Als financieel directeur overweegt u private equity (PE)-financiering voor uw bedrijf. U bent zich waarschijnlijk bewust van de media-aandacht voor de voor- en nadelen van PE-firma's en -investeringen. Maar achter de krantenkoppen schuilt een complex en uitdagend besluitvormingsproces.

Om een ​​weloverwogen keuze te maken, moeten financiële managers de potentiële waarde van een partnerschap met een private equity-firma begrijpen en hoe dit zich verhoudt tot een strategische kopersrelatie. Dit vereist diepgaande kennis van diverse investerings- en exitstrategieën, evenals operationele expertise.

Private equity-partijen en strategische kopers hebben hun eigen doelstellingen die van invloed zijn op de transactie en de toekomstige bedrijfsvoering. Het is cruciaal om deze doelstellingen af ​​te stemmen op de doelen van de eigenaren om een ​​wederzijds voordelige samenwerking te garanderen.

Doelstellingen vaststellen

Voordat financiële managers beslissingen nemen, moeten ze de doelstellingen van hun bedrijf vaststellen en definiëren wat succes voor hen betekent. De doelstellingen van de eigenaren kunnen verschillen, dus het is essentieel om deze verschillen op elkaar af te stemmen.

Strategische kopers

Strategische kopers zijn bedrijven die al actief zijn in vergelijkbare branches. Hun primaire focus ligt op het verbeteren van hun bestaande bedrijfsmodel en het financiële rendement voor aandeelhouders van de overgenomen onderneming. Tot dit type koper behoren ook portfoliobedrijven van private equity-firma's die fungeren als acquisitieplatforms.

Financiële kopers

Private equityfirma's en andere financiële kopers hebben mogelijk ervaring in een vergelijkbare sector, maar zijn momenteel niet actief in de branche van het doelbedrijf. Hun focus ligt op het beschouwen van het bedrijf als een op zichzelf staande investering met potentieel voor interne groei van omzet, winst en vrije kasstroom. Externe groei door het bedrijf om te vormen tot een overnameplatform is een secundaire focus.

Het aanpakken van strategische vraagstukken

Financieel directeuren staan ​​voor diverse strategische vraagstukken bij de verkoop van een deel of het geheel van hun bedrijfseigendom. Wat zijn de financiële en eigendomsdoelstellingen van de potentiële kopers? Hoe verhouden deze zich tot de definitie van succes die de eigenaren hanteren? Het afstemmen of verzoenen van deze doelstellingen is van cruciaal belang.

Na de afsluiting

Veranderingen. Elke transactie brengt onvermijdelijk organisatorische veranderingen en verstoringen met zich mee. Om een ​​succesvol partnerschap te garanderen, moeten financiële managers deel uitmaken van het planningsteam dat oplossingen voor deze problemen identificeert en ontwikkelt.

Waardering: het balanceren van opwaarts potentieel en neerwaarts risico

Strategische kopers zijn vaak bereid een premie te betalen voor een bedrijf vanwege de potentiële operationele synergieën die ze kunnen realiseren. Bovendien zijn ze mogelijk bereid een lager rendement op investeringen of lagere kapitaalkosten te accepteren, omdat ze al een gevestigd bedrijf hebben dat eventuele verliezen kan compenseren. Het is echter belangrijk om de waarde van uw bedrijf niet te overschatten, omdat dit kan leiden tot onrealistische verwachtingen en een verhoogd neerwaarts risico.

Aan de andere kant bieden private-equityfirma's doorgaans een lagere initiële aankoopprijs, maar met het vooruitzicht op een hoger rendement op de lange termijn door de toekomstige verkoop van een deel van de aandelen. Ze zijn mogelijk ook voorzichtiger in hun waarderingen , omdat ze niet over dezelfde operationele expertise beschikken als strategische kopers.

Dealstructuur: flexibiliteit en financiële hefboomwerking

Strategische kopers verwerven doorgaans 100% van het doelbedrijf voor contant geld of een combinatie van contant geld en aandelen. Private equity-firma's en andere financiële kopers bieden daarentegen vaak flexibelere transactiestructuren die kunnen inspelen op de uiteenlopende behoeften van de eigenaren. Zo kunnen ze bijvoorbeeld deals aanbieden die volledig in contanten worden betaald, of gedeeltelijke uitbetalingen voor eigenaren die met pensioen willen gaan maar wel een deel van de aandelen in het bedrijf willen behouden.

Private equity-firma's gebruiken echter vaak een hogere schuldgraad in de kapitaalstructuur van overnames dan strategische kopers. Dit kan leiden tot een te hoge schuldenlast van het bedrijf, waardoor het vermogen om operationele kasstromen te herinvesteren in de groei van het bedrijf afneemt. De financieel directeur van de over te nemen onderneming moet de schuldenlast zorgvuldig analyseren in vergelijking met de verwachte operationele kasstromen om ervoor te zorgen dat de kapitaalstructuur voldoet aan de operationele behoeften.

Tijd tot afronding: expertise en due diligence

Strategische kopers beschikken vaak over branche-expertise die het due diligence- proces kan verkorten en vereenvoudigen. Financiële kopers hebben echter mogelijk niet dezelfde branchekennis en moeten wellicht externe consultants inschakelen om een ​​deel van het due diligence-onderzoek uit te voeren. Dit kan leiden tot een langer proces en vertraging van de afronding van de transactie.

Hoewel consultants soms ongemakkelijk kunnen zijn, kunnen ze het managementteam van de verkoper ook helpen bij het identificeren en ontwikkelen van oplossingen voor geschillen die na de overname kunnen ontstaan ​​als gevolg van een organisatorische herstructurering.

Investeringscriteria: Inzicht in de strategie van de koper

Bij het beoordelen van potentiële kopers is het belangrijk om hun investeringscriteria zorgvuldig te bekijken. Voor private equity-firma's betekent dit onder andere inzicht in hun uitgesproken voorkeuren voor bepaalde sectoren en hun ervaring, evenals hun vermogen om waarde toe te voegen op basis van eerdere transacties. Ook moet worden nagegaan of de voorgestelde transactiestructuur consistent is met eerdere transacties in hun portfolio.

Het is ook belangrijk om te begrijpen of de private-equityfirma voldoende 'droog poeder' heeft om aanvullende investeringen in het bedrijf te doen, of dat er extra kapitaal moet worden aangetrokken. Een analyse van eerdere overnames door de firma kan een indicatie geven van haar financiële draagkracht in de fase van vervolginvesteringen.

Eerdere transacties: De waarheid aan het licht brengen

Een van de belangrijkste factoren om te overwegen bij de evaluatie van potentiële kopers zijn hun eerdere transacties. Bedrijfseigenaren hebben een realistische inschatting nodig van wat er in het verleden is gebeurd met de deals van de private equity-firma. Elke transactie gaat echter gepaard met mooie praatjes, en het is cruciaal om het volledige plaatje te krijgen, wat alleen mogelijk is door zorgvuldig due diligence-onderzoek en analyse.

Het opsporen van eventuele problemen die de deal kunnen verstoren vóór de afronding ervan, is de belangrijkste doelstelling van dit proces. Als dit lukt, zal het mooie gepraat al snel overgaan in een eerlijk gesprek, waardoor het verkooppraatje zich onderscheidt van de realiteit.

Strategie en visie: de juiste keuze maken

Een ander essentieel criterium om te overwegen bij de evaluatie van potentiële kopers is hun strategie en visie. Het afstemmen van strategieën en visies kan een van de belangrijkste factoren zijn bij de selectie van strategische kopers of bij de keuze voor private equity-financiering.

Hoewel strategische kopers wellicht al hun eigen plannen hebben, is het aan het bedrijf om zijn visie en strategie voor succes helder uit te leggen. Communicatie is essentieel, en niemand kan gedachten lezen.

Werknemers, cultuur en erfgoed: verstoringen minimaliseren

Het minimaliseren van verstoringen voor werknemers en het behoud van de bedrijfscultuur zijn cruciaal bij de verkoop van een bedrijf. Private equity-firma's zijn eerder geneigd om samen te werken met het over te nemen bedrijf en het management en de cultuur te behouden.

Goede strategische kopers begrijpen het belang van het achterhalen van de essentiële culturele kenmerken die hebben geleid tot winstgevendheid en innovatie in het overgenomen bedrijf, met als doel die kenmerken na de overname te behouden.

Culturele of historische kenmerken die integratie en operationele verbetering belemmeren, zullen snel worden geëlimineerd. Financiële kopers daarentegen zullen eerder geneigd zijn de cultuur van overgenomen bedrijven te behouden en de bedrijfsgeschiedenis te beschermen.

Controle en bestuur: onderhandeling en compromis

De verkoper bevindt zich in de positie om veel van de eerste beslissingen te nemen die bepalend zullen zijn voor het verdere verloop van de relatie, ondanks enige weerstand. Sterke onderhandelingsvaardigheden en de bereidheid tot compromissen zijn in deze fase cruciaal.

alle aandelen wil verkopen , verloopt de transactie met strategische kopers doorgaans eenvoudiger, aangezien zij meestal de volledige eigendom verwerven. Private equity-firma's staan ​​daarentegen open voor andere opties, waarbij mogelijk een minderheidsbelang wordt behouden.

De financieel directeur is in de positie om het bedrijf te helpen de theorie en de praktische aspecten van deze opties te doorgronden, zodat de succesvolle groei van het bedrijf na de afronding van de transactie gewaarborgd is.

Formalisering van corporate governance

Ongeacht de gekozen optie zal de corporate governance in een door private equity gefinancierde onderneming vrijwel altijd formeler worden. Dit houdt in dat er regelmatig formele bestuursvergaderingen worden gehouden, dat alle bestuurders hun volledige rapportagepakket ontvangen, dat de raad van bestuur wijzigingen in de beloning van leidinggevenden en de aanstelling van nieuwe leidinggevenden goedkeurt, dat belangrijke kapitaaluitgaven worden goedgekeurd, dat overnames worden goedgekeurd, dat er financiële dashboards worden geïmplementeerd om de bedrijfsvoering te monitoren en dat er meer adviesprojecten worden uitgevoerd om de operationele processen te verbeteren. Deze formalisering kan de transparantie vergroten, de besluitvorming verbeteren en de naleving van wettelijke voorschriften waarborgen.

Management: Het belang van beloftes

Bij de overname van een bedrijf is het in het belang van de kopers om de verkopers en het management te laten weten dat ze samenwerken aan het behalen van de financiële en operationele doelstellingen op lange termijn. Ze beloven gezamenlijk strategische beslissingen te nemen en het management de dagelijkse gang van zaken te laten regelen. Normaal gesproken zijn dit de juiste uitspraken, maar een grondig onderzoek zal uitwijzen in hoeverre dit na de overname ook daadwerkelijk het geval zal zijn.

Het management moet zich voorbereiden op de enigszins moeizame fase na de overname, waarin de focus ligt op het bereiken van operationele excellentie en organische (of interne) groei. Groei door overnames zal pas plaatsvinden nadat het platformbedrijf operationele excellentie heeft bereikt.

Exitplan: Verkopen aan strategische kopers

De geschiedenis heeft aangetoond dat de meest gebruikte exitstrategie voor een private equity-firma is om te verkopen aan een strategische koper. De op één na meest gebruikte strategie is om te verkopen aan een andere private equity-firma of een andere financiële koper die zich richt op grotere bedrijven.

Daarom is het, zelfs als de eerste transactie met een financiële koper wordt afgerond, zeer waarschijnlijk dat het doelbedrijf en de managers met behouden aandelenbelangen hun eigendom in een volgende transactie aan een strategische koper zullen verkopen, ook al zouden de managers liever aan een financiële koper verkopen.

Het komt neer op

deals begrijpen , die varieert van boekhoudkundige zaken tot het begeleiden van bedrijven met tegengestelde persoonlijkheidstypen.

Financieel directeuren spelen een cruciale rol bij het faciliteren en begeleiden van dit proces namens de doelonderneming, om zo een sterke en productieve relatie tussen alle partijen te bevorderen. Uiteindelijk is corporate governance een essentiële factor die het succes van een private equity-investering kan beïnvloeden, en bedrijven die stappen ondernemen om hun governanceprocessen te formaliseren, zullen beter gepositioneerd zijn voor succes op de lange termijn.