Diskrétne zárobky predajcu (SDE)

Zhrnutie

Diskrečný zisk predávajúceho ( SDE ) je kľúčovou metrikou na posúdenie ziskovosti podniku a bežne sa používa na určenie peňažného toku pri oceňovaní malých podnikov. SDE umožňuje potenciálnym kupujúcim jednoducho porovnávať rôzne spoločnosti na účely oceňovania.

SDE sa vypočíta takto:

• Čistý zisk pred zdanením – konečný zisk uvedený vo výkaze ziskov a strát plus
• Kompenzácia vlastníka vyplatená všetkým vlastníkom, mínus náklady na nahradenie ďalších vlastníkov, plus
  úrokové náklady, plus
• Odpisy a amortizácia plus
• Diskrečné výdavky (napr. auto, mobilný telefón, strava, zábava, cestovanie) plus
• Úpravy o mimoriadne, neprevádzkové príjmy alebo výdavky a jednorazové položky, ako sú súdne spory alebo škody spôsobené povodňami.

Väčšina metód oceňovania sa spolieha na násobok zisku. Určením SDE malého podniku je možné použiť násobok na odhad hodnoty podniku.

Úvod

SDE je primárnou metrikou pre oceňovanie malých podnikov. Čo je však presne SDE? Ako sa vypočítava a kedy je vhodné ho použiť?

Tento článok skúma presnosť SDE, ako rôzne ukazovatele zisku ovplyvňujú ohodnotenie podniku a či SDE prehliada nejaké významné faktory, ktoré by kupujúci mohli zvážiť.

Napokon sa zaoberáme kľúčovou otázkou v každom procese oceňovania – ako môžete zvýšiť hodnotu svojho podniku?

Definícia SDE

Čo znamená skratka SDE?

SDE je skratka pre predajcu podľa diskrečného zárobku.

Aká je definícia a účel SDE?

Diskrečný zisk predávajúceho (SDE) meria zisk podniku a je najbežnejšou metrikou peňažných tokov na oceňovanie malých podnikov. SDE umožňuje kupujúcim porovnávať spoločnosti na účely oceňovania.

SDE je definované ako:

• Čistý zisk pred zdanením plus
• Kompenzácia vlastníka vyplatená všetkým vlastníkom, mínus náklady na nahradenie ďalších vlastníkov, plus
• Úrokové náklady plus
• Odpisy a amortizácia plus
• Diskrečné výdavky (napr. auto, mobilný telefón, strava, zábava, cestovanie) plus
• Úpravy o mimoriadne, neprevádzkové príjmy alebo výdavky a jednorazové položky, ako sú súdne spory alebo škody spôsobené povodňami.

Zahŕňa SDE aj plat majiteľa?

Áno, plat majiteľa sa pri výpočte SDE zohľadňuje ako úprava.

Dôvody na použitie SDE

Hlavným dôvodom, prečo kupujúci používajú SDE, je rýchle porovnanie dvoch firiem.

Prečo používať SDE

• SDE ako všeobecné pravidlo : Slúži ako približná miera peňažného toku dostupného pre kupujúceho. Cieľom výpočtu SDE je umožniť porovnanie výsledkov medzi podnikmi bez ohľadu na ich odvetvie.
• SDE ako odhad voľného peňažného toku : SDE odhaduje peňažný tok dostupný na splatenie úrokov alebo dlhu a financovanie kapitálových výdavkov (CapEx). Po výpočte SDE kupujúci skúmajú rôzne ďalšie faktory, ako je miera rastu spoločnosti, hrubé marže, koncentrácia zákazníkov a početné finančné a nefinančné prvky.
• SDE ako miera zisku : Pri počiatočnom hodnotení spoločnosti na akvizíciu poskytuje SDE približnú mieru zisku.
• SDE v metódach oceňovania : SDE sa používa na výpočet hodnoty podniku v rôznych metódach oceňovania založených na príjmoch a trhu. Pomáha tiež porovnávať násobky medzi podobnými nedávno predanými podnikmi (t. j. porovnateľnými transakciami).

Ukážka výpočtu diskrečného zisku predajcu (SDE)

Výhody SDE

Toto sú hlavné výhody používania SDE:

Najčastejšie používané: SDE je najčastejšie používanou metrikou na určovanie zisku malých firiem kupujúcimi, predávajúcimi, maklérmi a inými zainteresovanými stranami.

Jednoduchý výpočet: SDE je menej náchylná na chyby a ľahšie sa vypočítava.

Odstraňuje neprevádzkové premenné: SDE odstraňuje faktory ako úroky a dane, ktoré po akvizícii nemusia mať vplyv na kupujúceho. Okrem toho eliminuje nepeňažné náklady, ako sú amortizácia a odpisy. To umožňuje kupujúcim odhadnúť tieto náklady sami a potom odpočítať príslušnú sumu od peňažného toku na základe skutočného dátumu výdavku, a nie dátumu odpočtu dane.

Umožňuje porovnávanie: Široké používanie SDE a jednoduchosť výpočtu umožňujú stranám porovnať zisky spoločnosti so ziskami iných spoločností. Toto porovnanie navyše uľahčuje ohodnotenie spoločnosti pomocou porovnateľných transakcií.

Nevýhody SDE

Hlavné nevýhody používania SDE sú preto nasledovné:

• SDE je len orientačný ukazovateľ; vysoká hodnota SDE nezaručuje, že kupujúci bude považovať vašu spoločnosť za žiaduci cieľ akvizície. Kupujúci pravdepodobne podrobnejšie preskúmajú vaše financie.
• SDE nie je úplne presným meradlom peňažného toku:
  • Z nasledujúcich dôvodov nie je SDE úplne presným meradlom peňažného toku pre kupujúceho po akvizícii:
  • Odpisy: Nafúknutý ukazovateľ zisku vzniká pripočítaním spätných odpisov v prípade podnikov so značnými odpismi a nepretržitými kapitálovými výdavkami. Pre podniky so značným dlhodobým (t. j. odpisovateľným) majetkom je SDE zavádzajúci.
  • Amortizácia: Toto sa vzťahuje aj na podniky, ktoré majú značné množstvo odpisovateľného duševného vlastníctva (napríklad lekárne).
  • Prevádzková hotovosť: SDE ignoruje žiadosti potenciálnych kupcov o prísun prevádzkovej hotovosti, najmä pokiaľ ide o rýchlo rastúce podniky.
  • Dane: SDE tiež ignoruje vplyv daní z príjmu.

Ako zvýšiť hodnotu vášho podnikania

Zvyšovanie SDE je jednou zo stratégií na zvýšenie hodnoty vašej spoločnosti, aj keď by ste nemali ignorovať iné faktory. Hodnota vašej spoločnosti sa zvyšuje o niekoľkonásobok každého dolára, ktorý investujete do SDE.

Vezmime si príklad, kde sa predpokladá, že vaša spoločnosť sa bude predávať za násobok 4,0. Hodnota vašej spoločnosti sa zlepší o 400 000 USD, ak sa váš SDE zvýši o 100 000 USD ročne (násobok 100 000 USD x 4,0 = 400 000 USD).

Dve hlavné metódy na zvýšenie hodnoty

SDE je možné zvýšiť iba dvoma spôsobmi:

Zvýšte príjmy

Zvýšenie cien je najjednoduchší spôsob, ako zvýšiť predaj, pretože vo väčšine prípadov obchodnícke poplatky vykompenzujú všetky náklady na zvýšenie ceny.

Ak vaša firma teraz dosahuje ročný obrat 2 milióny dolárov a rozhodnete sa zvýšiť ceny o 5 %, vaša SDE sa ročne zvýši o 100 000 dolárov (2 milióny dolárov x 5 % = 100 000 dolárov). Ak je vaša súčasná SDE 400 000 dolárov, vaša SDE sa zvýši o 25 % (zo 400 000 dolárov na 500 000 dolárov). Vaša SDE sa teda zvýši o 25 % pri každom 5 % zvýšení cien.

Vývoj nových tovarov alebo služieb alebo rozšírenie množstva existujúcich sú ďalšie stratégie na zvýšenie predaja. Postupujte však opatrne: konzervatívni kupujúci zvyčajne pri výpočte SDE neumožňujú úpravy za neúspešné uvedenia na trh alebo kampane.

Zvýšením SDE môžete zvýšiť hodnotu svojej spoločnosti. Hodnota vašej spoločnosti sa zvyšuje o násobok každého dolára, ktorý investujete do SDE.

Ak chcete predať v priebehu nasledujúcich troch rokov, držte sa stratégií s nízkym rizikom, ako je konzistentný marketing, ktorý prináša merateľné výsledky. Vyhýbajte sa rizikovým taktikám, ako je zamestnanie nového obchodného manažéra alebo spustenie kampaní, ktoré sú mimo vašej oblasti odbornosti. Tieto môžu vyčerpať cash flow, čo znižuje SDE a následne aj hodnotu vašej spoločnosti.

Znížte výdavky

Zvyčajne je jednoduchšie znížiť náklady ako zvýšiť príjmy. Okamžite to ovplyvňuje SDE a nesie s tým minimálne nebezpečenstvo. Jediná vec, na ktorú si treba dávať pozor, je znižovanie nákladov, ktoré by kupujúci mohol považovať za výhodné; napríklad typické úrovne zásob a poistné by sa nemali meniť.

Ďalšie spôsoby, ako zvýšiť hodnotu vášho podnikania

Zvýšenie tempa rastu vašej spoločnosti je ďalší spôsob, ako zvýšiť jej hodnotu.

zvyčajne používa ukazovateľ „ posledných dvanásť mesiacov“ (TTM) alebo „posledných 12 mesiacov SDE“. Možno však budete môcť vyjednávať o cene, ktorá je určená nejakým druhom „prognózovaného SDE“ na rozdiel od SDE za aktuálny rok, za predpokladu, že ste preukázali stabilný a robustný rast.

Často kladené otázky o SDE

Aké ďalšie metriky sú podobné SDE?

• LTM: SDE za posledných dvanásť mesiacov
• TTM: SDE za posledných dvanásť mesiacov
• EBITDA: zisk pred úrokmi, zdanením, odpismi a amortizáciou
• EBIT*: zisk pred úrokmi a zdanením, nazývaný aj prevádzkový zisk.

* Prevádzkový zisk + odpisy + amortizácia môžu generovať EBITDA , ale táto metóda sa nepoužíva u väčšiny malých a stredných spoločností.

Na základe SDE za ktorý rok by malo byť moje ocenenie založené?

Hodnota je zvyčajne založená na posledných dvanástich mesiacoch (TTM) alebo SDE za posledný celý rok. Ak sa výsledky z roka na rok líšia a hospodárske cykly sú dlhšie a predvídateľnejšie, môže sa použiť vážený priemer.

Odhadovaná SDE za aktuálny rok môže mať určitý úžitok, ak je tempo rastu stabilné a predvídateľné. Ak spoločnosť stabilne rastie, kupujúci sa môžu pokúsiť využiť priemer SDE za posledné tri roky, čo by mohlo znížiť ocenenie.

Je SDE to isté ako peňažný tok?

Nie, to sú úplne nesúvisiace myšlienky.

Napriek tomu sa v tomto odvetví slovo „peňažný tok“ používa chaoticky, pričom niektorí ho používajú vo význame EBITDA. Pri diskusii o peňažnom toku je vždy vhodné požiadať o definíciu.

Váš „výkaz peňažných tokov“ alebo „výkaz peňažných tokov“, ktorý s väčšou pravdepodobnosťou vypracovali stredne veľké spoločnosti ako malé, odhalí váš peňažný tok.