Ak ste finančný manažér a zvažujete financovanie svojho podnikania prostredníctvom súkromného kapitálu (PE), pravdepodobne si dobre uvedomujete mediálnu pozornosť venovanú výhodám a nevýhodám spoločností a investícií do súkromného kapitálu. Okrem titulkov však môže byť proces rozhodovania zložitý a náročný.

Aby sa finanční manažéri mohli informovane rozhodnúť, musia pochopiť potenciálnu hodnotu partnerstva s investičnou spoločnosťou a porovnať ju so strategickým vzťahom so kupujúcim. To si vyžaduje hlbokú znalosť rôznych investičných a exitových stratégií, ako aj prevádzkové znalosti.

Private equity a strategickí kupujúci majú svoje vlastné ciele, ktoré ovplyvnia transakciu a budúce fungovanie spoločnosti. Je nevyhnutné zosúladiť tieto ciele s cieľmi vlastníkov, aby sa zabezpečilo vzájomne prospešné partnerstvo.

Stanovenie cieľov

Pred prijatím akýchkoľvek rozhodnutí musia finanční manažéri identifikovať ciele svojej spoločnosti a definovať, čo pre nich znamená úspech. Ciele vlastníkov sa môžu líšiť, preto je nevyhnutné zosúladiť tieto rozdiely.

Strategickí kupujúci

Strategickí kupujúci sú spoločnosti, ktoré už pôsobia v podobných oblastiach podnikania. Ich hlavným cieľom je zlepšiť ich existujúci obchodný model a finančnú návratnosť pre akcionárov z nákupu cieľovej spoločnosti. Tento typ kupujúcich zahŕňa aj portfóliové spoločnosti súkromných investičných spoločností, ktoré fungujú ako akvizičné platformy.

Finanční kupujúci

Súkromné ​​investičné spoločnosti a iní finanční kupujúci môžu mať skúsenosti v podobnom odvetví, ale momentálne nepôsobia v oblasti podnikania cieľovej spoločnosti. Zameriavajú sa na spoločnosť ako na samostatnú investíciu s potenciálom interného rastu tržieb, zisku a voľného cash flow. Externý rast premenou spoločnosti na akvizičnú platformu je tiež sekundárnym zameraním.

Riešenie strategických otázok

Finanční manažéri musia riešiť niekoľko strategických otázok týkajúcich sa predaja celého alebo časti vlastníctva svojej spoločnosti. Aké sú finančné a vlastnícke ciele potenciálnych kupcov? Ako sa tieto ciele porovnávajú s definíciou úspechu vlastníkov? Zosúladenie alebo zosúladenie týchto cieľov je nevyhnutné.

Po uzavretí

Zmeny Akákoľvek transakcia nevyhnutne prinesie organizačné zmeny a narušenia. Pre zabezpečenie úspešného partnerstva musia byť finanční manažéri súčasťou plánovacieho tímu, ktorý identifikuje a vyvíja riešenia týchto problémov.

Ocenenie: Vyváženie potenciálu rastu a rizika poklesu

Strategickí kupujúci sú často ochotní zaplatiť za spoločnosť prémiu kvôli potenciálnym prevádzkovým synergiám, ktoré môžu dosiahnuť. Okrem toho môžu byť ochotní akceptovať nižšie výnosy z investícií alebo kapitálové náklady, pretože už majú zavedený podnik, ktorý dokáže kompenzovať akékoľvek potenciálne straty. Je však dôležité nepreceňovať hodnotu vašej spoločnosti, pretože to môže viesť k nerealistickým očakávaniam a zvýšenému riziku poklesu.

Na druhej strane, súkromné ​​investičné spoločnosti zvyčajne ponúkajú nižšiu počiatočnú kúpnu cenu, ale s vyhliadkou na vyšší dlhodobý zisk na základe budúceho predaja ponechaného vlastníctva. Môžu byť tiež opatrnejšie pri svojich oceňovaniach , pretože nemajú rovnakú úroveň prevádzkových znalostí ako strategickí kupujúci.

Štruktúra obchodu: Flexibilita a finančná páka

Strategickí kupujúci zvyčajne získavajú 100 % cieľovej spoločnosti za hotovosť alebo kombináciou hotovosti a akcií. Súkromné ​​investičné spoločnosti a iní finanční kupujúci môžu na druhej strane ponúkať flexibilnejšie štruktúry obchodov, ktoré dokážu uspokojiť rôzne potreby vlastníckej skupiny. Môžu napríklad ponúkať obchody s hotovosťou alebo čiastočné výplaty pre vlastníkov, ktorí chcú odísť do dôchodku, ale chcú si v podniku ponechať určitý podiel.

Súkromné ​​investičné spoločnosti však často používajú v kapitálovej štruktúre akvizícií vyššiu úroveň dlhu ako strategickí kupujúci. To môže viesť k nadmernému zadlženiu podniku, čo znižuje schopnosť reinvestovať prevádzkový peňažný tok do podniku za účelom rastu. Finančný riaditeľ cieľovej spoločnosti by mal starostlivo analyzovať dlhové zaťaženie v porovnaní s predpokladanými prevádzkovými peňažnými tokmi, aby sa zabezpečilo, že kapitálová štruktúra spĺňa prevádzkové požiadavky.

Čas na uzavretie: Odbornosť a náležitá starostlivosť

Strategickí kupujúci majú často odborné znalosti v danom odvetví, ktoré môžu skrátiť a zjednodušiť due diligence . Finanční kupujúci však nemusia mať rovnakú úroveň znalostí v danom odvetví a môžu si musieť na vykonanie časti due diligence prizvať externých konzultantov. To môže viesť k zdĺhavejšiemu procesu a oddialiť uzavretie obchodu.

Hoci konzultanti môžu byť nepríjemní, môžu tiež pomôcť manažérskemu tímu predávajúceho identifikovať a vyvinúť riešenia sporov po uzavretí obchodu, ktoré môžu vzniknúť v dôsledku reštrukturalizácie organizácie.

Investičné kritériá: Pochopenie stratégie kupujúceho

Pri hodnotení potenciálnych kupcov je dôležité starostlivo si preštudovať ich investičné kritériá. V prípade súkromných investičných spoločností to zahŕňa pochopenie ich deklarovaných preferencií a skúseností v danom odvetví, ako aj ich schopnosti pridať hodnotu na základe predchádzajúcich transakcií. Mali by ste tiež zhodnotiť, či je navrhovaná štruktúra transakcie v súlade s predchádzajúcimi transakciami v ich portfóliu.

Je tiež dôležité pochopiť, či má súkromná investičná spoločnosť dostatok „suchého prášku“ na to, aby do podniku investovala dodatočne, alebo či bude musieť získať dodatočný kapitál. Prehľad predchádzajúcich akvizícií, ktoré spoločnosť uskutočnila, môže naznačiť jej silu v následnej investičnej fáze.

Predchádzajúce transakcie: Odhaľovanie pravdy

Jedným z najdôležitejších faktorov, ktoré treba zvážiť pri hodnotení potenciálnych kupcov, sú ich predchádzajúce transakcie. Majitelia firiem potrebujú realistické zhodnotenie toho, čo sa v minulosti stalo s predchádzajúcimi obchodmi súkromnej investičnej spoločnosti. Každá transakcia je však plná „šťastných rečí“ a je nevyhnutné získať celkový obraz, čo je možné dosiahnuť len prostredníctvom dôkladnej due diligence a analýzy.

Odhalenie akýchkoľvek problémov s rušivým potenciálom pred uzavretím obchodu je prvoradým cieľom tohto procesu. Ak bude úspešný, veselá konverzácia sa čoskoro zmení na skutočnú konverzáciu, ktorá oddelí predajnú prezentáciu od reality.

Stratégia a vízia: Správna voľba

Ďalším dôležitým kritériom, ktoré treba zvážiť pri hodnotení potenciálnych kupcov, je ich stratégia a vízia. Zosúladenie stratégií a vízií môže byť jedným z najdôležitejších faktorov pri výbere medzi strategickými kupcami alebo pri výbere financovania zo súkromného kapitálu.

Hoci strategickí kupujúci už môžu mať svoje vlastné plány, spoločnosť má za úlohu jasne vysvetliť svoju víziu a stratégiu úspechu. Komunikácia je kľúčová a nikto nevie čítať myšlienky.

Zamestnanci, kultúra a dedičstvo: Minimalizácia narušení

Minimalizácia narušenia práce zamestnancov a zachovanie kultúry podniku je pri predaji spoločnosti kľúčové. Súkromné ​​investičné spoločnosti s väčšou pravdepodobnosťou nadviažu partnerstvo s cieľovou spoločnosťou a zachovajú jej riadenie a kultúru.

Dobrí strategickí nákupcovia chápu dôležitosť zisťovania základných kultúrnych atribútov, ktoré viedli k ziskovosti a inováciám v nadobudnutej spoločnosti, s cieľom zachovať tieto atribúty aj po kúpe.

Kultúrne alebo dedičné atribúty, ktoré bránia integrácii a prevádzkovému zlepšeniu, budú rýchlo odstránené. Finanční kupujúci budú mať na druhej strane väčšiu tendenciu zachovať kultúru akvizovaných spoločností a zachovať dedičstvo podniku.

Kontrola a riadenie: Vyjednávanie a kompromis

Predávajúci je v pozícii, keď môže urobiť mnoho počiatočných rozhodnutí, ktoré určia, ako bude vzťah pokračovať, a to aj napriek určitému odporu. V tejto fáze budú kľúčové silné vyjednávacie schopnosti a ochota ku kompromisu.

Ak chce spoločnosť predať 100-percentný podiel , transakcia so strategickými kupujúcimi bude jednoduchšia, pretože zvyčajne získajú plné vlastníctvo. Súkromné ​​investičné spoločnosti sú na druhej strane otvorené iným možnostiam, ktoré môžu zahŕňať zachovanie menšinového podielu.

Finančný riaditeľ je v pozícii, aby pomohol spoločnosti zorientovať sa v teórii a praxi týchto možností, aby sa zabezpečil úspešný rast spoločnosti po uzavretí obchodu.

Formalizácia správy a riadenia spoločností

Bez ohľadu na zvolenú alternatívu sa správa a riadenie spoločností v spoločnosti financovanej súkromným kapitálom takmer vždy formalizuje. To zahŕňa formálne zasadnutia predstavenstva konané pravidelne, kompletné balíky správ predkladané všetkým riaditeľom, schvaľovanie zmien v odmeňovaní manažérov a prijímaní manažérov predstavenstvom, schvaľovanie významných kapitálových výdavkov predstavenstvom, schvaľovanie akvizícií predstavenstvom, implementáciu finančných prehľadov na monitorovanie podnikania a zvýšenie počtu konzultačných projektov zameraných na zlepšenie prevádzkových procesov. Táto formalizácia môže pomôcť zvýšiť transparentnosť, zlepšiť rozhodovanie a zabezpečiť súlad s regulačnými požiadavkami.

Manažment: Dôležitosť sľubov

V procese akvizície spoločnosti je v najlepšom záujme kupujúcich povedať predávajúcim a manažmentu, že sú partnerom pri dosahovaní dlhodobých finančných a prevádzkových cieľov. Sľúbia, že budú spoločne pracovať na strategických rozhodnutiach a že nechajú manažment riadiť každodenné operácie. Za normálnych okolností sú to pravdivé tvrdenia – ale due diligence ukáže, do akej miery to tak zostane aj po uzavretí obchodu.

Manažment by mal byť pripravený na trochu namáhavejšiu fázu po uzavretí obchodu, keď sa pozornosť sústredí na dosiahnutie prevádzkovej excelentnosti a organického (alebo interného) rastu. Rast prostredníctvom akvizície nastane až po tom, čo spoločnosť zaoberajúca sa platformou dosiahne prevádzkovú excelentnosť.

Plán odchodu: Predaj strategickým kupujúcim

História ukázala, že hlavnou stratégiou odchodu pre súkromnú investičnú firmu je predaj strategickému kupcovi. Druhou hlavnou stratégiou je predaj inej súkromnej investičnej spoločnosti alebo inému finančnému kupcovi zameranému na väčšie spoločnosti.

Preto aj keď sa prvá transakcia uskutoční s finančným kupcom, cieľová spoločnosť a manažéri s ponechanými podielmi na vlastnom imaní s väčšou pravdepodobnosťou predajú svoj vlastnícky podiel v následnej transakcii strategickému kupujúcemu, a to aj v prípade, že by manažéri uprednostnili predaj finančnému kupujúcemu.

Zrátané a podčiarknuté

Predtým, ako spoločnosti začnú hľadať financovanie zo súkromného kapitálu prostredníctvom partnerstva s firmou súkromného kapitálu, musia pochopiť zložitosť týchto obchodov , ktoré siahajú od účtovníctva až po poradenstvo pre opačné typy osobností.

Finanční manažéri zohrávajú kľúčovú úlohu pri uľahčovaní a orientácii v tomto teréne v mene cieľovej spoločnosti s cieľom podporiť silný a produktívny vzťah medzi všetkými stranami. V konečnom dôsledku je riadenie spoločnosti kritickým faktorom, ktorý môže ovplyvniť úspech investície do súkromného kapitálu (PE), a spoločnosti, ktoré podniknú kroky na formalizáciu svojich procesov riadenia, budú mať lepšiu pozíciu na dlhodobý úspech.