Cuando se trata de vender su negocio, es fundamental comprender los ajustes de EBITDA más importantes que pueden afectar significativamente el resultado. En este artículo, exploraremos los 10 principales ajustes de EBITDA que debe considerar para mejorar el valor de su negocio durante el proceso de ventas.

Al normalizar su EBITDA y presentar un desempeño financiero convincente, puede atraer compradores potenciales y asegurar el precio más alto posible para su empresa.

¿Por qué normalizar el EBITDA?

El EBITDA se utiliza comúnmente como medida del flujo de caja operativo y juega un papel vital en la valoración de las empresas. Si bien puede interpretarse de varias maneras, el EBITDA a menudo sienta las bases para determinar el valor de una empresa mediante la aplicación de un múltiplo, como el EBITDA 5x TTM .

En consecuencia, normalizar el EBITDA para presentar la representación financiera más precisa y favorable se vuelve esencial. Sin embargo, los compradores inteligentes miran más allá del EBITDA y se centran en el flujo de caja libre para evaluar un negocio de manera integral, considerando factores como gastos de capital, intereses e impuestos.

Sin embargo, saber cómo normalizar el EBITDA y mostrar una cifra impresionante sigue siendo una habilidad valiosa para los propietarios de empresas.

Cómo calcular el EBITDA

EBITDA, abreviatura de ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, es una métrica ampliamente utilizada en el mundo financiero. Ganó popularidad durante el frenesí de compras apalancadas de la década de 1980 y desde entonces se ha vuelto omnipresente en los círculos financieros.

El EBITDA tiene múltiples propósitos, incluida la valoración empresarial , la comparación de empresas y el establecimiento de acuerdos de préstamo. Si bien parece sencillo, es importante manejar esta medida “no GAAP” con cuidado.

Comprender el cálculo del EBITDA

El cálculo del EBITDA varía según el punto de partida. Sin embargo, en general, el EBITDA se puede calcular mediante las siguientes fórmulas:

EBITDA = Beneficio Operativo + Depreciación + Amortización

EBITDA = Ingresos Netos + Intereses + Impuestos + Gastos de Depreciación + Amortización

Profundicemos en las definiciones de los términos individuales:

1. Ingreso neto: representa los ingresos restantes después de deducir todos los gastos, como los costos de bienes vendidos, gastos de venta, generales y administrativos, depreciación, amortización, costos financieros e impuestos.
2. Beneficio operativo: denota el beneficio obtenido de las operaciones, obtenido restando de los ingresos gastos como costos de bienes vendidos, gastos de venta, generales y administrativos, depreciación y amortización.
3. Intereses: Se refiere a los costos financieros incurridos por la deuda pendiente.
4. Impuestos: Indica el gasto por impuesto a la renta para un período específico.
5. Depreciación: Representa el gasto no monetario asociado con la porción de un activo fijo tangible, como un edificio o equipo, que se considera consumido durante el período actual.
6. Amortización: Se refiere a un gasto no monetario similar a la depreciación pero específicamente aplicable a activos intangibles. Ejemplos de activos intangibles incluyen patentes, marcas registradas, derechos de autor y fondo de comercio.

Explorando la importancia del EBITDA

El EBITDA encuentra aplicaciones en diversos ratios y cálculos. Una de las métricas útiles derivadas del EBITDA es el margen EBITDA, que representa el EBITDA como porcentaje de los ingresos. Esta métrica proporciona información sobre la cantidad de efectivo operativo generado por cada dólar de ingresos obtenidos.

El margen EBITDA se utiliza comúnmente para comparar empresas dentro de la misma industria. Un margen EBITDA más alto generalmente se considera más favorable que uno más bajo, lo que indica una mejor eficiencia operativa.

Rastreando la historia del EBITDA

El nacimiento del EBITDA se puede atribuir a las innovaciones del pasado impulsadas por la necesidad. En la década de 1970, John Malone , un destacado multimillonario del cable, reconoció la importancia de ampliar las operaciones para controlar los costos de programación en el negocio del cable. Sin embargo, enfrentó un desafío y una oportunidad simultáneamente.

Durante esa era, Wall Street y muchos operadores de cable se centraron principalmente en el crecimiento de los ingresos netos y las ganancias por acción (EPS). La estrategia de crecimiento de Malone, que implicaba maximizar el flujo de caja antes de impuestos para financiar el crecimiento orgánico y las adquisiciones, no se alineaba con el crecimiento de las EPS, ya que requería minimizar las ganancias y los impuestos declarados. Para cerrar esta brecha, aprovechó el EBITDA para enfatizar el flujo de caja para prestamistas e inversores.

El EBITDA resultó ventajoso para las empresas fuertemente apalancadas y con uso intensivo de capital, presentando una perspectiva de rentabilidad más favorable en comparación con el beneficio operativo o el ingreso neto. Al ajustar la utilidad neta a través de una serie de modificaciones, el EBITDA proporcionó una medida del desempeño operativo que se consideró menos influenciada por estrategias contables o financieras . Esta atención sobre el desempeño operativo se adaptaba a ciertos tipos de estructuras comerciales.

La popularidad del EBITDA como medida de valor siguió creciendo a lo largo de los años 1980 y más allá. En la década de 1980, los inversores involucrados en compras apalancadas utilizaron el EBITDA para evaluar la rentabilidad de empresas en dificultades y evaluar su capacidad para cubrir los costos financieros relacionados con la reestructuración. Durante la era de las puntocom, el EBITDA sirvió como métrica favorita para identificar empresas preparadas para crecer pero limitadas por cargas sustanciales de deuda.

Aplicaciones prácticas del EBITDA hoy

En la actualidad, el EBITDA sigue siendo una herramienta valiosa para evaluar el desempeño operativo de una empresa, en la que confían tanto los propietarios de empresas como los inversores y los prestamistas.

Propietarios y gerentes de negocios: EBITDA permite a los dueños y gerentes de negocios comparar el desempeño operativo de su empresa con los competidores y los puntos de referencia de la industria. Un EBITDA sólido puede mejorar las perspectivas de obtener préstamos comerciales, ya que demuestra la capacidad de pagar la deuda. Además, un margen EBITDA alto puede atraer compradores potenciales, lo que indica un flujo de caja y una rentabilidad saludables.

Inversores: los inversores utilizan el EBITDA como una métrica rápida para evaluar las operaciones de una empresa, compararlas con otras inversiones dentro de la misma industria y medir su valoración. Si una empresa objetivo muestra un EBITDA fuerte pero ganancias netas débiles, podría ser una oportunidad de adquisición atractiva si el inversor puede reestructurar estratégicamente los activos y la deuda de la empresa objetivo.

Prestamistas: Los prestamistas dependen del EBITDA para evaluar el desempeño operativo de un prestatario en relación con sus competidores. También ofrece información sobre la posición de caja, con la lógica subyacente de que un EBITDA saludable se traduce en un flujo de caja operativo sólido. Además, el EBITDA proporciona una indicación de la capacidad del prestatario para pagar los préstamos. Por último, el EBITDA frecuentemente constituye la base de los acuerdos de deuda.

Analizar las ventajas y desventajas

Si bien el EBITDA es una medida ampliamente utilizada, es fundamental comprender sus fortalezas y debilidades para evitar interpretaciones engañosas de la situación financiera de una empresa.

Ventajas del EBITDA:

1. Cálculo más sencillo: el EBITDA se puede calcular fácilmente utilizando información del estado de resultados.
2. Centrarse en el desempeño operativo: al excluir el impacto de las decisiones contables, impositivas y financieras, el EBITDA arroja luz sobre el desempeño operativo. Variables como la depreciación, la amortización, los impuestos y los intereses, que pueden diferir entre empresas, no afectan el desempeño operativo. Los intereses varían según la estructura de capital, mientras que los gastos fiscales difieren según la jurisdicción y no están directamente vinculados a las operaciones de una empresa. La depreciación y amortización, al ser gastos no monetarios, son subjetivas y no impactan directamente las operaciones.
3. Comparabilidad: El EBITDA facilita las comparaciones de las empresas con sus competidores y promedios de la industria.

Desventajas del EBITDA:

1. Medida no GAAP: el EBITDA es una medida no GAAP, lo que significa que su cálculo puede no ser consistente en diferentes empresas y puede potencialmente manipularse.
2. No es un sustituto del flujo de caja: el EBITDA no incorpora cambios en el capital de trabajo ni en los gastos de capital, lo que lo convierte en un sustituto incompleto del análisis del flujo de caja.
3. Posibles distracciones: El EBITDA puede favorecer a las empresas con altos impuestos, gastos por intereses y depreciación/amortización. Este enfoque en la rentabilidad puede desviar la atención de decisiones de gestión deficientes, como asumir deudas con intereses elevados o descuidar el reemplazo de equipos obsoletos.
4. Ignora los costos de los activos: el EBITDA pasa por alto el costo de los activos y supone que la rentabilidad es únicamente el resultado de las ventas y las operaciones.

Los 10 principales ajustes de EBITDA

Para optimizar su EBITDA, es fundamental implementar ciertos ajustes antes de poner su negocio a la venta. Estos son los 10 principales ajustes de normalización que debe considerar:

1. Ingresos o gastos no realizados en condiciones de plena competencia

Este ajuste se refiere a transacciones entre su empresa y partes relacionadas realizadas a precios superiores o inferiores a los del mercado. Por ejemplo, si su empresa operativa compra suministros de otra empresa propiedad de un accionista importante a precios superiores a su valor justo de mercado, su EBITDA debe normalizarse en consecuencia para reflejar el valor exacto de estos suministros.

2. Ingresos o Gastos Generados por Activos Redundantes

Los activos redundantes son activos que no son esenciales para el funcionamiento eficaz del negocio. Por ejemplo, si su empresa posee una cabaña en el lago que se utiliza ocasionalmente para funciones de la empresa o incentivos para empleados, los gastos relacionados con la cabaña deben volver a agregarse para normalizar el EBITDA, ya que se considera redundante para los compradores potenciales.

3. Salarios y bonificaciones de los propietarios

Los salarios y bonificaciones de los propietarios a menudo difieren de los salarios regulares que se pagan a los gerentes externos. Además, los propietarios pueden declarar bonificaciones de fin de año para reducir los impuestos sobre la renta. Para calcular el EBITDA recurrente, es necesario volver a sumar estos extraordinarios salarios y bonificaciones de los propietarios, mientras que se debe deducir una compensación estimada para un administrador externo.

Este ajuste generalmente resulta en un aumento en el EBITDA, particularmente si se han pagado importantes bonos a los propietarios de fin de año.

4. Alquiler de instalaciones a precios superiores o inferiores al valor justo de mercado

Muchas empresas arriendan instalaciones a una sociedad holding propiedad de un accionista, y el alquiler cobrado a menudo se fija arbitrariamente por encima del precio del mercado. De manera similar a las transacciones con partes relacionadas, este ajuste implica volver a sumar la renta que no se realiza en condiciones de plena competencia y restar la renta real del mercado para ajustar el EBITDA al alza.

5. Costos iniciales

Si su empresa lanzó una nueva línea de productos o servicios durante el período analizado, los costos iniciales asociados deben agregarse nuevamente al EBITDA. Dado que estos costos son gastos únicos y no se repetirán en el futuro, excluirlos proporciona una representación más precisa del desempeño financiero continuo de la empresa.

6. Demandas, arbitrajes, recuperaciones de reclamaciones de seguros y disputas únicas

Los ingresos o gastos extraordinarios resultantes de asuntos legales resueltos o disputas únicas deben ajustarse en EBITDA. Se deducirían ingresos como la recuperación de reclamaciones de seguros, mientras que se volverían a agregar gastos como los acuerdos de demandas. Estos elementos se consideran no recurrentes y no deberían afectar el desempeño financiero continuo del negocio.

7. Honorarios profesionales únicos

Los gastos relacionados con asuntos que no se repetirán en el futuro, como honorarios legales para resolver una disputa o honorarios contables para transacciones especiales, deben agregarse nuevamente al EBITDA. Al excluir estos honorarios profesionales únicos, presenta una imagen más clara del desempeño financiero regular de la empresa.

8. Reparaciones y Mantenimiento

Los gastos de reparación y mantenimiento, que a menudo se pasan por alto, desempeñan un papel importante en los ajustes del EBITDA. Algunos propietarios de empresas privadas clasifican intencionalmente los gastos de capital como reparaciones para minimizar los impuestos. Si bien esta práctica puede reducir las obligaciones tributarias anuales, puede impactar negativamente la valoración del negocio durante una venta al reducir el EBITDA histórico.

Para garantizar una representación precisa, se debe realizar una revisión exhaustiva para separar los elementos de capital de las reparaciones y agregar cualquier gasto de capital al EBITDA.

9. Inventarios

Si su empresa utiliza equipos para brindar servicios, es común tener un inventario de piezas a mano. Los propietarios de empresas privadas a menudo mantienen una asignación general para el inventario de piezas durante todo el año, contabilizando como gastos las piezas adquiridas durante ese período para minimizar los ingresos imponibles.

Sin embargo, a medida que se acerca la venta de su negocio, se recomienda realizar un recuento y una valoración minuciosos del inventario. Cualquier exceso de inventario más allá de la provisión contabilizada debe agregarse nuevamente al EBITDA para reflejar con precisión el valor real del inventario.

10. Otros ingresos y gastos

La categoría "Otros ingresos y gastos" de los estados financieros a menudo incluye elementos que pueden ajustarse en los cálculos de EBITDA. Esta categoría tiende a abarcar varios gastos que no encajan en códigos específicos. Es crucial revisar estas cuentas cuidadosamente y agregar cualquier elemento no recurrente. Por ejemplo, las bonificaciones únicas a los empleados o los gastos de donaciones especiales registrados en esta categoría deben volver a agregarse al EBITDA.

El poder del EBITDA normalizado

Los números no siempre son blancos y negros, especialmente cuando se trata de calcular el EBITDA con el fin de vender su negocio . Los banqueros de inversión confían en un resumen de cinco años del EBITDA normalizado para comercializar su empresa de forma eficaz.

Al revisar proactivamente sus números mucho antes de la venta, puede asegurarse de obtener el mejor trato posible. Recuerda, un EBITDA cinco veces mayor siempre será más ventajoso. Aproveche el poder del EBITDA normalizado para maximizar el valor de su negocio durante el proceso de venta y atraer compradores potenciales con confianza.