GVC Holdings acquisisce Ladbrokes Coral – Analisi dell'operazione

Panoramica dell'accordo

Nel marzo 2018, GVC Holdings ha completato l'acquisizione di Ladbrokes Coral Group in un'operazione del valore massimo di 4 miliardi di sterline, integrando la piattaforma di gioco d'azzardo online di GVC, incentrata sul digitale, con gli oltre 3.500 punti scommesse di Ladbrokes Coral nel Regno Unito e uno dei marchi di scommesse al dettaglio più riconoscibili della Gran Bretagna. La transazione ha dato vita a una delle più grandi società di gioco d'azzardo del Regno Unito e ha accelerato la trasformazione di GVC da operatore prevalentemente B2B e focalizzato sul online a gruppo di gioco d'azzardo multicanale completamente integrato.

La logica strategica

La strategia di acquisizione di GVC si basava su una specifica intuizione normativa: la regolamentazione dei terminali di scommesse a quota fissa (FOBT, Fixed Odds Betting Terminal) nel Regno Unito si stava inasprendo e la puntata massima sui FOBT sarebbe stata ridotta da 100 a 2 sterline, una modifica che è entrata in vigore nell'aprile 2019, riducendo significativamente la redditività delle agenzie di scommesse fisiche. GVC ha acquisito Ladbrokes Coral a un prezzo che teneva conto di questo ostacolo normativo, scommettendo sul fatto che le capacità digitali del gruppo combinato avrebbero compensato il calo dei ricavi delle agenzie fisiche e che la notorietà del marchio Ladbrokes avrebbe accelerato l'acquisizione di clienti online.

L'accordo ha inoltre consentito a GVC di accedere alla partnership esistente tra Ladbrokes Coral e MGM Resorts nel settore delle scommesse sportive negli Stati Uniti, posizionando il gruppo combinato per cogliere le opportunità offerte dal mercato delle scommesse statunitense post-PASPA. Questa presenza negli Stati Uniti, attraverso la joint venture BetMGM (lanciata nel 2018), si è rivelata uno degli elementi più preziosi dell'intera transazione.

Entain e l'opportunità BetMGM

Nel 2020 GVC ha cambiato nome in Entain e BetMGM, la joint venture paritetica con MGM Resorts, è diventata uno dei primi tre marchi statunitensi di scommesse sportive e casinò per fatturato, grazie all'accelerazione della legalizzazione del gioco d'azzardo negli Stati Uniti, stato per stato. Entro il 2023, BetMGM generava oltre 2 miliardi di dollari di ricavi lordi annui da gioco in più di 20 stati e giurisdizioni statunitensi. La successiva offerta di acquisizione di Entain da parte di MGM (respinta nel 2021 a 8,1 miliardi di sterline) ha sottolineato quanto l'opportunità offerta dal mercato statunitense avesse aumentato il valore di ciò che GVC aveva acquisito nel 2018.

Informazioni chiave

• Acquisizione di oltre 3.500 punti vendita al dettaglio da parte di Ladbrokes Coral
• I marchi digitali esistenti di GVC: bwin, PartyPoker, Foxy Bingo, Sportingbet
• L'accordo prevedeva: una componente di earn-out legata all'esito della regolamentazione del test del sangue occulto nelle feci (FOBT)
• 2020: GVC ha cambiato nome in Entain plc
• BetMGM JV: Lanciata nel 2018, con una partecipazione del 50% tra Entain e MGM
• 2021: La proposta di acquisizione di MGM viene respinta con una valutazione di 8,1 miliardi di sterline
• 2023: Il GGR di BetMGM ha superato i 2 miliardi di dollari all'anno

Segnale di mercato

Quest'operazione rappresenta l'esempio perfetto di come un operatore nato online possa utilizzare l'acquisizione di un marchio di vendita al dettaglio tradizionale per ottenere contemporaneamente la necessaria regolamentazione da parte della UKGC (l'autorità britannica per la regolamentazione del commercio al dettaglio), rafforzare il proprio marchio e accedere a partnership negli Stati Uniti. Ha inoltre dimostrato che clausole di earn-out ben strutturate – l'accordo prevedeva un corrispettivo differito legato ai dispositivi FOBT (Free Open Net Display) – possono colmare le lacune di valutazione causate da imminenti modifiche normative, tutelando al contempo entrambe le parti.

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