Metode vrednotenja podjetij na kratko

Bistvenega pomena za določanje cene podjetja je njegova donosnost. Dobiček je glavno merilo, ki ga kupci iščejo, in glavni dejavnik, ki podpira vrednotenje podjetja.

Medtem ko lahko v enačbo pridejo tudi drugi dejavniki, je v središču pozornosti eden: dobiček.

Različni izrazi zajemajo dobiček, vključno z:

• Dobiček pred obrestmi, davki, depreciacijo in amortizacijo (EBITDA): Najprimernejši izraz za posrednike pri združitvah in prevzemih ter investicijske bančnike.
• Diskrecijski zaslužek prodajalca (SDE): Vseprisoten med posredniki in kupci v poslih, vpletenih s posredniki.
• Prodajalčev diskrecijski denarni tok (SDCF): Prej ga je podpiralo Mednarodno združenje poslovnih posrednikov , zdaj ga je v veliki meri nadomestil SDE .
• Denarni tok: vsestranski izraz, ki zajema različne mere denarnega toka.
• Čisti dohodek: izpeljan z odbitkom stroškov od prodaje, vključno s splošnimi stroški, obrestmi in davki.

V vrednotenju podjetij prevladujeta dve glavni metodi :

• Metoda št. 1 – večkratnik SDE ali EBITDA : pomnožite SDE ali EBITDA podjetja z določenim večkratnikom. Za mala podjetja se skupni večkratniki gibljejo od dva- do štirikratnik SDE. Po drugi strani pa se srednje velika podjetja nagibajo k tri- do šestkratniku EBITDA .
• Metoda št. 2 – Pristop primerljive prodaje: Ta strategija vključuje natančno raziskavo cen podobnih podjetij , ki so že prodajala. Prilagoditve se nato izvedejo na podlagi razlik med vašim podjetjem in primerjalnim podjetjem.

Ste željni poglobljenega raziskovanja? V naslednjih razdelkih se poglobimo v zapletene podrobnosti v zvezi z dvema primarnima metodologijama, ki usmerjata vrednotenje vašega podjetja .

Metoda poslovnega vrednotenja št. 1 – večkratnik SDE ali EBITDA

Opolnomočite se s tem sistematičnim vodnikom za vrednotenje vašega podjetja z uporabo metode večkratnika zaslužka:

1. korak: Razkrijte denarni tok (SDE, EBITDA) v zadnjih 12 mesecih ali zadnjem poslovnem letu. Ta ključna faza, znana kot »preoblikovanje« ali »normalizacija« računovodskih izkazov, vključuje dodajanje naslednjega čistemu dobičku vašega podjetja : amortizacija, plača lastnika, negotovinski stroški, enkratni stroški in druge dodatne ugodnosti.

2. korak: Izkoristite potencial svojega podjetja tako, da pomnožite njegov denarni tok z izbranim večkratnikom.

Na primer: 1.000.000 $ EBITDA (denarni tok) x 4,0 Multiple = 4.000.000 $ vrednotenja podjetja

Znani večkratniki
Spodaj odkrijte prevladujoče večkratnike za podjetja, ki ustvarijo manj kot 5 milijonov USD letnega prihodka:

• Maloprodajna podjetja: 1,5 do 3,0 (tj. denarni tok x 1,5-3,0 večkratnik)
• Storitvena podjetja: 1,5 do 3,0 (tj. denarni tok x 1,5-3,0 večkratnik)
• Živilska podjetja: 1,5 do 3,0 (tj. denarni tok x 1,5–3,0 večkratnik)
• Proizvodna podjetja: 3,0 do 5,0+ (tj. denarni tok x 3,0-5,0+ večkratnik)
• Veleprodajna podjetja: 2,0 do 4,0 (tj. denarni tok x 2,0–4,0 večkratnik)

Okrepite svojo pot vrednotenja s tem pronicljivim načrtom za izkoriščanje metode večkratnika zaslužka.

Krmarjenje po vrednotenju podjetja za prihodke od 5 do 100 milijonov USD:

Raziščite prevladujoče večkratnike za podjetja, ki ustvarijo med 5 in 100 milijoni dolarjev letnega prihodka:

• Maloprodajna podjetja: 3,0 do 5,0 (tj. denarni tok x 3,0–5,0 večkratnik)
• Storitvena podjetja: 3,0 do 5,0 (tj. denarni tok x 3,0–5,0 večkratnik)
• Živilska podjetja: 3,0 do 4,0 (tj. denarni tok x 3,0–4,0 večkratnik)
• Proizvodna podjetja: 3,0 do 6,0+ (tj. denarni tok x 3,0-6,0+ večkratnik)
• Veleprodajna podjetja: 2,5 do 5,0 (tj. denarni tok x 2,5–5,0 večkratnik)

Ne pozabite, da na večkratnike vplivajo dinamično gospodarsko okolje in tržni pogoji. Določitev natančne izkušnje z več zahtevami. Vendar pa lahko zgornje smernice služijo kot močan temelj za samozavesten začetek vaše poti vrednotenja.

Večkratniki za večja podjetja

Vrednotenje večine srednje velikih podjetij običajno spada v razpon od tri- do šestkratnik EBITDA. Ta večkratnik pa ni določen v kamnu in je odvisen od različnih dejavnikov, pri čemer je prevladujoč dejavnik industrija, v kateri podjetje deluje.

Predvsem večja podjetja imajo višje večkratnike in korelacija je osupljiva:

• Posel A: Ustvarjanje 100.000 USD denarnega toka (SDE) letno = večkratnik 3, kar pomeni izklicno ceno 300.000 USD.
• Posel B: Ustvarjanje 5 milijonov USD denarnega toka (EBITDA) letno = večkratnik 5, kar ima za posledico izklicno ceno 25 milijonov USD.
• Posel C: Ustvarjanje 100 milijonov USD denarnega toka (EBITDA) letno = večkratnik 8, kar odraža izklicno ceno 800 milijonov USD.

Povezava med denarnim tokom in večkratniki je neposredna. S povečanjem denarnega toka podjetja ali EBITDA sledi večkratnik. Bistroumni vlagatelji cenijo večja predvsem zaradi njihove zaznane stabilnosti, usposobljenih vodstvenih ekip in manjšega zanašanja na lastnika za kontinuiteto delovanja. To neposredno razmerje med podjetja in njegovimi množicami najde znatno podporo v transakcijskih zbirkah podatkov in dosega soglasje med posredniki in kupci.

Kakšna je razlika med SDE in EBITDA?

Izraza SDE in EBITDA se pogosto uporabljata izmenično, čeprav z nekaj odtenki. V okviru SDE (Seller's Discretionary Earnings) obsega plačo lastnika ali upravitelja, ki se med izračunom prišteje nazaj. Po drugi strani pa EBITDA (dobiček pred obrestmi, davki, depreciacijo in amortizacijo) odšteje razumno vsoto od denarnega toka za upoštevanje plačila direktorja s polnim delovnim časom pri vodenju podjetja.

Ilustrativno:

Čisti dobiček: $1,000,000

Plača upravitelja (lastnika): $200,000

SDE = $1,000,000 + $200,000 = $1,200,000

EBITDA = $1,000,000 – $200,000 = $800,000

SDE ima prednost, ko posameznik razmišlja o nakupu vašega podjetja, saj pogosto namerava osebno nadzirati njegovo poslovanje.

EBITDA postane pomemben, ko želi podjetje pridobiti vaše podjetje. To razlikovanje izhaja iz naslednje utemeljitve:

• Posamezni kupci običajno načrtujejo neposredno upravljanje podjetja , pri čemer se izognejo potrebi po plači posebnega upravitelja.
• Podjetja, ki razmišljajo o prevzemu, običajno potrebujejo direktorja s polnim delovnim časom, ki nadomesti obstoječega lastnika, kar zahteva odbitek od razpoložljivega denarnega toka.

Metoda vrednotenja podjetja št. 2 – pristop primerljive prodaje

Pristop primerljive prodaje je zanesljiva metoda za merjenje vrednotenja vašega podjetja , pri čemer izkorišča cene podobnih podjetij, ki so bila prodana. To vključuje natančne prilagoditve, da se prilagodijo morebitnim razlikovalnim dejavnikom med vašim podjetjem in predmetnim (primerljivim) podjetjem.

Vendar pa lahko izvajanje tega pristopa predstavlja izziv zaradi nerazkritja poslovnih prodajnih cen v javnosti. To pomanjkanje preglednosti prispeva k znatnemu obsegu potencialnih vrednosti, ki bi jih lahko imelo podjetje. Primarni vir podatkov o primerljivih transakcijah je običajno na voljo prek izkušenih virov, kot so poslovni posredniki , posredniki pri združitvah in prevzemih ali spretni ocenjevalci vrednosti podjetij. Ti strokovnjaki imajo dostop do zasebnih zbirk podatkov, ki vsebujejo bistvo primerljivih poslovnih podatkov o prodaji.

Čeprav le tri ali štiri zbirke podatkov hranijo te informacije, je ključnega pomena priznati, da so podatki, čeprav so iznajdljivi, pogosto nepopolni ali redki. Izključno zanašanje na te podatke torej morda ni preudarno. Te baze podatkov skupaj združujejo približno 100.000 transakcij in ponujajo dragoceno, a niansirano okolje za vpogled v vrednotenje.

Drugi dejavniki, ki jih je treba upoštevati pri vrednotenju podjetja

Dvig vrednosti vašega podjetja je odvisen od dveh ključnih poti:

1. Povečanje denarnega toka (SDE, EBITDA): Prva pot je povečanje denarnega toka (SDE, EBITDA), ki se doseže z dvema temeljnima metodama:

• Stroški obrezovanja.
• Povečanje prihodkov.

2. Povečajte večkratnik: Druga pot vključuje izboljšanje vašega večkratnika, dejavnika, na katerega vplivajo različni elementi, kot so:

• Ocena tveganja: Vaš večkratnik odraža kupčevo dojemanje tveganja. Zmanjšanje poslovnih tveganj lahko dvigne vaš večkratnik in posledično vaše vrednotenje.
• Ponavljajoči se prihodki: podjetja s stalnimi ponavljajočimi se prihodki imajo pogosto višje večkratnike.
• Načrt rasti: Realistične strategije rasti lahko vodijo do višjih večkratnikov potencialnih kupcev.

Računovodstvo za sinergije

Prej omenjene metodologije vrednotenja ne vključujejo potencialnih sinergij. Določanje sinergijske vrednosti zahteva poznavanje identitete kupca in dostop do njegovih računovodskih izkazov. Poleg tega je sinergijska vrednost prilagojena vsakemu kupcu, kar vodi do znatnih razlik v vrednotenju vašega podjetja glede na kupca.

Obstaja pet vrst sinergij: prihranek stroškov, povečanje prihodkov, optimizacija procesov, finančni inženiring (npr. stroškovno učinkovit dostop do dolga ) in davčne ugodnosti.

Določanje cene podjetja, ki izgublja denar

Razmislimo o scenariju: vložili ste 1 milijon dolarjev v proizvodno podjetje, ki trenutno dosega rentabilnost. Morda se zdi logično domnevati, da se njegova vrednost ujema z vašo naložbo, vendar resničnost pogosto govori drugačno zgodbo.

Kupci na trgu običajno raziskujejo priložnosti v različnih panogah, kar pomeni, da mora biti cena vašega podjetja usklajena s konkurenčnimi alternativami, ki so jim na voljo.

Opomba: Čeprav to načelo morda ne drži, ko kupec išče določeno vrsto posla , na primer kadrovsko podjetje za IT, je ključno vedeti, da večina kupcev ni omejena na eno panogo. Zato vam odsvetujemo, da strategijo prodaje podjetja gradite okoli izjem.

Cena vašega podjetja mora tekmovati z drugimi naložbenimi možnostmi, ki so dostopne potencialnim kupcem. Predstavljajte si, da stopite v kožo kupca: Katero od teh dveh podjetij bi izbrali?

• Posel A: Naveden pri 5 milijonih dolarjev, trenutno na ravni dobička.
• Posel B: tudi cena 5 milijonov dolarjev, EBITDA 1.500.000 dolarjev.

Pogled kupca: izbira je očitna – skoraj vsi kupci bi se odločili za posel B. Bistvenega pomena je vedeti, da je dobičkonosnost podjetja , zlasti korelacija med izklicno ceno in EBITDA ali večkratnikom, glavno merilo, ki ga kupci upoštevajo.

Zakaj so nedonosna podjetja na koncu naprodaj?

Ker so res nerentabilne.

Čeprav so ta podjetja na trgu , je pomembno omeniti, da pogosto ostanejo neprodana. Zakaj obstaja pomanjkanje podjetij z ustreznimi cenami, ki so še vedno na voljo? Odgovor je v tistih, ki so že bile prodane, ker so imele točno določeno ceno. Pravzaprav je precejšen delež, od 80 % do 90 % podjetij, verjetno precenjen. Zato naj obstoj predragih oglasov ne zavede vašega dojemanja trga .

pogosta vprašanja

Kaj je zajeto v ceni?

Cena bi morala zajemati vsako opredmeteno in neopredmeteno sredstvo, ki je sestavni del denarnega toka podjetja . To zajema celoten spekter opreme in sredstev, ki so bistvenega pomena za vsakodnevno poslovanje podjetja.

Vključitev inventarja: točka obravnave

Zadeva vključevanja inventarja sproža pogoste razprave med strokovnjaki. Poleg postavljene cene imate možnost zahtevati nadomestilo za zalogo. Ker pogajanja neizogibna, lahko proaktivno predlaganje te vključitve prinese pronicljive rezultate.