SDE of EBITDA om een ​​bedrijf te waarderen?

Mij ​​wordt vaak gevraagd of de discretionaire inkomsten van de verkoper (SDE) of EBITDA de primaire werfstick moeten zijn voor prijsovereenkomsten. Het korte antwoord is "het hangt af van de grootte en de eigendomsstructuur", maar de nuances doen ertoe-vooral in een industrie waar veelvouden kunnen slingeren van 6 × tot 18 × in een enkel venster van twaalf maanden. Hieronder vindt u een gedetailleerde gids met door het onderzoek die u kunt delen met boards en potentiële kopers.

Eenzijdige vergelijking

*Small-Business SDE- veelvouden gemiddeld 2,0-3,2 × tussen sectoren. Recente IgAMing EBITDA -deals varieerden van 5,8 × (Peermont) tot 18,4 × (betnacionaal); Het mediane cluster zit rond 10-11x.

Wanneer SDE de juiste lens is

Voor door de eigenaar geëxploiteerde portals, zijn witte-label sportboeken of gelieerde ondernemingen die produceren onder ~ € 1 miljoen aan jaarlijkse inkomsten, cashflow en compensatie van eigenaren onafscheidelijk. SDE rolt salaris, voordelen (autoleasen , "conferentie" reizen naar Malta, enz.) En dividenden in één cijfer, waardoor kopers het totale geld kunnen zien dat ze kunnen pocket of opnieuw implementeren. Marktgegevens tonen oververzekeraars van digitale activa "hoofdstraat", betalen zelden boven 3 × SDE , ongeacht groeifestverhalen.

Wanneer EBITDA (of aangepaste EBITDA) overneemt

winst met zeven cijfers wist , verschuiven strategische en PE-kopers naar EBITDA. Ze nemen een marktkosten voor management aan en vergelijken vervolgens de resulterende run-rate met collega's zoals verwant (10,9 ×), ST's (13,2 ×) of de recente bout-ons van elke Matrix Omdat deze bedrijven voor schaal worden geleid, belonen veelvouden marge duurzaamheid meer dan oprichter Hustle.

Aangepaste EBITDA is de werkpaardstatistiek in concurrerende veilingen. Het schrobt eenmalige licentiewinsten , sponsorafschrijvingen of integratiekosten-Cruciaal in IgAMing, waarbij regelgeving plotselinge jurisdictie-uitgangen kan forceren.

Waarom veelvouden divergeren maar waarden convergeren

Het is verleidelijk om te reiken naar welke metriek het hogere kop van het kop geeft. Vergeet niet dat beleggers kijken naar Enterprise Value (EV) , niet de winstlijn afzonderlijk. Een SDE -deal sluit werkkapitaal uit; Op EBITDA gebaseerde aanbiedingen omvatten meestal "genormaliseerd" netto werkkapitaal.
Voorbeeld van een € 750 K EBITDA/€ 1,25 M SDE Affiliate:

• SDE -route: 1,25 m × 3 = € 3,75 m aankoopprijs (geen wc)

• EBITDA -route: 0,75 m × 4 = € 3 m + € 0,75 m WC = € 3,75 m EV

Dezelfde controle, ander label.

Voors en nadelen in één oogopslag

SDE

• Voordelen: vangt totale eigenaar van de eigenaar; Eenvoudig voor sub-€ 1 m deals.

• Nadelen: moeilijker te benchmarken; waargenomen als "lifestyle" door PE -fondsen.

EBITDA / Aangepaste EBITDA

• Voordelen: sluit aan bij institutionele modellen; beloningen schaalbaarheid; gemakkelijker om wereldwijd te vergelijken.

• Nadelen: kan onderbetaalde oprichters maskeren; Vereist normaliseren voor volatiele markten of start-up geo's.

Veel Gestelde Vragen

1. Kan ik beide statistieken weergeven in een informatiememorandum ?

Ja, maar leid met de meest geloofwaardig metriek voor uw maat. Onthul de verzoening zodat kopers geen forensisch werk hoeven te doen.

2. Hoe behandel ik met crypto-gemengde inkomsten?

Vertaal naar Fiat op transactiedata FX en markeer het beleid vervolgens in de gegevenskamer; De meeste kopers kapsel volatiele lijnen in aangepaste EBITDA.

3. Mijn studio van € 5 m-inkomsten is break-even; Is EBITDA nutteloos?

Niet helemaal. Kopers kunnen waarde hechten aan inkomsten veelvouden of EBITDA doorsturen na geïdentificeerde synergieën - maar u hebt verdedigbare voorspellingen nodig.

4. Worden regelgevende boetes terug toegevoegd?

Als het echt niet-terugkerend is (bijvoorbeeld een eenmalige historische AML-inbreuk), gaan ze in aangepaste EBITDA. Lopende boetes voor het snijden van mouw blijven in de run-rate.

5. Welke meervoudige premie haalt sterke naleving op?

Overlegt met aantoonbaar lager regulerend risico vaak prijs 0,5-1,0 × Ebitda boven leeftijdsgenoten, zoals blijkt uit de 9 x aankoop van Flutter van SNAI versus 5,8 × voor minder gereguleerde landingen.

Afsluitende begeleiding

• Sub- € 1 M inkomsten, oprichter-gerunde? Lood met SDE, benadrukken de vervangingskosten van de eigenaar.

• € 1–10 m inkomsten met exec -team? Markt aangepaste EBITDA, benchmark tegen huidige IgAming Deal Comps (mediaan 10-11 ×).

• Hybride of snelgroeiende? Toon beide, verzoenen duidelijk en laat de koper zijn eigen meervoud onderschrijven.

Het kiezen van de verkeerde tuinstick doodt zelden een deal, maar het kan het momentum vertragen en de bid-askspreads vergroten. Leg de metriek in overeenstemming met de verwachtingen van de koper vroeg en de onderhandeling verschuift van "Wat is cashflow?" Voor "hoeveel ervan kunnen we allebei bankieren?"