La respuesta corta
El impuesto sobre los ingresos brutos del juego (GGR) se aplica, por lo que cada aumento de la tasa repercute directamente en el EBITDA. En 2026, el Reino Unido casi duplicó su impuesto sobre los casinos en línea, pasando del 21 % al 40 %, los Países Bajos lo elevaron al 37,8 %, Bulgaria al 25 %, y Brasil y Malta comenzaron a aumentar sus tasas.
El resultado: dos casinos con los mismos ingresos brutos del juego (GGR) pueden tener ahora valores muy diferentes. Un múltiplo de GGR solo compara activos con la misma estructura impositiva y de costos. Por eso, un operador debe valorarse en función del EBITDA anualizado, considerando los tipos impositivos que se aplicarán tras el cierre, y no en función de los GGR históricos.
Esta guía detalla los cambios previstos para el periodo 2025-2026, muestra los cálculos con un ejemplo práctico y enumera lo que los compradores deben comprobar y lo que los vendedores deben preparar.
GGR, NGR y EBITDA: dónde se sitúa el impuesto
El impuesto sobre el juego suele ser el mayor gasto que paga un operador después de pagar a sus jugadores. Su posición en la cuenta de resultados determina cuánto afecta un cambio en la tasa a la valoración.
| Línea | Definición | Lo que se desprende |
|---|---|---|
| Mango / estacas | Cantidad total apostada por los jugadores | — |
| GGR (ingresos brutos del juego) | Apuestas menos ganancias pagadas | Ganancias del jugador |
| Ingresos netos por juegos (NGR) | GGR menos el costo de las bonificaciones y, en la mayoría de las definiciones, los impuestos y gravámenes sobre el juego | Bonificaciones, obligaciones, a veces comisiones de pago |
| EBITDA | Ingresos brutos nacionales menos los costos de plataforma, proveedor de juegos, pago, marketing, afiliados y personal | Costes operativos |
La mayoría de los mercados regulados gravan los ingresos brutos del juego (GGR): el Reino Unido aplica un impuesto sobre el juego remoto (Remote Gaming Duty) a los ingresos brutos del juego (apuestas menos ganancias), y Brasil y los Países Bajos también gravan dichos ingresos. Alemania es la principal excepción, ya que grava las apuestas en tragamonedas en línea en lugar de los ingresos.
De esto se desprenden dos puntos. Primero, el impuesto sobre los ingresos brutos del gobierno (GGR) no disminuye cuando los márgenes se reducen, por lo que afecta más a los operadores con márgenes bajos. Segundo, la cifra de ingresos brutos del gobierno (NGR) en el estado de resultados de un vendedor o en un contrato con una filial puede o no estar después de impuestos. Siempre verifique la definición antes de aplicar cualquier múltiplo.
Los cambios en el impuesto GGR que importan para las transacciones
Siete mercados han aumentado o reestructurado sus impuestos sobre los juegos en línea desde mediados de 2025, y ya se han legislado medidas adicionales para el período 2027-2028. Las tasas que se muestran a continuación se basan en los ingresos brutos del juego (GGR), salvo que se indique lo contrario.
| Mercado | Producto | Tasa anterior | Nueva tasa | En vigor desde |
|---|---|---|---|---|
| Brasil | Apuestas de cuotas fijas (apuestas autorizadas) | 12% (2025) | 13% → 14% → 15% | 2026 / 2027 / 2028 |
| Reino Unido | Apuestas a distancia (Impuesto general sobre las apuestas) | 15% | 25% (las carreras de caballos en el Reino Unido se mantienen en el 15%) | 1 de abril de 2027 |
| Malta | Juegos de casino tipo 1, solo para jugadores en Malta | 5% fijo + impuesto por dispositivo | 15% (Tipos 2–4: 10%) | 1 de octubre de 2026 |
| Reino Unido | Casino online, tragamonedas, bingo (Servicio de juegos remotos) | 21% | 40% | 1 de abril de 2026 |
| Países Bajos | Todos los juegos de azar, incluidos los online | 34.2% | 37.8% | 1 de enero de 2026 |
| Bulgaria | Juegos en línea | 20% | 25% | 1 de enero de 2026 |
| Francia | Apuestas deportivas en línea (impuestos públicos) | 54.9% | 59.3% | Julio de 2025 |
| Rumania | Juegos en línea | 21% | 27% | Julio de 2025 |
Tres puntos clave para cualquiera que esté valorando un activo:
- El Reino Unido es el mercado más importante. Es el mayor mercado online de Europa, y su tasa del 40% lo sitúa a la cabeza en la tabla de impuestos sobre casinos online del continente. Las casas de apuestas deportivas británicas se enfrentarán a una segunda fase en abril de 2027.
- cambio en Malta es limitado. Las nuevas tarifas se aplican únicamente a los jugadores que se encuentren en Malta o residan allí. Un operador con licencia de la MGA que preste servicios a jugadores de otros países tributa en los mercados de dichos jugadores, no en Malta. Malta también redujo su exención del IVA para el juego a partir de la misma fecha, lo cual supone un coste adicional que conviene consultar.
- No todos los mercados están en alza. Estonia está reduciendo su impuesto sobre el juego online del 6% al 4% de forma gradual. Italia mantiene el impuesto del 25,5% para los casinos online.
Los tipos impositivos cambian con poca antelación. Verifique el tipo vigente con un asesor fiscal local antes de basarse en cualquier cifra de esta tabla.
Ejemplo práctico: mismo GGR, diferente valor
En el mismo GGR, el aumento de los aranceles en el Reino Unido reduce el valor de este casino ilustrativo en aproximadamente dos tercios antes de la mitigación y en aproximadamente un tercio si se recupera la mitad del arancel adicional.
Supuestos (solo a modo de ejemplo): un casino en línea orientado al mercado británico con ingresos brutos anuales de 2 millones de euros y costes operativos de 1 millón de euros (sin incluir impuestos, comisiones de proveedores de juegos y plataformas, pagos, marketing y personal), valorado a un múltiplo de 3,0 veces el EBITDA. Este múltiplo se mantiene constante, de modo que solo varía el impuesto.
| EUR | Impuesto del 21% | Impuesto al 40%, sin medidas de mitigación | Arancel al 40%, se recupera la mitad del arancel adicional |
|---|---|---|---|
| GGR | 2,000,000 | 2,000,000 | 2,000,000 |
| Deber de juego remoto | 420,000 | 800,000 | 800,000 |
| Costes operativos | 1,000,000 | 1,000,000 | 810,000 |
| EBITDA | 580,000 | 200,000 | 390,000 |
| Margen EBITDA sobre GGR | 29% | 10% | 20% |
| Valor a 3,0x EBITDA | 1,740,000 | 600,000 | 1,170,000 |
| Múltiplo GGR implícito | 0,87x | 0,30x | 0,59x |
| Cambio de valor | — | −66% | −33% |
Las dos últimas filas son clave. Un vendedor que cita un múltiplo de 0,87x sobre los ingresos brutos del gobierno (GGR) de una operación en el Reino Unido anterior a 2026 está pidiendo a un comprador que pague casi tres veces lo que respaldan las ganancias después de impuestos.
El caso de mitigación del 50 % no es arbitrario. Evoke informó haber compensado más de la mitad de su aumento bruto de aranceles en el primer semestre de 2026 mediante una comercialización más eficiente, promociones más efectivas y recortes de costos. Entain tiene como objetivo compensar alrededor del 25 % del aumento en el Reino Unido en 2026 y más del 50 % a partir de 2027. Los operadores más pequeños rara vez cuentan con las mismas herramientas de escala, por lo que un comprador querrá ver la mitigación reflejada en las cifras mensuales antes de pagar por ella.
La ilustración es deliberadamente sencilla. El tratamiento de las bonificaciones en virtud del impuesto, las comisiones de los proveedores cobradas como porcentaje de los ingresos brutos del juego y la rotación de jugadores tras la eliminación de las promociones modifican las cifras reales.
Cómo valoran los compradores el riesgo fiscal durante el proceso de diligencia debida
La primera tarea del comprador es reconstruir el estado de resultados con los tipos impositivos que se aplicarán tras el cierre de la operación. Los últimos doce meses no son suficientes: para un casino del Reino Unido, cualquier período de doce meses que finalice antes de abril de 2027 incluye meses gravados al 21 %.
Lo que ahora abarca un proceso de diligencia debida bien ejecutado por parte del comprador:
- Ingresos brutos del juego (GGR) por jurisdicción del jugador. La mayoría de los impuestos se aplican donde se encuentra el jugador, no donde está registrada la licencia. La única forma de aplicar la tasa correcta a cada segmento es desglosar los GGR por país.
- Las declaraciones de impuestos se han conciliado con los informes de la plataforma. Los impuestos pagados deben coincidir con los ingresos brutos del gobierno (GGR) registrados en el sistema administrativo para el mismo período. Las discrepancias indican ingresos declarados incorrectamente o impuestos impagos.
- Aumentos programados. Una casa de apuestas con jugadores del Reino Unido se enfrenta a un aumento del 25 % a partir de abril de 2027. Un licenciatario brasileño lo incrementa al 14 % en 2027 y al 15 % en 2028. Estos datos se incluyen en la previsión, no son una nota a pie de página.
- Evidencia de mitigación. Los compradores pagan por la mitigación que ya se refleja en las cifras: menor costo de bonificación como porcentaje de los ingresos brutos del juego, mayor eficiencia de marketing y ahorro de costos. La mitigación planificada es un tema de debate, no un precio.
- Retención de jugadores tras el cambio. Cuando se eliminan las promociones, algunos jugadores se marchan, a veces a sitios no autorizados. Los análisis mensuales de los jugadores que realizaron depósitos antes y después del cambio muestran si los ingresos se mantuvieron.
- Definición de NGR en contratos de afiliación y B2B. Muchos programas de afiliados de operadores deducen el impuesto sobre el juego antes de calcular la participación en los ingresos. Un impuesto más elevado puede reducir los ingresos de los afiliados incluso cuando el tráfico es estable.
La exposición fiscal también influye en la estructura de la transacción. Es probable que los compradores soliciten pagos condicionados al EBITDA después de impuestos, un ajuste de precio si se anuncia un cambio en las tasas entre la firma y el cierre, y una garantía fiscal que cubra los períodos previos al cierre. Un asesor fiscal debe confirmar cómo se redactan la garantía y el depósito en garantía.
Qué deben preparar los vendedores antes de salir al mercado
Repite tus cifras antes de que el comprador lo haga por ti. Un comprador que descubre la brecha fiscal durante la auditoría revisará el precio de toda la operación; un vendedor que la revela desde el principio mantiene el control de la situación.
- Reitere el EBITDA de los últimos 12 a 24 meses, con la tasa impositiva vigente, mes a mes, junto a las cifras reportadas.
- Divide los ingresos brutos del juego (GGR) y los ingresos brutos del juego (NGR) por país del jugador, aplicando el tipo impositivo correspondiente a cada uno.
- Concilie las declaraciones de impuestos con los informes GGR de la plataforma para los mismos períodos y guarde los documentos en la sala de datos.
- Muestre las medidas de mitigación ya implementadas desde el cambio: costo adicional, gasto en marketing y margen por mes.
- Añada a la previsión cualquier medida legislativa futura (apuestas en el Reino Unido en 2027, Brasil entre 2027 y 2028).
- Indique la definición de NGR utilizada en el estado de resultados y en cada contrato con filiales o empresas B2B.
El momento oportuno también es importante. Un activo que pueda demostrar dos o tres trimestres completos con la nueva tasa y márgenes estables es más fácil de vender que uno que pida a los compradores que confíen en una proyección. Si esos trimestres son débiles, suele ser mejor saberlo antes de que se publique el avance que enterarse con la primera carta de intención.
Preguntas frecuentes
¿Qué es GGR en los juegos de azar en línea?
Los ingresos brutos por juegos son el monto total apostado por los jugadores menos las ganancias que se les pagan. Representan los ingresos del operador antes de bonos, impuestos y costos operativos.
¿Cuál es la diferencia entre GGR y NGR?
NGR es GGR menos el costo de las bonificaciones y, en la mayoría de las definiciones, los impuestos y gravámenes sobre el juego. No existe un estándar único, por lo que debe revisarse la definición en cada estado de resultados o contrato.
¿Los impuestos sobre el juego se aplican a los ingresos brutos del juego (GGR) o a los ingresos brutos del juego (NGR)?
La mayoría de los mercados regulados gravan los ingresos brutos del juego (GGR) o un equivalente: el impuesto sobre el juego remoto en el Reino Unido se aplica sobre los ingresos brutos del juego, y Brasil y los Países Bajos gravan los ingresos brutos del juego. Alemania, en cambio, grava las apuestas en las tragamonedas en línea.
¿Cuánto aumentó el impuesto sobre los juegos de azar en el Reino Unido en 2026?
El impuesto sobre los juegos de azar en línea, como casinos, tragamonedas y bingo, aumentó del 21% al 40% el 1 de abril de 2026. El impuesto sobre las apuestas en línea subió del 15% al 25% el 1 de abril de 2027, mientras que las carreras de caballos en el Reino Unido se mantuvieron en el 15%.
¿Un impuesto sobre los ingresos brutos del juego (GGR) más alto reduce la valoración de un casino en línea?
Sí, cuando el valor se basa en las ganancias. El impuesto se deduce antes del EBITDA, por lo que el mismo GGR genera menos ganancias. Un múltiplo de GGR principal de un período o mercado con impuestos más bajos sobreestimará el valor.
¿Afectan las subidas de impuestos sobre los ingresos brutos del gobierno a los sitios web de afiliados?
A menudo, sí. Muchos acuerdos de reparto de ingresos pagan sobre los ingresos netos del juego después de aplicar el impuesto correspondiente, por lo que un impuesto más alto reduce la comisión incluso si el número de jugadores se mantiene estable. Los acuerdos de CPA son menos vulnerables, pero los operadores pueden reducir las tasas de CPA para proteger su margen de beneficio.
¿Debo vender antes o después de un cambio en los impuestos?
Los compradores tienen en cuenta el impuesto que se aplica después del cierre de la operación. Vender con anticipación rara vez lo evita; vender después de dos o tres trimestres sin impuestos con la nueva tasa generalmente les da a los compradores más confianza en las cifras.
¿Vender o comprar un operador en un mercado con impuestos más altos?
Valoramos los casinos online, las casas de apuestas deportivas y las carteras de afiliados según las cifras que se aplicarán tras el cierre de la operación, y los conectamos con nuestra red de más de 1000 compradores cualificados. Para obtener una valoración confidencial y ajustada a impuestos de su activo, envíe un correo electrónico a gabriel@casinosbroker.com.
Este artículo es un comentario comercial, no asesoramiento fiscal ni legal. Los tipos impositivos sobre juegos de azar y su alcance cambian con frecuencia; consulte con un asesor fiscal cualificado en cada mercado para confirmar el tipo aplicable a su negocio.
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