Les méthodes d’évaluation d’entreprise en bref

La rentabilité est au cœur de la tarification d’une entreprise. Le profit constitue le principal critère recherché par les acheteurs et le facteur primordial qui sous-tend la valorisation d’une entreprise.

Même si d’autres facteurs peuvent entrer en ligne de compte, l’accent reste mis sur un seul : le profit.

Divers termes résument le profit, notamment :

• Bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA) : le terme privilégié des intermédiaires en fusions et acquisitions et d'investissement .
• Gains discrétionnaires du vendeur (SDE) : omniprésents parmi les courtiers et les acheteurs dans les transactions impliquant des courtiers.
• Flux de trésorerie discrétionnaire du vendeur (SDCF) : Auparavant favorisé par l' International Business Brokers Association , désormais largement remplacé par SDE .
• Flux de trésorerie : terme polyvalent englobant diverses mesures de flux de trésorerie.
• Revenu net : Dérivé en déduisant les coûts des ventes, en intégrant les frais généraux, les intérêts et les taxes.

Deux méthodes principales dominent l’évaluation des entreprises :

• Méthode n°1 – Multiple du SDE ou de l'EBITDA : Multipliez le SDE ou l'EBITDA de l'entreprise par un multiple désigné. Pour les petites entreprises , les multiples courants vont de deux à quatre fois le SDE. Les entreprises de taille moyenne, en revanche, tendent vers un EBITDA .
• Méthode n°2 – Approche de vente comparable : Cette stratégie implique une recherche méticuleuse des prix d’ entreprises qui ont déjà vendu. Des ajustements sont ensuite effectués en fonction des disparités entre votre entreprise et la contrepartie comparative.

Envie d’une exploration en profondeur ? Dans les sections suivantes, nous approfondirons les détails complexes entourant les deux principales méthodologies qui guident d'évaluation de votre entreprise .

Méthode d'évaluation d'entreprise n°1 – Multiple de SDE ou EBITDA

Donnez-vous les moyens de suivre ce guide systématique pour valoriser votre entreprise à l'aide de la méthode des multiples de bénéfices :

Étape 1 : Dévoilez le flux de trésorerie (SDE, EBITDA) des 12 mois précédents ou de votre dernier exercice. Cette phase charnière, appelée « refonte » ou « normalisation » des états financiers, consiste à ajouter au résultat net de votre entreprise : dépréciation, amortissement, salaire du propriétaire, dépenses non monétaires, dépenses non récurrentes et autres avantages sociaux.

Étape 2 : Développez le potentiel de votre entreprise en multipliant ses flux de trésorerie par le multiple choisi.

Par exemple : 1 000 000 $ d'EBITDA (flux de trésorerie) x 4,0 Multiple = 4 000 000 $ d'évaluation de l'entreprise

Multiples familiers
Ci-dessous, découvrez les multiples courants pour les entreprises générant moins de 5 millions de dollars de chiffre d'affaires annuel :

• Entreprises de vente au détail : 1,5 à 3,0 (c'est-à-dire flux de trésorerie x multiple de 1,5 à 3,0)
• Entreprises de services : 1,5 à 3,0 (c'est-à-dire flux de trésorerie x multiple de 1,5 à 3,0)
• Entreprises alimentaires : 1,5 à 3,0 (c.-à-d. flux de trésorerie x multiple de 1,5 à 3,0)
• Entreprises manufacturières : 3,0 à 5,0+ (c.-à-d. flux de trésorerie x multiple de 3,0 à 5,0+)
• Entreprises de gros : 2,0 à 4,0 (c.-à-d. flux de trésorerie x multiple de 2,0 à 4,0)

Renforcez votre parcours de valorisation grâce à cette feuille de route perspicace pour exploiter la méthode des multiples de bénéfices.

Naviguer dans l'évaluation d'entreprise pour des revenus de 5 millions de dollars à 100 millions de dollars :

Découvrez les multiples courants pour les entreprises générant entre 5 et 100 millions de dollars de revenus annuels :

• Entreprises de vente au détail : 3,0 à 5,0 (c'est-à-dire flux de trésorerie x multiple de 3,0 à 5,0)
• Entreprises de services : 3,0 à 5,0 (c'est-à-dire flux de trésorerie x multiple de 3,0 à 5,0)
• Entreprises alimentaires : 3,0 à 4,0 (c.-à-d. flux de trésorerie x multiple de 3,0 à 4,0)
• Entreprises manufacturières : 3,0 à 6,0+ (c.-à-d. flux de trésorerie x multiple de 3,0 à 6,0+)
• Entreprises de gros : 2,5 à 5,0 (c.-à-d. flux de trésorerie x multiple de 2,5 à 5,0)

N'oubliez pas que les multiples sont influencés par le paysage économique dynamique et du marché . Déterminer l’expérience précise des demandes multiples. Cependant, les lignes directrices ci-dessus peuvent servir de base solide pour commencer votre parcours d’évaluation en toute confiance.

Multiples pour les grandes entreprises

La valorisation de la plupart des entreprises de taille moyenne se situe généralement entre trois et six fois l’EBITDA. Ce multiple n’est cependant pas gravé dans le marbre et dépend de divers facteurs, le facteur prédominant étant le secteur dans lequel l’entreprise opère.

Notamment, les grandes entreprises affichent des multiples plus élevés, et la corrélation est frappante :

• Entreprise A : Générer un flux de trésorerie (SDE) de 100 000 $ par an = Multiple de 3, ce qui se traduit par un prix demandé de 300 000 $.
• Entreprise B : Générer un flux de trésorerie (EBITDA) de 5 millions de dollars par an = Multiple de 5, ce qui donne un prix demandé de 25 millions de dollars.
• Entreprise C : Générer un flux de trésorerie (EBITDA) de 100 millions de dollars par an = Multiple de 8, reflétant un prix demandé de 800 millions de dollars.

Le lien entre cash-flow et multiples est direct. Avec une augmentation des flux de trésorerie ou de l'EBITDA de l'entreprise , le multiple emboîte le pas. Notamment, les grandes entreprises sont appréciées par les investisseurs avisés en raison de leur stabilité perçue, de leurs équipes de direction compétentes et de leur dépendance réduite à l’égard du propriétaire pour la continuité opérationnelle. Cette relation simple entre d’une entreprise et ses multiples trouve un soutien substantiel dans les bases de données transactionnelles et recueille un consensus parmi les intermédiaires et les acheteurs.

Quelle est la différence entre le SDE et l’EBITDA ?

Les termes SDE et EBITDA sont souvent utilisés de manière interchangeable, avec quelques nuances toutefois. Dans le cadre du SDE (Seller's Discretionary Gains), il englobe le salaire du propriétaire ou du dirigeant, qui est rajouté lors de son calcul. D'autre part, l'EBITDA (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement) déduit une somme raisonnable des flux de trésorerie pour tenir compte de la rémunération d'un dirigeant à temps plein dans l'exploitation de l'entreprise.

À titre indicatif :

Bénéfice net: $1,000,000

Salaire du gérant (propriétaire): $200,000

SDE = $1,000,000 + $200,000 = $1,200,000

BAIIA = $1,000,000 – $200,000 = $800,000

SDE a la priorité lorsqu’un individu envisage d’acquérir votre entreprise, car il a souvent l’intention de superviser personnellement ses opérations.

L'EBITDA , à l'inverse, prend de l'importance lorsqu'une personne morale cherche à acquérir votre entreprise. Cette distinction découle du raisonnement suivant :

• individuels envisagent généralement de gérer directement l'entreprise , évitant ainsi le besoin d'un salaire de gestionnaire dédié.
• Les entreprises qui envisagent une acquisition ont généralement besoin d’un gestionnaire à temps plein pour remplacer le propriétaire existant, ce qui nécessite une déduction des flux de trésorerie disponibles.

Méthode d'évaluation d'entreprise n°2 – Approche de vente comparable

L'approche de vente comparable constitue une méthode robuste pour évaluer la valorisation de votre entreprise , en tirant parti des prix d'entreprises analogues qui ont été vendues. Cela implique des ajustements méticuleux pour tenir compte des facteurs de différenciation entre votre entreprise et l’entreprise concernée (comparable).

Cependant, la mise en œuvre de cette approche peut poser des problèmes en raison de la non-divulgation des prix de vente des entreprises dans le domaine public. Ce manque de transparence contribue à l’éventail important de valeurs potentielles qu’une entreprise peut posséder. La principale source de données de transactions comparables est généralement disponible auprès de sources chevronnées telles que des courtiers en affaires , des intermédiaires en fusions et acquisitions ou des évaluateurs d'entreprises chevronnés. Ces professionnels ont accès à des bases de données privées contenant l’essentiel des données comparables sur les ventes des entreprises.

Même si seulement trois ou quatre bases de données contiennent ces informations, il est crucial de reconnaître que, même si elles sont ingénieuses, les données sont souvent incomplètes ou rares. Ainsi, se fier exclusivement à ces données n’est peut-être pas prudent. Collectivement, ces bases de données regroupent environ 100 000 transactions, offrant un paysage précieux mais nuancé pour des informations sur la valorisation.

Autres facteurs à prendre en compte lors de l'évaluation d'une entreprise

Augmenter la valeur de votre entreprise repose sur deux axes clés :

1. Amplifier les flux de trésorerie (SDE, EBITDA) : La première voie consiste à augmenter les flux de trésorerie (SDE, EBITDA), obtenue grâce à deux méthodes fondamentales :

• Réduire les dépenses.
• Augmentation des revenus.

2. Élever le multiple : La deuxième voie consiste à améliorer votre multiple, un facteur influencé par divers éléments tels que :

• Évaluation des risques : votre multiple reflète la de l'acheteur . Réduire les risques commerciaux peut augmenter votre multiple et, par conséquent, votre valorisation.
• Revenu récurrent : les entreprises ayant des revenus récurrents stables obtiennent souvent des multiples plus élevés.
• Plan de croissance : des stratégies de croissance réalistes peuvent conduire à des multiples plus élevés de la part des acheteurs potentiels.

Comptabilisation des synergies

Les méthodologies de valorisation mentionnées précédemment n'intègrent pas de synergies potentielles. La détermination de la valeur de la synergie nécessite la connaissance de l' identité de l'acheteur et l'accès à ses états financiers. De plus, la valeur de la synergie est adaptée à chaque acheteur, ce qui entraîne des variations considérables dans la valorisation de votre entreprise en fonction de l’acheteur.

Il existe cinq types de synergies : les économies de coûts, l'amélioration des revenus, l'optimisation des processus, l'ingénierie financière (par exemple, un accès rentable à l'endettement ) et les avantages fiscaux.

Fixer le prix d'une entreprise qui perd de l'argent

Considérons un scénario : vous avez investi 1 million de dollars dans une entreprise manufacturière qui atteint actuellement le seuil de rentabilité. Il peut sembler logique de supposer que sa valeur correspond à votre investissement, mais la réalité raconte souvent une autre histoire.

Les acheteurs sur le marché explorent généralement les opportunités dans divers secteurs, ce qui implique que le prix de votre entreprise doit s'aligner sur les alternatives compétitives qui s'offrent à eux.

Remarque : Bien que ce principe puisse ne pas s'appliquer lorsqu'un acheteur recherche un type d'entreprise spécifique , comme une société de recrutement de personnel informatique, il est crucial de reconnaître qu'une majorité d'acheteurs ne se limitent pas à une seule préférence sectorielle. Ainsi, nous vous déconseillons de construire votre stratégie de vente d’entreprise autour d’exceptions.

Le prix de votre entreprise doit rivaliser avec les autres perspectives d’investissement accessibles aux acheteurs potentiels. Imaginez-vous vous mettre à la place d'un acheteur : laquelle de ces deux entreprises choisiriez-vous ?

• Entreprise A : cotée à 5 millions de dollars, actuellement à l’équilibre.
• Entreprise B : également au prix de 5 millions de dollars, avec un EBITDA de 1 500 000 $.

Point de vue des acheteurs : le choix est évident : presque tous les acheteurs opteraient pour l'entreprise B. Il est essentiel de se rappeler que la rentabilité d'une entreprise , en particulier la corrélation entre le prix demandé et l'EBITDA ou le multiple, est le principal critère pris en compte par les acheteurs.

Pourquoi les entreprises non rentables finissent-elles à la vente ?

Parce qu’ils ne sont effectivement pas rentables.

Bien que ces entreprises soient sur le marché , il est important de noter qu'elles restent souvent invendues. Pourquoi y a-t-il une rareté d’entreprises encore disponibles à des prix appropriés ? La réponse réside dans ceux qui ont déjà été vendus, car leur prix était précis. En fait, une part importante, allant de 80 à 90 %, des entreprises sont probablement trop chères. Ne laissez donc pas l'existence d'annonces hors de prix induire en erreur votre perception du marché .

FAQ

Qu'est-ce qui est compris dans le prix ?

Le prix doit englober tous les actifs corporels et incorporels faisant partie intégrante de la de flux de trésorerie de l'entreprise . Cela englobe toute la gamme des équipements et des actifs essentiels aux opérations quotidiennes de l’entreprise.

Inclusion de l'inventaire : un point à considérer

La question de l’inclusion de l’inventaire suscite de fréquentes discussions entre experts. Vous avez la possibilité de demander une compensation pour l'inventaire en plus du prix établi. Puisque les négociations sont inévitables, proposer de manière proactive cette inclusion peut donner des résultats intéressants.