Guadagno discrezionale del venditore (SDE)

Riepilogo

I guadagni discrezionali del venditore (SDE) sono un parametro chiave per valutare la redditività di un'azienda ed è ampiamente utilizzato per determinare il flusso di cassa per la valutazione delle piccole imprese. SDE consente ai potenziali acquirenti di confrontare facilmente diverse società a fini di valutazione.

L'SDE viene calcolato come segue:

• Utile netto prima delle imposte: l'utile netto elencato nel conto economico, più
• Compensazione del proprietario pagata a tutti i proprietari, meno il costo per sostituire ulteriori proprietari, più
  le spese per interessi, più
• Ammortamenti, più
• Spese discrezionali (ad es. auto, telefono cellulare, pasti, intrattenimento, viaggio), più
• Rettifiche per entrate o spese straordinarie, non operative e voci non ricorrenti come cause legali o danni causati dalle inondazioni.

La maggior parte dei metodi di valutazione si basa su un multiplo degli utili. Determinando l'SDE di una piccola impresa, è possibile applicare un multiplo per stimare il valore dell'azienda.

introduzione

L’SDE è il parametro principale per valutare le piccole imprese. Ma cos’è esattamente l’SDE? Come viene calcolato e quando è opportuno utilizzarlo?

Questo articolo esplora l'accuratezza dell'SDE, il modo in cui le varie misure degli utili influiscono sulla valutazione aziendale e se l'SDE trascura eventuali fattori significativi che gli acquirenti potrebbero prendere in considerazione.

Infine, affrontiamo la domanda cruciale in qualsiasi processo di valutazione: come puoi aumentare il valore della tua attività?

Definizione di SDE

Cosa significa SDE?

SDE sta per guadagni discrezionali del venditore.

Qual è la definizione e lo scopo dell'SDE?

I guadagni discrezionali del venditore (SDE) misurano i guadagni di un'azienda e sono la metrica del flusso di cassa più comune per valutare le piccole imprese. SDE consente agli acquirenti di confrontare le aziende a fini di valutazione.

L'SDE è definito come:

• Utile netto prima delle imposte, più
• Compensazione del proprietario pagata a tutti i proprietari, meno il costo per sostituire ulteriori proprietari, più
• Interessi passivi, più
• Ammortamenti, più
• Spese discrezionali (ad es. auto, telefono cellulare, pasti, intrattenimento, viaggio), più
• Rettifiche per entrate o spese straordinarie, non operative e voci non ricorrenti come cause legali o danni causati dalle inondazioni.

L'SDE include lo stipendio del proprietario?

Sì, lo stipendio del proprietario viene preso in considerazione come aggiustamento nel calcolo dell'ESD.

Motivi per utilizzare SDE

Il motivo principale per cui gli acquirenti utilizzano l'SDE è confrontare rapidamente due attività.

Perché utilizzare l'SDE

• SDE come regola empirica : serve come misura approssimativa del flusso di cassa a disposizione dell'acquirente. Lo scopo del calcolo dell’SDE è quello di consentire un confronto comparativo tra le imprese, indipendentemente dal loro settore.
• SDE come stima del flusso di cassa libero : SDE stima il flusso di cassa disponibile per ripagare gli interessi o il debito e finanziare le spese in conto capitale (CapEx). Dopo aver calcolato l'SDE, gli acquirenti esaminano vari altri fattori come il tasso di crescita dell'azienda, i margini lordi, la concentrazione dei clienti e numerosi elementi finanziari e non finanziari.
• SDE come misura degli utili : quando si valuta inizialmente un'azienda per l'acquisizione, l'SDE fornisce una misura approssimativa degli utili.
• SDE nei metodi di valutazione : l'SDE viene utilizzato per calcolare il valore aziendale in vari metodi di valutazione basati sul reddito e sul mercato. Aiuta anche a confrontare i multipli tra attività simili vendute di recente (ovvero transazioni comparabili).

Esempio di calcolo dei guadagni discrezionali del venditore (SDE).

Vantaggi dell'SDE

Questi sono i principali vantaggi dell’utilizzo dell’SDE:

Utilizzato più spesso: SDE è il parametro utilizzato più spesso per determinare i guadagni delle piccole imprese da acquirenti, venditori, intermediari e altre parti interessate.

Calcolo semplice: l'SDE è meno soggetto a errori e più facile da calcolare.

Rimuove le variabili non operative: SDE rimuove fattori come interessi e tasse che potrebbero non avere alcun effetto sull'acquirente dopo l'acquisizione. Inoltre, elimina i costi non monetari come ammortamenti e svalutazioni. Ciò consente agli acquirenti di stimare autonomamente tali costi e quindi di detrarre l'importo appropriato dal flusso di cassa in base alla data di spesa effettiva anziché alla data di detrazione fiscale.

Confronti consentiti: l'uso diffuso dell'SDE e la facilità di calcolo consentono alle parti di confrontare i profitti di un'azienda con quelli di altre società. Inoltre, questo confronto rende più semplice valutare una società utilizzando transazioni comparabili.

Aspetti negativi dell'SDE

Pertanto, i principali svantaggi dell’utilizzo dell’SDE sono i seguenti:

• L'SDE è solo una linea guida; un SDE elevato non garantisce che un acquirente consideri la tua azienda un obiettivo di acquisizione desiderabile. Gli acquirenti probabilmente esamineranno le tue finanze in modo più dettagliato.
• L'SDE non è una misura completamente accurata del flusso di cassa:
  • Per i seguenti motivi, l'SDE non è una misura del tutto accurata del flusso di cassa per un acquirente dopo un'acquisizione:
  • Ammortamento: una misura gonfiata degli utili viene prodotta aggiungendo l'ammortamento per le imprese con notevoli svalutazioni e continue spese in conto capitale. Per le aziende con beni fissi (cioè ammortizzabili) considerevoli, l'SDE è fuorviante.
  • Ammortamento: questo vale anche per le aziende che dispongono di una notevole quantità di proprietà intellettuale ammortizzabile (ad esempio le farmacie).
  • Working cash: SDE ignora le richieste dei potenziali acquirenti di infusioni di working cash, in particolare quando si tratta di imprese in rapida espansione.
  • Tasse: Anche l’effetto delle imposte sul reddito non viene preso in considerazione dall’SDE.

Come aumentare il valore della tua attività

Aumentare l'SDE è una strategia per aumentare il valore della tua azienda, anche se non dovresti ignorare altre considerazioni. Il valore della tua azienda aumenta di un multiplo di ogni dollaro investito in SDE.

Facciamo un esempio in cui si prevede che la tua azienda venderà a un multiplo di 4,0. Il valore della tua azienda aumenta di $ 400.000 se il tuo SDE aumenta di $ 100.000 all'anno ($ 100.000 x multiplo 4,0 = $ 400.000).

Due metodi principali per aumentare il valore

L'SDE può essere generato solo in due modi:

Aumenta le entrate

Aumentare i prezzi è l’approccio più semplice per incrementare le vendite perché, nella maggior parte dei casi, le commissioni del commerciante compenseranno l’intero costo dell’aumento dei prezzi.

Se la tua attività ora guadagna 2 milioni di dollari all’anno e decidi di aumentare i prezzi del 5%, il tuo SDE aumenterà di 100.000 dollari all’anno (2 milioni di dollari x 5% = 100.000 dollari). Se il tuo SDE attuale è di $ 400.000, il tuo SDE aumenterà del 25% (da $ 400.000 a $ 500.000). Pertanto, il tuo SDE aumenta del 25% per ogni aumento del 5% dei prezzi.

Lo sviluppo di nuovi beni o servizi o l’espansione della quantità di quelli esistenti sono altre strategie per incrementare le vendite. Ma procedi con cautela: gli acquirenti prudenti in genere non consentiranno aggiustamenti per eventuali lanci o campagne fallite nel calcolo dell’SDE.

Aumentando l’SDE, puoi aumentare il valore della tua azienda. Il valore della tua azienda aumenta di un multiplo di ogni dollaro investito in SDE.

Se vuoi vendere entro i prossimi tre anni, mantieni strategie a basso rischio come un marketing coerente che produca risultati quantificabili. Evita tattiche rischiose come assumere un nuovo responsabile delle vendite o avviare campagne che esulano dalla tua area di competenza. Questi possono potenzialmente esaurire il flusso di cassa, riducendo l'SDE e, di conseguenza, il valore della tua azienda.

Diminuire le spese

Di solito è più facile tagliare i costi che aumentare le entrate. Colpisce immediatamente l'SDE e comporta un pericolo minimo. L'unica cosa a cui prestare attenzione è tagliare i costi che l'acquirente potrebbe ritenere vantaggiosi; i livelli tipici delle scorte e i premi assicurativi, ad esempio, non dovrebbero essere modificati.

Altri modi per aumentare il valore della tua attività

Aumentare il tasso di crescita della tua azienda è un altro modo per renderla più preziosa.

In genere, per determinare il valore della tua azienda vengono utilizzati i dodici mesi finali (TTM) , o l'SDE di 12 mesi più recente. Tuttavia, potresti essere in grado di contrattare un prezzo determinato da una sorta di “SDE previsto” rispetto all’SDE per l’anno in corso, a condizione che tu abbia mostrato uno sviluppo costante e robusto.

Domande frequenti sull'SDE

Quali altri parametri sono simili all’SDE?

• LTM: ultimi dodici mesi SDE
• TTM: SDE dei dodici mesi finali
• EBITDA: utile prima di interessi, tasse, svalutazioni e ammortamenti
• EBIT*: utile prima degli interessi e delle imposte, detto anche Risultato Operativo.

*Utile operativo + Deprezzamento + Ammortamento possono generare EBITDA, ma questo metodo non viene utilizzato per la maggior parte delle aziende di piccole e medie dimensioni.

Su quale anno dovrebbe basarsi la mia valutazione?

In genere, un valore si basa sugli ultimi dodici mesi (TTM) o SDE dell'anno completo più recente. Quando i risultati variano di anno in anno e i cicli economici sono più lunghi e prevedibili, è possibile applicare una media ponderata.

L’SDE stimato per l’anno in corso potrebbe avere una certa utilità se il tasso di crescita è costante e prevedibile. Se l'azienda cresce costantemente, gli acquirenti possono provare a utilizzare la media dell'SDE degli ultimi tre anni, il che potrebbe abbassare la valutazione.

L'SDE è uguale al flusso di cassa?

No, quelle sono idee totalmente indipendenti.

Tuttavia, l’industria usa la parola “flusso di cassa” in modo casuale, e alcuni la usano per indicare l’EBITDA. Chiedere una definizione è sempre una buona idea quando qualcuno discute del flusso di cassa.

Il tuo “rendiconto dei flussi di cassa” o “rendiconto dei flussi di cassa”, che è più probabile che sia stato preparato da società di fascia media rispetto a quelle di piccole dimensioni, rivelerà il tuo flusso di cassa.