Ak ste finančný manažér a uvažujete o financovaní svojho podnikania súkromným kapitálom (PE), pravdepodobne si dobre uvedomujete pozornosť médií okolo výhod a nevýhod PE firiem a investícií. Ale okrem titulkov môže byť rozhodovací proces zložitý a náročný.

Aby sa finanční manažéri mohli informovane rozhodnúť, musia pochopiť potenciálnu hodnotu partnerstva s PE firmou a ako sa porovnáva so strategickým vzťahom s kupujúcim . Vyžaduje si to hlboké znalosti rôznych investičných a výstupných stratégií, ako aj prevádzkové znalosti.

Private equity a strategickí nákupcovia majú svoje vlastné ciele, ktoré ovplyvnia transakciu a budúce fungovanie spoločnosti. Je dôležité zosúladiť tieto ciele s cieľmi vlastníkov, aby sa zabezpečilo vzájomne výhodné partnerstvo.

Stanovenie cieľov

Pred prijatím akýchkoľvek rozhodnutí musia finanční manažéri identifikovať ciele svojej spoločnosti a definovať, čo pre nich znamená úspech. Ciele vlastníkov sa môžu líšiť, preto je nevyhnutné zosúladiť tieto rozdiely.

Strategickí kupujúci

Strategickí kupujúci sú spoločnosti, ktoré už pôsobia v podobných oblastiach podnikania. Ich hlavným cieľom je zlepšiť existujúci obchodný model a finančnú návratnosť pre akcionárov z nákupu cieľovej spoločnosti. Tento typ kupujúceho zahŕňa aj portfóliové spoločnosti PE firiem, ktoré fungujú ako akvizičné platformy.

Finanční kupujúci

Súkromné ​​investičné spoločnosti a iní finanční nákupcovia môžu mať skúsenosti v podobnom odvetví, ale v súčasnosti nepatria do oblasti podnikania cieľovej spoločnosti. Zameriavajú sa na spoločnosť ako na samostatnú investíciu s potenciálom interného rastu výnosov, výnosov a voľného peňažného toku. Externý rast premenou spoločnosti na akvizičnú platformu je tiež sekundárnym zameraním.

Riešenie strategických problémov

Finanční manažéri musia riešiť niekoľko strategických problémov týkajúcich sa predaja celého alebo časti vlastníctva ich spoločnosti. Aké sú finančné a vlastnícke ciele potenciálnych kupujúcich? Ako sa tieto porovnávajú s definíciou úspechu vlastníkov? Zosúladenie alebo zosúladenie týchto cieľov je nevyhnutné.

Po uzávierke

Zmeny Každá transakcia nevyhnutne prinesie organizačné zmeny a dislokácie. Na zabezpečenie úspešného partnerstva musia byť finanční manažéri súčasťou plánovacieho tímu, ktorý identifikuje a vyvíja riešenia týchto problémov.

Ocenenie: Vyváženie potenciálu rastu a rizika poklesu

Strategickí kupujúci sú často ochotní zaplatiť za spoločnosť prirážku kvôli potenciálnym prevádzkovým synergiám, ktoré môžu dosiahnuť. Okrem toho môžu byť ochotní akceptovať nižšie výnosy z investícií alebo nákladov na kapitál, keďže už majú vybudovanú firmu, ktorá môže kompenzovať prípadné straty. Je však dôležité nepredávať hodnotu vašej spoločnosti, pretože to môže viesť k nerealistickým očakávaniam a zvýšenému riziku poklesu.

Na druhej strane súkromné ​​investičné spoločnosti zvyčajne ponúkajú nižšiu počiatočnú nákupnú cenu, ale s perspektívou vyššieho dlhodobého zisku na základe budúceho predaja ponechaného vlastníctva. Môžu byť tiež opatrnejší pri oceňovaní, pretože nemajú rovnakú úroveň prevádzkových znalostí ako strategickí nákupcovia.

Štruktúra obchodu: Flexibilita a finančná páka

Strategickí kupujúci zvyčajne získavajú 100 % cieľovej spoločnosti za hotovosť alebo za kombináciu hotovosti a akcií. Na druhej strane súkromné ​​kapitálové spoločnosti a iní finanční nákupcovia môžu ponúkať flexibilnejšie štruktúry obchodov, ktoré dokážu uspokojiť rozdielne potreby vlastníckej skupiny. Napríklad môžu ponúkať všetky hotovostné obchody alebo čiastočné výbery pre vlastníkov, ktorí chcú odísť do dôchodku, ale chcú v podniku ponechať určitý kapitál.

Private equity firmy však často využívajú vyššie úrovne dlhu v kapitálovej štruktúre akvizícií ako strategickí kupci. To môže viesť k nadmernému zadlžovaniu podniku, čím sa znižuje schopnosť reinvestovať prevádzkový cash flow do podniku na účely rastu. Finančný riaditeľ cieľovej spoločnosti by mal starostlivo analyzovať dlhové zaťaženie v porovnaní s plánovanými prevádzkovými peňažnými tokmi, aby zabezpečil, že kapitálová štruktúra spĺňa prevádzkové požiadavky.

Čas uzavretia: Odbornosť a náležitá starostlivosť

Strategickí nákupcovia majú často odborné znalosti z odvetvia, ktoré môžu skrátiť a zjednodušiť proces náležitej starostlivosti. Nákupcovia financií však nemusia mať rovnakú úroveň znalostí z odvetvia a možno budú musieť prizvať externých konzultantov, aby vykonali časť náležitej starostlivosti. To môže viesť k zdĺhavému procesu a oddialeniu uzavretia obchodu.

Hoci poradcovia môžu byť nepohodlní, môžu tiež pomôcť riadiacemu tímu predajcu identifikovať a vyvinúť riešenia pre spory po uzavretí, ktoré môžu vyplynúť z organizačnej reštrukturalizácie.

Investičné kritériá: Pochopenie stratégie kupujúceho

Pri hodnotení potenciálnych kupcov je dôležité starostlivo preskúmať ich investičné kritériá. Pre private equity firmy to zahŕňa pochopenie ich deklarovaných preferencií a skúseností v odvetví, ako aj ich schopnosti pridať hodnotu na základe predchádzajúcich transakcií. Mali by ste tiež posúdiť, či je navrhovaná štruktúra transakcií v súlade s predchádzajúcimi transakciami v ich portfóliu.

Je tiež dôležité pochopiť, či má súkromná investičná spoločnosť dostatok „suchého prášku“ na to, aby mohla investovať do podnikania, alebo či bude musieť získať dodatočný kapitál. Preskúmanie predchádzajúcich akvizícií uskutočnených firmou môže naznačiť jej silu v ďalšej investičnej fáze.

Predchádzajúce transakcie: Odhaľovanie pravdy

Jedným z najdôležitejších faktorov, ktoré treba zvážiť pri hodnotení potenciálnych kupcov, sú ich predchádzajúce transakcie. Majitelia podnikov potrebujú realistické posúdenie toho, čo sa stalo v minulosti s predchádzajúcimi obchodmi súkromnej investičnej spoločnosti. Každá transakcia je však plná „veselých rozhovorov“ a je dôležité získať celkový obraz, ktorý je možné dosiahnuť iba dôkladnou povinnou starostlivosťou a analýzou.

Odhalenie akýchkoľvek problémov s rušivým potenciálom pred uzavretím obchodu je prvoradým cieľom tohto procesu. Ak bude úspešný, veselý rozhovor sa čoskoro zmení na skutočný rozhovor, ktorý oddelí predajné ihrisko od reality.

Stratégia a vízia: Správna voľba

Ďalším základným kritériom, ktoré treba zvážiť pri hodnotení potenciálnych kupcov, je ich stratégia a vízia. Zosúladenie stratégií a vízií môže byť jedným z najdôležitejších faktorov pri výbere medzi strategickými kupcami alebo pri výbere financovania zo súkromného kapitálu.

Hoci strategickí nákupcovia už môžu mať svoje vlastné plány, úlohou spoločnosti je jasne vysvetliť svoju víziu a stratégiu úspechu. Komunikácia je kľúčová a nikto nie je čitateľom myšlienok.

Zamestnanci, kultúra a dedičstvo: Minimalizácia narušenia

predaji spoločnosti je rozhodujúce minimalizovať vyrušovanie zamestnancov a udržiavať kultúru podnikania . Súkromné ​​​​investičné spoločnosti s väčšou pravdepodobnosťou nadviažu partnerstvo s cieľovou spoločnosťou a zachovajú jej manažment a kultúru.

Dobrí strategickí nákupcovia chápu, že je dôležité zistiť základné kultúrne atribúty, ktoré viedli k ziskovosti a inovácii v nadobudnutej spoločnosti, s cieľom zachovať tieto atribúty po kúpe.

Kultúrne alebo dedičné atribúty, ktoré brzdia integráciu a prevádzkové zlepšenie, budú rýchlo odstránené. finanční nákupcovia budú mať väčšiu tendenciu udržiavať kultúru získaných spoločností a zachovávať dedičstvo podnikania.

Kontrola a riadenie: vyjednávanie a kompromis

Predajca je v pozícii, aby urobil mnohé z počiatočných rozhodnutí, ktoré určia, ako bude vzťah pokračovať, napriek tomu, že sa stretne s určitým odporom. V tejto fáze budú kľúčové silné vyjednávacie schopnosti a ochota robiť kompromisy.

Ak chce spoločnosť predať 100-percentné vlastnícke podiely , transakcia so strategickými kupcami bude jednoduchšia, pretože zvyčajne získajú úplné vlastníctvo. Na druhej strane súkromné ​​kapitálové spoločnosti sú otvorené iným možnostiam, ktoré môžu znamenať udržanie si menšinovej pozície.

Finančný riaditeľ je schopný pomôcť spoločnosti utriediť teóriu a praktickosť týchto možností tak, aby bol po uzavretí spoločnosti zabezpečený úspešný rast spoločnosti.

Formalizácia správy a riadenia spoločností

Bez ohľadu na zvolenú alternatívu sa správa a riadenie spoločnosti takmer vždy viac formalizuje v spoločnosti podporovanej PE. Zahŕňa to formálne stretnutia predstavenstva, ktoré sa konajú na opakujúcej sa báze, kompletné balíky správ predložené všetkým riaditeľom, schválenie zmien odmeňovania výkonných pracovníkov a najímanie výkonných pracovníkov predstavenstvom, schválenie významných kapitálových výdavkov predstavenstvom, schválenie akvizícií predstavenstvom, zavedenie finančných dashboardov na monitorovanie podnikania a nárast konzultačných projektov určených na zlepšenie prevádzkových procesov. Táto formalizácia môže pomôcť zvýšiť transparentnosť, zlepšiť rozhodovanie a zabezpečiť súlad s regulačnými požiadavkami.

Manažment: Dôležitosť sľubov

V procese akvizície spoločnosti je v najlepšom záujme kupujúcich povedať predávajúcim a manažmentu, že sú partnerom pri dosahovaní dlhodobých finančných a prevádzkových cieľov. Sľubujú, že budú spolupracovať na strategických rozhodnutiach a nechajú manažment riadiť každodenné operácie. Za normálnych okolností sú to pravdivé vyhlásenia – ale náležitá starostlivosť odhalí, do akej miery to zostane pravdivé aj po uzávierke.

Manažment by mal byť pripravený na trochu namáhavú fázu po uzavretí, keď sa zameriava na dosiahnutie prevádzkovej dokonalosti a organického (alebo interného) rastu. K rastu prostredníctvom akvizícií dôjde až potom, čo platformová spoločnosť dosiahne prevádzkovú dokonalosť.

Plán odchodu: Predaj strategickým kupujúcim

História ukázala, že hlavnou stratégiou odchodu PE firmy je predaj strategickému kupujúcemu. Druhou vedúcou stratégiou je predaj inej súkromnej investičnej spoločnosti alebo inému finančnému kupujúcemu zameranému na väčšie spoločnosti.

Preto, aj keď je prvá transakcia dokončená s finančným kupujúcim, cieľová spoločnosť a manažéri s ponechanými majetkovými účasťami s väčšou pravdepodobnosťou nepredá svoje vlastníctvo v nasledujúcej transakcii strategickému kupujúcemu, aj keď by manažéri uprednostnili predaj. finančnému kupujúcemu.

Spodný riadok

Pred hľadaním financovania private equity prostredníctvom partnerstva s PE firmou musia spoločnosti pochopiť zložitosť týchto obchodov, ktoré siahajú od účtovníctva až po poradenstvo protichodným typom osobností.

Finanční manažéri zohrávajú kľúčovú úlohu pri uľahčovaní a orientácii v tomto teréne v mene cieľovej spoločnosti, aby podporili silné a produktívne vzťahy medzi všetkými stranami. V konečnom dôsledku je podnikové riadenie kritickým faktorom, ktorý môže ovplyvniť úspech investície do súkromného kapitálu, a spoločnosti, ktoré podniknú kroky na formalizáciu svojich procesov riadenia, budú mať lepšiu pozíciu pre dlhodobý úspech.