Si usted es un ejecutivo financiero que está considerando la financiación de capital privado (PE) para su negocio, probablemente esté al tanto de la atención de los medios sobre los pros y los contras de las empresas e inversiones de PE. Pero más allá de los titulares, el proceso de toma de decisiones puede ser complejo y desafiante.

Para tomar una decisión informada, los ejecutivos financieros deben comprender el valor potencial de una asociación con una empresa de capital privado y cómo se compara con una relación de comprador estratégico . Esto requiere un conocimiento profundo de diversas estrategias de inversión y salida, así como experiencia operativa.

Los compradores estratégicos y de capital privado tienen sus propios objetivos que afectarán la transacción y el funcionamiento futuro de la empresa. Es crucial alinear estos objetivos con las metas de los propietarios para garantizar una asociación mutuamente beneficiosa.

Determinar objetivos

Antes de tomar cualquier decisión, los ejecutivos financieros deben identificar los objetivos de su empresa y definir qué significa el éxito para ellos. Los objetivos de los propietarios pueden diferir, por lo que es esencial conciliar estas diferencias.

Compradores estratégicos

Los compradores estratégicos son empresas que ya operan en líneas de negocio similares . Su objetivo principal es mejorar su modelo de negocio y el retorno financiero para los accionistas a partir de la compra de la empresa objetivo. Este tipo de comprador también incluye empresas de cartera de empresas de capital privado que funcionan como plataformas de adquisición.

Compradores financieros

Las empresas de capital privado y otros compradores financieros pueden tener experiencia en una industria similar, pero no están actualmente en la línea de negocio de la empresa objetivo. Su objetivo es considerar a la empresa como una inversión independiente con potencial de crecimiento interno de ingresos , ganancias y flujo de caja libre. El crecimiento externo mediante la conversión de la empresa en una plataforma de adquisiciones también es un objetivo secundario.

Abordar cuestiones estratégicas

Los ejecutivos financieros tienen varias cuestiones estratégicas que abordar con respecto a la venta de la totalidad o una parte de la propiedad de su empresa. ¿Cuáles son los objetivos financieros y de propiedad de los posibles compradores? ¿Cómo se comparan con la definición de éxito de los propietarios? Es imperativo alinear o conciliar estos objetivos.

Post-Cierre

Cambios Cualquier transacción traerá inevitablemente cambios y dislocaciones organizacionales. Para garantizar una asociación exitosa, los ejecutivos financieros deben ser parte del equipo de planificación que identifica y desarrolla soluciones a estos problemas.

Valoración: equilibrio entre el potencial alcista y el riesgo a la baja

Los compradores estratégicos suelen estar dispuestos a pagar una prima por una empresa debido a las posibles sinergias operativas que pueden lograr. Además, es posible que estén dispuestos a aceptar rendimientos de la inversión o costos de capital más bajos, ya que ya tienen un negocio establecido que puede compensar cualquier pérdida potencial. Sin embargo, es importante no exagerar el valor de su empresa, ya que esto puede generar expectativas poco realistas y un mayor riesgo de caída.

Por otro lado, las empresas de capital privado suelen ofrecer un precio de compra inicial más bajo, pero con la perspectiva de obtener mayores ganancias a largo plazo basadas en la venta futura de la propiedad retenida. También pueden ser más cautelosos en sus valoraciones , ya que no tienen el mismo nivel de experiencia operativa que los compradores estratégicos.

Estructura del acuerdo: flexibilidad y apalancamiento financiero

Los compradores estratégicos suelen adquirir el 100% de la empresa objetivo a cambio de efectivo o una combinación de efectivo y acciones. Por otra parte, las empresas de capital privado y otros compradores financieros pueden ofrecer estructuras de negociación más flexibles que puedan satisfacer las necesidades divergentes del grupo propietario. Por ejemplo, pueden ofrecer ofertas o retiros parciales para los propietarios que deseen jubilarse pero quieran dejar algo de capital en el negocio.

Sin embargo, las empresas de capital privado suelen utilizar niveles más altos de deuda en la estructura de capital de las adquisiciones que los compradores estratégicos. Esto puede llevar a un apalancamiento excesivo del negocio, reduciendo la capacidad de reinvertir el flujo de caja operativo en el negocio para crecer . El ejecutivo financiero de la empresa objetivo debe analizar cuidadosamente la carga de deuda en comparación con los flujos de efectivo operativos proyectados para garantizar que la estructura de capital cumpla con los requisitos operativos.

Hora de cerrar: experiencia y diligencia debida

Los compradores estratégicos suelen tener experiencia en la industria que puede acortar y simplificar el de diligencia debida . Sin embargo, es posible que los compradores financieros no tengan el mismo nivel de conocimiento de la industria y que necesiten contratar consultores externos para realizar parte de la diligencia debida . Esto puede llevar a un proceso más prolongado, retrasando el cierre del trato.

Si bien los consultores pueden resultar inconvenientes, también pueden ayudar al equipo directivo del vendedor a identificar y desarrollar soluciones para las disputas posteriores al cierre que puedan resultar de la reestructuración organizacional.

Criterios de inversión: comprensión de la estrategia del comprador

Al evaluar a los posibles compradores, es importante revisar cuidadosamente sus criterios de inversión. Para las empresas de capital privado, esto incluye comprender sus preferencias y experiencia en la industria declaradas, así como su capacidad para agregar valor en función de transacciones anteriores. También debe evaluar si la estructura de transacción propuesta es consistente con transacciones anteriores en su cartera.

También es importante comprender si la empresa de capital privado tiene suficiente “polvo seco” para realizar inversiones incrementales en el negocio o si necesitará recaudar capital adicional. La revisión de adquisiciones anteriores realizadas por la empresa puede indicar su fortaleza en la etapa de inversión posterior.

Transacciones anteriores: Descubriendo la verdad

Uno de los factores más críticos a considerar al evaluar compradores potenciales son sus transacciones anteriores. Los dueños de negocios necesitan una evaluación realista de lo que sucedió en el pasado con los acuerdos anteriores de la firma de capital privado. Sin embargo, cada transacción está llena de “charlas alegres” y es crucial tener una visión completa, lo cual sólo se puede lograr mediante un cuidadoso análisis y diligencia debida

Descubrir cualquier problema con potencial disruptivo antes de cerrar el trato es el objetivo primordial de este proceso. Si tiene éxito, la charla alegre pronto se convertirá en charla real, separando el argumento de venta de la realidad.

Estrategia y visión: tomar la decisión correcta

Otro criterio esencial a considerar al evaluar a los compradores potenciales es su estrategia y visión. Alinear estrategias y visiones puede ser uno de los factores más importantes a la hora de seleccionar entre compradores estratégicos o elegir financiación de capital privado.

Aunque es posible que los compradores estratégicos ya tengan sus propios planes, la empresa tiene la tarea de explicar claramente su visión y estrategia para el éxito. La comunicación es clave y nadie lee la mente.

Empleados, cultura y legado: minimizar la disrupción

Minimizar las interrupciones de los empleados y mantener la cultura empresarial es crucial a la hora de vender una empresa . Es más probable que las empresas de capital privado se asocien con la empresa objetivo y preserven su gestión y cultura.

Los buenos compradores estratégicos comprenden la importancia de descubrir los atributos culturales esenciales que llevaron a la rentabilidad y la innovación en la empresa adquirida, con el objetivo de preservar esos atributos después de la compra.

Los atributos culturales o heredados que inhiben la integración y la mejora operativa se eliminarán rápidamente. Los compradores financieros , por otro lado, tendrán una mayor tendencia a mantener la cultura de las empresas adquiridas y preservar el legado del negocio.

Control y gobernanza: negociación y compromiso

El vendedor está en condiciones de tomar muchas de las decisiones iniciales que determinarán cómo se desarrolla la relación, a pesar de encontrar cierta resistencia. Durante esta etapa serán claves unas sólidas habilidades de negociación y una buena voluntad de llegar a acuerdos.

Si la empresa desea vender el 100 por ciento de la propiedad , la transacción con compradores estratégicos será más sencilla, ya que normalmente adquieren la propiedad total. Las empresas de capital privado, por otra parte, están abiertas a otras opciones que pueden implicar mantener una posición minoritaria.

El ejecutivo financiero está en condiciones de ayudar a la empresa a analizar la teoría y la practicidad de estas opciones para garantizar el crecimiento exitoso de la empresa después del cierre.

Formalización del Gobierno Corporativo

Independientemente de la alternativa elegida, el gobierno corporativo casi siempre se formalizará más en una empresa respaldada por PE. Esto implica reuniones formales de la junta celebradas de forma recurrente, paquetes completos de informes presentados a todos los directores, aprobación de la junta de cambios en la remuneración de los ejecutivos y contratación de ejecutivos, aprobación de la junta de gastos de capital significativos, aprobación de la junta de adquisiciones, implementación de paneles financieros para monitorear la negocios, y un incremento de proyectos de consultoría destinados a mejorar los procesos operativos. Esta formalización puede ayudar a aumentar la transparencia, mejorar la toma de decisiones y garantizar el cumplimiento de los requisitos reglamentarios.

Gestión: la importancia de las promesas

En el proceso de adquisición de una empresa , lo mejor para los compradores es decirles a los vendedores y a la gerencia que son socios para lograr objetivos financieros y operativos a largo plazo. Prometen trabajar juntos en decisiones estratégicas y dejar que la gerencia se encargue de las operaciones diarias. Normalmente, esas son declaraciones verdaderas, pero la diligencia debida revelará hasta qué punto seguirán siendo ciertas después del cierre.

La gerencia debe estar preparada para la fase algo laboriosa posterior al cierre, cuando la atención se centra en lograr la excelencia operativa y el crecimiento orgánico (o interno). El crecimiento a través de adquisiciones sólo se producirá después de que la empresa de plataforma alcance la excelencia operativa.

Plan de salida: vender a compradores estratégicos

La historia ha demostrado que la principal estrategia de salida para una empresa de capital privado es vender a un comprador estratégico. La segunda estrategia principal es vender a otra firma de capital privado u otro comprador financiero centrado en empresas más grandes.

Por lo tanto, incluso si la primera transacción se completa con un comprador financiero, es más probable que la empresa objetivo y los administradores con participaciones accionarias retenidas vendan su propiedad en una transacción posterior a un comprador estratégico, incluso si los administradores preferirían vender. a un comprador financiero.

La línea de fondo

Antes de buscar financiación de capital privado a través de una asociación con una empresa de capital privado , las empresas deben comprender las complejidades de estos acuerdos, que van desde la contabilidad hasta el asesoramiento sobre tipos de personalidad opuestos.

Los ejecutivos financieros desempeñan un papel crucial a la hora de facilitar y navegar este terreno en nombre de la empresa objetivo para fomentar una relación sólida y productiva entre todas las partes. En última instancia, el gobierno corporativo es un factor crítico que puede impactar el éxito de una inversión en PE, y las empresas que tomen medidas para formalizar sus procesos de gobierno estarán mejor posicionadas para el éxito a largo plazo.