Kako napisati pismo o nameri (LOI) za podjetje, ki se ukvarja z iGamingom

Pismo o nameri je dokument, ki prevzem iGaminga iz pogovora spremeni v transakcijo. Določa komercialni okvir – ceno, strukturo, časovnico in ključne pogoje – preden katera koli stranka vloži veliko časa in stroškov v popolno skrbnost in pogajanja o SPA. Pravilna določitev pisma o nameri je eden najpomembnejših korakov v procesu združitve in prevzema iGaminga, saj pogoji, dogovorjeni v fazi pisma o nameri, določajo izhodišče pogajanj, na katerem se sestavi SPA.

Večina generičnih predlog za pismo o nameri o združitvah in prevzemih (M&A) ni ustreznih za transakcije iGaming. Izpuščajo določbe, specifične za prenos igralniških licenc, ravnanje s podatki igralcev, sporazume o platformah in regulativne roke, ki vplivajo na to, kako in kdaj se transakcija dejansko zaključi. Ta vodnik zajema vse komponente dobro napisanega pisma o nameri o iGamingu, posebne določbe, ki za pravilno ravnanje zahtevajo strokovno znanje s področja iGaminga, in pogajalska načela, ki jih izkušeni svetovalci uporabljajo za zagotovitev, da pismo o nameri služi interesom kupca, ne da bi pri tem povzročalo nepotrebna trenja s prodajalcem.

Kaj je LOI in kaj ni

Pismo o nameri – imenovano tudi seznam pogojev, poglavja pogojev ali memorandum o soglasju, odvisno od jurisdikcije in konvencije – je dokument, ki beleži glavne komercialne pogoje, o katerih sta se obe stranki načeloma dogovorili pred sestavo zavezujoče kupoprodajne pogodbe.

Ključna razlika: pismo o nameri običajno ni zavezujoče glede svojih bistvenih komercialnih določil (cena, struktura, pogoji). Stranke niso pogodbeno zavezane k zaključku transakcije pod določenimi pogoji. Kar je običajno zavezujoče v pismu o nameri – in kadar kršitev povzroči pravna sredstva – je klavzula o izključnosti (prodajalčevo soglasje, da se določeno obdobje ne bo pogajal z drugimi strankami) in določbe o zaupnosti.

Ta razlika je praktičnega pomena. Prodajalec, ki prejme pismo o nameri po ceni, ki jo sprejme, ga podpiše in nato v fazi sporazuma o kupoprodaji delnic prejme bistveno nižjo ponudbo, ima omejeno pravno sredstvo, če komercialni pogoji iz pisma o nameri niso zavezujoči – njegovo pravno sredstvo je, da se umakne iz postopka, ne pa da uveljavlja ceno iz pisma o nameri. Zato je treba komercialne pogoje pisma o nameri skrbno pogajati in morajo odražati dejanske parametre transakcije, ne pa ambicioznega začetnega položaja.

Temeljni komercialni pogoji

Vrednost podjetja in struktura obravnave

V obvestilu o nameri mora biti jasno navedena glavna vrednost podjetja in razčlenjeno, kako se ta vrednost plača. Za preprosto gotovinsko transakcijo: skupno nadomestilo in mehanizem plačila ob zaključku. Za transakcijo z odloženimi elementi: vnaprejšnja denarna komponenta, količina in metrika izplačila, urnik plačil ter ali bo kakršno koli nadomestilo zadržano v deponiranem računu in za kakšno obdobje.

V obvestilu o nameri je treba navesti tudi, ali je vrednost podjetja določena brez gotovine in dolgov (standard pri združitvah in prevzemih) in kako se bo obravnaval obratni kapital – ali obstaja ciljni obratni kapital, kaj se zgodi, če je dejanski obratni kapital ob zaključku nad ali pod ciljnim, in kdo krije stroške prilagoditev obratnega kapitala.

Struktura transakcije

Prodaja delnic ali sredstev mora biti navedena v obrazcu za namero, ker struktura vpliva na davčni položaj prodajalca, izpostavljenost kupca obveznostim in postopek prenosa licence za igre na srečo. V obrazcu za namero mora biti navedena prevzemna entiteta (pomembno za namene regulativne spremembe nadzora), ciljna entiteta, ki se prevzema, in pravo, ki se uporablja za transakcijo.

Okvirna osnova za vrednotenje

V obvestilu o nameri morajo biti navedeni finančni kazalniki, na katerih temelji vrednost podjetja – običajno zadnji dvanajstmesečni EBITDA in uporabljeni multiplikator. To določa jasno referenčno točko, če se cena iz sporazuma o nakupu delnic (SPA) pozneje prilagodi na podlagi ugotovitev skrbnega pregleda, in preprečuje spore o tem, kaj sta se stranki dogovorili na komercialni podlagi vrednotenja.

Izključnost: najpomembnejša postopkovna klavzula

Klavzula o ekskluzivnosti je zavezujoče jedro izjave o nameri. Z dodelitvijo ekskluzivnosti se prodajalec strinja, da v obdobju ekskluzivnosti ne bo nagovarjal, se pogajal ali sklepal kakršnih koli dogovorov z drugo stranko za prevzem podjetja. V zameno se kupec zaveže, da bo opravil skrbni pregled in transakcijo izvedel v dobri veri v dogovorjenem roku.

Obdobja ekskluzivnosti v iGamingu običajno trajajo 4–8 tednov za preproste transakcije in 8–12 tednov za bolj kompleksne posle. Kupec želi dovolj časa za izvedbo skrbnega pregleda in pogajanja o pogodbi o nakupu brez konkurenčnega pritiska drugih ponudnikov. Prodajalec želi, da je obdobje dovolj kratko, da v primeru zamude ali umika kupca ne bo za daljše obdobje izključen s trga.

V pismu o nameri je treba določiti, kaj se zgodi ob koncu obdobja ekskluzivnosti, če transakcija ni zaključena: ali ekskluzivnost samodejno poteče, ali jo je mogoče podaljšati z medsebojnim dogovorom in kakšne so posledice, če kupec ne izvede transakcije v dobri veri? Dobro pripravljena pisma o nameri vključujejo obveznost kupca, da v obdobju ekskluzivnosti obvesti prodajalca, če se ugotovi kakršen koli pogoj, ki bi preprečil zaključek transakcije – kar kupcu preprečuje, da bi iztekel rok ekskluzivnosti, ne da bi se resno angažiral.

Obseg in postopek skrbnega pregleda

V pismu o nameri je treba določiti obseg skrbnega pregleda, ki ga bo kupec izvedel, obliko, v kateri bodo informacije posredovane (običajno virtualna podatkovna soba), in časovnico za ključne mejnike skrbnega pregleda. Čeprav v pismu o nameri ni treba reproducirati celotnega seznama skrbnega pregleda, določitev glavnih delovnih tokov – finančnega, komercialnega, tehničnega, pravnega in regulativnega – preprečuje poznejše spore o tem, kaj je bilo v obsegu.

Za iGaming bi moralo pismo o nameri obravnavati dostop do podatkov o igralcih med skrbnim pregledom. Kupci bodo zahtevali analizo baze podatkov igralcev kot del komercialnega skrbnega pregleda, vendar mora biti dostop do osebnih podatkov v skladu z GDPR in enakovrednimi okviri. Pismo o nameri bi moralo določati, da bodo podatki o igralcih za namene skrbnega pregleda posredovani v anonimizirani ali psevdonimizirani obliki, pri čemer bo celoten prenos podatkov odvisen od zaključka transakcije in ustreznih sporazumov o obdelavi podatkov.

V pismu o nameri je treba določiti tudi, kdo krije stroške skrbnega pregleda. Standardno stališče je, da vsaka stranka krije svoje stroške – kupec plača svoje svetovalce, prodajalec pa svoje. Prodajalci, ki pred podpisom pisma o nameri niso pripravili podatkovne sobe, bi morali obdobje ekskluzivnosti izkoristiti za organizacijo dokumentacije, saj hitrost in organizacija posredovanja informacij bistveno vplivata na časovni okvir skrbnega pregleda.

Določbe pisma o nameri, specifične za iGaming

Splošne predloge za sporazume o nameri o združitvah in prevzemih izpuščajo več določb, ki so bistvene pri transakcijah iGaming. Dobro obveščen kupec bo poskrbel, da so upoštevane naslednje določbe:

Prenos igralniške licence

V obvestilu o nameri mora biti navedeno, da je transakcija pogojena s prenosom licence za igre na srečo (ali odobritvijo spremembe nadzora) s strani ustreznega regulativnega organa. Navesti mora specifično licenco(-e), ki se prenaša(-jo), ustrezni regulativni organ, pričakovani časovni okvir za odobritev in kaj se zgodi, če se odobritev zavleče po predvidenem datumu zaključka ali če je odobritev zavrnjena.

Pogodbe ponudnikov platforme in programske opreme

V obvestilu o nameri je treba navesti, ali podjetje deluje na lastniški ali platformi z belo oznako, in potrditi, da je kupec pregledal pogodbe z glavno platformo in ponudnikom programske opreme. Bistveni pogoji pogodbe o platformi – stopnje delitve prihodkov, minimalna obdobja zavezanosti, omejitve dodelitve – morajo biti v obvestilu o nameri opredeljeni kot postavke, ki jih je treba potrditi v okviru skrbnega pregleda.

Izjave o skladnosti s predpisi

Izjava o nameri mora vsebovati posebno izjavo prodajalca, da po njihovem najboljšem vedenju na dan objave izjave o nameri ni odprtih regulativnih preiskav, kršitev skladnosti ali nerešenih pritožb igralcev pri organu za izdajo licenc. Ta izjava določa izhodišče, ki ščiti kupca, če se med skrbnim pregledom ali po zaključku posla pojavijo regulativne težave.

Začasne poslovne pogodbe

Med podpisom in zaključkom pisma o nameri bi moral prodajalec veljati pogodbe, ki od njega zahtevajo, da posluje v običajnem poteku – da ne bo bistveno spreminjal partnerskega programa, da ne bo bistveno zmanjšal stroškov trženja, da ne bo spreminjal konfiguracije platforme na načine, ki bi vplivali na izkušnjo igralcev, in da ne bo sklepal pomembnih novih pogodb brez soglasja kupca. Te pogodbe prodajalcu preprečujejo, da bi v času med dogovorjeno ceno in zaključkom transakcije sprejel ukrepe, ki bi bistveno spremenili poslovanje.

Pogoji za zaključek

Pismo o nameri mora opredeliti glavne pogoje, ki morajo biti izpolnjeni, preden se transakcija lahko zaključi. V iGamingu standardni pogoji vključujejo:

• Regulativna odobritev: odobritev spremembe nadzora nad licenco za igre na srečo s strani pristojnega organa
• Zadovoljstvo s skrbnim pregledom: kupec opravi skrbni pregled in potrdi, da je zadovoljen z ugotovitvami (ob upoštevanju določb o bistvenih negativnih spremembah)
• Soglasja tretjih oseb: vse bistvene pogodbe, ki zahtevajo soglasje nasprotne stranke za dodelitev – pogodbe z glavnim ponudnikom programske opreme, pogodbe s plačilnimi procesorji – je treba odobriti pred sklenitvijo pogodbe
• Brez bistvenih negativnih sprememb: pogoj, da podjetje med podpisom in zaključkom pogodbe ni utrpelo bistvenih negativnih sprememb v svojem finančnem stanju, regulativnem statusu ali operativni zmogljivosti
• Zaključni računi: priprava in dogovor o zaključnih računih, ki potrjujejo obratni kapital in neto dolg ob zaključku

Zavezujoče v primerjavi z nezavezujočimi določbami

Skupne pogajalske točke za pismo o nameri

Pogajanja o pismu o nameri v iGamingu se običajno osredotočajo na majhno število komercialnih točk, kjer se interesi kupca in prodajalca razlikujejo. Če jih razumemo vnaprej, se lahko pogajanja izvedejo učinkoviteje.

Cenovna gotovost v primerjavi s fleksibilnostjo skrbnega pregleda: Kupci želijo pravico do spremembe cene, če skrbni pregled razkrije bistvene težave. Prodajalci želijo trdno cenovno zavezo, ki je ni mogoče znižati zaradi manjših ugotovitev. Resolucija običajno določa, da je prilagoditev cene dovoljena le za ugotovitve nad pragom pomembnosti – opredeljenim kot določen denarni znesek ali odstotek vrednosti podjetja.

Trajanje ekskluzivnosti: Kupci si prizadevajo za daljšo ekskluzivnost; prodajalci za krajšo. Rešitev je pogosto krajše začetno obdobje z možnostjo podaljšanja z medsebojnim dogovorom, pod pogojem, da kupec dokaže napredek pri skrbnem pregledu na določenem mejniku.

Provizija za prekinitev: Nekatera pisma o nameri vključujejo provizijo za prekinitev – določeno plačilo kupca prodajalcu, če kupec odstopi od transakcije po podelitvi ekskluzivnosti brez legitimnega pogodbenega razloga. Provizije za prekinitev v pismih o nameri za iGaming niso univerzalne, vendar jih je razumno zahtevati, kadar prodajalec odpušča smiselne alternativne možnosti kupca, da bi določeni stranki podelil ekskluzivnost.

Začasne operativne pogodbe: Prodajalci se upirajo preveč omejevalnim začasnim pogodbenim pogodbam, ki omejujejo njihovo operativno fleksibilnost med obdobjem skrbnega pregleda. Resolucija določa pogodbene pogodbe na ravni »običajnega poslovanja«, namesto da bi zahtevala soglasje prodajalca za vsako rutinsko odločitev.

LOI do SPA: Kaj se prenese

Listina o nameri ni sporazum o nakupu (SPA) – vendar komercialni okvir, določen v pismu o nameri, postavlja temelje, na katerih je sestavljen SPA. Točke, priznane v fazi pisma o nameri, je v fazi SPA zelo težko povrniti. Zato so izkušeni svetovalci za združitve in prevzeme v iGamingu nedvoumni: pisma o nameri ne obravnavajte kot predhodni ali neformalni dokument. Pogajajte se o njem z enako strogostjo, kot bi se pogajali o samem SPA.

Pogoji, ki se najbolj neposredno nanašajo iz pisma o nameri (LOI) v sporazum o nakupu (SPA), so: vrednost podjetja in struktura nadomestila (vključno z mehanizmom izplačila, če je primerno), struktura transakcije, glavni pogoji za zaključek ter okvir ekskluzivnosti in zaupnosti. SPA bo vsakemu od teh pogojev dodal znatne pravne podrobnosti – izjave, jamstva, odškodnine, mehanizme dokončanja, reševanje sporov – vendar komercialni ogrodje, določeno v LOI, določa parametre, znotraj katerih se te pravne podrobnosti pogajajo.

Pogosto zastavljena vprašanja

V: Ali je pismo o nameri pravno zavezujoče pri združitvah in prevzemih iger na srečo?

Delno. Določbe o ekskluzivnosti in zaupnosti so običajno zavezujoče in izvršljive. Komercialni pogoji – cena, struktura, pogoji – so običajno nezavezujoči, kar pomeni, da nobene stranke ni mogoče prisiliti, da sklene transakcijo samo na podlagi teh pogojev. Pravna narava posameznih določb pisma o nameri je odvisna od veljavne zakonodaje in uporabljenega natančnega besedila. Vsako pismo o nameri v transakciji nad 500.000 EUR mora pred podpisom pregledati odvetnik.

V: Ali lahko kupec spremeni ceno po podpisu pisma o nameri?

Da – vendar le v okviru parametrov, določenih v pismu o nameri. Če pismo o nameri vključuje določbo o pomembni negativni spremembi ali skrbni pregled (pravica kupca do odstopa od pogodbe, če skrbni pregled razkrije pomembne težave nad določenim pragom), lahko kupec na podlagi teh razlogov spremeni ceno ali odstopi od pogodbe. Poskus spremembe cene na podlagi manjših ali že obstoječih težav, ki so bile kupcu na voljo v fazi pisma o nameri, je komercialno slaba praksa in bo škodovala ugledu kupca na nišnem trgu, kot je iGaming, kjer se svetovalci in operaterji dobro poznajo.

V: Koliko časa običajno trajajo pogajanja o pismu namere v iGamingu?

Pri enostavnih transakcijah traja 5–10 delovnih dni od začetne predložitve obrazca o nameri s strani kupca do podpisanega dokumenta. Bolj zapletene transakcije – ki vključujejo mehanizme izplačila, več subjektov ali nenavadne regulativne pogoje – lahko trajajo 2–3 tedne. Dolgotrajna pogajanja o obrazcu o nameri (več kot 3 tedne) so običajno znak temeljnega poslovnega nesoglasja, ki se bo ponovno pojavilo v pogodbi o nakupu – pogosto je bolje, da se ta nesoglasja obravnavajo neposredno v fazi obrazca o nameri, kot pa da se prikrijejo in se z njimi kasneje ponovno srečajo.

V: Ali naj se prodajalec pred podpisom pisma o nameri posvetuje z neodvisnim svetovanjem?

Absolutno. Prodajalec, ki kupcu podeli ekskluzivnost, s tem prevzema pomembno komercialno obveznost – odpoveduje se možnosti pogajanj z drugimi strankami za obdobje ekskluzivnosti. Vsak operater, ki resno razmišlja o podpisu pisma o nameri za posel s pomembno vrednostjo (nad 250.000 EUR), bi moral imeti izkušnje s svetovalnim zastopanjem pri združitvah in prevzemih iGaming. Stroški svetovalne podpore v tej fazi predstavljajo le delček vpliva na vrednost podpisa pisma o nameri pod neugodnimi pogoji.

V: Kaj se zgodi, če kupec predloži pismo o nameri, ki je bistveno pod pričakovanji prodajalca?

Prodajalec lahko poda protipredlog glede cene, zahteva revidirano pismo o nameri ali zavrne nadaljnje sodelovanje. V konkurenčnem postopku, ki ga upravlja CasinosBroker, imajo prodajalci prednost, da poznajo tržno ceno svojega sredstva, preden prejmejo ponudbe, kar olajša prepoznavanje in obravnavanje nizkih pisem o nameri. Prodajalci, ki se dogovorijo za nizko pismo o nameri brez nasprotovanja, implicitno potrjujejo kupčevo cenovno stališče in otežujejo doseganje poštenega izida v fazi kupnega posla.

V: Ali je mogoče pismo o nameri podpisati elektronsko?

Da – elektronski podpisi so pravno veljavni za pisma o nameri v večini jurisdikcij, vključno z uredbo EU eIDAS in britanskim zakonom o elektronskih komunikacijah. Za dokumente o nakupu delnic (SPA) in zaključni dokumenti so lahko potrebne višje zahteve glede izvršitve, odvisno od jurisdikcije – v nekaterih jurisdikcijah so potrebni podpisi z mokrim črnilom ali notarska overitev. Zahteve glede izvršitve za določeno jurisdikcijo transakcije preverite s pravnim svetovalcem.

V: Kaj je določba o „prepovedi nakupovanja“ in ali je enaka ekskluzivnosti?

Določba o prepovedi nakupovanja prodajalcu preprečuje aktivno zbiranje konkurenčnih ponudb – tj. nagovarjanje drugih kupcev za ustvarjanje konkurenčnih ponudb. Ekskluzivnost gre še dlje in prodajalcu preprečuje sodelovanje s katero koli tretjo osebo, ki se nanj prav tako obrne nezaželeno. V praksi večina pisem o nameri iGaming uporablja popolno ekskluzivnost in ne klavzulo o prepovedi nakupovanja, ker je ta razlika manj pomembna za manjša podjetja, kjer trg kupcev ne išče sredstva aktivno neodvisno.

V: Ali bi moralo pismo o nameri določati, kaj se zgodi, če je regulativna odobritev zavrnjena?

Da – to je ena najpomembnejših določb, specifičnih za iGaming, in tista, ki je v splošnih predlogah pisma o nameri izpuščajo. Pismo o nameri mora določati: kaj se zgodi, če regulativni organ zavrne odobritev spremembe nadzora; ali ima kupec možnost prestrukturiranja transakcije, da bi odpravil regulativni pomislek; in kako se stroški, ki jih imata obe strani, razporedijo, če transakcije ni mogoče zaključiti zaradi regulativne zavrnitve. Če to ne obravnavamo, lahko pride do resnih sporov, če je vloga UKGC ali MGA za spremembo nadzora zavrnjena.

V: Kako CasinosBroker pomaga pri pripravi in ​​pogajanjih o pismu o nameri?

CasinosBroker svetuje glede pogojev pisem o nameri kot standardni del našega svetovalnega mandata pri združitvah in prevzemih. To vključuje pregled pisem o nameri, ki jih predložijo kupci, glede pogojev, ki prodajalca postavljajo v slabši položaj, svetovanje kupcem o oblikovanju pisem o nameri, ki odražajo tržne norme in bodo verjetno sprejeta, usklajevanje s svetovalcem za transakcije glede določb, specifičnih za iGaming, in vodenje pogajanj med strankama za učinkovito dosego podpisa pisma o nameri. Naše izkušnje z več kot 110 transakcijami iGaming zagotavljajo neposredno precedenčno referenco za vsako klavzulo pisma o nameri.

V: Kakšna je razlika med pismom o nameri in seznamom pogojev pri združitvah in prevzemih iGaminga?

Izraza se v večini kontekstov združitev in prevzemov v iGamingu uporabljata kot sopomenki. Tehnično gledano je seznam pogojev običajno krajši in ima bolj alinejsko obliko, medtem ko je pismo o nameri sestavljeno kot formalno pismo z bolj razvitim jezikom klavzul. V praksi imata oba dokumenta isto funkcijo – beleženje dogovorjenih komercialnih pogojev pred sestavo pogodbe o nakupu delnic – in pravna analiza zavezujočih in nezavezujočih določb velja enako za obe obliki.