Als het gaat om de verkoop van uw bedrijf, is het van cruciaal belang om de belangrijkste EBITDA-aanpassingen die de uitkomst aanzienlijk kunnen beïnvloeden. In dit artikel onderzoeken we de top 10 EBITDA-aanpassingen waarmee u rekening moet houden om de waarde van uw bedrijf tijdens het verkoopproces te vergroten.

Door uw EBITDA te normaliseren en overtuigende financiële prestaties te presenteren, kunt u potentiële kopers aantrekken en de hoogst mogelijke prijs voor uw bedrijf veiligstellen.

Waarom EBITDA normaliseren?

EBITDA wordt vaak gebruikt als maatstaf voor de operationele cashflow en speelt een cruciale rol bij het waarderen van bedrijven. Hoewel het op verschillende manieren kan worden geïnterpreteerd, vormt EBITDA vaak de basis voor het bepalen van de waarde van een bedrijf door een veelvoud toe te passen, zoals de 5x TTM EBITDA .

Bijgevolg wordt het normaliseren van de EBITDA om de meest nauwkeurige en gunstige financiële weergave te presenteren essentieel. Slimme kopers kijken echter verder dan EBITDA en concentreren zich op de vrije kasstroom om een ​​bedrijf uitgebreid te beoordelen, waarbij rekening wordt gehouden met factoren als kapitaaluitgaven, rente en belastingen.

Niettemin blijft het een waardevolle vaardigheid voor bedrijfseigenaren om te weten hoe de EBITDA kan worden genormaliseerd en een indrukwekkend cijfer kan worden neergezet.

Hoe EBITDA te berekenen

EBITDA, een afkorting van Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization, is een veelgebruikte maatstaf in de financiële wereld. Het werd populair tijdens de opkoopwoede van de jaren tachtig en is sindsdien alomtegenwoordig in financiële kringen.

EBITDA dient meerdere doeleinden, waaronder bedrijfswaardering , bedrijfsvergelijking en het opstellen van leningconvenanten. Hoewel het ogenschijnlijk eenvoudig lijkt, is het belangrijk om voorzichtig om te gaan met deze “non-GAAP”-maatstaf.

De berekening van EBITDA begrijpen

De berekening van de EBITDA varieert afhankelijk van het uitgangspunt. Over het algemeen kan de EBITDA echter worden berekend met behulp van de volgende formules:

EBITDA = Bedrijfswinst + Afschrijvingen + Amortisatie

EBITDA = Netto inkomen + rente + belastingen + afschrijvingskosten + amortisatie

Laten we dieper ingaan op de definities van de afzonderlijke termen:

1. Netto inkomen: Dit vertegenwoordigt de opbrengst die overblijft na aftrek van alle kosten, zoals de kosten van verkochte goederen, VAA-kosten, afschrijvingen, financieringskosten en belastingen.
2. Bedrijfswinst: Het geeft de winst aan die wordt verdiend met bedrijfsactiviteiten, verkregen door uitgaven zoals kosten van verkochte goederen, VAA-kosten, afschrijvingen en amortisatie af te trekken van de omzet.
3. Rente: Dit betreft financieringskosten op uitstaande schulden.
4. Belastingen: het geeft de inkomstenbelastingkosten voor een specifieke periode aan.
5. Afschrijving: Het vertegenwoordigt de niet-contante kosten die verband houden met het deel van een materieel vast actief, zoals een gebouw of uitrusting, dat als verbruikt wordt beschouwd tijdens de huidige periode.
6. Afschrijving: Dit verwijst naar een niet-contante uitgave die vergelijkbaar is met afschrijvingen, maar specifiek van toepassing is op immateriële activa. Voorbeelden van immateriële activa zijn patenten, handelsmerken, auteursrechten en goodwill.

Onderzoek naar de betekenis van EBITDA

EBITDA vindt toepassingen in verschillende ratio's en berekeningen. Een van de nuttige maatstaven die zijn afgeleid van EBITDA is de EBITDA-marge, die de EBITDA vertegenwoordigt als een percentage van de omzet. Deze maatstaf biedt inzicht in de hoeveelheid operationele cash die wordt gegenereerd voor elke verdiende dollar aan omzet.

EBITDA-marge wordt vaak gebruikt om bedrijven binnen dezelfde sector te vergelijken. Een hogere EBITDA-marge wordt over het algemeen als gunstiger beschouwd dan een lagere, wat wijst op een betere operationele efficiëntie.

De geschiedenis van EBITDA volgen

De geboorte van EBITDA kan worden toegeschreven aan de door noodzaak gedreven innovaties uit het verleden. In de jaren zeventig John Malone , een vooraanstaand kabelmiljardair, het belang van het opschalen van activiteiten om de programmeerkosten in de kabelsector onder controle te houden. Hij stond echter tegelijkertijd voor een uitdaging en een kans.

In die tijd concentreerden Wall Street en veel kabelexploitanten zich vooral op de groei van de nettowinst en de winst per aandeel (EPS). De groeistrategie van Malone, die bestond uit het maximaliseren van de cashflow vóór belastingen om organische groei en acquisities te financieren, kwam niet overeen met de groei van de winst per aandeel, omdat hiervoor de gerapporteerde winsten en belastingen moesten worden geminimaliseerd. Om deze kloof te overbruggen, maakte hij gebruik van EBITDA om de cashflow naar kredietverstrekkers en investeerders te benadrukken.

EBITDA bleek voordelig voor kapitaalintensieve bedrijven met een zware schuldenlast, en bood gunstiger winstgevendheidsvooruitzichten vergeleken met de bedrijfswinst of het nettoresultaat. Door het nettoresultaat aan te passen via een reeks wijzigingen, verschafte EBITDA een maatstaf voor de operationele prestaties die minder beïnvloed werd door specifieke boekhoudkundige of financiële strategieën . Deze schijnwerpers op de operationele prestaties pasten bij bepaalde soorten bedrijfsstructuren.

De populariteit van EBITDA als waardemaatstaf bleef gedurende de jaren tachtig en daarna groeien. In de jaren tachtig gebruikten investeerders die betrokken waren bij leveraged buy-outs de EBITDA om de winstgevendheid van noodlijdende bedrijven te beoordelen en hun vermogen te beoordelen om de aan herstructurering gerelateerde financieringskosten te dekken. Tijdens het dotcom-tijdperk fungeerde EBITDA als een favoriete maatstaf voor het identificeren van bedrijven die klaar waren voor groei, maar werden beperkt door aanzienlijke schuldenlasten.

Praktische toepassingen van EBITDA vandaag

Tegenwoordig blijft EBITDA een waardevol instrument voor het evalueren van de operationele prestaties van een bedrijf, waar zowel ondernemers, investeerders als kredietverstrekkers op vertrouwen.

Bedrijfseigenaren en managers: EBITDA stelt bedrijfseigenaren en managers in staat de operationele prestaties van hun bedrijf te vergelijken met concurrenten en branchebenchmarks. Een sterke EBITDA kan de vooruitzichten op het veiligstellen van zakelijke leningen verbeteren, omdat het het vermogen aantoont om schulden af ​​te betalen. Bovendien kan een hoge EBITDA-marge potentiële kopers aantrekken, wat wijst op een gezonde cashflow en winstgevendheid.

Investeerders: Investeerders gebruiken EBITDA als een snelle maatstaf om de activiteiten van een bedrijf te beoordelen, deze te vergelijken met andere investeringen binnen dezelfde sector en de waardering ervan te peilen. Als een doelbedrijf een sterke EBITDA maar een zwakke nettowinst vertoont, kan het een aantrekkelijke overnamemogelijkheid zijn als de investeerder de activa en schulden van het doelwit strategisch kan herstructureren.

Kredietverstrekkers: Kredietverstrekkers vertrouwen op EBITDA om de operationele prestaties van een kredietnemer te beoordelen in vergelijking met concurrenten. Het biedt ook inzicht in de kaspositie, met de onderliggende logica dat een gezonde EBITDA zich vertaalt in een robuuste operationele kasstroom. Bovendien geeft de EBITDA een indicatie van het vermogen van de kredietnemer om leningen terug te betalen. Ten slotte vormt EBITDA vaak de basis voor schuldconvenanten.

Analyseren van de voor- en nadelen

Hoewel EBITDA een veelgebruikte maatstaf is, is het van cruciaal belang om de sterke en zwakke punten ervan te begrijpen om misleidende interpretaties van de financiële situatie van een bedrijf te voorkomen.

Voordelen van EBITDA:

1. Gemakkelijkere berekening: EBITDA kan eenvoudig worden berekend met behulp van informatie uit de winst-en-verliesrekening.
2. Focus op operationele prestaties: Door de impact van boekhoudkundige, fiscale en financieringsbeslissingen uit te sluiten, werpt EBITDA licht op de operationele prestaties. Variabelen zoals afschrijvingen, amortisatie, belastingen en rente, die per bedrijf kunnen verschillen, hebben geen invloed op de bedrijfsprestaties. De rente varieert op basis van de kapitaalstructuur, terwijl de belastingkosten per rechtsgebied verschillen en niet rechtstreeks verband houden met de activiteiten van een bedrijf. Afschrijvingen en amortisatie zijn niet-contante uitgaven en zijn subjectief en hebben geen directe invloed op de bedrijfsvoering.
3. Vergelijkbaarheid: EBITDA vergemakkelijkt bedrijfsvergelijkingen met concurrenten en sectorgemiddelden.

Nadelen van EBITDA:

1. Niet-GAAP-maatstaf: EBITDA is een niet-GAAP-maatstaf, wat betekent dat de berekening ervan mogelijk niet consistent is tussen verschillende bedrijven en mogelijk kan worden gemanipuleerd.
2. Geen vervanging voor cashflow: EBITDA omvat geen veranderingen in werkkapitaal en kapitaaluitgaven, waardoor het een onvolledige vervanging is voor cashflowanalyse.
3. Potentiële afleidingen: EBITDA kan bedrijven met hoge belastingen, rentelasten en afschrijvingen bevoordelen. Deze focus op winstgevendheid kan de aandacht afleiden van slechte managementbeslissingen, zoals het aangaan van hoge renteschulden of het verwaarlozen van de vervanging van verouderde apparatuur.
4. Negeert activakosten: EBITDA negeert de kosten van activa en gaat ervan uit dat winstgevendheid uitsluitend het resultaat is van verkopen en activiteiten.

Top 10 EBITDA-aanpassingen

Om uw EBITDA te optimaliseren, is het cruciaal om bepaalde aanpassingen door te voeren voordat u uw bedrijf te koop aanbiedt. Hier zijn de top 10 normaliserende aanpassingen waarmee u rekening moet houden:

1. Inkomsten of uitgaven die geen wapenlengte hebben

Deze aanpassing heeft betrekking op transacties tussen uw bedrijf en verbonden partijen die worden uitgevoerd tegen prijzen die boven of onder de marktrente liggen. Als uw werkmaatschappij bijvoorbeeld voorraden koopt van een ander bedrijf dat eigendom is van een grootaandeelhouder tegen prijzen die hoger zijn dan hun reële marktwaarde, moet uw EBITDA dienovereenkomstig worden genormaliseerd om de juiste waarde van deze voorraden weer te geven.

2. Inkomsten of kosten gegenereerd door overbodige activa

Redundante activa zijn activa die niet essentieel zijn voor het effectief runnen van het bedrijf. Als uw bedrijf bijvoorbeeld eigenaar is van een huisje aan het meer dat af en toe wordt gebruikt voor bedrijfsfuncties of incentives voor werknemers, moeten de kosten die verband houden met het huisje weer worden opgeteld om de EBITDA te normaliseren, aangezien dit voor potentiële kopers als overbodig wordt beschouwd.

3. Salarissen en bonussen van eigenaren

De salarissen en bonussen van eigenaren verschillen vaak van de reguliere salarissen die aan externe managers worden betaald. Bovendien kunnen eigenaren eindejaarsbonussen declareren om de inkomstenbelasting te verlagen. Om de recurrente EBITDA te berekenen, moeten deze buitengewone salarissen en bonussen van de eigenaren worden opgeteld, terwijl een geschatte vergoeding voor een externe manager moet worden afgetrokken.

Deze aanpassing resulteert doorgaans in een stijging van de EBITDA, vooral als er aanzienlijke bonussen voor de eigenaren aan het einde van het jaar zijn betaald.

4. Huur van faciliteiten tegen prijzen boven of onder de reële marktwaarde

Veel bedrijven huren faciliteiten van een holdingmaatschappij die eigendom is van een aandeelhouder, en de aangerekende huur wordt vaak willekeurig hoger vastgesteld dan het markttarief. Net als bij transacties met verbonden partijen houdt deze aanpassing in dat de niet-marktconforme huur wordt opgeteld en de werkelijke markthuur wordt afgetrokken om de EBITDA naar boven aan te passen.

5. Opstartkosten

Als uw bedrijf tijdens de onderzochte periode een nieuwe productlijn of dienst heeft gelanceerd, moeten de bijbehorende opstartkosten weer worden toegevoegd aan de EBITDA. Aangezien deze kosten eenmalige uitgaven zijn en zich in de toekomst niet meer zullen voordoen, geeft het uitsluiten ervan een nauwkeuriger beeld van de lopende financiële prestaties van het bedrijf.

6. Rechtszaken, arbitrages, verhaal van verzekeringsclaims en eenmalige geschillen

Buitengewone inkomsten of uitgaven die voortvloeien uit beslechte juridische kwesties of eenmalige geschillen moeten worden aangepast in EBITDA. Inkomsten zoals het terugvorderen van verzekeringsclaims zouden in mindering worden gebracht, terwijl uitgaven zoals schikkingen voor rechtszaken weer zouden worden toegevoegd. Deze posten worden als eenmalig beschouwd en mogen geen invloed hebben op de lopende financiële prestaties van het bedrijf.

7. Eenmalige professionele kosten

Kosten die verband houden met zaken die zich in de toekomst niet meer zullen voordoen, zoals juridische kosten voor het beslechten van een geschil of boekhoudkundige kosten voor speciale transacties, moeten weer worden toegevoegd aan de EBITDA. Door deze eenmalige professionele honoraria uit te sluiten, geeft u een duidelijker beeld van de reguliere financiële prestaties van het bedrijf.

8. Reparaties en onderhoud

Vaak over het hoofd gezien, spelen reparatie- en onderhoudskosten een belangrijke rol bij EBITDA-aanpassingen. Sommige eigenaren van particuliere bedrijven categoriseren kapitaaluitgaven opzettelijk als reparaties om de belastingen te minimaliseren. Hoewel deze praktijk de jaarlijkse belastingverplichtingen kan verlagen, kan dit een negatieve invloed hebben op de waardering van het bedrijf tijdens een verkoop door de historische EBITDA te verlagen.

Om een ​​nauwkeurige weergave te garanderen, moet een grondige beoordeling worden uitgevoerd om kapitaalitems te scheiden van reparaties en eventuele kapitaaluitgaven toe te voegen aan de EBITDA.

9. Voorraden

Als uw bedrijf apparatuur gebruikt om diensten te verlenen, is het gebruikelijk dat u een onderdeleninventaris bij de hand heeft. Eigenaren van particuliere bedrijven hanteren vaak het hele jaar door een algemene vergoeding voor de onderdeleninventaris, waarbij ze de onderdelen die in die periode zijn aangeschaft, in rekening brengen om het belastbaar inkomen te minimaliseren.

Wanneer u echter de verkoop van uw bedrijf nadert, is het raadzaam om de voorraad nauwkeurig te tellen en te taxeren. Eventuele overtollige voorraad buiten de vervoerde voorraad moet worden toegevoegd aan de EBITDA om de werkelijke voorraadwaarde nauwkeurig weer te geven.

10. Overige inkomsten en uitgaven

De categorie 'Overige inkomsten en uitgaven' in financiële overzichten bevat vaak items die kunnen worden aangepast in EBITDA-berekeningen. Deze categorie is vaak een verzamelnaam voor verschillende uitgaven die niet in specifieke codes passen. Het is van cruciaal belang om deze rekeningen zorgvuldig te controleren en eventuele eenmalige items weer toe te voegen. Eenmalige werknemersbonussen of speciale donatiekosten die onder deze categorie zijn geregistreerd, moeten bijvoorbeeld weer worden toegevoegd aan de EBITDA.

De kracht van genormaliseerde EBITDA

Cijfers zijn niet altijd zwart-wit, vooral als het gaat om het berekenen van de EBITDA met als doel uw bedrijf te verkopen . Investeringsbankiers vertrouwen op een vijfjarig overzicht van de genormaliseerde EBITDA om uw bedrijf effectief op de markt te brengen.

Door uw cijfers proactief te beoordelen ruim vóór de verkoop, kunt u ervoor zorgen dat u de best mogelijke deal binnenhaalt. Bedenk dat een EBITDA die vijf keer hoger is, altijd voordeliger zal zijn. Omarm de kracht van genormaliseerde EBITDA om de waarde van uw bedrijf tijdens het verkoopproces te maximaliseren en potentiële kopers met vertrouwen aan te trekken.