Vo svete obchodných fúzií a akvizícií je nepriateľské prevzatie, keď sa jedna spoločnosť pokúša kúpiť inú bez súhlasu predstavenstva cieľovej spoločnosti. Tento článok rozdeľuje, ako tieto prevzatia fungujú, taktika použila, ako sa spoločnosti bránia, a skutočné príklady, ktoré urobili titulky.
Čo je nepriateľské prevzatie?
Nepriateľské prevzatie sa stane, keď sa spoločnosť pokúša získať inú spoločnosť proti želaniam predstavenstva cieľovej spoločnosti. Tento odpor môže vzniknúť z niekoľkých dôvodov: správna rada by mohla uveriť, že ponuka podhodnocuje spoločnosť, obávajú sa, že nadobúdateľ poškodí hodnotu akcionárov, starosti s predajom aktív alebo významným prepúšťaním alebo uvidí kultúrny nesúlad medzi týmito dvoma spoločnosťami. Keď predstavenstvo nesúhlasí s akvizíciou, nadobúdateľská spoločnosť môže podniknúť agresívne kroky, aby získala kontrolu, čo viedlo k boju o podnikovú dominanciu.
Stratégie používané v nepriateľských prevzatí
Spoločnosti zamerané na nepriateľské prevzatie zvyčajne používajú jednu alebo viac z týchto metód:
Ponuka ponuky : Spoločnosť nadobúdateľná spoločnosť poskytuje verejnú ponuku priamo akcionárom, aby si kúpila svoje akcie za prémiovú cenu, čím obišla súhlas predstavenstva. Tento prístup často vedie k dočasnému nárastu ceny akcií cieľovej spoločnosti.
Nákup na otvorenom trhu : nadobúdateľ ticho kupuje akcie cieľovej spoločnosti na otvorenom trhu s cieľom vybudovať významný podiel. Po prekročení určitého prahu vlastníctva však predpisy často vyžadujú zverejnenie, čím upozorňuje cieľovú spoločnosť na pokus o prevzatie.
Proxy Fight : Spoločnosť nadobudnutia sa snaží presvedčiť akcionárov, aby hlasovali za súčasných členov predstavenstva a nahradili ich jednotlivcami, ktorí podporujú prevzatie. Táto metóda zahŕňa organizovanie stretnutí a môže byť časovo náročná a právne zložitá.
Nepriateľské vs. priateľské prevzatia
| Aspekt | Nepriateľské prevzatie | Priateľské prevzatie |
|---|---|---|
| Schválenie | Nezískané; nadobúdateľ obchádza správu | Získané; Rokovania sa uskutočňujú so súhlasom rady |
| Priblíženie | Agresívne, môže zahŕňať verejné ponuky alebo proxy boje | Družstvo, s dohodnutými podmienkami |
| Rokovania | Minimálne alebo žiadne so súčasným riadením | Rozsiahle diskusie o dosiahnutí vzájomnej dohody |
| Úloha | Priamo zamerané na predaj akcií alebo hlasovanie za nových členov správnej rady | Informované a hlasovanie na základe odporúčania správnej rady |
| Dopad ceny akcií | Krátkodobý vzostup; potenciálna volatilita v dôsledku špekulácií a obrany | obchodu odráža reálnu trhovú hodnotu |
Obrany proti nepriateľským prevzatím
Na ochranu sa spoločnosti využívajú rôzne stratégie:
Preventívne opatrenia (implementované pred akýmkoľvek pokusom o prevzatie):
Pilulky na jed podiel nadobúdateľa a zvýšenie prevzatia.
Rozsahová doska : Každý rok je vo voľbách iba časť členov správnej rady, čo sťažuje nadobúdateľovi rýchlo získať kontrolu.
Zlaté padáky : Ponúknite lukratívne výhody vedúcim pracovníkom, ak sú ukončené po prevzatí, čím sa zvýši náklady na nadobúdateľa.
Akcie s dvoma triedami : Vytvorte triedy akcií s rôznymi hlasovacími právami, sústredenie kontroly medzi určitými akcionármi a sťažnosti prevzatia.
Reaktívne opatrenia (použité po začatí pokusu o prevzatie):
White Knight : Nájdite priateľskejšiu spoločnosť na získanie cieľa namiesto nepriateľského uchádzača.
Greenmail : Kúpte si akcie späť od nadobúdateľa za prémiu, aby ste zabránili prevzatiu.
Súdne spory : Vyzvite prevzatie z právnych dôvodov, ako sú protimonopolné porušenia.
Zmeny kapitálovej štruktúry : Zmeňte finančné nastavenie spoločnosti, aby bolo menej atraktívne alebo ťažšie získať, ako napríklad prevzatie dlhu alebo vydávanie nových akcií priateľským stranám.
Príklady skutočného života
Akvizícia Twitteru Elon Musk (2022)
Pozadie : Musk sa stal najväčším akcionárom Twitteru začiatkom roku 2022.
Nepriateľské prvky : Urobil nevyžiadanú ponuku na kúpu Twitteru za 44 miliárd dolárov. Rada Twitteru spočiatku odolala prijatím stratégie jedovatej pilulky.
Výsledok : Po rokovaniach Twitter prijal ponuku Musk. Dohoda čelila komplikáciám vrátane pokusu Musk o odstúpenie, ale bola dokončená v októbri 2022 .
Vplyv : Po akvizícii spoločnosť Twitter oznámila významné prepúšťanie, čím sa jej pracovná sila znížila asi o polovicu.
Pokusy spoločnosti Xerox pre prevzatie spoločnosti HP (2019-2020)
Pozadie : Xerox predložil nevyžiadanú ponuku na získanie spoločnosti HP, napriek tomu, že bol menší v trhovej kapitalizácii.
Nepriateľské prvky : Rada spoločnosti HP túto ponuku odmietla, čo viedlo Xerox na začatie ponuky ponuky a proxy boj. HP odpovedal obranu s tabletkami jedu.
Výsledok : Xerox stiahla svoju ponuku v marci 2020 kvôli na trhu spôsobených pandémiou Covid-19.
Vplyv : Pokus zdôraznil výzvy, ktorým menšie spoločnosti čelia, keď sa snažia získať väčšie firmy, a vplyv globálnych udalostí na tieto obchody.
Pokus o získanie spoločnosti Broadcom spoločnosti Qualcomm (2017-2018)
Pozadie : Broadcom urobil nevyžiadanú ponuku na získanie spoločnosti Qualcomm za 130 miliárd dolárov, čo je jeden z najväčších v histórii technického priemyslu.
Nepriateľské prvky : Rada Qualcomm túto ponuku odmietla. Spoločnosť Broadcom iniciovala proxy boj o nahradenie členov správnej rady spoločnosti Qualcomm.
Výsledok : Vláda USA zablokovala prevzatie z dôvodu národnej bezpečnosti v marci 2018.
Vplyv : Prípad zdôraznil obavy týkajúce sa zahraničného vlastníctva v kritických amerických technologických spoločnostiach a stanovil precedens pre vládny zásah do veľkých fúzií a akvizícií.
Záver
Nepriateľské prevzatia sú agresívne stratégie, ktoré môžu významne ovplyvniť spoločnosti a priemyselné odvetvia. Pochopenie použitej taktiky a dostupnej obrany je rozhodujúce pre zainteresované strany, ktoré orientujú v zložitej krajine fúzií a akvizícií .
