Gids voor bedrijfswaardering: heb ik een taxatie nodig?
Handleiding voor bedrijfswaardering voor iGaming-oprichters
Heb ik echt een waardebepaling nodig?
Het runnen van een iGaming-bedrijf roept onvermijdelijk één strategische vraag op: wat is mijn bedrijf vandaag de dag waard – en voor wie? Of u nu een B2C-sportweddenschapsplatform, een B2B-platform of een affiliate-netwerk beheert, inzicht in de waarde is cruciaal voor kapitaalverhogingen, exitplanning, het uitkopen van partners en zelfs het voldoen aan licentievereisten. Voordat u een rapport aanschaft – of besluit er een uit te stellen – lees dan onderstaande inleiding. Deze is gebaseerd op tien jaar ervaring in het adviseren van ondernemers over fusies en overnames in de gamingsector.
1. Wat is een waardebepaling precies?
In essentie zet een waardering toekomstig economisch voordeel (cashflow, intellectueel eigendom, licenties, merkwaarde en klantengroepen) om in één prijs. De berekening kan gebaseerd zijn op regels (vergelijkbare EV/EBITDA-multiples), inkomsten (verdisconteerde cashflow) of activa, maar begint altijd met de vraag waarom je dat cijfer nodig hebt.
De meeste taxateurs gaan standaard uit van de reële marktwaarde (Fair Market Value, FMV) – de prijs waartegen een bereidwillige koper en verkoper, zonder dat een van beiden daartoe gedwongen wordt, een transactie aangaan op een open markt . FMV is nuttig voor belasting- , echtscheidings- en aandeelhoudersgeschillen, maar onderschat vaak de strategische premies die typisch zijn voor deals in de gokindustrie, waar regelgevende aspecten, geografische expansierechten of eigen kansberekeningssystemen synergieën creëren. Deze premies worden meegenomen in de strategische (investerings)waarde , gedefinieerd als de prijs die een specifieke overnemer kan rechtvaardigen vanwege kosten- of omzetsynergieën. De overname van het Braziliaanse Betnacional door Flutter in 2024 voor € 564 miljoen tegen 18,4 keer de EBITDA illustreert hoe ver strategische waarde de FMV kan overtreffen in groeiende landen.
2. Heb je er op dit moment echt een nodig?
Stel jezelf vijf vragen:
-
Aanleiding – Bent u bezig met het ophalen van kapitaal, het uitgeven van opties, het onderhandelen over een koop-verkoopovereenkomst of wordt u geconfronteerd met een rechtszaak/fiscaal onderzoek?
-
Mening van belanghebbenden – Zullen investeerders , toezichthouders of echtgenoten de prijs aanvechten?
-
Markttiming – Is de sector aantrekkelijk? In 2024 werden wereldwijd recordaantallen gamingdeals gesloten; zes maanden wachten kan de waarderingen beïnvloeden.
-
Gegevens gereedheid – Beschikt u over gesegmenteerde KPI's (GGR, NGR, retentie, levenslange spelerswaarde) die schoon genoeg zijn voor beoordeling door een externe partij?
-
Budget versus baten – Wegen de verkregen inzichten op tegen de kosten en de tijd die het management eraan kwijt is?
Als minstens twee antwoorden op "ja" wijzen, is een waardebepaling zelden zinloos; zo niet, dan kan een informele prijsrange volstaan totdat zich een katalysator aandient.
3. Leverbare opties, kosten en gebruiksscenario's
| Leverbaar | Typische lengte | Indicatieve kosten (USD) | Belangrijkste gebruiksscenario's | Ideaal voor iGaming wanneer… |
|---|---|---|---|---|
| Mondelinge waardebepaling | Telefoongesprek van 1 uur & samenvattende e-mail | 0 – 3,000 | Vroegtijdige exitplanning , realiteitschecks | Je hebt een ruwe schatting van de multiple nodig om te beslissen of je dit kwartaal een uitverkoop moet starten. |
| Rapport met beperkte reikwijdte (een “waardebepaling”) | 5-25 pagina's | 2.900 – 9.700 voor het mkb; 10.000 – 50.000 voor het middensegment | Indicatieve prijzen voor investeerderspresentaties, uitkoop van partners en due diligence-onderzoek bij leveranciers | U bent bezig met de marketing van een affiliate netwerk met een omzet van €3-8 miljoen en wilt juridisch onderbouwd advies zonder de strenge regels van een rechtszaak. |
| Gecertificeerde (zelfstandige) taxatie | 80-250 pagina's | 5.000 basismetingen; 30.000+ voor complexe groepen | Belastingzaken, echtscheiding, ESOP, geschillen tussen aandeelhouders | Een toezichthouder, rechtbank of een vergelijkbare instantie als de belastingdienst zal het rapport beoordelen, of u kunt verwachten dat de aannames ter discussie worden gesteld. |
4. De juiste professional selecteren
Een waardebepaling is slechts zo geloofwaardig als de persoon die deze ondertekent. Mogelijke opties zijn:
-
Geaccrediteerde taxateurs (ASA, CVA, ABV) – diepgaande kennis van waarderingstheorie, maar beperkt inzicht in de praktijk van fusies en overnames.
-
Registeraccountants (CPA's) zijn sterk in het naleven van regels; ze kunnen echter sectorale nuances over het hoofd zien, zoals beperkingen op de overdracht van verzekeringsrechten of geografisch geblokkeerde inkomstenstromen.
-
Bedrijfsbemiddelaars – pragmatisch en vaak gratis, maar hun methoden lopen sterk uiteen.
-
iGaming M&A Advisers – combineren kennis van licenties, vergelijkbare transacties en toegang tot kopers, maar rekenen een succesfee als ze de verkoop later begeleiden.
Voor een gereguleerd gamingbedrijf dat een exit van meer dan €5 miljoen nastreeft, werkt het hybride model het beste: een M&A-adviseur stelt een beperkte waardering op basis van feedback van potentiële kopers op en schakelt pas een gecertificeerde taxateur in als een rechtszaak of de belastingdienst daarom vraagt.
5. De juiste waardemaatstaf kiezen
-
(FMV) vormt de basis voor discussies in de rechtszaal en met de belastingdienst, maar laat de potentiële synergievoordelen buiten beschouwing.
-
De strategische/investeringswaarde kan de marktwaarde met 20-60% overtreffen wanneer overnemende partijen licenties, marktaandeel of technologie nodig hebben. Recente EV/EBITDA-ratio's in de gamingsector variëren van minder dan 6x voor afnemende B2C-activiteiten tot meer dan 18x voor snelgroeiende sportweddenschapsplatformen .
Wanneer de EBITDA lager is dan $1 miljoen , bepaalt de marktwaarde (FMV) meestal de maximumprijs; het aantal kopers is beperkt en de financiering is afhankelijk van de winst. Boven de $1 miljoen EBITDA wordt een concurrentieproces gestart – strategische waarde weegt vaak zwaarder dan de marktwaarde, vooral in markten met nieuwe regelgeving (bijvoorbeeld Brazilië, sommige Amerikaanse staten).
6. Voordelen en nadelen van het nu laten uitvoeren van een taxatie
Pluspunten
-
Een geloofwaardig uitgangspunt voor onderhandelingen; beperkt emotionele prijsvorming.
-
Identificeert waardebepalende factoren (kosten voor spelerswerving, verloop) die je in de voorverkoop kunt verbeteren.
-
Toont goed bestuur aan potentiële investeerders en toezichthouders.
Nadelen
-
Uitgaven en managementcapaciteit.
-
Risico op datalekken indien de gegevens buiten de geheimhoudingsverplichting om worden verzameld.
-
Een momentopname kan in volatiele markten verouderd raken; een update kan binnen 6-12 maanden nodig zijn.
Belangrijkste conclusies
Een waardering is geen academische oefening; het is een strategisch instrument. Voor bedrijven met een EBITDA van minder dan € 5 miljoen is een door een taxateur opgesteld rapport over de reële marktwaarde vaak voldoende. Voor grotere of snelgroeiende activa zorgen waarderingen met een beperkte reikwijdte, afgestemd op de actuele marktmultiples – en later getoetst in een veiling – ervoor dat u de premie krijgt die u verdient. Bepaal uw waardering op basis van uw doel, doelgroep en budget, en onthoud: de beste waarderingen ontwikkelen zich parallel aan uw exitstrategie, niet alleen aan uw balans.
De optimale waarderingsadviseur voor uw iGaming-bedrijf selecteren
De iGaming-dealmarkt is nog nooit zo actief geweest: 2024 was een recordjaar qua transacties en 2025 is van start gegaan met opvallende waarderingen, zoals het meerderheidsbelang van Flutter in het Braziliaanse Betnacional tegen een multiple van circa 18,4
Tegelijkertijd stabiliseert de activiteit in het middensegment zich rond een stabielere 6,4x EBITDA voor transacties met een ondernemingswaarde van $10-25 miljoen, en worden kleinere iGaming- activa nog steeds verhandeld binnen de historische bandbreedte van 3-8x omzet
Tegen die achtergrond is de keuze wie uw bedrijf moet waarderen net zo belangrijk als weten wat het waard kan zijn. Hieronder vindt u een actuele, sectorspecifieke gids, gebaseerd op tien jaar ervaring in het adviseren van oprichters en investeerders in de iGaming-sector.
Het adviseurslandschap en hun typische focuspunten
Bedrijfsbemiddelaars domineren nog steeds de markt voor exits in het lagere middensegment (< € 5 miljoen omzet). Hun kracht ligt in hun nabijheid tot eigenaar-exploitanten en hun kennis van schuldstructuren , maar de meesten maken gebruik van generieke softwaretemplates die niet geschikt zijn voor gamingmodellen met meerdere licenties.
M&A-boutiques (waaronder iGaming-specialisten) stappen doorgaans in bij een omzet tussen de €5 en €50 miljoen. Ze gebruiken actuele transactiegegevens als benchmark, voeren veilingen met beperkte toegang uit en spreken de taal van strategische kopers – cruciaal wanneer een sportsbook, affiliate netwerk of B2B-platform de meest waarschijnlijke overnemer is.
Investeringsbanken concentreren zich op platformtransacties van meer dan €50 miljoen en grensoverschrijdende afsplitsingen; hun fairness opinions zijn geschikt voor de rechter, maar te complex (en te duur) voor bedrijven .
Registeraccountants en accountantskantoren blinken uit in waarderingen voor belastingdoeleinden, optieplannen en rechtszaken; alleen de gaming-afdelingen van de Big Four hebben actieve fusie- en overnameprojecten in de pijplijn.
Geaccrediteerde taxateurs leveren de meest gefundeerde rapporten in aandeelhoudersgeschillen, maar onderschatten vaak strategische premies omdat ze geen praktijkervaring hebben met de daadwerkelijke uitvoering van transacties.
Tools van derden/geautomatiseerde tools leveren snel resultaten op de desktop; ze kunnen eigenaren helpen hun interne prognoses te controleren, maar hun marktgegevens maken zelden onderscheid tussen gereguleerde en illegale iGaming-inkomsten – een fout die de waarderingen met een factor twee kan beïnvloeden.
Gemiddelde prijzen (wereldwijd onderzoek onder 44 aanbieders)
| Adviseurcategorie | Tariefbereik (USD) | Gemiddelde enquêtekosten | Rapportdiepte / beste gebruikssituatie |
|---|---|---|---|
| Bedrijfsmakelaar | $ 950 – 10,000 | $ 3,800 – 4,500 | 10-15 pagina's makelaarsadvies; indicatieve prijsstelling voor transacties onder de €5 miljoen |
| M&A-boetiek | $ 1,500 – 15,000 | $ 6,300 – 8,900 | Een marktgekalibreerd memorandum van 25-40 pagina's, vaak gebundeld met een veilingmandaat |
| Investeringsbank | $ 12,000 – 17,000 | ≈ $ 14,500 | Een fairness opinion van 60 pagina's; een voorwaarde voor goedkeuring door de raad van bestuur bij exits van meer dan €50 miljoen |
| Geaccrediteerd taxateur | $ 2,000 – 30,000 | $ 7,900 – 13,000 | Een rapport van 70-100 pagina's dat voldoet aan de USPAP-richtlijnen voor belasting- of geschillenbeslechting |
| CPA / accountantskantoor | $ 2,000 – 15,000 | $ 7,500 – 9,200 | 80 pagina's tellende audit trail-waardering; robuust voor ESOP's en transfer pricing |
| Financieel adviesbureau | $ 10,000 – 40,000 | $ 20,000 – 25,000 | Model op maat plus gevoeligheidstabellen; vaak gecombineerd met fondsenwerving |
Voordelen en nadelen van elk type adviseur
Pluspunten
-
Bedrijfsmakelaar: Lage instapkosten; praktische ondersteuning bij het benaderen van kopers; geschikt voor de verkoop van activa van individuele affiliatewebsites .
-
M&A-boutique: Sectorkennis; actief kopersnetwerk; stemt waardebepaling op de dynamiek van de veiling.
-
Investeringsbank: Ruime expertise voor complexe structuren; herkenbaar merk voor raden van bestuur van beursgenoteerde bedrijven .
-
Registeraccountant/taxateur: Hoogste geloofwaardigheid in belastingrechtbanken; gedetailleerde financiële normalisatie.
-
Geautomatiseerd hulpmiddel: Direct resultaat; handig als controlepunt voor een tweede mening.
Nadelen
-
Bedrijfsbemiddelaar: Potentiële waardestijging door hoge kosten; beperkt grensoverschrijdend bereik.
-
M&A-boutique: Voorschotten plus succesfees kunnen de kosten verdubbelen in vergelijking met brokers.
-
Investeringsbank: Hoge inschrijfkosten; processen kunnen overweldigend zijn voor teams die door de oprichter worden geleid.
-
Registeraccountant/taxateur: Kan de wettelijke of synergetische premies voor iGaming missen.
-
Geautomatiseerd hulpmiddel: negeert kortingen op de grijze markt, jurisdictierisico's en volatiliteit van bonuskosten .
Veel Gestelde Vragen
Waarom worden iGaming-bedrijven tegen hogere waarderingsmultiples verhandeld dan vergelijkbare SaaS-bedrijven ?
Regelgevingsvoordelen, een ingebouwde betalingsinfrastructuur en ingeburgerd klantgedrag rechtvaardigen hoge omzetmultiples, met name in recent gereguleerde regio's zoals Brazilië, waar pioniers waarderingen van meer dan 18 keer de EBITDA hebben behaald.
Heb ik een rapport van 100 pagina's nodig om mijn affiliateportfolio met een bruto-inkomsten van €8 miljoen te verkopen?
Nee. Kopers hechten waarde aan cashconversie, de duurzaamheid van het bezoekersverkeer en de blootstelling aan licenties . Een memorandum van 20 pagina's van een broker of gespecialiseerde aanbieder, waarin EBITDA, NGR per FTD en spelersverloop worden vergeleken, is meestal voldoende en veel goedkoper.
Hoe vaak moet ik mijn waardebepaling bijwerken?
Elke 12-18 maanden of na een belangrijke gebeurtenis, zoals toetreding tot een nieuwe markt, een groot B2B-contract of een wijziging in de belastingwetgeving, omdat de waarderingsmultiples snel kunnen dalen in risicomijdende perioden.
Garandeert een waardebepaling mijn verkoopprijs?
Nooit. Het is een momentopname; de werkelijke opbrengst hangt af van de spanning tijdens de veiling, de openbaarmakingen in het kader van geheimhoudingsverklaringen en de strategische overwegingen van de winnende bieder.
Wat is de belangrijkste waardecreërende factor in 2025?
Regelgevingszekerheid. Activa met een schone vergunning in eersteklas rechtsgebieden (bijv. het VK, Ontario, New Jersey) leveren een premie op van 25-40% ten opzichte van vergelijkbare inkomstenstromen uit de grijze markt.
Belangrijkste conclusies
-
Kies de adviseur die het beste bij uw doel past: een juridisch geschil staat niet gelijk aan het klaar zijn voor een exitstrategie.
-
In de iGaming-sector wegen sectorkennis en toegang tot de koper zwaarder dan dikke rapporten.
-
Gebruik software-uitvoer alleen als controle, niet als maatstaf voor de verkoop.
-
Actualiseer waarderingen regelmatig; door schokken in de regelgeving en schommelingen in bonuskosten is 2025 een onvoorspelbaar jaar.
Met de juiste specialist aan uw zijde – en een realistisch inzicht in strategische waarde versus marktwaarde – kunt u vol vertrouwen navigeren in de dynamische iGaming-fusie- en overnamemarkt van vandaag en de premie behalen die uw bedrijf verdient.
