Când vine vorba de vânzarea afacerii tale, este esențial să înțelegi cele mai importante ajustări EBITDA care pot avea un impact semnificativ asupra rezultatului. În acest articol, vom explora primele 10 ajustări EBITDA pe care ar trebui să le iei în considerare pentru a spori valoarea afacerii tale în timpul procesului de vânzare.

Prin normalizarea EBITDA-ului și prezentarea unei performanțe financiare convingătoare, puteți atrage potențiali cumpărători și puteți asigura cel mai mare preț posibil pentru compania dumneavoastră.

De ce să normalizăm EBITDA?

EBITDA este utilizat în mod obișnuit ca măsură a fluxului de numerar operațional și joacă un rol vital în evaluarea companiilor. Deși poate fi interpretat în diverse moduri, EBITDA stabilește adesea baza pentru determinarea valorii unei companii prin aplicarea unui multiplu, cum ar fi EBITDA TTM de 5x .

Prin urmare, normalizarea EBITDA pentru a prezenta cea mai precisă și favorabilă reprezentare financiară devine esențială. Cumpărătorii pricepuți, însă, privesc dincolo de EBITDA și se concentrează pe fluxul de numerar disponibil pentru a evalua o afacere în mod cuprinzător, luând în considerare factori precum cheltuielile de capital, dobânzile și impozitele.

Cu toate acestea, a ști cum să normalizezi EBITDA și să prezinți o cifră impresionantă rămâne o abilitate valoroasă pentru proprietarii de afaceri.

Cum se calculează EBITDA

EBITDA, prescurtare de la Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization (Câștiguri Înainte de Dobânzi, Impozite, Depreciere și Amortizare), este o metrică utilizată pe scară largă în lumea financiară. A câștigat popularitate în timpul freneziei achizițiilor de active cu efect de levier din anii 1980 și de atunci a devenit omniprezentă în cercurile financiare.

EBITDA servește mai multor scopuri, inclusiv evaluarea afacerii , compararea companiilor și stabilirea convențiilor de împrumut. Deși pare simplu, este important să se gestioneze cu atenție această măsură „non-GAAP”.

Înțelegerea calculului EBITDA

Calculul EBITDA variază în funcție de punctul de plecare. Cu toate acestea, în general, EBITDA poate fi calculat folosind următoarele formule:

EBITDA = Profit operațional + Amortizare + Amortizare

EBITDA = Profit Net + Dobânzi + Impozite + Cheltuieli cu Amortizarea + Amortizarea

Să analizăm mai în detaliu definițiile fiecărui termen în parte:

1. Venit net: Acesta reprezintă venitul rămas după deducerea tuturor cheltuielilor, cum ar fi costurile bunurilor vândute, cheltuielile generale și administrative, amortizarea, costurile de finanțare și impozitele.
2. Profit operațional: Reprezintă profitul obținut din operațiuni, obținut prin scăderea din venituri a cheltuielilor precum costurile bunurilor vândute, cheltuielile generale și administrative, amortizarea și amortizarea.
3. Dobânda: Aceasta se referă la costurile de finanțare suportate aferente datoriilor restante.
4. Impozite: Indică cheltuiala cu impozitul pe profit pentru o perioadă specifică.
5. Amortizarea: Reprezintă cheltuiala nemonetară asociată cu partea dintr-o imobilizare corporală, cum ar fi o clădire sau un echipament, considerată consumată în perioada curentă.
6. Amortizare: Aceasta se referă la o cheltuială nemonetară similară amortizării, dar aplicabilă în mod specific activelor necorporale. Exemple de active necorporale includ brevete, mărci comerciale, drepturi de autor și fond comercial.

Explorarea importanței EBITDA

EBITDA își găsește aplicații în diverse rapoarte și calcule. Una dintre metricile utile derivate din EBITDA este marja EBITDA, care reprezintă EBITDA ca procent din venituri. Această metrică oferă informații despre cantitatea de numerar operațional generată pentru fiecare dolar de venit câștigat.

Marja EBITDA este utilizată în mod obișnuit pentru a compara companii din aceeași industrie. O marjă EBITDA mai mare este, în general, considerată mai favorabilă decât una mai mică, indicând o eficiență operațională mai bună.

Urmărirea istoricului EBITDA

Apariția EBITDA poate fi atribuită inovațiilor din trecut, determinate de necesități. În anii 1970, John Malone, un miliardar proeminent în industria televiziunii prin cablu, a recunoscut importanța scalării operațiunilor pentru a controla costurile de programare în industria televiziunii prin cablu. Cu toate acestea, s-a confruntat simultan cu o provocare și o oportunitate.

În acea perioadă, Wall Street și mulți operatori de cablu s-au concentrat în principal pe creșterea venitului net și a câștigurilor pe acțiune (EPS). Strategia de creștere a lui Malone, care implica maximizarea fluxului de numerar de impozitare pentru a finanța creșterea organică și achizițiile, nu s-a aliniat cu creșterea EPS, deoarece necesita minimizarea câștigurilor raportate și a impozitelor. Pentru a acoperi acest decalaj, el a valorificat EBITDA pentru a accentua fluxul de numerar către creditori și investitori.

EBITDA s-a dovedit avantajoasă pentru companiile cu grad ridicat de îndatorare și cu capital intensiv, prezentând o perspectivă de profitabilitate mai favorabilă în comparație cu profitul operațional sau venitul net. Prin ajustarea venitului net printr-o serie de modificări, EBITDA a oferit o măsură a performanței operaționale, considerată mai puțin influențată de strategii contabile sau financiare specifice. Această concentrare asupra performanței operaționale s-a potrivit anumitor tipuri de structuri de afaceri.

Popularitatea EBITDA ca măsură a valorii a continuat să crească pe parcursul anilor 1980 și ulterior. În anii 1980, investitorii implicați în achiziții cu efect de levier au utilizat EBITDA pentru a evalua profitabilitatea afacerilor aflate în dificultate și pentru a evalua capacitatea acestora de a acoperi costurile de finanțare legate de restructurare. În era dot-com, EBITDA a servit ca o metrică preferată pentru identificarea companiilor pregătite pentru creștere, dar constrânse de povara datoriilor substanțiale.

Aplicații practice ale EBITDA astăzi

În prezent, EBITDA rămâne un instrument valoros pentru evaluarea performanței operaționale a unei companii, fiind încrezător atât de proprietarii de afaceri, cât și de investitori și creditori.

Proprietari și manageri de afaceri: EBITDA permite proprietarilor și managerilor de afaceri să compare performanța operațională a companiei lor cu cea a concurenților și a parametrilor de referință din industrie. Un EBITDA puternic poate îmbunătăți perspectivele de obținere a împrumuturilor pentru afaceri, deoarece demonstrează capacitatea de a onora datoriile. În plus, o marjă EBITDA ridicată poate atrage potențiali cumpărători, semnalând un flux de numerar și o profitabilitate sănătoase.

Investitori: Investitorii utilizează EBITDA ca o metrică rapidă pentru a evalua operațiunile unei companii, a o compara cu alte investiții din aceeași industrie și a-i măsura valoarea. Dacă o companie țintă prezintă un EBITDA puternic, dar profituri nete slabe, ar putea fi o oportunitate atractivă de achiziție dacă investitorul poate restructura strategic activele și datoriile companiei țintă.

Creditori: Creditorii se bazează pe EBITDA pentru a evalua performanța operațională a unui împrumutat în raport cu concurența. De asemenea, oferă informații despre poziția de numerar, cu logica fundamentală că un EBITDA sănătos se traduce într-un flux de numerar operațional robust. În plus, EBITDA oferă o indicație a capacității împrumutatului de a rambursa împrumuturile. În cele din urmă, EBITDA formează frecvent baza pentru acordurile de contract de împrumut.

Analizarea avantajelor și dezavantajelor

Deși EBITDA este o măsură utilizată pe scară largă, este esențial să se înțeleagă punctele forte și punctele slabe ale acesteia pentru a evita interpretările eronate ale situației financiare a unei companii.

Avantajele EBITDA:

1. Calcul mai ușor: EBITDA poate fi calculat cu ușurință folosind informațiile din contul de profit și pierdere.
2. Concentrare pe performanța operațională: Prin excluderea impactului deciziilor contabile, fiscale și financiare, EBITDA oferă o performanță operațională mai clară. Variabile precum amortizarea, amortizarea, impozitele și dobânzile, care pot diferi între companii, nu afectează performanța operațională. Dobânzile variază în funcție de structura capitalului, în timp ce cheltuielile fiscale diferă în funcție de jurisdicție și nu sunt direct legate de operațiunile unei companii. Amortizarea și amortizarea, fiind cheltuieli fără numerar, sunt subiective și nu au un impact direct asupra operațiunilor.
3. Comparabilitate: EBITDA facilitează comparațiile companiilor cu concurenții și mediile industriei.

Dezavantaje ale EBITDA:

1. Măsură non-GAAP: EBITDA este o măsură non-GAAP, ceea ce înseamnă că calculul său poate să nu fie consecvent între diferite companii și poate fi manipulat.
2. Nu înlocuiește fluxul de numerar: EBITDA nu include modificările capitalului de lucru și ale cheltuielilor de capital, ceea ce îl face un substitut incomplet pentru analiza fluxului de numerar.
3. Distrageri potențiale: EBITDA poate favoriza companiile cu impozite mari, cheltuieli cu dobânzile și amortizare/depreciere ridicate. Această concentrare pe profitabilitate poate distrage atenția de la deciziile manageriale proaste, cum ar fi asumarea de datorii cu dobânzi mari sau neglijarea înlocuirii echipamentelor învechite.
4. Ignoră costurile activelor: EBITDA trece cu vederea costul activelor și presupune că profitabilitatea este rezultatul exclusiv al vânzărilor și operațiunilor.

Top 10 ajustări EBITDA

Pentru a vă optimiza EBITDA, este esențial să implementați anumite ajustări înainte de a vă lista afacerea spre vânzare. Iată primele 10 ajustări de normalizare pe care ar trebui să le luați în considerare:

1. Venituri sau cheltuieli fără legătură cu legătura liberă

Această ajustare se referă la tranzacțiile dintre compania dumneavoastră și părțile afiliate, efectuate la prețuri peste sau sub ratele pieței. De exemplu, dacă societatea dumneavoastră operațională achiziționează provizii de la o altă companie deținută de un acționar majoritar la prețuri mai mari decât valoarea lor justă de piață, EBITDA-ul dumneavoastră ar trebui normalizat în mod corespunzător pentru a reflecta valoarea exactă a acestor provizii.

2. Venituri sau cheltuieli generate de active redundante

Activele redundante sunt active care nu sunt esențiale pentru funcționarea eficientă a afacerii. De exemplu, dacă afacerea dvs. deține o cabană pe malul lacului, folosită ocazional pentru evenimente ale companiei sau pentru stimulente pentru angajați, cheltuielile aferente cabanei ar trebui adăugate înapoi pentru a normaliza EBITDA, deoarece este considerată redundantă pentru potențialii cumpărători.

3. Salariile și bonusurile proprietarilor

Salariile și bonusurile proprietarilor diferă adesea de salariile obișnuite plătite managerilor terți. În plus, proprietarii pot declara bonusuri de sfârșit de an pentru a reduce impozitele pe venit. Pentru a calcula EBITDA recurent, aceste salarii și bonusuri extraordinare ale proprietarilor trebuie adăugate înapoi, în timp ce o compensație estimată pentru un manager terț trebuie dedusă.

Această ajustare duce de obicei la o creștere a EBITDA, în special dacă au fost plătite bonusuri substanțiale pentru proprietari la sfârșitul anului.

4. Închirierea facilităților la prețuri peste sau sub valoarea justă de piață

Multe companii închiriază facilități de la o societate holding deținută de un acționar, iar chiria percepută este adesea stabilită arbitrar mai mare decât rata pieței. Similar tranzacțiilor cu părți afiliate, această ajustare implică adăugarea chiriei care nu este realizată în condiții de concurență deplină și scăderea chiriei reale de piață pentru a ajusta EBITDA în sus.

5. Costuri de pornire

Dacă afacerea dumneavoastră a lansat o nouă linie de produse sau un serviciu în perioada analizată, costurile de lansare asociate ar trebui adăugate înapoi la EBITDA. Deoarece aceste costuri sunt cheltuieli unice și nu se vor repeta în viitor, excluderea lor oferă o reprezentare mai exactă a performanței financiare continue a afacerii.

6. Procese, arbitraje, recuperări de daune de asigurare și litigii unice

Veniturile sau cheltuielile extraordinare rezultate din probleme juridice soluționate sau litigii unice ar trebui ajustate în EBITDA. Veniturile precum recuperările daunelor de asigurare ar fi deduse, în timp ce cheltuielile precum soluționarea litigiilor ar fi adăugate înapoi. Aceste elemente sunt considerate nerecurente și nu ar trebui să aibă impact asupra performanței financiare continue a afacerii.

7. Onorarii profesionale unice

Cheltuielile legate de aspecte care nu se vor mai repeta în viitor, cum ar fi onorariile avocaților pentru soluționarea unui litigiu sau onorariile contabile pentru tranzacții speciale, ar trebui adăugate înapoi la EBITDA. Prin excluderea acestor onorarii profesionale unice, prezentați o imagine mai clară a performanței financiare regulate a afacerii.

8. Reparații și întreținere

Adesea trecute cu vederea, cheltuielile cu reparațiile și întreținerea joacă un rol semnificativ în ajustările EBITDA. Unii proprietari de afaceri private clasifică intenționat cheltuielile de capital drept reparații pentru a minimiza impozitele. Deși această practică poate reduce obligațiile fiscale anuale, ea poate avea un impact negativ asupra evaluării afacerii în timpul unei vânzări prin reducerea EBITDA istorică.

Pentru a asigura o reprezentare corectă, trebuie efectuată o analiză amănunțită pentru a separa elementele de capital de reparații și a adăuga orice cheltuieli de capital la EBITDA.

9. Stocuri

Dacă firma dumneavoastră utilizează echipamente pentru a furniza servicii, este obișnuit să aveți la îndemână un stoc de piese. Proprietarii de afaceri private mențin adesea o rezervă generală pentru stocul de piese pe tot parcursul anului, trecând la cheltuieli piesele achiziționate în acea perioadă pentru a minimiza venitul impozabil.

Totuși, pe măsură ce vă apropiați de vânzarea afacerii dumneavoastră, este recomandat să efectuați o numărătoare și o evaluare amănunțită a stocurilor. Orice stoc excedentar dincolo de limita de stoc înregistrată ar trebui adăugat înapoi la EBITDA pentru a reflecta cu exactitate valoarea reală a stocurilor.

10. Alte venituri și cheltuieli

Categoria „Alte venituri și cheltuieli” din situațiile financiare include adesea elemente care pot fi ajustate în calculele EBITDA. Această categorie tinde să fie o categorie generală pentru diverse cheltuieli care nu se încadrează în coduri specifice. Este esențial să se revizuiască cu atenție aceste conturi și să se adauge înapoi orice elemente nerecurente. De exemplu, bonusurile unice ale angajaților sau cheltuielile cu donații speciale înregistrate în această categorie ar trebui adăugate înapoi la EBITDA.

Puterea EBITDA normalizat

Numerele nu sunt întotdeauna alb-negru, mai ales când vine vorba de calcularea EBITDA în scopul vânzării afacerii. Bancherii de investiții se bazează pe un rezumat pe cinci ani al EBITDA normalizat pentru a promova eficient compania.

Prin revizuirea proactivă a cifrelor cu mult timp înainte de vânzare, vă puteți asigura că obțineți cea mai bună ofertă posibilă. Rețineți că un EBITDA de cinci ori mai mare va fi întotdeauna mai avantajos. Profitați de puterea EBITDA normalizat pentru a maximiza valoarea afacerii dvs. în timpul procesului de vânzare și a atrage potențiali cumpărători cu încredere.