Acquisizioni ostili – approfondisci:
Nel mondo delle fusioni e acquisizioni aziendali , un'acquisizione ostile si verifica quando un'azienda cerca di acquisirne un'altra senza l'approvazione del consiglio di amministrazione dell'azienda target. Questo articolo analizza il funzionamento di queste acquisizioni, le tattiche utilizzate, come le aziende si difendono e riporta esempi concreti che hanno fatto notizia.
Che cosa è un'acquisizione ostile?
Un'acquisizione ostile si verifica quando un'azienda tenta di acquisirne un'altra contro la volontà del consiglio di amministrazione dell'azienda target. Questa resistenza può sorgere per diversi motivi: il consiglio di amministrazione potrebbe ritenere che l'offerta sottovaluti l'azienda, temere che l'acquirente danneggi il valore per gli azionisti, temere cessioni di asset o licenziamenti significativi, o ravvisare un disallineamento culturale tra le due aziende. Quando il consiglio di amministrazione si oppone all'acquisizione, l'azienda acquirente potrebbe adottare misure aggressive per ottenere il controllo, dando luogo a una battaglia per il predominio aziendale.
Strategie utilizzate nelle acquisizioni ostili
Le aziende che mirano a un'acquisizione ostile solitamente utilizzano uno o più di questi metodi:
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Offerta pubblica di acquisto : la società acquirente presenta un'offerta pubblica di acquisto direttamente agli azionisti per acquistare le loro azioni a un prezzo maggiorato, aggirando l'approvazione del consiglio di amministrazione. Questo approccio spesso porta a un picco temporaneo del prezzo delle azioni della società target.
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Acquisto sul mercato aperto : l'acquirente acquista silenziosamente azioni della società target sul mercato aperto per acquisire una partecipazione significativa. Tuttavia, le normative spesso richiedono la comunicazione al superamento di una certa soglia di possesso, avvisando la società target del tentativo di acquisizione.
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Lotta per procura : la società acquirente cerca di convincere gli azionisti a votare per l'esclusione degli attuali membri del consiglio di amministrazione e a sostituirli con persone che sostengono l'acquisizione. Questo metodo comporta l'organizzazione di assemblee degli azionisti e può essere lungo e complesso dal punto di vista legale.
Acquisizioni ostili vs. amichevoli
| Aspetto | Acquisizione ostile | Acquisizione amichevole |
|---|---|---|
| Approvazione del Consiglio | Non ottenuto; l'acquirente bypassa la gestione | Ottenuto; le negoziazioni avvengono con il consenso del consiglio |
| Approccio | Aggressivo, può comportare offerte pubbliche o combattimenti per procura | Cooperativa, con termini e condizioni concordati |
| Negoziati | Minimo o nessuno con la gestione attuale | Ampie discussioni per raggiungere un accordo reciproco |
| Ruolo degli azionisti | Direttamente mirati a vendere azioni o votare per i nuovi membri del consiglio | Informato e vota in base alle raccomandazioni del consiglio |
| Impatto sul prezzo delle azioni | Aumento a breve termine; potenziale volatilità dovuta a speculazioni e difese | dell'operazione riflette il giusto valore |
Difese contro le acquisizioni ostili
Per proteggersi, le aziende adottano diverse strategie:
Misure preventive (implementate prima di qualsiasi tentativo di acquisizione):
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Pillole avvelenate : consentono agli azionisti esistenti (escluso l'acquirente) di acquistare azioni aggiuntive a un prezzo scontato, diluendo la partecipazione dell'acquirente e rendendo l'acquisizione più costosa.
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Consiglio di amministrazione scaglionato : solo una parte dei membri del consiglio di amministrazione viene eletta ogni anno, rendendo più difficile per un acquirente ottenere rapidamente il controllo.
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Paracaduti d'oro : offrono vantaggi vantaggiosi ai dirigenti se vengono licenziati dopo un'acquisizione, aumentando i costi per l'acquirente.
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Azioni a doppia classe : creano classi di azioni con diversi diritti di voto, concentrando il controllo tra determinati azionisti e rendendo più difficili le acquisizioni.
Misure reattive (utilizzate dopo l'inizio di un tentativo di acquisizione):
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Cavaliere bianco : trova un'azienda più amichevole per acquisire l'obiettivo invece dell'offerente ostile.
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Greenmail : riacquistare azioni dall'acquirente a un prezzo maggiorato per impedirne l'acquisizione.
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Cause legali : contestare l'acquisizione per motivi legali, come violazioni antitrust.
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Modifiche alla struttura del capitale : modificare l'assetto finanziario dell'azienda per renderla meno attraente o più difficile da acquisire, ad esempio contraendo debiti o emettendo nuove azioni a terzi.
Esempi di vita reale
L'acquisizione di Twitter da parte di Elon Musk (2022)
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Contesto : Musk è diventato il maggiore azionista di Twitter all'inizio del 2022.
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Elementi ostili : ha fatto un'offerta spontanea per acquistare Twitter per 44 miliardi di dollari. Inizialmente, il consiglio di amministrazione di Twitter ha resistito, adottando una strategia di "pillola avvelenata".
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Esito : Dopo le trattative, Twitter ha accettato l'offerta di Musk. L'accordo ha incontrato delle complicazioni, tra cui il tentativo di Musk di ritirarsi, ma è stato finalizzato nell'ottobre 2022.
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Impatto : in seguito all'acquisizione, Twitter ha annunciato licenziamenti significativi, riducendo di circa la metà la propria forza lavoro.
Il tentativo di acquisizione di HP da parte di Xerox (2019-2020)
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Contesto : Xerox ha fatto un'offerta spontanea per acquisire HP, nonostante la sua capitalizzazione di mercato fosse inferiore.
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Elementi ostili : il consiglio di amministrazione di HP ha respinto l'offerta, spingendo Xerox ad avviare un'offerta pubblica di acquisto e una battaglia legale per procura. HP ha risposto con una difesa basata sulla "pillola avvelenata".
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Risultato : Xerox ha ritirato la sua offerta a marzo 2020 a causa delle incertezze del mercato causate dalla pandemia di COVID-19.
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Impatto : il tentativo ha evidenziato le sfide che le aziende più piccole devono affrontare quando cercano di acquisire aziende più grandi e l'influenza degli eventi globali su tali accordi.
Tentativo di acquisizione di Qualcomm da parte di Broadcom (2017-2018)
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Contesto : Broadcom ha fatto un'offerta spontanea per acquisire Qualcomm per 130 miliardi di dollari, una delle più grandi nella storia del settore tecnologico.
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Elementi ostili : il consiglio di amministrazione di Qualcomm ha respinto l'offerta. Broadcom ha avviato una battaglia per procura per sostituire i membri del consiglio di amministrazione di Qualcomm.
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Risultato : il governo degli Stati Uniti ha bloccato l'acquisizione per motivi di sicurezza nazionale nel marzo 2018.
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Impatto : il caso ha evidenziato le preoccupazioni relative alla proprietà straniera in importanti aziende tecnologiche statunitensi e ha creato un precedente per l'intervento del governo in grandi transazioni di M&A .
Conclusione
Le acquisizioni ostili sono strategie aggressive che possono avere un impatto significativo su aziende e settori industriali. Comprendere le tattiche utilizzate e le difese disponibili è fondamentale per gli stakeholder che si muovono nel complesso panorama delle fusioni e delle acquisizioni.
