Unternehmensbewertungsmethoden auf den Punkt gebracht
Geschäftsbewertung - Igaming -Perspektive (2025)
Bewertung eines Igaming -Vermögenswerts - ob ein Affiliate -Netzwerk, eine B2B -Plattform oder ein reguliertes Sportbuch - startet immer noch mit einer einzigen Frage: Wie viel kostenloses Geld generiert das Unternehmen, auf das ein Käufer nach dem Schließen verlassen kann? Rentabilität (ausgedrückt als EBITDA für Unternehmensgeschäfte oder SDE für in Eigentümer verwaltete Unternehmen) fördert daher den Preis; Alles andere erklärt lediglich, warum sich das mehrfache um diese Kernmetrik nach oben oder unten bewegt.
1.) Schlüsselgewinndefinitionen (in einfachem Englisch)
EBITDA - Einkommen vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisation; Die Verkehrssprache institutioneller Investoren.
Das Ermessenswerte des Verkäufers (SDE) -EBITDA plus ein voll beladenes Eigentümergehalt; Beliebt, wenn der Käufer eine Person ist, die in den Sitz des CEO tritt.
Nettoeinkommen / Cashflow / SDCF - Alternative Etiketten für die gleiche wirtschaftliche Realität ; Verwenden Sie sie erst, nachdem Sie die vorgenommenen Anpassungen bestätigt haben.
2.) Zwei dominante Bewertungsansätze
Einkommensmultiple (SDE oder EBITDA)
Schritt 1-Normalisieren Sie die Konten. Fügen Sie Nicht-Zöllungsgebühren, Einzel- und ein marktsteueres Eigentümergehalt zurück.
Schritt 2 - Wenden Sie ein geeignetes Mehrfach an. Beispiel: Eine Compliance-störende Igaming- Plattform, die 1 M-EBITDA meldet und ein 5,0 × -Bereich anzieht, ist ~ 5 m wert.Vergleichbare Übertragungsmethode
Wenn zuverlässige Kollegen existieren, ersetzen Sie „Multiple“ durch „Spiegele den Preis für ein ähnliches Vermögenswert nach Anpassung an Skala, Gerichtsbarkeit und Produktmischung“. Die Technik ist robust, aber datenhungry; Die meisten privaten Geschäftsbedingungen stehen in proprietären Broker oder Beratungsdatenbanken und müssen sorgfältig trianguliert werden.
3.) Was zahlen Käufer wirklich?
| Segment (veranschaulichend) | Typische Umsatzskala | EV/EBITDA -Bereich* | Beispieldatenpunkt |
|---|---|---|---|
| B2B Igaming -Technologie Lieferanten | 20 m - € 300 m | 8 × – 14 × | Median 11 × LTM EBITDA über 20 Publiken (Q1 2023) |
| Regulierte Online -Betreiber ( Wachstumsmärkte ) | € 50 m - € 500 m | 9 × – 18 × | Flattern → Betnacional (18,4 ×) |
| Omnichannel Casino / Hotelspielgruppen | 0,5 Mrd. € | ~15 × | US Hotel-Gaming Peer Set (Januar 2025) |
| Kleine besitzergeführte Partner und Weißmarke | <€ 5 m | 2 × – 4 × | Faustregel aus verarbeiteten Geschäften (Marktpraxis) |
*Bereiche reflektieren 2023-25 Deal Flow; Regulatorische Schocks, Steuererhöhungen oder Schwarzmarktexposition können Multiplikatoren schnell komprimieren.
4.) Warum Multiplikatoren unterscheiden
Größere Operationen befehlen höhere Vielfache, da die Cashflows als stabiler angesehen werden, Managementteams tiefer und bereits eingebettete Vorschriften für die regulatorische Einhaltung. Im Gegensatz dazu kann ein Ein-Web-Partner 70 % EBITDA-Margen löschen und dennoch 3 × 3 × erzielen, da seine Einnahmen in einer Lizenz und fünf Schlüsselwörtern konzentriert sind.
5.) SDE gegen EBITDA - praktisch gesehen
Angenommen, der gemeldete Nettogewinn beträgt 1 m und das Gehalt des Gründungs -CEO beträgt 0,2 m.
SDE = 1,0 m + € 0,2 m = 1,2 m (relevant für einen praktischen Käufer).
EBITDA = 1,0 m-0,2 M = 0,8 m (relevant für Unternehmen, die diesen CEO zu Marktpreisen wieder einstellen müssen).
Die Auswahl der Metrik signalisiert daher das Käuferuniversum, das Sie umwerben.
6.) Über Einnahmen hinaus: Hebel, die Ihr Mehrfaches heben (oder schneiden)
Ein niedrigeres wahrgenommenes Risiko (solide Lizenzen, unabhängiger Verkehr, keine Ein-Spieler-Konzentration), wiederkehrende Abonnementeinnahmen (B2B SaaS , PAM-Gebühren) und ein glaubwürdiger Wachstumsplan nach dem Merger erweitern alle Mehrfachlagen. Umgekehrt ziehen die Grey-Market-Exposition, die volatilen Bonuskosten oder einmalige Pandemiespitzen sie nach unten.
7.) Synergiewert - Warum ein Käufer möglicherweise mehr bezahlen kann
Keine Kernmethode backt käuferspezifische Synergien: Kosteneinsparungen von gemeinsamen Handelsteams, verstärkte Cross-Sell-oder billigere Finanzierung . Die Quantifizierung dieser Aufwärtströme erfordert den Sicht der eigenen P & L- und Bilanz des Erwerbers. Daher ergeben Auktionsprozesse häufig eine breite Bewertungsverteilung.
8.) Verlustvermögen-ein Reality-Check
Wenn das Geschäft A einbricht und 5 M € milt, während das Geschäft B für das gleiche Ticket 1,5 Mio. EUR verdient, kann das Kapital auf B.
9.) Vor- und Nachteile der beiden Methoden
Einkommensmultiple
Vorteile: schnell; arbeitet mit begrenzten Daten; marktgeprüft.
Nachteile: empfindlich auf einmalige Anpassungen; "Market Multiple" kann falsch angewendet werden; Ignoriert Käufer Synergien.
Vergleichbare Übersetzungen
Vorteile: in echten Preisen verankert; passt sich an Sektorverschiebungen an; überzeugend für Boards und Kreditgeber.
Nachteile: Private Daten oft knapp; Vergleiche selten identisch; erfordert eine subjektive Normalisierung.
10.) häufig gestellte Fragen
F: Beinhaltet der Schlagzeilenpreis alle Vermögenswerte?
Ja - tangbare und immaterielle Vermögenswerte, die erforderlich sind, um den Cashflow (Plattformcode, Gaming -Lizenzen , Player -Datenbank, Marken und Arbeitsausrüstung) zu halten. Das Inventar ist verhandelbar und sollte früh in den Diskussionen im Sachblatt behandelt werden.
F: Welches Mehrfach sollte ich für ein Start-up mit negativem EBITDA, aber schnelles GGR- Wachstum verwenden?
Umgang mit einem Umsatzmultipler oder einem Rahmen für die Wirkomie, bis das Unternehmen mindestens durch Breakeven ist. Andernfalls ist das EBITDA -Multiple bedeutungslos.
F: Wie oft verändern sich Multiplikatoren?
Vierteljährlich auf öffentlichen Märkten und fast Deal in privaten Auktionen. Überwachen Sie den vergleichbaren Nachrichtenfluss und den Benchmark vor dem Start eines Verkaufsprozesses.
F: Warum sind Online-Sportbuch-Multiplikatoren höher als die für landgestützte Casinos ?
Digitale Betreiber genießen schnelleres skalierbares Wachstum und leichtere Investitionen, aber sie stehen auch mit höheren Regulierungs- und Branding -Risiken aus - daher die Dispersion, die Sie in der obigen Tabelle sehen.
F: Sollte ich selbst zukünftige Synergien schätzen
Stellen Sie eine klare Synergiekarte bereit, lassen Sie jedoch jeden Bieter ein eigenes Modell ausführen. Das hindert Sie daran, einen einzigartigen Vorteil zu unterschätzen, den Sie nicht auf eigenständiger Basis realisieren können.
Eine disziplinierte Anwendung dieser Prinzipien, die in einer robusten finanziellen Housekeeping und einer nüchternen Lektüre von Marktdaten gegründet wurden - wird eine Bewertung ergeben, die der Prüfung sowohl der Spielregulierungsbehörden als auch der anspruchsvollen Investoren standhält.
