Ertragsqualität bei M&A – Der ultimative Leitfaden

Einführung

Im Laufe vieler Jahrzehnte haben kluge Käufer erkannt, wie enorm wertvoll es ist, Fachleute mit der Durchführung einer strengen Quality of Earnings (QoE)-Analyse der Zielunternehmen zu beauftragen, die übernommen werden sollen. Dieses unschätzbar wertvolle Tool gibt Käufern nicht nur Sicherheit, sondern bildet auch die Grundlage, auf der sie die Fairness des vorgeschlagenen Geschäftskaufpreises bestimmen.

In einem bemerkenswerten Wandel haben sich Verkäufer zunehmend die Praxis zu eigen gemacht, QoE-Berichte auf der Verkaufsseite proaktiv zu finanzieren, bevor sie mit der Verkaufsreise beginnen. Tatsächlich ist es zur vorherrschenden Norm für fast alle bis auf die kleinsten M&A-Transaktionen geworden – und das aus überzeugenden Gründen.

Ich habe persönlich die transformative Wirkung dieser Sell-Side-Berichte miterlebt, die den Verkäufern auf vielfältige Weise Vorteile bieten. Sie bieten einen Probelauf der Due Diligence , wecken Vertrauen bei potenziellen Käufern, erleichtern eine frühzeitige Problemlösung, stärken die Verhandlungsmacht und erhöhen den endgültigen Verkaufspreis. Man muss sich jedoch unbedingt darüber im Klaren sein, dass eine QoE-Analyse und ein herkömmliches Audit unterschiedlichen Zwecken dienen; Manche gehen fälschlicherweise davon aus, dass eine Prüfung ausreicht. Erlauben Sie mir, diese Unterschiede zu skizzieren, die Vorzüge jedes einzelnen zu erläutern und zu erläutern, wann es sinnvoll ist, sich für ein Audit statt für einen umfassenden QoE-Bericht zu entscheiden.

Zusammenfassung

Definitionen

• Ergebnisqualitätsbericht: Sorgfältige Prüfung der Finanzunterlagen eines verkaufenden Unternehmens durch einen unparteiischen externen Fachmann. Dieser umfassende Bericht dient dazu, die angegebenen EBITDA-Zahlen zu validieren, die prognostizierte finanzielle Leistung zu prüfen und die Nachhaltigkeit von Umsatz und Ergebnis zu beurteilen. Es umfasst eine vielschichtige Bewertung , die Faktoren wie Vermögensqualität, Nettoumlaufvermögen, Rechnungslegungspraktiken, Schulden und schuldenbezogene Posten, Überprüfung von Bargeld und Einnahmen, Finanzaufsicht und Berichterstattung, Robustheit der Lieferkette und die Kompetenz des Managementteams umfasst.
• Das Quality of Earnings-Team: Das Quality of Earnings-Team besteht aus unabhängigen Experten und ist mit der Erstellung des QoE-Berichts beauftragt. Ihre unparteiische Haltung gewährleistet eine objektive Bewertung, die frei von Interessen oder äußerem Druck ist, und wahrt so die Integrität der Analyse.

Arten von QoE-Berichten: Käuferseite vs. Verkäuferseite

Es gibt zwei Hauptkategorien von QoE-Berichten mit ähnlichem Kerninhalt:

• Buy-Side: Der Buy-Side-Bericht wird vom Erwerber initiiert und finanziert und vom Käufer in Auftrag gegeben.
• Verkäuferseite: Der Verkäuferbericht wird vom verkaufenden Unternehmen in Auftrag gegeben und finanziert .

Audit vs. QoE-Analyse

Es ist wichtig, zwischen einem Audit und einer QoE-Analyse zu unterscheiden, da ihre Ziele erheblich voneinander abweichen:

• QoE: Eine Quality of Earnings-Analyse ist in erster Linie auf die Erleichterung von M&A-Transaktionen ausgerichtet und eine spezielle Bewertung, die von CPAs durchgeführt wird, die mit den Prioritäten potenzieller Käufer bestens vertraut sind. Es identifiziert kritische Probleme, die vor dem Markteintritt gelöst werden müssen.
• Prüfung: Im Gegensatz dazu besteht das Hauptziel einer Prüfung darin, die Einhaltung allgemein anerkannter Rechnungslegungsgrundsätze (GAAP) sicherzustellen und die Richtigkeit von Finanzberichten zu bestätigen.

Wie ein QoE-Bericht in den M&A-Prozess passt

1. Verhandlungen
2. Absichtserklärung
3. Beginn der Due Diligence
   • Analyse der Ertragsqualität – Als integraler Bestandteil ihres Financial Due Diligence (FDD)-Prozesses beauftragen die meisten Käufer einen unparteiischen Dritten mit der Durchführung einer umfassenden Analyse der Ertragsqualität (QoE). Diese Analyse dient dem entscheidenden Zweck, den tatsächlichen Cashflow, oft dargestellt als EBITDA, zu validieren, der vom Zielunternehmen generiert wird . Der QoE-Bericht wird in der Regel nach der Unterzeichnung der Absichtserklärung (Letter of Intent, LOI) erstellt und markiert den Beginn eines Exklusivitätszeitraums, in dem Due-Diligence-Aktivitäten sorgfältig durchgeführt werden.
4. Fazit der Due Diligence
5. Schließen
6. Übergang und Integration

Vorteile der QoE-Analyse

Hier ist eine kurze Übersicht, die die Hauptziele und Vorteile einer Quality of Earnings (QoE)-Analyse hervorhebt:

Vorteile des QoE – für den Verkäufer

• Identifiziert Möglichkeiten für zusätzliche EBITDA-Anpassungen
• Verbessert den Verhandlungsspielraum
• Lokalisiert und löst Probleme vor dem Markteintritt
• Dient als Probelauf für die Due Diligence
• Unterstützt das Erreichen eines Premium-Kaufpreises
• Legt günstige Nettoumlaufvermögensziele fest
• Optimiert die Dokumentenvorbereitung für die Due Diligence
• Zeigt Engagement gegenüber potenziellen Käufern
• Steigert das Vertrauen und Interesse der Käufer

Vorteile des QoE – für den Käufer

• Bietet eine Roadmap für die Problemlösung nach dem Abschluss
• Hilft bei der Schätzung der verfügbaren Bankfinanzierung
• Sorgt für eine gründliche und strenge Due Diligence

Vorteile der Quality of Earnings (QoE)-Analyse – gegenseitige Vorteile

• Fördert einen tieferen Einblick in das Unternehmen
• Erhöht die Wahrscheinlichkeit eines erfolgreichen Geschäftsabschlusses
• Bestätigt die EBITDA-Genauigkeit durch Expertenvalidierung
• Schafft eine vertrauenswürdige Grundlage für Zukunftsprojektionen
• Bietet eine unvoreingenommene, unabhängige Bewertung
• Streitigkeiten über das Betriebskapital nach dem Abschluss
• Optimiert den Deal-Timeline

Die Ziele der Parteien

Quality of Earnings) auf der Verkaufsseite haben sich zu einer Standardpraxis entwickelt und sind praktisch zu einer Voraussetzung für Transaktionen von erheblichem Umfang geworden, sodass kein Raum für Ausnahmen bleibt. Die Übernahme eines QoE-Berichts auf der Verkäuferseite ist nicht mehr nur eine Frage der Wahl; Es ist eine strategische Notwendigkeit. Es ist wichtig zu beachten, dass sowohl öffentliche als auch private Beteiligungskäufer mittlerweile dieses Maß an Kontrolle für Geschäfte fordern, die einen bestimmten Schwellenwert überschreiten.

Die Beschaffung eines Sell-Side-QoE-Berichts bietet vielfältige Vorteile:

• Stärkt das Vertrauen des Käufers: Ein QoE-Bericht signalisiert potenziellen Käufern, dass Sie ein seriöser, gut vorbereiteter Verkäufer sind, und schafft Vertrauen in die Integrität Ihres Unternehmens.
• Proaktive Problemlösung: Durch die frühzeitige Aufdeckung und Behebung potenzieller Probleme wird der Transaktionsprozess optimiert und die Wahrscheinlichkeit von Komplikationen in letzter Minute verringert.
• Beschleunigt die Abwicklungszeit: Eine frühzeitige Problemerkennung und -lösung trägt zu einer reibungsloseren und effizienteren Transaktion bei und beschleunigt die Gesamtlaufzeit.
• Transparente Geschäftsbewertung: vor dem Markteintritt wertvolle Einblicke in ihr eigenes und haben so die Möglichkeit, etwaige Unstimmigkeiten oder Problembereiche proaktiv anzugehen.
• Effektive Problemkommunikation: Mit einem QoE-Bericht sind Verkäufer besser in der Lage, mögliche Bedenken zu besprechen und potenziellen Käufern zu erklären, was zu reibungsloseren Verhandlungen führt.
• Schutz vor Überraschungen: Durch die Vermeidung unerwarteter Überraschungen, wie z. B. ungünstige Anpassungen oder Deal-Breaker, wird der Kaufpreis gesichert und die Geschäftskontinuität sichergestellt.
• Verbesserte Bewertung: Die QoE-Analyse kann zusätzliche Anpassungen aufdecken, die die Unternehmensbewertung verbessern und möglicherweise zu einem günstigeren Geschäft führen können.

Auf der Käuferseite dient ein QoE-Bericht hingegen

• Validiert Gewinne (EBITDA): Stellt die Genauigkeit und Verlässlichkeit der Gewinnzahlen sicher und stärkt das Vertrauen der Käufer.
• Detailliertes Finanzverständnis: Bietet einen umfassenden Überblick über Kontostände, Cashflows und andere relevante Finanzaspekte und hilft bei der fundierten Entscheidungsfindung.
• Operative Einblicke: Bietet wertvolle Einblicke in den täglichen Betrieb des Unternehmens und fördert ein tieferes Verständnis seiner Feinheiten.
• Finanzierungs- und Genehmigungsunterstützung: Kann entscheidend dazu beitragen, die Finanzierung sicherzustellen oder die Genehmigung von Vorständen oder Investitionsausschüssen einzuholen und so die Realisierbarkeit der Transaktion zu belegen.

QoE-Berichte auf der Verkaufsseite werden zum Standard. Wenn Sie also keinen Bericht haben, sind Sie im Nachteil.

Der QoE-Analyseprozess

Schritt 1: Informationen sammeln

Beginnen Sie mit der sorgfältigen Erfassung und Organisation der wesentlichen Daten, die für die Analyse erforderlich sind. Zu den Primärquellen gehören:

• Historische Finanzberichte
• Zwischenabschlüsse
• Prognostizierte Finanzinformationen
• Steuerrückzahlungen
• Kontoauszüge
• Erkenntnisse aus Managementinterviews

Schritt 2: Vorläufige Analyse und Diskussion

Nehmen Sie an Gesprächen mit dem Managementteam teil, um wichtige Themen anzusprechen und zu klären.

Schritt 3: Anpassung des Jahresabschlusses

Erhöhen Sie mühelos die Klarheit, indem Sie einmalige Einnahmen und Ausgaben eliminieren und sicherstellen, dass die Finanzdaten ausschließlich die Kerngeschäftsabläufe widerspiegeln.

Schritt 4: Eingehende Analyse

Führen Sie eine umfassende Untersuchung der Stärken und Schwächen des Unternehmens durch. Diese ganzheitliche Bewertung verschafft Käufern die Erkenntnisse, die sie für fundierte Entscheidungen benötigen. Es kann eine Prüfung von Folgendem umfassen:

• Alter der Ausrüstung
• Demografische Daten der Belegschaft
• Kundenkonzentration
• Vergütungsstrukturen für Mitarbeiter
• Mitarbeiterbindungsraten
• Lagerumschlagsraten
• Wichtige mitarbeiterbezogene Herausforderungen oder Risiken
• Detaillierte Trendanalysen auf monatlicher und jährlicher Basis
• Möglicher Investitionsbedarf (CapEx).
• Gewinnmargen , kategorisiert nach Kunde, Produkt oder Dienstleistung
• Anbieterkonzentrationsniveaus

Ein sorgfältig erstellter Bericht zur Ertragsqualität (Quality of Earnings, QoE) sollte Beobachtungen zu jedem Aspekt umfassen, der während der Bewertung analysiert wurde.

Schritt 5: Das endgültige Ergebnis

Auch wenn das Format variieren kann, liegt das fertige Produkt in der Regel als PDF-Datei oder strukturierte Tabelle vor. Dieser Bericht dient als Dreh- und Angelpunkt einer umfassenderen finanziellen Due-Diligence-Analyse und bietet einen klaren Überblick über die Fähigkeit des Unternehmens, künftige Cashflows zu generieren, die sich aus seiner historischen Leistung ableiten.

Umfang, Timing und Stakeholder

• Umfang: spezifischen Anliegen des Käufers und die Komplexität des Geschäfts zugeschnitten .
• Zeitpunkt: Dauert in der Regel 30 bis 45 Tage, abhängig von der Pünktlichkeit der Informationsbereitstellung und der Reaktionsfähigkeit des Eigentümers oder Managementteams.
• Einbindung anderer Stakeholder: Der QoE-Bericht und die Ergebnisse der finanziellen Due-Diligence werden regelmäßig an relevante Stakeholder weitergegeben, darunter Kreditgeber, Private-Equity- Investitionsausschüsse und die Vorstände strategischer Käufer oder öffentlicher Unternehmen.

Tipps für die Beauftragung eines QoE-Anbieters

Art des Unternehmens: QoE-Studien werden in der Regel entweder von CPA-Unternehmen oder spezialisierten Financial Due Diligence-Unternehmen durchgeführt.

Erfahrung zählt: Entscheiden Sie sich für ein Unternehmen mit einem engagierten Team oder einer Abteilung, die sich ausschließlich auf QoE-Dienste konzentriert. Es ist zwingend erforderlich, dass dieses Team über umfassende Erfahrung in der Durchführung von Financial Due Diligence -Prozessen im Bereich M&A-Transaktionen verfügt, vorzugsweise mit einer Erfolgsbilanz in Ihrer spezifischen Branche.

Reputation zählt: Vertrauen Sie einem seriösen Unternehmen, das der strengen Prüfung der finanziellen Due Diligence von Private Equity oder strategischen Käufern .

Unabhängigkeit ist der Schlüssel: Stellen Sie sicher, dass sich das Unternehmen, das die QoE-Analyse durchführt, vollständig von dem Unternehmen unterscheidet, das für die Erstellung Ihres Jahresabschlusses verantwortlich ist, und bewahren Sie so eine wesentliche Unabhängigkeit.

Kostenerwartungen: Seien Sie darauf vorbereitet, dass die Kosten aufgrund mehrerer Faktoren erheblich variieren können:

• Unternehmensgröße
• Einhaltung der GAAP-Standards bei den Finanzdaten
• Klarheit und Genauigkeit der Finanzberichte
• Geschäftskomplexität
• Anzahl der beteiligten Entitäten
• Industriesektor

Für kleinere Unternehmen könnte ein einfacher QoE-Bericht etwa 5.000 US-Dollar kosten, während ein umfassender Bericht für ein mittelständisches Unternehmen mehr als 100.000 US-Dollar kosten könnte. In den Augen von Private-Equity-Firmen werden etablierte regionale Unternehmen häufig bevorzugt, wenn es um Unternehmen geht, die einen Umsatz zwischen 10 und 25 Millionen US-Dollar erwirtschaften. Es ist wichtig zu wissen, dass sich auch die Größe und Komplexität des Unternehmens, das Sie beauftragen, auf die Gesamtkosten auswirken.

Beauftragen Sie ein seriöses Unternehmen mit der Fähigkeit, den Anforderungen einer Private-Equity- oder strategischen Käufer-Finanz-Due-Diligence standzuhalten.

Synonyme und Akronyme

Synonyme:

• Finanzielle Due Diligence (FDD)
• Bericht zur Ertragsqualität
• Qualität der Ergebnisanalyse

Akronyme:

• Q von E
• QofE
• QoE

Was ist ein Bericht zur Ertragsqualität?

Das Ziel des QoE-Berichts

Das vorrangige Ziel eines QoE-Berichts besteht darin, ein umfassendes Dokument zu konsolidieren, das die Präzision, Exzellenz und Dauerhaftigkeit der Erträge eines Unternehmens vermittelt.

„Qualität“ des Einkommens

Wenn es um Finanzberichte , sind Konsistenz, Genauigkeit und Integrität von größter Bedeutung. Der QoE-Bericht befasst sich mit den Finanzdaten des Zielunternehmens und bewertet die Qualität seiner Erträge entweder als niedrig oder hoch. Zu den Kernaufgaben gehören das Herausfiltern minderwertiger Erträge, das Erkennen und Beheben von Unregelmäßigkeiten in der Rechnungslegung sowie die Anpassung für einmalige Ereignisse.

• Erträge von geringer Qualität: Erträge, die in Forderungen aus Lieferungen und Leistungen gebunden sind, gelten, selbst wenn sie erfasst werden, als Erträge von geringer Qualität. Ebenso gelten Einnahmen, die aufgrund der verspäteten Wartung überhöht sind, nicht als hochwertig.
• Hochwertige Erträge: Auf der anderen Seite werden Erträge, von denen erwartet wird, dass sie auch in Zukunft zuverlässig wiederkehren, als qualitativ hochwertig angesehen. Damit die Erträge diese Auszeichnung erreichen, müssen die Finanzberichte sie getreu wiedergeben und, was am wichtigsten ist, sie müssen nachhaltig sein.

Ziel ist es, ein einziges Dokument zu erstellen, das die Genauigkeit, Qualität und Nachhaltigkeit der Erträge eines Unternehmens darstellt.

Format und Inhalt

Struktur und Inhalt eines Quality of Earnings (QoE)-Berichts können je nach Unternehmensgröße und den Anforderungen von Käufer und Verkäufer erheblich variieren. Es kann von umfangreich und detailliert bis prägnant und fokussiert reichen.

Hier ist ein Überblick über die Hauptkomponenten, die üblicherweise in einem typischen Bericht zur Ertragsqualität zu finden sind:

Allgemeine Bilanzanalyse

Jeder QoE-Bericht umfasst eine gründliche Prüfung der Finanzberichte des Unternehmens. Dies umfasst eine Analyse der Gewinn- und Verlustrechnung, eine Beurteilung des Vermögenszustands und der Bewertung anhand der Bilanz sowie, sofern vorhanden, eine Analyse der Kapitalflussrechnung.

Anpassungen des Jahresabschlusses

Gewinn- und Verlustrechnungen werden häufig angepasst, um eine konsistente Darstellung der Geschäftstätigkeit des Unternehmens zu gewährleisten. Beispielsweise können Anpassungen für den Zeitpunkt von Boni , die Umsatzrealisierung oder die Bilanzierung uneinbringlicher Forderungen erforderlich sein.

Steuerrückzahlungen

Der Bericht kann sich auch mit einer Prüfung der Steuerpositionen und -erklärungen des Unternehmens befassen.

Operative Risiken

Der QoE-Bericht befasst sich eingehender mit den Faktoren, die die Geschäftsleistung beeinflussen. Dazu gehört die Analyse von Umsatz-, Margen- und Wachstumstrends sowie deren mögliche Auswirkungen auf zukünftige Ertragsrisiken. Der Bericht kann den Umsatz nach Produktlinien oder Kunden aufschlüsseln, die Kundenkonzentration bewerten und Branchentrends berücksichtigen. Es bewertet auch Risiken im Zusammenhang mit Produkten, Dienstleistungen, Vertriebskanälen und Abhängigkeiten, wie z. B. Schlüsselmitarbeitern, geistigem Eigentum und Drittanbietern. Auch die Preisstrategie, die Nachhaltigkeit der Bruttomarge und die Elastizität können bewertet werden.

Analyse verbundener Parteien

Unternehmen können bedeutende Transaktionen mit nahestehenden Parteien, also Unternehmen innerhalb derselben Unternehmensfamilie, eingehen. Käufer verlangen oft die Gewissheit, dass diese Transaktionen unparteiisch durchgeführt wurden. Sie möchten möglicherweise auch sicherstellen, dass eine Änderung der Geschäftskontrolle keine kritischen Beziehungen gefährdet, beispielsweise mit Kunden oder Lieferanten.

Qualität der Aufzeichnungen

Beurteilung der Qualität von Buchhaltungsunterlagen

Der Bericht sollte die Konsistenz und Integrität der internen Kontrollen des Unternehmens bewerten. Dabei sollten auch jüngste Änderungen in den Rechnungslegungsgrundsätzen des Unternehmens und deren potenzielle Auswirkungen auf die Qualität der Buchhaltungsunterlagen oder des ausgewiesenen EBITDA . Der Bericht kann unkonventionelle Trends bei der Erstellung von Abschlüssen, nicht standardisierte Rechnungslegungsgrundsätze und Änderungen in den Rechnungslegungsverfahren im Laufe der Zeit aufdecken und Aufschluss über deren Einfluss auf die Erträge geben.

Validierung der Einnahmen

Die meisten Quality of Earnings (QoE)-Berichte umfassen eine „Umsatznachweis“-Komponente. Dazu gehört die Überprüfung, ob die ausgewiesenen Einnahmen in der Gewinn- und Verlustrechnung mit den entsprechenden Kontoauszügen übereinstimmen, um die Genauigkeit und Transparenz der Umsatzdarstellung sicherzustellen.

Validierung von Bargeld

Häufig wird ein routinemäßiger Bankabgleich durchgeführt, um etwaige Unstimmigkeiten zwischen Finanzberichten und Bankunterlagen festzustellen.

Gewinn- und Verlustrechnung

Umsatzerkennung

Die Prüfung der Umsatzrealisierung, die festlegt, wann Umsatzerlöse im Jahresabschluss erfasst werden, dient der Validierung, dass die ausgewiesenen Umsatzerlöse mit den Rechnungslegungsgrundsätzen des Unternehmens und den allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätzen (GAAP) übereinstimmen. Alle Abweichungen von diesen Standards werden im Bericht sorgfältig dokumentiert, wobei der Schwerpunkt auf der Auswirkung auf das EBITDA liegt.

Gewinnmargen

Der Bericht befasst sich auch mit der Bewertung der Bruttomargen im gesamten Unternehmen und nach einzelnen Produktlinien. Dabei werden aktuelle oder erwartete Änderungen dieser Margen und deren mögliche Auswirkungen auf künftige Erträge zur Kenntnis genommen.

EBITDA-Analyse

Die Quality of Earnings (QoE)-Analyse führt den Leser akribisch durch die Finanzzahlen und verfolgt den Weg vom Nettogewinn zum ausgewiesenen EBITDA und anschließend zum bereinigten EBITDA. Das ultimative Ziel besteht darin, das Pro-forma-EBITDA zu analysieren und zu validieren und so eine solide Grundlage für den Kaufpreis oder die Bewertung des Zielunternehmens zu liefern.

Anpassungen des EBITDA

Ein wichtiger Aspekt des Berichts ist die Prüfung und Validierung der vorgenommenen Anpassungen, um das bereinigte EBITDA zu ermitteln. Quelldokumente werden einer sorgfältigen Prüfung unterzogen, um die Authentizität und Angemessenheit dieser Anpassungen sicherzustellen. In bestimmten Fällen kann es erforderlich sein, zusätzliche Ausgaben zu normalisieren, beispielsweise solche, die aufgrund eines außergewöhnlichen Ereignisses wie einer Überschwemmung in einem Werk entstehen. In solchen Fällen würde der Nettogewinn angepasst, um die überschwemmungsbedingten Ausgaben in der Gewinn- und Verlustrechnung, etwaige Einnahmeverluste und Investitionsausgaben im Zusammenhang mit Anlagenreparaturen zu berücksichtigen. Eine Normalisierung ist von entscheidender Bedeutung, da Ereignisse wie die Überschwemmung als einmalige Ereignisse keinen Einfluss auf die zukünftige Leistung des Unternehmens haben. Daher muss das bereinigte EBITDA normalisiert werden, um die Auswirkungen solcher einmaligen Ereignisse zu eliminieren. Dies ist ein zentraler Bestandteil des QoE-Berichts.

Pro-Forma-EBITDA-Anpassungen

Darüber hinaus kann der Bericht Anpassungen an den prognostizierten Gewinn- und Verlustrechnungen enthalten, die speziell auf die Berechnung des nach dem Abschluss prognostizierten EBITDA zugeschnitten sind. Dies erweist sich insbesondere für strategische Einkäufer als vorteilhaft, die potenzielle Synergien quantifizieren möchten. Diese Anpassungen könnten Überlegungen zu kürzlich vergebenen Großaufträgen, erwarteten Verbesserungen der betrieblichen Effizienz, Kostensenkungen oder vorhersehbaren Umsatzsynergien umfassen. Alternativ möchte der Käufer möglicherweise andere Faktoren berücksichtigen, die sich nach der Transaktion ändern werden.

Beispiele für solche Anpassungen umfassen Einnahmen aus Geschäftsbereichen, die nach dem Abschluss eingestellt werden, Gehälter entlassener Mitarbeiter, die entlassen werden sollen, Betriebsschließungen, über dem Markt liegende Vergütungen für Eigentümer sowie Kredite oder Leasingverträge, deren Rückzahlung bei Abschluss vorgesehen ist. Bei bedeutenden Vertragsabschlüssen oder erheblichen betrieblichen Verbesserungen kann der QoE-Bericht eine Analyse ihrer potenziellen Auswirkungen auf historische Finanzberichte enthalten. Diese Anpassungen finden normalerweise ihren Platz in einem speziellen Pro-forma-Anpassungsabschnitt des Berichts.

Free Cash Flow

Viele Käufer entscheiden sich eher für das EBITDA als einfachen Ersatz für den freien Cashflow. Während das EBITDA eine schnelle und bequeme Berechnung ermöglicht, bietet es nicht immer eine genaue Darstellung der verfügbaren Barmittel für Anleger. Dies gilt insbesondere dann, wenn das Zielunternehmen steuerpflichtig ist, Betriebskapitalbedarf hat oder in langfristige Vermögenswerte investieren möchte. Wenn Käufer den tatsächlichen Cashflow verstehen möchten, der den Stakeholdern zur Verfügung steht, empfiehlt es sich, ein Free-Cashflow-Modell zu erstellen. Dieses Modell berücksichtigt Änderungen des Betriebskapitals, der Investitionsausgaben und steuerlicher Überlegungen.

Projektionen

Der Quality of Earnings (QoE)-Bericht kann auch prognostizierte oder Pro-forma-Gewinn- und Verlustrechnungen enthalten. Diese Analyse ist von erheblicher Bedeutung, da Finanzprognosen häufig auf Annahmen basieren, die durch den QoE-Bericht validiert werden können. Folglich gewinnen diese Prognosen an Zuverlässigkeit, da sie auf einer soliden Grundlage basieren und von einer unparteiischen Stelle gebilligt werden. Pro-forma-Gewinn- und Verlustrechnungen können verschiedenen Zwecken dienen, darunter der Berechnung künftiger Earnout-Zahlungen, der Bildung der Grundlage für die Discounted-Cashflow-Bewertung und vielen anderen Anwendungen.

Bilanz

Analyse des Nettoumlaufvermögens (NWC).

Bei einer Quality of Earnings (QoE)-Analyse geht es bei der Untersuchung des Nettoumlaufvermögens darum, den Betrag zu ermitteln, der für einen reibungslosen Geschäftsbetrieb erforderlich ist, ohne dass nach dem Abschluss zusätzliche Kapitalzuführungen erforderlich sind. Bei M&A-Transaktionen ist es üblich, bargeldlos und schuldenfrei zu agieren. Dies bedeutet, dass der Verkäufer die Barmittel in der Bilanz behält und gleichzeitig alle ausstehenden Schulden bei Abschluss begleicht. Der Kaufpreis wird dann nach oben oder unten angepasst, abhängig von der Abweichung zwischen dem für den Geschäftsbetrieb erforderlichen Nettoumlaufvermögen (sogenanntes „Nettoumlaufvermögensziel“) und dem tatsächlichen Nettoumlaufvermögen zum Zeitpunkt des Abschlusses.

Bilanzen

Darüber hinaus befasst sich die QoE-Analyse mit einer sorgfältigen Bewertung der Anfangs- und Schlussbilanzen. Mit dieser Prüfung soll festgestellt werden, ob Einnahmen und Ausgaben innerhalb der entsprechenden Zeiträume korrekt erfasst wurden und ob Verbindlichkeiten und Rücklagen ordnungsgemäß dokumentiert wurden.

Schulden

Der Bericht kann auch alle ausstehenden Schulden innerhalb des Unternehmens identifizieren und deren Art bewerten, ob sie den typischen betrieblichen Anforderungen entsprechen und ob sie in die Kategorie der kurzfristigen Schulden, die der Käufer übernehmen sollte, oder der langfristigen Schulden, die der Käufer übernehmen sollte, fallen sollten nicht auf den Käufer übertragen werden. Darüber hinaus können Eventualverbindlichkeiten in den Vordergrund treten, beispielsweise anhängige regulatorische oder rechtliche Streitigkeiten, unterfinanzierte Pensionspläne und aufgeschobene Vergütungspläne.

Der Bericht sollte die Qualität und Konsistenz der internen Kontrollen des Unternehmens berücksichtigen.

Vorteile des QoE-Reports

Ein Quality of Earnings (QoE)-Bericht dient verschiedenen Zwecken und bietet sowohl Käufern als auch Verkäufern zahlreiche Vorteile.

Hier finden Sie einen kurzen Überblick über die Hauptzwecke und Vorteile eines QoE-Berichts:

Für den Verkäufer

Verkäuferseitiger Vorteil Nr. 1 – Identifiziert zusätzliche EBITDA-Anpassungen

Der QoE-Bericht kann bisher unentdeckte EBITDA-Anpassungen aufdecken, die die Rentabilität und damit den Gesamtwert des Unternehmens steigern.

Verkaufsseitiger Vorteil Nr. 2 – Verbessert die Verhandlungsmacht

Die Durchführung einer QoE-Analyse gibt dem Verkäufer die Möglichkeit, mit Zuversicht über einen höheren Kaufpreis zu verhandeln. Es gibt dem Verkäufer , dass seine gemeldeten EBITDA- und Finanzdaten vertretbar und unabhängig validiert sind. Viele Käufer erkennen, dass, wenn ein Verkäufer im Rahmen seiner Vorbereitung in einen QoE-Bericht investiert, die Fähigkeit des Käufers, den Kaufpreis aufgrund finanzieller Ungenauigkeiten, die während der Due Diligence aufgedeckt werden, zu senken, eingeschränkt ist.

Vorteil Nr. 3 auf der Verkäuferseite – Identifiziert Probleme, die im Voraus gelöst werden können

Der QoE-Bericht zeigt Probleme auf, die frühzeitig im Prozess behoben werden können. Die Lösung dieser Bedenken vor dem Markteintritt ermöglicht eine gefasstere Lösung und vermeidet so den hohen Druck einer Multimillionen-Dollar-Transaktion. Selbst wenn sich Verkäufer dafür entscheiden, Unstimmigkeiten nicht vor der Markteinführung zu klären, sind sie dennoch gut darauf vorbereitet, sie potenziellen Käufern zu erklären, bevor sie zu schwerwiegenden Problemen führen. Dies bewahrt das Vertrauen und die Glaubwürdigkeit bei den Käufern.

Für Verkäufer stellt der Bericht eine Gelegenheit dar, potenzielle Probleme anzusprechen und Einblicke in das Innenleben ihres Unternehmens zu gewinnen. Dieser proaktive Ansatz reduziert die Risiken erheblich und ermöglicht eine unparteiische Bewertung aller potenziellen Bedenken, die angegangen werden sollten, um den Marktwert . Die frühzeitige Offenlegung von Problemen im Prozess ist eine umsichtige Strategie, die es Verkäufern ermöglicht, die Geschichte zu kontrollieren. Dies ist besonders wichtig, bevor Sie eine Absichtserklärung (Letter of Intent, LOI) annehmen, insbesondere wenn Sie mit mehreren Bietern verhandeln. Durch die präventive Offenlegung von Problemen ermöglichen Verkäufer den Bietern, diese Faktoren bei der Abgabe ihrer endgültigen Angebote zu berücksichtigen, was möglicherweise zu einer größeren Akzeptanz aller identifizierten Probleme führt, insbesondere in einem Ausschreibungsszenario.

Absichtserklärung (Letter of Intent Probleme entdeckt werden , besteht die Gefahr, dass Sie Ihren Verhandlungsvorteil verlieren, da in der Regel nur noch ein Käufer auf der Liste steht. Dieser verbleibende Käufer wird einen erheblichen Einfluss ausüben und möglicherweise eine Reduzierung des Kaufpreises vorschlagen oder sich sogar dafür entscheiden, ganz vom Geschäft zurückzutreten. Die Entdeckung bedeutender, nicht offengelegter Sachverhalte kann Zweifel daran aufkommen lassen, was sonst noch verschwiegen wurde. Diese erhöhte Skepsis kann den Käufer dazu veranlassen, eine strengere Due-Diligence-Prüfung durchzuführen und strenge Bestimmungen in die Transaktionsstruktur und den Kaufvertrag , um sich vor nicht offengelegten Problemen zu schützen. Wären diese Bedenken vor dem LOI offengelegt worden, wären andere Bieter möglicherweise nicht so beunruhigt gewesen, wodurch möglicherweise unnötige Komplikationen vermieden worden wären.

Verkaufsseitiger Vorteil Nr. 4 – Verbessert die Positionierung

Die Validierung durch Dritte in Form eines QoE-Berichts erhöht die Glaubwürdigkeit Ihres Unternehmens und steigert seine Attraktivität für potenzielle Käufer . Es präsentiert Ihr Unternehmen als attraktive und sinnvolle Investitionsmöglichkeit.

Verkaufsseitiger Vorteil Nr. 5 – Dient als Übungslauf für die Due Diligence

Betrachten Sie den QoE-Bericht der Verkäuferseite als eine wertvolle Probe dessen, was Ihnen und Ihrem Managementteam während des Due-Diligence-Prozesses . Da es vielen Verkäufern an Erfahrung mit der Due Diligence mangelt, ist eine angemessene Vorbereitung von größter Bedeutung. Sobald ein Käufer Interesse bekundet, kann die Bereitstellung des Zugriffs auf einen vorhandenen Datenraum den Prozess erheblich beschleunigen, verglichen mit der Zusammenstellung aller Materialien zu diesem Zeitpunkt von Grund auf. Zeit ist ein entscheidender Faktor bei der Geschäftsabwicklung. Längere Due-Diligence-Prozesse erhöhen die Wahrscheinlichkeit, dass unvorhergesehene Ereignisse das Interesse des Käufers beeinträchtigen und das Geschäft möglicherweise zum Scheitern bringen. In der Realität bleibt ein Deal bis zur Unterzeichnung des Kaufvertrags ungewiss und jeder Tag dazwischen bietet die Möglichkeit, dass der Deal auf Hindernisse stößt.

Ein verkaufsseitiger QoE-Bericht führt häufig zu einem höheren Verkaufspreis.

Verkaufsseitiger Vorteil Nr. 6 – Optimiert Ihre Vorbereitung auf die Due Diligence

Durch die Beteiligung am verkaufsseitigen Quality of Earnings (QoE)-Prozess können Sie viele der Dokumente und Daten zusammenstellen, die das Diligence-Team des Käufers anfordern wird. Durch die Durchführung einer QoE-Analyse auf der Verkaufsseite stellen Sie sicher, dass alle notwendigen Informationen gesammelt werden, bevor die Käuferseite ihre eigene QoE-Analyse startet, wodurch der gesamte Prozess beschleunigt wird.

Verkaufsseitiger Vorteil Nr. 7 – Erhöht den potenziellen Kaufpreis

Ein verkaufsseitiger QoE-Bericht führt häufig zu einem höheren Verkaufspreis. Da M&A-Transaktionen auf der Grundlage von Gewinnmultiplikatoren bewertet werden, führen höhere Gewinne zu einer höheren Unternehmensbewertung . Das Erkennen und Lösen von Problemen vor dem Markteintritt führt zu höherwertigen Erträgen und letztendlich zu einer günstigeren Bewertung des Unternehmens.

Vorteil Nr. 8 auf der Verkäuferseite – Sie erhalten einen Sorgfaltsanwalt

Das QoE-Team auf der Verkäuferseite führt häufig finanzielle Due-Diligence-Prüfungen für Käufer bei anderen Transaktionen durch und stattet sie mit dem Fachwissen aus, um kritische Buchhaltungsfragen zu beantworten, die während der Due-Diligence-Prüfung des Käufers auftreten können. Typischerweise vereinbart das Team auf der Verkäuferseite einen Anruf mit dem Diligence-Team des Käufers, um alle Fragen zu klären, die nach Durchsicht des Berichts auftauchen. Diese Anrufe erleichtern oft die schnelle Lösung strittiger Angelegenheiten, die ohne einen erfahrenen M&A-Experten an Ihrer Seite möglicherweise schwieriger sind.

Während der Hauptzweck des Berichts darin besteht, eine objektive Bewertung der Erträge eines Unternehmens zu liefern, kann er von potenziellen Käufern auch strategisch genutzt werden, um den Kaufpreis anzufechten oder zu senken. Ein potenzieller Käufer kann seinen QoE-Bericht nutzen, um auf Anpassungen des EBITDA oder Add-Backs zu drängen, wodurch der Kaufpreis gesenkt und das Unternehmen möglicherweise unterbewertet wird. Es ist von entscheidender Bedeutung, einen erfahrenen M&A-Berater an Ihrer Seite zu haben, um von Käufern , andere Probleme zu lösen und sich so vor Preissenkungen zu schützen.

Ohne einen QoE-Bericht der Verkäuferseite hat das QoE-Unternehmen der Käuferseite möglicherweise einen größeren Spielraum, um bei der Identifizierung von Buchhaltungsproblemen aggressiver vorzugehen. Im Gegensatz dazu lässt die Beauftragung eines seriösen Unternehmens mit der Durchführung einer QoE-Analyse auf der Verkäuferseite weniger Spielraum für solche Anpassungen. Selbst wenn das QoE-Unternehmen auf der Käuferseite Bedenken äußert, haben Sie einen Anwalt, der die Buchhaltungssprache fließend beherrscht und eine faire Lösung aushandelt.

Verkaufsseitiger Vorteil Nr. 9 – Legt ein strategisches Nettoumlaufvermögensziel fest

Ein QoE-Bericht der Verkäuferseite spielt auch eine entscheidende Rolle bei der Bestimmung der Haltung des Verkäufers bei Verhandlungen über das angemessene Nettoumlaufvermögensziel. Im Allgemeinen streben Verkäufer ein niedrigeres Nettoumlaufvermögensziel an, wodurch das Risiko einer Kaufpreisminderung aufgrund von Abweichungen zwischen dem gelieferten Nettoumlaufvermögen und dem Zielbetrag minimiert wird. Es kann Konten ermitteln, die aus verschiedenen Gründen einen Ausschluss aus der Berechnung des Nettoumlaufvermögens rechtfertigen. Während es eine objektive Definition des Nettoumlaufvermögens als Umlaufvermögen abzüglich kurzfristiger Verbindlichkeiten gibt, erfordert die Bestimmung eines spezifischen Ziels, das auf eine individuelle Situation zugeschnitten ist, Verhandlungen. In diesem Prozess ist es von unschätzbarem Wert, einen Anwalt zu haben, der sich mit der Festlegung von Net-Working-Capital-Zielen auskennt.

Verkäuferseitiger Vorteil Nr. 10 – Erleichtert eine klare Problemlösung

M&A-Berater zeichnen sich aufgrund ihrer umfangreichen Erfahrung in der Führung von Deals zu erfolgreichen Abschlüssen dadurch aus, dass sie Informationen so präsentieren, dass potenzielle negative Auswirkungen auf die Rentabilität eines Deals abgemildert werden. Ausgestattet mit einem tieferen Verständnis der Stärken und Schwächen Ihres Unternehmens aus der Perspektive eines potenziellen Käufers gewinnen Sie eine stärkere Verhandlungsposition und steigern effektiv Ihren Einfluss im Geschäftsabschlussprozess.

Vorteil Nr. 11 auf der Verkäuferseite – Optimiert die Dokumentenorganisation

Viele für die Due Diligence erforderliche Dokumente sind ebenfalls Bestandteil des QoE-Berichts. Die Erstellung eines QoE-Berichts auf der Verkaufsseite bietet einen Vorsprung bei der Zusammenstellung dieser Dokumente im Voraus in einem virtuellen Datenraum. Abschluss geschäftsstörende Probleme auftreten .

Verkaufsseitiger Vorteil Nr. 12 – Zeigt Engagement für potenzielle Käufer

vor dem Markteintritt Zeit und Mühe in die Erstellung Potenzielle Käufer wissen Ihr Engagement zu schätzen, da sie es lieber vermeiden, großen Aufwand in ein Geschäft zu investieren, nur um dann in der elften Stunde von Ihrer Verkaufsabsicht zurückzutreten.

Für den Käufer

Buy-Side-Vorteil Nr. 1 – Zeigt einen Weg nach dem Handelsschluss

Für Käufer dient der QoE-Bericht als detaillierter Fahrplan, der die Buchhaltungsrichtlinien und -verfahren beschreibt, die nach dem Abschluss beachtet werden müssen, sowie betriebliche Verbesserungen, die die Rentabilität des Unternehmens . Dieser unschätzbar wertvolle Leitfaden optimiert den Integrationsprozess, reduziert Übergangsschwierigkeiten und sorgt für einen reibungsloseren Ablauf.

Käuferseitiger Vorteil Nr. 2 – Verfeinert die Finanzierungsschätzungen der Banken

Banken prüfen verschiedene Finanzkennzahlen, wenn sie die Machbarkeit und den Umfang der Finanzierung eines Geschäfts beurteilen. Es ist von entscheidender Bedeutung, die Schuldendienstkapazität des Zielunternehmens zu verstehen. Dies wird durch die normalisierten EBITDA- und Net-Working-Capital-Bewertungen des QoE-Berichts erleichtert. Die unabhängige Erstellung des Berichts sorgt für zusätzliche Sicherheit und stärkt das Vertrauen der Bank in die Transaktion.

Käuferseitiger Vorteil Nr. 3 – Garantiert eine strenge Due Diligence

Ausgestattet mit dem QoE-Bericht können potenzielle Käufer eine gründliche Untersuchung der Finanz- und Betriebslandschaft des Zielunternehmens durchführen und so sicherstellen, dass keine überhöhten Gewinne oder unkonventionellen Buchhaltungspraktiken im Schatten lauern. Diese präventiven Erkenntnisse ermöglichen es Käufern, fundierte Entscheidungen zu treffen, bevor sie sich auf die Übernahme einlassen.

Wenn der Käufer etwas Wesentliches entdeckt, das Sie nicht offengelegt haben, wird er sich fragen, welche anderen Probleme Sie möglicherweise nicht offengelegt haben.

Für beide Parteien

Vorteile für beide Parteien Nr. 1 – Vertiefter Einblick in das Geschäft

Über die numerischen Daten hinaus liegt die wahre Goldgrube in der Erzählung und Erläuterung, die den Zahlen Leben einhaucht. Diese Erkenntnisse vermitteln beiden Parteien ein tiefgreifendes Verständnis des Geschäfts. Für Verkäufer bietet dieser Bericht eine solide Grundlage, um den wahren Wert des Unternehmens einzuschätzen und ihre Verhandlungsposition zu stärken. Sowohl für Käufer als auch für Verkäufer enthüllt es entscheidende Aspekte des Unternehmens, darunter die Stärke seiner internen Kontrollen, die Fähigkeiten seines Managementteams, wichtige Leistungsindikatoren und Faktoren, die sich auf einzigartige Weise auf das Geschäft auswirken können, wie etwa einmalige oder nicht nachhaltige Ereignisse Praktiken.

Käufer gewinnen mehr Vertrauen in ihr Verständnis des Unternehmens und die Glaubwürdigkeit seiner Finanzberichte. Eine größere Sicherheit führt zu einem geringeren Risiko, was häufig zu einem günstigeren Kaufpreis führt. Mit einem besseren Verständnis der damit verbundenen Risiken wird es einfacher, die Entwicklung des Unternehmens überzeugend zu prognostizieren, was den erstellten Prognosen zusätzliches Gewicht verleiht.

Vorteile für beide Parteien Nr. 2 – Steigert das Vertrauen und die Begeisterung der Käufer

Im Rahmen von Verhandlungen sind Käufer in der Regel bereit, ein Spektrum an Preisen anzubieten. Sollten sie den Eindruck haben, dass ein Unternehmen mit unzuverlässigen Buchhaltungsunterlagen und komplizierten Hürden behaftet ist, tendieren ihre Gebote möglicherweise zum unteren Ende. Umgekehrt neigen Käufer dazu, höhere Gebote abzugeben, wenn sie sich mit dem QoE-Bericht der Verkäuferseite befassen, Vertrauen in die Richtigkeit der Finanzunterlagen entwickeln und ein Unternehmen erkennen, das frei von offensichtlichen Hindernissen ist. Ein Käufer ist möglicherweise eher geneigt, für den gleichen Gewinn ein Vielfaches der Prämie zu zahlen, wenn das Geschäft unkompliziert und leicht durchzuführen erscheint. Diese Differenzierung um ein oder zwei zusätzliche Gewinnmultiplikatoren kann bei der Transaktionsbewertung zu Millionen von Dollar zugunsten des Verkäufers führen.

Käufer neigen dazu, ihre Angebote großzügiger zu machen, wenn sie ein Unternehmen als sauber und ansprechend empfinden. Darüber hinaus wird der marktbedingte Multiplikator durch die Anzahl der interessierten Käufer beeinflusst. Wenn der Verkäufer einen QoE-Bericht vorlegen kann, der die Attraktivität des Geschäfts unterstreicht, wird es wahrscheinlich einen größeren Kreis interessierter Käufer anziehen. Im Gegensatz dazu besteht ohne einen QoE-Bericht der Verkäuferseite möglicherweise weiterhin ein Marktinteresse, das jedoch möglicherweise weniger stark ausfällt und einen Abwärtsdruck auf die Bewertung ausübt.

Vorteile für beide Parteien Nr. 3 – Erhöht die Wahrscheinlichkeit eines erfolgreichen Abschlusses

QoE-Firmen richten Finanzberichte an der Perspektive des Käufers aus und beseitigen so Missverständnisse oder Diskrepanzen im Zusammenhang mit Rechnungslegungsinterpretationen. Dies vereinheitlicht das allgemeine Verständnis der Rechnungslegungsgrundsätze, einschließlich Periodenabgrenzungs- und Cash-Methoden, Richtlinien zur Umsatzrealisierung und mehr. Die meisten Private-Equity-Käufer nutzen Fremdkapital zur Transaktionsfinanzierung, ein wesentlicher Faktor für den Kaufpreis. Kreditgeber verlangen in der Regel von Verkäufern, dass sie sich QoE-Studien unterziehen, bevor sie Term Sheets . Daher stellt die Durchführung einer QoE-Analyse zu Beginn des Prozesses sicher, dass die in Absichtserklärungen (Letters of Intent, LOIs) dargestellten Bewertungen präziser und genauer sind. Diese erhöhte Präzision erhöht die Wahrscheinlichkeit eines erfolgreichen Abschlusses erheblich.

Vorteile für beide Parteien Nr. 4 – Bestätigt die EBITDA-Genauigkeit

Der QoE-Bericht dient als Leuchtfeuer der Wahrheit, er beleuchtet das tatsächliche Ertragspotenzial des Unternehmens und liefert ein klares Bild seiner historischen Finanzleistung. Da EBITDA-Multiplikatoren den Eckpfeiler der Bewertungsmethoden bilden, trägt eine unabhängige Validierung des angegebenen EBITDA dazu bei, den Wert des Unternehmens und den von ihm erzielten Preis zu festigen.

Vorteile für beide Parteien Nr. 5 – Schafft eine solide Grundlage für Prognosen

Letztendlich beurteilen potenzielle Käufer den Wert eines Unternehmens auf der Grundlage seiner erwarteten zukünftigen Leistung und der damit verbundenen Prognosen, die von zugrunde liegenden Annahmen abhängen. Da der QoE-Bericht diese grundlegenden Annahmen bestätigt, stärkt er das Vertrauen in die Genauigkeit der Prognosen. Da sich die meisten Prognosen auf aktuelle Finanzdaten stützen, erhöht die Bereitstellung verlässlicher EBITDA- und Cashflow-Zahlen die Prognosegenauigkeit und stärkt das Vertrauen in die Prognosen weiter.

Vorteile für beide Parteien Nr. 6 – Bietet eine unvoreingenommene Sicht

Ein externes Unternehmen verleiht der Transaktion Objektivität und ist in der Lage, häufige Bedenken zu erkennen, die bei Käufern für Stirnrunzeln sorgen könnten. Es fungiert als wachsamer Wächter und macht auf potenzielle Probleme aufmerksam, die dem Management möglicherweise nicht bewusst sind. Der QoE-Bericht bietet beiden Parteien eine unparteiische Bewertung potenzieller Warnsignale oder Bereiche, die einer genauen Prüfung bedürfen.

Vorteile für beide Parteien Nr. 7 – Reduziert Streitigkeiten über Betriebskapital nach dem Abschluss

Ein mögliches Schlachtfeld nach dem Abschluss der Transaktion dreht sich um Streitigkeiten über das Nettoumlaufvermögen. Das QoE-Team der Verkäuferseite arbeitet mit Rechtsberatern beider Seiten zusammen, um den Kaufvertrag zu prüfen und sicherzustellen, dass alle Eventualitäten im Zusammenhang mit der Berechnung des Nettoumlaufvermögens umfassend berücksichtigt werden. M&A-Buchhaltungs- und Rechtsexperten sind besser in der Lage, Dokumente zu erstellen, die das Risiko von Rechtsstreitigkeiten mindern.

Vorteile für beide Parteien Nr. 8 – Beschleunigt die Vertragslaufzeit

Viele Käufer zögern, einen Rechtsbeistand mit der Ausarbeitung der Abschlussdokumente zu beauftragen, bis der QoE-Bericht fertig ist, weil sie Angst davor haben, kritische Probleme aufzudecken, die die Transaktion gefährden könnten. Eine präventive QoE-Analyse auf der Verkäuferseite stärkt das Vertrauen der Käufer und beschleunigt möglicherweise den gesamten Transaktionszeitraum.

Ein Käufer ist möglicherweise bereit, für den gleichen Gewinn ein höheres Vielfaches zu zahlen, wenn das Geschäft sauber und einfach abzuwickeln erscheint.

Rote Flaggen

Eine große Stärke des QoE-Berichts liegt in seiner Fähigkeit, den Verkäufer in die Lage zu versetzen, potenzielle Probleme vor dem Markteintritt proaktiv anzugehen und zu lösen. Die Nichtbeachtung dieser Warnsignale kann erhebliche Auswirkungen auf die Bewertung des Unternehmens und seine Aussichten für die zukünftige Leistung haben.

Hier finden Sie einen kurzen Überblick über einige der häufigsten Probleme, die bei einer QoE-Analyse aufgedeckt wurden:

• Aggressive Buchhaltungspraktiken: Einige Eigentümer wenden möglicherweise aggressive Buchhaltungstaktiken an, um entweder die Gewinne zu Bewertungszwecken künstlich zu steigern oder sie zu senken, um die Steuerverbindlichkeiten zu minimieren. Der QoE-Bericht spielt eine detektivische Rolle, indem er solche Manöver aufdeckt und Lösungsstrategien anbietet.
• Nicht vereinbare Daten: Wenn Jahresabschlüsse nicht mit Kontoauszügen oder Steuererklärungen übereinstimmen, ist es wichtig, die zugrunde liegenden Gründe herauszufinden. Der QoE-Bericht hebt die Unterschiede zwischen diesen Dokumenten hervor und ebnet den Weg für Versöhnungen.
• Unsachgemäße Umsatzrealisierung: Aufgrund unklarer Rechnungslegungsgrundsätze oder -prozesse werden Umsätze häufig in falschen Zeiträumen erfasst. Darüber hinaus kann es zu Problemen führen, wenn Einnahmen, Rabatte, Rabatte oder Retouren im richtigen Zeitrahmen übersehen werden. Der QoE-Bericht geht auf diese Inkonsistenzen ein und gibt Empfehlungen.
• Unangemessene Ausgabenkapitalisierung: Es sollten nur langfristige Ausgaben aktiviert werden, aber manchmal verwischen Unternehmen die Grenze. Der Bericht zeigt Posten auf, die als Aufwand hätten erfasst werden sollen, sowie alle falsch aktivierten Ausgaben.
• Nicht-GAAP-Rechnungslegung: Die Einhaltung allgemein anerkannter Rechnungslegungsgrundsätze (GAAP) gewährleistet Einheitlichkeit und schützt vor unbeabsichtigten oder vorsätzlichen finanziellen Falschdarstellungen. Das QoE-Unternehmen identifiziert Abweichungen von GAAP und kann bei Bedarf Anpassungen vorschlagen.
• Fehlerhafte Bestandsverfolgung: Eine ungenaue Bestandsverwaltung wirkt sich auf wichtige Finanzkennzahlen wie die Kosten der verkauften Waren, die Bruttomarge und das EBITDA aus. Ein falscher Umgang mit Endbeständen kann zu einer Unter- oder Überschätzung des EBITDA führen und auf betriebliche oder buchhalterische Mängel hinweisen.
• Transaktionen mit verbundenen Parteien: Viele Unternehmen tätigen Transaktionen mit verbundenen Unternehmen innerhalb ihres Unternehmensnetzwerks, denen es oft an der Unparteilichkeit marktüblicher Geschäfte mangelt. Solche Transaktionen können Einnahmen und Ausgaben verzerren und möglicherweise die Einkommensinflation begünstigen. Beispielsweise könnte ein Unternehmen ein Produkt an ein verbundenes Unternehmen „verkaufen“, Transaktionsbedingungen manipulieren oder Geschäfte mit verbundenen Parteien zu künstlich überhöhten oder ermäßigten Preisen tätigen.
• Nicht offengelegte oder potenzielle Verbindlichkeiten: Beispiele für diese versteckten finanziellen Belastungen sind nicht erfasste Forderungsausfälle, fälschlicherweise als Lagerbestand eingestufte Waren oder anhängige Rechtsstreitigkeiten. Solche Verbindlichkeiten können künftige Verpflichtungen für das Unternehmen darstellen, die häufig in der Bilanz nicht berücksichtigt werden.
• Bedenken hinsichtlich der Kundenabhängigkeit: Ein weiteres Problem entsteht, wenn ein wesentlicher Teil des Unternehmensumsatzes von einem einzelnen Kunden abhängt. Der Verlust einer wichtigen Einnahmequelle kann sich erheblich auf die Unternehmensbewertung auswirken und auf zugrunde liegende Probleme im Zusammenhang mit der Produktqualität oder der Kundenzufriedenheit hinweisen, was möglicherweise zu einer Eskalation der Probleme führen kann.
• Separate Managementteams: Wenn das Managementteam die Finanzberichte nicht regelmäßig überprüft, wird es für interne Parteien einfacher, Einnahmen oder Ausgaben zu manipulieren. Dieser Mangel an Kontrolle kann potenziellen Käufern signalisieren, dass der Eigentümer oder das Management keine Kontrolle über das Unternehmen hat, was das Vertrauen in die Führung des Unternehmens untergräbt.
• Ethische Verstöße: Auch wenn es seltener vorkommt, kann unethisches Verhalten ein erhebliches Problem darstellen – etwa das Anbieten von Anreizen wie Barzahlungen oder Transaktionen außerhalb der Buchführung. Solche Probleme wecken beim Käufer Misstrauen und können zu Bedenken hinsichtlich versteckter Skelette führen. In manchen Fällen können sie ein Geschäft sogar völlig zum Scheitern bringen. Warren Buffetts berühmtes Zitat „Mit einem schlechten Menschen kann man kein gutes Geschäft machen“ findet bei vielen klugen Käufern Anklang, die sich, wenn sie unethisches Verhalten entdecken, oft dafür entscheiden, die Transaktion ohne weitere Verhandlungen abzubrechen. Selbst wenn er sich dazu entschließt, fortzufahren, wird der Käufer wahrscheinlich die weitere Beteiligung des Eigentümers nach dem Abschluss verlangen, was es unwahrscheinlich macht, dass eine nicht vertrauenswürdige Partei eine Rolle in den Geschäftsabläufen des Unternehmens spielt.

Ein großer Vorteil des QoE-Berichts besteht darin, dass er es dem Verkäufer ermöglicht, etwaige Probleme zu erkennen und zu lösen, bevor er auf den Markt geht.

QoE-Bericht auf der Käuferseite vs. auf der Verkaufsseite

Unabhängig davon, ob er vom Verkäufer initiiert wird (sogenannte „QoE auf der Verkaufsseite“) oder vom Käufer (sogenannte „QoE auf der Kaufseite“), weist der Bericht zur Ertragsqualität in beiden Szenarien einen einheitlichen Inhalt und Zweck auf.

Wer bezahlt den Bericht?

Verkaufsseite

Bei einem verkaufsseitigen QoE-Report übernimmt der Verkäufer die Kosten. Diese Investition ist oft gerechtfertigt, da sie häufig zu einer höheren Bewertung und einem reibungsloseren Transaktionsprozess führt.

Käuferseite

Auf Wunsch des Käufers trägt in der Regel der Käufer die Kosten. In manchen Situationen, insbesondere bei größeren Unternehmen, die regelmäßige Finanzprüfungen hätten durchführen sollen, dies aber nicht getan hat, kann der Käufer aushandeln, dass der Verkäufer einen Teil der Kosten übernimmt. Allerdings wird es im Allgemeinen als Interessenkonflikt angesehen, wenn ein Unternehmen in solchen Fällen sowohl den Käufer als auch den Verkäufer vertritt.

Der Buy-Side QoE-Bericht

Die Ziele des Käufers

Für einen Käufer besteht der Zweck eines QoE-Berichts darin, Vertrauen in seine Investition zu schaffen und die Erträge zu bestätigen, auf denen sein Angebot basiert. Es bietet ein tieferes Verständnis der Kontostände, Cashflows und der gesamten Geschäftsabläufe.

Zusätzliche Einblicke

Der Bericht bietet einen umfassenden Überblick über die Stärke des Unternehmens und die Wahrscheinlichkeit einer nachhaltigen Leistung. Es kann bei der Sicherung der Finanzierung oder der Einholung von Genehmigungen von Vorständen oder Investitionsausschüssen von entscheidender Bedeutung sein. Ein QoE-Bericht ersetzt zwar nicht die finanzielle Due-Diligence-Prüfung des Käufers, dient jedoch als wichtiges, unabhängiges Instrument zum Verständnis des Geschäfts.

Wer übernimmt die Kosten?

Käufer äußern möglicherweise Bedenken hinsichtlich der Kosten eines Berichts über die Ertragsqualität. Führen die gewonnenen Erkenntnisse jedoch zu einem günstigeren Verkaufspreis oder liefern wertvolle Erkenntnisse zur Kostensenkung nach der Akquisition, kann die Investition gerechtfertigt sein.

Der Sell-Side QoE-Bericht

Die Ziele des Verkäufers

Für Verkäufer dient die Durchführung einer Quality of Earnings (QoE)-Analyse als proaktiver Ansatz zur Identifizierung und Lösung potenzieller Probleme vor dem Markteintritt. Jeder Verkäufer strebt eine schnelle und reibungslose Abwicklung ohne unerwartete Überraschungen an. Diese Analyse bietet eine neue Perspektive und ermöglicht es Ihnen, Ihr Unternehmen durch die Linse potenzieller Käufer zu betrachten. Durch die frühzeitige Behandlung von Problemen werden die Chancen auf einen erfolgreichen Abschluss deutlich erhöht, der Unternehmenswert maximiert und der Gesamtzeitrahmen verkürzt.

Die Bedeutung einer externen Perspektive

Unternehmer verfügen oft über ein tiefes Verständnis ihres Geschäfts und sind mit den damit verbundenen Risiken vertraut. Allerdings kann Vertrautheit manchmal dazu führen, dass kritische Aspekte übersehen werden. Käufer können die Branche aus unterschiedlichen Blickwinkeln betrachten oder über einzigartige Organisationsstrukturen im Vergleich zu dem Unternehmen verfügen, das sie erwerben möchten. Investoren wie Private-Equity-Firmen sind möglicherweise nicht mit den Branchenspezifika vertraut. Ein QoE-Bericht stellt einen neuen Standpunkt vor, den Eigentümer sonst möglicherweise übersehen würden.

Warum QoE-Berichte auf der Verkaufsseite zur Standardpraxis geworden sind

In den letzten Jahren haben Verkäufer einen proaktiven Ansatz gewählt, indem sie vor dem Markteintritt QoE-Berichte über ihre Geschäfte . Dieser Ansatz ähnelt der Durchführung einer Hausinspektion vor dem Verkauf eines Hauses. Der Erhalt eines QoE-Berichts für die Verkäuferseite bietet mehrere Vorteile: Er stärkt das Vertrauen der Käufer, deckt potenzielle Probleme proaktiv auf und geht sie an, rationalisiert den Transaktionsprozess und demonstriert das Engagement des Verkäufers. QoE-Berichte auf der Verkäuferseite gelten mittlerweile als gängige Praxis, und wenn kein QoE-Bericht vorliegt, kann dies für Verkäufer benachteiligend sein.

Die Kraft der Vorbereitung

Sollte das Gutachten ungünstige Feststellungen aufdecken, haben Verkäufer die Möglichkeit, diese vor dem Markteintritt zu korrigieren oder zumindest transparent offenzulegen, um Überraschungen zu vermeiden, die sich auf den Kaufpreis auswirken könnten. Verkäufer, die in naher Zukunft einen Verkauf planen, können frühzeitig einen QoE-Bericht in Auftrag geben, sodass genügend Zeit für die Problemlösung bleibt. Wenn es an der Zeit ist, auf den Markt zu kommen, sollte eine einfache Aktualisierung des Berichts sowohl kosteneffektiv als auch vorteilhaft sein.

Risiko mindern

Ein Quality of Earnings (QoE)-Bericht dient Verkäufern als wichtiges Instrument, um sich vor dem Markteintritt einen ehrlichen Überblick über ihr Unternehmen zu verschaffen. Es spielt eine entscheidende Rolle bei der Identifizierung finanzieller Unstimmigkeiten und Problembereiche, die Aufmerksamkeit erfordern, bevor ein Verkauf eingeleitet wird. Diese strategische Analyse gibt dem Management präzise Hinweise zur Optimierung des Unternehmenswertes. Durch die frühzeitige Behebung dieser Probleme werden unerwünschte Überraschungen effektiv vermieden, die möglicherweise den endgültigen Kaufpreis schmälern oder sogar die gesamte Transaktion zum Scheitern bringen könnten.

Auswirkungen auf die Transaktion

Ein seriöser QoE-Bericht auf der Verkäuferseite birgt das Potenzial, den Verkaufspreis zu steigern. Es kann in Verhandlungen genutzt werden, um günstigere Konditionen zu sichern, wie z. B. mehr Barmittel bei Abschluss und geringere bedingte Zahlungen wie Earnouts. Darüber hinaus rationalisiert es den Due-Diligence-Prozess und kann zu weniger strengen Zusicherungen und Garantiebedingungen oder niedrigeren Prämien für Garantieversicherungen führen.

Identifizieren zusätzlicher Anpassungen

Während sowohl das QoE-Team des Verkäufers als auch des Käufers möglicherweise Anpassungen identifizieren, die sich auf das bereinigte EBITDA auswirken, ist es wichtig zu beachten, dass dem Diligence-Team des Käufers der Anreiz fehlt, Add-Backs aufzudecken, die das EBITDA steigern könnten, was möglicherweise zu höheren Akquisitionskosten für den Kunden führen könnte. Wenn Verkäufer unabhängig einen QoE-Anbieter beauftragen, ist der Analyst auf der Verkäuferseite besser in der Lage, zusätzliche Anpassungen aufzudecken, die sich positiv auf die Bewertung auswirken – Anpassungen, die in einem QoE-Bericht auf der Käuferseite möglicherweise übersehen werden.

Zeitliche Koordinierung

Wenn der Käufer den QoE-Bericht anfordert, kommt er in der Regel nach der Unterzeichnung einer Absichtserklärung (Letter of Intent, LOI) und dem Beginn eines Exklusivitätszeitraums ins Spiel, in dem die Due Diligence stattfindet. Dies ist ein entscheidender Schritt in diesem Prozess, da die meisten Käufer verständlicherweise eine exklusive Zusage des Verkäufers verlangen, bevor sie die Zeit und Ressourcen investieren, die für einen umfassenden QoE-Bericht erforderlich sind.

Für Verkäufer ist es eine bewährte Vorgehensweise, ihre eigene QoE-Analyse durchzuführen, auch wenn der Käufer eine finanzielle Due-Diligence-Prüfung durchführt.

Audit vs. QoE-Bericht

Ein häufiges Missverständnis, dem ich oft begegne, ist die Annahme, dass ein QoE-Bericht und ein geprüfter Jahresabschluss synonym sind oder identischen Zwecken dienen.

Sind also ein Audit und ein QoE-Bericht dasselbe? Wenn nicht, was zeichnet sie aus?

Prüfung

Prüfungen sind im Wesentlichen ein Rückblick – sie konzentrieren sich auf historische Bilanzen und stellen sicher, dass die Finanzberichte den allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätzen (GAAP) entsprechen. Dabei handelt es sich um einen Bescheinigungsdienst, eine formelle Bewertung der Finanzberichte eines Unternehmens durch einen zertifizierten Wirtschaftsprüfer (CPA). Audits folgen strikt den festgelegten Richtlinien und Prozessen. Darüber hinaus sind Audits bei Vorliegen bestimmter Voraussetzungen zwingend erforderlich. Es ist zu beachten, dass Prüfungen von einer CPA durchgeführt werden müssen und sich in der Regel nicht auf die beiden letzten Zwischenperioden erstrecken.

QoE-Bericht

Andererseits blickt ein Quality of Earnings (QoE)-Bericht in erster Linie nach vorne – er konzentriert sich, wie der Name schon sagt, auf die Qualität der zukünftigen Erträge eines Unternehmens. Es prüft die Gewinn- und Verlustrechnung, räumt den Erträgen Priorität ein und kümmert sich weniger um die strikte Einhaltung der GAAP. Ein QoE-Bericht umfasst verschiedene Analyseverfahren , die darauf abzielen, ein tieferes Verständnis der Risiken eines Unternehmens bei einer möglichen Übernahme zu erlangen. Es bewertet das Risiko, das mit zukünftigen Erträgen verbunden ist. Im Gegensatz zu Audits erfordert ein QoE-Bericht nicht die Beteiligung eines CPA und deckt im Allgemeinen die letzten drei bis fünf Geschäftsjahre ab, einschließlich Zwischenperioden.

QoE-Berichte heben sich in mehrfacher Hinsicht von Audits ab, weil sie:

• Erwägen Sie Ergänzungen und Anpassungen des Jahresabschlusses, die von den GAAP abweichen.
• Bieten Sie ein umfassenderes Verständnis typischer Betriebsbedingungen und finanzieller Leistung.
• Analysieren Sie die potenziellen Auswirkungen subjektiver Faktoren wie Risikokonzentrationen, Branchendynamik, Wirtschaftsvariablen und Elementen, die sich auf die finanzielle Leistung eines Unternehmens auswirken können.
• Nehmen Sie sowohl rückwärtsgerichtete als auch zukunftsweisende Perspektiven ein.
• Geben Sie Einblicke in das aktuelle und zukünftige Ertragspotenzial eines Unternehmens.
• Untersuchen Sie die Abläufe, um vorherzusagen, wie sich das Unternehmen in der Zukunft entwickeln könnte.
• Es handelt sich eher um einen Beratungsauftrag als um eine Bescheinigungsdienstleistung, die Flexibilität in Ansatz und Umfang gewährleistet.
• Es fehlt eine vorgeschriebene Form oder eine bestimmte Wesentlichkeitsschwelle.
• Gibt es in verschiedenen Formaten – es gibt kein allgemein akzeptiertes QoE-Berichtsformat.
• Bieten Sie Einblicke und Perspektiven, die in geprüften Abschlüssen oft fehlen.

Benötige ich sowohl ein Audit als auch einen QoE-Bericht?

Kunden fragen häufig nach der Notwendigkeit eines Quality of Earnings (QoE)-Berichts, wenn ihre Finanzdaten bereits einer Prüfung unterzogen wurden. Die klare Antwort lautet „Ja“, und der Grund liegt in der grundlegenden Unterscheidung zwischen einem Audit und einem QoE-Bericht.

Das Hauptziel eines QoE-Berichts besteht darin, M&A-Transaktionen ( Mergers and Acquisitions ) , während der Hauptzweck einer Prüfung darin besteht, zu überprüfen, ob Finanzberichte den allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätzen (GAAP) entsprechen und eine genaue Darstellung der Finanzlage eines Unternehmens bieten.

Wenn Sie über den Verkauf Ihres Unternehmens nachdenken, bietet ein QoE-Bericht mehr Wert als ein Audit und sorgt für eine gute Ausgangslage, um den bestmöglichen Deal zu erzielen. CPAs mit Erfahrung in der Durchführung von QoE-Analysen verfügen über unschätzbare Erkenntnisse darüber, was potenzielle Käufer bei M&A-Transaktionen suchen . Dadurch können sie alle Finanzberichtsprobleme, die gelöst werden müssen, vor dem Markteintritt effizient identifizieren und angehen.

Es ist erwähnenswert, dass selbst wenn der Käufer beabsichtigt, eine QoE-Analyse auf der Käuferseite in Auftrag zu geben, es für den Verkäufer ratsam bleibt, seine QoE-Analyse durchzuführen. Dieser Punkt kann nicht genug betont werden: Verkäufer sollten ihre QoE-Analyse durchführen, auch wenn Käufer planen, eine finanzielle Due Diligence durchzuführen und ihr QoE-Unternehmen zu beauftragen.

Der Qualitätsprozess der Ergebnisanalyse

Umfang

Der Umfang jedes Berichts zur Ertragsqualität (Quality of Earnings, QoE) und folglich auch der Prozess seiner Erstellung können aufgrund von Faktoren wie der Größe des Unternehmens, der spezifischen Transaktion und dem Maß an Vertrauen, das der Käufer während der Due Diligence anstrebt, variieren Phase. Nachfolgend finden Sie einen allgemeinen Überblick über den Prozess.

Informationen sammeln

Der erste Schritt bei der Erstellung eines QoE-Berichts besteht in der Erfassung und sorgfältigen Organisation wesentlicher Daten für die Analyse.

Zu den wichtigsten Informationsquellen gehören:

• Historische Finanzberichte (einschließlich Gewinn- und Verlustrechnungen, Bilanzen und Kapitalflussrechnungen) für die letzten drei bis fünf Jahre, einschließlich monatlicher Probesalden.
• Aktuelle (Zwischen-)Abschlüsse.
• Falls verfügbar, prognostizierte Finanzdaten.
• Kopien aller bestehenden Kredit- oder Schuldverträge.
• Bundes-, Landes- und Kommunalsteuererklärungen der letzten drei bis fünf Jahre.
• Kontoauszüge.
• Bundeseinkommensteuererklärungen.
• Managementinterviews.

In den meisten Fällen, insbesondere bei kleineren Unternehmen, sind der CFO, der Controller und der Eigentümer typischerweise dafür verantwortlich, dem Unternehmen, das den QoE-Bericht erstellt, die erforderlichen Buchhaltungs- und Finanzinformationen bereitzustellen. Dieser Prozess kann die Bereitstellung von Hintergrundinformationen über das Unternehmen , Einblicke in Finanztrends und die Beantwortung etwaiger Fragen des Analysten umfassen.

Vorläufige Analyse und Diskussion

Voruntersuchung

Nach der sorgfältigen Sammlung und Organisation der Informationen kann der Analyst mit einer vorläufigen Analyse beginnen. In bestimmten Situationen, insbesondere bei etablierten Unternehmen, kann die Datenbeschaffung aufgrund veralteter Systeme oder Einschränkungen kreative Methoden erfordern. Systemeinschränkungen können manchmal den Zugriff auf kritische Daten behindern und so eine umfassende Analyse verhindern. Der Analyst könnte beispielsweise versuchen, die Entwicklung der Bruttomarge nach Produktlinie zu untersuchen, die Systeme des Unternehmens verfolgen die Margen jedoch möglicherweise nicht so detailliert. Eine weitere häufige Herausforderung entsteht, wenn Kosten unzureichend zugeordnet werden. Die Durchführung einer vorläufigen Analyse bietet einen ersten Rahmen für den Quality of Earnings (QoE)-Bericht.

Diskussion

Sollten sich bei der Analyse Unstimmigkeiten oder Inkonsistenzen ergeben, ist es zwingend erforderlich, Gespräche mit der Geschäftsleitung des Verkäufers aufzunehmen. Bei der Auswertung der Daten nimmt der Analyst die Perspektive eines potenziellen Käufers ein, um dessen Ziele vollständig zu verstehen. Oftmals geht es dabei darum, Fragen mehrmals zu überdenken, um tiefer in das Thema einzutauchen und Schichten wie eine Zwiebel abzuschälen, um den Kern der Sache ans Licht zu bringen.

Widersprüchliche Informationen lösen

Gelegentlich stößt der Analyst möglicherweise auf widersprüchliche Informationen aus verschiedenen Quellen innerhalb der Organisation, beispielsweise vom internen Buchhalter, Buchhalter, Eigentümer und Managementteam. Diese Stakeholder geben möglicherweise unterschiedliche Antworten auf ähnliche Fragen, manchmal beeinflusst durch ihre Wahrnehmung dessen, was der Analyst hören möchte. In solchen Fällen kann der Analyst das Problem nur durch beharrliche und gezielte Sondierungsfragen wirklich erfassen und im Bericht wirksam darauf eingehen.

Der QoE-Bericht ist manchmal der Hauptbestandteil einer größeren finanziellen Due-Diligence-Analyse.

Anpassungen des Jahresabschlusses

In der anschließenden Phase erfolgt die sorgfältige Eliminierung aller einmaligen Einnahmen und Ausgaben, um sicherzustellen, dass der Jahresabschluss ausschließlich die wesentlichen Geschäftsaktivitäten widerspiegelt.

Beispiele für einmalige Einkünfte sind:

• Gewinne aus dem Verkauf von Vermögenswerten
• Prämien für Versicherungsansprüche, Prämien für Rechtsstreitigkeiten oder Rückerstattungen von Arbeitnehmerentschädigungen
• Beispiellose, einmalige Umsatzprojekte oder Verträge
• Kreditvergabe durch das Paycheck Protection Program (PPP).
• Mitarbeiterbindungsgutschriften (ERC)
• EIDL-Darlehen (Economic Injury Disaster Loan) zur Vergebung
• Schuldenerlass bei der Bank

Beispiele für einmalige Ausgaben sind:

• Einbeziehung von Familienangehörigen in die Gehaltsabrechnung, die nicht im Unternehmen tätig sind
• Einbeziehung der persönlichen Ausgaben oder Vergünstigungen der Eigentümer in die Geschäftsausgaben
• Ausgaben im Zusammenhang mit einmaligen Einnahmen
• Prozessgebühren und /oder Verluste
• Verluste aus Vermögensverkäufen
• Verluste im Zusammenhang mit aufgegebenen Geschäftsbereichen
• Schäden durch Naturkatastrophen

Eines der Hauptziele eines Quality of Earnings (QoE)-Berichts ist das umfassende Verständnis der Leistung des Kerngeschäfts. Die sorgfältige Entfernung einmaliger Einnahmen und Ausgaben stellt einen entscheidenden Schritt in diesem Prozess dar und ermöglicht es den Lesern des Berichts, in eine gründliche Analyse der grundlegenden Geschäftsabläufe einzutauchen.

Detaillierte Analyse

Nachdem die Finanzinformationen sorgfältig gesammelt, geprüft und die Finanzberichte entsprechend angepasst wurden, umfasst die nächste Phase eine umfassende Untersuchung der Geschäftstätigkeit des Unternehmens. Dieser tiefe Einblick ist unerlässlich, um dem Käufer eine möglichst fundierte und aufschlussreiche Perspektive auf das Unternehmen zu bieten.

Die detaillierte Analyse kann eine gründliche Bewertung der folgenden Schlüsselaspekte umfassen:

• Zeitalter der Ausrüstung
• Demografische Daten der Belegschaft
• Kundenkonzentration
• Arbeitnehmervergütung
• Mitarbeiterbindungsraten
• Effizienz der Bestandsverwaltung
• Wichtige Bedenken oder Risiken der Mitarbeiter
• Trendanalyse über monatliche und jährliche Zeiträume
• Mögliche Anforderungen an Kapitalaufwendungen (CapEx).
• Gewinnspannen, segmentweise (Kunde, Produkt oder Service)
• Anbieterkonzentration

Diese Ebene der Analyse geht über die Oberfläche hinaus und deckt kritische Probleme und Erkenntnisse auf, die bei einer ersten Prüfung des Jahresabschlusses möglicherweise verborgen bleiben. Ein gut vorbereiteter Quality of Earnings (QoE)-Bericht sollte nicht nur quantitative Daten umfassen, sondern auch wertvolle Kommentare und Expertenmeinungen zu jedem untersuchten Bereich bieten. Es sind diese umfassende Analyse und die aufschlussreichen Kommentare, die einen hervorragend erstellten QoE-Bericht von einem weniger umfassenden unterscheiden.

Fertiges Produkt

QoE-Bericht vs. Financial Due Diligence: Die Unterschiede werden deutlich

Ein Quality of Earnings (QoE)-Bericht ist ein wichtiger Bestandteil im breiteren Spektrum der Financial Due Diligence. Es dient als Schlüsselelement und steht oft im Mittelpunkt einer umfassenden Analyse, die darauf abzielt, Aufschluss über die Fähigkeit eines Unternehmens zu geben, auf der Grundlage seiner historischen Leistung zukünftige Cashflows zu generieren.

Die Struktur

Im Gegensatz zu Audits gibt es für einen QoE-Bericht kein standardisiertes Format oder vorgeschriebene Inhalte. Dennoch erfolgt die Endausgabe typischerweise in Form eines PDF-Dokuments oder einer komplizierten Tabellenkalkulation. Im Falle einer Tabellenkalkulation kann sie zahlreiche Registerkarten umfassen und den Leser durch eine sorgfältige Reise vom ersten Finanzbericht bis zum bereinigten EBITDA führen.

Detaillierte Einblicke

Im QoE-Bericht können Sie eine Fülle von Informationen erwarten. Dazu gehören der Nachweis von Einnahmen und Barmitteln, ein Abgleich zur Überbrückung der Lücke zwischen Jahresabschlüssen und Bankunterlagen, detaillierte Prognosen und vieles mehr. Jede Facette erhält akribische Aufmerksamkeit und geht tief in die numerischen Feinheiten ein. Der Bericht präsentiert nicht nur die Zahlen; Es liefert klare Erklärungen und erkennt die Auswirkungen seiner Ergebnisse auf jeden untersuchten spezifischen Bereich. Diese Tiefe an Erkenntnissen zeichnet einen gut erstellten QoE-Bericht aus und stellt sicher, dass er als wertvolles Instrument für fundierte Entscheidungen in der Finanzlandschaft dient.

Stakeholder

Angesichts der Bedeutung von Investitionen ist es wichtig, den verschiedenen Stakeholdern Gewissheit über die Stichhaltigkeit der Entscheidung und die Zuverlässigkeit der Finanzdaten des Zielunternehmens zu geben. Sowohl der Quality of Earnings (QoE)-Bericht als auch der Financial Due Diligence-Bericht spielen in diesem Prozess eine zentrale Rolle.

Der QoE-Bericht reicht oft über die unmittelbar an der Transaktion beteiligten Parteien hinaus. Sie können an eine Reihe von Interessengruppen weitergegeben werden, darunter Kreditgeber, Private-Equity-Investitionsausschüsse, Versicherungsunternehmen und wichtige verbundene Parteien. Vor allem Private-Equity-Investoren verlangen diese Berichte tendenziell. Sie tun dies nicht nur, um ihre unabhängige Analyse durchzuführen, sondern auch, um eine zusätzliche Perspektive auf die Transaktion zu gewinnen, die ihnen sonst möglicherweise entgehen würde.

Darüber hinaus sind Anfragen nach diesen Berichten an der Tagesordnung und kommen von Vorständen strategischer Käufer oder börsennotierter Unternehmen sowie von Investitionsausschüssen bei Private-Equity-Firmen. Ziel ist es, eine umfassende und fundierte Bewertung der Investitionsmöglichkeit sicherzustellen.

Zeitliche Koordinierung

Studien zur Verdienstqualität (Quality of Earnings, QoE) erstrecken sich in der Regel über einen Zeitraum von etwa 30 bis 45 Tagen. Die tatsächliche Dauer hängt jedoch von der Schnelligkeit ab, mit der der Eigentümer oder das Managementteam die erforderlichen Informationen bereitstellt und Anfragen beantwortet. Die Koordinierung des QoE-Berichts zusammen mit den Aktivitäten des Investmentbankers kann oft dazu beitragen, Verzögerungen zu vermeiden, die nach der Unterzeichnung der Absichtserklärung (Letter of Intent, LOI) auftreten könnten.

Beauftragung eines QoE-Anbieters

Die Bedeutung der Erfahrung

• Firmentypen: Typischerweise werden QoE-Studien von CPA-Firmen und spezialisierten Financial Due Diligence-Firmen durchgeführt.
• Reputation ist wichtig: der finanziellen Due Diligence strategischer Käufer zu erfüllen .
• M&A-Expertise: Stellen Sie sicher, dass das Team, das Sie engagieren, über umfassende Erfahrung in der Durchführung von Financial Due Diligence für M&A-Transaktionen verfügt, idealerweise in Ihrer spezifischen Branche.
• Unabhängigkeit: Wichtig ist, dass die Firma, die für Ihren QoE-Bericht verantwortlich ist, sich von der Firma unterscheiden sollte, die für Ihren Jahresabschluss verantwortlich ist. Diese Trennung gewährleistet Unparteilichkeit und Objektivität in der Analyse.

Wie viel kostet ein QoE-Bericht?

Preisspektrum

Studien zur Ertragsqualität (Quality of Earnings, QoE) können ein breites Preisspektrum abdecken und auf die individuellen Bedürfnisse und Komplexitäten verschiedener Unternehmen eingehen. Die Kosten können erheblich variieren und reichen von nur 5.000 US-Dollar für einen einfachen Bericht, der für ein kleines Unternehmen geeignet ist, bis zu über 100.000 US-Dollar für eine umfassende Analyse, die auf ein mittelständisches Unternehmen zugeschnitten ist.

• Für kleine Unternehmen: Wenn Ihr Unternehmen einen Umsatz von weniger als 10 Millionen US-Dollar erzielt und über relativ einfache Finanzdaten verfügt, können Sie in der Regel für eine Investition von etwa 10.000 bis 20.000 US-Dollar einen umfassenden QoE-Bericht erhalten. Für diese Kategorie reichen oft lokale Firmen aus.
• Für mittelständische Unternehmen: Wenn Ihr Unternehmen hingegen einen Umsatz über der 10-Millionen-Dollar-Marke erzielt, ist es ratsam, ein regionales Unternehmen in Betracht zu ziehen. Dies erhöht nicht nur die Glaubwürdigkeit des Berichts, sondern entspricht auch den Erwartungen von Private-Equity-Firmen, insbesondere von Unternehmen mit einem Umsatz zwischen 10 und 25 Millionen US-Dollar.

Unterschiedliche Kostenfaktoren

Mehrere Faktoren tragen zu den Kosten und dem Zeitrahmen eines QoE-Berichts bei, darunter:

• Unternehmensgröße: Größere Unternehmen erfordern tendenziell umfassendere Analysen und können daher höhere Kosten verursachen.
• Einhaltung der GAAP: Der Grad der Einhaltung der allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätze (GAAP) im Finanzwesen kann sich auf die Komplexität und die Kosten des Berichts auswirken.
• Finanzielle Sauberkeit: Die Klarheit und Genauigkeit von Finanzberichten kann den Umfang der erforderlichen Arbeiten beeinflussen.
• Geschäftskomplexität: Faktoren wie die Bestandsverwaltung und die Anzahl der beteiligten Einheiten können die Analyse komplexer machen.
• Branche: Verschiedene Branchen erfordern möglicherweise spezielles Fachwissen, was sich auf die Gesamtkosten auswirkt.
• Wahl des Unternehmens: Die Auswahl eines kleinen bis mittelgroßen Unternehmens, das für den Mittelstand optimiert ist, führt häufig zu günstigeren Preisen im Vergleich zu größeren Wirtschaftsprüfungsunternehmen, die gleichwertige Dienstleistungen anbieten.