Kindred Group acquisisce la quota di maggioranza di Relax Gaming – Analisi dell'operazione

Panoramica dell'accordo

Kindred Group ha completato l'acquisizione della restante quota del 66,6% di Relax Gaming nel luglio 2021 per un importo massimo di 320 milioni di euro, ottenendo così la piena proprietà della piattaforma B2B di contenuti e aggregazione di casinò con licenza maltese, in cui Kindred deteneva una partecipazione di minoranza dal 2018. Relax Gaming sviluppa i propri contenuti per slot machine e giochi da tavolo, gestendo al contempo una piattaforma di aggregazione B2B che distribuisce contenuti di gioco di terze parti, provenienti da studi indipendenti, agli operatori di casinò online. L'acquisizione ha rappresentato la decisione strategica di Kindred di integrare verticalmente la produzione e la distribuzione di contenuti di gioco nel proprio gruppo di operatori B2C, controllando una porzione maggiore della catena del valore, dallo sviluppo dei giochi all'esperienza del giocatore.

Perché Relax Gaming valeva 320 milioni di euro

La valutazione di Relax Gaming, che arriva fino a 320 milioni di euro per la quota del 66,6%, implica una valutazione complessiva dell'azienda di circa 480 milioni di euro, un premio significativo per uno studio di sviluppo di videogiochi B2B e una piattaforma di aggregazione. Tale premio riflette diversi vantaggi strutturali: i contenuti di Relax venivano distribuiti a oltre 100 operatori con licenza (oltre a Kindred), creando flussi di entrate da terze parti che sarebbero sopravvissuti a qualsiasi rapporto con un singolo operatore; il suo programma Silver Bullet forniva un quadro di riferimento per gli studi indipendenti per distribuire contenuti attraverso la piattaforma di Relax, creando un approccio di portfolio allo sviluppo di contenuti; e la sua libreria di giochi proprietaria includeva diversi titoli di successo con una consolidata domanda da parte dei giocatori nei mercati europei regolamentati.

Integrazione verticale nel settore iGaming

L'acquisizione di Relax Gaming riflette una tendenza più ampia che vede grandi operatori B2C acquisire aziende di tecnologia e contenuti B2B per ridurre la dipendenza da terze parti e massimizzare i margini lungo la catena del valore. Quando un operatore possiede le proprie capacità di sviluppo di giochi, elimina i costi di condivisione dei ricavi derivanti dai contenuti di terze parti (in genere il 10-20% del GGR per gioco), ottiene il controllo sulle roadmap di gioco e sui contenuti esclusivi e crea un ulteriore flusso di entrate B2B dalla vendita di contenuti alla concorrenza. Dopo l'acquisizione di Kindred da parte di FDJ, Relax Gaming continua a operare come piattaforma B2B al servizio di clienti esterni, una struttura che preserva la sua indipendenza commerciale e il suo valore autonomo.

Informazioni chiave

• Quota di minoranza iniziale di Kindred in Relax Gaming: acquisita nel 2018
• Acquisizione della restante quota del 66,6%: luglio 2021, per un corrispettivo fino a 320 milioni di euro
• Valutazione totale implicita di Relax Gaming: circa 480 milioni di euro
• Clienti di Relax Gaming al momento dell'acquisizione: oltre 100 operatori con licenza
• Programma Silver Bullet: una struttura per la distribuzione di contenuti di studi indipendenti
• Dopo l'acquisizione da parte di FDJ: Relax Gaming rimane un'entità B2B indipendente all'interno del gruppo FDJ/Kindred

Segnale di mercato

Per gli studi di sviluppo di giochi B2B indipendenti e le piattaforme di aggregazione, l'operazione Relax Gaming rappresenta un punto di riferimento per la valutazione. Una piattaforma che serve oltre 100 operatori autorizzati, con una libreria di contenuti diversificata e un framework di distribuzione proprietario, è stata scambiata per un valore aziendale totale di circa 480 milioni di euro: un multiplo ben superiore ai multipli tipici degli asset dei casinò B2C, che riflette il modello di ricavi ricorrenti B2B, la proprietà intellettuale tecnologica e i vantaggi di distribuzione sul mercato di cui gode uno studio/piattaforma specializzato rispetto a un operatore con un fatturato equivalente.

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