Dacă sunteți un director financiar care ia în considerare finanțarea prin capital privat (PE) pentru afacerea dvs., probabil că sunteți bine conștient de atenția mass-media în jurul avantajelor și dezavantajelor firmelor și investițiilor PE. Dar dincolo de titluri, procesul de luare a deciziilor poate fi complex și provocator.

Pentru a face o alegere în cunoștință de cauză, directorii financiari trebuie să înțeleagă valoarea potențială a unui parteneriat cu o firmă din PE și cum se compară cu o relație strategică de cumpărători. Acest lucru necesită o cunoaștere profundă a diferitelor strategii de investiții și ieșire, precum și expertiză operațională.

Private equity și cumpărătorii strategici au propriile lor obiective care vor avea un impact asupra tranzacției și a operațiunii viitoare a companiei. Este esențial să se alinieze aceste obiective cu obiectivele proprietarilor pentru a asigura un parteneriat reciproc avantajos.

Determinarea obiectivelor

Înainte de a lua orice decizie, directorii financiari trebuie să identifice obiectivele companiei lor și să definească ce înseamnă succesul pentru ei. Obiectivele proprietarilor pot diferi, așa că reconcilierea acestor diferențe este esențială.

Cumpărători strategici

Cumpărătorii strategici sunt companii deja în linii similare de afaceri. Obiectivul principal al acestora este îmbunătățirea modelului de afaceri existent și a revenirii financiare către acționarii de la achiziția companiei țintă. Acest tip de cumpărător include, de asemenea, companii de portofoliu ale firmelor PE care funcționează ca platforme de achiziție.

Cumpărători financiari

Firmele de capital privat și alți cumpărători financiari pot avea experiență într -o industrie similară, dar nu sunt în prezent în linia de activitate a companiei țintă. Obiectivul lor este privirea companiei ca o investiție autonomă, cu potențial de creștere internă a veniturilor, veniturilor și fluxului de numerar gratuit. Creșterea externă prin transformarea companiei într -o platformă de achiziție este, de asemenea, un obiectiv secundar.

Abordarea problemelor strategice

Directorii financiari au de abordat mai multe probleme strategice cu privire la vânzarea întregii sau a unei părți din proprietatea companiei lor. Care sunt obiectivele financiare și de proprietate ale potențialilor cumpărători? Cum se compară acestea cu definiția succesului oferită de proprietari? Alinierea sau reconcilierea acestor obiective este imperativă.

Post-închidere

Schimbări Orice tranzacție va aduce inevitabil schimbări și dislocări organizaționale. Pentru a asigura un parteneriat de succes, directorii financiari trebuie să facă parte din echipa de planificare care identifică și dezvoltă soluții la aceste probleme.

Evaluare: echilibrarea potențialului de creștere și a riscului de scadere

Cumpărătorii strategici sunt adesea dispuși să plătească o primă pentru o companie datorită potențialelor sinergii operaționale pe care le pot realiza. În plus, aceștia ar putea fi dispuși să accepte randamente mai mici ale investiției sau costul capitalului, deoarece au deja o afacere stabilită care poate compensa orice potențiale pierderi. Cu toate acestea, este important să nu supravânzi valoarea companiei tale, deoarece acest lucru poate duce la așteptări nerealiste și la un risc crescut de dezavantaj.

Pe de altă parte, firmele de capital privat oferă de obicei un preț inițial de cumpărare mai mic, dar cu perspectiva unui câștig mai mare pe termen lung bazat pe vânzarea viitoare a proprietății păstrate. De asemenea, pot fi mai precauți în evaluări , deoarece nu au același nivel de expertiză operațională ca și cumpărătorii strategici.

Structura tranzacției: flexibilitate și pârghie financiară

Cumpărătorii strategici achiziționează de obicei 100% din compania țintă pentru numerar sau o combinație de numerar și acțiuni. Pe de altă parte, firmele de capital privat și alți cumpărători financiari pot oferi structuri de tranzacții mai flexibile care pot răspunde nevoilor divergente ale grupului de proprietate. De exemplu, aceștia pot oferi oferte de numerar în numerar sau numerar parțial pentru proprietarii care doresc să se retragă, dar doresc să lase o anumită capitaluri proprii în afaceri.

Cu toate acestea, firmele de capital privat folosesc adesea niveluri mai mari de datorii în structura de capital a achizițiilor decât cumpărătorii strategici. Acest lucru poate duce la creșterea supravegherii afacerii, reducând capacitatea de a reinvesti fluxul de numerar care operează în afaceri pentru creștere. Executivul financiar al companiei țintă ar trebui să analizeze cu atenție încărcarea datoriei în comparație cu fluxurile de numerar operaționale proiectate pentru a se asigura că structura de capital îndeplinește cerințele de exploatare.

Timpul de închidere: expertiză și due diligence

Cumpărătorii strategici au adesea expertiză în industrie care pot scurta și simplifica de diligență cuvenită . Cu toate acestea, este posibil ca cumpărătorii financiari să nu aibă același nivel de cunoștințe din industrie și ar putea fi nevoiți să aducă consultanți externi pentru a efectua o parte din diligența cuvenită. Acest lucru poate duce la un proces mai extras, întârzierea închiderii acordului.

Deși consultanții pot fi incomod, ei pot ajuta, de asemenea, echipa de management a vânzătorului să identifice și să dezvolte soluții pentru disputele post-închidere care pot rezulta din restructurarea organizațională.

Criterii de investiție: înțelegerea strategiei cumpărătorului

Atunci când evaluați potențialii cumpărători, este important să le revizuiți cu atenție criteriile de investiție. Pentru firmele de capital privat, aceasta include înțelegerea preferințelor și experienței lor din industrie, precum și capacitatea lor de a adăuga valoare pe baza tranzacțiilor anterioare. De asemenea, ar trebui să evaluați dacă structura tranzacției propusă este în concordanță cu tranzacțiile anterioare din portofoliul lor.

De asemenea, este important să înțelegem dacă firma de capital privat are suficientă „pulbere uscată” pentru a face investiții incrementale în afacere sau dacă va trebui să strângă capital suplimentar. Revizuirea achizițiilor anterioare făcute de firmă poate indica puterea sa în faza de investiții următoare.

Tranzacții anterioare: Descoperirea adevărului

Unul dintre cei mai critici factori de luat în considerare la evaluarea potențialilor cumpărători este tranzacțiile lor anterioare. Proprietarii de afaceri au nevoie de o evaluare realistă a ceea ce s -a întâmplat în trecut cu ofertele anterioare ale firmei de capital privat. Cu toate acestea, fiecare tranzacție este plină de „discuții fericite” și este crucial să obțineți întreaga imagine, ceea ce se poate realiza doar prin diligență și analiză atentă.

Descoperirea oricăror probleme cu potențial perturbator înainte de a încheia tranzacția este obiectivul primordial al acestui proces. Dacă are succes, discuția fericită se va transforma în curând într-o discuție reală, separând argumentul de vânzare de realitate.

Strategie și viziune: a face alegerea corectă

Un alt criteriu esențial de luat în considerare la evaluarea potențialilor cumpărători este strategia și viziunea lor. Alinierea strategiilor și viziunilor poate fi unul dintre cei mai importanți factori în selectarea dintre cumpărătorii strategici sau alegerea finanțării capitalurilor private.

Deși cumpărătorii strategici pot avea deja propriile planuri, compania are sarcina de a explica clar viziunea și strategia sa de succes. Comunicarea este esențială și nimeni nu este un cititor de minte.

Angajații, cultură și moștenire: minimizarea perturbărilor

Minimizarea perturbării angajaților și menținerea culturii afacerii este crucială atunci când vindeți o companie. Firmele de capital privat sunt mai susceptibile să se asocieze cu compania țintă și să își păstreze managementul și cultura.

Cumpărătorii strategici buni înțeleg importanța descoperirii atributelor culturale esențiale care au condus la profitabilitate și inovare în compania achiziționată, cu scopul de a păstra aceste atribute după cumpărare.

Atributele culturale sau moștenite care inhibă integrarea și îmbunătățirea operațională vor fi eliminate rapid. Cumpărătorii financiari , pe de altă parte, vor avea o tendință mai mare de a menține cultura companiilor achiziționate și de a păstra moștenirea afacerii.

Control și guvernare: negociere și compromis

Vânzătorul este în poziția de a lua multe dintre deciziile inițiale care vor determina modul în care decurge relația, în ciuda faptului că a fost întâmpinat cu o oarecare rezistență. Abilitățile puternice de negociere și dorința de a face compromisuri vor fi esențiale în această etapă.

Dacă compania dorește să vândă 100 la sută interese de proprietate , tranzacția cu cumpărătorii strategici va fi mai simplă, deoarece de obicei dobândesc proprietatea deplină. Pe de altă parte, firmele de capital privat sunt deschise la alte opțiuni care pot presupune păstrarea unei poziții minoritare.

Executivul financiar este în situația de a ajuta compania să se rezolve prin teoria și practicitatea acestor opțiuni, astfel încât creșterea cu succes a companiei să fie asigurată după închidere.

Formalizarea guvernanței corporative

Indiferent de alternativa aleasă, guvernanța corporativă va deveni aproape întotdeauna mai oficializată într-o companie susținută de PE. Aceasta implică reuniuni formale ale consiliului de administrație organizate în mod periodic, pachete complete de raportare prezentate tuturor directorilor, aprobarea consiliului de administrație a modificărilor la compensarea directorilor și angajarea directorilor, aprobarea consiliului de administrație a cheltuielilor de capital semnificative, aprobarea consiliului de administrație a achizițiilor, implementarea tablourilor de bord financiare pentru monitorizarea afaceri și o creștere a proiectelor de consultanță menite să îmbunătățească procesele de operare. Această formalizare poate ajuta la creșterea transparenței, la îmbunătățirea procesului decizional și la asigurarea conformității cu cerințele de reglementare.

Management: importanța promisiunilor

În procesul de achiziție a unei companii, este în interesul cumpărătorilor să le spună vânzătorilor și conducerii că sunt partener în atingerea obiectivelor financiare și de operare pe termen lung. Ei promit să lucreze împreună la decizii strategice și să permită managementului să funcționeze de zi cu zi. În mod normal, acestea sunt afirmații adevărate-dar diligența cuvenită va dezvălui măsura în care aceasta va rămâne adevărată, post-închidere.

Managementul ar trebui să fie pregătit pentru faza oarecum laborioasă în urma închiderii, atunci când accentul este pus pe obținerea excelenței operaționale și a creșterii organice (sau interne). Creșterea prin achiziție va avea loc numai după ce compania de platformă obține excelență operațională.

Planul de ieșire: vânzarea către cumpărători strategici

Istoria a arătat că strategia de ieșire principală pentru o firmă de PE este de a vinde unui cumpărător strategic. A doua strategie de conducere este de a vinde către o altă firmă de capital privat sau de un alt cumpărător financiar axat pe companii mai mari.

Prin urmare, chiar dacă prima tranzacție este finalizată cu un cumpărător financiar, compania țintă și managerii cu interese de capitaluri proprii păstrate au mai multe șanse decât să nu -și vândă proprietatea într -o tranzacție ulterioară către un cumpărător strategic, chiar dacă managerii ar prefera să vândă unui cumpărător financiar.

Concluzia

Înainte de a căuta finanțare a capitalurilor private printr -un parteneriat cu o firmă din PE, companiile trebuie să înțeleagă complexitățile acestor oferte , care variază de la contabilitate la consiliere care se opun tipurilor de personalitate.

Directorii financiari joacă un rol crucial în facilitarea și navigarea pe acest teren în numele companiei țintă pentru a promova o relație puternică și productivă între toate părțile. În cele din urmă, guvernanța corporativă este un factor critic care poate afecta succesul unei investiții în PE, iar companiile care iau măsuri pentru a-și formaliza procesele de guvernanță vor fi mai bine poziționate pentru succesul pe termen lung.