Metódy oceňovania podnikov v skratke

Ocenenie podnikania - perspektíva igamingu (2025)

Ocenenie aktíva Igaming - či už pridružená sieť, platforma B2B alebo regulovaná športová kniha - začína jedinou otázkou: Koľko bezplatných hotovosti generuje spoločnosť, na ktorú sa kupujúci môže po uzavretí spoľahnúť? Ziskovosť (vyjadrená ako EBITDA pre podnikové obchody alebo SDE pre firmy riadené vlastníkom) preto riadi cenu; Všetko ostatné iba vysvetľuje, prečo sa viacnásobne pohybuje okolo alebo dole okolo tejto základnej metriky.

1.) Kľúčové definície zisku (v obyčajnej angličtine)

• EBITDA - zisk pred úrokmi, daňami, odpismi a amortizáciou; Lingua franca inštitucionálnych investorov.

• Diskrečný zárobok predávajúceho (SDE) -EBITDA plus jeden plne zaťažený plat vlastníka; populárne, kde je kupujúci jednotlivec, ktorý vstúpi na sedadlo generálneho riaditeľa.

• Čistý príjem / peňažný tok / SDCF - alternatívne štítky pre rovnakú ekonomickú realitu; Používajte ich až po potvrdení, ktoré boli vykonané úpravy.

2.) Dva dominantné prístupy k oceneniu

1. Zisk-multiple (SDE alebo EBITDA)
   Krok 1-Normalizujte účty. Pridajte späť bezhotovostné poplatky, jednorazové a jeden plat majiteľa trhu.
   Krok 2 - Aplikujte príslušný násobok. na igamingovú s náročnou na dodržiavanie predpisov, ktorá vykazuje 1 m EBITDA a prilákanie 5,0 × násobok má hodnotu ≈ 5 m.

2. Porovnateľná metóda transakcií
   Ak existujú spoľahliví rovesníci, nahradte „Aplikáciu násobku“ s „zrkadlom ceny skutočne zaplatenej za podobný majetok po úprave pre mierku, jurisdikciu a mix produktov“. Táto technika je robustná, ale hladná na údaje; Väčšina podmienok súkromných obchodov sedí v proprietárnych databázach sprostredkovateľa alebo poradcu a musí sa starostlivo triagulovať.

3.) Čo kupujúci skutočne platia?

*Rozsahy odrážajú tok obchodu 2023-25; Regulačné otrasy, daňové túry alebo expozícia čierneho trhu môžu rýchlo komprimovať násobky.

4.) Prečo sa násobky líšia

Väčšie operácie velia vyššie násobky, pretože peňažné toky sa považujú za robustnejšie, riadiace tímy hlbšie a regulačné dodržiavanie už zabudovaných. Naopak, pridružená spoločnosť s jedným-website môže vyčistiť 70 % marže EBITDA, ale stále získava 3 ×, pretože jej príjmy sú sústredené v jednej licencii a piatich kľúčových slovách.

5.) SDE vs EBITDA - prakticky povedané

Predpokladajme, že vykázaný čistý zisk je 1 ma mzda zakladajúceho generálneho riaditeľa je 0,2 M EUR.

• SDE = 1,0 m + € 0,2 m = 1,2 M EUR (relevantné pre praktického kupujúceho).

• EBITDA = 1,0 m-0,2 m = 0,8 M € (relevantné pre podniky, ktoré musia znovu prenášať tohto generálneho riaditeľa za trhové sadzby).

Výber metriky preto signalizuje vesmír kupujúceho, ktorý sa rozhodujete.

6.) Za príjmami: páky, ktoré zdvíhajú (alebo rezajú) váš násobok

Nižšie vnímané riziko (solídne licencie, nezávislá prevádzka, koncentrácia jedného hráča), opakujúce sa príjmy z predplatného (B2B SAAS , PAM poplatky) a dôveryhodný plán rastu po fúzii rozširujú násobky. Naopak, expozícia sivého trhu, nestabilné bonusové náklady alebo jednorazové pandémické hroty ich ťahajú nadol.

7.) Hodnota synergie - prečo jeden kupujúci môže zaplatiť viac

Ani hlavná metóda pečie v synergiách špecifických pre kupujúcich: úspory nákladov od spoločných obchodných tímov, zvýšené krížové predajné alebo lacnejšie financovanie . Kvantifikácia týchto tokov nahor si vyžaduje pohľad na vlastnú P&L a súvahu nadobúdateľa; Preto aukčné procesy často poskytujú široké rozpätie oceňovania.

8.) Straty aktíva-kontrola reality

Ak podnikanie prestávky rovnomerne a požiada o 5 miliónov EUR, zatiaľ čo Business B získava 1,5 milióna EUR EBITDA za ten istý lístok, kapitál bude prúdiť do B. Neziskové aktíva sa môžu predávať , ale iba so zľavou odrážajúcou riziko obratu-a mnohí budú trvať nepredané, až kým sa cenové očakávania nebudú v súlade so ziskovými alternatívami.

9.) Výhody a nevýhody týchto dvoch metód

Výnos

• Plusy: rýchle; pracuje s obmedzenými údajmi; testovaný na trhu.

• Nevýhody: citlivé na jednorazové úpravy; „Viacnásobný trh“ môže byť nesprávne použitý; Ignoruje synergie kupujúceho.

Porovnateľné prenosy

• Plusy: ukotvené v skutočných cenách; prispôsobuje sa sektorovým zmenám; Presvedčivé k doskám a veriteľom.

• Nevýhody: Súkromné ​​údaje často vzácne; porovnateľné zriedka identické; vyžaduje subjektívnu normalizáciu.

10.) Často kladené otázky

Otázka: Zahŕňa nadpisová cena všetky aktíva?

Áno - sú zvyčajne zahrnuté, nutné a nehmotné aktíva potrebné na udržanie toku peňazí (kód platformy, herné licencie , databáza hráčov, ochranné známky a pracovné vybavenie). Inventár je obchodovateľný a mal by sa riešiť na začiatku diskusií o termíne.

Otázka: Ktorý viacnásobný by som mal použiť na začatie začatia s negatívnou EBITDA, ale rýchlym rastom GGR

Presunúť na príjmy viacerých alebo jednotkových ekonomických rámec, kým podnik nebude aspoň búrlivý; V opačnom prípade nemá viacnásobný EBITDA nezmyselný.

Otázka: Ako často sa menia násobky?

Štvrťročne na verejných trhoch a takmer obchodné v súkromných aukciách. monitorujte porovnateľný správ a prenos.

Otázka: Prečo sú online Sportsbook násobky vyššie ako kasína založené na pozemných kasínach ?

Digitálni operátori sa tešia rýchlejšiemu škálovateľnému rastu a ľahšiemu Capexu, ale tiež čelia vyšším regulačným a brandingovým rizikám - odtiaľ rozptyl, ktorý vidíte v tabuľke vyššie.

Otázka: Mám si vážiť budúce synergie sám?

Poskytnite jasnú mapu synergie, ale nechajte každého uchádzača spustiť svoj vlastný model; To vám bráni v podhodnotení jedinečnej hore nohami, ktorú si nemôžete uvedomiť na samostatnom základe.

Disciplinované uplatňovanie týchto princípov - uložené v robustnom finančnom upratovaní a triezve čítanie údajov o trhu - prinesie ocenenie, ktoré odoláva kontroly regulátorov hier a sofistikovaných investorov.