Diskrétne zárobky predajcu (SDE)

Zhrnutie

Diskrétne zárobky predajcu (SDE) sú kľúčovou metrikou na hodnotenie ziskovosti podniku a široko sa používajú na určenie peňažného toku pri oceňovaní malých podnikov. SDE umožňuje potenciálnym kupcom jednoducho porovnávať rôzne spoločnosti na účely ocenenia.

SDE sa vypočíta takto:

• Čistý príjem pred zdanením – konečný zisk uvedený vo výkazoch ziskov a strát plus
• Náhrada vlastníka vyplatená všetkým vlastníkom mínus náklady na výmenu ďalších vlastníkov plus
  úrokové náklady plus
• Odpisy a amortizácia plus
• Diskrečné výdavky (napr. auto, mobilný telefón, strava, zábava, cestovanie) plus
• Úpravy mimoriadnych, neprevádzkových príjmov alebo výdavkov a jednorazových položiek, ako sú súdne spory alebo povodňové škody.

Väčšina metód oceňovania sa spolieha na násobok zisku. Určením SDE malého podniku možno na odhad hodnoty podniku použiť násobok.

Úvod

SDE je primárna metrika na oceňovanie malých podnikov. Ale čo to vlastne SDE je? Ako sa počíta a kedy je vhodné ho použiť?

Tento článok skúma presnosť SDE, ako rôzne miery príjmov ovplyvňujú ocenenie podniku a či SDE prehliada nejaké významné faktory, ktoré by kupujúci mohli zvážiť.

Nakoniec sa zaoberáme kľúčovou otázkou v akomkoľvek procese oceňovania – ako môžete zvýšiť hodnotu svojho podnikania?

Definícia SDE

Čo znamená SDE?

SDE znamená dobrovoľné zárobky predajcu.

Aká je definícia a účel SDE?

Diskrétne zárobky predajcu (SDE) merajú zárobky podniku a sú najbežnejšou metrikou peňažných tokov na oceňovanie malých podnikov. SDE umožňuje kupujúcim porovnávať spoločnosti na účely ocenenia.

SDE je definovaný ako:

• Čistý príjem pred zdanením plus
• Náhrada vlastníka vyplatená všetkým vlastníkom mínus náklady na výmenu ďalších vlastníkov plus
• Úrokové náklady, plus
• Odpisy a amortizácia plus
• Diskrečné výdavky (napr. auto, mobilný telefón, strava, zábava, cestovanie) plus
• Úpravy mimoriadnych, neprevádzkových príjmov alebo výdavkov a jednorazových položiek, ako sú súdne spory alebo povodňové škody.

Zahŕňa SDE aj mzdu majiteľa?

Áno, mzda vlastníka sa zohľadňuje ako úprava pri výpočte SZP.

Dôvody na použitie SDE

Hlavným dôvodom, prečo kupujúci používajú SDE, je rýchle porovnanie dvoch podnikov.

Prečo používať SDE

• SDE ako pravidlo palca : Slúži ako približná miera peňažného toku, ktorý má kupujúci k dispozícii. Cieľom výpočtu SDE je umožniť porovnanie medzi jablkami medzi podnikmi bez ohľadu na ich odvetvie.
• SDE ako odhad voľného peňažného toku : SDE odhaduje peňažný tok, ktorý je k dispozícii na splatenie úrokov alebo dlhu a financovanie kapitálových výdavkov (CapEx). Po výpočte SDE kupujúci skúmajú rôzne ďalšie faktory, ako je miera rastu spoločnosti, hrubé marže, koncentrácia zákazníkov a mnohé finančné a nefinančné prvky.
• SDE ako meradlo zárobku : Pri prvotnom hodnotení spoločnosti na akvizíciu poskytuje SDE približnú mieru príjmov.
• SDE v metódach oceňovania : SDE sa používa na výpočet obchodnej hodnoty v rôznych metódach oceňovania na základe príjmu a trhu. Pomáha tiež porovnávať násobky medzi podobnými nedávno predanými podnikmi (tj porovnateľné transakcie).

Vzorový výpočet diskrečného zárobku predajcu (SDE).

Výhody SDE

Toto sú hlavné výhody používania SDE:

Najčastejšie používané: SDE je najčastejšie používaná metrika na určovanie zárobkov pre malé firmy kupujúcimi, predávajúcimi, maklérmi a inými zainteresovanými stranami.

Jednoduchý výpočet: SDE je menej náchylný na chyby a ľahšie sa vypočíta.

Odstraňuje neprevádzkové premenné: SDE odstraňuje faktory, ako sú úroky a dane, ktoré po akvizícii nemusia mať vplyv na kupujúceho. Okrem toho eliminuje nepeňažné náklady, ako sú amortizácia a odpisy. To umožňuje kupujúcim odhadnúť tieto náklady sami a potom odpočítať príslušnú sumu z peňažného toku na základe dátumu skutočných výdavkov, a nie dátumu odpočtu dane.

Porovnania povolení: Široké používanie a jednoduchosť výpočtu SDE umožňujú stranám porovnávať zisky spoločnosti so ziskami iných spoločností. Okrem toho toto porovnanie uľahčuje ocenenie korporácie pomocou porovnateľných transakcií.

Nevýhody SDE

Preto sú hlavné nevýhody používania SDE nasledovné:

• SDE je len usmernenie; vysoký SDE nezaručuje, že kupujúci bude považovať vašu spoločnosť za želaný akvizičný cieľ. Kupujúci pravdepodobne podrobnejšie preskúmajú vaše financie.
• SDE nie je úplne presným meradlom peňažného toku:
  • Z nasledujúcich dôvodov nie je SDE úplne presným meradlom peňažného toku pre kupujúceho po akvizícii:
  • Odpisy: Nafúknuté meradlo príjmov sa vytvára pripočítaním spätných odpisov pre podniky so značnými odpismi a nepretržitými kapitálovými výdavkami. Pre podniky so značným fixným (tj odpisovateľným) majetkom je SDE zavádzajúca.
  • Amortizácia: Týka sa to aj podnikov, ktoré majú značné množstvo odpisovateľného duševného vlastníctva (napríklad lekárne).
  • Pracovná hotovosť: SDE neberie ohľad na požiadavky potenciálnych kupcov na infúzie pracovnej hotovosti, najmä pokiaľ ide o rýchlo expandujúce podniky.
  • Dane: SDE takisto neberie do úvahy vplyv daní z príjmu.

Ako zvýšiť hodnotu svojho podnikania

Zvýšenie SDE je jednou zo stratégií na zvýšenie hodnoty vašej spoločnosti, aj keď by ste nemali zanedbávať iné úvahy. Hodnota vašej spoločnosti sa zvyšuje o násobok každého dolára, ktorý investujete do SDE.

Vezmime si príklad, keď sa predpokladá, že vaša spoločnosť bude predávať za násobok 4,0. Hodnota vašej spoločnosti sa zlepšila o 400 000 USD, ak sa vaša SDE zvýši o 100 000 USD ročne (100 000 USD x 4,0 násobok = 400 000 USD).

Dve primárne metódy na zvýšenie hodnoty

SDE možno zvýšiť iba dvoma spôsobmi:

Zvýšte výnosy

Zvýšenie cien je najjednoduchší prístup na zvýšenie predaja, pretože vo väčšine prípadov obchodné poplatky vykompenzujú všetky náklady na zvýšenie ceny.

Ak vaša firma teraz prináša 2 milióny dolárov ročne a vy sa rozhodnete zvýšiť ceny o 5 %, vaša SDE stúpne o 100 000 dolárov ročne (2 milióny x 5 % = 100 000 dolárov). Ak je váš aktuálny SDE 400 000 USD, váš SDE vzrastie o 25 % (zo 400 000 USD na 500 000 USD). Vaša SDE sa teda zvýši o 25 % za každých 5 % zvýšenia ceny.

Vývoj nových tovarov alebo služieb alebo rozširovanie množstva existujúcich sú ďalšie stratégie na zvýšenie predaja. Ale postupujte opatrne: konzervatívni nákupcovia zvyčajne nepovolia úpravy pre akékoľvek neúspešné spustenia alebo kampane pri výpočte SDE.

Zvýšením SDE môžete zvýšiť hodnotu svojej spoločnosti. Hodnota vašej spoločnosti sa zvyšuje o násobok každého dolára, ktorý investujete do SDE.

Ak chcete predať v priebehu nasledujúcich troch rokov, zostaňte pri stratégiách s nízkym rizikom, ako je konzistentný marketing, ktorý prináša kvantifikovateľné výsledky. Vyhnite sa riskantným taktikám, ako je zamestnávanie nového obchodného manažéra alebo začatie kampaní, ktoré sú mimo vašej oblasti odbornosti. Tie majú potenciál vyčerpať cash flow, čo znižuje SDE a následne aj hodnotu vašej spoločnosti.

Znížiť výdavky

Zvyčajne je jednoduchšie znížiť náklady ako zvýšiť príjmy. Okamžite ovplyvňuje SDE a predstavuje minimálne nebezpečenstvo. Jediná vec, na ktorú si treba dať pozor, je znižovanie nákladov, ktoré môže kupujúci považovať za výhodné; nemali by sa meniť napríklad typické úrovne zásob a poistné.

Ďalšie spôsoby, ako zvýšiť hodnotu vášho podnikania

Zvýšenie tempa rastu vašej spoločnosti je ďalším spôsobom, ako zvýšiť jej hodnotu.

Na určenie hodnoty vašej spoločnosti sa zvyčajne posledných dvanásť mesiacov (TTM) Môžete však byť schopní vyjednávať o cene, ktorá je určená nejakým druhom „projektovaného SDE“ na rozdiel od SDE pre aktuálny rok za predpokladu, že ste preukázali stabilný a robustný vývoj.

Často kladené otázky o SDE

Aké ďalšie metriky sú podobné SDE?

• LTM: posledných dvanásť mesiacov SDE
• TTM: posledných dvanásť mesiacov SDE
• EBITDA: zisk pred úrokmi, zdanením, odpismi a amortizáciou
• EBIT*: zisk pred úrokmi a zdanením, nazývaný aj prevádzkový zisk.

*Prevádzkový zisk + odpisy + amortizácia môžu generovať EBITDA, ale táto metóda sa nepoužíva pre väčšinu malých až stredne veľkých spoločností.

Na ktorý rok SDE by sa malo zakladať moje ocenenie?

Hodnota je zvyčajne založená na posledných dvanástich mesiacoch (TTM) alebo SDE za posledný celý rok. Ak sa výsledky z roka na rok líšia a obchodné cykly sú dlhšie a predvídateľnejšie, možno použiť vážený priemer.

Odhadovaný SDE bežného roka môže byť užitočný, ak je tempo rastu stabilné a predvídateľné. Ak spoločnosť stabilne rastie, kupujúci sa môžu pokúsiť využiť priemer SDE za posledné tri roky, čo by mohlo znížiť ocenenie.

Je SDE to isté ako peňažný tok?

Nie, to sú úplne nesúvisiace myšlienky.

Napriek tomu toto odvetvie používa slovo „peňažný tok“ náhodne, pričom niektorí ho používajú vo význame EBITDA. Požiadať o definíciu je vždy dobrý nápad, keď niekto diskutuje o peňažnom toku.

Váš „výkaz peňažných tokov“ alebo „výkaz peňažných tokov“, ktorý je pravdepodobnejšie pripravený stredne veľkými spoločnosťami ako malými, odhalí váš peňažný tok.