Ganancias discrecionales del vendedor (SDE)

Resumen

Las ganancias discrecionales del vendedor ( GDV ) son una métrica clave para evaluar la rentabilidad de una empresa y se utilizan ampliamente para determinar el flujo de caja al valorar pequeñas empresas. Las GDV permiten a los compradores potenciales comparar fácilmente diferentes empresas para fines de valoración.

La SDE se calcula de la siguiente manera:

• Ingresos netos antes de impuestos: el beneficio neto que aparece en los estados de pérdidas y ganancias, más
• Compensación del propietario pagada a todos los propietarios, menos el costo de reemplazar propietarios adicionales, más
  los gastos de intereses, más
• Depreciación y amortización, más
• Gastos discrecionales (por ejemplo, automóvil, teléfono celular, comidas, entretenimiento, viajes), más
• Ajustes por ingresos o gastos extraordinarios no operativos y partidas no recurrentes como demandas o daños por inundaciones.

La mayoría de los métodos de valoración se basan en un múltiplo de las ganancias. Al determinar el SDE de una pequeña empresa, se puede aplicar un múltiplo para estimar su valor.

Introducción

El SDE es la métrica principal para valorar pequeñas empresas. Pero ¿qué es exactamente el SDE? ¿Cómo se calcula y cuándo es apropiado utilizarlo?

Este artículo explora la precisión del SDE, cómo varias medidas de ganancias impactan la valoración empresarial y si el SDE pasa por alto algún factor importante que los compradores podrían considerar.

Por último, abordamos la pregunta crucial en cualquier proceso de valoración: ¿cómo se puede mejorar el valor de un negocio?

Definición de SDE

¿Qué significa SDE?

SDE significa ganancias discrecionales del vendedor.

¿Cuál es la definición y el propósito de SDE?

Las ganancias discrecionales del vendedor (GDV) miden las ganancias de una empresa y son la métrica de flujo de caja más común para la valoración de pequeñas empresas. Las GDV permiten a los compradores comparar empresas para fines de valoración.

La SDE se define como:

• Ingresos netos antes de impuestos, más
• Compensación del propietario pagada a todos los propietarios, menos el costo de reemplazar propietarios adicionales, más
• Gastos por intereses, más
• Depreciación y amortización, más
• Gastos discrecionales (por ejemplo, automóvil, teléfono celular, comidas, entretenimiento, viajes), más
• Ajustes por ingresos o gastos extraordinarios no operativos y partidas no recurrentes como demandas o daños por inundaciones.

¿SDE incluye el salario del propietario?

Sí, el salario del propietario se incluye como ajuste al calcular el SDE.

Razones para usar SDE

La razón principal por la que los compradores utilizan SDE es comparar rápidamente dos empresas.

¿Por qué utilizar SDE?

• SDE como regla general : Sirve como una medida aproximada del flujo de caja disponible para el comprador. El objetivo de calcular el SDE es permitir una comparación equitativa entre empresas, independientemente de su sector.
• SDE como Estimación del Flujo de Caja Libre : El SDE estima el flujo de caja disponible para pagar intereses o deudas y financiar gastos de capital (CapEx). Tras calcular el SDE, los compradores examinan otros factores, como la tasa de crecimiento de la empresa, los márgenes brutos, la concentración de clientes y numerosos elementos financieros y no financieros.
• SDE como medida de ganancias : cuando se evalúa inicialmente una empresa para una adquisición, el SDE proporciona una medida aproximada de las ganancias.
• SDE en Métodos de Valoración : El SDE se utiliza para calcular el valor de una empresa mediante diversos métodos de valoración basados ​​en ingresos y de mercado. También ayuda a comparar múltiplos entre empresas similares vendidas recientemente (es decir, transacciones comparables).

Ejemplo de cálculo de ganancias discrecionales del vendedor (SDE)

Beneficios de SDE

Estas son las principales ventajas de utilizar SDE:

Uso más frecuente: SDE es la métrica más utilizada para determinar las ganancias de las pequeñas empresas por parte de compradores, vendedores, corredores y otras partes interesadas.

Cálculo simple: SDE es menos propenso a errores y más fácil de calcular.

Eliminación de variables no operativas: La SDE elimina factores como intereses e impuestos que podrían no afectar al comprador tras la adquisición. Además, elimina costos no monetarios como la amortización y la depreciación. Esto permite a los compradores estimar estos costos por su cuenta y deducir la cantidad correspondiente del flujo de caja según la fecha real del gasto, en lugar de la fecha de deducción de impuestos.

Permite comparaciones: El uso generalizado del SDE y su facilidad de cálculo permiten comparar las ganancias de una empresa con las de otras. Además, esta comparación facilita la valoración de una corporación mediante transacciones comparables.

Desventajas de SDE

Por lo tanto, los principales inconvenientes de utilizar SDE son los siguientes:

• El SDE es solo una guía; un SDE alto no garantiza que un comprador considere su empresa como un objetivo de adquisición atractivo. Es probable que los compradores examinen sus finanzas con mayor detalle.
• El SDE no es una medida completamente precisa del flujo de efectivo:
  • Por las siguientes razones, el SDE no es una medida completamente precisa del flujo de caja de un comprador después de una adquisición:
  • Depreciación: Se obtiene una medida inflada de las ganancias al sumar la depreciación en empresas con una depreciación considerable y gastos de capital continuos. Para empresas con activos fijos considerables (es decir, depreciables), el SDE es engañoso.
  • Amortización: Esto también se aplica a las empresas que tienen una cantidad sustancial de propiedad intelectual amortizable (farmacias, por ejemplo).
  • Efectivo de trabajo: SDE ignora las solicitudes de posibles compradores de inyecciones de efectivo de trabajo, en particular cuando se trata de empresas en rápida expansión.
  • Impuestos: El efecto del impuesto sobre la renta también es ignorado por la SDE.

Cómo aumentar el valor de su negocio

Aumentar el SDE es una estrategia para aumentar el valor de su empresa, aunque no debe ignorar otras consideraciones. El valor de su empresa se multiplica por cada dólar invertido en SDE.

Tomemos un ejemplo donde se prevé que su empresa se venda a un múltiplo de 4.0. El valor de su empresa ha mejorado en $400,000 si su SDE aumenta en $100,000 anuales ($100,000 x múltiplo de 4.0 = $400,000).

Dos métodos principales para aumentar el valor

La SDE solo se puede generar de dos maneras:

Aumentar los ingresos

Aumentar los precios es la forma más sencilla de impulsar las ventas porque, en la mayoría de los casos, las tarifas de los comerciantes compensarán el costo total del aumento de precio.

Si su negocio genera actualmente $2 millones al año y decide aumentar los precios un 5%, su SDE aumentará $100,000 anuales ($2 millones x 5% = $100,000). Si su SDE actual es de $400,000, su SDE crecerá un 25% (de $400,000 a $500,000). Por lo tanto, su SDE aumenta un 25% por cada aumento del 5% en los precios.

Desarrollar nuevos productos o servicios o ampliar la oferta de los existentes son otras estrategias para impulsar las ventas. Sin embargo, tenga cuidado: los compradores conservadores no suelen permitir ajustes por lanzamientos o campañas fallidas al calcular el SDE.

Al aumentar el SDE, puede aumentar el valor de su empresa. El valor de su empresa se multiplica por cada dólar invertido en SDE.

Si desea vender en los próximos tres años, opte por estrategias de bajo riesgo, como un marketing consistente que genere resultados cuantificables. Evite tácticas arriesgadas, como contratar a un nuevo gerente de ventas o iniciar campañas que no sean de su área de especialización. Estas tácticas pueden reducir el flujo de caja, lo que reduce el SDE y, en consecuencia, el valor de su empresa.

Disminuir gastos

Suele ser más fácil recortar costos que aumentar los ingresos. Afecta a la SDE de inmediato y conlleva un riesgo mínimo. Lo único que hay que tener cuidado es recortar costos que el comprador pueda considerar ventajosos; por ejemplo, los niveles habituales de inventario y las primas de seguros no deben modificarse.

Otras formas de aumentar el valor de su negocio

Aumentar la tasa de crecimiento de su empresa es otra forma de hacerla más valiosa.

Normalmente, se utiliza el de los últimos doce meses (TTM) , o el SDE de los últimos 12 meses, para determinar el valor de su empresa. Sin embargo, podría negociar un precio determinado por algún tipo de "SDE proyectado" en lugar del SDE del año en curso, siempre que haya demostrado un crecimiento constante y sólido.

Preguntas frecuentes sobre SDE

¿Qué otras métricas son similares a SDE?

• LTM: últimos doce meses SDE
• TTM: SDE de los últimos doce meses
• EBITDA: ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización
• EBIT*: beneficio antes de intereses e impuestos, también llamado beneficio operativo.

* La utilidad operativa + depreciación + amortización puede generar EBITDA , pero este método no se utiliza para la mayoría de las empresas pequeñas y medianas.

¿En qué año del SDE debería basarse mi valoración?

Normalmente, un valor se basa en los últimos doce meses (TTM) o SDE del año completo más reciente. Cuando los resultados varían de un año a otro y los ciclos económicos son más largos y predecibles, se puede aplicar un promedio ponderado.

El SDE estimado del año en curso puede ser útil si la tasa de crecimiento es constante y predecible. Si la empresa crece de forma sostenida, los compradores pueden intentar utilizar el promedio del SDE de los últimos tres años, lo que podría reducir la valoración.

¿Es SDE lo mismo que flujo de caja?

No, esas son ideas que no tienen ninguna relación.

Sin embargo, la industria utiliza el término "flujo de caja" de forma aleatoria, y algunos lo utilizan para referirse al EBITDA. Solicitar una definición siempre es recomendable cuando se habla de flujo de caja.

Su “estado de flujo de efectivo” o “estado de flujo de caja”, que probablemente haya sido preparado por empresas medianas que por pequeñas, revelará su flujo de efectivo.