Riepilogo
Gli utili discrezionali del venditore ( SDE ) sono un parametro chiave per valutare la redditività di un'azienda e sono ampiamente utilizzati per determinare il flusso di cassa per la valutazione delle piccole imprese. Gli SDE consentono ai potenziali acquirenti di confrontare facilmente diverse aziende ai fini della valutazione.
L'SDE si calcola come segue:
- Utile netto ante imposte: l'utile netto indicato nei rendiconti finanziari, più
- Compensazione del proprietario pagata a tutti i proprietari, meno il costo per sostituire i proprietari aggiuntivi, più
le spese per interessi, più - Ammortamento e svalutazione, più
- Spese discrezionali (ad esempio, auto, cellulare, pasti, intrattenimento, viaggi), più
- Adeguamenti per ricavi o spese straordinarie non operative e voci non ricorrenti come cause legali o danni causati da inondazioni.
La maggior parte dei metodi di valutazione si basa su un multiplo degli utili. Determinando l'SDE di una piccola impresa, è possibile applicare un multiplo per stimarne il valore.
introduzione
L'SDE è la metrica principale per la valutazione delle piccole imprese. Ma cos'è esattamente l'SDE? Come si calcola e quando è appropriato utilizzarlo?
Questo articolo analizza l'accuratezza dell'SDE, il modo in cui varie misure di guadagno incidono sulla valutazione aziendale e se l'SDE trascura fattori significativi che gli acquirenti potrebbero prendere in considerazione.
Infine, affrontiamo la domanda cruciale in ogni processo di valutazione: come è possibile aumentare il valore della propria attività?
Definizione di SDE
Cosa significa SDE?
SDE è l'acronimo di "redditi discrezionali del venditore".
Qual è la definizione e lo scopo dell'SDE?
Gli utili discrezionali del venditore (SDE) misurano i profitti di un'azienda e rappresentano la metrica di flusso di cassa più comune per la valutazione delle piccole imprese. Gli SDE consentono agli acquirenti di confrontare le aziende a fini di valutazione.
L'SDE è definito come:
- Utile netto ante imposte, più
- Compensazione del proprietario pagata a tutti i proprietari, meno il costo per sostituire i proprietari aggiuntivi, più
- Interessi passivi, più
- Ammortamento e svalutazione, più
- Spese discrezionali (ad esempio, auto, cellulare, pasti, intrattenimento, viaggi), più
- Adeguamenti per ricavi o spese straordinarie non operative e voci non ricorrenti come cause legali o danni causati da inondazioni.
L'SDE include lo stipendio del proprietario?
Sì, lo stipendio del proprietario viene preso in considerazione come adeguamento nel calcolo dell'SDE.
Motivi per utilizzare SDE
Il motivo principale per cui gli acquirenti utilizzano SDE è quello di confrontare rapidamente due aziende.
Perché utilizzare SDE
- SDE come regola pratica : serve come misura approssimativa del flusso di cassa disponibile per l'acquirente. L'obiettivo del calcolo dell'SDE è consentire un confronto tra aziende simili, indipendentemente dal settore.
- SDE come stima del flusso di cassa libero : l'SDE stima il flusso di cassa disponibile per rimborsare interessi o debiti e finanziare le spese in conto capitale (CapEx). Dopo aver calcolato l'SDE, gli acquirenti esaminano vari altri fattori, come il tasso di crescita aziendale, i margini lordi, la concentrazione dei clienti e numerosi elementi finanziari e non finanziari.
- SDE come misura degli utili : quando si valuta inizialmente un'azienda per l'acquisizione, l'SDE fornisce una misura approssimativa degli utili.
- SDE nei metodi di valutazione : l'SDE viene utilizzato per calcolare il valore aziendale in vari metodi di valutazione basati sul reddito e sul mercato. Aiuta anche a confrontare i multipli tra aziende simili recentemente vendute (ovvero transazioni comparabili).
Esempio di calcolo degli utili discrezionali del venditore (SDE)
Utile netto ante imposte, più -> $ 300.000
Compensazione del proprietario, più -> $ 150.000
Interessi, più -> $ 50.000
Ammortamento, più -> $ 50.000
Ammortamento, più -> $ 50.000
Spese discrezionali, più -> $ 100.000
Spese non operative e non ricorrenti -> $ 50.000
Guadagni discrezionali del venditore (SDE) = $ 750.000
Vantaggi dell'SDE
Ecco i principali vantaggi dell'utilizzo di SDE:
Più spesso utilizzato: l'SDE è la metrica più spesso utilizzata per determinare i guadagni delle piccole imprese da acquirenti, venditori, broker e altre parti interessate.
Calcolo semplice: l'SDE è meno soggetto a errori ed è più facile da calcolare.
Eliminazione delle variabili non operative: SDE rimuove fattori come interessi e imposte che potrebbero non avere alcun effetto sull'acquirente dopo l'acquisizione. Inoltre, elimina i costi non monetari come ammortamenti e svalutazioni. Ciò consente agli acquirenti di stimare autonomamente questi costi e quindi dedurre l'importo appropriato dal flusso di cassa in base alla data di spesa effettiva anziché alla data di detrazione fiscale.
Confronti permessi: l'ampio utilizzo e la facilità di calcolo dell'SDE consentono alle parti di confrontare gli utili di un'azienda con quelli di altre aziende. Inoltre, questo confronto semplifica la valutazione di un'azienda utilizzando transazioni comparabili.
Svantaggi dell'SDE
Pertanto, i principali svantaggi dell'utilizzo dell'SDE sono i seguenti:
- L'SDE è solo indicativo; un SDE elevato non garantisce che un acquirente consideri la vostra azienda un obiettivo di acquisizione appetibile. Gli acquirenti probabilmente esamineranno la vostra situazione finanziaria in modo più approfondito.
- L'SDE non è una misura completamente accurata del flusso di cassa:
- Per i seguenti motivi, l'SDE non è una misura completamente accurata del flusso di cassa per un acquirente dopo un'acquisizione:
- Ammortamento: per le aziende con ammortamenti considerevoli e spese in conto capitale continue, si ottiene una misura gonfiata degli utili aggiungendo gli ammortamenti. Per le aziende con attività fisse (ovvero ammortizzabili) di dimensioni considerevoli, l'SDE è fuorviante.
- Ammortamento: questo vale anche per le aziende che dispongono di una quantità sostanziale di proprietà intellettuale ammortizzabile (ad esempio le farmacie).
- Liquidità operativa: SDE ignora le richieste di potenziali acquirenti di iniezioni di liquidità operativa, in particolare quando si tratta di aziende in rapida espansione.
- Imposte: anche l'effetto delle imposte sul reddito viene ignorato dall'SDE.
Come aumentare il valore della tua attività
Aumentare l'SDE è una strategia per aumentare il valore della tua azienda, anche se non dovresti trascurare altre considerazioni. Il valore della tua azienda aumenta di un multiplo di ogni dollaro investito in SDE.
Facciamo un esempio in cui si prevede che la tua azienda venderà a un multiplo di 4,0. Il valore della tua azienda è aumentato di $ 400.000 se il tuo SDE aumenta di $ 100.000 all'anno ($ 100.000 x multiplo di 4,0 = $ 400.000).
Due metodi principali per aumentare il valore
L'SDE può essere sollevato solo in due modi:
Aumentare le entrate
Aumentare i prezzi è l'approccio più semplice per incrementare le vendite perché, nella maggior parte dei casi, le commissioni del commerciante compenseranno l'intero costo dell'aumento dei prezzi.
Se la tua attività ora fattura 2 milioni di dollari all'anno e decidi di aumentare i prezzi del 5%, il tuo SDE aumenterà di 100.000 dollari all'anno (2 milioni di dollari x 5% = 100.000 dollari). Se il tuo SDE attuale è di 400.000 dollari, il tuo SDE aumenterà del 25% (da 400.000 a 500.000 dollari). Pertanto, il tuo SDE aumenta del 25% per ogni aumento del 5% dei prezzi.
Sviluppare nuovi beni o servizi o aumentare la quantità di quelli esistenti sono altre strategie per incrementare le vendite. Ma procedete con cautela: gli acquirenti prudenti in genere non ammettono aggiustamenti per eventuali lanci o campagne fallite nel calcolo dell'SDE.
Aumentando l'SDE, puoi aumentare il valore della tua azienda. Il valore della tua azienda aumenta di un multiplo di ogni dollaro investito in SDE.
Se vuoi vendere entro i prossimi tre anni, mantieni strategie a basso rischio, come un marketing coerente che produca risultati quantificabili. Evita tattiche rischiose come l'assunzione di un nuovo responsabile vendite o l'avvio di campagne che esulano dalla tua area di competenza. Queste potrebbero esaurire il flusso di cassa, riducendo l'SDE e, di conseguenza, il valore della tua azienda.
Ridurre le spese
Di solito è più facile tagliare i costi che aumentare i ricavi. Ha un impatto immediato sull'SDE e comporta un rischio minimo. L'unica cosa a cui fare attenzione è tagliare i costi che l'acquirente potrebbe considerare vantaggiosi; ad esempio, i livelli tipici di inventario e i premi assicurativi non dovrebbero essere modificati.
Altri modi per aumentare il valore della tua attività
Un altro modo per aumentare il valore della tua azienda è aumentare il tasso di crescita.
In genere, per determinare il valore della vostra azienda si utilizzano i dodici mesi finali (TTM) , ovvero l'SDE più recente. Tuttavia, potreste essere in grado di negoziare un prezzo determinato da una sorta di "SDE previsto" anziché dall'SDE dell'anno in corso, a condizione che abbiate dimostrato uno sviluppo costante e solido.
Domande frequenti su SDE
Quali altre metriche sono simili all'SDE?
- LTM: ultimi dodici mesi SDE
- TTM: SDE degli ultimi dodici mesi
- EBITDA: utile prima di interessi, imposte, deprezzamento e ammortamento
- EBIT*: utile prima di interessi e imposte, detto anche utile operativo.
* Utile operativo + ammortamento + svalutazione possono generare EBITDA , ma questo metodo non viene utilizzato dalla maggior parte delle piccole e medie imprese.
Su quale anno di SDE dovrebbe basarsi la mia valutazione?
In genere, un valore si basa sui dodici mesi finali (TTM) o SDE dell'anno intero più recente. Quando i risultati variano di anno in anno e i cicli economici sono più lunghi e prevedibili, può essere applicata una media ponderata.
La stima dell'SDE per l'anno in corso può avere una certa utilità se il tasso di crescita è costante e prevedibile. Se l'azienda è in costante crescita, gli acquirenti possono provare a utilizzare la media dell'SDE degli ultimi tre anni, il che potrebbe abbassare la valutazione.
SDE è la stessa cosa del flusso di cassa?
No, sono idee completamente diverse.
Tuttavia, il termine "flusso di cassa" viene utilizzato in modo casuale nel settore, e alcuni lo usano per indicare l'EBITDA. Chiedere una definizione è sempre una buona idea quando si parla di flusso di cassa.
Il "rendiconto finanziario" o "rendiconto dei flussi di cassa", che è più probabile sia stato redatto da aziende di medie dimensioni piuttosto che da piccole, rivelerà il tuo flusso di cassa.
