Kwaliteit van de winst bij fusies en overnames – de ultieme gids

Invoering

In de loop der decennia hebben slimme kopers de enorme waarde ingezien van het inschakelen van professionals voor een grondige analyse van de kwaliteit van de winst (Quality of Earnings, QoE) van de bedrijven die ze willen overnemen. Dit onmisbare instrument biedt kopers niet alleen gemoedsrust, maar vormt ook de basis voor de beoordeling van de redelijkheid van de voorgestelde overnameprijs.

Opvallend is dat verkopers steeds vaker proactief de kosten voor QoE-rapporten (Quality of Experience) financieren voordat ze aan het verkooptraject beginnen. Sterker nog, het is de gangbare norm geworden voor bijna alle fusie- en overnametransacties, met uitzondering van de kleinste – en daar zijn goede redenen voor.

Ik heb persoonlijk de transformerende impact van deze rapporten aan de verkoopzijde meegemaakt, die verkopers op talloze manieren voordelen bieden. Ze bieden een proefdraai voor due diligence , wekken vertrouwen bij potentiële kopers, faciliteren een vroege oplossing van problemen, versterken de onderhandelingspositie en verhogen de uiteindelijke verkoopprijs. Het is echter van cruciaal belang te begrijpen dat een QoE-analyse en een conventionele audit verschillende doelen dienen; sommigen gaan er ten onrechte van uit dat een audit volstaat. Laat me deze verschillen toelichten, de voordelen van beide uiteenzetten en uitleggen wanneer het verstandig is om te kiezen voor een audit in plaats van een uitgebreid QoE-rapport.

Managementsamenvatting

Definities

• Rapport over de kwaliteit van de winst: een nauwgezet onderzoek van de financiële gegevens van een verkopend bedrijf, uitgevoerd door een onpartijdige, externe professional. Dit uitgebreide rapport dient om de opgegeven EBITDA-cijfers te valideren, de verwachte financiële prestaties te analyseren en de duurzaamheid van zowel de omzet als de winst te beoordelen. Het omvat een veelzijdige beoordeling , waarbij factoren zoals de kwaliteit van de activa, het netto werkkapitaal, de boekhoudkundige praktijken, schulden en aan schulden gerelateerde posten, de verificatie van kasstromen en omzet, financieel toezicht en rapportage, de robuustheid van de toeleveringsketen en de competentie van het managementteam worden meegenomen.
• Het Quality of Earnings Team: dit team, bestaande uit onafhankelijke experts, is verantwoordelijk voor het samenstellen van het QoE-rapport. Hun onpartijdige houding garandeert een objectieve evaluatie, vrij van belangenverstrengeling of externe druk, en waarborgt zo de integriteit van de analyse.

Soorten QoE-rapporten: Koopzijde versus Verkoopzijde

Er zijn twee hoofdcategorieën QoE-rapporten, met een vergelijkbare kerninhoud:

• Aankoopzijde: Het aankooprapport wordt geïnitieerd en gefinancierd door de overnemende partij en van de koper opgesteld.
• Verkoopzijde: Het verkooprapport wordt in opdracht van en gefinancierd door de verkopende partij en door de verkoper.

Audit versus QoE-analyse

Het is van cruciaal belang om onderscheid te maken tussen een audit en een QoE-analyse, aangezien hun doelstellingen aanzienlijk verschillen:

• QoE: Een Quality of Earnings-analyse (QoE) is primair gericht op het faciliteren van fusie- en overnametransacties. Het is een gespecialiseerde beoordeling die wordt uitgevoerd door registeraccountants die goed op de hoogte zijn van de prioriteiten van potentiële kopers. De analyse identificeert cruciale kwesties die moeten worden opgelost voordat een bedrijf de markt betreedt.
• Audit: Een audit heeft daarentegen als primair doel de naleving van algemeen aanvaarde boekhoudprincipes (GAAP) vast te stellen en de juistheid van de financiële overzichten te controleren.

Hoe een QoE-rapport past in het fusie- en overnameproces

1. Onderhandelingen
2. Intentieverklaring
3. Aanvang van het due diligence-onderzoek
   • Kwaliteitsanalyse van de winst – Als integraal onderdeel van hun financiële due diligence (FDD)-proces schakelen de meeste kopers een onpartijdige derde partij in om een ​​uitgebreide kwaliteitsanalyse van de winst (QoE) uit te voeren. Deze analyse dient het cruciale doel om de werkelijke kasstroom, vaak weergegeven als EBITDA, van de doelonderneming te valideren . Het QoE-rapport wordt doorgaans opgesteld na de ondertekening van de intentieverklaring (LOI), waarmee een exclusiviteitsperiode ingaat waarin de due diligence-activiteiten nauwgezet worden uitgevoerd.
4. Afronding van het due diligence-onderzoek
5. Sluitend
6. Overgang en integratie

Voordelen van de QoE-analyse

Hieronder volgt een beknopt overzicht van de belangrijkste doelstellingen en voordelen van een Quality of Earnings (QoE)-analyse:

Voordelen van QoE – voor de verkoper

• Identificeert mogelijkheden voor aanvullende EBITDA-aanpassingen.
• Vergroot de onderhandelingspositie
• Identificeert en lost problemen op vóór markttoetreding
• Dient als een generale repetitie voor het due diligence-onderzoek
• Ondersteunt het behalen van een premium aankoopprijs
• Stelt gunstige doelstellingen voor het netto werkkapitaal vast
• Stroomlijnt de documentvoorbereiding voor due diligence.
• Toont betrokkenheid bij potentiële kopers
• Verhoogt het vertrouwen en de interesse van kopers

Voordelen van QoE – voor de koper

• Biedt een stappenplan voor de afhandeling van problemen na de afsluiting.
• Helpt bij het inschatten van beschikbare bankfinanciering
• Garandeert grondig en nauwgezet due diligence-onderzoek

Audit versus analyse van de kwaliteit van de winst
Audit	Kwaliteit van de inkomsten
Richt zich op de balans	Richt zich op de winst- en verliesrekening
Richt zich op de nettowinst	Richt zich op EBITDA, kasstroom en winst
Analyseert de jaarrekeningen aan het einde van het fiscale jaar	Analyseert jaarrekeningen en tussentijdse resultaten
Is het achterwaarts gericht?	Is het zowel achterwaarts als voorwaarts gericht?
Garandeert naleving van GAAP	Is gericht op de normale bedrijfsvoering .
Moet worden uitgevoerd door een registeraccountant	Hoef niet door een registeraccountant te worden uitgevoerd

Voordelen van de kwaliteitsanalyse van de winst (QoE-analyse) – Wederzijdse voordelen

• Bevordert een dieper inzicht in de onderneming
• Verhoogt de kans op een succesvolle dealafsluiting
• Bevestigt de nauwkeurigheid van de EBITDA door middel van validatie door experts
• Legt een betrouwbare basis voor toekomstige prognoses
• Biedt een onpartijdige, onafhankelijke evaluatie
• geschillen over het werkkapitaal na de transactie.
• Stroomlijnt het dealproces

De doelstellingen van de partijen

over de kwaliteit van de winst (Quality of Earnings, QoE) van de verkopende partij zijn uitgegroeid tot een standaardpraktijk en zijn vrijwel een vereiste geworden voor transacties van aanzienlijke omvang, waardoor er geen ruimte meer is voor uitzonderingen. Het accepteren van een QoE-rapport van de verkopende partij is niet langer slechts een kwestie van keuze; het is een strategische noodzaak. Het is belangrijk om te benadrukken dat zowel beursgenoteerde als private equity-kopers dit niveau van controle nu eisen voor deals boven een bepaalde drempel.

De voordelen van het verkrijgen van een QoE-rapport vanuit het perspectief van de verkopende partij zijn talrijk:

• Versterkt het vertrouwen van de koper: Een QoE-rapport (Quality of Experience) laat potentiële kopers zien dat u een serieuze, goed voorbereide verkoper bent, wat vertrouwen wekt in de integriteit van uw bedrijf.
• Proactieve probleemoplossing: Door potentiële problemen vooraf te signaleren en aan te pakken, wordt het transactieproces gestroomlijnd en de kans op complicaties op het laatste moment verkleind.
• Versnelt het transactieproces: Vroege identificatie en oplossing van problemen dragen bij aan een soepeler en efficiënter proces, waardoor het totale doorlooptijd wordt verkort.
• Transparante bedrijfsevaluatie: Verkopers krijgen waardevolle inzichten in hun eigen bedrijf voordat ze de markt betreden , waardoor ze de mogelijkheid hebben om proactief eventuele onregelmatigheden of aandachtspunten aan te pakken.
• Effectieve communicatie over knelpunten: Met een QoE-rapport (Quality of Experience) zijn verkopers beter in staat om eventuele zorgen met potentiële kopers te bespreken en uit te leggen, wat leidt tot soepelere onderhandelingen.
• Bescherming tegen verrassingen: Door onverwachte verrassingen, zoals ongunstige aanpassingen of dealbrekers, te elimineren, wordt de aankoopprijs beschermd en de continuïteit van de deal gewaarborgd.
• Verbeterde waardering: De QoE-analyse kan aanvullende aanpassingen aan het licht brengen die de waardering van het bedrijf kunnen verhogen, wat mogelijk tot een gunstigere deal kan leiden.

Aan de koopzijde dient een QoE-rapport ondertussen

• Valideert de winst (EBITDA): Garandeert de nauwkeurigheid en betrouwbaarheid van de winstcijfers en wekt vertrouwen bij kopers.
• Diepgaand financieel inzicht: Biedt een compleet overzicht van rekeningsaldi, kasstromen en andere relevante financiële aspecten, wat bijdraagt ​​aan weloverwogen besluitvorming.
• Operationeel inzicht: Biedt waardevolle inzichten in de dagelijkse bedrijfsvoering en bevordert een dieper begrip van de complexiteit ervan.
• Financierings- en goedkeuringsondersteuning: Kan cruciaal zijn bij het verkrijgen van financiering of goedkeuring van besturen of investeringscommissies, waardoor de haalbaarheid van de transactie wordt aangetoond.

Rapporten over de kwaliteit van de dienstverlening aan de verkoopkant worden steeds meer de norm, dus het ontbreken ervan plaatst u in een nadelige positie.

Het QoE-analyseproces

Stap 1: Informatie verzamelen

Begin met het zorgvuldig verzamelen en ordenen van de essentiële gegevens die nodig zijn voor de analyse. Primaire bronnen zijn onder andere:

• Historische financiële overzichten
• Tussentijdse financiële overzichten
• Verwachte financiële informatie
• Belastingteruggave
• bankafschriften
• Inzichten verkregen uit managementinterviews

Stap 2: Voorlopige analyse en discussie

Ga in gesprek met het managementteam om belangrijke kwesties aan te pakken en toe te lichten.

Stap 3: Het aanpassen van de jaarrekening

Verbeter moeiteloos de transparantie door eenmalige inkomsten en uitgaven te elimineren, zodat de financiële gegevens uitsluitend de kernactiviteiten van het bedrijf weerspiegelen.

Stap 4: Grondige analyse

Voer een grondige analyse uit van de sterke en zwakke punten van het bedrijf. Deze holistische beoordeling biedt kopers de inzichten die nodig zijn voor het nemen van weloverwogen beslissingen. Het kan onder meer een onderzoek omvatten naar:

• Apparatuurleeftijd
• demografische gegevens van het personeelsbestand
• Klantconcentratie
• Beloningsstructuren voor werknemers
• Het percentage werknemers dat van personeel blijft behouden
• voorraadomloopsnelheid
• Belangrijke uitdagingen of risico's met betrekking tot werknemers
• Gedetailleerde trendanalyses op maand- en jaarbasis.
• Potentiële kapitaaluitgaven (CapEx)
• Winstmarges , gecategoriseerd per klant, product of dienst.
• Concentratieniveaus van leveranciers

Een goed opgesteld rapport over de kwaliteit van de winst (Quality of Earnings, QoE) moet observaties bevatten over elk aspect dat tijdens de beoordeling is geanalyseerd.

Stap 5: Het eindresultaat

Hoewel de opmaak kan variëren, is het eindproduct doorgaans een PDF-bestand of een gestructureerde spreadsheet. Dit rapport vormt de kern van een bredere financiële due diligence-analyse en biedt een helder inzicht in het vermogen van het bedrijf om toekomstige kasstromen te genereren, gebaseerd op de prestaties uit het verleden.

Omvang, timing en belanghebbenden

• Omvang: De reikwijdte van de analyse wordt afgestemd op de specifieke zorgen van de koper en de complexiteit van de onderneming .
• Tijdsduur: Dit duurt doorgaans 30 tot 45 dagen, afhankelijk van de snelheid waarmee informatie wordt verstrekt en de reactiesnelheid van de eigenaar of het managementteam.
• Betrokkenheid van andere belanghebbenden: Het QoE-rapport en de bevindingen van het financiële due diligence-onderzoek worden routinematig verspreid onder relevante belanghebbenden, waaronder kredietverstrekkers, investeringscommissies van private equity-bedrijven

Tips voor het inhuren van een QoE-aanbieder

Type bedrijf: QoE-onderzoeken worden doorgaans uitgevoerd door accountantskantoren of gespecialiseerde bureaus voor financieel due diligence-onderzoek.

Ervaring telt: Kies voor een bedrijf met een toegewijd team of afdeling die zich uitsluitend richt op QoE-diensten. Het is essentieel dat dit team ruime ervaring heeft met het uitvoeren van financiële due diligence -processen binnen fusie- en overnametransacties, bij voorkeur met een bewezen staat van dienst in uw specifieke branche.

Reputatie is belangrijk: vertrouw op een gerenommeerd bedrijf dat de strenge controle van private equity-firma's of strategische kopers op financieel gebied .

Onafhankelijkheid is essentieel: zorg ervoor dat het bedrijf dat de QoE-analyse uitvoert volledig losstaat van het bedrijf dat verantwoordelijk is voor het opstellen van uw jaarrekening, zodat een essentiële mate van onafhankelijkheid gewaarborgd blijft.

Kostenverwachtingen: Houd er rekening mee dat de kosten aanzienlijk kunnen variëren, afhankelijk van verschillende factoren.

• Bedrijfsgrootte
• Naleving van de financiële gegevens aan de GAAP-normen
• Duidelijkheid en nauwkeurigheid van de financiële overzichten
• Bedrijfscomplexiteit
• Aantal betrokken entiteiten
• Industriesector

Voor kleinere bedrijven kost een basis QoE-rapport (Quality of Excellence) ongeveer $ 5.000, terwijl een uitgebreid rapport voor een middelgroot bedrijf meer dan $ 100.000 kan kosten. Private equity-firma's geven vaak de voorkeur aan gevestigde regionale firma's voor bedrijven met een omzet tussen $ 10 miljoen en $ 25 miljoen. Het is belangrijk om te beseffen dat de omvang en complexiteit van de firma die u inschakelt ook van invloed zijn op de totale kosten.

Schakel een gerenommeerd bedrijf in dat de strenge eisen van een financieel due diligence-onderzoek door private equity-partijen of strategische kopers kan doorstaan.

Synoniemen en afkortingen

Synoniemen:

• Financiële due diligence (FDD)
• Rapport over de kwaliteit van de winst
• Kwaliteitsanalyse van de winst

Afkortingen:

• Q van E
• QofE
• QoE

Wat is een kwaliteitsrapport over de winst?

Het doel van het QoE-rapport

Het voornaamste doel van een QoE-rapport is het samenstellen van een uitgebreid document dat de nauwkeurigheid, uitmuntendheid en duurzaamheid van de winst van een bedrijf weergeeft.

“Kwaliteit” van de winst

Als het om financiële overzichten , zijn consistentie, nauwkeurigheid en integriteit van het grootste belang. Het QoE-rapport (Quality of Earnings) analyseert de financiële gegevens van de betreffende onderneming en beoordeelt de kwaliteit van de winst als laag of hoog. De belangrijkste doelstellingen zijn het filteren van winst van lage kwaliteit, het identificeren en corrigeren van boekhoudkundige onregelmatigheden en het aanpassen van eenmalige gebeurtenissen.

• Winst van lage kwaliteit: Winst die vastzit in debiteuren, zelfs als deze is geboekt, wordt beschouwd als winst van lage kwaliteit. Evenzo wordt winst die kunstmatig is opgeblazen door achterstallig onderhoud niet als winst van hoge kwaliteit beschouwd.
• Winst van hoge kwaliteit: Aan de andere kant wordt winst die naar verwachting in de toekomst betrouwbaar zal terugkeren, beschouwd als winst van hoge kwaliteit. Om deze status te bereiken, moeten de financiële overzichten de winst getrouw weergeven en, belangrijker nog, moeten ze duurzaam zijn.

Het doel is om één document samen te stellen dat de nauwkeurigheid, kwaliteit en duurzaamheid van de winst van een bedrijf weergeeft.

Formaat en inhoud

De structuur en inhoud van een rapport over de kwaliteit van de winst (Quality of Earnings, QoE) kunnen sterk variëren, afhankelijk van de omvang van het bedrijf en de eisen van zowel de koper als de verkoper. Het kan variëren van uitgebreid en gedetailleerd tot beknopt en gericht.

Hieronder een overzicht van de belangrijkste onderdelen die doorgaans in een standaardrapport over de kwaliteit van de winst voorkomen:

Algemene analyse van de financiële overzichten

Elk QoE-rapport bevat een grondig onderzoek van de financiële overzichten van het bedrijf. Dit omvat een analyse van de winst-en-verliesrekening, een beoordeling van de activa en waardering op basis van de balans en, indien beschikbaar, een analyse van het kasstroomoverzicht.

Aanpassingen aan de jaarrekening

Winst- en verliesrekeningen worden vaak aangepast om een ​​consistent beeld van de bedrijfsactiviteiten te garanderen. Aanpassingen kunnen bijvoorbeeld nodig zijn met betrekking tot de timing van bonussen , de omzetverantwoording of de boekhouding van oninbare vorderingen.

Belastingaangifte

Het rapport kan ook een onderzoek bevatten naar de fiscale positie en aangiften van het bedrijf.

Operationele risico's

Het QoE-rapport gaat dieper in op de factoren die de bedrijfsprestaties beïnvloeden. Dit omvat een analyse van trends in omzet, marges, groeicijfers en hun potentiële impact op toekomstige winstrisico's. Het rapport kan de omzet uitsplitsen per productlijn of klant, de klantconcentratie beoordelen en trends in de sector in kaart brengen. Het evalueert ook risico's met betrekking tot producten, diensten, distributiekanalen en afhankelijkheden, zoals sleutelpersoneel, intellectueel eigendom en externe leveranciers. Prijsstrategie, duurzaamheid van de brutomarge en prijselasticiteit kunnen eveneens worden beoordeeld.

Analyse van verbonden partijen

Bedrijven kunnen omvangrijke transacties aangaan met gelieerde partijen, dat wil zeggen entiteiten binnen dezelfde bedrijfsfamilie. Kopers willen vaak de zekerheid dat deze transacties onpartijdig zijn uitgevoerd. Ze willen er wellicht ook zeker van zijn dat een verandering in de zeggenschap over het bedrijf geen cruciale relaties in gevaar brengt, zoals die met klanten of leveranciers.

Kwaliteit van de registraties

Het beoordelen van de kwaliteit van de boekhoudkundige gegevens

Het rapport moet de consistentie en integriteit van de interne controles van het bedrijf evalueren. Het moet ook rekening houden met recente wijzigingen in het boekhoudbeleid van het bedrijf en de mogelijke impact daarvan op de kwaliteit van de boekhoudkundige gegevens of de gerapporteerde EBITDA . Het rapport kan ongebruikelijke trends in de opstelling van de jaarrekening, niet-standaard boekhoudprincipes en wijzigingen in de boekhoudprocedures in de loop der tijd aan het licht brengen, waardoor inzicht wordt verkregen in hun invloed op de winst.

Validatie van de omzet

De meeste rapporten over de kwaliteit van de winst (Quality of Earnings, QoE) bevatten een onderdeel 'bewijs van omzet'. Dit houdt in dat wordt gecontroleerd of de gerapporteerde omzet op de winst-en-verliesrekening overeenkomt met de bijbehorende bankafschriften, waardoor de nauwkeurigheid en transparantie van de omzetweergave wordt gewaarborgd.

Validatie van contant geld

Een routinematige bankafstemming wordt vaak uitgevoerd om eventuele discrepanties tussen de financiële overzichten en de bankafschriften op te sporen.

Winst- en verliesrekening

Omzetverantwoording

Het onderzoek naar de omzetverantwoording, dat vaststelt wanneer de omzet in de financiële overzichten wordt opgenomen, dient om te controleren of de gerapporteerde omzet overeenkomt met de boekhoudkundige beginselen van de onderneming en de Algemeen Aanvaarde Boekhoudprincipes (GAAP). Eventuele afwijkingen van deze normen worden nauwgezet gedocumenteerd in het rapport, met speciale aandacht voor de impact ervan op de EBITDA.

Winstmarges

Het rapport gaat ook dieper in op de beoordeling van de brutomarges voor het gehele bedrijf en per productlijn. Het houdt rekening met recente of verwachte veranderingen in deze marges en de mogelijke gevolgen daarvan voor de toekomstige winst.

EBITDA-analyse

De Quality of Earnings (QoE)-analyse leidt de lezer nauwgezet door de financiële cijfers en volgt het pad van nettowinst naar gerapporteerde EBITDA en vervolgens naar aangepaste EBITDA. Het uiteindelijke doel is om de pro forma EBITDA te ontleden en te valideren, en zo een solide onderbouwing te bieden voor de aankoopprijs of waardering van de doelonderneming.

Aanpassingen aan de EBITDA

Een cruciaal aspect van het rapport betreft de controle en validatie van de aanpassingen die zijn gemaakt om tot de gecorrigeerde EBITDA te komen. Brondocumenten worden nauwgezet onderzocht om de authenticiteit en redelijkheid van deze aanpassingen vast te stellen. In bepaalde gevallen kan het nodig zijn om extra kosten te normaliseren, bijvoorbeeld kosten die zijn ontstaan ​​door een uitzonderlijke gebeurtenis zoals een overstroming in een fabriek. In dergelijke gevallen wordt de nettowinst gecorrigeerd om rekening te houden met de overstromingsgerelateerde kosten in de winst-en-verliesrekening, eventueel geleden omzetverlies en kapitaaluitgaven in verband met fabrieksreparaties. Normalisatie is cruciaal omdat gebeurtenissen zoals de overstroming, als eenmalige gebeurtenissen, geen invloed hebben op de toekomstige prestaties van het bedrijf. Daarom vereist de gecorrigeerde EBITDA normalisatie om de impact van dergelijke unieke gebeurtenissen te elimineren. Dit is een essentieel onderdeel van het QoE-rapport.

Pro forma EBITDA-aanpassingen

Bovendien kan het rapport aanpassingen bevatten aan de geprojecteerde winst- en verliesrekening, specifiek afgestemd op de berekening van de geprojecteerde EBITDA na de transactie. Dit is met name gunstig voor strategische kopers die potentiële synergievoordelen willen kwantificeren. Deze aanpassingen kunnen betrekking hebben op recent toegekende substantiële contracten, verwachte verbeteringen in operationele efficiëntie, kostenbesparingen of voorzienbare omzetsynergieën. De koper kan er ook voor kiezen om rekening te houden met andere factoren die na de transactie zullen veranderen.

Voorbeelden van dergelijke aanpassingen zijn inkomsten uit bedrijfsonderdelen die na de overname zullen worden stopgezet, salarissen van overtollige werknemers die zullen worden ontslagen, sluiting van vestigingen, bovengemiddelde vergoedingen voor eigenaren en leningen of leaseovereenkomsten die bij de overname moeten worden afgelost. In gevallen van belangrijke contractwinsten of substantiële operationele verbeteringen kan het QoE-rapport een analyse bevatten van de potentiële impact hiervan op de historische financiële overzichten. Deze aanpassingen worden doorgaans opgenomen in een aparte sectie voor pro forma-aanpassingen in het rapport.

Vrije kasstroom

Veel kopers kiezen vaak voor EBITDA als een eenvoudig alternatief voor vrije kasstroom. Hoewel EBITDA een snelle en gemakkelijke berekening biedt, geeft het niet altijd een nauwkeurig beeld van de beschikbare liquide middelen voor investeerders. Dit geldt met name als de over te nemen onderneming belastingplichtig is, behoefte heeft aan werkkapitaal of van plan is te investeren in langetermijnactiva. Wanneer kopers inzicht willen krijgen in de werkelijke kasstroom die beschikbaar is voor belanghebbenden, is het raadzaam een ​​model voor de vrije kasstroom op te stellen. Dit model houdt rekening met veranderingen in het werkkapitaal, kapitaaluitgaven en fiscale aspecten.

Projecties

Het rapport over de kwaliteit van de winst (Quality of Earnings, QoE) kan ook geprojecteerde of pro forma winst- en verliesrekeningen bevatten. Deze analyse is van groot belang, omdat financiële prognoses vaak gebaseerd zijn op aannames die gevalideerd kunnen worden door het QoE-rapport. Hierdoor worden deze prognoses betrouwbaarder, omdat ze op een solide basis zijn gebaseerd en worden onderschreven door een onpartijdige instantie. Pro forma winst- en verliesrekeningen kunnen voor diverse doeleinden worden gebruikt, waaronder de berekening van toekomstige earn-out-betalingen, het vormen van de basis voor de waardering op basis van verdisconteerde kasstromen en vele andere toepassingen.

Balans

Analyse van het netto werkkapitaal (NWC)

Bij een Quality of Earnings (QoE)-analyse draait het onderzoek naar het netto werkkapitaal om het bepalen van het bedrag dat nodig is om de bedrijfsactiviteiten soepel te laten verlopen zonder dat na de overname extra kapitaalinjecties nodig zijn. Het is gebruikelijk bij fusies en overnames om op een cashvrije en schuldenvrije basis te opereren. Dit houdt in dat de verkoper de liquide middelen op de balans behoudt en eventuele openstaande schulden bij de afsluiting van de transactie aflost. De aankoopprijs wordt vervolgens naar boven of naar beneden bijgesteld, afhankelijk van het verschil tussen het benodigde netto werkkapitaal voor de bedrijfsactiviteiten (het zogenaamde "netto werkkapitaaldoel") en het daadwerkelijke netto werkkapitaal bij de afsluiting.

Balansoverzichten

Daarnaast omvat de QoE-analyse een nauwgezette beoordeling van de begin- en eindbalans. Deze analyse is erop gericht vast te stellen of inkomsten en uitgaven correct zijn geregistreerd binnen de juiste perioden en of verplichtingen en reserves op de juiste wijze zijn gedocumenteerd.

Schuld

Het rapport kan ook eventuele openstaande schulden binnen het bedrijf in kaart brengen, waarbij de aard ervan wordt beoordeeld, of deze aansluit bij de gebruikelijke operationele behoeften en of ze vallen onder de categorie kortlopende schulden, die de koper dient over te nemen, of langlopende schulden, die niet aan de koper mogen worden overgedragen. Daarnaast kunnen voorwaardelijke verplichtingen aan het licht komen, zoals lopende regelgevings- of juridische geschillen, ondergefinancierde pensioenregelingen en uitgestelde compensatieregelingen.

Het rapport moet de kwaliteit en consistentie van de interne controles van het bedrijf in kaart brengen.

Voordelen van het QoE-rapport

Een rapport over de kwaliteit van de winst (Quality of Earnings, QoE) dient verschillende doeleinden en biedt talrijke voordelen voor zowel kopers als verkopers.

Hier volgt een beknopt overzicht van de belangrijkste doelen en voordelen van een QoE-rapport:

Namens de verkoper

Verkoopvoordeel nr. 1 – Identificeert aanvullende EBITDA-aanpassingen

Het QoE-rapport kan voorheen onontdekte EBITDA-aanpassingen aan het licht brengen die de winstgevendheid en daarmee de totale waarde van de onderneming verhogen.

Verkoopvoordeel nr. 2 – Verbeterde onderhandelingspositie

Het uitvoeren van een QoE-analyse stelt de verkoper in staat om met vertrouwen over een hogere koopprijs te onderhandelen. Het verzekert de verkoper ervan dat de gerapporteerde EBITDA en financiële gegevens betrouwbaar en onafhankelijk gevalideerd zijn. Veel kopers beseffen dat wanneer een verkoper investeert in een QoE-rapport als onderdeel van de voorbereiding, de mogelijkheden van de koper om de koopprijs te verlagen vanwege financiële onnauwkeurigheden die tijdens het due diligence-onderzoek aan het licht komen, beperkt zijn.

Verkoopvoordeel #3 – Problemen identificeren die van tevoren kunnen worden opgelost

Het QoE-rapport wijst op problemen die vroegtijdig in het proces kunnen worden aangepakt. Door deze problemen op te lossen voordat de markt wordt betreden, kan een meer beheerste afhandeling plaatsvinden en wordt de stress van een transactie van miljoenen dollars vermeden. Zelfs als verkopers ervoor kiezen om discrepanties niet op te lossen voordat ze de markt opgaan, zijn ze nog steeds goed voorbereid om deze aan potentiële kopers uit te leggen voordat ze escaleren tot grote problemen. Dit behoudt het vertrouwen en de geloofwaardigheid bij kopers.

Voor verkopers biedt het rapport de mogelijkheid om potentiële problemen aan te pakken en inzicht te krijgen in de interne werking van hun bedrijf. Deze proactieve aanpak vermindert de risico's aanzienlijk en biedt een onpartijdige beoordeling van eventuele aandachtspunten die moeten worden aangepakt om de marktwaarde . Het vroegtijdig openbaar maken van problemen is een verstandige strategie, waardoor verkopers de regie in handen houden. Dit is met name cruciaal vóór het accepteren van een intentieverklaring (LOI), vooral bij onderhandelingen met meerdere bieders. Door problemen preventief te melden, stellen verkopers bieders in staat om deze factoren mee te wegen bij het doen van hun definitieve bod, wat mogelijk leidt tot een grotere acceptatie van de geconstateerde problemen, met name in een competitieve biedingsstrijd.

Als er na het accepteren van de intentieverklaring (LOI) problemen aan het licht komen, loopt u het risico uw onderhandelingspositie te verliezen, aangezien er doorgaans slechts één koper overblijft. Deze koper beschikt over aanzienlijke invloed en kan mogelijk een verlaging van de koopprijs voorstellen of zelfs helemaal afzien van de deal. De ontdekking van belangrijke, niet-openbaar gemaakte zaken kan twijfels oproepen over wat er mogelijk nog meer is verzwegen. Deze toegenomen scepsis kan de koper ertoe aanzetten een grondiger due diligence-onderzoek uit te voeren en strenge bepalingen in de transactiestructuur en de koopovereenkomst om zich te beschermen tegen niet-openbaar gemaakte problemen. Als deze zorgen vóór de LOI waren gemeld, zouden andere bieders wellicht minder ongerust zijn geweest, waardoor onnodige complicaties mogelijk voorkomen hadden kunnen worden.

Verkoopvoordeel nr. 4 – Verbeterde positionering

Een validatie door een derde partij in de vorm van een QoE-rapport vergroot de geloofwaardigheid van uw bedrijf en maakt het aantrekkelijker voor potentiële kopers . Het presenteert uw bedrijf als een aantrekkelijke en verstandige investeringsmogelijkheid.

Verkoopvoordeel #5 – Dient als oefening voor due diligence

Beschouw het QoE-rapport van de verkoper als een waardevolle oefening voor wat u en uw managementteam zullen tegenkomen tijdens het due diligence-proces . Aangezien veel verkopers geen ervaring hebben met due diligence, is een goede voorbereiding van cruciaal belang. Zodra een koper interesse toont, kan het verstrekken van toegang tot een bestaande dataroom het proces aanzienlijk versnellen in vergelijking met het op dat moment helemaal opnieuw samenstellen van alle documenten. Tijd is een cruciale factor bij het sluiten van een deal. Langdurige due diligence-processen vergroten de kans op onvoorziene gebeurtenissen die de interesse van de koper beïnvloeden en de deal mogelijk laten mislukken. In werkelijkheid blijft een deal onzeker totdat de koopovereenkomst is getekend, en elke dag daartussen biedt een kans dat de deal op obstakels stuit.

Een QoE-rapport van de verkoper resulteert vaak in een hogere verkoopprijs.

Verkoopvoordeel nr. 6 – Stroomlijnt uw voorbereiding op het due diligence-onderzoek

Door namens de verkoper deel te nemen aan het Quality of Earnings (QoE)-proces, kunt u veel van de documenten en gegevens verzamelen die het due diligence-team van de koper zal opvragen. Door een QoE-analyse namens de verkoper uit te voeren, zorgt u ervoor dat alle noodzakelijke informatie is verzameld voordat de koper met zijn eigen QoE-analyse begint, waardoor het hele proces wordt versneld.

Verkoopvoordeel nr. 7 – Verhoogt de potentiële aankoopprijs

Een QoE-rapport (Quality of Earnings) van de verkoper resulteert vaak in een hogere verkoopprijs. Omdat fusie- en overnametransacties worden gewaardeerd op basis van winstmultiples, vertaalt een hogere winst zich in een hogere bedrijfswaardering . Het identificeren en oplossen van problemen vóór de marktintroductie leidt tot winst van hogere kwaliteit, wat uiteindelijk resulteert in een gunstigere waardering voor het bedrijf.

Verkoopvoordeel #8 – Biedt u een adviseur voor due diligence

Het QoE-team van de verkopende partij voert vaak financieel due diligence-onderzoek uit voor kopers in andere transacties. Hierdoor beschikken ze over de expertise om cruciale boekhoudkundige vragen te beantwoorden die tijdens het due diligence-onderzoek van de koper kunnen ontstaan. Doorgaans regelt het team van de verkopende partij een gesprek met het due diligence-team van de koper om eventuele vragen na bestudering van het rapport te bespreken. Deze gesprekken dragen vaak bij aan een snelle oplossing van geschillen, wat zonder een ervaren M&A-expert aan uw zijde lastiger zou zijn.

Hoewel het primaire doel van het rapport is om een ​​objectieve beoordeling van de winst van een bedrijf te geven, kan het ook strategisch worden ingezet door potentiële kopers om de aankoopprijs aan te vechten of te verlagen. Een potentiële koper kan het QoE-rapport gebruiken om aanpassingen in de EBITDA of correcties te eisen, waardoor de aankoopprijs daalt en het bedrijf mogelijk ondergewaardeerd wordt. Het is cruciaal om een ​​ervaren M&A-adviseur aan uw zijde te hebben om van kopers en andere kwesties aan te pakken, en zo prijsverlagingen te voorkomen.

Zonder een QoE-rapport van de verkopende partij heeft het QoE-bedrijf aan de kopende partij mogelijk meer ruimte om agressief op zoek te gaan naar boekhoudkundige problemen. Daarentegen laat het inschakelen van een gerenommeerd bedrijf voor een QoE-analyse aan de verkopende partij minder ruimte voor dergelijke aanpassingen. Zelfs als het QoE-bedrijf aan de kopende partij bezwaren heeft, heeft u een adviseur die de boekhoudkundige terminologie beheerst om een ​​eerlijke oplossing te onderhandelen.

Voordeel voor de verkopende partij #9 – Stelt een strategisch doel voor het netto werkkapitaal vast

Een QoE-rapport (Quality of Equity) van de verkoper speelt ook een cruciale rol bij het bepalen van het standpunt van de verkoper tijdens onderhandelingen over de juiste doelstelling voor het netto werkkapitaal. Over het algemeen streven verkopers naar een lagere doelstelling voor het netto werkkapitaal, wat het risico op een prijsverlaging door discrepanties tussen het geleverde netto werkkapitaal en het streefbedrag minimaliseert. Het rapport kan posten aanwijzen die om verschillende redenen mogelijk buiten de berekening van het netto werkkapitaal vallen. Hoewel er een objectieve definitie van netto werkkapitaal bestaat als vlottende activa minus vlottende passiva, vereist het bepalen van een specifieke doelstelling die is afgestemd op een unieke situatie onderhandeling. Een adviseur met expertise in het vaststellen van doelstellingen voor het netto werkkapitaal is in dit proces van onschatbare waarde.

Verkoopvoordeel nr. 10 – Faciliteert een duidelijke probleemoplossing

M&A-adviseurs beschikken over een schat aan ervaring in het succesvol afronden van transacties en blinken uit in het presenteren van informatie op een manier die potentiële negatieve gevolgen voor de haalbaarheid van een deal minimaliseert. Met een dieper inzicht in de sterke en zwakke punten van uw bedrijf vanuit het perspectief van een potentiële koper, krijgt u een sterkere onderhandelingspositie en vergroot u uw onderhandelingsmacht tijdens het dealproces.

Voordeel voor de verkoopzijde #11 – Stroomlijnt de documentorganisatie

Veel documenten die nodig zijn voor het due diligence-onderzoek, maken ook integraal deel uit van het QoE-rapport (Quality of Evidence). Door een QoE-rapport aan de verkoopzijde te laten opstellen, krijgt u een voorsprong bij het verzamelen van deze documenten in een virtuele dataroom. Deze proactieve aanpak versnelt het due diligence-proces en minimaliseert het risico op problemen die de deal kunnen verstoren vóór de afronding .

Verkoopvoordeel nr. 12 – Toont toewijding aan potentiële kopers

Door tijd en moeite te investeren in het opstellen van een QoE-rapport (Quality of Excellence) vóór de beursgang, geeft u een krachtig signaal aan investeerders: u bent vastbesloten uw bedrijf te verkopen. Potentiële kopers waarderen uw toewijding, omdat ze liever geen aanzienlijke inspanningen leveren voor een deal die vervolgens op het laatste moment wordt ingetrokken.

Voor de koper

Voordeel voor de kopende partij nr. 1 – Brengt een traject na de transactie in kaart

Voor kopers fungeert het QoE-rapport als een gedetailleerde routekaart met een overzicht van de boekhoudkundige beleidslijnen en procedures die na de overname aandacht vereisen, evenals operationele verbeteringen die de winstgevendheid van het bedrijf . Deze waardevolle gids stroomlijnt het integratieproces, vermindert overgangsproblemen en zorgt voor een soepeler traject.

Voordeel voor de kopende partij nr. 2 – Verfijnt schattingen van bankfinanciering

Banken analyseren diverse financiële indicatoren nauwkeurig bij het beoordelen van de haalbaarheid en de omvang van de financiering voor een transactie. Inzicht in de capaciteit van de over te nemen onderneming om haar schulden af ​​te lossen is essentieel, en dit wordt vergemakkelijkt door de genormaliseerde EBITDA en de netto werkkapitaalbeoordelingen in het QoE-rapport. De onafhankelijke opstelling van het rapport biedt een extra laag zekerheid en versterkt het vertrouwen van de bank in de transactie.

Voordeel voor de kopende partij #3 – Garandeert een grondig due diligence-onderzoek

Met behulp van het QoE-rapport kunnen potentiële kopers een grondig onderzoek uitvoeren naar de financiële en operationele situatie van de over te nemen onderneming. Zo kunnen ze ervoor zorgen dat er geen opgeblazen winstcijfers of ongebruikelijke boekhoudpraktijken verborgen liggen. Dit inzicht stelt kopers in staat om weloverwogen beslissingen te nemen voordat ze tot de overname overgaan.

Als de koper iets belangrijks ontdekt dat u niet hebt gemeld, zal hij zich afvragen welke andere zaken u mogelijk nog meer hebt verzwegen.

Voor beide partijen

Voordelen voor beide partijen #1 – Verdiept het inzicht in de onderneming

Naast de numerieke gegevens schuilt de ware waarde in het verhaal en de toelichting die de cijfers tot leven brengen. Deze inzichten bieden beide partijen een diepgaand begrip van de onderneming. Voor verkopers biedt dit rapport een solide basis om de werkelijke waarde van het bedrijf te bepalen en hun onderhandelingspositie te versterken. Voor zowel kopers als verkopers onthult het cruciale aspecten van het bedrijf, waaronder de sterkte van de interne controles, de bekwaamheid van het managementteam, belangrijke prestatie-indicatoren en factoren die een unieke impact op de onderneming kunnen hebben, zoals eenmalige gebeurtenissen of onhoudbare praktijken.

Kopers krijgen meer vertrouwen in hun begrip van het bedrijf en de geloofwaardigheid van de financiële overzichten. Meer zekerheid vertaalt zich in minder risico, wat vaak resulteert in een gunstigere aankoopprijs. Met een beter inzicht in de bijbehorende risico's wordt het gemakkelijker om de prestaties van het bedrijf met overtuiging te voorspellen, waardoor de opgestelde prognoses meer gewicht krijgen.

Voordelen voor beide partijen #2 – Verhoogt het vertrouwen en enthousiasme van de koper

Tijdens onderhandelingen hanteren kopers doorgaans een breed scala aan prijsopties. Als ze een bedrijf als problematisch beschouwen vanwege onbetrouwbare boekhoudkundige gegevens en complexe obstakels, zullen hun biedingen waarschijnlijk lager uitvallen. Omgekeerd, wanneer kopers het winstrapport van de verkoper grondig bestuderen, vertrouwen hebben in de nauwkeurigheid van de financiële gegevens en een bedrijf zonder duidelijke problemen aantreffen, zijn ze geneigd een hoger bod uit te brengen. Een koper is eerder bereid een hogere prijs te betalen voor dezelfde winst als de deal eenvoudig en gemakkelijk uitvoerbaar lijkt. Dit verschil van één of twee keer de winst kan de verkoper miljoenen euro's extra opleveren bij de waardering van de transactie.

Kopers zijn geneigd genereuzer te bieden wanneer ze een bedrijf als solide en aantrekkelijk beschouwen. Bovendien wordt de marktgedreven waardering beïnvloed door het aantal geïnteresseerde kopers. Als de verkoper een kwaliteitsrapport (QoE-rapport) kan overleggen dat de aantrekkelijkheid van de deal onderstreept, zal dit waarschijnlijk een grotere groep geïnteresseerde kopers aantrekken. Zonder een dergelijk QoE-rapport kan er daarentegen nog steeds marktinteresse zijn, maar deze kan minder sterk zijn, wat de waardering onder druk zet.

Voordelen voor beide partijen #3 – Verhoogt de kans op een succesvolle afsluiting

QoE-bedrijven stemmen de financiële overzichten af ​​op het perspectief van de koper, waardoor misverstanden of discrepanties met betrekking tot de interpretatie van de boekhouding worden weggenomen. Dit zorgt voor een uniform begrip van de boekhoudkundige methoden, waaronder de accrual- versus kasmethode, de methoden voor omzetverantwoording en meer. De meeste private equity-kopers gebruiken vreemd vermogen voor de financiering van de transactie, wat een belangrijke factor is in de aankoopprijs. Geldverstrekkers eisen doorgaans dat verkopers een QoE-studie ondergaan voordat de term sheets . Het uitvoeren van een QoE-analyse vroeg in het proces zorgt er daarom voor dat de waarderingen in de intentieverklaringen (LOI's) nauwkeuriger en preciezer zijn. Deze verhoogde nauwkeurigheid vergroot de kans op een succesvolle afronding aanzienlijk.

Voordelen voor beide partijen #4 – Bevestigt de nauwkeurigheid van de EBITDA

Het QoE-rapport fungeert als een baken van waarheid, dat het werkelijke winstpotentieel van de onderneming belicht en een helder beeld geeft van de historische financiële prestaties. Aangezien EBITDA-multiples de hoeksteen vormen van waarderingsmethoden, helpt een onafhankelijke validatie van de gerapporteerde EBITDA de waarde van de onderneming en de prijs die ervoor gevraagd wordt te bevestigen.

Voordelen voor beide partijen #5 – Legt een solide basis voor prognoses

Uiteindelijk beoordelen potentiële kopers de waarde van een bedrijf op basis van de verwachte toekomstige prestaties en de bijbehorende prognoses, die gebaseerd zijn op onderliggende aannames. Doordat het QoE-rapport deze fundamentele aannames valideert, versterkt het het vertrouwen in de nauwkeurigheid van de prognoses. Omdat de meeste prognoses gebaseerd zijn op recente financiële gegevens, verbetert het aanleveren van betrouwbare EBITDA- en kasstroomcijfers de nauwkeurigheid van de prognoses en versterkt het het vertrouwen in de projecties verder.

Voordelen voor beide partijen #6 – Biedt een onpartijdige kijk

Een extern bedrijf brengt objectiviteit in de transactie en kan veelvoorkomende aandachtspunten signaleren die bij kopers argwaan zouden kunnen wekken. Het fungeert als een waakzame bewaker en brengt potentiële problemen aan het licht die het management mogelijk over het hoofd ziet. Het QoE-rapport biedt beide partijen een onpartijdige beoordeling van mogelijke waarschuwingssignalen of gebieden die nader onderzoek vereisen.

Voordelen voor beide partijen #7 – Vermindert geschillen over werkkapitaal na de transactie

Een potentieel twistpunt na de afronding van de transactie betreft geschillen over het netto werkkapitaal. Het QoE-team van de verkopende partij werkt samen met de juridische adviseurs van beide partijen om de koopovereenkomst nauwkeurig te bestuderen en ervoor te zorgen dat daarin alle mogelijke situaties met betrekking tot de berekening van het netto werkkapitaal volledig worden behandeld. Experts op het gebied van fusie- en overnameboekhouding en -recht zijn beter in staat om documenten op te stellen die het risico op rechtszaken beperken.

Voordelen voor beide partijen #8 – Versnelt het dealproces

Veel kopers aarzelen om juridisch advies in te winnen voor het opstellen van de slotdocumenten totdat het QoE-rapport is afgerond, uit angst dat er cruciale problemen aan het licht komen die de transactie in gevaar kunnen brengen. Een preventieve QoE-analyse door de verkopende partij geeft kopers meer vertrouwen en kan het transactieproces mogelijk versnellen.

Een koper is mogelijk bereid een hogere prijs te betalen voor dezelfde winst als de transactie transparant en eenvoudig lijkt.

Waarschuwingssignalen

Een belangrijk pluspunt van het QoE-rapport is dat het de verkoper in staat stelt potentiële problemen proactief aan te pakken en op te lossen voordat hij de markt betreedt. Het negeren van deze waarschuwingssignalen kan een aanzienlijke impact hebben op de waardering van het bedrijf en de vooruitzichten voor toekomstige prestaties.

Hier volgt een beknopt overzicht van enkele van de meest voorkomende problemen die tijdens een QoE-analyse aan het licht zijn gekomen:

• Agressieve boekhoudpraktijken: Sommige eigenaren hanteren mogelijk agressieve boekhoudtactieken om de winst kunstmatig op te drijven voor waarderingsdoeleinden of juist te verlagen om de belastingdruk te minimaliseren. Het QoE-rapport gaat als een detective te werk, legt dergelijke manoeuvres bloot en biedt strategieën voor een oplossing.
• Niet-overeenkomende gegevens: Wanneer financiële overzichten niet overeenkomen met bankafschriften of belastingaangiften, is het cruciaal om de onderliggende oorzaken te achterhalen. Het QoE-rapport brengt de verschillen tussen deze documenten aan het licht en maakt zo de weg vrij voor afstemming.
• Onjuiste omzetverantwoording: Omzet wordt vaak in de verkeerde periode verantwoord als gevolg van onduidelijke boekhoudregels of -processen. Daarnaast kan het over het hoofd zien van omzet, kortingen, teruggaven of retouren binnen de juiste termijn tot problemen leiden. Het QoE-rapport behandelt deze inconsistenties en geeft aanbevelingen.
• Onjuiste activering van kosten: Alleen langetermijnkosten zouden geactiveerd moeten worden, maar soms maken bedrijven een fout. Het rapport wijst op posten die als kosten hadden moeten worden geboekt en op alle onterecht geactiveerde kosten.
• Niet-GAAP-boekhouding: Het naleven van algemeen aanvaarde boekhoudprincipes (GAAP) zorgt voor uniformiteit en beschermt tegen onbedoelde of opzettelijke financiële onjuistheden. Het QoE-bedrijf identificeert afwijkingen van GAAP en kan, indien nodig, herzieningen voorstellen.
• Gebrekkige voorraadregistratie: Onnauwkeurig voorraadbeheer heeft gevolgen voor belangrijke financiële indicatoren zoals de kostprijs van verkochte goederen, brutomarge en EBITDA. Een onjuiste behandeling van de eindvoorraad kan leiden tot een onderschatting of overschatting van de EBITDA, wat wijst op operationele of boekhoudkundige tekortkomingen.
• Transacties met verbonden partijen: Veel bedrijven sluiten transacties met gelieerde ondernemingen binnen hun bedrijfsnetwerk, waarbij vaak de onpartijdigheid van transacties tussen onafhankelijke partijen ontbreekt. Dergelijke transacties kunnen de omzet en kosten vertekenen en mogelijk leiden tot inkomensinflatie. Een bedrijf kan bijvoorbeeld een product "verkopen" aan een gelieerde entiteit, de transactievoorwaarden manipuleren of zaken doen met gelieerde partijen tegen kunstmatig opgeblazen of verlaagde tarieven.
• Niet-openbaar gemaakte of potentiële verplichtingen: Voorbeelden van deze verborgen financiële lasten zijn niet-verantwoorde oninbare vorderingen, goederen die ten onrechte als voorraad zijn geclassificeerd of lopende rechtszaken. Dergelijke verplichtingen kunnen toekomstige verbintenissen voor het bedrijf vertegenwoordigen, die vaak niet op de balans staan.
• Problemen met klantafhankelijkheid: Een ander probleem ontstaat wanneer een aanzienlijk deel van de omzet van een bedrijf afhankelijk is van één enkele klant. Het verlies van een belangrijke inkomstenbron kan de waardering van het bedrijf aanzienlijk beïnvloeden en kan wijzen op onderliggende problemen met de productkwaliteit of klanttevredenheid, wat mogelijk tot escalerende problemen kan leiden.
• Losgekoppelde managementteams: Wanneer het managementteam de financiële overzichten niet routinematig controleert, wordt het voor interne partijen gemakkelijker om inkomsten of uitgaven te manipuleren. Dit gebrek aan toezicht kan potentiële kopers het signaal geven dat de eigenaar of het management geen controle over het bedrijf heeft, waardoor het vertrouwen in de bedrijfsleiding afneemt.
• Ethische schendingen: Hoewel minder frequent, kan onethisch gedrag een aanzienlijk probleem vormen – denk aan het aanbieden van lokmiddelen zoals contante betalingen of transacties buiten de officiële boekhouding. Dergelijke kwesties wekken argwaan bij kopers en kunnen leiden tot zorgen over verborgen praktijken. In sommige gevallen kunnen ze een deal zelfs volledig laten mislukken. De beroemde uitspraak van Warren Buffett, "Je kunt geen goede deal sluiten met een slecht persoon", vindt weerklank bij veel slimme kopers die, na het ontdekken van onethisch gedrag, er vaak voor kiezen om de transactie zonder verdere onderhandelingen te beëindigen. Zelfs als ze besluiten door te gaan, zal de koper waarschijnlijk de voortdurende betrokkenheid van de eigenaar na de overname eisen, waardoor het onwaarschijnlijk is dat een onbetrouwbare partij een rol kan spelen in de bedrijfsvoering.

Een groot voordeel van het QoE-rapport is dat het de verkoper in staat stelt eventuele problemen te identificeren en op te lossen voordat het product op de markt komt.

QoE-rapportage voor kopende partijen versus verkopende partijen

Of het nu wordt geïnitieerd door de verkoper, een zogenaamde "sell-side QoE", of door de koper, een zogenaamde "buy-side QoE", de inhoud en het doel van het kwaliteitsrapport over de winst zijn in beide gevallen consistent.

Wie betaalt voor het rapport?

Verkoopzijde

In het geval van een QoE-rapport (Quality of Experience) dat door de verkoper wordt opgesteld, worden de kosten hiervan gedragen. Deze investering is vaak gerechtvaardigd, omdat het veelal leidt tot een hogere waardering en een soepeler transactieproces.

Kopende partij

Wanneer de koper daarom vraagt, zijn het doorgaans de kosten die de koper draagt. In sommige situaties, met name bij grotere bedrijven die al lang regelmatig financiële audits hadden moeten laten uitvoeren maar dit niet hebben gedaan, kan de koper onderhandelen over een gedeeltelijke kostenverdeling met de verkoper. Het wordt echter over het algemeen als belangenconflict beschouwd wanneer een advocatenkantoor in dergelijke gevallen zowel de koper als de verkoper vertegenwoordigt.

Het Buy-Side QoE-rapport

De doelstellingen van de koper

Voor een koper is het doel van een QoE-rapport (Quality of Excellence) het versterken van het vertrouwen in de investering en het valideren van de winst waarop het bod is gebaseerd. Het biedt een dieper inzicht in de rekeningsaldi, kasstromen en de algehele bedrijfsvoering.

Aanvullende inzichten

Het rapport biedt een uitgebreid overzicht van de sterke punten van het bedrijf en de waarschijnlijkheid van aanhoudende prestaties. Het kan van cruciaal belang zijn bij het verkrijgen van financiering of goedkeuringen van raden van bestuur of investeringscommissies. Hoewel een QoE-rapport de financiële due diligence van de koper niet vervangt, dient het als een essentieel, onafhankelijk instrument om het bedrijf te begrijpen.

Wie draagt ​​de kosten?

Kopers kunnen hun bedenkingen hebben over de kosten van een kwalitatief winstverslag. Echter, als de verkregen inzichten leiden tot een gunstigere verkoopprijs of waardevolle tips bieden voor kostenbesparing na de overname, kan de investering gerechtvaardigd zijn.

Het QoE-rapport van de verkoopzijde

De doelstellingen van de verkoper

Voor verkopers is een analyse van de kwaliteit van de winst (Quality of Earnings, QoE) een proactieve manier om potentiële problemen te identificeren en op te lossen voordat ze de markt betreden. Iedere verkoper streeft naar een snelle en soepele transactie zonder onverwachte verrassingen. Deze analyse biedt een frisse blik, waardoor u uw bedrijf kunt bekijken vanuit het perspectief van potentiële kopers. Door problemen vroegtijdig aan te pakken, vergroot u de kans op een succesvolle afsluiting aanzienlijk, maximaliseert u de waarde van het bedrijf en verkort u het gehele proces.

Het belang van een extern perspectief

Ondernemers hebben vaak een diepgaand begrip van hun bedrijf en zijn gewend aan de bijbehorende risico's. Deze vertrouwdheid kan er echter soms toe leiden dat cruciale aspecten over het hoofd worden gezien. Kopers benaderen de sector mogelijk vanuit een andere invalshoek of hebben unieke organisatiestructuren in vergelijking met het bedrijf dat ze willen overnemen. Investeerders, zoals private equity-firma's, zijn wellicht niet goed op de hoogte van de specifieke kenmerken van de sector. Een QoE-rapport biedt een frisse kijk die eigenaren anders zouden missen.

Waarom QoE-rapporten van de verkoopkant de standaardpraktijk zijn geworden

De laatste jaren hebben verkopers een proactieve aanpak gekozen door kwaliteitsrapporten (QoE-rapporten) van hun bedrijf te laten opstellen voordat ze de markt betreden . Deze aanpak is vergelijkbaar met het laten uitvoeren van een bouwkundige keuring voordat een huis wordt verkocht. Het verkrijgen van een QoE-rapport aan de verkoopzijde biedt verschillende voordelen: het wekt vertrouwen bij kopers, brengt potentiële problemen aan het licht en pakt deze proactief aan, stroomlijnt het transactieproces en toont de betrokkenheid van de verkoper aan. QoE-rapporten aan de verkoopzijde worden nu als standaardpraktijk beschouwd en het ontbreken ervan kan verkopers in een nadelige positie brengen.

De kracht van voorbereiding

Als het rapport ongunstige bevindingen aan het licht brengt, hebben verkopers de mogelijkheid om deze te corrigeren voordat ze de markt betreden, of ze op zijn minst transparant te melden om verrassingen te voorkomen die de verkoopprijs kunnen beïnvloeden. Verkopers die van plan zijn binnenkort te verkopen, kunnen ruim van tevoren een kwaliteitsrapport laten opstellen, zodat er voldoende tijd is om problemen op te lossen. Wanneer het tijd is om de markt op te gaan, is een eenvoudige update van het rapport zowel kosteneffectief als voordelig.

Risicobeperking

Een rapport over de kwaliteit van de winst (Quality of Earnings, QoE) is een essentieel hulpmiddel voor verkopers om een ​​helder beeld te krijgen van hun bedrijf voordat ze de markt betreden. Het speelt een cruciale rol bij het identificeren van financiële inconsistenties en aandachtspunten die vóór de verkoop moeten worden aangepakt. Deze strategische analyse biedt het management nauwkeurige richtlijnen voor het optimaliseren van de bedrijfswaarde. Door deze problemen vooraf aan te pakken, worden ongewenste verrassingen die de uiteindelijke verkoopprijs zouden kunnen drukken of zelfs de hele transactie zouden kunnen laten mislukken, effectief voorkomen.

Impact op de transactie

Een betrouwbaar QoE-rapport van de verkoper kan de verkoopprijs verhogen. Het kan worden gebruikt in onderhandelingen om gunstigere voorwaarden te verkrijgen, zoals een hogere contante betaling bij de afsluiting en lagere voorwaardelijke betalingen zoals earn-outs. Bovendien stroomlijnt het het due diligence-proces en kan het leiden tot minder strenge verklaringen en garanties of lagere premies voor garantieverzekeringen.

Aanvullende aanpassingen identificeren

Hoewel zowel de kwaliteitscontrole-teams van de verkoper als die van de koper aanpassingen kunnen identificeren die van invloed zijn op de gecorrigeerde EBITDA, is het belangrijk om te benadrukken dat het due diligence-team van de koper niet de prikkel heeft om correcties op te sporen die de EBITDA zouden kunnen verhogen, wat mogelijk zou leiden tot hogere overnamekosten voor hun cliënt. Wanneer verkopers onafhankelijk een kwaliteitscontrole-aanbieder inschakelen, is de analist aan de verkoopzijde beter in staat om aanvullende aanpassingen te ontdekken die een positieve invloed hebben op de waardering – aanpassingen die een kwaliteitscontrole-rapport van de koper mogelijk over het hoofd ziet.

Timing

Wanneer de koper om een ​​QoE-rapport (Quality of Efficiency) vraagt, komt dit doorgaans aan bod na de ondertekening van een intentieverklaring (LOI) en het begin van een exclusiviteitsperiode waarin due diligence plaatsvindt. Het is een cruciale stap in het proces, aangezien de meeste kopers begrijpelijkerwijs een exclusieve toezegging van de verkoper eisen voordat ze de tijd en middelen investeren die nodig zijn voor een uitgebreid QoE-rapport.

Het is goede praktijk voor verkopers om zelf een QoE-analyse uit te voeren, ook al zal de koper het financiële due diligence-onderzoek verrichten.

Audit versus QoE-rapport

Een veelvoorkomende misvatting die ik vaak tegenkom, is de overtuiging dat een QoE-rapport en gecontroleerde jaarrekeningen synoniem zijn of hetzelfde doel dienen.

Zijn een audit en een QoE-rapport hetzelfde? Zo niet, wat is dan het verschil?

Audit

Audits zijn in wezen een terugblik – ze richten zich op historische balansen en zorgen ervoor dat de financiële overzichten voldoen aan de algemeen aanvaarde boekhoudprincipes (GAAP). Het is een attestatiedienst, een formele evaluatie van de financiële overzichten van een bedrijf door een registeraccountant (CPA). Audits volgen strikt vastgestelde richtlijnen en procedures. Bovendien zijn audits verplicht wanneer aan bepaalde voorwaarden wordt voldaan. Het is belangrijk om te weten dat audits moeten worden uitgevoerd door een registeraccountant en doorgaans geen betrekking hebben op de twee meest recente tussentijdse perioden.

QoE-rapport

Een rapport over de kwaliteit van de winst (Quality of Earnings, QoE) daarentegen richt zich primair op de toekomst – zoals de naam al suggereert, op de kwaliteit van de toekomstige winst van een bedrijf. Het analyseert de winst-en-verliesrekening, met prioriteit voor de winst, en hecht minder belang aan strikte naleving van de GAAP-standaarden. Een QoE-rapport maakt gebruik van diverse analytische procedures om een ​​dieper inzicht te krijgen in de risico's van een bedrijf bij een potentiële overname. Het evalueert het risico dat verbonden is aan de toekomstige winst. In tegenstelling tot audits vereist een QoE-rapport geen tussenkomst van een registeraccountant en heeft het doorgaans betrekking op de drie tot vijf meest recente boekjaren, inclusief tussentijdse perioden.

QoE-rapporten onderscheiden zich op verschillende manieren van audits, omdat ze:

• Houd rekening met correcties en aanpassingen aan de jaarrekening die afwijken van de GAAP-principes.
• Bied een uitgebreider inzicht in de typische bedrijfsomstandigheden en financiële prestaties.
• Analyseer de potentiële impact van subjectieve factoren zoals risicoconcentraties, sectordynamiek, economische variabelen en elementen die de financiële prestaties van een bedrijf kunnen beïnvloeden.
• Omarm zowel het achterwaartse als het vooruitkijkende perspectief.
• Geef inzicht in het huidige en toekomstige winstpotentieel van een bedrijf.
• Analyseer de bedrijfsvoering om te voorspellen hoe het bedrijf in de toekomst zou kunnen presteren.
• Het betreft een adviesopdracht in plaats van een attestatiedienst, wat flexibiliteit biedt in aanpak en reikwijdte.
• Er is geen voorgeschreven vorm of specifieke materialiteitsdrempel.
• Ze bestaan ​​in verschillende formaten – er is geen universeel geaccepteerd format voor QoE-rapporten.
• Bieden inzichten en perspectieven die vaak ontbreken in gecontroleerde jaarrekeningen.

Samenvatting van de verschillen tussen een audit en een analyse van de winstkwaliteit
Audit	Kwaliteit van de inkomsten
Richt zich op de balans	Richt zich op de winst- en verliesrekening
Richt zich op de nettowinst	Richt zich op de EBITDA, de kasstroom en de winst van het bedrijf
Analyseert de jaarrekeningen aan het einde van het fiscale jaar	Analyseert zowel jaarrekeningen als tussentijdse resultaten
Is het achterwaarts gericht?	Is zowel achteruit- als vooruitkijkend
Garandeert naleving van GAAP	Is minder gericht op naleving van GAAP en meer op de normale bedrijfsvoering
Moet worden uitgevoerd door een registeraccountant	Hoef niet te worden uitgevoerd door een registeraccountant
Controles om te bevestigen of inkomsten en uitgaven in de juiste periode zijn geregistreerd	Analyseert of inkomsten en uitgaven in de juiste periode zijn geregistreerd en of de uitgaven noodzakelijk zijn voor de bedrijfsvoering
N.v.t	Inclusief een berekening van het netto werkkapitaal en een analyse van de kaspositie
N.v.t	Analyseert vaste activa om de toereikendheid ervan te bepalen
N.v.t	Analyseert historische kapitaaluitgaven, brutomarges, dekkingsbijdragen en prijsontwikkelingen
N.v.t	Analyseert risico's, zoals risico's met betrekking tot klanten, werknemers en distributiekanalen
N.v.t	Analyseert en/of stelt prognoses op

Heb ik zowel een audit als een QoE-rapport nodig?

Klanten vragen zich vaak af of een kwaliteitsrapport over de winst (Quality of Earnings, QoE) nodig is als hun jaarrekening al is gecontroleerd door een accountant. Het eenvoudige antwoord is ja, en de reden hiervoor ligt in het fundamentele verschil tussen een accountantsaudit en een QoE-rapport.

Het fusies en overnames (M&A ) , terwijl het primaire doel van een audit is om te controleren of de financiële overzichten voldoen aan de algemeen aanvaarde boekhoudprincipes (GAAP) en een nauwkeurige weergave geven van de financiële positie van een onderneming.

Bij de overweging om uw bedrijf te verkopen, biedt een QoE-rapport meer waarde dan een audit en positioneert het u gunstig om de best mogelijke deal te sluiten. Registeraccountants met ervaring in het uitvoeren van QoE-analyses beschikken over waardevolle inzichten in wat potentiële kopers zoeken bij fusies en overnames . Daardoor kunnen ze efficiënt eventuele problemen met de financiële overzichten identificeren en aanpakken voordat de markt wordt betreden.

Het is belangrijk om te benadrukken dat, zelfs als de koper van plan is een kwaliteitsanalyse van de koopzijde te laten uitvoeren, het voor de verkoper verstandig blijft om zelf ook een kwaliteitsanalyse te verrichten. Dit punt kan niet genoeg benadrukt worden: verkopers zouden hun eigen kwaliteitsanalyse moeten uitvoeren, zelfs als kopers van plan zijn een financieel due diligence-onderzoek te doen en een eigen QoE-bureau in te schakelen.

Het kwaliteitsanalyseproces van de winst

Domein

De reikwijdte van elk Quality of Earnings (QoE)-rapport, en daarmee het proces dat bij de opstelling ervan komt kijken, kan variëren afhankelijk van factoren zoals de omvang van het bedrijf, de specifieke transactie en het niveau van vertrouwen dat de koper zoekt tijdens de due diligence-fase. Hieronder volgt een algemeen overzicht van het proces.

Informatie verzamelen

De eerste stap bij het opstellen van een QoE-rapport (Quality of Experience) omvat het verzamelen en zorgvuldig ordenen van essentiële gegevens voor analyse.

Belangrijke informatiebronnen zijn onder meer:

• Historische financiële overzichten (inclusief winst- en verliesrekeningen, balansen en kasstroomoverzichten) van de afgelopen drie tot vijf jaar, inclusief maandelijkse proefbalansen.
• Actuele (tussentijdse) jaarrekening.
• Indien beschikbaar, verwachte financiële gegevens.
• Kopieën van alle bestaande lening- of schuldovereenkomsten.
• Federale, staats- en lokale belastingaangiften over de afgelopen drie tot vijf jaar.
• Bankafschriften.
• Federale inkomstenbelastingaangifte.
• Managementgesprekken.

In de meeste gevallen, met name bij kleinere bedrijven, zijn de CFO, controller en eigenaar doorgaans verantwoordelijk voor het aanleveren van de benodigde boekhoudkundige en financiële informatie aan de entiteit die het QoE-rapport opstelt. Dit proces kan inhouden dat achtergrondinformatie over het bedrijf wordt verstrekt , inzicht wordt gegeven in financiële trends en vragen van de analist worden beantwoord.

Voorlopige analyse en discussie

Voorlopige analyse

Na het zorgvuldig verzamelen en ordenen van informatie kan de analist beginnen met een voorlopige analyse. In bepaalde gevallen, met name bij gevestigde bedrijven, kan het verkrijgen van gegevens creatieve methoden vereisen vanwege verouderde systemen of beperkingen. Systeembeperkingen kunnen soms de toegang tot cruciale gegevens belemmeren, waardoor een uitgebreide analyse niet mogelijk is. De analist zou bijvoorbeeld de trends in de brutomarge per productlijn willen onderzoeken, maar de systemen van het bedrijf registreren de marges mogelijk niet zo gedetailleerd. Een andere veelvoorkomende uitdaging doet zich voor wanneer kosten onvoldoende worden toegewezen. Het uitvoeren van een voorlopige analyse biedt een eerste kader voor het rapport over de kwaliteit van de winst (Quality of Earnings, QoE).

Discussie

Mochten er tijdens de analyse discrepanties of inconsistenties aan het licht komen, dan is het van essentieel belang om in gesprek te gaan met het managementteam van de verkoper. Bij het evalueren van de gegevens neemt de analist het perspectief van een potentiële koper aan om diens doelstellingen volledig te begrijpen. Dit houdt vaak in dat vragen meerdere keren worden herzien om dieper op de kwestie in te gaan en, als het ware laagje voor laagje, de kern van de zaak bloot te leggen.

Het oplossen van tegenstrijdige informatie

Soms kan de analist tegenstrijdige informatie tegenkomen van verschillende bronnen binnen de organisatie, zoals de interne boekhouder, accountant, eigenaar en het managementteam. Deze belanghebbenden kunnen verschillende antwoorden geven op vergelijkbare vragen, soms beïnvloed door hun perceptie van wat de analist wil horen. In dergelijke gevallen kan de analist door middel van aanhoudende en gerichte vragen de kern van het probleem echt begrijpen en het effectief in het rapport behandelen.

Het QoE-rapport is soms het belangrijkste onderdeel van een grotere financiële due diligence-analyse.

Aanpassingen aan de jaarrekening

De volgende fase omvat de nauwgezette eliminatie van alle eenmalige inkomsten en uitgaven, zodat de jaarrekening uitsluitend de fundamentele bedrijfsactiviteiten weerspiegelt.

Voorbeelden van eenmalige inkomsten zijn:

• Winst op de verkoop van activa
• Verzekeringsuitkeringen, schadevergoedingen na rechtszaken of terugbetalingen van arbeidsongevallen
• Ongekende, eenmalige inkomstenprojecten of -contracten
• Kwijtschelding van leningen in het kader van het Paycheck Protection Program (PPP)
• Credits voor het behoud van werknemers (ERC)
• Kwijtschelding van leningen voor economische schade door rampen (EIDL)
• Bankschuldkwijtschelding

Voorbeelden van eenmalige uitgaven zijn:

• Het opnemen van familieleden op de loonlijst die niet bij het bedrijf betrokken zijn
• Het opnemen van persoonlijke uitgaven of extraatjes van eigenaren in de bedrijfsuitgaven .
• Uitgaven gekoppeld aan eenmalige inkomsten
• Proceskosten en /of verliezen
• Verliezen voortvloeiend uit de verkoop van activa
• Verliezen in verband met gestaakte activiteiten
• Verliezen als gevolg van natuurrampen

Een van de belangrijkste doelstellingen van een Quality of Earnings (QoE)-rapport is het verkrijgen van een volledig inzicht in de prestaties van de kernactiviteiten. Het zorgvuldig verwijderen van eenmalige inkomsten en uitgaven vormt een cruciale fase in dit proces, waardoor lezers van het rapport een grondige analyse van de fundamentele bedrijfsactiviteiten kunnen uitvoeren.

Gedetailleerde analyse

Nadat de financiële informatie zorgvuldig is verzameld, geanalyseerd en de jaarrekeningen dienovereenkomstig zijn aangepast, volgt een grondig onderzoek van de bedrijfsactiviteiten. Deze diepgaande analyse is essentieel om de koper een zo compleet en inzichtelijk mogelijk beeld van het bedrijf te geven.

De gedetailleerde analyse kan een grondige evaluatie van de volgende belangrijke aspecten omvatten:

• Leeftijd van de apparatuur
• Demografische gegevens van de beroepsbevolking
• Klantconcentratie
• Werknemersvergoeding
• Personeelsbehoudpercentages
• Efficiëntie van voorraadbeheer
• Belangrijke aandachtspunten of risico's voor werknemers
• Trendanalyse over maandelijkse en jaarlijkse perioden
• Potentiële kapitaaluitgaven (CapEx) vereisten
• Winstmarges, per segment (klant, product of dienst)
• Leveranciersconcentratie

Dit niveau van analyse gaat verder dan de oppervlakte en brengt cruciale kwesties en inzichten aan het licht die mogelijk verborgen blijven tijdens een eerste beoordeling van de jaarrekening. Een goed opgesteld rapport over de kwaliteit van de winst (Quality of Earnings, QoE) moet niet alleen kwantitatieve gegevens bevatten, maar ook waardevol commentaar en deskundige meningen bieden over elk onderzocht gebied. Het is deze uitgebreide analyse en het inzichtelijke commentaar dat een uitstekend opgesteld QoE-rapport onderscheidt van een minder uitgebreid rapport.

Eindproduct

Kwaliteitsrapport versus financiële due diligence: de verschillen ontrafeld

Een rapport over de kwaliteit van de winst (Quality of Earnings, QoE) is een essentieel onderdeel van het bredere spectrum van financieel due diligence-onderzoek. Het vormt een belangrijk element, vaak een centraal onderdeel, van een uitgebreide analyse die inzicht geeft in het vermogen van een bedrijf om toekomstige kasstromen te genereren op basis van zijn historische prestaties.

De structuur

In tegenstelling tot audits bestaat er geen gestandaardiseerd format of voorgeschreven inhoud voor een QoE-rapport. Desondanks is het eindresultaat doorgaans een PDF-document of een uitgebreide spreadsheet. Een spreadsheet kan talloze tabbladen bevatten, die de lezer stap voor stap begeleiden van de initiële financiële overzichten tot de gecorrigeerde EBITDA.

Diepgaande inzichten

In het QoE-rapport vindt u een schat aan informatie. Denk hierbij aan onderbouwing van de omzet en kasstromen, een reconciliatie die de kloof tussen de financiële overzichten en bankafschriften overbrugt, gedetailleerde prognoses en nog veel meer. Elk aspect krijgt nauwgezette aandacht, waarbij diep wordt ingegaan op de numerieke details. Het rapport presenteert niet alleen de cijfers, maar biedt ook duidelijke uitleg en wijst op de implicaties van de bevindingen voor elk specifiek onderzocht gebied. Deze diepgang onderscheidt een goed opgesteld QoE-rapport en zorgt ervoor dat het een waardevol instrument is voor weloverwogen besluitvorming in de financiële wereld.

Belanghebbenden

Gezien het belang van investeringen is het essentieel om diverse belanghebbenden gerust te stellen over de deugdelijkheid van de beslissing en de betrouwbaarheid van de financiële gegevens van de doelonderneming. Zowel het rapport over de kwaliteit van de winst (Quality of Earnings, QoE) als het financiële due diligence-rapport spelen een cruciale rol in dit proces.

Het QoE-rapport reikt vaak verder dan de direct bij de transactie betrokken partijen. Het kan worden gedeeld met een breed scala aan belanghebbenden, waaronder kredietverstrekkers, investeringscommissies van private equity-bedrijven, verzekeringsmaatschappijen en belangrijke gelieerde partijen. Met name private equity-investeerders vragen vaak om deze rapporten. Ze doen dit niet alleen om hun eigen onafhankelijke analyse uit te voeren, maar ook om een ​​aanvullend perspectief op de transactie te krijgen dat ze anders wellicht zouden missen.

Bovendien zijn verzoeken om dergelijke rapporten gangbaar, afkomstig van raden van bestuur van strategische kopers of beursgenoteerde bedrijven, maar ook van investeringscommissies binnen private equity-firma's. Het doel is om een ​​uitgebreide en goed onderbouwde evaluatie van de investeringsmogelijkheid te garanderen.

Timing

Studies naar de kwaliteit van de winst (Quality of Earnings, QoE) beslaan doorgaans een periode van ongeveer 30 tot 45 dagen. De daadwerkelijke duur hangt echter af van hoe snel de eigenaar of het managementteam de benodigde informatie verstrekt en vragen beantwoordt. Door het QoE-rapport op de activiteiten van de investeringsbankier kunnen vertragingen die zich na de ondertekening van de intentieverklaring (Letter of Intent, LOI) kunnen voordoen, vaak worden voorkomen.

Een QoE-aanbieder inhuren

Het belang van ervaring

• Soorten bedrijven: Kwaliteitsonderzoeken naar de eigen prestaties worden doorgaans uitgevoerd door accountantskantoren en gespecialiseerde bureaus voor financieel due diligence-onderzoek.
• Reputatie is belangrijk: kies voor een firma die bekendstaat om haar toewijding aan kwaliteit en haar vermogen om te voldoen aan de strenge eisen van financieel due diligence-onderzoek door private equity-partijen of strategische kopers .
• Expertise op het gebied van fusies en overnames: Zorg ervoor dat het team dat u inschakelt ruime ervaring heeft met het uitvoeren van financieel due diligence-onderzoek voor fusie- en overnametransacties, bij voorkeur binnen uw specifieke branche.
• Onafhankelijkheid: Het is belangrijk dat het bedrijf dat verantwoordelijk is voor uw QoE-rapport een ander bedrijf is dan het bedrijf dat verantwoordelijk is voor uw jaarrekening. Deze scheiding waarborgt onpartijdigheid en objectiviteit in de analyse.

Wat kost een QoE-rapport?

Prijsspectrum

Onderzoeken naar de kwaliteit van de winst (Quality of Earnings, QoE) kunnen een breed prijsspectrum bestrijken, afhankelijk van de unieke behoeften en complexiteit van verschillende bedrijven. De kosten kunnen aanzienlijk variëren, van slechts $ 5.000 voor een basisrapport geschikt voor een klein bedrijf tot meer dan $ 100.000 voor een uitgebreide analyse op maat voor een middelgroot bedrijf.

• Voor kleine bedrijven: Als uw bedrijf een omzet heeft van minder dan $10 miljoen en relatief eenvoudige financiën hanteert, kunt u doorgaans een uitgebreid QoE-rapport verkrijgen voor een investering van ongeveer $10.000 tot $20.000. Lokale bedrijven zijn in deze categorie vaak voldoende.
• Voor middelgrote bedrijven: Als uw bedrijf daarentegen een omzet genereert van meer dan $10 miljoen, is het raadzaam om een ​​regionaal bedrijf te overwegen. Dit versterkt niet alleen de geloofwaardigheid van het rapport, maar sluit ook aan bij de verwachtingen van private equity-firma's, met name voor bedrijven met een omzet tussen $10 miljoen en $25 miljoen.

Gevarieerde kostenfactoren

Verschillende factoren dragen bij aan de kosten en de doorlooptijd van een QoE-rapport, waaronder:

• Bedrijfsgrootte: Grotere bedrijven vereisen doorgaans uitgebreidere analyses en brengen daardoor mogelijk hogere kosten met zich mee.
• Naleving van GAAP: De mate waarin financiële overzichten voldoen aan de Algemeen Aanvaarde Boekhoudprincipes (GAAP) kan van invloed zijn op de complexiteit en de kosten van het rapport.
• Financiële transparantie: De duidelijkheid en nauwkeurigheid van financiële overzichten kunnen van invloed zijn op de omvang van de benodigde werkzaamheden.
• Bedrijfscomplexiteit: Factoren zoals voorraadbeheer en het aantal betrokken entiteiten kunnen de analyse complexer maken.
• Branche: Verschillende branches vereisen mogelijk specialistische expertise, wat van invloed is op de totale kosten.
• Keuze van accountantskantoor: De keuze voor een klein tot middelgroot kantoor dat zich richt op het middensegment van de markt, resulteert vaak in gunstigere prijzen in vergelijking met grotere accountantskantoren die vergelijkbare diensten aanbieden.