Als u een financieel directeur bent die private equity (PE)-financiering voor uw bedrijf overweegt, bent u waarschijnlijk goed op de hoogte van de media-aandacht rond de voor- en nadelen van PE-bedrijven en investeringen. Maar buiten de krantenkoppen kan het besluitvormingsproces complex en uitdagend zijn.

Om een ​​weloverwogen keuze te kunnen maken, moeten financiële managers de potentiële waarde van een partnerschap met een PE-bedrijf begrijpen en weten hoe deze zich verhoudt tot een strategische kopersrelatie . Dit vereist een diepgaande kennis van verschillende investerings- en exitstrategieën, evenals operationele expertise.

Private equity en strategische kopers hebben hun eigen doelstellingen die van invloed zullen zijn op de transactie en de toekomstige bedrijfsvoering van het bedrijf. Het is van cruciaal belang om deze doelstellingen af ​​te stemmen op de doelstellingen van de eigenaren om een ​​wederzijds voordelige samenwerking te garanderen.

Doelstellingen bepalen

Voordat zij beslissingen nemen, moeten financiële managers de doelstellingen van hun bedrijf identificeren en definiëren wat succes voor hen betekent. De doelstellingen van eigenaren kunnen verschillen, dus het is essentieel om deze verschillen met elkaar te verzoenen.

Strategische kopers

Strategische kopers zijn bedrijven die al in vergelijkbare bedrijfstakken actief zijn . Hun primaire focus ligt op het verbeteren van hun bestaande bedrijfsmodel en het financiële rendement voor de aandeelhouders uit de aankoop van het doelbedrijf. Tot dit type koper behoren ook portefeuillebedrijven van PE-bedrijven die als acquisitieplatforms fungeren.

Financiële kopers

Private equity-bedrijven en andere financiële kopers hebben mogelijk ervaring in een vergelijkbare sector, maar bevinden zich momenteel niet in de branche van het doelbedrijf. Hun focus ligt op het beschouwen van het bedrijf als een op zichzelf staande investering met potentieel voor interne groei van omzet , winst en vrije kasstroom. Externe groei door het bedrijf om te vormen tot een acquisitieplatform is eveneens een secundaire focus.

Strategische kwesties aanpakken

Financiële managers moeten verschillende strategische kwesties aanpakken met betrekking tot de verkoop van alle of een deel van de eigendommen van hun bedrijf. Wat zijn de financiële en eigendomsdoelstellingen van de potentiële kopers? Hoe verhouden deze zich tot de definitie van succes van de eigenaren? Het is absoluut noodzakelijk om deze doelstellingen op één lijn te brengen of met elkaar te verzoenen.

Na sluiting

Veranderingen Elke transactie zal onvermijdelijk organisatorische veranderingen en ontwrichtingen met zich meebrengen. Om een ​​succesvol partnerschap te garanderen, moeten financiële managers deel uitmaken van het planningsteam dat oplossingen voor deze problemen identificeert en ontwikkelt.

Waardering: evenwicht tussen opwaarts potentieel en neerwaarts risico

Strategische kopers zijn vaak bereid een premie te betalen voor een bedrijf vanwege de potentiële operationele synergieën die zij kunnen realiseren. Bovendien zijn ze mogelijk bereid een lager investeringsrendement of lagere kapitaalkosten te accepteren, omdat ze al een gevestigd bedrijf hebben dat eventuele verliezen kan compenseren. Het is echter belangrijk om de waarde van uw bedrijf niet te overdrijven, omdat dit kan leiden tot onrealistische verwachtingen en een groter neerwaarts risico.

Aan de andere kant bieden private-equitybedrijven doorgaans een lagere initiële aankoopprijs, maar met het vooruitzicht op een hogere langetermijnwinst op basis van de toekomstige verkoop van het behouden eigendom. Ze kunnen ook voorzichtiger zijn in hun waarderingen , omdat ze niet over hetzelfde niveau van operationele expertise beschikken als strategische kopers.

Dealstructuur: flexibiliteit en financiële hefboomwerking

Strategische kopers verwerven doorgaans 100% van het doelbedrijf voor contant geld of een combinatie van contant geld en aandelen. Private equity-bedrijven en andere financiële kopers kunnen daarentegen flexibelere transactiestructuren aanbieden die aan de uiteenlopende behoeften van de eigenaarsgroep kunnen voldoen. Ze kunnen bijvoorbeeld all-cash deals of gedeeltelijke uitbetalingen aanbieden voor eigenaren die met pensioen willen gaan, maar wat eigen vermogen in het bedrijf willen achterlaten.

Private equity-bedrijven maken echter vaak gebruik van hogere schuldenniveaus in de kapitaalstructuur van overnames dan strategische kopers. Dit kan leiden tot een overmatige hefboomwerking van het bedrijf, waardoor het vermogen wordt verminderd om de operationele cashflow in het bedrijf te herinvesteren voor groei . De financiële directeur van het doelbedrijf moet de schuldenlast zorgvuldig analyseren in vergelijking met de verwachte operationele kasstromen om ervoor te zorgen dat de kapitaalstructuur aan de operationele vereisten voldoet.

Tijd om te sluiten: expertise en due diligence

due diligence- kan verkorten en vereenvoudigen . Financiële kopers beschikken echter mogelijk niet over hetzelfde kennisniveau van de sector en moeten mogelijk externe adviseurs inschakelen om een ​​deel van het due diligence-onderzoek . Dit kan leiden tot een langduriger proces, waardoor het sluiten van de deal wordt uitgesteld.

Hoewel consultants lastig kunnen zijn, kunnen ze het managementteam van de verkoper ook helpen bij het identificeren en ontwikkelen van oplossingen voor geschillen na afsluiting die kunnen voortvloeien uit organisatorische herstructureringen.

Investeringscriteria: inzicht in de strategie van de koper

Bij het beoordelen van potentiële kopers is het belangrijk om hun investeringscriteria zorgvuldig te beoordelen. Voor private-equitybedrijven omvat dit het begrijpen van hun aangegeven voorkeuren en ervaring in de sector, evenals hun vermogen om waarde toe te voegen op basis van eerdere transacties. U moet ook evalueren of de voorgestelde transactiestructuur consistent is met eerdere transacties in hun portefeuille.

Het is ook belangrijk om te begrijpen of de private-equityfirma over voldoende “droog poeder” beschikt om incrementele investeringen in het bedrijf , of dat ze extra kapitaal moeten aantrekken. Het beoordelen van eerdere overnames van het bedrijf kan een indicatie zijn van de kracht van het bedrijf in de fase van vervolginvesteringen.

Eerdere transacties: de waarheid blootleggen

Een van de meest kritische factoren waarmee u rekening moet houden bij het beoordelen van potentiële kopers zijn hun eerdere transacties. Bedrijfseigenaren hebben een realistische inschatting nodig van wat er in het verleden is gebeurd met de eerdere deals van de private-equityfirma. Elke transactie zit echter vol met 'vrolijke praatjes' en het is van cruciaal belang om het hele plaatje te krijgen, wat alleen bereikt kan worden door middel van zorgvuldige due diligence en analyse.

Het belangrijkste doel van dit proces is het blootleggen van eventuele problemen die een disruptief potentieel kunnen hebben voordat de deal wordt gesloten. Als dit lukt, zullen de vrolijke praatjes al snel veranderen in echte praatjes, waardoor het verkooppraatje wordt gescheiden van de realiteit.

Strategie en visie: de juiste keuze maken

Een ander essentieel criterium waarmee u rekening moet houden bij het beoordelen van potentiële kopers is hun strategie en visie. Het op elkaar afstemmen van strategieën en visies kan een van de belangrijkste factoren zijn bij het selecteren van strategische kopers of het kiezen van private equity-financiering.

Hoewel strategische kopers misschien al hun eigen plannen hebben, heeft het bedrijf de taak om zijn visie en strategie voor succes duidelijk uit te leggen. Communicatie is de sleutel, en niemand is een gedachtenlezer.

Werknemers, cultuur en nalatenschap: verstoring minimaliseren

Het minimaliseren van de verstoring van de werknemers en het in stand houden van de cultuur van het bedrijf zijn van cruciaal belang bij de verkoop van een bedrijf . Private equity-bedrijven zullen eerder samenwerken met het doelbedrijf en het management en de cultuur ervan behouden.

Goede strategische kopers begrijpen het belang van het uitzoeken van de essentiële culturele kenmerken die hebben geleid tot winstgevendheid en innovatie in het overgenomen bedrijf, met als doel deze kenmerken na de aankoop te behouden.

Culturele kenmerken of kenmerken uit het verleden die integratie en operationele verbetering in de weg staan, zullen snel worden geëlimineerd. Financiële kopers zullen daarentegen een grotere neiging hebben om de cultuur van overgenomen bedrijven en de erfenis van het bedrijf in stand te houden.

Controle en bestuur: onderhandelen en compromissen

De verkoper verkeert in de positie om veel van de initiële beslissingen te nemen die bepalend zijn voor het verloop van de relatie, ondanks dat hij op enige weerstand stuit. Sterke onderhandelingsvaardigheden en de bereidheid om compromissen te sluiten zullen in deze fase van cruciaal belang zijn.

Als het 100 procent eigendomsbelangen wil verkopen , zal de transactie met strategische kopers eenvoudiger zijn, aangezien zij doorgaans de volledige eigendom verwerven. Private equity-bedrijven staan ​​daarentegen open voor andere opties die het behoud van een minderheidspositie met zich mee kunnen brengen.

De financieel directeur bevindt zich in de positie om het bedrijf te helpen de theorie en de praktijk van deze opties door te nemen, zodat een succesvolle groei van het bedrijf na de sluiting verzekerd is.

Formalisering van corporate governance

Ongeacht het gekozen alternatief zal corporate governance vrijwel altijd meer geformaliseerd worden in een door PE gesteund bedrijf. Dit omvat formele bestuursvergaderingen die op terugkerende basis worden gehouden, volledige rapportagepakketten die aan alle bestuurders worden voorgelegd, goedkeuring door de raad van wijzigingen in de beloning van bestuurders en het aanwerven van leidinggevenden, goedkeuring door de raad van aanzienlijke kapitaaluitgaven, goedkeuring door de raad van overnames, implementatie van financiële dashboards om de resultaten te monitoren. business, en een toename van adviesprojecten die bedoeld zijn om bedrijfsprocessen te verbeteren. Deze formalisering kan de transparantie helpen vergroten, de besluitvorming verbeteren en de naleving van wettelijke vereisten garanderen.

Management: het belang van beloften

Tijdens het overnameproces van een bedrijf is het in het beste belang van de kopers om de verkopers en het management te vertellen dat zij een partner zijn bij het bereiken van financiële en operationele langetermijndoelstellingen. Ze beloven samen te werken aan strategische beslissingen en de dagelijkse bedrijfsvoering aan het management over te laten. Normaal gesproken zijn dit de juiste uitspraken, maar due diligence zal uitwijzen in hoeverre dit ook na de sluiting waar blijft.

Het management moet voorbereid op de enigszins moeizame fase na de afsluiting, waarin de nadruk ligt op het bereiken van operationele uitmuntendheid en organische (of interne) groei. Groei door acquisitie zal pas plaatsvinden nadat het platformbedrijf operationele uitmuntendheid heeft bereikt.

Exitplan: verkopen aan strategische kopers

De geschiedenis heeft geleerd dat de belangrijkste exitstrategie voor een PE-bedrijf het verkopen aan een strategische koper is. De tweede leidende strategie is om te verkopen aan een andere private-equityfirma of een andere financiële koper die zich op grotere bedrijven richt.

Zelfs als de eerste transactie met een financiële koper wordt afgerond, is de kans dus groter dat de doelonderneming en de managers met behouden aandelenbelangen zullen verkopen , zelfs als de managers er de voorkeur aan geven hun aandelen te verkopen. aan een financiële koper.

Het komt neer op

Voordat bedrijven op zoek gaan naar private equity-financiering via een partnerschap met een PE-bedrijf , moeten bedrijven de complexiteit van deze deals begrijpen, die variëren van boekhouding tot het adviseren van tegengestelde persoonlijkheidstypes.

Financiële managers spelen een cruciale rol bij het faciliteren en navigeren op dit terrein namens het doelbedrijf om een ​​sterke, productieve relatie tussen alle partijen te bevorderen. Uiteindelijk is corporate governance een kritische factor die van invloed kan zijn op het succes van een PE-investering, en bedrijven die stappen ondernemen om hun governanceprocessen te formaliseren, zullen beter gepositioneerd zijn voor succes op de lange termijn.