Punti chiave
- L'SDE (Seller's Discretionary Earnings) è ideale per valutare le aziende gestite dal proprietario, in cui lo stipendio e i benefit del proprietario rientrano nel calcolo.
- L'EBITDA (utile prima di interessi, tasse, deprezzamento e ammortamento) è più adatto alle aziende di grandi e medie dimensioni in cui la retribuzione del proprietario è esclusa.
- La differenza principale : l'SDE include la retribuzione e i benefit del proprietario, mentre l'EBITDA no, consentendo a ciascuna metrica di soddisfare le diverse esigenze dell'acquirente.
- Aspettative degli acquirenti : gli acquirenti che cercano investimenti passivi o aziende più grandi spesso preferiscono l'EBITDA, mentre i singoli acquirenti guardano all'SDE.
- Scegliere la metrica giusta aumenta la trasparenza della valutazione e aiuta ad attrarre il giusto tipo di acquirente.
Cosa sono SDE ed EBITDA nella valutazione aziendale?
SDE ed EBITDA sono entrambi indicatori di flusso di cassa utilizzati per valutare le aziende, soprattutto durante le vendite. Questi termini aiutano i potenziali acquirenti a comprendere la salute finanziaria di un'azienda analizzando il flusso di cassa, ma rispondono a esigenze diverse:
- Per le aziende più piccole, gestite dal proprietario, in cui la retribuzione personale e i benefit del proprietario sono significativi, è preferibile l'SDE
- L'EBITDA (utile prima di interessi, tasse, deprezzamento e ammortamento) è più appropriato per le aziende di medie e grandi dimensioni in cui il proprietario non è direttamente coinvolto nella gestione quotidiana.
Conoscendo questi termini, i proprietari e gli acquirenti possono valutare un'azienda in base al suo flusso di cassa, in un modo che corrisponda al loro stile operativo.
Perché utilizzare SDE per le piccole imprese?
L'SDE , o Seller's Discretionary Earnings (utile discrezionale del venditore ), è pensato per le piccole imprese in cui il proprietario gestisce attivamente le operazioni quotidiane. Questa metrica tiene conto dei benefici finanziari personali del proprietario, che possono influire significativamente sul flusso di cassa.
Perché l'SDE è importante per la valutazione delle piccole imprese
Nelle piccole imprese, distinguere tra profitti e compensi dei proprietari è spesso difficile. Ecco perché:
- Compensazione del proprietario : i titolari di piccole imprese non possono percepire uno stipendio fisso. Possono invece usufruire di un prelievo a titolo di compenso o combinare benefit personali con spese aziendali.
- Guadagni misti : poiché le spese del proprietario spesso si fondono con i costi aziendali, l'SDE riflette i guadagni totali che un proprietario può aspettarsi di ricevere, fornendo una valutazione più accurata per i potenziali acquirenti.
Esempio: un proprietario potrebbe accettare uno stipendio annuo di $ 75.000, sebbene la media del settore per ruoli simili sia di $ 150.000. SDE correggerebbe questa discrepanza, presentando un guadagno realistico per il nuovo proprietario.
Calcolo dell'SDE: passo dopo passo
Il calcolo dell'SDE comporta la rettifica dell'utile netto dell'azienda, aggiungendo spese specifiche e benefit per i proprietari. Ecco una ripartizione:
| Regolazione | Incluso in SDE |
|---|---|
| Interesse (I) | SÌ |
| Tasse (T) | SÌ |
| Ammortamento e svalutazione (DA) | SÌ |
| Proventi e spese non ricorrenti | SÌ |
| Compensazione del proprietario | SÌ |
Fasi del calcolo SDE:
- Inizia con l'utile netto : inizia con l'utile netto dichiarato dall'azienda.
- Aggiungere interessi, tasse, deprezzamento e ammortamento : questi riflettono i costi non operativi.
- Includi spese non ricorrenti e non operative : regola le spese una tantum o non correlate.
- Aggiungere nuovamente il risarcimento al proprietario : assicurarsi che venga preso in considerazione l'intero beneficio per il proprietario.
Questo calcolo completo fornisce ai potenziali acquirenti una visione chiara dei guadagni totali disponibili per le aziende gestite dai proprietari.
Quando utilizzare l'EBITDA?
L'EBITDA è più comunemente utilizzato per valutare le aziende di medie dimensioni, in genere quelle con utili superiori a 1 milione di dollari. In questi casi, gli acquirenti presumono di dover assumere qualcuno per gestire l'azienda, rendendo essenziale escludere la retribuzione specifica del proprietario dal flusso di cassa.
Motivi principali per utilizzare l'EBITDA:
- Confronto oggettivo : eliminando le spese personali e i compensi dei proprietari, l'EBITDA consente confronti tra aziende di dimensioni simili.
- Prospettiva degli acquirenti : gli acquirenti aziendali più grandi, come le società di private equity, si concentrano sull'EBITDA poiché rappresenta ciò che è disponibile dopo aver assunto un management professionale.
Esempio : un acquirente di private equity che valuta un'azienda di medie dimensioni potrebbe considerare l'EBITDA, supponendo che allocherà fondi per assumere un manager, e basare le valutazioni sugli utili disponibili escludendo la retribuzione del proprietario.
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Guida passo passo al calcolo dell'EBITDA
Per calcolare l'EBITDA , utilizzare le seguenti rettifiche ma escludere la remunerazione del proprietario:
| Regolazione | Incluso nell'EBITDA |
|---|---|
| Interesse (I) | SÌ |
| Tasse (T) | SÌ |
| Ammortamento e svalutazione (DA) | SÌ |
| Proventi e spese non ricorrenti | NO |
| Proventi e spese non operativi | NO |
Fasi di calcolo dell'EBITDA:
- Iniziare con l'utile netto : iniziare con l'utile netto dell'azienda, escludendo le spese personali del proprietario.
- Aggiungere interessi, tasse, deprezzamento e ammortamento : questo passaggio garantisce che questi costi indiretti vengano considerati.
- Escludere la retribuzione del proprietario : assicurarsi che la cifra finale rifletta uno scenario aziendale gestito in modo indipendente.
Questo approccio semplice rende l'EBITDA utile per le aziende di medie dimensioni e per gli acquirenti istituzionali.
SDE vs. EBITDA: comprendere la prospettiva dell'acquirente
Per quanto riguarda le preferenze degli acquirenti, SDE ed EBITDA si adattano a profili di acquirenti diversi. Ecco come:
| Metrico | Ideale per | Indennizzo del proprietario incluso? |
|---|---|---|
| SDE | Piccole imprese gestite dai proprietari | SÌ |
| EBITDA | Imprese di medie dimensioni | NO |
Perché i multipli EBITDA sono più alti
I multipli dell'EBITDA tendono a essere più elevati di quelli dell'SDE perché le aziende che non dipendono direttamente dalla proprietà sono spesso valutate più alte dagli investitori. Questa valutazione più elevata riflette il minor livello di coinvolgimento diretto della proprietà, rendendo l'azienda più attraente per chi cerca investimenti passivi.
Impatto sul valore aziendale
Per un'azienda che potrebbe essere valutata con entrambi i parametri, vale la pena notare che le valutazioni basate sull'EBITDA spesso attraggono acquirenti di maggior valore grazie al potenziale di investimento passivo.
Quando SDE ed EBITDA producono valori simili
In alcuni casi, entrambi i metodi possono produrre valutazioni simili. Questo accade spesso quando l'EBITDA rettificato rispecchia l'SDE dopo aver rettificato lo stipendio e i benefit del proprietario.
| Metrico | Calcolo | Valore totale |
|---|---|---|
| SDE | $ 1.000.000 SDE x 3,0 multiplo | $3,000,000 |
| EBITDA | $ 750.000 EBITDA x multiplo 4,0 | $3,000,000 |
In questo esempio, entrambi i metodi generano un valore aziendale identico, il che significa che la metrica scelta non influirà in modo significativo sul prezzo di vendita finale.
Differenze chiave nell'applicazione
Differenze chiave nell'applicazioneL'SDE è ideale per le piccole imprese in cui il proprietario svolge un ruolo significativo, mentre l'EBITDA è preferibile per le aziende con personale dirigenziale o livelli di fatturato più elevati. Scegliere la metrica giusta garantisce che la tua attività attragga il giusto tipo di acquirente e venga valutata correttamente.
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Consigli pratici per scegliere SDE o EBITDA
- Hai un'attività gestita dal proprietario? Utilizza SDE per le attività in cui il proprietario è attivamente coinvolto.
- Cerchi acquirenti istituzionali? Punta sull'EBITDA , soprattutto se prevedi acquirenti aziendali o investitori passivi.
- Utilizzo misto? In caso di dubbio, calcola entrambi i parametri e verifica quale metrica rappresenta meglio la realtà operativa dell'azienda.
Quando dovresti prendere in considerazione l'EBITDA rettificato?
L'EBITDA rettificato porta l'EBITDA a un livello superiore, includendo rettifiche aggiuntive come proventi non ricorrenti e benefit per i proprietari. È utile per le aziende con utili fluttuanti, consentendo un approccio di valutazione più normalizzato.
Scenario di esempio di SDE vs. EBITDA nella valutazione
Consideriamo uno scenario in cui i calcoli di SDE ed EBITDA differiscono. Supponiamo che un'azienda abbia un SDE di $ 1.000.000 e un EBITDA rettificato di $ 750.000. Dopo aver applicato i multipli pertinenti, entrambi i valori risultano simili, sebbene riflettano aspetti diversi del flusso di cassa.
| Metrico | Guadagni di base | Molteplici | Valore risultante |
|---|---|---|---|
| SDE | $1,000,000 | 3.0 | $3,000,000 |
| EBITDA | $750,000 | 4.0 | $3,000,000 |
Domande frequenti
Qual è la differenza principale tra SDE ed EBITDA?
La differenza principale è che l'SDE include la retribuzione e i benefit del proprietario , rendendolo ideale per le piccole imprese gestite dai proprietari. Al contrario, l'EBITDA esclude queste rettifiche per un confronto più chiaro tra aziende più grandi.
Quando dovrei usare l'SDE invece dell'EBITDA?
Utilizzare l'SDE per le piccole imprese in cui il proprietario è attivamente coinvolto e l'attività è strettamente legata alle spese personali. Le aziende più grandi, guidate da manager, dovrebbero fare affidamento sull'EBITDA per una maggiore trasparenza nei confronti degli acquirenti.
Come faccio a sapere quale multiplo applicare?
I multipli dipendono dalla tipologia di acquirente. Gli acquirenti istituzionali e le società di private equity utilizzano spesso l'EBITDA , mentre gli acquirenti individuali o i broker di piccole imprese potrebbero prendere in considerazione l'SDE .
Per ulteriori approfondimenti, consulta CasinosBroker o visita la sezione FAQ sulle vendite aziendali.
