敌意收购：深入剖析

敌意收购——深入了解：

商业并购领域，敌意收购是指一家公司未经目标公司董事会批准，试图收购另一家公司。本文将深入剖析敌意收购的运作方式、常用策略、公司如何应对，并列举一些曾登上新闻头条的真实案例。

什么是恶意收购？

敌意收购是指一家公司试图违背目标公司董事会的意愿收购另一家公司。这种抵制可能出于多种原因：董事会可能认为收购报价低估了公司价值，担心收购方会损害股东价值，担忧资产出售或大规模裁员，或者认为两家公司文化不匹配。当董事会反对收购时，收购公司可能会采取激进措施来夺取控制权，从而引发一场争夺公司主导权的斗争。.

敌意收购中使用的策略

意图进行恶意收购的公司通常会采用以下一种或多种方法：

• 要约收购：收购公司直接向股东发出公开要约，以溢价收购其股份，无需经过董事会批准。这种做法通常会导致目标公司股价暂时飙升。

• 公开市场收购：收购方悄悄地在公开市场上购买目标公司的股份，以建立显著的持股比例。然而，监管通常要求一旦持股比例超过一定门槛，就必须进行披露，从而让目标公司知晓此次收购企图。

• 代理权争夺战：收购公司试图说服股东投票罢免现任董事会成员，并用支持收购的人选取而代之。这种方法需要组织股东大会，既耗时又涉及复杂的法律问题。

敌意收购与友好收购

抵御恶意收购

为了保护自身利益，公司会采取各种策略：

预防措施（在任何收购企图发生之前实施）：

• 毒丸计划：允许现有股东（收购方除外）以折扣价购买额外股份，从而稀释收购方的股份，使收购成本更高。

• 交错式董事会：每年只有一部分董事会成员进行选举，这使得收购方更难迅速获得控制权。

• 黄金降落伞：如果高管在收购后被解雇，则向其提供丰厚的补偿，从而增加收购方的成本。

• 双重股权结构：创建具有不同投票权的股份类别，将控制权集中在某些股东手中，使收购更加困难。

应对措施（在收购企图开始后使用）：

• 白衣骑士：寻找一家更友好的公司来收购目标公司，而不是恶意竞标者。

• 绿色勒索：以溢价从收购方回购股份，以阻止收购。

• 提起诉讼：以违反反垄断法等法律理由对收购提出质疑。

• 资本结构变更：改变公司的财务结构，使其吸引力降低或更难被收购，例如举债或向友好方发行新股。

真实案例

埃隆·马斯克收购推特（2022 年）

• 背景：马斯克于 2022 年初成为 Twitter 的最大股东。

• 敌对因素：他主动提出以440亿美元收购Twitter。Twitter董事会最初采取了“毒丸计划”予以抵制。

• 结果：经过谈判，Twitter接受了马斯克的提议。尽管交易过程并非一帆风顺，包括马斯克一度试图撤回收购，但最终还是在2022年10月达成协议。

• 影响：收购完成后，Twitter宣布了大规模裁员计划，员工人数减少了约一半。

施乐试图收购惠普（2019-2020）

• 背景：尽管市值较小，施乐公司还是主动向惠普公司提出了收购要约。

• 敌对因素：惠普董事会拒绝了施乐的收购要约，导致施乐发起要约收购和代理权争夺战。惠普则采取了毒丸防御策略。

• 结果：由于 COVID-19 疫情造成的市场不确定性，施乐公司于 2020 年 3 月撤回了收购要约。

• 影响：此次尝试凸显了规模较小的公司在试图收购规模较大的公司时面临的挑战，以及全球事件对这类交易的影响。

博通收购高通的尝试（2017-2018）

• 背景：博通公司主动向高通公司提出以 1300 亿美元收购其子公司高通，这是科技行业历史上规模最大的收购案之一。

• 敌对势力：高通董事会拒绝了该收购要约。博通发起代理权争夺战，试图更换高通的董事会成员。

• 结果：美国政府于 2018 年 3 月以国家安全为由阻止了此次收购。

• 影响：该案凸显了人们对美国关键科技公司外国所有权的担忧，并为政府干预大型并购交易。

结论

敌意收购是一种激进的策略，会对公司和行业产生重大影响。对于在复杂的并购环境中游刃有余的利益相关者而言，了解收购方使用的策略和可用的防御措施至关重要。.