Oceňovanie podniku a návratnosť investícií (ROI)
Pri skúmaní oblasti kúpy alebo predaja podniku sa vynára kľúčový faktor: návratnosť investícií (ROI). Pri posudzovaní hodnoty podniku sa ROI stáva synonymom návratnosti podniku vydelenej investovanou sumou. Na ilustráciu:
Výnos 100 000 USD / investícia 1 000 000 USD = pozoruhodná návratnosť investícií 10 %
Odpočítanie návratnosti investícií (ROI) je rýchle a jednoduché, čo vám umožňuje porovnať potenciálne zisky z rôznych investícií a posilniť vás pri rozhodovaní s prezieravosťou. Hoci sa pochopenie návratnosti investícií (ROI) ukazuje ako neoceniteľné, je dôležité uznať jej obmedzenia. Táto metrika prehliada kritické prvky, ako je čas a pákový efekt, témy, ktoré budeme v tejto diskusii ďalej skúmať. Hoci sa na oceňovanie podnikov , pochopenie vplyvu návratnosti investícií na hodnotu podniku a jej náchylnosti na množstvo faktorov môže výrazne rozšíriť vaše poznatky.
V oblasti oceňovania podnikov sa návratnosť investícií (ROI) prezentuje ako prevrátená hodnota násobku. Ak je násobok 4,0, návratnosť investícií sa rovná 25 %. Na ilustráciu:
1 000 000 USD vynásobená 4,0-násobkom = cena podniku 4 000 000 USD, alebo
Zisk EBITDA 1 000 000 USD vydelený cenou podniku 4 000 000 USD = 25 % návratnosť investícií
Pre väčšinu malých podnikov sa typické násobky pohybujú od dvojnásobku do štvornásobku SDE , čo predstavuje návratnosť investícií od 25 % do 50 %.
V prípade stredne veľkých podnikov sa bežné násobky pohybujú medzi trojnásobkom až šesťnásobkom EBITDA , čo zodpovedá návratnosti investícií (ROI) od 16,6 % do 33 %.
V tomto článku:
- Skúmame ďalšie faktory, ktoré môžu ovplyvniť návratnosť investícií, vrátane rastu hodnoty podniku .
- Definujeme hranice návratnosti investícií a zdôrazňujeme rôzne faktory, ktoré nezohľadňuje.
- Predstavujeme alternatívne metódy výpočtu výnosov, keď návratnosť investícií nie je uplatniteľná.
- Analyzujeme množstvo faktorov, ktoré ovplyvňujú návratnosť investícií.
- Ponúkame poradenstvo pri výbere medzi SDE a EBITDA pre ohodnotenie podniku a pri tom, ako tieto možnosti ovplyvňujú výsledky návratnosti investícií.
- Vykonávame komplexný prieskum výhod a nevýhod návratnosti investícií (ROI) spolu s praktickými stratégiami pre jej inteligentné využitie pri meraní potenciálnych obchodných výnosov.
- Posudzujeme vhodnosť ukazovateľov SDE a EBITDA pre výpočet návratnosti investícií (ROI) a skúmame alternatívne prístupy.
Pokračujte v čítaní, kde nájdete kompletný rozpis významu návratnosti investícií (ROI) pri oceňovaní podniku .
Typické výnosy
Pozrite si nasledujúci graf, ktorý s istotou zobrazuje štandardné výnosy (ROI) zahŕňajúce malé aj stredné podniky spolu s ich zodpovedajúcimi násobkami.
| Ohodnotenie podniku : Prevod návratnosti investícií na násobok | |||
| Návratnosť investícií | Viacnásobné | Firmy na hlavnej ulici | Stredne veľké podniky |
| 100% | 1.0 | ✓ | |
| 50% | 2.0 | ✓ | |
| 33.33% | 3.0 | ✓ | ✓ |
| 25% | 4.0 | ✓ | |
| 20% | 5.0 | ✓ | |
| 16.66% | 6.0 | ✓ | |
| 14.2% | 7.0 | ✓ | |
| 12.5% | 8.0 | ✓ | |
Aký je účel výpočtu návratnosti investícií?
Návratnosť investícií sa používa na porovnávanie investícií
Podstata výpočtu návratnosti investícií (ROI) spočíva v jeho schopnosti porovnávať investície s náročnými ľuďmi. V snahe optimalizovať výnosy investori neustále inklinujú k príležitostiam, ktoré sa môžu pochváliť najvýhodnejšou návratnosťou investícií (ROI) vo vzťahu k riziku. Samotný výpočet návratnosti investícií v rámci rôznych investícií zjednodušuje zložitú úlohu porovnávania a výberu.
Návratnosť investícií sa používa ako metóda rýchleho ohodnotenia na začiatku
Návratnosť investícií (ROI) funguje ako rýchle a predbežné hodnotenie, často prirovnávané k prístupu „ na konci obálky “, ktoré predchádza použitiu zložitejších metód hodnotenia návratnosti, ako je vnútorná miera návratnosti (IRR). Proces výpočtu návratnosti investícií rozširuje výhodu rýchleho preskúmania a stanovovania priorít potenciálnych investícií, čo vrcholí rozumným výberom možností, ktoré si vyžadujú hlbšie preskúmanie. Rozdielnosť návratnosti investícií medzi podnikmi a kupujúcimi , a to aj v prípade toho istého podniku, významne prispieva k šírke rozsahov oceňovania pozorovaných v oblasti hodnotenia podnikov.
Predstavte si tento príklad: podnik s hodnotou 2 000 000 USD dosahuje EBITDA 200 000 USD. Rýchlymi výpočtami rýchlo odvodíte lákadlo alternatívnych investícií. V tomto kontexte je návratnosť investícií (ROI) skromných 10 %. Ponorenie sa do podniku, ktorý ponúka 10 % návratnosť investícií, môže medzi investormi nájsť len málo záujemcov, najmä ak lákajú bezpečnejšie a nezáväzné príležitosti, ako sú nehnuteľnosti alebo akcie. Vo vašej sade investičných poznatkov sa návratnosť investícií javí ako pragmatický predbežný krok pred hlbším posúdením investičných vyhliadok.
Návratnosť investícií sa používa ako pravidlo
Predstavte si návratnosť investícií (ROI) ako praktické pravidlo – pragmatické meradlo, ktoré sa nesnaží o presnosť. Podobne ako sa krajčír alebo tesár spolieha na palec pri rýchlych meraniach, aj pravidlá vrátane návratnosti investícií fungujú v rovnakom duchu – praktické, ale nie precízne. Tak ako váš palec nie je prispôsobený na presné merania, ani návratnosť investícií sa nesnaží byť exaktnou vedou. Prijatie návratnosti investícií ako rýchleho a jednoduchého nástroja je strategický krok. Mali by sa však prijať jej obmedzenia a pri výpočte návratnosti investícií by sa mala rozumne používať.
Návratnosť investícií (ROI) naprieč investičnými triedami
Návratnosť investícií (ROI) je kľúčovým nástrojom, ktorý umožňuje rýchle porovnanie investícií, či už v rámci jednej triedy aktív alebo naprieč rôznymi kategóriami aktív. Pozrite si komplexné porovnanie výnosov v celom spektre tried aktív.
| Porovnanie investícií | ||||
| Investície | Vrátenie tovaru | Likvidita | Využitie pákového efektu | Riziko |
| Dlhopisy | 1-4% | Vysoká | Nízka | Stredná |
| Akcie | 6-10% | Vysoká | Nízka | Stredná |
| Nehnuteľnosti | 4-12% | Stredná | Vysoká | Stredná |
| Firmy | 1-100% | Nízka | Stredná | Veľmi vysoká |
Výhody použitia návratnosti investícií (ROI) na ohodnotenie podniku
Zdôrazňujeme kľúčové výhody, ktoré vyplývajú z prijatia návratnosti investícií:
- Široká použiteľnosť: Krása návratnosti investícií spočíva v jej univerzálnej relevantnosti a jednoduchom výpočte. Jej široké prijatie sa premieta do rýchleho posúdenia a stanovenia priorít potenciálnych investícií.
- Novodefinovaná jednoduchosť: Brilantnosť návratnosti investícií (ROI) spočíva v jej užívateľskej prívetivosti, ktorá ďaleko prevyšuje zložitosť výpočtov, ako je napríklad vnútorná miera návratnosti (IRR).
- Bezproblémové porovnávanie: Návratnosť investícií funguje ako bezproblémový kanál na jednoduché porovnávanie výnosov z investícií, či už ide o nehnuteľnosti, akcie, dlhopisy alebo iné obchodné aktivity.
Nevýhody použitia návratnosti investícií na ohodnotenie podniku
Preskúmanie hlavných nevýhod návratnosti investícií odhaľuje kľúčové poznatky:
- Bez ohľadu na čas: Jedným z obmedzení návratnosti investícií (ROI) je jej prehliadanie časových dôsledkov. Na nápravu tohto problému zvážte použitie anualizovanej návratnosti investícií (vydelením výnosov rokmi) alebo sa pre komplexnejšiu časovú analýzu vnútornú mieru návratnosti
- Nezohľadnenie pákového efektu: Návratnosť investícií (ROI) nedostatočne rieši zložitý vplyv pákového efektu na peňažné toky a výnosy. Protiopatrením je využiť „výnos z hotovosti na hotovosť“ alebo IRR na presné vyhodnotenie vplyvu pákového efektu. S rastúcim pákovým efektom sa zvyšuje potenciál ziskov alebo strát, čo je sprevádzané zvyšujúcimi sa rizikami. Stojí za zmienku, že vyššie úrokové sadzby zosilňujú obsluhu dlhu, čo vedie k zníženiu výnosov. Zatiaľ čo nižšie úrokové sadzby zvyšujú výnosy, môžu nafúknuť ceny podnikov, a tým zmariť vnímaný prínos.
- Prehliadané zhodnotenie kapitálu: Návratnosť investícií (ROI) často prehliada dôsledky zhodnotenia kapitálu. Vo väčšine prípadov sa berú do úvahy iba priebežné peňažné toky, ako je EBITDA, čím sa vplyv rastu na hodnotu podniku odsúva na vedľajšiu koľaj.
- Prehliadaná potenciálna hodnota: Rozsah návratnosti investícií nezahŕňa potenciálnu hodnotu investície. Porovnanie dvoch podnikov s podobnými výnosmi nemusí zohľadniť lákadlo vysoko škálovateľnej investície s väčším potenciálom, ako je napríklad softvérová firma .
- Zanedbané nefinančné faktory: Návratnosť investícií (ROI) nezohľadňuje vplyv nefinančných aspektov vrátane hodnoty slobody alebo nákladov na stratené príležitosti.
- Nezohľadnenie rizika : Riziká zostávajú vo výpočtoch návratnosti investícií nepreskúmané. Pri porovnávaní investícií s podobnými výnosmi sa menej riziková možnosť môže ukázať ako atraktívnejšia, čo zdôrazňuje potrebu zohľadnenia rizika.
- Nezohľadnenie inflácie: Použitie návratnosti investícií musí byť rozumné pri porovnávaní investícií v obdobiach s rozdielnymi mierami inflácie. Na nápravu tohto problému je potrebné na komplexnú analýzu použiť reálnu mieru návratnosti.
- Nevhodné pre startupy: Výpočet návratnosti investícií sa pre startupy ukazuje ako zložitý. V tomto prípade sa sofistikovaní investori, ako napríklad rizikoví kapitalisti, prikláňajú k diskontovanému peňažnému toku (DCF) ako k vhodnejšej hodnotiacej metrike.
- Pochopenie obmedzení návratnosti investícií odhaľuje rozmanité prostredie, ktoré je nevyhnutné pre informované investičné rozhodnutia.
Záverom možno povedať, že hoci návratnosť investícií (ROI) je cenným nástrojom, pri jej uplatňovaní je mimoriadne dôležité postupovať obozretne. Dôkladné pochopenie jej obmedzení a zamýšľaných cieľov umožňuje jej rozumné používanie, čo sa ukazuje ako neoceniteľné pre kupujúcich , predávajúcich aj poradcov v oblasti fúzií a akvizícií.
Je podnikanie naozaj investíciou?
To vyvoláva kľúčovú otázku: Dá sa podnikanie klasifikovať ako „investícia“? Oxfordský anglický slovník definuje investíciu ako „činnosť investovania peňazí za účelom zisku“, čo je opis, ktorý sa výstižne vzťahuje na podnikanie. Je však potrebné poznamenať, že táto definícia zahŕňa iba investovanie peňažných zdrojov, s výnimkou investovania vlastnej práce alebo osobného úsilia – v podstate nie je zahrnutý vlastný kapitál.
Pre efektívny výpočet návratnosti investície je nevyhnutné oddeliť hodnotu osobného úsilia. Jednoducho povedané, ide o odčítanie hodnoty vašej práce alebo vašej odmeny od SDE, čím sa získa EBITDA, ktorá následne slúži ako základ pre výpočet návratnosti. Určenie hodnoty vašej práce môže závisieť od:
- Vaše ušlé náklady na príležitosť (ktoré predstavujú potenciálne zárobky inde).
- Trhový plat relevantný pre manažérsku pozíciu v rámci podniku (za predpokladu, že prevezmete manažérske zodpovednosti).
Napríklad, predstavte si softvérového inžiniera, ktorý si kúpi kaviareň. Ak sú oportunitné náklady na nevykonávanie softvérového inžinierstva 150 000 dolárov ročne, zatiaľ čo trhový plat manažéra kaviarne (vaša pozícia) je 40 000 dolárov, je pragmatickejšie použiť pri výpočte potenciálnych výnosov vaše oportunitné náklady 150 000 dolárov. Táto voľba je v súlade s predstavou, že vaše potenciálne zárobky inde majú väčšiu váhu.
Osobitná pozornosť je nevyhnutná, keď sa objaví značný rozdiel medzi vašimi stratenými oportunitnými nákladmi a prevládajúcim trhovým platom pre manažérsku pozíciu. Ak vyhliadka na podstatne vyšší zárobok na platenej korporátnej pozícii (150 000 USD) prevyšuje stanovený plat manažéra (40 000 USD), môže to signalizovať podnikanie, ktoré nemusí priniesť priaznivú návratnosť investícií. To presne zdôrazňuje, prečo hodnota podniku zostáva závislá od identity kupujúceho .
Poďme si pomocou jednoduchých krokov malú firmu
Začnime jednoduchým výpočtom:
SDE 200 000 USD vynásobené 3,0 = požadovaná cena 600 000 USD = pôsobivá návratnosť investícií 33,33 %
Ak však zohľadníme odpočet hodnoty vašej práce na základe prevládajúcej trhovej sadzby platu manažéra , rovnica sa zmení na:
200 000 USD SDE – plat 40 000 USD = 160 000 USD EBITDA
EBITDA 160 000 USD vynásobená 4,0* = požadovaná cena 620 000 USD = solídna návratnosť investícií 25,80 %
*Je pozoruhodné, že násobky EBITDA zvyčajne prevyšujú násobky SDE.
Teraz si predstavte, že odpočítate hodnotu svojej práce v pomere k ušlým nákladom na príležitosť , čo vyvrcholí týmto výpočtom:
200 000 USD SDE – plat 150 000 USD = 50 000 USD EBITDA
EBITDA 50 000 USD vydelené požadovanou cenou 600 000 USD = podstatná návratnosť investícií 8,33 %
Návratnosť investícií (ROI) výrazne závisí od výšky platu, ktorý sa zohľadní vo výpočte a je prispôsobený vašim individuálnym okolnostiam. Pozrime sa bližšie na nasledujúce scenáre týkajúce sa spoločnosti, ktorá produkuje SDE v hodnote 250 000 USD, ocenené násobkom 3,0 – čo zodpovedá 750 000 USD. Uisťujeme vás, že tieto výpočty sú dôveryhodné.
| Vplyv platu vlastníka na návratnosť investícií na základe koeficientu SDE 250 000 USD x 3,0. |
|||||
| Plat | $50,000 | $100,000 | $150,000 | $200,000 | $250,000 |
| EBITDA (SDE mínus plat) |
$200,000 | $150,000 | $100,000 | $50,000 | $0 |
| Požadovaná cena (násobok SDE) |
$750,000 | $750,000 | $750,000 | $750,000 | $750,000 |
| ROI (EBITDA delené požadovanou cenou) |
26.66% | 20.00% | 13.33% | 6.66% | 0.00% |
Samozrejme, tu je prepracovaný text v sebavedomom tóne:
Návratnosť investícií (ROI) kolíše v závislosti od oportunitných nákladov kupujúceho, najmä ak sa kupujúci aktívne zapája do podnikania. V podstate je hodnota podniku vnímaná rôznymi kupujúcimi odlišne. Keď sú oportunitné náklady kupujúceho minimálne, návratnosť investícií (ROI) rastie.
*Je dôležité poznamenať, že uvedené scenáre nezahŕňajú zisky zo zhodnotenia kapitálu ani zvýšenie hodnoty podniku, o ktorých budeme hovoriť nižšie.
Keď sa zamyslíme nad tým, čo malý podnik skutočne je, je jasné, že ide o investíciu iného druhu. V podstate ide o získanie úlohy – pracovného miesta.
Hodnota tejto práce však nie je jednotná – líši sa v závislosti od kupujúceho. V dôsledku toho je hodnota malého podniku úzko spojená s identitou kupujúceho.
Základnou realitou je, že značný počet malých podnikov by bez pokračujúceho zapojenia majiteľa ukončil svoju činnosť. Pre mnohé takéto podniky by odchod majiteľa nevyhnutne viedol k zatvoreniu v priebehu niekoľkých týždňov alebo mesiacov. V týchto prípadoch nie je kúpa ani tak podnikom, ako skôr zamestnaním.
Je získanie zamestnania týmto spôsobom nežiaduce?
Vôbec nie, najmä ak ide o výhodnú prácu na základe vašich osobných kritérií pre „výhodnú“. Nie je problém s kúpou práce, ak práca, ktorú si kupujete, prevyšuje to, čo by ste si mohli zabezpečiť zadarmo. Mnohí ľudia môžu dosiahnuť vyššie príjmy prostredníctvom vlastníctva podniku ako prostredníctvom tradičného zamestnania.
Vezmime si príklad kórejského imigranta, ktorý nehovorí po anglicky. Nájsť si dobre platenú prácu môže byť náročné, ale vlastníctvo malého podniku, ako je napríklad obchod s alkoholom, by pravdepodobne mohlo viesť k šesťcifernému príjmu. To vysvetľuje rozšírenosť malých podnikov vlastnených imigrantmi v Spojených štátoch. Z takýchto podnikov dokážu generovať vyšší príjem ako z bežných zamestnaní. Ich ochota „kúpiť si prácu“ vo forme podniku pramení z finančného cítenia a zvýšeného zárobkového potenciálu, ktorý ponúka.
Uisťujeme vás, že táto perspektíva podčiarkuje odôvodnenie finančnej životaschopnosti vlastníctva podniku.
Čo sa pri oceňovaní podniku ignoruje pri návratnosti investícií
Návratnosť investícií ignoruje hodnotu slobody a príležitostí
Okrem úvah o návratnosti investícií existuje oblasť nefinančných prvkov, ktoré si zaslúžia pozornosť, pričom ich výrazným príkladom je hlavná hnacia sila, ktorá jednotlivcov tlačí k samostatnej zárobkovej činnosti: sloboda. Rozsiahly výskum zdôrazňuje skutočnosť, že prvoradou motiváciou pre vydávanie sa na podnikateľské cesty je inherentná hodnota pripisovaná slobode. Žiaľ, konvenčné zamestnanie často nedokáže túto vytúženú autonómiu zabezpečiť. Kedy ste naposledy mohli rýchlo opustiť svoju prácu, starať sa o choré dieťa a potom si počas denného svetla vychutnať chladené pivo, pizzu a pozerať filmy so svojím synom? V oblasti vlastníctva malých podnikov je luxus nespútanej slobody vašou výsadou – venovať sa tomu, čo chcete, kedy chcete, po boku kohokoľvek, koho máte radi. Taký je jednoznačný prísľub tejto oslobodzujúcej cesty.
Aj keď sú ašpirácie rozmanité, sloboda nadobúda pre každého jednotlivca rôzny stupeň významu. Toto dynamické spektrum hodnôt rozširuje potenciálne rozsahy ohodnotenia pre podniky a vytvára rozsiahle prostredie. Malé podniky vo svojej podstate prinášajú množstvo nefinančných výhod, ktoré sa inherentne vzpierajú presnej kvantifikácii – tieto atribúty majú v očiach rôznych ľudí jedinečne rôznu hodnotu. V dôsledku toho je hodnotenie malého podniku v oblasti vysokej subjektivity.
Aj keď sa na prvý pohľad môže zdať práca „zadarmo“, skutočné náklady na takúto prácu často znamenajú stratu slobody. Práve toto uvedomenie poháňa značnú časť podnikateľov, vrátane mňa. Namiesto toho, aby sa uspokojili s prácou, ktorá je bezplatná, ale bez vyhliadky na slobodu, mnohí sa rozhodnú investovať do podnikania, ktoré nielen sľubuje zisk, ale čo je dôležitejšie, ponúka potenciál pre oslobodenie autonómie. Pre tých, ktorí kladú dôraz na slobodu, môžu náklady na „zadarmo“ ďaleko prevážiť jej doslovnú cenu, ak to znamená vzdať sa tejto vzácnej slobody. Ako to výstižne sformuloval Henry David Thoreau: „ Cena čohokoľvek je množstvo života, ktoré za to vymeníte. “
Je nevyhnutné rozpoznať inherentné obmedzenia akéhokoľvek finančného modelu. Finančné modely sú v podstate numerické konštrukty. Keď sa rozhodnutia posudzujú výlučne cez finančnú optiku, inherentne prehliadajú kvalitatívne prvky – faktory, ktoré majú pre mnohých jednotlivcov väčší vplyv ako všetky kvantitatívne metriky dohromady. Oblasť finančných modelov zanedbáva kvalitatívne dimenzie, ako je nehmotná podstata slobody. Hoci je možné pokúsiť sa kvantifikovať tieto kvalitatívne aspekty, presné vyčíslenie hodnoty niečoho tak éterického, ako je osobná sloboda, zostáva obrovskou výzvou.
Návratnosť investícií ignoruje vplyv zhodnotenia kapitálu
Spomeňte si na McDonald's, Walmart a Starbucks. Všetky majú spoločnú niť – spoločne nahromadili miliardy dolárov na kapitálových ziskoch pre svojich majiteľov. Leví podiel na celkovom bohatstve podnikateľa je zvyčajne viazaný vo forme zhodnotenia kapitálu v rámci jeho podnikania.
Pokiaľ ide o výpočet návratnosti investícií (ROI), je mimoriadne dôležité zohľadniť vplyv zhodnotenia kapitálu, ktoré označuje rast hodnoty podniku. Vo väčšine scenárov sa hodnota podniku zvyšuje úmerne s rastom jeho zisku, hoci nie nevyhnutne priamo úmerne. Okrem toho existuje aj potenciál pre postupný nárast viacnásobného rastu podniku, technicky nazývaný „viacnásobná expanzia“. Pre jasnejší obraz sa pozrime na niekoľko scenárov.
| Návratnosť investícií a vplyv zhodnotenia kapitálu na hodnotu podniku predpokladá 5 % ročnú mieru rastu EBITDA |
|||||
| Rok | Ročná miera rastu EBITDA | EBITDA | Viacnásobné | Hodnota podniku (EBITDA x násobok) |
Návratnosť investícií |
| 1 | 5% | 500,000 | 3.00 | 1,500,000 | – |
| 2 | 5% | 525,000 | 3.10 | 1,627,500 | 9% |
| 3 | 5% | 551,250 | 3.20 | 1,764,000 | 18% |
| 4 | 5% | 578,813 | 3.30 | 1,910,081 | 27% |
| 5 | 5% | 607,753 | 3.40 | 2,066,361 | 38% |
| 6 | 5% | 638,141 | 3.50 | 2,233,493 | 49% |
| 7 | 5% | 670,048 | 3.60 | 2,412,172 | 61% |
| 8 | 5% | 703,550 | 3.70 | 2,603,136 | 74% |
| 9 | 5% | 738,728 | 3.80 | 2,807,165 | 87% |
| 10 | 5% | 775,664 | 3.90 | 3,025,090 | 102% |
*Predpokladá ročný nárast násobku o 0,10 (napr. 3,2 až 3,3) (čím vyšší je EBITDA, tým vyšší je násobok).
| Návratnosť investícií a vplyv zhodnotenia kapitálu na hodnotu podniku
Predpokladá 20 % ročnú mieru rastu EBITDA |
|||||
| Rok | Ročná miera rastu EBITDA | EBITDA | Viacnásobné | Hodnota podnikania |
Návratnosť investícií |
| 1 | 20% | 500,000 | 3.00 | 1,500,000 | – |
| 2 | 20% | 600,000 | 3.25 | 1,950,000 | 30% |
| 3 | 20% | 720,000 | 3.50 | 2,520,000 | 68% |
| 4 | 20% | 864,000 | 3.75 | 3,240,000 | 116% |
| 5 | 20% | 1,036,800 | 4.00 | 4,147,200 | 176% |
| 6 | 20% | 1,244,160 | 4.25 | 5,287,680 | 253% |
| 7 | 20% | 1,492,992 | 4.50 | 6,718,464 | 348% |
| 8 | 20% | 1,791,590 | 4.75 | 8,510,054 | 467% |
| 9 | 20% | 2,149,908 | 5.00 | 10,749,542 | 617% |
| 10 | 20% | 2,579,890 | 5.25 | 13,544,423 | 803% |
Je dôležité poznamenať, že miera rastu 20 % zjavne nie je z dlhodobého hľadiska životaschopná. Napriek tomu tento príklad názorne demonštruje významný vplyv zhodnotenia kapitálu na návratnosť investícií.
Teraz si vypočítajme vplyv zahrnutia kumulatívneho zisku EBITDA z podnikania do výpočtu návratnosti investícií.
| Návratnosť investícií a vplyv zhodnotenia kapitálu na hodnotu podniku predpokladá 5 % mieru rastu EBITDA |
|||||||
| Rok | Ročná miera rastu EBITDA | EBITDA | Viacnásobné | Hodnota podnikania |
Plus kumulatívny EBITDA |
Celkom | Návratnosť investícií |
| 1 | 5% | 500,000 | 3.00 | 1,500,000 | 500,000 | 2,000,000 | 0 |
| 2 | 5% | 525,000 | 3.10 | 1,627,500 | 1,025,000 | 2,652,500 | 77% |
| 3 | 5% | 551,250 | 3.20 | 1,764,000 | 1,576,250 | 3,340,250 | 123% |
| 4 | 5% | 578,813 | 3.30 | 1,910,081 | 2,155,063 | 4,065,144 | 171% |
| 5 | 5% | 607,753 | 3.40 | 2,066,361 | 2,762,816 | 4,829,176 | 222% |
| 6 | 5% | 638,141 | 3.50 | 2,233,493 | 3,400,956 | 5,634,449 | 276% |
| 7 | 5% | 670,048 | 3.60 | 2,412,172 | 4,071,004 | 6,483,176 | 332% |
| 8 | 5% | 703,550 | 3.70 | 2,603,136 | 4,774,554 | 7,377,690 | 392% |
| 9 | 5% | 738,728 | 3.80 | 2,807,165 | 5,513,282 | 8,320,448 | 455% |
| 10 | 5% | 775,664 | 3.90 | 3,025,090 | 6,288,946 | 9,314,036 | 521% |
| Návratnosť investícií a vplyv zhodnotenia kapitálu na hodnotu podniku predpokladá 20 % rast EBITDA |
|||||||
| Rok | Ročná miera rastu EBITDA | EBITDA | Viacnásobné | Hodnota podnikania |
Plus kumulatívny EBITDA |
Celkom | Návratnosť investícií |
| 1 | 20% | 500,000 | 3.00 | 1,500,000 | 500,000 | 2,000,000 | 0 |
| 2 | 20% | 600,000 | 3.25 | 1,950,000 | 1,100,000 | 3,050,000 | 103% |
| 3 | 20% | 720,000 | 3.50 | 2,520,000 | 1,600,000 | 4,120,000 | 175% |
| 4 | 20% | 864,000 | 3.75 | 3,240,000 | 2,684,000 | 5,924,000 | 295% |
| 5 | 20% | 1,036,800 | 4.00 | 4,147,200 | 3,720,800 | 7,868,000 | 425% |
| 6 | 20% | 1,244,160 | 4.25 | 5,287,680 | 4,964,960 | 10,252,640 | 584% |
| 7 | 20% | 1,492,992 | 4.50 | 6,718,464 | 6,457,952 | 13,176,416 | 778% |
| 8 | 20% | 1,791,590 | 4.75 | 8,510,054 | 8,249,542 | 16,759,597 | 1017% |
| 9 | 20% | 2,149,908 | 5.00 | 10,749,542 | 10,399,451 | 21,148,993 | 1310% |
| 10 | 20% | 2,579,890 | 5.25 | 13,544,423 | 12,979,341 | 26,523,764 | 1668% |
Pokiaľ nemáte schopnosť predpovedať budúcu hodnotu podniku, presný výpočet návratnosti investícií (ROI) zostáva nepochopiteľný. Hoci môžete urobiť informovaný odhad alebo projekciu ROI, zostáva to presne len aproximácia.
Pri snahe o určenie návratnosti investícií (ROI) v kontexte akvizície podniku je nevyhnutné zohľadniť vplyv rastu na hodnotu podniku . Tento vplyv sa prirodzene bude líšiť, pričom bude menej výrazný pre podniky s nižšími rastovými trajektóriami, ako je maloobchod, a výraznejší pre rýchlo rastúce subjekty, ako sú tie v technologickom sektore. Napriek tomu, aj pri dôkladnom výpočte, výsledok zostáva prinajlepšom hrubým meradlom.
Výpočet návratnosti investícií (ROI) pre podniky vo svojej podstate predstavuje väčšie výzvy v porovnaní s inými investíciami, napríklad do nehnuteľností, kvôli zložitostiam spojeným s projekciou budúcej hodnoty podniku.
Návratnosť investícií (ROI) ignoruje vplyv času (anualizované výnosy)
Návratnosť investícií (ROI) funguje v oblasti, ktorá neberie do úvahy plynutie času a jeho vplyv na výnosy. Či už investícia prinesie 20 % návratnosť investícií za jeden rok alebo sa rozprestiera cez desaťročie, návratnosť investícií zostáva konštantná a nezávisí od časového rozpätia. Jej skutočná užitočnosť sa prejaví pri porovnaní dvoch investícií, ktoré sú pre spravodlivé porovnanie obmedzené na rovnaké časové rámce.
Alternatívne môžeme využiť potenciál anualizácie na meranie návratnosti investícií na ročnej báze. Napríklad, ak je návratnosť investícií 50 % za päť rokov, anualizovaná návratnosť investícií sa vypočíta na 10 %.
Aj keď sa do centra pozornosti môžu dostať aj ďalšie metriky, ako napríklad vnútorná miera návratnosti (IRR), je dôležité si uvedomiť, že výpočet IRR predstavuje väčšiu zložitosť a nie je pre priemerného investora tak ľahko dostupný.
Návratnosť investícií (ROI) ignoruje vplyv pákového efektu („výnos z hotovosti“)
Okrem toho, návratnosť investícií nezohľadňuje vplyv pákového efektu (napríklad bankového financovania) na výnosy. Pozrime sa na viacero scenárov, aby sme pochopili, ako pákový efekt ovplyvňuje návratnosť investícií:
| Vplyv zadlženosti na návratnosť investícií a obchodnú hodnotu predpokladá 10-ročný dlhopis s úrokom 6 %. |
||||
| 10% zľava | 25% zľava | 50% dole | Všetka hotovosť | |
| EBITDA | 1,000,000 | 1,000,000 | 1,000,000 | 1,000,000 |
| Cena podnikania | 4,000,000 | 4,000,000 | 4,000,000 | 4,000,000 |
| Záloha | 400,000 | 1,000,000 | 2,000,000 | 4,000,000 |
| Ročná dlhová služba | 479,604 | 399,672 | 266,448 | 0 |
| Peňažný tok po obsluhe dlhu | 520,396 | 600,328 | 733,552 | 1,000,000 |
| Vrátenie hotovosti | 130.10% | 60.03% | 36.68% | 25.00% |
| Vplyv zadlženosti na návratnosť investícií a obchodnú hodnotu predpokladá 10-ročný dlhopis s úrokom 8 %. |
||||
| 10% zľava | 25% zľava | 50% dole | Všetka hotovosť | |
| EBITDA | 1,000,000 | 1,000,000 | 1,000,000 | 1,000,000 |
| Cena podnikania | 4,000,000 | 4,000,000 | 4,000,000 | 4,000,000 |
| Záloha | 400,000 | 1,000,000 | 2,000,000 | 4,000,000 |
| Ročná dlhová služba | 524,124 | 436,776 | 291,180 | 0 |
| Peňažný tok po obsluhe dlhu | 475,876 | 563,224 | 708,820 | 1,000,000 |
| Vrátenie hotovosti | 118.97% | 56.32% | 35.44% | 25.00% |
Ako je zrejmé z vyššie uvedených grafov:
- Návratnosť investícií (ROI) sa zvyšuje spolu so zvýšenou mierou zadlženosti.
- Výnosy sú výrazne ovplyvnené prevládajúcimi úrokovými sadzbami.
- Prudký nárast úrokových sadzieb zodpovedá poklesu výnosov.
- Zvýšená zadlženosť vedie k zvýšenej dlhovej službe, a tým k zvýšeniu rizika.
Ako môžem použiť návratnosť investícií (ROI) na ohodnotenie podniku?
V kontexte predaja vašej firmy nemusí byť spoliehanie sa výlučne na návratnosť investícií (ROI) najrelevantnejším alebo najhodnotnejším meradlom na určenie hodnoty vašej firmy. Kľúčovou výhodou využitia ROI je jej rýchla a priamočiara povaha – je to praktická metóda „na konci obálky“, ktorú možno rýchlo použiť.
Skúsení investori vedia v duchu vypočítať návratnosť investícií (ROI) pre potenciálnu investíciu v priebehu niekoľkých sekúnd, čo im umožňuje rýchlo posúdiť, či si daná príležitosť zaslúži ich ďalšie zváženie. ROI slúži kupujúcim ako nástroj na porovnanie dvoch potenciálnych investícií alebo na rýchle posúdenie potreby hlbšieho skúmania konkrétnej investičnej príležitosti.
Zoberme si do úvahy praktický scenár:
Predstavte si, že vám priateľ predloží investičný návrh súvisiaci s jeho podnikaním. Chce si požičať 200 000 dolárov a zaviaže sa vám splatiť 300 000 dolárov v priebehu desiatich rokov. Rýchly mentálny výpočet vám dá:
- Výnos = 100 000 USD (300 000 USD – 200 000 USD)
- Návratnosť investícií = 50 % (100 000 USD / 200 000 USD)
- Ročná návratnosť investícií = 10 % (100 000 USD / 10 rokov – bez zloženia)
Už len letmý pohľad prezradí, že len málo skúsených investorov by o tejto investícii uvažovalo po tom, čo by venovali len pár sekúnd odhadu jej potenciálnej návratnosti. Prečo sa rozhodnúť pre podnikanie v oblasti startupov s 10 % návratnosťou investícií, keď sa historické výnosy z verejných akcií konzistentne pohybujú od 8 % do 10 %?
Pri použití tejto metódy je možné návratnosť investícií (ROI) obrátiť, aby sa vypočítala požadovaná výška splátky na základe požadovaných výnosov. Napríklad, ak verejné akcie prinášajú 8 % a táto investícia sa vníma ako štyri až päťkrát rizikovejšia ako zavedené verejné akcie, na kompenzáciu inherentného investičného rizika by bola potrebná robustná ročná návratnosť investícií vo výške 32 % – 40 %. Pri počiatočnej investícii 200 000 USD by cieľom bolo získať približne 1 000 000 USD za púhych päť rokov, čo efektívne zohľadní rizikový faktor.
Tu je návod, ako som tento mentálny výpočet rýchlo vykonal:
- Najprv som zhodnotil úroveň rizika investície, aby som stanovil požadovanú návratnosť investícií. Vzhľadom na pozoruhodne vysokú mieru zlyhania startupov, spolu s prevádzkovými nákladmi a zložitosťou dohľadu nad menším podielom v takýchto podnikoch, návratnosť musela byť aspoň štvor- až päťnásobok historických výnosov verejne obchodovaných akcií. Pri predpokladanej 8 % návratnosti verejne obchodovaných akcií, vynásobením tejto hodnoty štyrmi až piatimi som dosiahol cieľovú návratnosť 32 % – 40 %. Táto značná návratnosť zohľadňuje inherentnú 50 % mieru zlyhania startupu.
- Použitím „pravidla 72“ (vzorec predpovedajúci čas zdvojnásobenia investície na základe jej miery návratnosti) som zistil, že investícia sa zdvojnásobí dvakrát za štyri roky s mierou návratnosti 36 %. To zvýšilo počiatočnú investíciu z 200 000 dolárov na 400 000 dolárov v druhom roku a ďalej na 800 000 dolárov v štvrtom roku.
- Na základe toho som pridal 30 % z 800 000 dolárov (240 000 dolárov), aby som dosiahol 1 000 000 dolárov.
- Tento komplexný proces sa odohral približne za 10 sekúnd výpočtu v mysli. Krása využitia návratnosti investícií spočíva v jeho rýchlosti a jednoduchosti. Počas bežného obeda s súkromného kapitálu by sa takéto výpočty dali ľahko vykonať niekoľkokrát. Je nepraktické siahať zakaždým ku kalkulačke a narúšať rytmus konverzácie, takže profesionáli v tejto oblasti tieto výpočty šikovne vykonávajú v mysli a zároveň si udržiavajú nepretržitú sústredenosť. Táto zručnosť je druhou prirodzenosťou pre tých, ktorí sa zaoberajú fúziami a akvizíciami, rizikovým kapitálom alebo súkromným kapitálom .
Pozrite si ktorúkoľvek epizódu seriálu „Shark Tank“ a všimnete si časté prípady, keď porotcovia posudzujú potenciálne výnosy z investícií. Toto odráža, ako funguje návratnosť investícií v skutočnosti – ide o rýchle a základné meradlo na hodnotenie.
Dovoľte mi uviesť druhý príklad, ktorý jasne ilustruje praktické uplatnenie návratnosti investícií
Predstavte si majiteľa firmy , ktorý pre svoju firmu hľadá 10 000 000 dolárov, čo by mu ročne vynieslo čistý zisk 2 000 000 dolárov. Spočiatku je návratnosť investícií (ROI) 20 %. Veci však nadobúdajú zaujímavý spád, keď vezmeme do úvahy, že podnikanie, ktoré má veľkoobchodný charakter, si vyžaduje nákup zásob za 5 000 000 dolárov, čo je odlišné od uvedenej ceny. Táto úprava posúva návratnosť investícií na 13,33 % (2 000 000 / 15 000 000 dolárov = 13,33 %). V tomto bode je to situácia vyžadujúca si bližšie preskúmanie – bod, v ktorom sa kľúčové stáva ponorenie sa do aspektov, ako je vplyv pákového efektu, obchodné riziko a latentný potenciál.
Predpokladajme, že zásoby je možné financovať s úrokovou sadzbou 6 %, čo vedie k ročnému úroku zo zásob vo výške 300 000 USD (5 000 000 USD x 6 % = 300 000 USD). Rekalibrovaný zisk EBITDA po obsluhe dlhu teraz dosahuje 1 700 000 USD, čo zodpovedá návratnosti investícií vo výške 17 %.
Ak sme v posledných rokoch zaznamenali pokles tržieb, hrubých marží alebo ziskovosti, rizikový kvocient pre toto podnikanie sa zvyšuje. Návratnosť investícií (ROI) vo výške 17 % by za takýchto okolností neobstála, najmä vzhľadom na to, že výnosy z verejne obchodovaných akcií sa zvyčajne pohybujú medzi 8 % a 10 %.
Ak si však vlastník nárokuje EBITDA vo výške 2 000 000 USD, je nevyhnutné dôkladne preskúmať jeho výpočet EBITDA. Čo presne je zahrnuté v ich výpočtoch? Prejavuje asertívny postoj? Sú zahrnuté mzdové náklady? Sú prehliadnuté nejaké potenciálne úpravy?
Do centra pozornosti sa dostávajú aj ďalšie kľúčové faktory: vplyv zadlženosti na financovanie akvizícií , ročné kapitálové výdavky (CapEx), potreba dodatočného prísunu prevádzkového kapitálu a stabilita a predvídateľnosť peňažných tokov.
V rozhovoroch slúži návratnosť investícií (ROI) ako cenný kompas, ktorý vedie diskusiu postupným odhaľovaním nových poznatkov. S každou vrstvou, ktorú odlupujete, sa ponárate hlbšie a zároveň sa výnosy vyvíjajú v reakcii na novo objavené aspekty ovplyvňujúce buď výnosy, alebo obchodné riziko. V dôsledku toho neustále mentálne meriate návratnosť investícií, ako diskusia napreduje, a obohacujete si tak svoje znalosti o podnikaní.
V praxi vás toto skúmanie môže viesť k prijatiu prispôsobenej verzie návratnosti investícií. Hlavný zámer však zostáva nezmenený: účelné posúdenie návratnosti investície s cieľom uľahčiť porovnanie alebo urýchliť posúdenie, či sa investícia – a v širšom zmysle aj diskusia – oplatí ďalej realizovať. Návratnosť investícií funguje ako intuitívne pravidlo, ktoré umožňuje rýchle porovnanie návratnosti investícií.
Pri používaní návratnosti investícií (ROI) ako kritéria na hodnotenie akvizície malej firmy buďte opatrní. Hoci je výpočet návratnosti investícií jednoduchý, nezohľadňuje množstvo kľúčových premenných. Predtým, ako sa pustíte do výpočtu návratnosti investícií, je rozumné mať na pamäti nasledujúce body:
- Začnite tým, že pochopíte svoj motív pre výpočet návratnosti investícií – aký účel to má?
- Stanovte si kritériá, ktorými sa budete riadiť pri rozhodovaní, a to vrátane kvantifikovateľných aj kvalitatívnych aspektov. Ak sa vaše kritériá výrazne prikláňajú ku kvantitatívnym aspektom, majte na pamäti, že žiadny matematický vzorec nedokáže zohľadniť kvalitatívne aspekty.
- Zamyslite sa nad tým, či vstupujete do investičného podniku alebo v podstate kupujete pracovné miesto. Ak je vaším zámerom získanie pracovných miest, návratnosť investícií nemusí byť najvhodnejšou metrikou.
- Zvážte vhodnosť použitia SDE alebo EBITDA ako preferovaného ukazovateľa peňažných tokov.
- Priraďte hodnotu svojej osobnej práci v rovnici.
- Pri svojom hodnotení zvážte hodnotu slobody a zistite, či by mala významne ovplyvniť vaše rozhodnutie. Ak má sloboda značnú hodnotu, uprednostnite podniky, ktoré sľubujú najvyšší stupeň autonómie.
- Zohľadnite náklady príležitosti, ktoré vám vzniknú.
- Zohľadnite vplyv príležitostí a zhodnotenia kapitálu – to je obzvlášť dôležité, ak sú tieto faktory dôležité. V takýchto prípadoch uprednostnite podniky so značným rastovým potenciálom.
- Uznajte úlohu časového faktora pri výpočtoch výnosov.
- Preskúmajte rôzne scenáre, aby ste zistili, ako by pákový efekt mohol potenciálne ovplyvniť vaše výnosy.
- Zvážte alternatívy k návratnosti investícií (ROI) , ako je napríklad investícií z hotovosti alebo vnútorná miera návratnosti.
- Ak s podnikaním zaobchádzate ako s investíciou, porovnajte jeho návratnosť investícií s návratnosťou iných investičných možností, ako sú akcie, dlhopisy alebo nehnuteľnosti.
Každý z týchto faktorov, okrem iných, je kľúčový pri zvažovaní vyhliadok a nákladov spojených s akvizíciou konkrétneho podniku.
Vďaka tomuto komplexnému prístupu sa môžete s istotou orientovať v zložitostiach hodnotenia podniku.
Mám na výpočet návratnosti investícií použiť SDE alebo EBITDA?
Ktorá metrika – SDE alebo EBITDA – by sa mala použiť pri výpočte návratnosti investícií na posúdenie hodnoty podniku?
- Pri oceňovaní malých podnikov sa rozhodnite pre SDE
- Pri posudzovaní stredne veľkých podnikov sa rozhodnite pre EBITDA
Rozdiel je jasný. SDE zahŕňa plat vlastníka, zatiaľ čo EBITDA ho nezahŕňa. Na ilustráciu:
| Ohodnotenie podniku a peňažný tok: Výpočet SDE vs. EBITDA | ||
| SDE | EBITDA | |
| Čistý zisk | $500,000 | $500,000 |
| Plat majiteľa | 200 000 USD (zahrnuté vo výpočte) | 200 000 USD ( nezahrnuté vo výpočte) |
| Celkom | $700,000 | $500,000 |
Využite SDE na ohodnotenie malých podnikov
SDE zahŕňa plat majiteľa, čo dáva zmysel vzhľadom na to, že väčšina majiteľov malých podnikov je plne zapojená do prevádzky. Je to odrazom skutočnosti, že nový kupujúci bude pravdepodobne tiež ponorený do podnikania na plný úväzok. SDE slúži ako metóda oceňovania pre malé podniky , kde nastupujúci majiteľ prevezme zodpovednosť na plný úväzok po ukončení podnikania. Napríklad, ak jednotlivec kúpi malý podnik s čistým príjmom 100 000 USD ročne a vstúpi do pozície manažéra na plný úväzok, ktorý predtým zarábal 50 000 USD, jeho celkový zárobok bude predstavovať 150 000 USD ročne (čistý príjem 100 000 USD + plat 50 000 USD). Či príjem pochádza z obchodných ziskov alebo z jeho vlastného platu, je pre kupujúceho nepodstatné; kľúčové je, že ročne si prislúži približne 150 000 USD. Tento príklad dokonale demonštruje, ako SDE zahŕňa obchodné zisky aj plat majiteľa.
Použite EBITDA na ohodnotenie stredne veľkých podnikov
EBITDA zámerne vylučuje plat vlastníka, čo je zámerný prístup vzhľadom na to, ako funguje väčšina stredne veľkých podnikov. Takéto podniky zvyčajne riadi špecializovaný manažérsky tím, pričom táto štruktúra pretrváva aj po akvizícii. EBITDA slúži ako základný kameň oceňovania pre stredne veľké podniky, kde sa opraty po uzavretí obchodu . Napríklad v prípadoch, keď spoločnosť získa spoločnosť súkromného kapitálu (PEG), do zamestnania prijme generálneho riaditeľa, ktorý bude po akvizícii riadiť jej prevádzku. Ak spoločnosť dosiahne čistý príjem 1 200 000 USD, po zohľadnení ročnej odmeny vlastníka vo výške 200 000 USD, EBITDA dosiahne 1 000 000 USD (s ročnou odmenou vlastníka vo výške 1 200 000 USD). Toto zosúladenie vzniká, pretože preberajúca spoločnosť pridelí nového generálneho riaditeľa s ročným platom 200 000 USD.
Pri porovnávaní investícií je rozumné vypočítať návratnosť investícií (ROI) pomocou ukazovateľa EBITDA, pretože zahŕňa zostávajúci peňažný tok po zohľadnení platu vlastníka – čo odráža skutočnosť, že niekto bude dohliadať na obchodné operácie po ukončení podnikania, zvyčajne nie na dobrovoľníckej báze. Výpočet návratnosti investícií by preto mal pri odpočítaní dostupného peňažného toku zohľadniť primeraný plat vlastníka.
Dôležitým poznatkom je, že použitie SDE na výpočet návratnosti investícií (ROI) vedie k vyššej návratnosti investícií (ROI) v porovnaní s EBITDA. To vyplýva zo zahrnutia platu vlastníka do peňažného toku, čo následne zvyšuje peňažný tok a vedie k vyšším výnosom. Pre akýkoľvek podnik, ktorý si vyžaduje zapojenie nového vlastníka na plný úväzok, je potrebný vyšší výnos na pokrytie tohto záväzku, čo následne vedie k zníženiu násobku alebo návratnosti investícií (ROI). Podobne stredne veľké podniky dosahujú vyššie násobky (nižšiu návratnosť investícií) v porovnaní s malými podnikmi, pretože často zahŕňajú skúsený manažérsky tím a nevyžadujú si vždy aktívne zapojenie nastupujúceho vlastníka po akvizícii.
Tipy na použitie návratnosti investícií (ROI) na ohodnotenie podniku
Overenie presnosti peňažných tokov: Majte na pamäti, že všetky metriky návratnosti (ROI, IRR atď.) závisia od dokonale presného posúdenia peňažných tokov. V procese výpočtu návratnosti investícií je mimoriadne dôležité zabezpečiť, aby použitý údaj o peňažných tokoch bol presný. Dôverovať niečím tvrdeniam o peňažných tokoch v nominálnej hodnote je pasca, ktorej sa treba vyhnúť. Skutočnosť, že niekto vyhlási EBITDA vo výške 5 miliónov dolárov, to ešte neznamená, že je pravdivé. Je potrebná ostražitosť, najmä pri úprave o plat majiteľa, najmä ak v podniku zohráva úlohu viacero členov rodiny alebo ak plat majiteľa nie je objektívny a nezodpovedá prevládajúcim trhovým sadzbám.
Zohľadnenie rozdielov: Miera návratnosti dokazuje svoju opodstatnenosť pri porovnávaní investícií s podobnými kritériami. Napríklad použitie návratnosti investícií na porovnávanie investícií s rôznymi kritériami, ako sú tieto, by bolo zbytočné:
| Investícia A | Investícia B | |
| Časový rámec | 1 rok | 5 rokov |
| Pákový efekt | 0% pákový efekt | 80 % pákový efekt (alebo 80 % financovania investície) |
| Potenciál | Podobné investície generujú výnosy vo výške 4 – 6 % | Potenciálny ročný výnos 25 % |
| Riziko | 0,1% miera zlyhania | 50% miera zlyhania |
Pri porovnávaní dvoch investícií je nevyhnutné, aby sa zhodovali v nasledujúcich kľúčových aspektoch:
– Časový rámec
– Pákový efekt
– Potenciál
– Riziko
Keď sú tieto prvky v harmónii, možno vykonať zmysluplné porovnanie. Keď sa však objavia rozdiely, je nevyhnutné vykonať potrebné úpravy, aby sa tieto rozdiely primerane zohľadnili.
Alternatívy k návratnosti investícií
Návratnosť investícií (ROI) sa ukazuje ako cenný prínos, ak sú jej obmedzenia dobre pochopené. Napriek tomu existujú prípady, keď môžete chcieť zahrnúť prvky, ktoré presahujú rámec pôsobnosti ROI, ako napríklad vplyv času alebo pákového efektu. Našťastie máte k dispozícii celý rad alternatív na výpočet výnosov s ohľadom na tieto dodatočné faktory. Každá z týchto alternatív predstavuje svoje vlastné silné a slabé stránky.
Výnosnosť hotovosti z hotovosti alebo návratnosť vlastného kapitálu (ROE)
Výnos z hotovosti vstupuje do úvahy pri využívaní pákového efektu alebo financovaní časti transakcie. Ak vykonávate platbu v hotovosti, výnos z hotovosti aj návratnosť investícií zostávajú rovnaké. Ak je však zapojený pákový efekt, výnos z hotovosti slúži ako metrika na meranie vplyvu financovania na výnosy.
Napríklad, návratnosť hotovosti z hotovosti je kľúčová pri posudzovaní výnosov investícií do nehnuteľností kvôli ich potenciálu financovania, na rozdiel od jej použitia pri investíciách na akciovom trhu . Tento výpočet tiež pomáha pri určovaní optimálnej kombinácie dlhu a vlastného kapitálu pri akvizícii podniku . Spustením rôznych scenárov môžete porovnať rôzne stratégie kapitalizácie a identifikovať štruktúru financovania, ktorá maximalizuje výnosy a zároveň obmedzuje vplyv rizika.
Vnútorná miera návratnosti (IRR)
IRR vyniká ako komplexný ukazovateľ na hodnotenie návratnosti, ktorý zahŕňa vplyv pákového efektu aj času. Jeho výpočet si však kvôli svojej zložitosti vyžaduje úsilie a čas. Účinnosť IRR je úzko spätá s dobou držania investície. Medzi tých, ktorí často používajú IRR na výpočet návratnosti, patria subjekty súkromného kapitálu a rizikového kapitálu. Okrem toho existujú pokročilejšie verzie IRR vrátane modifikovanej vnútornej miery návratnosti (MIRR).
Reálna miera návratnosti
Reálna miera návratnosti slúži ako robustný ukazovateľ, ktorý zohľadňuje vplyv inflácie na výnosy. V scenári, keď hodnota podniku vzrastie o 8 % za rok, ale inflácia je na úrovni 4 %, skutočný zisk je 4 %. Zatiaľ čo osobní finanční poradcovia často používajú skutočnú mieru návratnosti, jej uplatnenie pri hodnotení akvizícií je menej časté – pokiaľ nevzniká podstatný rozdiel v mierach inflácie medzi porovnávanými investičnými obdobiami.
