Ellenséges felvásárlások: Közelebbről

Ellenséges átvételek – részletesebben:

üzleti fúziók és felvásárlások világában az ellenséges felvásárlás az, amikor egy vállalat a célvállalat igazgatótanácsának jóváhagyása nélkül próbál megvásárolni egy másikat. Ez a cikk bemutatja, hogyan működnek ezek a felvásárlások, milyen taktikákat alkalmaznak, hogyan védik magukat a vállalatok, és bemutat valós példákat, amelyek címlapokra kerültek.

Mi az ellenséges hatalomátvétel?

Ellenséges felvásárlás akkor történik, amikor egy vállalat a célvállalat igazgatótanácsának akarata ellenére próbál meg egy másik vállalatot felvásárolni. Ez az ellenállás több okból is felmerülhet: az igazgatótanács úgy gondolhatja, hogy az ajánlat alulértékeli a vállalatot, attól tarthat, hogy a felvásárló károsítja a részvényesi értéket, aggódhat az eszközeladások vagy jelentős elbocsátások miatt, vagy kulturális eltérést lát a két vállalat között. Amikor az igazgatótanács ellenzi a felvásárlást, a felvásárló vállalat agresszív lépéseket tehet az irányítás megszerzése érdekében, ami a vállalati dominanciaért folytatott harchoz vezethet.

Ellenséges felvásárlásokban alkalmazott stratégiák

Az ellenséges felvásárlásra törekvő vállalatok jellemzően az alábbi módszerek közül egyet vagy többet alkalmaznak:

• Tender Offer : A felvásárló vállalat nyilvános ajánlatot tesz közvetlenül a részvényeseknek részvényeik prémium áron történő megvásárlására, megkerülve az igazgatótanács jóváhagyását. Ez a megközelítés gyakran a célvállalat részvényárfolyamának átmeneti emelkedéséhez vezet.

• Nyíltpiaci felvásárlás : A felvásárló csendesen megvásárolja a célvállalat részvényeit a nyílt piacon, hogy jelentős részesedést szerezzen. A szabályozások azonban gyakran előírják a közzétételt egy bizonyos tulajdoni küszöb átlépése után, figyelmeztetve a célvállalatot a felvásárlási kísérletre.

• Meghatalmazotti harc : A felvásárló vállalat megpróbálja rávenni a részvényeseket, hogy szavazzák le a jelenlegi igazgatósági tagokat, és helyettesítsék őket olyan személyekkel, akik támogatják a felvásárlást. Ez a módszer részvényesi gyűlések szervezését foglalja magában, ami időigényes és jogilag bonyolult lehet.

Ellenséges vs. barátságos hatalomátvételek

Védekezés az ellenséges hatalomátvételek ellen

A vállalatok különféle stratégiákat alkalmaznak önvédelem céljából:

Megelőző intézkedések (bármely felvásárlási kísérlet előtt végrehajtva):

• Mérgező pirulák : Lehetővé teszik a meglévő részvényesek (a felvásárló kivételével) számára, hogy további részvényeket vásároljanak kedvezményesen, ezáltal csökkentve a felvásárló részesedését és drágábbá téve a felvásárlást.

• Többszörös igazgatótanács : Az igazgatótanácsi tagoknak csak egy részét választják meg évente, ami megnehezíti a felvásárló számára a gyors irányítás megszerzését.

• Aranyejtőernyők : Jövedelmező juttatásokat kínálnak a vezetőknek, ha felvásárlás után elbocsátják őket, növelve a felvásárló költségeit.

• Kettős osztályú részvények : Különböző szavazati jogokkal rendelkező részvényosztályokat hoznak létre, amelyek bizonyos részvényesek között koncentrálják az irányítást, és megnehezítik a felvásárlásokat.

Reaktív intézkedések (átvételi kísérlet megkezdése után alkalmazzák):

• Fehér Lovag : Keress egy barátságosabb céget a célpont megszerzéséhez az ellenséges licitáló helyett.

• Greenmail : Vásároljon vissza részvényeket a felvásárlótól prémium áron, hogy megakadályozza a felvásárlást.

• Perek : Jogi okokból, például trösztellenes törvények megsértése miatt megtámadhatja a felvásárlást.

• Tőkeszerkezeti változtatások : A vállalat pénzügyi felépítésének megváltoztatása vonzóbbá vagy nehezebbé tétele érdekében, például adósságfelvétel vagy új részvények kibocsátása baráti feleknek.

Valós példák

Elon Musk Twitter-felvásárlása (2022)

• Háttér : Musk 2022 elején lett a Twitter legnagyobb részvényese.

• Ellenséges elemek : Kéretlen ajánlatot tett a Twitter 44 milliárd dolláros megvásárlására. A Twitter igazgatótanácsa kezdetben egy mérgező pirula stratégiát alkalmazott, és ellenállt.

• Eredmény : A tárgyalások után a Twitter elfogadta Musk ajánlatát. Az üzlet bonyodalmakba ütközött, beleértve Musk kísérletét a kilépésre, de 2022 októberében véglegesítették.

• Hatás : A felvásárlást követően a Twitter jelentős létszámleépítéseket jelentett be, aminek következtében létszáma körülbelül a felére csökkent.

A Xerox kísérlete a HP felvásárlására (2019-2020)

• Háttér : A Xerox kéretlen ajánlatot tett a HP felvásárlására, annak ellenére, hogy kisebb piaci kapitalizációval rendelkezik.

• Ellenséges elemek : A HP igazgatótanácsa elutasította az ajánlatot, aminek következtében a Xerox licitajánlatot tett és meghatalmazotti harcot indított. A HP válaszul egy mérgező pirulával védekezett.

• Eredmény : A Xerox 2020 márciusában visszavonta ajánlatát a COVID-19 világjárvány okozta piaci bizonytalanságok miatt.

• Hatás : A kísérlet rávilágított azokra a kihívásokra, amelyekkel a kisebb vállalatok szembesülnek, amikor nagyobb cégeket próbálnak felvásárolni, valamint a globális események hatására az ilyen ügyletekre.

A Broadcom Qualcomm-felvásárlási kísérlete (2017-2018)

• Háttér : A Broadcom kéretlen ajánlatot tett a Qualcomm felvásárlására 130 milliárd dollárért, ami a technológiai iparág történetének egyik legnagyobb ajánlata.

• Ellenséges elemek : A Qualcomm igazgatótanácsa elutasította az ajánlatot. A Broadcom meghatalmazotti harcot indított a Qualcomm igazgatótanácsi tagjainak leváltásáért.

• Eredmény : Az amerikai kormány nemzetbiztonsági okokra hivatkozva 2018 márciusában blokkolta a felvásárlást.

• Hatás : Az eset rávilágított a külföldi tulajdonlással kapcsolatos aggodalmakra a kritikus amerikai technológiai vállalatokban, és precedenst teremtett a kormányzati beavatkozásra a nagyszabású fúziók és felvásárlások .

Következtetés

Az ellenséges felvásárlások agresszív stratégiák, amelyek jelentős hatással lehetnek a vállalatokra és az iparágakra. Az alkalmazott taktikák és a rendelkezésre álló védekezési lehetőségek megértése kulcsfontosságú az érdekelt felek számára, hogy eligazodjanak az egyesülések és felvásárlások összetett környezetében.