Standar Penilaian Bisnis Nilai & Nilai Pasar Wajar

Menilai bisnis Anda sering kali melibatkan penentuan nilai pasar wajar (FMV).

FMV, menurut American Society of Appraisers, adalah:

Harga dimana suatu properti akan berpindah tangan antara pembeli yang bersedia membeli dan penjual yang bersedia menjual, tidak ada paksaan untuk membeli atau menjual, dan keduanya memiliki pengetahuan yang wajar tentang fakta-fakta yang relevan.

Definisi FMV ini mencakup aspek-aspek berikut:

• Harga: Dalam transaksi bisnis, standarnya adalah harga tertinggi; dalam real estat, ini adalah “harga yang paling mungkin”.
• Kesediaan: Menyiratkan kedua belah pihak bersedia, mampu, dan termotivasi untuk bertindak demi kepentingan terbaik mereka.
• Paksaan: Mengasumsikan transaksi jarak dekat tanpa motivasi khusus.
• Pengetahuan: Mengasumsikan pihak-pihak yang berpengetahuan luas dengan pengetahuan industri dan pasar.

FMV berfungsi sebagai standar nilai , yang mencerminkan sifat transaksi hipotetis.

Misalnya, nilai sinergis berlaku bagi pembeli strategis, nilai investasi bagi pembeli korporat, dan nilai intrinsik bagi pembeli keuangan seperti kelompok ekuitas swasta.

Standar nilai yang dipilih berdampak signifikan terhadap penilaian yang digunakan. Jika FMV dipilih, potensi sinergi akan dikecualikan.

Standar nilai manakah yang paling sesuai dengan bisnis Anda? Bisakah bisnis Anda yang dinilai senilai $5 juta menghasilkan $7 juta atau $8 juta? Mengapa beberapa bisnis menjual di atas FMV ? Artikel ini menggali jawabannya, dengan landasan teoretis di bagian pertama dan implikasi dunia nyata di bagian kedua.

Standar Nilai Penilaian Bisnis

Mari kita membangun dasar dengan mendefinisikan “ standar nilai ” sebelum kita mengeksplorasi jawaban atas pertanyaan-pertanyaan ini. Hal ini juga akan membantu kami memahami mengapa FMV mungkin tidak sepenuhnya memberikan manfaat bagi bisnis Anda.

Nilai pasar wajar (FMV) merupakan standar umum saat menilai atau menilai suatu bisnis . Standar nilai mendefinisikan nilai yang diukur.

Standar nilai dapat berupa:

• Diamanatkan secara hukum untuk penilaian hukum atau pajak.
• Diwajibkan dalam kontrak (seperti perjanjian jual-beli yang menetapkan “nilai wajar”).
• Dipilih oleh penilai untuk evaluasi pasar (seperti menjual bisnis ).

Meskipun FMV secara umum dipahami dan diterima dengan baik, banyak peraturan, undang-undang, putusan, dan pendapat kasus hukum memberikan perspektif yang berbeda mengenai definisi sebenarnya, yang banyak di antaranya tidak relevan dengan dunia nyata.

Ada berbagai standar nilai selain FMV, antara lain:

• Nilai wajar
• Nilai pasar
• Nilai asli
• Nilai investasi
• Nilai intrinsik
• Nilai sinergis
• Nilai mendasar
• Nilai asuransi
• Nilai buku
• Gunakan nilai
• Nilai jaminan

Standar nilai yang dipilih mengidentifikasi pihak-pihak hipotetis yang terlibat dalam transaksi:

• Nilai sinergis = Pembeli strategis
• Nilai investasi = Pembeli korporat
• Nilai intrinsik = Pembeli keuangan (misalnya, kelompok ekuitas swasta)
• Nilai agunan = Bank
• Nilai asuransi = Penanggung
• Nilai buku = Fiskus pajak
• Nilai wajar = Mitra minoritas (seringkali pemegang saham berbeda pendapat atau karena menilai opsi saham)

Jelasnya, standar nilai sangat penting dalam penilaian apa pun, karena menentukan metode penilaian spesifik yang digunakan. Misalnya, memilih FMV sebagai standar menghalangi metode yang memperhitungkan potensi sinergi. Keterbatasan ini dapat menyebabkan undervaluation. Intinya, menggunakan FMV sebagai standar nilai Anda mungkin meremehkan bisnis Anda saat menentukan harga.

Dalam istilah praktis, standar nilai yang tepat adalah konsep yang terutama digunakan oleh penilai. Meskipun pembeli mungkin tidak secara eksplisit menyebutkan nilai pasar wajar atau nilai strategis, memahami prinsip-prinsip yang mendasari standar-standar ini adalah hal yang terpenting. Misalnya, jika penilai menilai bisnis Anda menggunakan FMV sebagai standar, Anda akan menyadari bahwa potensi sinergi belum diperhitungkan, sehingga berpotensi menyebabkan bisnis Anda dinilai terlalu rendah.

Di sisi lain, selama negosiasi, pesaing langsung dapat berpendapat bahwa bisnis Anda hanya layak mendapatkan kelipatan 4,0 berdasarkan kelipatan industri yang berlaku mulai dari 3,5 hingga 4,5. Sebagai tanggapan, Anda dapat menunjukkan bahwa sebagian besar pembeli di sektor Anda tidak memiliki sinergi. Namun, pembeli yang Anda negosiasikan mengantisipasi peningkatan EBITDA sebesar 30% pasca akuisisi karena penghematan biaya dan manfaat sinergi:

• Dengan Sinergi: EBITDA $2.000.000 x Kelipatan 4.0 = Nilai $8.000.000
• Tanpa Sinergi: EBITDA $2,600,000 (Pasca-Terintegrasi) x 4,0 Kelipatan = Nilai $10,600,000
• Hasil: Nilai bisnis meningkat sebesar $2.400.000 karena peningkatan arus kas (kenaikan EBITDA 30% = peningkatan $600.000). Nilai sebenarnya dari sinergi yang dinegosiasikan mungkin tidak selalu 100%.

Standar Nilai Pasar Wajar (FMV).

Di dunia nyata, nilai pasar yang adil dapat dipahami secara ringkas sebagai berikut:

“ Harga tertinggi yang secara wajar dapat diharapkan diperoleh oleh suatu bisnis ketika dijual melalui metode yang biasa dilakukan dalam kegiatan bisnis normal, dalam pasar yang tidak terpengaruh oleh tekanan yang tidak semestinya. Pasar ini terdiri dari pembeli dan penjual yang bersedia terlibat dalam jarak yang wajar, tanpa ada paksaan untuk bertransaksi. Kedua belah pihak memiliki pengetahuan yang masuk akal tentang fakta-fakta terkait. ” – Perkumpulan Penilai Amerika

EKSPLICIT dalam definisi nilai pasar wajar adalah sebagai berikut:

• Jumlah (Harga): Dalam transaksi bisnis, tolok ukur terpenting adalah harga tertinggi, sedangkan transaksi real estat mengadopsi standar “harga yang paling mungkin”.
• Bersedia: Definisi ini menyiratkan bahwa pihak-pihak yang terlibat bersedia, mampu, dan termotivasi, bertindak demi kepentingan terbaik mereka.
• Paksaan: FMV mensyaratkan interaksi tanpa pengaruh yang tidak semestinya atau motivasi khusus, memastikan transaksi dilakukan secara tidak memihak.
• Pengetahuan: Nilai pasar yang adil juga mengasumsikan para pihak memiliki informasi yang baik, dilengkapi dengan wawasan industri, pasar, dan bisnis.

IMPLICIT, dan diterima secara luas, dalam definisi nilai pasar wajar adalah elemen-elemen berikut:

• Kondisi perekonomian dan pasar saat ini: Penilaian bergantung pada kondisi perekonomian dan industri yang berlaku.
• Waktu yang cukup: Durasi yang memadai memungkinkan pemasaran yang tepat dan kompetitif melalui jalur adat.
• Dinegosiasikan: Negosiasi harga mencerminkan dinamika penawaran dan permintaan.
• Semua tunai, atau yang setara: Pembayaran diselesaikan secara tunai atau dalam bentuk pembayaran terdekat (misalnya, pembayaran tunai melalui pembiayaan bank). Jika pembiayaan inovatif muncul, penyesuaian harga akan dilakukan.

Mengapa nilai terkadang melampaui FMV? Pertimbangkan contoh berikut ketika sebuah bisnis mungkin menjual dengan harga lebih atau kurang dari nilai pasar wajar:

• Pengaruh Sukarela: Mitra minoritas yang enggan bertahan hingga saat-saat terakhir, memaksa pembeli membayar harga lebih tinggi untuk mendapatkan kembali investasi mereka dalam waktu, tenaga, dan peluang yang hilang.
• Keadaan yang Dipaksakan: Penjual menghadapi tekanan eksternal seperti masalah kesehatan, yang menyebabkan persiapan, pemasaran, dan negosiasi yang terburu-buru, sehingga mengakibatkan uang tidak terealisasi.
• Kesenjangan Informasi: Contoh muncul ketika pembeli tidak memiliki wawasan yang komprehensif. Misalnya, fakta-fakta penting yang dirahasiakan oleh penjual atau kegagalan pembeli dalam mengantisipasi persaingan ketat dari pesaing yang memiliki dana besar dapat menyebabkan kelebihan pembayaran karena kurangnya pengetahuan.
• Batasan Waktu: Dipaksa oleh keadaan pribadi, penjual dengan tergesa-gesa mendaftarkan bisnisnya, memperoleh nilai yang kurang dari potensinya jika proses penjualan sistematis telah dilaksanakan.
• Pembiayaan Inovatif: Penjual menawarkan opsi pembiayaan inventif, meningkatkan risiko dan akibatnya meningkatkan harga pembelian.
• Keuntungan Sinergis: Pembeli memperkenalkan sinergi substansial, seperti jaringan distribusi yang diperluas, yang berkontribusi terhadap kenaikan harga pembelian sebesar 20%.

Strategi untuk Memaksimalkan Nilai Bisnis Anda

Dengan pemahaman yang jelas tentang nilai pasar wajar dan batasannya, berikut adalah rekomendasi praktis untuk meningkatkan nilai bisnis Anda:

Optimalkan Pemosisian

Dalam bidang M&A, positioning lebih penting dibandingkan negosiasi. Hal ini menjadi landasan negosiasi yang efektif, karena negosiasi dari posisi yang kuat adalah hal yang terpenting. Puncak dari positioning adalah ketika Anda tidak terdorong untuk menjual, namun pembeli sangat ingin memperolehnya.

Alokasikan Waktu yang Cukup

Beri diri Anda cukup waktu untuk persiapan menyeluruh sebelum memasuki proses penjualan. Hal ini tidak hanya memaksimalkan posisi Anda tetapi juga memberdayakan Anda untuk mengembangkan berbagai alternatif dan strategi darurat, sehingga mengurangi kerentanan terhadap tekanan eksternal. Pendekatan yang dipersiapkan dengan baik akan mengurangi risiko keterpaksaan, dan serangkaian alternatif akan melindungi Anda dari jebakan kesalahan sunk cost.

Bekali Diri Anda dengan Pengetahuan

Perkuat persenjataan Anda dengan pengetahuan dan data yang luas untuk mengatasi segala kekhawatiran yang diajukan oleh calon pembeli, terutama ketika berhadapan dengan pembeli keuangan seperti kelompok ekuitas swasta. Meskipun pesaing langsung mungkin memiliki pemahaman mendalam tentang industri Anda, pengetahuan industri yang kuat memberikan keuntungan tersendiri saat berinteraksi dengan pembeli finansial. Mendemonstrasikan penelitian dan data yang komprehensif tidak hanya mengurangi kekhawatiran pembeli tetapi juga memperkuat posisi negosiasi Anda.

Kembangkan Strategi Pertumbuhan yang Ringkas

Susun rencana pertumbuhan ringkas yang menguraikan jalur ekspansi prospektif dalam bisnis Anda. Integrasikan rencana ini dengan strategi positioning Anda dan komunikasikan kepada pembeli bahwa niat Anda untuk menjual bukanlah suatu keharusan. Pembeli sering kali menanyakan motif penjualan, terutama selama fase pertumbuhan potensial. Respons Anda akan memperkuat atau mengikis posisi Anda. Idealnya, Anda harus melaksanakan rencana pertumbuhan sambil merumuskan asumsi berdasarkan data real-time selama proses ini.

Meningkatkan Nilai melalui Opsi Pembiayaan

Memaksimalkan biaya pembiayaan dapat dicapai melalui dua metode sederhana. Pertama, optimalkan operasi bisnis Anda agar calon pembeli bisa mendapatkan pembiayaan. pendapatan kena pajak bisnis , karena bank mengevaluasi arus kas yang tersedia berdasarkan pengembalian pajak pendapatan federal untuk cakupan pembayaran utang selama penjaminan transaksi. Kedua, pertimbangkan untuk menawarkan persyaratan pembiayaan penjual yang menguntungkan. Namun, berhati-hatilah dan perpanjang persyaratan tersebut hanya untuk pembeli yang kuat secara operasional dan finansial.

Melayani Pembeli Strategis

Konfigurasi ulang bisnis Anda agar selaras dengan kepentingan pembeli strategis. Kembangkan aspek unik bisnis Anda yang tidak dapat digantikan, seperti hubungan pelanggan yang kuat, proses kepemilikan, rahasia dagang, kontrak pelanggan jangka panjang, paten, dan banyak lagi. Semakin berbeda dan menantang untuk meniru penawaran Anda, semakin tinggi nilai yang akan diberikan calon pembeli pada bisnis Anda. Membuat elemen yang menolak replikasi mudah menempatkan Anda melebihi nilai pasar wajar.

Atur Waktu Penjualan Secara Strategis

Waktu optimal untuk menjual bertepatan dengan kinerja puncak industri Anda. Meskipun menentukan dengan tepat puncak industri mungkin sulit, memanfaatkan kemajuan industri sangat menguntungkan prospek penjualan bisnis Anda.

Standar Nilai yang Beragam

Meskipun nilai pasar wajar (FMV) berfungsi sebagai alat penilaian dasar , hal ini tidak mengharuskan pembatasan pada satu-satunya standar nilai ini. FMV, yang umumnya diterapkan untuk menilai usaha kecil dan menengah, berfungsi sebagai titik awal untuk perencanaan strategis. Mulailah proses perencanaan keluar sedini mungkin, karena perencanaan awal akan menghasilkan penciptaan nilai yang lebih besar.

Penilaian dan Strategi Profesional

Untuk pemahaman yang akurat tentang nilai bisnis Anda, sebaiknya libatkan kami untuk penilaian bisnis yang komprehensif. Penilaian kami mencakup penilaian yang tidak memihak terhadap bisnis Anda ditambah dengan strategi keluar yang rumit. Cetak biru strategis ini adalah langkah awal Anda menuju perencanaan keluar bisnis Anda secara taktis untuk mengoptimalkan nilai.