Če ste finančni direktor in razmišljate o financiranju zasebnega kapitala (PE) za svoje podjetje, se verjetno dobro zavedate medijske pozornosti glede prednosti in slabosti podjetij in naložb v zasebni kapital. Toda onkraj naslovov je lahko proces odločanja zapleten in zahteven.

Da bi se finančni direktorji lahko informirano odločili, morajo razumeti potencialno vrednost partnerstva s podjetjem zasebnega kapitala in kako se to primerja s strateškim odnosom s kupcem. To zahteva poglobljeno poznavanje različnih naložbenih in izstopnih strategij ter operativno znanje.

Zasebni kapitalski skladi in strateški kupci imajo svoje cilje, ki bodo vplivali na transakcijo in prihodnje poslovanje podjetja. Ključnega pomena je uskladiti te cilje s cilji lastnikov, da se zagotovi obojestransko koristno partnerstvo.

Določanje ciljev

Preden finančni direktorji sprejmejo kakršne koli odločitve, morajo opredeliti cilje svojega podjetja in opredeliti, kaj jim pomeni uspeh. Cilji lastnikov se lahko razlikujejo, zato je usklajevanje teh razlik bistvenega pomena.

Strateški kupci

Strateški kupci so podjetja, ki že delujejo v podobnih panogah. Njihov glavni cilj je izboljšanje obstoječega poslovnega modela in finančni donos za delničarje od nakupa ciljnega podjetja. Ta vrsta kupcev vključuje tudi portfeljska podjetja zasebnih investicijskih skladov, ki delujejo kot platforme za prevzeme.

Finančni kupci

Zasebna investicijska podjetja in drugi finančni kupci imajo morda izkušnje v podobni panogi, vendar trenutno niso v dejavnosti ciljnega podjetja. Njihov fokus je na podjetje kot samostojno naložbo s potencialom za notranjo rast prihodkov, dobička in prostega denarnega toka. Zunanja rast s preoblikovanjem podjetja v platformo za prevzeme je prav tako sekundarni poudarek.

Reševanje strateških vprašanj

Finančni direktorji se morajo v zvezi s prodajo celotnega ali dela lastništva svojega podjetja lotiti več strateških vprašanj. Kakšni so finančni in lastniški cilji potencialnih kupcev? Kako se ti cilji primerjajo z definicijo uspeha lastnikov? Usklajevanje teh ciljev je nujno.

Po zaključku

Spremembe Vsaka transakcija neizogibno prinese organizacijske spremembe in motnje. Za zagotovitev uspešnega partnerstva morajo biti finančni direktorji del načrtovalne ekipe, ki opredeljuje in razvija rešitve za te težave.

Vrednotenje: Uravnoteženje potenciala rasti in tveganja padca vrednosti

Strateški kupci so pogosto pripravljeni plačati premijo za podjetje zaradi potencialnih sinergij poslovanja, ki jih lahko dosežejo. Poleg tega so morda pripravljeni sprejeti nižje donose naložb ali stroške kapitala, saj že imajo uveljavljeno podjetje, ki lahko izravna morebitne izgube. Vendar je pomembno, da ne precenjujete vrednosti svojega podjetja, saj lahko to vodi do nerealnih pričakovanj in povečanega tveganja za upad vrednosti.

Po drugi strani pa zasebna investicijska podjetja običajno ponujajo nižjo začetno nakupno ceno, vendar z možnostjo večjega dolgoročnega dobička na podlagi prihodnje prodaje zadržanega lastništva. Pri svojih vrednotenjih , saj nimajo enake ravni operativnega znanja kot strateški kupci.

Struktura posla: Prilagodljivost in finančni vzvod

Strateški kupci običajno pridobijo 100 % ciljnega podjetja za gotovino ali kombinacijo gotovine in delnic. Po drugi strani pa lahko podjetja z zasebnim kapitalom in drugi finančni kupci ponudijo bolj prilagodljive strukture poslov, ki lahko zadovoljijo različne potrebe lastniške skupine. Na primer, lahko ponudijo posle v celoti z gotovino ali delna izplačila za lastnike, ki se želijo upokojiti, vendar želijo v podjetju pustiti nekaj lastniškega deleža.

Vendar pa zasebna investicijska podjetja v kapitalski strukturi prevzemov pogosto uporabljajo višje ravni dolga kot strateški kupci. To lahko privede do prekomernega zadolževanja podjetja, kar zmanjša sposobnost ponovnega vlaganja denarnega toka iz poslovanja v rast podjetja. Finančni direktor ciljnega podjetja mora skrbno analizirati dolžniško obremenitev v primerjavi s predvidenimi denarnimi tokovi iz poslovanja, da zagotovi, da kapitalska struktura izpolnjuje operativne zahteve.

Čas za zaključek: strokovno znanje in skrbni pregled

Strateški kupci imajo pogosto strokovno znanje v panogi, ki lahko skrajša in poenostavi skrbnega pregleda . Vendar pa finančni kupci morda nimajo enake ravni znanja o panogi in bodo morda morali za izvedbo dela skrbnega pregleda najeti zunanje svetovalce. To lahko privede do dolgotrajnejšega postopka in odloži sklenitev posla.

Čeprav so svetovalci lahko neprijetni, lahko tudi pomagajo vodstveni ekipi prodajalca prepoznati in razviti rešitve za spore po sklenitvi posla, ki lahko nastanejo zaradi organizacijskega prestrukturiranja.

Investicijska merila: Razumevanje strategije kupca

Pri ocenjevanju potencialnih kupcev je pomembno, da skrbno pregledate njihova naložbena merila. Za zasebne investicijske družbe to vključuje razumevanje njihovih navedenih preferenc in izkušenj v panogi ter njihovo sposobnost dodajanja vrednosti na podlagi prejšnjih transakcij. Oceniti morate tudi, ali je predlagana struktura transakcije skladna s prejšnjimi transakcijami v njihovem portfelju.

Pomembno je tudi razumeti, ali ima zasebno investicijsko podjetje dovolj sredstev za postopna vlaganja v podjetje ali pa bo moralo zbrati dodaten kapital. Pregled prejšnjih prevzemov podjetja lahko kaže na njegovo moč v fazi nadaljnjega vlaganja.

Prejšnje transakcije: Odkrivanje resnice

Eden najpomembnejših dejavnikov, ki jih je treba upoštevati pri ocenjevanju potencialnih kupcev, so njihove prejšnje transakcije. Lastniki podjetij potrebujejo realistično oceno, kaj se je v preteklosti zgodilo s prejšnjimi posli zasebnega investicijskega podjetja. Vendar pa je vsaka transakcija polna »veselega govorjenja« in ključnega pomena je dobiti celotno sliko, kar je mogoče doseči le s skrbnim pregledom in analizo.

Odkrivanje morebitnih težav, ki bi lahko povzročile motnje, pred sklenitvijo posla je najpomembnejši cilj tega procesa. Če bo uspešen, se bo vesel pogovor kmalu spremenil v resničen pogovor, ki bo ločil prodajno predstavitev od resničnosti.

Strategija in vizija: Pravilna izbira

Drugo bistveno merilo, ki ga je treba upoštevati pri ocenjevanju potencialnih kupcev, je njihova strategija in vizija. Usklajevanje strategij in vizij je lahko eden najpomembnejših dejavnikov pri izbiri med strateškimi kupci ali izbiri financiranja zasebnega kapitala.

Čeprav imajo strateški kupci morda že svoje načrte, je naloga podjetja, da jasno pojasni svojo vizijo in strategijo za uspeh. Komunikacija je ključna in nihče ne zna brati misli.

Zaposleni, kultura in zapuščina: Zmanjševanje motenj

Pri prodaji podjetja je ključnega pomena zmanjšanje motenj pri delu zaposlenih in ohranjanje poslovne kulture. Zasebna investicijska podjetja bodo bolj verjetno sodelovala s ciljnim podjetjem in ohranila njegovo upravljanje in kulturo.

Dobri strateški kupci razumejo pomen ugotavljanja bistvenih kulturnih lastnosti, ki so privedle do dobičkonosnosti in inovativnosti v prevzetem podjetju, s ciljem ohranitve teh lastnosti tudi po nakupu.

Kulturne ali zapuščene lastnosti, ki ovirajo integracijo in operativne izboljšave, bodo hitro odpravljene. Finančni kupci pa bodo bolj nagnjeni k ohranjanju kulture prevzetih podjetij in ohranjanju zapuščine podjetja.

Nadzor in upravljanje: pogajanja in kompromisi

Prodajalec je v položaju, da sprejme številne začetne odločitve, ki bodo določile, kako se bo odnos nadaljeval, kljub temu da se bo soočil z nekaj odpora. V tej fazi bodo ključne močne pogajalske sposobnosti in pripravljenost na kompromis.

Če želi podjetje prodati 100-odstotni lastniški delež , bo transakcija s strateškimi kupci enostavnejša, saj ti običajno pridobijo polno lastništvo. Po drugi strani pa so zasebne investicijske družbe odprte za druge možnosti, ki lahko vključujejo ohranitev manjšinskega deleža.

Finančni direktor je v položaju, da podjetju pomaga razvozlati teorijo in prakso teh možnosti, da se zagotovi uspešna rast podjetja po zaključku posla.

Formalizacija korporativnega upravljanja

Ne glede na izbrano alternativo bo korporativno upravljanje v podjetju, ki ga podpira zasebni kapital, skoraj vedno postalo bolj formalizirano. To vključuje formalne seje upravnega odbora, ki se odvijajo redno, popolne poročevalske pakete, predložene vsem direktorjem, odobritev sprememb glede nadomestil vodstvenih delavcev in zaposlovanja vodstvenih delavcev s strani upravnega odbora, odobritev pomembnih kapitalskih izdatkov s strani upravnega odbora, odobritev prevzemov s strani upravnega odbora, uvedbo finančnih nadzornih plošč za spremljanje poslovanja in povečanje svetovalnih projektov, namenjenih izboljšanju operativnih procesov. Ta formalizacija lahko pomaga povečati preglednost, izboljšati odločanje in zagotoviti skladnost z regulativnimi zahtevami.

Management: Pomen obljub

V procesu prevzema podjetja je v najboljšem interesu kupcev, da prodajalcem in vodstvu povedo, da so partner pri doseganju dolgoročnih finančnih in poslovnih ciljev. Obljubijo, da bodo skupaj delali na strateških odločitvah in da bodo vodstvu prepustili vodenje vsakodnevnih operacij. Običajno so to resnične izjave – vendar bo skrbni pregled pokazal, v kolikšni meri bo to ostalo resnično tudi po zaključku posla.

Vodstvo bi moralo biti pripravljeno na nekoliko težavno fazo po zaključku posla, ko je poudarek na doseganju operativne odličnosti in organske (ali notranje) rasti. Rast z prevzemom se bo zgodila šele, ko bo platformno podjetje doseglo operativno odličnost.

Izhodni načrt: Prodaja strateškim kupcem

Zgodovina je pokazala, da je vodilna izhodna strategija za podjetje zasebnega kapitala prodaja strateškemu kupcu. Druga vodilna strategija je prodaja drugemu zasebnemu investicijskemu podjetju ali drugemu finančnemu kupcu, osredotočenemu na večja podjetja.

Zato je tudi v primeru, da je prva transakcija zaključena s finančnim kupcem, ciljno podjetje in menedžerji z ohranjenimi lastniškimi deleži bolj verjetno, da bodo svoje lastništvo v naslednji transakciji prodali strateškemu kupcu, tudi če bi menedžerji raje prodali finančnemu kupcu.

Bistvo

Preden podjetja poiščejo financiranje zasebnega kapitala prek partnerstva s podjetjem zasebnega kapitala, morajo razumeti kompleksnost teh poslov , ki segajo od računovodstva do svetovanja nasprotujočim si tipom osebnosti.

Finančni direktorji igrajo ključno vlogo pri omogočanju in krmarjenju po tem področju v imenu ciljnega podjetja, da bi spodbudili močan in produktiven odnos med vsemi stranmi. Navsezadnje je korporativno upravljanje ključni dejavnik, ki lahko vpliva na uspeh naložbe zasebnega kapitala, podjetja, ki sprejmejo ukrepe za formalizacijo svojih procesov upravljanja, pa bodo v boljšem položaju za dolgoročni uspeh.