Discretionaire inkomsten van de verkoper (SDE)

Samenvatting

De discretionaire winst van de verkoper ( SDE ) is een belangrijke maatstaf voor het beoordelen van de winstgevendheid van een bedrijf en wordt veel gebruikt om de kasstroom te bepalen voor de waardering van kleine bedrijven. SDE stelt potentiële kopers in staat om verschillende bedrijven eenvoudig met elkaar te vergelijken voor waarderingsdoeleinden.

SDE wordt als volgt berekend:

• Netto-inkomen vóór belastingen – de winst onder de streep zoals vermeld in de winst-en-verliesrekening, plus
• Vergoeding betaald aan alle eigenaren, minus de kosten voor het vervangen van extra eigenaren, plus
  rentekosten, plus
• Afschrijving en amortisatie, plus
• Discretionaire uitgaven (bijv. auto, mobiele telefoon, maaltijden, entertainment, reizen), plus
• Aanpassingen voor buitengewone, niet-operationele inkomsten of uitgaven, en niet-terugkerende posten zoals rechtszaken of waterschade.

De meeste waarderingsmethoden zijn gebaseerd op een veelvoud van de winst. Door de SDE (Small Business Equivalent) van een klein bedrijf te bepalen, kan een veelvoud worden toegepast om de waarde van het bedrijf te schatten.

Invoering

SDE is de belangrijkste maatstaf voor de waardering van kleine bedrijven. Maar wat is SDE precies? Hoe wordt het berekend en wanneer is het gepast om het te gebruiken?

Dit artikel onderzoekt de nauwkeurigheid van SDE, de impact van verschillende winstmaatstaven op de bedrijfswaardering en of SDE belangrijke factoren over het hoofd ziet die kopers in overweging zouden kunnen nemen.

Ten slotte behandelen we de cruciale vraag in elk waarderingsproces: hoe kunt u de waarde van uw bedrijf verhogen?

Definitie van SDE

Waar staat SDE voor?

SDE staat voor 'seller's discretionary earnings' (discretionaire winst van de verkoper).

Wat is de definitie en het doel van SDE?

De discretionaire winst van de verkoper (SDE) meet de winst van een bedrijf en is de meest gebruikte kasstroomindicator voor de waardering van kleine bedrijven. SDE stelt kopers in staat bedrijven met elkaar te vergelijken voor waarderingsdoeleinden.

SDE wordt als volgt gedefinieerd:

• Netto-inkomen vóór belastingen, plus
• De vergoeding die aan alle eigenaren is betaald, minus de kosten voor het vervangen van extra eigenaren, plus
• Rentekosten, plus
• Afschrijving en amortisatie, plus
• Discretionaire uitgaven (bijv. auto, mobiele telefoon, maaltijden, entertainment, reizen), plus
• Aanpassingen voor buitengewone, niet-operationele inkomsten of uitgaven, en niet-terugkerende posten zoals rechtszaken of waterschade.

Is het salaris van de eigenaar inbegrepen in de SDE-berekening?

Ja, het salaris van de eigenaar wordt meegenomen als correctiefactor bij de berekening van de SDE.

Redenen om SDE te gebruiken

De belangrijkste reden waarom kopers SDE gebruiken, is om snel twee bedrijven met elkaar te vergelijken.

Waarom SDE gebruiken?

• SDE als vuistregel : Het dient als een benaderende maatstaf voor de beschikbare cashflow voor de koper. Het doel van het berekenen van SDE is om een ​​eerlijke vergelijking tussen bedrijven mogelijk te maken, ongeacht de branche waarin ze actief zijn.
• SDE als schatting van de vrije kasstroom : SDE schat de kasstroom die beschikbaar is om rente of schulden af ​​te lossen en kapitaaluitgaven (CapEx) te financieren. Na de berekening van SDE onderzoeken kopers verschillende andere factoren, zoals het groeitempo van het bedrijf, brutomarges, klantconcentratie en tal van financiële en niet-financiële elementen.
• SDE als maatstaf voor de winst : Bij de eerste evaluatie van een bedrijf met het oog op een overname, biedt SDE een benaderende maatstaf voor de winst.
• SDE in waarderingsmethoden : SDE wordt gebruikt om de bedrijfswaarde te berekenen in verschillende op inkomsten en markt gebaseerde waarderingsmethoden. Het helpt ook bij het vergelijken van multiples tussen vergelijkbare, recent verkochte bedrijven (d.w.z. vergelijkbare transacties).

Voorbeeld van een berekening van de discretionaire winst van de verkoper (SDE)

Voordelen van SDE

Dit zijn de belangrijkste voordelen van het gebruik van SDE:

Meest gebruikt: SDE is de meest gebruikte maatstaf voor het bepalen van de winst van kleine bedrijven door kopers, verkopers, tussenpersonen en andere belanghebbenden.

Eenvoudige berekening: SDE is minder foutgevoelig en gemakkelijker te berekenen.

Niet-operationele variabelen worden geëlimineerd: SDE elimineert factoren zoals rente en belastingen die na de overname mogelijk geen effect meer hebben op de koper. Bovendien worden niet-contante kosten zoals afschrijvingen en waardevermindering geëlimineerd. Hierdoor kunnen kopers deze kosten zelf inschatten en vervolgens het juiste bedrag van de kasstroom aftrekken op basis van de werkelijke uitgavendatum in plaats van de datum van de belastingaftrek.

Maakt vergelijkingen mogelijk: Het wijdverbreide gebruik en de eenvoudige berekening van SDE maken het voor partijen mogelijk om de winst van een bedrijf te vergelijken met die van andere bedrijven. Bovendien maakt deze vergelijking het gemakkelijker om een ​​onderneming te waarderen aan de hand van vergelijkbare transacties.

Nadelen van SDE

De belangrijkste nadelen van het gebruik van SDE zijn daarom als volgt:

• De SDE-score is slechts een richtlijn; een hoge SDE-score garandeert niet dat een koper uw bedrijf als een aantrekkelijk overnamedoelwit zal beschouwen. Kopers zullen uw financiën waarschijnlijk gedetailleerder onderzoeken.
• SDE is geen volledig nauwkeurige maatstaf voor de kasstroom:
  • Om de volgende redenen is SDE geen volledig accurate maatstaf voor de kasstroom van een koper na een overname:
  • Afschrijvingen: Een vertekend beeld van de winst ontstaat door afschrijvingen bij bedrijven met aanzienlijke afschrijvingen en doorlopende kapitaaluitgaven weer op te tellen. Voor bedrijven met omvangrijke vaste (d.w.z. afschrijfbare) activa is de winst per aandeel misleidend.
  • Amortisatie: Dit geldt ook voor bedrijven met een aanzienlijke hoeveelheid afschrijfbaar intellectueel eigendom (bijvoorbeeld apotheken).
  • Werkkapitaal: SDE negeert potentiële verzoeken van kopers om extra werkkapitaal, met name bij snelgroeiende bedrijven.
  • Belastingen: Het effect van inkomstenbelastingen wordt door SDE eveneens buiten beschouwing gelaten.

Hoe u de waarde van uw bedrijf kunt verhogen

Het verhogen van SDE is één strategie om de waarde van uw bedrijf te verhogen, hoewel u andere overwegingen niet mag negeren. De waarde van uw bedrijf stijgt met een veelvoud van elke dollar die u in SDE investeert.

Laten we een voorbeeld nemen waarbij de verwachte verkoopprijs van uw bedrijf 4,0 bedraagt. De waarde van uw bedrijf is met $400.000 gestegen als uw SDE jaarlijks met $100.000 toeneemt ($100.000 x 4,0 = $400.000).

Twee primaire methoden om de waarde te verhogen

SDE kan slechts op twee manieren worden opgewekt:

Verhoog de omzet

Het verhogen van de prijzen is de eenvoudigste manier om de verkoop te stimuleren, omdat in de meeste gevallen de transactiekosten de volledige kosten van de prijsverhoging compenseren.

Als uw bedrijf nu $2 miljoen per jaar omzet en u besluit de prijzen met 5% te verhogen, zal uw SDE (Sales Distribution Efficiency) met $100.000 per jaar stijgen ($2 miljoen x 5% = $100.000). Als uw huidige SDE $400.000 is, zal uw SDE met 25% groeien (van $400.000 naar $500.000). Uw SDE stijgt dus met 25% voor elke prijsverhoging van 5%.

Het ontwikkelen van nieuwe producten of diensten of het uitbreiden van de hoeveelheid bestaande producten of diensten zijn strategieën om de verkoop te stimuleren. Wees echter voorzichtig: conservatieve kopers zullen doorgaans geen correcties toestaan ​​voor mislukte lanceringen of campagnes bij het berekenen van de SDE (Sales Development Equivalent).

Door SDE te verhogen, kunt u de waarde van uw bedrijf verhogen. De waarde van uw bedrijf stijgt met een veelvoud van elke dollar die u in SDE investeert.

Als u binnen de komende drie jaar wilt verkopen, houd u dan aan risicoarme strategieën zoals consistente marketing die meetbare resultaten oplevert. Vermijd risicovolle tactieken zoals het aannemen van een nieuwe salesmanager of het starten van campagnes die buiten uw expertisegebied vallen. Deze kunnen de cashflow uitputten, waardoor de verkoopopbrengst (SDE) daalt en daarmee de waarde van uw bedrijf.

Verlaag de kosten

Het is doorgaans gemakkelijker om kosten te besparen dan om de omzet te verhogen. Dit heeft direct effect op de winst per aandeel en brengt minimale risico's met zich mee. Het enige waar men voor moet oppassen, is het vermijden van kostenbesparingen die de koper mogelijk voordelig vindt; de gebruikelijke voorraadniveaus en verzekeringspremies mogen bijvoorbeeld niet worden gewijzigd.

Andere manieren om de waarde van uw bedrijf te verhogen

Het verhogen van de groeisnelheid van uw bedrijf is een andere manier om de waarde ervan te vergroten.

Doorgaans wordt de omzet over de afgelopen twaalf maanden (TTM) , oftewel de meest recente 12-maands omzet (SDE), gebruikt om de waarde van uw bedrijf te bepalen. Mogelijk kunt u echter onderhandelen over een prijs die gebaseerd is op een "verwachte SDE" in plaats van de SDE van het huidige jaar, mits u een stabiele en robuuste groei hebt laten zien.

Veelgestelde vragen over SDE

Welke andere meetwaarden zijn vergelijkbaar met SDE?

• LTM: laatste twaalf maanden SDE
• TTM: SDE over de afgelopen twaalf maanden
• EBITDA: winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie
• EBIT*: winst vóór rente en belastingen, ook wel operationele winst genoemd.

* De operationele winst + afschrijvingen + amortisatie kunnen EBITDA , maar deze methode wordt door de meeste kleine en middelgrote bedrijven niet gebruikt.

Op welk jaar van de SDE moet mijn waardering gebaseerd zijn?

Doorgaans is een waarde gebaseerd op de afgelopen twaalf maanden (TTM) of de periode van twaalf maanden voorafgaand aan het meest recente volledige jaar. Wanneer de resultaten van jaar tot jaar variëren en de conjunctuurcycli langer en voorspelbaarder zijn, kan een gewogen gemiddelde worden toegepast.

De geschatte SDE voor het lopende jaar kan nuttig zijn als de groei stabiel en voorspelbaar is. Als het bedrijf gestaag groeit, kunnen kopers proberen het gemiddelde van de SDE van de afgelopen drie jaar te gebruiken, wat de waardering zou kunnen verlagen.

Is SDE hetzelfde als cashflow?

Nee, dat zijn totaal verschillende ideeën.

Desondanks wordt het woord 'cashflow' in de sector nogal willekeurig gebruikt, waarbij sommigen er EBITDA mee bedoelen. Het is altijd verstandig om naar een definitie te vragen wanneer iemand het over cashflow heeft.

Uw kasstroomoverzicht, dat vaker door middelgrote bedrijven dan door kleine bedrijven wordt opgesteld, geeft inzicht in uw kasstroom.