888 Holdings acquiert William Hill International – Analyse de l'opération

Aperçu de l'offre

Le 1er juillet 2022, 888 Holdings a finalisé l'acquisition des activités internationales (hors États-Unis) de William Hill auprès de Caesars Entertainment, pour un montant compris entre 1,95 et 2,05 milliards de livres sterling, soit une réduction de 250 millions de livres sterling par rapport au prix initial de 2,2 milliards convenu lors de l'annonce de l'opération en septembre 2021. Cette réduction reflète l'évolution des performances de l'entreprise et des conditions de marché entre l'annonce et la finalisation de l'acquisition. Cette opération a donné naissance à l'un des cinq plus grands groupes mondiaux de paris et de jeux en ligne, combinant la technologie et les compétences numériques de 888 avec la marque emblématique de William Hill, son réseau de 1 414 agences de paris au Royaume-Uni et sa présence en ligne établie sous la marque Mr Green sur les marchés européens.

Pourquoi cet accord était structurellement inhabituel

Cette transaction constituait la deuxième étape d'un processus en deux temps, amorcé par l'acquisition de William Hill par Caesars Entertainment en avril 2021 pour 3,7 milliards de dollars. Caesars souhaitait uniquement les activités de paris sportifs de William Hill aux États-Unis, et plus précisément les relations avec les opérateurs de points de vente physiques ainsi que la technologie lui permettant de se positionner avantageusement sur le marché américain en pleine expansion. Les activités internationales étaient destinées à être cédées dès le départ, et 888 s'est imposé comme l'acquéreur de ces opérations hors États-Unis, couvrant le Royaume-Uni, l'Europe et le reste du monde.

L'opération exigeait que 888 lève environ 500 millions de livres sterling de nouveaux capitaux propres — une levée de fonds qui représentait une dilution importante pour les actionnaires existants et signalait la nature transformatrice de la transaction pour ce qui était auparavant un opérateur en ligne beaucoup plus petit.

Les défis liés au changement de marque et à l'intégration d'Evoke

Le groupe issu de la fusion de 888 et William Hill a été rebaptisé Evoke plc en 2023, mais l'intégration s'est avérée plus complexe que prévu. L'entreprise était fortement endettée suite à l'acquisition et a dû faire face aux difficultés liées aux évolutions réglementaires britanniques, notamment en matière de jeu responsable et de révision de la loi sur les jeux de hasard de 2023, ce qui a comprimé les marges du réseau de points de vente William Hill. La direction d'Evoke a entrepris d'importants efforts de restructuration entre 2023 et 2024, incluant une revue stratégique du portefeuille de points de vente de paris.

Faits clés

• Multiple de valorisation : environ 7,5x l’EBITDA normalisé (avant synergies), 5,7x après synergies
• Jusqu'à 100 millions de livres sterling de contrepartie différée payable en 2024 sur la base de l'EBITDA ajusté du groupe élargi
• Levée de fonds propres de 888 : environ 500 millions de livres sterling de nouvelles actions émises pour financer l’acquisition
• Acquisition de 1 414 points de vente William Hill au Royaume-Uni
• Parmi les autres marques figuraient : Mr Green, SI Sportsbook (international), William Hill Online
• 2023 : Le groupe fusionné est rebaptisé Evoke plc
• PDG après l'achèvement : Itai Pazner (888), remplacé par Per Widerstrom (Evoke, 2023)

Signal du marché

Cette opération illustre la complexité des acquisitions par scission dans le secteur des jeux d'argent réglementés, où un vendeur souhaite acquérir les actifs d'une juridiction et doit céder le reste. Elle met également en évidence le risque d'intégration lié à la combinaison d'un opérateur 100 % numérique (888) avec un réseau de points de vente multicanaux (William Hill), notamment lorsque des obstacles réglementaires affectent l'activité acquise peu après la finalisation de l'opération. Pour les acquéreurs de jeux en ligne de taille moyenne, le fardeau de la dette et la restructuration ultérieure d'Evoke constituent un exemple édifiant de gestion de l'effet de levier lors d'une acquisition.

← Retour à la base de données des fusions-acquisitions dans le secteur des jeux en ligne | Consultez les casinos en ligne agréés par la UKGC à vendre | Évaluation gratuite de votre entreprise de jeux en ligne