Amaya Gaming acquisisce PokerStars e Full Tilt: analisi dell'operazione

Panoramica dell'accordo

Nel luglio 2014, Amaya Gaming, una società di tecnologia per il gioco d'azzardo relativamente piccola con sede a Montreal, ha completato l'acquisizione più audace nella storia del gioco d'azzardo online, pagando 4,9 miliardi di dollari per Rational Group, la società madre di PokerStars e Full Tilt Poker. All'epoca, PokerStars era di gran lunga la più grande piattaforma di poker online al mondo, elaborando più mani di poker con denaro reale al giorno di tutti gli altri siti di poker messi insieme. Amaya ha finanziato l'acquisizione attraverso una combinazione di debito e capitale proprio, indebitandosi significativamente rispetto alle sue dimensioni preesistenti per concludere un'operazione di dimensioni di gran lunga superiori alle sue.

Perché questo accordo non ha precedenti

L'acquisizione è stata senza precedenti per tre motivi. In primo luogo, la disparità di dimensioni: Amaya era una piccola azienda di tecnologia per il gioco d'azzardo B2B che acquisiva asset per un valore di gran lunga superiore alla propria capitalizzazione di mercato. In secondo luogo, il contesto reputazionale: PokerStars era stata di fatto bandita dal mercato statunitense in seguito all'azione del Dipartimento di Giustizia durante il Black Friday (aprile 2011), e i fondatori dell'azienda dovevano affrontare questioni legali irrisolte negli Stati Uniti che complicavano la vendita. In terzo luogo, l'implicazione strategica: Amaya non stava acquistando solo un'attività, ma anche una via per tornare a operare sotto la regolamentazione statunitense, una scommessa sul fatto che il poker online sarebbe stato infine legalizzato stato per stato negli Stati Uniti.

La tesi del rientro degli Stati Uniti

La tesi normativa statunitense si è rivelata lungimirante, ma con tempi di attuazione più lunghi del previsto. PokerStars è stata infine lanciata nel New Jersey nel 2016 con il marchio Stars Group, in seguito al rebranding di Amaya. La piattaforma si è poi espansa in Pennsylvania e Michigan. Sebbene il mercato del poker statunitense non sia mai tornato alle dimensioni dell'era pre-Black Friday, la presenza di Stars Group negli Stati Uniti – e la credibilità derivante dall'operare con licenze statunitensi regolamentate – è stata una componente fondamentale del valore che Flutter Entertainment ha infine acquisito nella sua fusione con The Stars Group nel 2020.

La trasformazione del gruppo Stars

In seguito all'acquisizione di PokerStars, Amaya ha cambiato nome in The Stars Group (TSG) nel 2017 e ha perseguito un'aggressiva strategia di diversificazione, aggiungendo prodotti per casinò, scommesse sportive e fantasy sport giornalieri per ridurre la dipendenza dal poker. TSG ha acquisito BetEasy in Australia e Sky Betting and Gaming nel Regno Unito (4,7 miliardi di dollari, 2018) prima di fondersi con Flutter Entertainment in un'operazione da oltre 10 miliardi di sterline nel 2020. L'intera catena del valore risale alla scommessa di Amaya su PokerStars del 2014.

Informazioni chiave

• Quota di mercato di PokerStars al momento dell'acquisizione: circa il 70% del traffico globale di poker online
• Full Tilt Poker: inclusa nell'acquisizione di Rational Group
• La capitalizzazione di mercato di Amaya al momento dell'accordo era di circa 500 milioni di dollari canadesi, una frazione del valore dell'operazione
• Finanziamento dell'operazione: principalmente debito con leva finanziaria e aumento di capitale
• 2017: Amaya cambia nome in The Stars Group
• 2020: TSG si fonde con Flutter Entertainment in un accordo da oltre 10 miliardi di sterline

Segnale di mercato

Quest'operazione ha dimostrato che nel settore dell'iGaming sono possibili acquisizioni audaci basate sulla leva finanziaria, a condizione che l'azienda target abbia una quota di mercato difendibile, una posizione normativa recuperabile e una chiara strategia di rientro a lungo termine in un mercato di grandi dimensioni. Ha inoltre segnalato che il poker, nonostante il calo successivo al Black Friday, ha mantenuto un enorme valore di marca, tale da giustificare un prezzo di acquisizione elevato da parte di operatori con ambizioni di mercato negli Stati Uniti.

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