Nel mondo delle fusioni e delle acquisizioni aziendali, un'acquisizione ostile è quando una società cerca di acquistarne un'altra senza l'approvazione del consiglio di amministrazione della società target. Questo articolo abbatte il funzionamento di come funzionano queste acquisizioni, le tattiche, il modo in cui le aziende si difendono e gli esempi reali che hanno fatto notizia.
Cos'è un'acquisizione ostile?
Un'acquisizione ostile si verifica quando una società tenta di acquisire un'altra società contro i desideri del consiglio di amministrazione della società target. Questa resistenza può sorgere per diversi motivi: il Consiglio potrebbe ritenere che l'offerta abbia sottovalutato la società, temere che l'acquirente danneggerà il valore degli azionisti, si preoccupa delle sell-off di attività o di licenziamenti significativi o di vedere una discrepanza culturale tra le due società. Quando il consiglio si oppone all'acquisizione, la società acquisita può adottare misure aggressive per ottenere il controllo, portando a una battaglia per il dominio aziendale.
Strategie utilizzate nelle acquisizioni ostili
Le aziende che mirano a un'acquisizione ostile in genere usano uno o più di questi metodi:
Offerta di gara : la società acquisita fa un'offerta pubblica direttamente agli azionisti per acquistare le proprie azioni a un prezzo premium, aggirando l'approvazione del consiglio. Questo approccio porta spesso a un picco temporaneo del prezzo delle azioni della società target.
Acquisto di mercato aperto : l'acquirente acquista tranquillamente azioni della società target sul mercato aperto per costruire una partecipazione significativa. Tuttavia, i regolamenti spesso richiedono divulgazione una volta attraversata una determinata soglia di proprietà, avvisando la società target del tentativo di acquisizione.
Commercio per procura : la società acquirente cerca di convincere gli azionisti a votare i membri del consiglio degli attuali e sostituirli con persone che sostengono l'acquisizione. Questo metodo prevede l'organizzazione delle riunioni e può richiedere molto tempo e legalmente complesso.
Acquisizioni ostili contro amichevoli
| Aspetto | Acquisizione ostile | Acquisizione amichevole |
|---|---|---|
| Approvazione del consiglio | Non ottenuto; L'acquirente aggira la gestione | Ottenuto; I negoziati si verificano con il consenso del consiglio di amministrazione |
| Approccio | Aggressivo, può coinvolgere offerte pubbliche o combattimenti per procura | Cooperativa, con termini e condizioni concordati |
| Negoziati | Minimo o nessuno con la gestione attuale | Ampie discussioni per raggiungere un accordo |
| Ruolo degli azionisti | Direttamente mirato a vendere azioni o votare per i nuovi membri del consiglio | Informato e voto basato sulla raccomandazione del consiglio |
| Impatto del prezzo delle azioni | Aumento a breve termine; potenziale volatilità dovuta a speculazione e difese | dell'affare riflette un valore |
Difese contro le acquisizioni ostili
Per proteggersi, le aziende impiegano varie strategie:
Misure preventive (implementate prima di qualsiasi tentativo di acquisizione):
Pillole velenose partecipazione dell'acquirente e rendere l'acquisizione più costosa.
Consiglio sfaldato : solo una parte dei membri del consiglio di amministrazione è in grado di elezioni ogni anno, rendendo più difficile per un acquirente ottenere rapidamente il controllo.
Golden Parachutes : offrire vantaggi redditizi ai dirigenti se sono terminati dopo un'acquisizione, aumentando il costo per l'acquirente.
Azioni a doppia classe : creare classi di azioni con diversi diritti di voto, concentrando il controllo tra alcuni azionisti e rendendo più difficile le acquisizioni.
Misure reattive (utilizzate dopo l'inizio di un tentativo di acquisizione):
White Knight : trova un'azienda più amichevole per acquisire l'obiettivo anziché l'offerente ostile.
Greenmail : riacquista le azioni dall'acquirente in un premio per impedire l'acquisizione.
Cattive : sfidare l'acquisizione per motivi legali, come le violazioni antitrust.
Cambiamenti della struttura del capitale : modificare la configurazione finanziaria della società per renderlo meno attraente o più difficile da acquisire, come assumere il debito o emettere nuove azioni a parti amichevoli.
Esempi di vita reale
Acquisizione di Twitter di Elon Musk (2022)
Contesto : Musk divenne il maggiore azionista di Twitter all'inizio del 2022.
Elementi ostili : ha fatto un'offerta non richiesta per acquistare Twitter per $ 44 miliardi. Il consiglio di amministrazione di Twitter inizialmente ha resistito adottando una strategia di pillola velenosa.
Risultato : dopo i negoziati, Twitter ha accettato l'offerta di Musk. L' accordo ha dovuto affrontare complicazioni, incluso il tentativo di Musk di ritirarsi, ma è stato finalizzato nell'ottobre 2022.
Impatto : a seguito dell'acquisizione, Twitter ha annunciato i licenziamenti significativi, riducendo la sua forza lavoro di circa la metà.
Il tentativo di acquisizione di HP (2019-2020) di Xerox (2019-2020)
Contesto : Xerox ha fatto un'offerta non richiesta per acquisire HP, nonostante fosse più piccola nella di mercato .
Elementi ostili : il consiglio di amministrazione di HP ha respinto l'offerta, portando Xerox ad avviare un'offerta tenera e una lotta per procura. HP ha risposto con una difesa della pillola velenosa.
Risultato : Xerox ha ritirato la sua offerta nel marzo 2020 a causa delle del mercato causate dalla pandemia di Covid-19.
Impatto : il tentativo ha evidenziato le sfide che le aziende più piccole affrontano quando cercano di acquisire aziende più grandi e l'influenza di eventi globali su tali accordi.
Tentativo acquisizione di Qualcomm di Broadcom (2017-2018)
Contesto : Broadcom ha fatto un'offerta non richiesta per acquisire Qualcomm per $ 130 miliardi, uno dei più grandi nella storia del settore tecnologico.
Elementi ostili : il consiglio di amministrazione di Qualcomm ha respinto l'offerta. Broadcom ha avviato una lotta per procura per sostituire i membri del consiglio di qualità.
Risultato : il governo degli Stati Uniti ha bloccato l'acquisizione per motivi di sicurezza nazionale nel marzo 2018.
Impatto : il caso ha sottolineato le preoccupazioni sulla proprietà straniera nelle tecnologiche e ha fissato un precedente per l'intervento del governo nelle grandi transazioni di fusioni e acquisizioni.
Conclusione
Le acquisizioni ostili sono strategie aggressive che possono avere un impatto significativo sulle aziende e nelle industrie. Comprendere le tattiche utilizzate e le difese disponibili è cruciale per le parti interessate che navigano nel complesso panorama di fusioni e acquisizioni .
