18 différences entre la valorisation des entreprises publiques et privées

Il est primordial de remédier à la disparité entre la valorisation des entreprises publiques et privées. Les multiples attribués aux entreprises publiques peuvent-ils être étendus aux petites et moyennes entreprises ?

Plonger dans ces nuances constitue une étape cruciale vers la compréhension des déterminants primordiaux qui déterminent la valeur de votre entreprise.

Les entreprises publiques se retrouvent souvent à la merci des caprices du marché boursier, moteur de presque tous les contrastes exposés dans cet article. La majorité de ces différences peuvent être élucidées à travers le prisme du temps. Ceux qui investissent dans des entreprises publiques adoptent une perspective temporelle éphémère, tandis que les propriétaires d’entités privées adoptent une perspective qui s’étend sur le long terme.

Reconnaissant l'influence de ces dynamiques à long terme, nous ne pouvons ignorer l'impact prédominant de la mentalité à court terme du marché sur le comportement des participants. Alors que nous délimitons les distinctions essentielles dans l’évaluation des entreprises publiques et privées, le courant sous-jacent de certitude prévaut.

Décrypter la distinction : 18 facteurs révélant le contraste dans la valorisation des entreprises privées et publiques

Les nuances qui distinguent la valorisation des entreprises privées et publiques sont à la fois éclairantes et cruciales. Cet examen complet s’articule autour de 18 facettes clés qui mettent en lumière l’essence de ce contraste :

1. Horizon temporel : une perspective à long terme par rapport à une perspective à court terme.
2. Personnes et parties prenantes : divers intérêts façonnent la valeur de l’entreprise.
3. Titres : influence des actions cotées en bourse par rapport à la propriété privée.
4. Sophistication : dynamique de marché complexe versus environnement contrôlé.
5. Incitations : motivations variées à l’origine des considérations d’évaluation.
6. Spéculation : spéculations dictées par le marché versus évaluation constante.
7. Émotions : influence émotionnelle du marché versus prise de décision éclairée.
8. Information : divulgations étendues versus transparence sélective.
9. Tarification cohérente : fluctuations du marché public versus stabilité privée.
10. Variables économiques : tendances macroéconomiques et impacts isolés.
11. Contrôle : contrôle limité versus propriété directe.
12. Attentes : attentes immédiates du marché par rapport au potentiel intrinsèque.
13. Rumeurs : impact des rumeurs de marché par rapport à une évaluation ciblée.
14. Réglementation : réglementations strictes versus liberté relative.
15. Complexité : examen financier approfondi versus complexité contrôlée.
16. États financiers : données accessibles au public versus informations limitées.
17. Géographie : exposition au marché mondial versus impact localisé.
18. Méthodes d'évaluation : mesures standardisées versus approches personnalisées.

18 différences entre la valorisation des entreprises publiques et privées

Horizon temporel

Entreprises publiques : le domaine des entreprises publiques est redevable à leurs investisseurs, dont la majorité ont des perspectives concises et à court terme. Cette dynamique ajoute une myriade de variables dans le mélange, déclenchant des oscillations quotidiennes dans la valorisation des entreprises à mesure que ces facteurs s'entremêlent. Les instantanés de performances trimestriels deviennent la référence pour les sociétés ouvertes, invitant à une pression inébranlable pour fournir des résultats cohérents, trimestre après trimestre. Dans ce domaine, les investisseurs se livrent souvent à des placements éphémères, la durée de vie des actions se réduisant parfois à quelques mois seulement. Dans ce théâtre, les day traders saisissent les actions pendant des minutes, voire des heures, avant la prochaine transaction. Les spéculateurs jouent également dans ce bref paysage temporel. Un point de vue aussi abrégé en matière d’investissement oblige les propriétaires d’entreprises publiques à naviguer sur les mers du court terme – un facteur essentiel à prendre en compte lors de l’évaluation de leur valeur.

Entreprises privées : les propriétaires d'entreprises privées, en revanche, se délectent d'un panorama à long terme qui ne s'étend pas sur des minutes, des heures ou des quarts, mais sur des décennies. Avec une cohorte plus concentrée de parties prenantes à apaiser, les dirigeants des entreprises privées peuvent défendre résolument les aspirations à long terme, sans subir la pression d’une augmentation artificielle des gains immédiats. Lors de l’évaluation d’une entreprise, il faut prendre en compte les objectifs stratégiques et la portée temporelle qui façonnent sa trajectoire fiscale. Les entités publiques dansent souvent avec les bénéfices pour adoucir leur trajectoire et présenter une façade composée, visant à apaiser les investisseurs externes. En revanche, les entreprises privées modifient rarement leurs finances pour s’aligner sur les innombrables attentes des forces extérieures.

Personnes et parties prenantes

Entreprises publiques : le réseau complexe d'influenceurs qui façonnent la valeur des actions englobe une mosaïque d'entités : analystes d'actions de gestionnaires de fonds institutionnels, auteurs de prospectus et de rapports annuels, cabinets comptables exigeants, fonds communs de placement, fonds spéculatifs, fonds de pension, compagnies d'assurance, sociétés de titres, organismes de crédit. agences de notation, organismes de recherche indépendants, banques d'investissement, maisons de courtage et services fiduciaires bancaires. Cette fusion inclut également les investisseurs institutionnels chargés des actifs de tiers, tels que les fonds de pension, les compagnies d'assurance, les fonds de dotation et les régimes de retraite d'entreprise. Cette assemblée diversifiée forme un collectif aux objectifs contrastés, donnant lieu à des points de vue divergents qui à leur tour entraînent de rapides ondulations du marché. Les entreprises publiques sont donc obligées de gérer habilement une multitude de composantes, chacune avec ses propres objectifs, incitations, perspectives temporelles et perspectives. En effet, pour un PDG, façonner ses perceptions peut être aussi crucial que la compréhension de la théorie des jeux par un investisseur.

Il est remarquable que 80 % des recommandations des analystes penchent vers une note d’achat. L'énigme ? Des incitations. Lors de l’analyse d’une entreprise publique, il est primordial d’évaluer les incitations de l’expert qui guide votre évaluation. Les organismes de réglementation comme la SEC et la FINRA s'efforcent d'aligner les motivations en édictant des réglementations qui améliorent la divulgation et le flux d'informations vers les investisseurs, influençant ainsi la dynamique du marché.

Les médias amplifient la volatilité du marché en se prononçant librement sur la valeur des entreprises publiques. La diffusion de l’information étant largement incontrôlée, les médias exercent une influence sur les cours boursiers. Grâce à des récits attrayants, des médias comme le Wall Street Journal, le New York Times, Fortune, Business Week, Barron's, la télévision, les magazines, les films et la radio captent habilement l'attention et renforcent leur base de consommateurs. Pourtant, ces sources, alimentées par des objectifs à la fois économiques et politiques, constituent la principale source de données pour les investisseurs individuels. Il est remarquable que les investisseurs individuels contournent souvent les rapports annuels, méticuleusement rédigés par des juristes avisés qui s’efforcent d’éliminer plutôt que de clarifier les risques. Les sources d’information peuvent-elles être considérées comme impartiales ? Ce barrage d’opinions constitue le fondement de l’opinion publique, qui à son tour façonne la valeur des actions.

Dans le domaine de l'investissement public, il faut tenir compte des opinions des autres investisseurs, car leurs perspectives peuvent influencer les valorisations des actifs à court terme. Une compréhension de la théorie des jeux devient une condition préalable pour naviguer dans les titres publics.

Au milieu des clameurs à court terme du marché, peu d’investisseurs parviennent à percevoir la valeur intrinsèque à long terme des entreprises. Ainsi, la valorisation des entreprises publiques repose sur une symphonie d’acteurs aux intérêts divers, entrant et sortant de la scène en un clin d’œil. Dans ce domaine, les valorisations à court terme se mêlent à l’étude du comportement humain, ainsi qu’à l’analyse des performances financières.

Entreprises privées : le paysage des entités privées reflète les routes sereines et sinueuses de la Suisse, en contraste frappant avec le rythme frénétique de Tokyo. Dans ce domaine, la simplicité prime. Avec moins de parties prenantes à apaiser, les entreprises privées tournent autour de deux éléments essentiels : leurs employés et leurs clients. La gouvernance trouve son essence dans la simplicité, contrairement à la dynamique multiforme des entités publiques. Les incitations trouvent de la clarté : générer des bénéfices et minimiser les impôts. Ce réseau complexe d’intérêts contrastés qui colore les évaluations publiques cède la place à une analyse simple dans le secteur privé, où un examen aussi minutieux est rarement requis.

Titres

Sociétés publiques : dans le domaine des actions, il existe une gamme d'offres : actions ordinaires, actions privilégiées, actions privilégiées participantes, préférences convertibles, warrants, obligations, appels, ventes, options, produits dérivés, contrats à terme, contrats à terme, swaps – un univers diversifié qui peut parfois se sentir aussi vaste que le cosmos. Pourtant, ne vous inquiétez pas, les trois derniers n’étaient que des réflexions fantaisistes ! La véritable symphonie des types d’actions et de leurs dérivés peut être extrêmement complexe. L’élaboration du prix d’une entreprise publique implique de se confronter à ces titres aux multiples facettes. Le nombre d'options en circulation et leur influence sur la valorisation, la prime accordée aux actions dotées d'un pouvoir de vote supplémentaire, sont autant de fils qui tissent de manière complexe le tissu de la capitalisation d'une entreprise. Intrinsèquement complexe en raison de la nature des entreprises publiques, comprendre la structure du capital d’une entreprise est une facette essentielle de sa valorisation.

Entreprises privées : lorsqu'on interroge les entrepreneurs sur leur type d'entreprise, la réponse typique peut être « la grande ». En incitant à discerner entre une société S ou C, le refrain fait écho : « Je ne suis pas entièrement sûr ; mon comptable l'a surnommé « le grand ».

Ce scénario met en évidence un thème commun : le propriétaire moyen d’une entreprise privée manque souvent de familiarité avec les nuances des structures de capitalisation – actions ordinaires ou privilégiées. La simplicité ici vient du fait que de nombreuses entreprises privées sont familiales et que leur capitalisation tourne autour des actions ordinaires. Dans ce domaine, l’évaluation d’une entreprise privée a tendance à être plus simple, reposant souvent sur l’hypothèse qu’il s’agit d’une « grande entreprise » (société C), dont la propriété est consolidée au sein de la famille. Des exceptions existent, mais elles sont minoritaires. Par conséquent, la valorisation des petites entreprises privées revêt une relative simplicité lorsqu’on la juxtapose à la valorisation aux multiples facettes de leurs homologues publics.

Sophistication

Sociétés publiques : L'évolution de la sophistication de l'évaluation des entreprises remonte à la publication phare de « Security Analysis » par Benjamin Graham et David Dodd en 1934. Avant cette étape importante, les marchés publics étaient souvent des domaines spéculatifs motivés par des rumeurs et manquant d'informations fiables sur les sociétés cotées en bourse. entreprises. Dans un paysage dominé par des courtiers douteux capitalisant sur la naïveté, la peur et la cupidité des investisseurs, les délits d’initiés étaient monnaie courante. Le changement crucial s’est produit avec la création de la SEC en 1934, ouvrant la voie à une ère d’information accessible et de sophistication élevée. Sur le marché public d'aujourd'hui, les investisseurs emploient un large éventail de méthodes, d'outils et de logiciels avancés pour l'évaluation. De la modélisation financière complexe aux superordinateurs de pointe traitant instantanément les données commerciales, l’évaluation d’une entreprise publique nécessite des techniques, des processus et des outils complexes harmonisés dans un cadre cohérent.

Entreprises privées : En comparaison, les méthodes d’évaluation des entreprises privées peuvent sembler rudimentaires. Un nombre important d'entreprises privées sont évaluées à l'aide des multiples d'EBITDA , une mesure exigeant de la finesse et une compréhension approfondie de la myriade de facteurs qui influencent la valeur d'une entreprise. Toutefois, en raison du nombre limité d’outils d’évaluation, ceux qui existent exercent une grande influence dans le secteur privé. Bien qu’il existe des exceptions, telles que les sociétés de capital-risque employant des méthodologies de flux de trésorerie actualisés (DCF), elles restent rares.

Des incitations

Entreprises publiques : les marchés publics regorgent d'incitations qui s'éloignent souvent de l'harmonie. Les conseillers courent après les frais, tandis que les médias élaborent des histoires alléchantes dans un délai serré pour captiver les lecteurs. Les analystes, se méfiant des critiques potentielles, ont tendance à se faire l’écho du consensus, craignant de se tromper et de tirer les maigres bénéfices d’avoir raison. Dans cette danse, certains peuvent dissimuler des opinions à contre-courant pour éviter de devoir rendre des comptes à l’avenir. L’aversion pour l’erreur favorise une mentalité de troupeau, une force qui peut se transformer en une frénésie virale aux conséquences exponentielles. Lors de l'évaluation de la valeur d'une entreprise publique, une mesure prudente consiste à remettre en question les motifs qui sous-tendent les informations et les opinions qui façonnent votre hypothèse.

Entreprises privées : Pour les propriétaires d’entreprises privées, les enjeux sont profondément personnels. Leur richesse est étroitement liée à la valeur de leur entreprise, alignant leurs motivations sur un objectif unique : maximiser les rendements. La nécessité de déchiffrer les motivations de la valorisation des entités privées est souvent minime, car l’aspiration à améliorer les rendements reste primordiale. Décrypter les intentions des fondateurs d’entreprises privées apparaît donc comme une entreprise plus simple, nécessitant une analyse moins complexe des motivations.

Spéculation

Entreprises publiques : Les effets d’entraînement de la spéculation se répercutent dans le domaine des actions publiques, en particulier lorsqu’il s’agit d’actions peu négociées. L’essor de l’analyse technique – une méthodologie ancrée uniquement dans les prix et le volume des transactions – alimente encore davantage les tendances spéculatives. Les investisseurs fondent parfois leurs décisions uniquement sur des nuances techniques telles que le volume des transactions ou les oscillations de prix, mettant ainsi de côté les aspects commerciaux fondamentaux.

Même si un analyste évite personnellement l’analyse technique, il devient crucial de prendre en compte ces points de vue lors de la valorisation d’un titre, compte tenu de leur influence potentielle sur la dynamique des prix. Il n’est pas rare que des investissements en actions publiques se déroulent sans aucune compréhension de l’entreprise sous-jacente ou de son secteur. L’achat sur marge, synonyme d’achat à crédit, exacerbe les velléités spéculatives.

Ces interactions spéculatives laissent indéniablement une empreinte sur la valorisation des entreprises publiques, obligeant à prendre en compte ces oscillations dans l'évaluation.

Entreprises privées : Dans le domaine des entreprises privées, les éléments spéculatifs se manifestent par des investissements privés provenant de la famille et des connaissances. Il est remarquable que ces efforts exercent une influence minime sur la valeur des entreprises privées, principalement en raison de la nature discrète des conditions de transaction. Les investissements spéculatifs dans des entreprises privées se manifestent généralement par des engagements illiquides à long terme, distincts de la fluidité des actifs négociables. Les investisseurs dans des entités privées négligent souvent d’établir des accords de rachat et se lient à des objectifs de propriété à long terme sans stratégie de sortie. Par conséquent, les modèles spéculatifs ont une influence négligeable sur la valorisation des entreprises privées.

Émotions

Entreprises publiques : L’interaction complexe des émotions occupe une place centrale dans le domaine des marchés publics. Ici, le pendule a tendance à basculer vers les extrêmes en réponse au sentiment des investisseurs, déclenchant un comportement de contagion. Les actionnaires visent à orienter la trajectoire des actions détenues en exprimant publiquement leurs opinions, un pari stratégique pour faire grimper la valeur des actions. Si ce pari réussit, vendre les actions plus tard à un prix plus élevé devient une voie viable vers un profit rapide.

La psychologie du troupeau, la danse stratégique de la théorie des jeux et l’investissement dynamique ancré dans les modèles commerciaux – tous ces concepts fondamentaux éclairent la tapisserie du comportement des investisseurs sur les marchés publics. À court terme, les actions des investisseurs ressemblent souvent à une partie d'échecs : décrypter les mouvements des adversaires devient essentiel pour élaborer des investissements astucieux à court terme. L'emprise omniprésente de ce cadre mental se reflète dans les évaluations. Ainsi, l’évaluation des perspectives externes devient un pilier de l’évaluation.

Entreprises privées : Les émotions jettent incontestablement une ombre sur les opérations des entreprises privées, bien qu’avec un effet plus modéré sur la dynamique des prix. Dans la plupart des entreprises privées, les actionnaires sont peu nombreux et leurs investissements restent largement illiquides, à l’abri des échanges sur le marché libre. Le pouls émotionnel des actionnaires privés exerce rarement une influence significative sur la valeur de leur entreprise.

Information

Entreprises publiques : à la suite du krach boursier de 1929, la SEC a vu le jour en 1934, en réponse à une frénésie spéculative déclenchée par le manque d'informations fiables sur les entreprises publiques. Le mandat de la SEC en matière de divulgation régulière d'informations a affiné l'efficacité et la crédibilité des marchés de valeurs mobilières. Car au cœur de toute évaluation se trouve une information solide. Sans précision, le paysage succombe à la spéculation, aux chuchotements et au sensationnalisme.

En imposant la divulgation et en exigeant des états financiers vérifiés pour les entreprises publiques, la SEC a cherché à lutter contre le manque d'informations. Avant la SEC, les investisseurs institutionnels évitaient les actions à risque. Une étude de 1929 a révélé que 79 % des entreprises publiques dissimulaient leurs revenus annuels, un obstacle dissuasif pour les investissements institutionnels. Restaient des individus spéculatifs, dont les actions se sont amplifiées, débouchant sur le krach de 1929.

Les normes comptables divergeaient elles aussi avant 1934, ce qui confondait les analyses comparatives. Entrez dans la FINRA et d’autres réglementations, une dynamique collective vers des marchés de capitaux efficaces – un pilier du capitalisme démocratique. Les flux de capitaux devraient bénéficier aux industries qui le méritent, c'est pourquoi ces organismes facilitent leur mouvement, favorisant ainsi les secteurs prêts à croître et à générer des rendements.

Aujourd'hui, les données circulent dans les veines du marché boursier dès qu'elles font surface. C’est l’information, et non la spéculation, qui alimente ce domaine. Plus de 100 000 analystes et investisseurs saisissent les données quelques millisecondes après leur publication, les canalisant vers des superordinateurs valant des millions de dollars. Ces merveilles électroniques passent au crible le déluge, tandis que les analystes boursiers élaborent des rapports exhaustifs. Moody's et Standard & Poor's notent les obligations d'entreprises. Les experts convergent pour disséquer, évaluer et classer les données, garantissant ainsi que les choix d'investissement reposent sur des bases solides.

L'évaluation reste un art exigeant du jugement. Néanmoins, ce domaine s'est rétréci, avec la convergence de la prolifération de l'information, des connaissances sectorielles et des techniques d'évaluation standardisées.

Alors que les données circulent sans cesse, les entreprises publiques s’efforcent d’orienter la perception du public. Cette dynamique façonne le cours des actions, un courant sous-jacent crucial à la valorisation.

Entreprises privées : en revanche, les propriétaires d’entreprises privées ne sont pas tenus de divulguer leurs informations au public. Les opérations et les finances restent dans l’ombre, faisant de l’information une denrée rare. Les analystes s’aventurent dans le domaine des estimations éclairées tout en valorisant des sociétés privées comparables. Cette pénurie perturbe la valorisation, car la valeur dépend intrinsèquement de la relativité. Les investisseurs recherchent le rendement optimal, souvent en juxtaposant plusieurs investissements. Cependant, ce parcours devient plus difficile pour les entreprises privées, où les données similaires sont insaisissables, ce qui entrave les calculs de rendement.

Prix ​​constant

Entreprises publiques : naviguer dans l'opinion publique constitue une tâche essentielle pour tout cadre dirigeant d'une entité cotée en bourse, compte tenu de l'évaluation quotidienne de ses actions. Les actionnaires ont une solide maîtrise de la valeur de leurs actions, méticuleusement suivie et documentée au fil du temps. Une chronologie complexe de l’historique des valorisations de l’entreprise fournit un contexte révélateur. Une évaluation précise à tout moment du parcours d'une entreprise publique est à portée de main, constituant ainsi une base pour des évaluations comparatives.

Entreprises privées : les propriétaires d'entreprises privées ne découvrent la véritable valeur de leur entreprise qu'une seule fois : lorsqu'une transaction a lieu. Contrairement à la danse constante d’évaluation de leurs homologues publics, les entreprises privées vivent un moment singulier de révélation de leur évaluation. Cette boucle de rétroaction sporadique fait de l’évaluation des entreprises privées davantage un art qu’une science précise, témoignant du défi qu’elle présente.

Variables économiques

Entreprises publiques : Le paysage macroéconomique dynamique jette une ombre notable sur les entreprises publiques, dépassant souvent l'impact sur leurs homologues privées. Fluctuations des taux d’intérêt, oscillations des taux de change : ces éléments exercent un effet prononcé. Si les taux d’intérêt baissent, la valeur des actions des services publics augmente. Les ventes d'une entité publique dansent au rythme des indicateurs économiques ; une hausse de 2 % du PIB pourrait annoncer une hausse de 3,5 % des revenus des biens de consommation.

Ce terrain macroéconomique en constante évolution appelle une perspective à court terme, axée sur des transformations rapides. Comprendre le paysage macroéconomique devient primordial pour décrypter les fluctuations passagères des marchés de capitaux.

Entreprises privées : Même si une économie robuste tend à inaugurer un marché boursier porteur, son influence sur la valorisation des entreprises privées est relativement modérée. La puissance du contexte économique repose ici sur les taux d'intérêt et la disponibilité du financement par emprunt, fondés sur le bien-être économique. L’absence de financement par emprunt étouffe les activités de fusions et acquisitions, ce qui pèse sur les multiples des entreprises privées. Les taux d’intérêt élevés font grimper les coûts de financement par emprunt, aboutissant à une baisse des valorisations des acquisitions. Cela est particulièrement vrai pour les acheteurs financiers, un acteur majeur dans le paysage des acquisitions du domaine privé.

Contrôle

Entreprises publiques : la majorité des investisseurs détiennent une participation minoritaire dans les entreprises, liant leurs rendements aux caprices des autres investisseurs. Cette influence limitée se traduit par une valeur diminuée, inférieure à l’attrait des intérêts majoritaires. La valorisation d'une entité publique nécessite de discerner la combinaison d'actionnaires majoritaires et minoritaires, complétée par l'intégration d'une prime de contrôle dans les participations prédominantes.

Entreprises privées : le domaine des entreprises privées donne aux propriétaires majoritaires une solide maîtrise des domaines financiers et opérationnels. Par conséquent, une participation majoritaire a une valeur plus élevée que sa contrepartie minoritaire, justifiant l’application d’une prime de contrôle. Lors de l’évaluation d’une entreprise privée, il est impératif d’évaluer la structure de la capitalisation ainsi que l’ampleur des participations majoritaires et minoritaires, leur influence sur le contrôle et la valorisation étant primordiale.

Les subtilités du contrôle deviennent plus complexes lorsque la propriété des entreprises privées s’étend entre plusieurs détenteurs, et encore plus lorsqu’il existe diverses catégories d’actions. Prenons un scénario avec trois propriétaires : deux avec 49 % chacun et le troisième avec une participation modeste de 2 %, tout en exerçant un vote décisif. Au milieu des différends entre les 49 % des parties prenantes, le détenteur des 2 % détient finalement l'emprise. Ici, l’intérêt de 2 % a une valeur qui dépasse de loin une position stricte au prorata. Ces dynamiques complexes colorent la valorisation des entreprises privées, en particulier avec de multiples actionnaires ou des catégories d’actions divergentes et leurs prérogatives de vote distinctes.

Attentes

Entreprises publiques : La tapisserie de l’évaluation des entreprises publiques est tissée de projections de bénéfices. Envisager la croissance des bénéfices constitue un défi, même pour les initiés, sans parler des observateurs externes ayant une compréhension limitée des subtilités internes. Ces projections découlent de méthodologies complexes : tendances passées extrapolées par régression, moyennes mobiles, lignes de tendance ou lissage exponentiel. Une fraction notable de la valeur d’une entreprise provient de spéculations futures, sans lien avec les performances historiques. Ces pronostics dépendent de l'humeur des investisseurs, étroitement liés à leurs perceptions de la fortune future de l'entreprise. Un échec dans la réalisation des projections trimestrielles se traduit par un désenchantement des investisseurs, jetant une ombre sur leurs anticipations et pesant sur les cours boursiers. Les entités publiques ont souvent tendance à adopter des prévisions conservatrices, s’efforçant de garantir que les objectifs soient atteints.

Entreprises privées : l’arène privée bénéficie d’un répit face aux pressions externes, à l’exception peut-être des attentes internes ou des employés – si la transparence alimente une gestion à livre ouvert. Libérées des diktats extérieurs, les entités privées tracent leur voie sans entrave. Cependant, le marché néglige souvent les attentes (projections) des propriétaires, valorisant les entreprises privées en fonction de leurs réalisations historiques plutôt que de leur potentiel futur.

Rumeurs

Entreprises publiques : le simple murmure d'une rumeur d'acquisition possède le pouvoir étrange d'influencer la trajectoire de la valeur d'une entreprise publique. Quelle que soit leur authenticité, les rumeurs ont le potentiel de déclencher des montagnes russes du cours des actions. Un mélange enivrant de spéculations alléchantes, d'une multitude de parties prenantes, d'amplification médiatique, d'émotions brutes, de motivations de profit, de complexités dérivées et de psychologie des foules se fondent dans une frénésie, propulsant les fluctuations boursières dans la stratosphère, défiant même les rênes des dirigeants les plus avisés. Malgré les soupçons rationnels, l’échiquier de l’investissement à court terme nécessite une réponse stratégique aux rumeurs de tremblements. L'évaluation d'une entité publique transcende l'analyse factuelle, ce qui implique de démêler les fils complexes des rumeurs qui entretiennent l'opinion publique autour de l'évaluation d'une entreprise. Les calomnies éthiques lancées contre l'entreprise ou ses dirigeants peuvent orchestrer des baisses précipitées des prix – des chutes de 5 % ou plus en un seul jour – agissant comme un rappel brutal de l'effet d'entraînement des rumeurs.

Entreprises privées : les murmures d’acquisitions se répercutent dans les secteurs, enveloppés dans l’énigme entourant les détails des transactions. Même si la portée des rumeurs est plus légère dans la sphère privée que dans la sphère publique, leur impact persiste, quoique dans une moindre mesure.

Régulation

Entreprises publiques : un ensemble de régulateurs, comprenant des cabinets comptables, des praticiens du droit et des agences de notation de crédit, orchestre une symphonie de surveillance dans les domaines financiers où les entreprises publiques dévoilent leur histoire. Ces gardiens vigilants favorisent un paysage de conduite standardisée, produisant un flux constant d’informations fiables, fondement de la valorisation des entités publiques. Ce tissu cohérent ouvre la voie à des évaluations précises et des analyses parallèles, en adéquation avec des entreprises comparables. Le réseau complexe de réglementations confère aux investisseurs un bouclier de confiance, qui constitue un fondement essentiel des délibérations d’investissement.

Entreprises privées : la réglementation au sein du domaine privé s'exprime souvent à travers la boussole innée du propriétaire, ses idées instinctives, voire son absence. Un éventail de styles de capitalisation et d’approches de gestion peint le paysage privé, avec des entrepreneurs résilients qui construisent souvent leurs entreprises à partir de zéro, les sculptant avec un soin instinctif. Cette philosophie prospère dans les secteurs où la rapidité règne en maître, motivée par les courants concurrentiels plutôt que par les marées réglementaires. Le paysage réglementaire reste clairsemé dans ces domaines.

Complexité

Entreprises publiques : les entreprises publiques présentent par nature un niveau de complexité plus élevé que leurs homologues privées, ce qui rend le processus de valorisation de ces entités nettement plus difficile. Plusieurs facteurs critiques méritent d’être pris en compte, notamment :

• Produits dérivés : options, forwards, futures, swaps, etc.
• Fonds spéculatifs, spéculation, ventes à découvert : ils devraient contribuer à 50 % du volume des transactions sur le NYSE.
• Diverses approches d'investissement : analyse quantitative, market timing, shadow indexation et rotation sectorielle.
• Classes de stock assorties.

Entreprises privées : Le dialogue se déroule :

• « De quel type d'entité êtes-vous ? »
• "Le plus important."

En effet, la mosaïque aux multiples facettes des marchés publics n’est rien en comparaison des complexités labyrinthiques qui définissent le domaine privé.

États financiers

Sociétés publiques : La valorisation des sociétés publiques dépend dans une large mesure des projections futures et des prévisions de bénéfices, avec comparativement moins de poids accordé aux résultats historiques. Cet environnement peut favoriser une tendance des dirigeants du secteur public à manipuler les bénéfices, en particulier compte tenu du lien entre la rémunération des dirigeants et la performance financière. Par conséquent, la recherche de la maximisation des bénéfices déclarés devient souvent un objectif central pour ces entreprises.

À Wall Street , les pratiques comptables conservatrices pourraient ne pas recevoir le même niveau d'appréciation en raison de la préférence des actionnaires pour une croissance cohérente et régulière. En conséquence, les dirigeants adoptent souvent des pratiques qui lissent les bénéfices au fil du temps. Bien que la performance financière superficielle d’une entreprise publique puisse sembler stable, il est crucial d’approfondir ses recherches pour découvrir tout problème sous-jacent qui pourrait nécessiter une analyse plus approfondie.

Entreprises privées : Pour la plupart des entreprises privées, l’objectif principal des propriétaires est de minimiser les bénéfices pour des raisons fiscales. Les propriétaires sont enclins à atténuer leurs paiements d’impôts substantiels et ont donc recours à diverses stratégies, telles que des déductions importantes et des tactiques sophistiquées. Lors de l’évaluation d’une entreprise privée, il est impératif de recalibrer ou de normaliser les états financiers pour arriver aux véritables bénéfices de l’entreprise.

Géographie

Entreprises publiques : L'évaluation de la valeur d'une entreprise publique nécessite une attention particulière à l'impact de la mondialisation. Dans les économies mondiales interconnectées d'aujourd'hui, l'interdépendance est clairement évidente puisqu'environ 29 % des revenus des sociétés du S&P 500 proviennent d'opérations à l'étranger. Les tendances internationales influencent la valeur de ces entités publiques, exigeant au moins une compréhension fondamentale des répercussions d’une empreinte mondiale dans le processus d’évaluation. Par exemple, le scénario hypothétique selon lequel la Chine interdirait les ventes d’iPhone pourrait se répercuter sur les bénéfices d’Apple, tandis que l’entrée de Nike sur un nouveau marché étranger pourrait également influencer sa rentabilité. De plus, les variations des taux de change peuvent avoir de profondes implications sur la valorisation. Les préférences des consommateurs, en constante évolution et influentes, peuvent influencer considérablement les résultats des valorisations. Prédire avec précision ces dynamiques, en particulier sur les marchés étrangers, est complexe mais profondément impactant. Par conséquent, apprécier les ramifications des opérations mondiales est un aspect essentiel lors de l’évaluation de la valeur d’une entreprise publique.

Entreprises privées : La majorité des entreprises privées fonctionnent principalement à l’échelle locale ou régionale, la portée internationale étant rare. Pour ces entités privées, les modifications du commerce international exercent généralement une influence minime, se traduisant souvent par des ajustements des coûts des matières premières ou des fournitures. Même si la compréhension du commerce mondial revêt une importance moindre dans l’évaluation des sociétés privées, elle revêt une plus grande importance si l’entreprise maintient des opérations à l’étranger.

Méthodes d'évaluation

Entreprises publiques : La comparaison des entreprises publiques est un processus plus simple en raison de l'exigence d'états financiers audités. Bien qu'il existe encore un certain degré de subjectivité au sein des PCGR, les états financiers des entreprises publiques offrent généralement une plus grande fiabilité et cohérence que ceux de leurs homologues privés. Cela améliore la faisabilité de mener une analyse d’entreprise comparable, une méthode d’évaluation largement utilisée. Les ajustements ou normalisations des états financiers sont moins nécessaires pour les sociétés ouvertes, ce qui rationalise le processus de comparaison.

L’accessibilité des informations facilite en outre l’analyse d’entreprises similaires. Les entreprises publiques sont tenues de divulguer régulièrement des informations au public, qui sont facilement accessibles à toute personne intéressée. Ensemble, ces facteurs simplifient les comparaisons entre pairs, renforçant ainsi la fiabilité de l'approche de marché pour les entreprises publiques.

Les techniques d’évaluation des entreprises publiques ont également tendance à être plus complexes que celles des entités privées.
La méthode des flux de trésorerie actualisés (DCF), par exemple, est plus fréquemment utilisée pour les entreprises publiques. Le DCF s’appuie fortement sur des projections, qui sont généralement plus réalisables pour les entreprises publiques. Une préparation régulière de projections est attendue de la part des entreprises publiques, en ligne avec les attentes des investisseurs. Dans l’ensemble, les techniques d’évaluation des entreprises publiques et privées présentent des distinctions. Le DCF et l’analyse des transactions comparables sont plus répandus pour les évaluations d’entreprises publiques.

Entreprises privées : La rareté des transactions comparables pose des problèmes lors de l’évaluation des entreprises privées à l’aide de l’approche de marché. Les propriétaires d'entités privées ne sont pas obligés de divulguer publiquement les conditions des transactions, et les informations sur les transactions privées restent limitées. La déclaration des détails de la transaction pourrait désavantager les acheteurs, poussant potentiellement d’autres vendeurs à rechercher des prix plus élevés. Cela conduit souvent à minimiser les conditions réelles de la transaction. Si les informations relatives à la transaction sont divulguées, l'identité de l'entreprise concernée est généralement dissimulée, ce qui rend la vérification presque impossible.

L’interprétation des données des bases de données de transactions privées introduit également un élément notable de subjectivité. Par exemple, lorsque les contributeurs soumettent les détails d'une transaction, des clarifications sont nécessaires : « EBITDA » fait-il référence à l'EBITDA standard ou à l'EBITDA ajusté ? Des situations peuvent survenir lorsqu'une entreprise utilise une déduction en vertu de l'article 179 pour passer en charges un achat d'équipement important, évitant ainsi la dépréciation. Dans de tels cas, la question se pose : faut-il en tenir compte dans les calculs d’EBITDA ?

Même si ces lignes directrices peuvent être communiquées aux contributeurs, la fiabilité des bases de données dépend grandement de la diligence, de l'expertise et de l'intégrité des personnes qui soumettent les données. Un principe similaire s’applique aux données sur les transactions des sociétés ouvertes, mais avec des professionnels plus expérimentés impliqués dans des transactions plus importantes, ce qui conduit à une plus grande cohérence des normes et à une volonté de contester les inexactitudes. La rareté d’informations comparables complique la tâche de mener une analyse comparative de l’évaluation des entreprises privées.

Le processus d'évaluation des entreprises privées nécessite des ajustements ou une normalisation des états financiers, impliquant un certain degré de subjectivité. En outre, les propriétaires d'entreprises privées ne sont pas tenus de soumettre leurs états financiers à un audit, ce qui entraîne de plus grandes variations dans les pratiques comptables, en particulier parmi les petites entreprises.

Dans le domaine des méthodes d’évaluation des sociétés privées, il existe clairement un favori : les multiples de bénéfices. Dans les discussions sur l’acquisition, le langage tourne invariablement autour des multiples. Parmi celles-ci, l’approche la plus répandue pour évaluer les entreprises privées consiste à utiliser un multiple de l’EBITDA. En comparaison, l’utilisation du Discounted Cash Flow (DCF) est moins courante dans les évaluations d’entreprises privées.

Résumé

Pour résumer, les différents facteurs mentionnés peuvent être simplifiés en les points généraux suivants :

• Horizon temporel : les investisseurs des sociétés ouvertes ont généralement un horizon temporel plus court que les investisseurs des sociétés privées.
• Complexité : les investissements dans les entreprises publiques impliquent plus de subtilités que ceux dans les entreprises privées.
• Disponibilité de l'information : L'accès à l'information sur les entreprises publiques est plus large que sur les entreprises privées.