Verfahren zur Käuferprüfung beim Verkauf eines Unternehmens
1. Warum ein formelles Screening-Regime nicht verhandelbar ist
Im regulierten Glücksspielsektor übernimmt ein Käufer nicht nur die bestehenden Einnahmequellen, sondern auch die Lizenz, für die Bekämpfung von Geldwäsche und die ständige Überwachung durch die Glücksspielbehörden. Regulierungsbehörden von Malta bis New Jersey behalten sich das Recht vor, die Lizenz eines Betreibers abzulehnen oder zu entziehen, wenn die neuen Eigentümer einen Eignungstest nicht bestehen. Lizenzprüfungen umfassen routinemäßig die Ermittlung der wirtschaftlich Berechtigten, der Herkunft der Mittel und der bisherigen Einhaltung der Vorschriften.
Vor diesem Hintergrund ist die Überprüfung von Verkäufern mehr als nur eine routinemäßige Maßnahme; sie ist die erste Verteidigungslinie gegen ein Scheitern des Abschlusses oder, schlimmer noch, gegen eine Lizenzsperre nach dem Abschluss. Moderne M&A-Berater behandeln die Käuferprüfung heute mit der gleichen Sorgfalt wie die KYC-Prüfung einer Großbank und kombinieren finanzielle Due Diligence mit Reputations-, Regulierungs- und technischen Prüfungen.
2. Ein stufenweiser Rahmen, der Dynamik und Vertraulichkeit
Screening funktioniert am besten, wenn Informationen kontrolliert und in Tranchen weitergegeben werden. Die Veröffentlichung zu vieler Daten zu früh schreckt ernsthafte Käufer ab, die noch keine feste Überzeugung gebildet haben, während die Veröffentlichung zu weniger Daten den Prozess verlängert. Das unten beschriebene Stufenmodell hat sich weltweit iGaming-
| Phase | Vom Käufer zu erbringende Leistung | Verkäuferaktion | Frage des primären Gatekeepers |
|---|---|---|---|
| Einleitend | Geheimhaltungsvereinbarung + kurzes Käuferprofil | Teaser zur Veröffentlichung & wichtige KPIs | in ihren Kernmärkten lizenziert oder lizenzfähig |
| Qualifikation | Ausführliches Profil, PFS*, Herkunftsnachweis | CIM bereitstellen | „Können sie den Mindestanteil am Eigenkapital aufbringen und die Einlagenschwellenwerte erreichen |
| Anzeige | Indikative Absichtserklärung mit Bewertungsbereich | Angebotsmanagement-Anruf & Datenraum-Vorschau | „Entspricht die Bewertung einem marktgerechten Vergleichswert?“ |
| Bestätigung | Unterzeichnete Absichtserklärung, 60-tägige Exklusivität | VDR vollständig öffnen; Besichtigungstermin vereinbaren | Gibt es Warnsignale in der Compliance-Historie oder im Technologie-Stack? |
| Schließen | Endgültige Vereinbarungen; Kapitalnachweis; Vorabgenehmigung durch die Aufsichtsbehörde | Übergangsplan und Lizenzbenachrichtigungen vorbereiten | Werden die Aufsichtsbehörden der Eigentümeränderung zustimmen? |
*PFS = Persönliche Finanzaufstellung
3. Beurteilung der Motivation und der kulturellen Passung
Äußerliche Verhaltensweisen offenbaren die Absichten oft schneller als Tabellenkalkulationen. Erfahrene Verkäufer achten auf drei Signale: (i) Reaktionszeit – Käufer, die Anfragen im Datenraum innerhalb von 48 Stunden beantworten, schließen Transaktionen in der Regel 35 Tage schneller ab als andere. (ii) Art der Fragen – die Auseinandersetzung mit Risiken ist wichtig, doch reflexartige Kritik an jedem KPI kaschiert meist Kapitalmangel oder fehlende Überzeugung. (iii) Ressourcenallokation – Unternehmen oder Private-Equity-Investoren, die frühzeitig einen Deal-Captain und einen Rechtsberater beauftragen, betreiben selten unverbindliches Stöbern.
4. Dokumentationsprotokoll und Zeitplanung
Die Faustregel lautet: „Vertrauliche Daten werden erst nach Vertragsabschluss freigegeben.“ Ein professionell erstelltes CIM (Certificate of Information) sollte innerhalb von 24 Stunden nach (NDA) ; dessen Zurückhaltung deutet auf mangelnde Organisation hin. Steuererklärungen, Abrechnungen von Zahlungsdienstleistern und Kundenkonten bleiben hingegen bis zum Vorliegen einer Absichtserklärung (LOI) gesperrt. Bei Verträgen, bei denen der Verkäufer eine Schuldverschreibung hält, sind Kontoauszüge und geprüfte Jahresabschlüsse vor Beginn der Exklusivität erforderlich, damit der Verkäufer das verbleibende Kreditrisiko absichern kann.
Bei grenzüberschreitenden Übernahmen sind zusätzlich eine Geldwäschebekämpfungsbescheinigung und ein Sanktionsprüfungszertifikat erforderlich. Insbesondere die US-Regulierungsbehörden haben die Geldwäscheaufsicht über Casinos und Online -Sportwettenanbieter im vergangenen Jahr verschärft.
5. Umgang mit Widerstand und anderen Warnsignalen
Wenn ein potenzieller Käufer sich weigert, einen vierseitigen Finanzbericht auszufüllen oder den Nachweis der Eignung für eine Glücksspiellizenz zu erbringen, sollten Sie von einem Vertragsabschluss Abstand nehmen. Zeit, die investieren, führt selten zu einem erfolgreichen Abschluss. Sollte der Käufer jedoch auf „interne Richtlinien“ verweisen, bieten Sie ihm im Gegenzug für hinterlegte Due-Diligence-Unterlagen eine kontrollierte Besichtigung vor Ort . Seriöse Käufer halten sich daran, da die Aufsichtsbehörden Datenparität fordern.
6. Vor- und Nachteile eines strengen Screening-Programms
| Vorteile | Nachteile |
|---|---|
| Erhöht die Wahrscheinlichkeit einer behördlichen Genehmigung beim ersten Antrag. | Verlängert den Zeitraum vor der Absichtserklärung, wenn der Käufer eine komplexe Eigentümerstruktur aufweist . |
| Filtert kapitalbeschränkte Bieter heraus und schützt so die Preisintegrität. | Dies schreckt möglicherweise opportunistische Bieter ab, die einen Aufpreis geboten hätten. |
| das Haftungsrisiko und die Einbehalte des Verkäufers nach Abschluss des | Zusätzliche Rechtskosten für die Ausarbeitung gestaffelter Offenlegungen. |
| Zeigt professionelle Unternehmensführung und stärkt die Marke bei Lizenzgebern und PSPs. | Könnte von Gründern in weniger regulierten Rechtsordnungen . |
7. Häufig gestellte Fragen
F: Sollte ich das CIM unmittelbar nach Unterzeichnung der Geheimhaltungsvereinbarung versenden?
A: Ja. Schnelligkeit signalisiert Professionalität, und Käufer im Jahr 2025 erwarten innerhalb von 24 Stunden eine gut strukturierte Präsentation.
F: Wie lange dauert es von der Absichtserklärung bis zum Abschluss von iGaming- Transaktionen?
A: Zwei bis vier Monate sind realisierbar, wenn keine Lizenzübertragung erforderlich ist; sechs Monate sind üblich, wenn mehrere Jurisdiktionen eine vorherige Genehmigung verlangen. Unser Median für 2024/25 liegt bei fünf Monaten.
F: Wann gelangen Steuererklärungen und Prozessorabrechnungen in den Datenraum?
A: Erst nachdem die Absichtserklärung unterzeichnet wurde und die Exklusivität in Kraft tritt, es sei denn, der Verkäufer finanziert einen Teil des Preises.
F: Der Käufer sagt, ein Investor werde die Transaktion finanzieren . Was nun?
A: Behandeln Sie den Investor als Mitgesellschafter: separate Geheimhaltungsvereinbarung, separates Finanzprofil und Nachweis der Eignung für Glücksspiele.
F: Reicht eine mündliche Vermögenszusicherung aus?
A: Nein. Verlangen Sie eine schriftliche Bestätigung und behalten Sie sich das Recht vor, dies anhand von Kontoauszügen oder Treuhandgeldern zu überprüfen.
F: Wie viele Nachfragen sind nötig, bevor ich einen stillen Käufer archiviere?
A: Zwei E-Mails und ein Anruf genügen. Seriöse Käufer reagieren; der Rest wird Ihnen Zeit rauben.
F: Asset Deal oder Aktiendeal – spielt das für das Screening eine Rolle?
A: Absolut. Durch Asset Deals können Käufer Lizenzen isolieren und Altlastenansprüche vermeiden, aber die Aufsichtsbehörden in den meisten Jurisdiktionen überprüfen dennoch die Aktionäre des erwerbenden Unternehmens.
8. Wichtigste Erkenntnis
Betrachten Sie die Käuferprüfung als eine Maßnahme zur Einhaltung gesetzlicher Vorschriften, die mit unternehmerischem Pragmatismus einhergeht. Der Prozess sollte schrittweise, datenbasiert und absolut gründlich sein. Im iGaming-Bereich ist diese Sorgfalt keine Bürokratie – sie ist eine Absicherung für erfolgreiche Geschäfte.
