Sovražni prevzemi – poglobljeno:
V svetu združitev in prevzemov podjetij je sovražni prevzem takrat, ko eno podjetje poskuša kupiti drugo brez odobritve upravnega odbora ciljnega podjetja. Ta članek podrobno opisuje, kako ti prevzemi delujejo, uporabljene taktike, kako se podjetja branijo in resnične primere, ki so pritegnili pozornost medijev.
Kaj je sovražni prevzem?
Do sovražnega prevzema pride, ko podjetje poskuša prevzeti drugo podjetje proti željam upravnega odbora ciljnega podjetja. Ta odpor se lahko pojavi iz več razlogov: upravni odbor lahko meni, da ponudba podcenjuje podjetje, se boji, da bo prevzemnik škodoval vrednosti za delničarje, skrbi ga prodaja sredstev ali obsežno odpuščanje zaposlenih ali pa vidi kulturno neskladje med obema podjetjema. Ko upravni odbor nasprotuje prevzemu, lahko prevzemno podjetje sprejme agresivne ukrepe za pridobitev nadzora, kar vodi v boj za prevlado v podjetju.
Strategije, ki se uporabljajo pri sovražnih prevzemih
Podjetja, ki si prizadevajo za sovražni prevzem, običajno uporabljajo eno ali več teh metod:
-
Ponudba za odkup : Prevzemna družba delničarjem neposredno ponudi odkup njihovih delnic po višji ceni, s čimer se izogne odobritvi upravnega odbora. Ta pristop pogosto vodi do začasnega porasta cene delnic ciljne družbe.
-
Nakup na odprtem trgu : Prevzemnik tiho kupi delnice ciljnega podjetja na odprtem trgu, da bi si ustvaril znaten delež. Vendar pa predpisi pogosto zahtevajo razkritje, ko je presežen določen prag lastništva, kar ciljno podjetje opozori na poskus prevzema.
-
Pregon prek posrednikov : Prevzemna družba poskuša prepričati delničarje, da izglasujejo izključitev trenutnih članov upravnega odbora in jih nadomestijo s posamezniki, ki podpirajo prevzem. Ta metoda vključuje organizacijo skupščin delničarjev in je lahko dolgotrajna ter pravno zapletena.
Sovražni v primerjavi s prijateljskimi prevzemi
| Vidik | Sovražni prevzem | Prijazen prevzem |
|---|---|---|
| Odobritev upravnega odbora | Ni pridobljeno; prevzemnik obide upravljanje | Pridobljeno; pogajanja potekajo s soglasjem upravnega odbora |
| Pristop | Agresivno, lahko vključuje javne ponudbe ali prepire s posredniki | Zadružno, z dogovorjenimi pogoji |
| Pogajanja | Minimalno ali nič s trenutnim vodstvom | Obsežni pogovori za dosego medsebojnega dogovora |
| Vloga delničarja | Neposredno usmerjeno na prodajo delnic ali glasovanje za nove člane upravnega odbora | Obveščen in glasuje na podlagi priporočila odbora |
| Vpliv na ceno delnice | Kratkoročni vzpon; potencialna nestanovitnost zaradi špekulacij in obrambnih ukrepov | posla odraža pošteno tržno vrednost |
Obramba pred sovražnimi prevzemi
Za zaščito se podjetja uporabljajo različne strategije:
Preventivni ukrepi (izvedeni pred vsakim poskusom prevzema):
-
Strupene tablete : Obstoječim delničarjem (razen prevzemnika) omogočiti nakup dodatnih delnic s popustom, s čimer se razredči delež prevzemnika in podraži prevzem.
-
Stopenjsko sestavljen upravni odbor : Vsako leto je na volitvah le del članov upravnega odbora, zaradi česar prevzemnik težje hitro pridobi nadzor.
-
Zlata padala : Ponudite donosne ugodnosti vodilnim delavcem, če so po prevzemu odpuščeni, kar poveča stroške za prevzemnika.
-
Delnice z dvema razredoma : Ustvarite razrede delnic z različnimi glasovalnimi pravicami, s čimer boste nadzor koncentrirali med določenimi delničarji in otežili prevzeme.
Reaktivni ukrepi (uporabljajo se po začetku poskusa prevzema):
-
Beli vitez : Poiščite bolj prijazno podjetje za pridobitev cilja namesto sovražnega ponudnika.
-
Greenmail : Odkup delnic od prevzemnika s premijo, da se prepreči prevzem.
-
Tožbe : Izpodbijanje prevzema na pravnih podlagah, kot so kršitve protimonopolne zakonodaje.
-
Spremembe kapitalske strukture : Spremenite finančno ureditev podjetja, da bo manj privlačno ali težje za prevzem, na primer z zadolževanjem ali izdajo novih delnic prijateljskim strankam.
Primeri iz resničnega življenja
Elon Muskov prevzem Twitterja (2022)
-
Ozadje : Musk je postal največji delničar Twitterja v začetku leta 2022.
-
Sovražni elementi : Ponudil je nenaročeno ponudbo za nakup Twitterja za 44 milijard dolarjev. Upravni odbor Twitterja se je sprva uprl s strategijo strupene tabletke.
-
Izid : Po pogajanjih je Twitter sprejel Muskovo ponudbo. Dogovor se je soočil z zapleti, vključno z Muskovim poskusom umika, vendar je bil zaključen oktobra 2022.
-
Vpliv : Po prevzemu je Twitter napovedal znatna odpuščanja, s čimer je svojo delovno silo zmanjšal za približno polovico.
Xeroxov poskus prevzema HP-ja (2019–2020)
-
Ozadje : Xerox je kljub manjši tržni kapitalizaciji podal nenaročeno ponudbo za prevzem HP-ja.
-
Sovražni elementi : Upravni odbor HP-ja je ponudbo zavrnil, zaradi česar je Xerox sprožil ponudbo za odkup delnic in boj prek pooblaščenca. HP se je odzval z obrambo s strupeno tableto.
-
Izid : Xerox je marca 2020 umaknil svojo ponudbo zaradi negotovosti na trgu, ki jih je povzročila pandemija COVID-19.
-
Vpliv : Poskus je izpostavil izzive, s katerimi se soočajo manjša podjetja pri poskusu prevzema večjih podjetij, in vpliv globalnih dogodkov na takšne posle.
Broadcomov poskus prevzema Qualcomma (2017–2018)
-
Ozadje : Broadcom je podal nezaželeno ponudbo za prevzem Qualcomma za 130 milijard dolarjev, kar je ena največjih v zgodovini tehnološke industrije.
-
Sovražni elementi : Upravni odbor Qualcomma je ponudbo zavrnil. Broadcom je sprožil boj prek posrednikov za zamenjavo članov upravnega odbora Qualcomma.
-
Izid : Ameriška vlada je marca 2018 blokirala prevzem zaradi razlogov nacionalne varnosti.
-
Vpliv : Primer je poudaril zaskrbljenost glede tujega lastništva v ključnih ameriških tehnoloških podjetjih in postavil precedens za vladno posredovanje v velikih združitvah in prevzemih .
Zaključek
Sovražni prevzemi so agresivne strategije, ki lahko pomembno vplivajo na podjetja in panoge. Razumevanje uporabljenih taktik in razpoložljivih obrambnih mehanizmov je ključnega pomena za deležnike, ki se znajdejo v kompleksnem okolju združitev in prevzemov.
