sebelum Bunga, Pajak, Depresiasi, dan Amortisasi) mengurangi jumlah yang wajar dari arus kas untuk memperhitungkan kompensasi manajer penuh waktu dalam menjalankan bisnis.

Secara ilustratif:

Laba bersih: $1,000,000

Gaji Manajer (Pemilik): $200,000

SDE = $1,000,000 + $200,000 = $1,200,000

EBITDA = $1,000,000 – $200,000 = $800,000

SDE diutamakan ketika seseorang sedang mempertimbangkan untuk mengakuisisi bisnis Anda, karena mereka sering kali bermaksud untuk mengawasi operasinya secara pribadi.

EBITDA , sebaliknya, menjadi menonjol ketika entitas korporat ingin mengakuisisi bisnis Anda. Perbedaan ini muncul dari alasan berikut:

• Pembeli individu biasanya berencana untuk mengelola bisnis secara langsung, sehingga tidak memerlukan gaji manajer khusus.
• Perusahaan yang mengincar akuisisi biasanya memerlukan manajer penuh waktu untuk menggantikan pemilik saat ini, sehingga memerlukan pengurangan arus kas yang tersedia.

Metode Penilaian Bisnis #2 – Pendekatan Penjualan yang Sebanding

Pendekatan penjualan yang sebanding merupakan metode yang ampuh untuk mengukur penilaian bisnis Anda, dengan memanfaatkan harga bisnis analog yang telah terjual. Hal ini memerlukan penyesuaian yang cermat untuk mengakomodasi faktor pembeda antara perusahaan Anda dan perusahaan subjek (yang sebanding).

Namun penerapan pendekatan ini dapat menimbulkan tantangan karena tidak diungkapkannya harga jual bisnis di domain publik. Kurangnya transparansi berkontribusi pada banyaknya potensi nilai yang dimiliki perusahaan. Sumber utama data transaksi serupa biasanya tersedia melalui sumber berpengalaman seperti pialang bisnis, perantara M&A, atau penilai bisnis yang ahli. Para profesional ini memiliki akses ke database pribadi yang menampung data penjualan bisnis yang sebanding.

Meskipun hanya tiga atau empat database yang menyimpan informasi ini, penting untuk diketahui bahwa meskipun banyak akal, datanya sering kali tidak lengkap atau jarang. Oleh karena itu, mengandalkan data ini secara eksklusif mungkin tidak bijaksana. Secara kolektif, basis data ini mengumpulkan sekitar 100.000 transaksi, menawarkan lanskap yang berharga namun berbeda untuk wawasan penilaian.

Faktor Lain yang Perlu Dipertimbangkan Saat Menilai Bisnis

Meningkatkan nilai bisnis Anda bergantung pada dua cara utama:

1. Memperkuat Arus Kas (SDE, EBITDA): Cara pertama adalah meningkatkan arus kas (SDE, EBITDA), yang dicapai melalui dua metode mendasar:

• Memangkas biaya.
• Memperluas pendapatan.

2. Tinggikan Kelipatan: Cara kedua adalah dengan meningkatkan kelipatan Anda, sebuah faktor yang dipengaruhi oleh berbagai elemen seperti:

• Penilaian Risiko: Kelipatan Anda mencerminkan persepsi risiko pembeli. Menurunkan risiko bisnis dapat meningkatkan kelipatan Anda dan, akibatnya, penilaian Anda.
• Pendapatan Berulang: Bisnis dengan pendapatan berulang yang stabil sering kali menghasilkan kelipatan yang lebih tinggi.
• Cetak Biru Pertumbuhan: Strategi pertumbuhan yang realistis dapat menghasilkan kelipatan yang lebih tinggi dari pembeli potensial.

Akuntansi Sinergi

Metodologi penilaian yang disebutkan sebelumnya tidak memasukkan potensi sinergi. Menentukan nilai sinergi memerlukan pengetahuan tentang identitas pembeli dan akses terhadap laporan keuangan mereka. Selain itu, nilai sinergi disesuaikan dengan masing-masing pembeli, sehingga menyebabkan variasi yang besar dalam penilaian bisnis Anda berdasarkan pembelinya.

Ada lima jenis sinergi: penghematan biaya, peningkatan pendapatan, optimalisasi proses, rekayasa keuangan (misalnya, akses utang yang hemat biaya ), dan keuntungan pajak.

Menentukan Harga Bisnis yang Merugi

Mari kita pertimbangkan sebuah skenario: Anda telah menginvestasikan $1 juta ke dalam bisnis manufaktur yang saat ini sedang mencapai titik impas. Tampaknya logis untuk berasumsi bahwa nilainya sesuai dengan investasi Anda, namun kenyataannya sering kali menceritakan kisah yang berbeda.

Pembeli di pasar biasanya mencari peluang di berbagai industri, yang berarti harga bisnis Anda harus selaras dengan alternatif kompetitif yang tersedia bagi mereka.

Catatan: Meskipun prinsip ini mungkin tidak berlaku ketika pembeli mencari jenis bisnis tertentu, seperti perusahaan staf TI, penting untuk menyadari bahwa mayoritas pembeli tidak terbatas pada satu preferensi industri. Oleh karena itu, kami menyarankan agar tidak membangun strategi penjualan bisnis Anda berdasarkan pengecualian.

Harga bisnis Anda harus menyaingi prospek investasi lain yang dapat diakses oleh calon pembeli. Bayangkan Anda berada di posisi pembeli: Manakah dari dua bisnis berikut yang akan Anda pilih?

• Bisnis A: Terdaftar dengan harga $5 juta, saat ini mencapai titik impas.
• Bisnis B: Juga dihargai $5 juta, dengan EBITDA $1.500.000.

Perspektif Pembeli: Pilihannya sudah jelas—hampir semua pembeli akan memilih Bisnis B. Penting untuk diingat bahwa profitabilitas suatu bisnis , khususnya korelasi antara harga yang diminta dan EBITDA atau kelipatannya, adalah kriteria utama yang dipertimbangkan pembeli.

Mengapa bisnis yang tidak menguntungkan akhirnya dijual?

Karena memang tidak menguntungkan.

Meskipun bisnis ini ada di pasar, penting untuk dicatat bahwa bisnis tersebut sering kali tetap tidak terjual. Mengapa masih terdapat kelangkaan bisnis dengan harga pantas yang masih tersedia? Jawabannya terletak pada barang-barang yang sudah terjual—karena harganya akurat. Faktanya, sebagian besar bisnis, berkisar antara 80% hingga 90%, cenderung memiliki harga yang terlalu mahal. Oleh karena itu, jangan biarkan keberadaan listingan yang terlalu mahal menyesatkan persepsi Anda terhadap pasar.

FAQ

Apa saja yang tercakup dalam harga?

Harga harus mencakup setiap aset berwujud dan tidak berwujud yang merupakan bagian integral dari arus kas bisnis . Hal ini mencakup seluruh spektrum peralatan dan aset yang penting untuk operasi bisnis sehari-hari.

Penyertaan Inventaris: Suatu Hal yang Perlu Dipertimbangkan

Soal memasukkan inventaris sering memicu diskusi di kalangan para ahli. Anda memiliki opsi untuk meminta kompensasi atas inventaris tersebut sesuai dengan harga yang ditetapkan. Karena negosiasi tidak dapat dihindari, maka usulan proaktif untuk melakukan inklusi ini dapat membuahkan hasil yang bermakna.