M&A eladói finanszírozás: Teljes körű útmutató
Bevezetés
vállalkozása felvásárlásának finanszírozásának egyik legegyszerűbb módját eladói jegynek neveznek .
A statisztikák azt mutatják, hogy a kisvállalkozások eladásainak jelentős 80%-a valamilyen formában tartalmaz eladói finanszírozást . Az középkategóriás piacán az eladói finanszírozás továbbra is elterjedt, jellemzően az ügylet méretének 10-20%-át teszi ki.
Az eladói finanszírozás gyors alternatívát kínál, ha a hagyományos finanszírozási lehetőségek, mint például az SBA-hitelek, nem érhetők el. Gyorsabb ügyintézési folyamatot kínál, jelentősen csökkentett papírmunkával.
Ebben a cikkben a következő fontos kérdésekre adunk hasznos válaszokat:
- Milyen előnyei vannak az eladás egy részének finanszírozásának?
- Hogyan védheti meg érdekeit, ha a vevő nem fizet?
- Mit jelent a tisztességes kamatláb, és milyen hosszúnak kell lennie a kötvény futamidejének?
- Hogyan határozzuk meg az optimális finanszírozási összeget?
- Miért érdemes külső hitelügyintéző szolgáltatásait igénybe venni?
- Érdemes megtartani a bérleti szerződés tulajdonjogát?
- El tudja adni a kötvényt azonnal készpénzért, ha szükséges?
- Proaktívan ajánljon fel eladói finanszírozást, vagy várjon a vevő érdeklődésére?
- Mi van akkor, ha inkább a teljes készpénzes üzletet részesíti előnyben, de nyitott a megfelelő vevő finanszírozására?
Ha egy 10 millió dollár alatti felvásárlás finanszírozásának bonyolultságaival küzd, ez az információ elengedhetetlen az Ön számára.
Mi az eladói finanszírozás?
Használja ki az eladói finanszírozás erejét – egy stratégiai megközelítést, amelyben előzetes előleget kap, majd rendszeres, jellemzően havi befizetéseket, amíg a vevő ki nem fizeti a teljes összeget.
Például tegyük fel, hogy a vállalkozásod értéke 5 000 000 dollár, és nyitott vagy a vételár 50%-ának finanszírozására. Ebben az esetben a vevő 2 500 000 dolláros előleggel indítja a tranzakciót, és havi törlesztőrészleteket fizet, amíg az eladói kötvény teljes mértékben ki nem egyenlített.
vállalkozása marketingjére készül , kulcsfontosságú, hogy időben döntést hozzon arról, hogy szóba kerül-e az eladó finanszírozása. Ez a döntés jelentős súllyal bír, mivel közvetlenül befolyásolja, hogy a vevő hogyan tervezi finanszírozni a felvásárlást. A potenciális vevők kezdeti kérdései gyakran arra vonatkoznak, hogy hajlandó-e finanszírozni az eladás egy részét.
Mivel az eladó gyakorlatilag egy pénzintézet szerepét tölti be, az eladók számára bevett gyakorlat a finanszírozás melletti elköteleződés előtt előminősítik a vevőket . Ez az előminősítési folyamat alapos értékelést foglalhat magában, beleértve a vevő hiteljelentésének áttekintését, felmérését részletes önéletrajz alapján, és bizonyos esetekben akár magánnyomozó szolgáltatásainak igénybevételét is. A vevők a vállalkozás vagyona mellett személyes vagyonukat is felajánlhatják fedezetként.
A legtöbb kisvállalkozás eladója jellemzően legalább 50%-os önerőt kér, és az eladói finanszírozás feltételei általában három-hét évre terjednek ki. Azonban elengedhetetlen, hogy ezek a feltételek pénzügyileg összhangban legyenek a két fél kölcsönös előnyére.
A középvállalati üzleti környezetben gyakoriak az olyan ügyleti struktúrák, amelyekben eladói jelzálog szerepel, jellemzően a teljes vételár 10%-ától 30%-áig terjedő összegben.
Ezenkívül az eladók gyakran a következő követelményeket támasztják:
- Vevői megfelelés: Az eladók kiköthetik, hogy a vevőknek a tranzakció lezárása után meghatározott kritériumoknak vagy pénzügyi mérföldköveknek kell megfelelniük, például egy meghatározott szintű működőtőke vagy készlet fenntartásának.
- Folyamatos pénzügyi információk: Az eladók a hitel futamideje alatt kérhetik a pénzügyi kimutatásokhoz való hozzáférést, biztosítva az átláthatóságot és a vállalkozás pénzügyi helyzetének tiszta képét.
- Bérleti szerződés folytonossága: Sok esetben az eladók úgy döntenek, hogy a bérleti szerződés teljes időtartama alatt a szerződésben maradnak, stabilitást és folytonosságot biztosítva az üzlethelyiségben.
Milyen előnyökkel jár az eladó számára, ha az eladás egy részét finanszírozza?
- Késleltetett adófizetés: Az eladók csak akkor fizetnek adót, ha megkapták a pénzt. Győződjön meg róla, hogy a kötvény „nem forgalomképes”.
- Megnövelt eladási ár: Az eladói finanszírozással rendelkező vállalkozások jellemzően 20-30%-kal magasabb eladási árat kínálnak a teljes készpénzes üzletekhez képest.
- Gyorsított értékesítés: Az eladói finanszírozással kínált vállalkozások általában gyorsabban és könnyebben értékesítenek, mint azok, amelyeket kizárólag készpénzért kínálnak.
Mi az amortizációs időszak?
egy vállalkozás adásvételéről vagy vásárlásáról van szó , az amortizáció leegyszerűsíti az adósság fix, ütemezett részletekben történő visszafizetésének folyamatát. Lényegében ez a módszer a kölcsön fokozatos visszafizetésére az idő múlásával .
Képzeljük el a következő forgatókönyvet: 10 000 000 dollárért vásárolunk egy vállalkozást, 7 000 000 dolláros előleggel. A fennmaradó 3 000 000 dollár fedezésére havi törlesztőrészletekkel rendelkező kölcsönt veszünk fel, amely kamatot és a tőke egy meghatározott részét is magában foglalja.
Ha egyenletesen osztod el ezeket a törlesztőrészleteket a hitel futamideje alatt, akkor gyakorlatilag amortizálod az adósságodat.
Kezdetben a havi törlesztőrészlet jelentős része elsősorban a kamatokat fedezi, a fennmaradó részt pedig a tőketartozásra fordítják.
Az idő múlásával és a tartozás visszafizetésének előrehaladtával a havi törlesztőrészlet egyre nagyobb része kezd csökkenni a tőketartozásból. A tízéves törlesztési példánkban a 3 000 000 dolláros kölcsön havi törlesztőrészletei nagyjából 33 000 dollárt tennének ki. Kezdetben ennek az összegnek a nagy része kamatot szolgál, de ahogy közeledik a törlesztési időszak vége, a 33 000 dollár nagy része a tőketörlesztésre fordítódik, biztosítva, hogy az adósság a tervek szerint a tízéves időkereten belül visszafizetésre kerüljön.
Hogyan védhetem meg magam attól, hogy a vevő nem fizessen?
Amikor az eladás egy részére finanszírozást nyújt, kulcsfontosságú a körültekintő megközelítés alkalmazása, hasonlóan egy pénzintézetéhez . A vevő minősítése a kötelezettségvállalás előtt elengedhetetlen. Javasoljuk, hogy a folyamatot azzal kezdje, hogy átfogó információkat gyűjt a vevőtől, beleértve a részletes pénzügyi kimutatást, hiteljelentést, önéletrajzot és minden egyéb releváns adatot.
Továbbá bölcs dolog olyan vevőt választani, aki nemcsak a pénzügyi kritériumoknak felel meg, hanem bizonyítja a vállalkozásodban való sikerhez szükséges működési képességet is.
Ha a potenciális vevő egy vállalat, érdeklődjön a korábbi felvásárlási eredményeiről A korábban felvásárolt vállalatok tulajdonosaival folytatott beszélgetések értékes információkkal szolgálhatnak. A vállalat méretétől függően a felvásárló vállalat vezetőinek átvilágítása
Érdemes megjegyezni, hogy az eladó finanszírozásával kapcsolatos számos probléma az alacsony előleg elfogadásából ered . Ennek enyhítésére határozottan javasoljuk, hogy jelentős előleget kérjen, ideális esetben a kikiáltási ár 30%-a és 50%-a között. Ez a megközelítés minimalizálja annak valószínűségét, hogy a vevők ilyen jelentős előzetes kötelezettségvállalás mellett is elálljanak egy üzlettől.
Vannak más módok is, hogyan védhetem meg magam?
Egy megbízható váltó megalkotásához olyan záradékokra van szükség, amelyek kifejezetten a fizetés elmaradására és a késedelmes fizetésekre vonatkoznak.
Pozíciód megerősítése érdekében fontold meg az Egységes Kereskedelmi Kódex (UCC) szerinti zálogjog bejelentését a vállalkozással szemben. Ez a stratégiai lépés megakadályozza, hogy a vevő a futamidő alatt eladja a vállalkozást vagy annak eszközeit.
Azokban az esetekben, amikor a vevő magánszemély , lehetőség nyílhat a tárgyalásokra a vevő személyes vagyonának, valamint a vállalkozás vagyonának fedezetéül. Legyen azonban óvatos, mivel ez néha a vállalkozásába vetett bizalom hiányát tükrözheti. Általában mi intézzük ezeket a dokumentumokat a zárás során , de érdemes megjegyezni, hogy egy tapasztalt letéti ügynök vagy ügyvéd is hozzáértően el tudja végezni ezt a feladatot.
Továbbá lehetősége van kikötni, hogy a vevő a tranzakció lezárását követően is , például egy minimális készletszint fenntartását, megfelelő forgótőke biztosítását vagy meghatározott eladósodottsági arányok betartását. Az áttekinthetőség fenntartása és a problémák proaktív kezelése érdekében javasoljuk, hogy biztosítson hozzáférést a havi vagy negyedéves pénzügyi kimutatásokhoz. Ez a gyakorlat lehetővé teszi a potenciális problémák időben történő azonosítását és kijavítását.
Hogyan tudja a vevő motiválni az eladót az eladás finanszírozására?
Mivel az eladó kulcsszerepet játszik az eladás egy részének finanszírozásában, elengedhetetlen, hogy a tranzakciót egy bankhoz hasonló gondolkodásmóddal közelítsük meg. Ha Ön a vevő, határozottan javasoljuk, hogy haladéktalanul bocsássa az eladó rendelkezésére a szükséges dokumentumokat. Ezeknek tartalmazniuk kell az átfogó pénzügyi kimutatásokat, a hiteljelentését, a részletes önéletrajzát és minden egyéb releváns információt, amely a pénzügyi hátterére vonatkozik.
Abban az esetben, ha egy céget képvisel, előnyös, ha nyilvántartást vezet a korábbi felvásárlásairól. Az eladó és a korábban felvásárolt cégek tulajdonosai közötti beszélgetések elősegítése értékes információkkal szolgálhat, és megerősítheti pozícióját.
Milyen kamatláb számít reálisnak?
Az elmúlt évtizedben a saját váltók kamatlábai jellemzően 6% és 8% között ingadoztak. A konkrét kamatláb az ügylettel járó kockázat szintjétől függ, kisebb hangsúlyt fektetve az uralkodó piaci kamatlábakra.
Előfordulhat, hogy a vevők azzal érvelnek, hogy a lakóingatlan-jelzáloghitelek kamatlábai jelentősen alacsonyabbak, és versenyképesnek kellene lenniük. Fontos tisztázni a vevők számára, hogy az ilyen összehasonlítások nem feltétlenül helyénvalóak. Egy kisvállalkozás vásárlásának finanszírozása egyedi kockázatokkal jár, korlátozott fedezettel, amely gyakran a vállalkozás alulértékelt eszközeire korlátozódik. Ezzel szemben a lakóingatlan-jelzáloghitel nemfizetése lehetővé teszi a bank számára, hogy visszaszerezze az ingatlant. A kisvállalkozások felvásárlása terén gyakran kevés a visszaszereznivaló nemfizetés esetén, kivéve egy küszködő vállalkozást.
Számos tényező befolyásolja a kamatláb meghatározását, beleértve a teljes üzleti árat, a vevő hitelképességét, tapasztalatát, pénzügyi helyzetét és különösen az előleg összegét. Fontos megérteni, hogy a kamatláb elsősorban az ügyletben rejlő kockázat szintjét tükrözi, nem pedig az uralkodó piaci kamatlábakat.
Honnan tudom, mennyit kell finanszíroznom?
A finanszírozás mértékének meghatározásakor elengedhetetlen, hogy azt a pénzforgalmi dinamikádhoz igazítsd. Ha a vállalkozásod folyamatosan havi 100 000 dolláros nyereséget termel, akkor logikusan egy 90 000 dolláros havi kötvény választása lenne értelmes. A nyereségnek nemcsak kényelmesen fedeznie kell a kötvény összegét, hanem biztosítania kell a saját béredhez szükséges eszközöket is. Ha ez a pénzügyi egyenlet nem áll össze, akkor ez egyszerűen nem járható út.
üzleti értékesítésből gyűjtött információk alapján a legfontosabb statisztikák a következők:
- Átlagos kamatláb: Általában 6% és 8% között mozog, bár lehetnek kisebb eltérések. Ezt a kamatlábat nem befolyásolják az uralkodó piaci kamatlábak, hanem elsősorban a vállalkozás finanszírozásával járó kockázat szintje határozza meg. A benne rejlő kockázatok miatt ezek a kamatlábak viszonylag magasabbak más eszközosztályokhoz képest.
- Átlagos futamidő: A kötvények átlagos futamideje körülbelül öt év, de a tranzakció sajátosságaitól függően három és hét év között változhat.
- Átlagos előleg: Bár az 50%-os előleg szokásos, fontos megjegyezni, hogy ez 30%-tól akár 80%-ig is terjedhet, az üzlet részleteitől függően.
- Kizárólag készpénzes tranzakciók: Érdekes módon az üzleti eladások kevesebb mint 10%-a bonyolódik ki kizárólag készpénzes tranzakcióként , ami rávilágít az eladói finanszírozás elterjedtségére.
Miért érdemes külső hitelfeldolgozót igénybe vennem?
külső hitelszolgáltató igénybevétele . Ezek a szakemberek hozzáértően kezelik a hitelfelvételi folyamat minden aspektusát, a behajtástól a havi törlesztőrészletek jóváírásán át a kifizetésekig. Semleges közvetítőként leegyszerűsítik a teljes hitelkezelési folyamatot, így minden érintett fél számára könnyűvé teszik. A fizetések adminisztrációjának harmadik félre való bízása leegyszerűsíti a nyilvántartást is, biztosítva a zökkenőmentes és hatékony pénzügyi tranzakciókat.
Maradjon az eladónak a bérleti szerződésben?
Eladóként kulcsfontosságú, hogy biztosítsa pozícióját azáltal, hogy a lízingszerződés teljes futamideje alatt ellenőrzést gyakorol. Ez biztosítja, hogy visszaszerezze az üzletet és visszavegye a lízingszerződést a vevő nemfizetése esetén.
Alternatív megoldásként tárgyalhat egy olyan záradékról, amely lehetőséget biztosít a bérleti szerződés visszakövetelésére, ha a vevő nem teljesíti a szerződést, még akkor is, ha a tranzakció során nem vesz részt aktívan a bérleti szerződésben. Ennek a szempontnak az eligazodásához azonban tapasztalt bróker vagy ingatlanügyvéd szakértelmére van szükség, hogy minden fél érdekei megfelelően védve legyenek.
Eladhatom a kötvényt, ha készpénzre van szükségem?
Általában lehetősége van eladni a kötvényt, miután lejárt, ez a folyamat jellemzően hat-tizenkét hónapot vesz igénybe. Számos befektető specializálódott az ilyen kötvények vásárlására, ami lehetőséget biztosít a készpénzre váltásra.
Fontos megjegyezni, hogy eladása gyakran jelentős árengedménnyel jár. Sok esetben azonban ez továbbra is az egyik elsődleges alternatíva a kötvénytulajdonosok számára. Annak érdekében, hogy ez a lehetőség továbbra is elérhető maradjon, elengedhetetlen annak biztosítása, hogy a kötvény strukturált legyen, lehetővé téve az átruházást vagy engedményezést harmadik félre.
Fel kellene fogadnom egy magánnyomozót?
Ha a vételár jelentős részének finanszírozását fontolgatja, és kétségei vannak a vevő hitelességével kapcsolatban, akkor körültekintő lépésnek tűnik a saját védelme érdekében tett intézkedések megtétele. Ha ebben a szakaszban befektet egy vizsgálatba, az potenciálisan jelentős összeget takaríthat meg a jövőben, különösen akkor, ha az intő jeleket a vevő hitelképességével kapcsolatban.
Egy magánnyomozó megbízása értékes betekintést nyújt a vállalkozásod megvásárlásában érdekelt személyekbe, beleértve a nem nyilvános információkat, például az álneveket és a címeket. Ezek az adatok hasznosak lehetnek a vevő jellemének és pénzügyi megbízhatóságának felmérésében.
Ezenkívül egy képzett nyomozó releváns részleteket tárhat fel a potenciális vevő jogi előzményeivel, fennálló adósságaival vagy korábbi peres ügyeivel kapcsolatban. Az ilyen információk előrejelző jelzőként szolgálhatnak annak valószínűségére vonatkozóan, hogy nem fizeti-e vissza a szóban forgó hitelt. A nyilvános iratok kutatásával a nyomozó feltárhat nem nyilvános letartóztatási nyilvántartásokat, csődeljárásokat, vállalati beadványokat, bírósági iratokat, bűnügyi előéletet, vagyonkezelési okiratokat vagy válási kérelmeket.
Fontos tudni, hogy ezen információk megszerzéséhez jogilag előírt, aláírt nyilatkozatra lehet szükség. Bár a vevőknek jogukban áll megtagadni egy ilyen nyilatkozatot, fontos, hogy tájékoztassuk őket ennek a lépésnek a szükségességéről, tekintettel a vállalt pénzügyi kockázatra. Tisztázzuk, hogy ez egy standard eljárás, még bankoknál vagy pénzintézeteknél is. Konkrét útmutatásért tanácsos konzultálni az ügyvédjével , hogy hatékonyan eligazodhasson ebben a folyamatban.
Milyen dokumentumokat kell elkészíteni?
Az eladói váltó kiállításához két alapvető dokumentumra lesz szükséged: egy saját váltóra és egy biztosítéki megállapodásra. Ezenkívül elengedhetetlen, hogy az eladás befejezését követően az Egységes Kereskedelmi Kódex (UCC) szerinti zálogjogot jegyeztess be a vállalkozás vagyonára.
Felajánljak-e eladói finanszírozást a vállalkozásom eladásához, vagy várjak, hogy a vevő kéri-e?
Kisvállalkozása eladásra kínált hirdetésekor stratégiai lépés a világos és konkrét feltételek megadása. Ez erős üzenetet közvetít a potenciális vevők felé, hogy aprólékosan felmérte az eladást, és komoly, gyakorlatias hozzáállással áll hozzá. A felkészült eladók általában nagyobb érdeklődést váltanak ki, és ha valamilyen finanszírozási formát kínál a teljes készpénzes üzlet helyett, az gyakran magasabb válaszadási arányt eredményez.
középvállalkozások világában más megközelítés az uralkodó. Szokás, hogy ezeket a vállalkozásokat ármeghatározás vagy előzetes feltételek felajánlása nélkül reklámozzák.
Mi van, ha készpénzre van szükségem, de esetleg finanszírozni tudom az üzletet a megfelelő vevő számára?
Ilyen esetekben azt javasoljuk, hogy a hirdetés szövegében , hogy a finanszírozás tárgyalásra kész. Ebben a szakaszban nem kell pontos feltételeket vázolnia a finanszírozásra vonatkozóan. Ez a megközelítés nem kötelezi Önt finanszírozás nyújtására, de biztosítja, hogy a hirdetése vonzó maradjon a potenciális vevők számára, akik kifejezetten olyan vállalkozásokat keresnek, amelyek eladói finanszírozási lehetőségeket kínálnak.
Hány évre kell szólnia a kötvénynek?
A kötvények jellemzően három-öt éves futamidejűek, ami a gyakorlatiasságon alapuló irányelv. Alapvető fontosságú annak biztosítása, hogy a vállalkozás cash flow-ja megfelelően fedezze az adósságszolgálatot. Vizsgáljunk meg egy egyszerű forgatókönyvet:
Nem fog működni – túl magas az adósságtörlesztés
| Az üzlet ára: | $1,000,000 |
| Előleg: | $300,000 |
| Finanszírozott összeg: | $700,000 |
| Kifejezés: | 2 év |
| Kamatláb: | 8% |
| Havi fizetés: | 31 659 dollár/hónap |
| Éves fizetés: | $379,908 |
| Éves üzleti cash flow: | $400,000 |
| Mínusz éves adósságszolgálat: | $379,908 |
| Az adósságtörlesztés után fennmaradó nyereség: | $20,092 |
Egyértelmű, hogy az a forgatókönyv, amelyben a kifizetés az éves üzleti nyereség , kivitelezhetetlen. Egy pragmatikusabb megközelítés négy-öt éves futamidőt jelentene. Érdemes megjegyezni, hogy a futamidő hossza jelentősebb hatással bír, mint maga a kamatláb.
Ideális esetben a törlesztőrészlet a vállalkozás éves pénzforgalmának kevesebb mint egyharmadát teszi ki. Ha a vállalkozás évről évre konzisztens pénzforgalmat tart fenn, akkor megfontolható egy valamivel magasabb törlesztőrészlet. Ha azonban a pénzforgalom ingadozik, célszerű egy puffert bevezetni, és a kötvényt úgy strukturálni, hogy alacsonyabb törlesztőrészlet legyen biztosítva.
Kifizethető-e az eladói váltóval egy másik szervezet, mint az eladó?
Az eladói váltót egy másik szervezetnek, például az eladó hitelezőjének is lehet címezni. Ez a megállapodás megengedett, amennyiben a szerződés kiköti, hogy a szervezetnek teljesített fizetés egyenértékűnek minősül az eladónak teljesített fizetéssel.
Lehet-e a váltó alapján közvetlenül egy magánszemély tulajdonosnak fizetni a jogi személy helyett?
Az eladó egyéni tulajdonosának történő fizetés elfogadható, feltéve, hogy a szerződés kifejezetten kimondja, hogy az egyéni tulajdonosnak történő fizetés egyenértékű az eladónak történő fizetéssel.
Következtetés
számára : Ha vonakodsz finanszírozni a vállalkozásod eladását, fontos felismerni, hogy valószínűleg van egy másik eladó, aki hasonló, versenyképes árú vállalkozással rendelkezik, és hajlandó finanszírozást felajánlani. A komoly eladóknak komolyan meg kell fontolniuk az eladás finanszírozását, különösen akkor, ha a vállalkozás nem rendelkezik előzetes jóváhagyással a hagyományos banki finanszírozásra.
Középvállalkozások számára: Érdemes megjegyezni, hogy a középvállalati M&A tranzakciók többsége bizonyos mértékű eladói finanszírozást tartalmaz, bár jellemzően szerény mértékben, gyakran a teljes tranzakció méretének 10%-a és 20%-a között.
