Слияния и поглощения в индустрии iGaming в 2026 году: сделки, движущие силы и что следует предпринять продавцам

Слияния и поглощения в сфере iGaming в 2026 году: краткая версия

В 2026 году слияния и поглощения в сфере iGaming были обусловлены не столько ростом, сколько давлением. Налоги выросли, режимы лицензирования пересмотрены, а новая категория продуктов — рынки прогнозов — вынудила операторов покупать возможности, а не создавать их самостоятельно. В результате год выдался годом крупных структурированных сделок на вершине рынка и постоянного притока более мелких, мотивированных продавцов на нижних позициях.

Если вы владеете онлайн-казино, букмекерской конторой, партнерским сайтом или игровой платформой, то громкие сделки важны для вас по одной причине: они устанавливают ориентиры, которые покупатели используют при оценке вашего бизнеса. Покупатель, который только что наблюдал, как компания, акции которой котируются на бирже, заплатила примерно 4,7-кратный показатель EBITDA за лицензированный канадский бизнес, причем часть цены была отложена, будет руководствоваться этой логикой в ​​частных переговорах.

Мы работаем как со стороны продавцов, так и со стороны покупателей в сфере казино, букмекерских контор, партнерских программ и B2B-технологий. Вот наша статья года: сделки, определившие этот год, движущие силы, стоящие за ними, и что следует предпринять небольшим компаниям.

Основные выводы

• Налогообложение теперь является движущим фактором сделок. В Великобритании с 1 апреля 2026 года налог на дистанционные азартные игры был повышен с 21% до 40%. Это стало одной из главных причин, по которой компания Evoke (William Hill, 888) провела стратегический анализ и согласилась на продажу компании Bally's Intralot.
• Качество лицензии определяет цену. Покупатели платили за рынки с местными лицензиями и развитой инфраструктурой, такие как Дания и Онтарио, а также за масштаб в Италии и Испании.
• Рынки прогнозов создали новую категорию покупателей. IG Group, DraftKings и Fanatics приобрели регулируемую биржевую инфраструктуру в 2026 году.
• Партнерские программы были пересмотрены, а не списаны. Genius Sports заплатила до 1,2 млрд долларов за Legend (Covers, Casino.org, Casino Guru), но 300 млн долларов из этой суммы — это выплаты в зависимости от результатов деятельности.
• Структура сделок стала новой нормой. В большинстве крупных сделок присутствовали выплаты по результатам деятельности, отложенные платежи и оплата акциями. Ожидайте того же и в сделках среднего размера.
• Сроки длительные. Крупные сделки могут занять от трех месяцев до более чем года между подписанием договора и закрытием. Планируйте продажу с учетом получения разрешений регулирующих органов, а не наоборот.

Сделки в сфере онлайн-игр, определившие 2026 год

Крупнейшие сделки 2026 года можно разделить на четыре группы: выход из бизнеса по налоговым соображениям, приобретение местных лицензий и увеличение масштабов деятельности, инфраструктура рынка прогнозов и аффилированные медиакомпании. В таблице ниже представлены сделки, которые, по нашему мнению, задают тон году, сгруппированные по типу.

Ещё один сигнал начала ноября: французский антимонопольный орган одобрил приобретение компанией Banijay Gaming оператора казино Joa, посчитав, что покер является основным источником совпадения между онлайн- и наземным бизнесом компании. Даже сделки среднего размера, в основном внутри страны, теперь проходят антимонопольный контроль.

Пять факторов, определяющих слияния и поглощения в сфере iGaming в 2026 году

Пять факторов объясняют большую часть сделок этого года: налогообложение, пересмотр лицензий, рынки прогнозов, переоценка дочерних компаний, а также премия за местные лицензии и масштаб деятельности. Каждый из них влияет на то, кто покупает, кто продает и сколько платят.

1. Налог: 40% налог на дистанционные азартные игры в Великобритании

В этом году Великобритания почти вдвое увеличила налог на онлайн-казино. Налог на дистанционные азартные игры вырос с 21% до 40% для отчетных периодов, начинающихся 1 апреля 2026 года или позже. Налог на дистанционные ставки на спорт с 1 апреля 2027 года увеличится с 15% до 25%, за исключением скачек в Великобритании. Налог взимается с места нахождения клиента, а не оператора, поэтому его платят и офшорные группы, работающие с игроками из Великобритании.

Влияние на поток сделок было прямым. Компания Evoke заявила, что повышение ставок увеличит ее онлайн-расходы в Великобритании и Ирландии примерно на 200 миллионов фунтов стерлингов в год еще до учета корректировок. Пересмотр ставок завершился сделкой с Bally's Intralot, причем изменение налоговой системы было названо одним из главных факторов. На более низком уровне такие бренды, как Lottomatrix и Small Screen Casinos, сообщили своим британским филиалам о своем уходе, а GGBET закрыла свою деятельность в Великобритании.

Для сделок слияния и поглощения это приводит к двум результатам. Крупные операторы рассчитывают увеличить свою долю рынка по мере ухода более мелких конкурентов, поэтому они избирательно подходят к покупке баз данных и брендов в Великобритании. Кроме того, любой бизнес, ориентированный на Великобританию, теперь оценивается по прибыли после уплаты налогов, что для оператора, специализирующегося на казино, может означать существенно меньшую сумму, чем указано в его отчетности за 2025 год.

2. Перезапуск лицензирования: Кюрасао, Бразилия и Финляндия

Три изменения в системе лицензирования изменили то, что можно продавать.

Кюрасао. Старая модель генеральной и сублицензированной торговли ушла в прошлое. Теперь каждому оператору требуется прямая лицензия от Управления по азартным играм Кюрасао в соответствии с Законом о лицензировании и регистрации (LOK). Правила лицензирования и регистрации поставщиков вступают в полную силу 24 декабря 2026 года. Для покупателей актив на Кюрасао теперь сводится к двум вопросам: имеет ли он собственную лицензию LOK и находится ли он в надлежащем состоянии? Бизнес, все еще зависящий от лицензии третьей стороны, продать гораздо сложнее.

Бразилия. Первый полный год регулируемых ставок завершился, и началась консолидация. К февралю 2026 года регулятор одобрил 71 разрешение для операторов. 12-процентный сбор с валового дохода от ставок, плюс корпоративные налоги, подталкивает крупные группы к приобретению более мелких лицензированных брендов. Покупка компанией Esportes da Sorte компании Apostou.com, контрольный пакет акций Flutter в Betnacional, серия приобретений ANA Gaming и сделка BetMGM Brazil по приобретению Bingão do Brasil — все это указывает на одно и то же. В Бразилии лицензия является активом.

Финляндия. Финляндия прекращает действие онлайн-монополии Veikkaus 1 июля 2027 года. К 22 сентября полицейское управление получило 75 заявок на получение лицензий и выдало 12 из них. Одна деталь имеет большое значение для владельцев партнерских программ: новый закон запрещает партнерский маркетинг, продвижение через инфлюенсеров и бонусы за привлечение клиентов для лицензированных операторов. Будущее партнерского сайта, ориентированного на финскую аудиторию, будет совершенно иным, чем у заявителя на получение лицензии из Финляндии.

3. Рынки прогнозов: новая категория покупателей

Рынки прогнозов заключили наиболее стратегически интересные сделки 2026 года. В США контракты на спортивные мероприятия находятся под надзором федеральной Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC), а не под контролем законов штатов об азартных играх, что дает одной лицензии почти национальный охват. Это сделало регулируемую биржевую инфраструктуру чем-то, что нужно покупать, а не строить.

IG Group договорилась о покупке Underdog за сумму до 1,3 млрд долларов. В первой половине 2026 года на рынки прогнозов приходилось 54% оборота Underdog, по сравнению с 14% в 2025 году. Fanatics приобрела биржу и клиринговую палату BGC, а DraftKings — Railbird. В Европе Matchbook поглотила Betdaq, что связывает сделку с возобновившимся спросом на ценообразование по принципу «равный равному». Аналитики Bernstein ожидают дальнейшей консолидации по мере того, как платформы будут переводить торговую инфраструктуру в собственное управление.

Регуляторный спор еще не завершен. Несколько штатов США и представители коренных народов утверждают, что контракты на спортивные мероприятия являются азартными играми и должны находиться под контролем штатов. Для тех, кто владеет биржевыми технологиями, лицензиями или пулом ликвидности, список покупателей стал длиннее, чем год назад. Следует рассматривать эту область как быстро меняющуюся и проверять текущую ситуацию, прежде чем полагаться на нее.

4. Партнерская программа: переоценена, а не списана со счетов

В 2026 году партнерский сектор торговал объемом трафика в угоду марже. Такие компании, как Catena Media, Raketech и Gentoo Media, после многих лет погони за трафиком сосредоточились на прибыльности и качестве платформ . Raketech сузила свою специализацию после продажи Casumba Media в 2025 году

Затем последовала крупнейшая партнерская сделка цикла. Genius Sports завершила приобретение Legend, владельца Covers.com, Casino.org и Casino Guru. Сайты Legend привлекли 320 миллионов посещений от 118 миллионов уникальных посетителей в 2025 году, причем около двух третей из них вернулись. Цена составила 1,2 млрд долларов: 900 млн долларов на момент закрытия сделки (800 млн долларов наличными и 100 млн долларов акциями) плюс до 300 млн долларов, привязанных к пороговым значениям прибыли и денежного потока в течение двух лет. После объявления о сделке акции Genius упали более чем на четверть .

Для владельцев партнерских программ вывод неоднозначный, но полезный. Покупатели будут платить за аудиторию, которая возвращается сама по себе, а не за трафик, зависящий от одного рейтинга в Google. И даже на вершине рынка значительная часть цены зависит от будущих результатов.

5. Местные лицензии и масштабы

Последняя сила — самая старая: покупатели платят за лицензионное место на рынке с развитой системой каналов сбыта. LCKY Group приобрела Royal Casino, бренд №3 в Дании, с долей 8,22%, на рынке, где местные лицензированные бренды занимают около 93% спроса. LCKY ожидает, что сделка увеличит выручку группы на 18–20% и EBITDA на 29–31% в пересчете на прогнозные показатели.

Сделка Betsson в Онтарио следует той же логике, с дополнительной ценностью в виде технологий, которые компания может перепродавать через свое подразделение B2B. В верхнем сегменте Lottomatica и CIRSA объединяют Италию, Испанию и Латинскую Америку в группу с скорректированной EBITDA около 2 млрд евро. Масштаб позволяет распределить затраты на соблюдение нормативных требований и налоги на больший доход, что как раз и является преимуществом растущих издержек.

Что означают крупные сделки для продавцов малого и среднего бизнеса?

Большинство компаний в сфере онлайн-игр, меняющих владельцев, не являются многомиллиардными группами. Это казино под одним брендом, операторы, работающие под чужим брендом, партнерские сайты, зарабатывающие пяти- или шестизначные суммы в месяц, и небольшие B2B-студии. Однако громкие сделки по-прежнему определяют цену этих компаний. Вот как это происходит.

Цена зависит от качества лицензии

Сделки с прозрачными, котируемыми мультипликаторами касались лицензированных операторов на регулируемых рынках: примерно 4,7x EBITDA для покупки Betsson в Онтарио и около 6x для CIRSA до учета синергии. Это покупатели, акции которых котируются на бирже и которые платят за регулируемую прибыль с четким путем получения лицензии. Активы на сером рынке или со слабой лицензией не получат такого отношения. Ожидайте, что покупатели сначала снизят цену из-за лицензионных рисков, а все остальное будут обсуждать уже потом.

Если вы используете лицензию под чужой бренд или готовое решение, четко определите, что именно передается. Лицензии редко передаются вместе с активами, а смена контроля обычно требует одобрения регулирующих органов. Покупатель часто приобретает ваш бренд, базу данных и трафик, а затем переводит их на свою собственную лицензию.

Ожидайте структурированности предложения

Практически каждая крупная сделка в этом году содержала условный или отложенный элемент. Genius Sports удерживает до 300 миллионов долларов в зависимости от будущих результатов Legend. Betsson оплачивает часть своей цены через шесть месяцев после закрытия сделки. Акционеры Evoke получают выплаты в основном акциями Bally's Intralot, а владельцы CIRSA — акциями Lottomatica.

Покупатели среднего сегмента рынка перенимают этот подход. Если ваша выручка нестабильна, сконцентрирована или недавно выросла, ожидайте предложения с авансовым платежом плюс выплата в зависимости от результатов деятельности или вексель продавца. Это не обязательно плохо. Хорошо составленный договор о выплате в зависимости от результатов деятельности может обеспечить вам более высокую общую цену, чем покупатель заплатил бы наличными в первый же день. Важны детали: как рассчитывается эта выплата, кто контролирует бизнес после закрытия сделки и что произойдет, если покупатель изменит продукт.

Планируйте с учетом сроков, установленных регулирующими органами

Компания Genius закрыла сделку с Legend примерно за три месяца. Ожидается, что Evoke и CIRSA займут от шести до девяти месяцев с момента подписания соглашений. Покупка Galaxy Gaming компанией Evolution, объявленная в июле 2024 года, спустя два года всё ещё ожидала одобрения, и генеральный директор Evolution публично заявил в день истечения крайнего срока, что он пересматривает это решение.

Сделки меньшего масштаба заключаются быстрее, но любая сделка, связанная с лицензированием, сменой контроля или платежным процессором, потребует времени на согласования и повторное подключение. Среднее время закрытия сделки составляет 90 дней с момента подписания мандата, а самый быстрый результат — 13 дней. Быстрые сделки почти всегда представляют собой чистые продажи активов, документы готовы в первый же день.

Пересмотреть структуру доходов, поступающих в Великобританию

Если значительная часть вашего валового дохода от казино или партнерских программ поступает от игроков из Великобритании, покупатель пересчитает ваши показатели с учетом новых налоговых ставок. Для операторов это означает 40% налог на валовой доход казино с апреля 2026 года и 25% на дистанционные ставки с апреля 2027 года. Для партнеров риск является косвенным: операторы, столкнувшиеся с более высокими налогами, сокращают маркетинговые расходы, бонусы и выплаты партнерам, а некоторые и вовсе покинули рынок. Покажите покупателям данные за период после апреля 2026 года, а не только ваши средние показатели за 2025 год.

Партнерская программа: диверсифицируйте портфель, прежде чем продавать

Сделка с Legend показывает, что покупатели готовы хорошо платить за возвращающуюся аудиторию. Партнерские сайты, ориентированные на один рынок и один источник трафика, получают противоположное отношение. Перед продажей обратите внимание на три показателя, которые запросит покупатель: доля дохода от вашего основного оператора, доля органического трафика Google и доля дохода из любой отдельной страны. Запрет на партнерские программы в Финляндии с июля 2027 года напоминает о том, что доход целого рынка может быть упразднен законодательным путем.

За что покупатели готовы платить и на что готовы платить в 2026 году?

В 2026 году покупатели платили за лицензированные, диверсифицированные, документально подтвержденные доходы и не учитывали все, что зависело от одного рынка, одного источника трафика или одного человека. В таблице ниже показано, как, по нашему мнению, покупатели корректируют цену в сделках, над которыми мы работаем. Это влияет на мультипликатор, но не заменяет надлежащую оценку.

Ничто из этого не является неизменным. Большинство проблем можно решить за три-шесть месяцев до продажи, поэтому подготовка окупается.

Перспективы слияний и поглощений в индустрии iGaming: даты, за которыми стоит следить до 2027 года

В ближайшие 18 месяцев наступит крайний срок для поставщиков на Кюрасао, второй этап введения налогового законодательства в Великобритании, открытие Финляндии для внешнего мира и заключение нескольких крупных сделок. Каждая из них либо создаст новых продавцов, либо изменит цену, которую готовы платить покупатели.

США — это тот штат, который действует медленнее. Мэн стал восьмым штатом, принявшим закон об онлайн-казино в 2026 году, в то время как более крупные штаты, до сих пор не принявшие соответствующие законы, не сделали этого в этом году. Любой новый штат, легализовавший онлайн-казино, немедленно повышает ценность лицензий наземных казино.

Как подготовить бизнес в сфере онлайн-игр к продаже в 2026 году

Продавцы, показавшие лучшие результаты в этом году, подготовили все необходимые документы, лицензии и контракты еще до первого звонка покупателя. Если вы планируете продать недвижимость в ближайшие 12 месяцев, начните с этого.

1. Проведите сверку доходов. Сопоставьте отчеты о валовом и чистом доходе платформы или выписки партнерской сети с банковскими квитанциями как минимум за последние 12 месяцев. Покупатели сделают это в рамках комплексной проверки; проведение этой процедуры в первую очередь позволяет исключить основной источник снижения цен.
2. Нормализуйте свою прибыль. Разделите разовые расходы, зарплату владельца и личные расходы, чтобы покупатель мог увидеть реальную располагаемую прибыль продавца (SDE) или EBITDA.
3. Укажите месяцы после изменений. Если у вас есть операции в Великобритании, представьте результаты начиная с апреля 2026 года отдельно. Если у вас есть лицензия Кюрасао, укажите вашу лицензию LOK и ее статус.
4. Составьте карту ваших лицензий и переуступки прав. Перечислите все лицензии, домены, бренды, контракты с процессорами и поставщиками, а также отметьте, для каких из них требуется согласие или одобрение регулирующего органа при смене контроля.
5. Оцените концентрацию. Рассчитайте долю выручки по ведущим операторам, ведущим странам, ведущим источникам трафика и 20 крупнейшим игрокам. Исправьте то, что можно исправить, прежде чем выходить на рынок.
6. Снизьте зависимость от собственника. Задокументируйте процессы, переведите ключевые счета в юридическое лицо и определите, какую поддержку в процессе перехода вы будете оказывать.
7. Определитесь с приемлемой для вас структурой сделки. Узнайте минимальную сумму первоначального взноса, а также готовы ли вы к выплатам в зависимости от результатов деятельности, векселю продавца или акциям, и на каких условиях.
8. Сохраняйте конфиденциальность. Продвигайте бизнес с помощью анонимного тизера и раскрывайте идентифицирующие данные только после того, как покупатель подпишет соглашение о неразглашении.

Это коммерческая консультация, а не юридическое или налоговое заключение. Передача лицензий, согласование смены контроля и налоговое структурирование требуют участия юриста и налогового консультанта в соответствующей юрисдикции.

Часто задаваемые вопросы о слияниях и поглощениях в сфере iGaming

Что будет стимулировать слияния и поглощения в сфере iGaming в 2026 году?

Рост затрат и изменения в законодательстве. В Великобритании налог на дистанционные азартные игры был повышен до 40%, Кюрасао перешел на прямое лицензирование, регулируемый рынок Бразилии начал консолидироваться, а рынки прогнозов в США создали спрос на регулируемую биржевую инфраструктуру. Крупные группы скупают масштабы и лицензии; более мелкие владельцы, сталкивающиеся с ростом затрат, продают свои активы.

За какие мультипликаторы будут продаваться компании, работающие в сфере iGaming, в 2026 году?

Публичные сделки дают две точки отсчета: примерно 4,7-кратный показатель EBITDA для покупки компанией Betsson бизнеса Rhino Entertainment в Онтарио и примерно 6-кратный показатель EBITDA за 2026 год для CIRSA в результате слияния с Lottomatica. Оценка небольших частных компаний обычно производится на основе показателя SDE (доходность на акцию) или годовой чистой прибыли, при этом мультипликатор корректируется с учетом лицензий, рынка, тенденций, концентрации и зависимости от собственника. Для определения правильного диапазона для конкретного бизнеса необходима соответствующая оценка.

Как 40-процентный налог на дистанционные азартные игры в Великобритании влияет на стоимость онлайн-казино?

Это снижает прибыль, на которую рассчитывает покупатель. Налог на валовой доход казино в Великобритании вырос с 21% до 40% с 1 апреля 2026 года, поэтому покупателям приходится пересчитывать показатели британских казино на основе результатов после апреля. Больше всего это ощущают операторы, ориентированные на казино; букмекерские конторы столкнутся с отдельным повышением до 25% с апреля 2027 года.

Можно ли по-прежнему продавать казино, имеющее лицензию Кюрасао, после реформы LOK?

Да, но теперь покупатели проверяют, имеет ли предприятие собственную прямую лицензию от Управления по азартным играм Кюрасао и находится ли оно в надлежащем состоянии. Срок действия старых сублицензий истек. Предприятие, все еще работающее по чужой лицензии, продать сложнее, и сама лицензия, как правило, не может быть передана без одобрения регулирующего органа.

Стоит ли покупать партнерские сайты в сфере iGaming в 2026 году?

Да, если аудитория устойчива. Genius Sports заплатила до 1,2 млрд долларов за Legend, оценивая её как источник повторного трафика на Covers, Casino.org и Casino Guru. Покупатели не принимают во внимание партнерские сайты, зависящие от одного рейтинга в Google, одного оператора или одного рынка, особенно рынков, ограничивающих партнерский маркетинг, таких как Финляндия с июля 2027 года.

Почему игорные компании покупают рынки прогнозов?

В США контракты на спортивные мероприятия регулируются на федеральном уровне Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC), а не на уровне штатов. Приобретение лицензированной биржи обеспечивает практически национальный охват без необходимости ожидания новой лицензии. IG Group, Fanatics и DraftKings совершили приобретения в этой сфере в 2026 году. Правовая позиция оспаривается несколькими штатами, поэтому перед тем, как полагаться на нее, следует проверить соответствующую информацию.

Сколько времени занимает продажа онлайн-казино или партнерского сайта?

Это зависит от наличия лицензий и подготовки. Сделки по продаже активов без обременений и с готовыми документами могут быть закрыты за несколько недель; сделки, требующие одобрения регулирующих органов или смены контроля, занимают месяцы. Среднее время закрытия сделки в CasinosBroker составляет 90 дней с момента подписания соглашения, а наша самая быстрая сделка была закрыта за 13 дней.

Думаете о продаже или покупке?

Рынок 2026 года вознаграждает владельцев, которые подготовлены, и покупателей, которые точно знают, что они гарантируют. CasinosBroker работает с сделками в сфере iGaming с 2021 года: более 110 принятых поручений, 52 закрытые сделки и сеть из более чем 1000 квалифицированных покупателей среди операторов, аффилированных групп и инвесторов.

Если вам нужна предварительная оценка, представление о том, как покупатели воспримут вашу лицензию и финансовые показатели, или вы хотите обсудить конфиденциальный процесс продажи, напишите по адресу gabriel@casinosbroker.com. Все начинается с соглашения о неразглашении.