EBITDA – Definiție

EBITDA reprezintă criteriul predominant pentru evaluarea câștigurilor unei companii pe piața de mijloc. Această măsură eficientizează analizele comparative pentru cumpărătorii care doresc evaluări rapide.

Fundamentul multor metodologii de evaluare se află într-un multiplu de câștiguri, EBITDA fiind principala măsură. Odată ce EBITDA-ul unei afaceri este identificat, valoarea acesteia este îmbunătățită prin aplicarea unui multiplicator adecvat.

Pentru a delimita esența EBITDA:

EBITDA = Câștig (Venitul net) Înainte de dobânzi ( I) + Axe fiscale ( T ) + Depreciere (D) + Mortizare ( A)

EBITDA surprinde profitabilitatea care decurge din operațiunile de bază ale unei afaceri, excluzând influența costurilor aferente datoriilor (dobânzi) , a sarcinilor fiscale și a cheltuielilor fără numerar (Amortizare și amortizare) . Elimină efectiv influența obligațiilor financiare (dobânzi) și a judecăților contabile (amortizare) , care prezintă adesea variabilitate.

Deconstruirea EBITDA: Dezvăluirea elementelor sale

(E) Câștiguri: acesta încapsulează venitul net realizat de companie , cuprinzând toate cheltuielile de exploatare (cum ar fi asigurarea, chiria și statul de plată).

(B) Înainte: semnifică „Câștiguri înainte”…

(I) Dobânzi: Această categorie include dobânda derivată din finanțarea prin datorii, inclusiv împrumuturile facilitate de instituțiile financiare. Structurile de capital variate între companii conduc la niveluri distincte de îndatorare, generând, în consecință, plăți de dobânzi și venituri nete diferite. EBITDA facilitează compararea fără întreruperi a afacerilor prin ignorarea structurii unice de capital a fiecărei afaceri, care se schimbă adesea după achiziție. EBITDA asimilează plățile de dobândă deoarece acestea încetează în general după achiziție (deși cu rare excepții) .

(T) Impozite: Cuprinde impozitele pe venit din oraș, județ, stat și federal. Diferiții factori care influențează impozitele pe venit și probabilitatea lor de modificare după achiziție justifică includerea lor în calculul EBITDA. Notă: Numai impozitele pe venit sunt adăugate înapoi; taxele de vânzare sau accizele nu sunt luate în considerare.

(D) Amortizare: Reprezentând o cheltuială fără numerar. Metoda de amortizare depinde de abordarea fiecărei companii. În timp ce fluxul de numerar real depinde de cheltuielile de capital tangibile mai degrabă decât de depreciere, aceasta din urmă este adăugată înapoi.

(A) Amortizare: Cuprinzând cheltuieli fără numerar, aceasta implică „deprecierea” sau „deprecierea” (din punct de vedere tehnic) a activelor necorporale, cum ar fi brevetele sau mărcile comerciale.

Explorarea aspectelor esențiale

• Navigarea rolului EBITDA în evaluare: este EBITDA valoarea ta de evaluare ideală?
• Dezvăluirea valorilor câștigurilor: dincolo de EBITDA, perspective asupra alternativelor și impactul acestora asupra evaluării afacerilor
• Calcularea EBITDA: un ghid pragmatic adaptat dinamicii afacerii dvs
• Dezvăluirea avantajelor EBITDA: o evaluare cuprinzătoare și intersecția acesteia cu considerațiile cumpărătorului
• Confruntarea cu limitările EBITDA: examinarea dezavantajelor și alinierea EBITDA cu realitățile fluxului de numerar
• Perspectiva lui Warren Buffett: Obținerea de informații despre poziția investitorului stimat cu privire la EBITDA
• Creșterea valorii afacerii: strategii dovedite pentru amplificarea evaluării afacerii
• Dincolo de EBITDA: Explorarea unui spectru de valori folosite de cumpărători cu discernământ
• EBITDA vs. fluxul de numerar: descifrarea fațetelor distincte ale evaluării financiare
• Alegerea parametrilor de evaluare: EBITDA sau EBITDA ajustat – Navigarea prin decizie
• Îmbrățișând EBITDA: Aprofundați în metrica care rezonează cu noi – EBITDA, EBITDA, EBITDA!

De ce EBITDA?

Piatra de temelie a analizei comparative: EBITDA servește drept instrument prin excelență pentru cumpărătorii care urmăresc să accelereze evaluările paralele ale afacerilor distincte.

• EBITDA: un principiu ghid: această măsurătoare funcționează ca o regulă practică, oferind o privire aproximativă asupra fluxului de numerar accesibil potențialilor cumpărători . Obiectivul de bază al calculării EBITDA este de a promova juxtapuneri directe, de la mere la mere, între întreprinderi, indiferent de disparitățile din industrie.
• Estimarea aproximativă a fluxului de numerar: EBITDA funcționează ca un indicator preliminar al fluxului de numerar liber - o proiecție a fondurilor accesibile pentru rambursarea datoriilor, acoperirea dobânzii și finanțarea activelor esențiale (denumite în mod obișnuit „cheltuieli de capital”). La calculul EBITDA, cumpărătorii se adâncesc într-un spectru multiplu de considerente, cuprinzând traiectoria de creștere, marjele brute , distribuția clienților și o serie de nuanțe financiare și non-financiare.
• Evaluarea câștigurilor în stadiu incipient: aplicația principală a EBITDA se desfășoară în timpul evaluării inițiale a unei companii ca o potențială țintă de achiziție. Pe măsură ce investigațiile aprofundează, cumpărătorii se îndreaptă către valori mai adaptate pentru câștiguri, încorporând ajustări pentru a lua în considerare plățile dobânzilor și cheltuielile de capital. Dar stai, mai sunt. Această practică este atât de răspândită în cercurile de capital privat încât a dat naștere unei valori distincte - EBITDA- CAPEX , o variantă a EBITDA care scade costurile cheltuielilor de capital.
• Versatilitate în evaluare: EBITDA își extinde influența atât asupra metodologiilor de evaluare bazate pe venit, cât și pe piață. Rolul său variază de la susținerea evaluării afacerilor prin multipli în diferite tehnici bazate pe venit, până la a servi drept punct de referință pentru compararea multiplilor între companiile similare care au efectuat recent tranzacții.

Exemplu de formulă și calcul EBITDA

Venit net (Câștiguri, sau „E”) = 700.000 USD

EBITDA = Venit net (Câștiguri), plus:

Plus dobândă (I): 400.000 USD

Plus taxe (T): 300.000 USD

Plus amortizarea (D): 200.000 USD

Plus amortizare (A): 100.000 USD

EBITDA = $1,700,000

(700.000 USD (E) + 400.000 USD (I) + 300.000 USD (T) + 200.000 USD (D) + 100.000 USD (A))

Beneficiile EBITDA

Adoptat la nivel global: EBITDA reprezintă indicatorul de câștig preferat în rândul cumpărătorilor, vânzătorilor, bancherilor de investiții, consilierilor de fuziuni și achiziții, brokerilor de afaceri și tuturor părților interesate active pe piața de mijloc.

Calcul simplificat: Simplitatea calculării EBITDA este un avantaj convingător, reducând probabilitatea erorilor și simplificând analizele comparative.

Excluderea variabilelor strategice: EBITDA omite strategic variabilele care au un impact minim post-achiziție pentru cumpărători - gândiți-vă la dobândă sau taxe. În mod egal, elimină ecuația cheltuielilor non-monetare (cum ar fi amortizarea și amortizarea), dând putere cumpărătorilor să evalueze și apoi să deducă aceste cheltuieli pe baza calendarului efectiv al cheltuielilor, mai degrabă decât pe simpla deducere a impozitului.

Facilitează o perspectivă comparativă: Având în vedere ubicuitatea și calculul simplu, EBITDA permite fără efort o comparație directă a câștigurilor comerciale la nivel general. Această disponibilitate pentru comparație se potrivește perfect cu valorificarea tranzacțiilor similare pentru o evaluare eficientă a afacerii .

Dezavantaje ale EBITDA

Principiul călăuzitor: EBITDA funcționează ca un principiu directoare simplu. Cumpărătorii, ca parte a evaluării , vor merge fără îndoială dincolo de calculele EBITDA. Este esențial să înțelegem că EBITDA nu este o soluție mistică. Deși un EBITDA ridicat are o importanță importantă, este imperativ să recunoaștem că o propunere de achiziție atrăgătoare cuprinde factori dincolo de EBITDA.

Reflecție inexactă a fluxului de numerar: EBITDA nu oferă o descriere completă a fluxului de numerar după achiziție pentru cumpărători, din motivele care au urmat:

• Amortizare: Restabilirea deprecierii pentru firmele cu devalorizare substanțială și cheltuieli de capital în curs generează o măsură a câștigurilor umflate. EBITDA se dovedește înșelător pentru entitățile cu active fixe (amortizabile) semnificative.
• Amortizare: Asemănător cu deprecierea, amortizarea se confruntă cu probleme similare, în special pentru entitățile care se laudă cu o proprietate intelectuală amortizabilă considerabilă (de exemplu, firmele farmaceutice). Cu toate acestea, acest scenariu este mai puțin răspândit pe piața .
• Neglijarea capitalului de lucru: EBITDA trece cu vederea nevoile de capital de lucru, ocolind includerea infuzilor de capital de lucru care ar putea fi esențiale pentru cumpărători, în special în ceea ce privește întreprinderile cu creștere mare.
• Implicații fiscale: EBITDA nu reușește să ia în considerare influența impozitelor pe venit. În teorie, o companie de stat scutită de impozite (de exemplu, Dakota de Sud) ar putea avea o valoare mai mare decât o afacere care operează într-o jurisdicție cu impozite pe venitul corporativ. Cu toate acestea, acest lucru depinde de strategia fiscală a companiei.

Perspective de la Warren Buffett cu privire la EBITDA: Warren Buffett și-a exprimat punctele de vedere cu privire la EBITDA în mai multe ocazii, declarând: „ Nu vom investi în companii care pun accent pe EBITDA. Dacă clasificați companiile în cele care se bazează pe EBITDA ca măsurătoare și cele care nu o fac, cred că veți descoperi mai multe cazuri de înșelăciune în prima categorie. Priviți la corporații precum Wal-Mart, GE și Microsoft - se abțin de la utilizarea EBITDA în rapoartele lor anuale. Conducerea crede cu adevărat că cheltuielile de capital sunt finanțate de zâna dinților? ”

Analiză: Buffett își menține rezerve cu privire la EBITDA ca o reflectare exactă a performanței financiare a unei companii. Este o provocare să contesti perspectiva celui mai important investitor . Cu toate acestea, EBITDA poate fi folosit în mod judicios pentru evaluări inițiale de profitabilitate și comparații între companii, având în vedere capacitatea sa de a elimina nuanțele de finanțare și determinările contabile. Cu toate acestea, EBITDA este insuficientă ca măsură definitivă a fluxului de numerar. Cumpărătorii ar trebui să modifice cu meticulozitate calculele pentru a se adapta diferențierilor specifice care decurg din modificări ale cererii de capital de lucru, cheltuieli de capital, finanțare și obligații fiscale. Anticipați cumpărătorii să efectueze aceste evaluări și să ia măsuri proactive pentru a efectua astfel de calcule în prealabil. Această abordare optimizează fluxul de numerar post-vânzare pentru cumpărător, maximizând în cele din urmă valoarea afacerii .

Cum să crești valoarea afacerii tale

Prioritate dincolo de îndoială: pe fondul luării în considerare a unei multitudini de factori, un accent neechivoc trebuie îndreptat către creșterea EBITDA. Fiecare creștere incrementală în dolari a EBITDA deține puterea de a crește valoarea afacerii dvs. cu multiplu corespunzător.

Pentru a exemplifica, să presupunem că afacerea dvs. este proiectată să comandă un multiplu 4.0 la vânzare. În acest scenariu, o creștere anuală de 100.000 USD a EBITDA se traduce printr-o creștere remarcabilă a valorii afacerii dvs. cu 400.000 USD (100.000 USD x 4,0 multiplu = 400.000 USD). Acest lucru exemplifica influența tangibilă a îmbunătățirii strategice a EBITDA.

O strategie suplimentară pentru creșterea valorii afacerii implică creșterea ratei sale de creștere, ceea ce duce la adoptarea „EBITDA proiectat” în scopuri de evaluare, mai degrabă decât să se bazeze doar pe „EBITDA-ul anului curent”. De obicei, valoarea afacerii depinde de cel mai recent EBITDA pe 12 luni (Trailing Twelve Months, sau TTM) . Cu toate acestea, dacă afacerea dvs. prezintă o creștere robustă și neclintită, există o oportunitate de a negocia o evaluare bazată pe o proiecție a potențialului EBITDA. Această abordare proactivă poate avea rezultate favorabile.

Întrebări frecvente despre EBITDA

Explorarea valorilor comparabile:

• EBITDA LTM: reflectă EBITDA din ultimele douăsprezece luni (LTM)
• EBITDA TTM: Reprezintă EBITDA în ultimele douăsprezece luni (TTM).
• Marja EBITDA: Cuantifică EBITDA ca procent din venit
• Raportul EBITDA/Vânzări: împarte EBITDA la vânzări sau venituri totale
• EBIT: Indică câștigul înainte de dobândă și impozite, cunoscut și sub denumirea de „Profit din exploatare”
• SDE: semnifică câștigurile discreționare ale vânzătorului , criteriul predominant pentru câștigurile în întreprinderile mici

Perioada de evaluare:

Evaluarea unei afaceri se concentrează de obicei în jurul EBITDA al ultimului an fiscal complet sau al ultimelor douăsprezece luni (TTM). În unele cazuri, o medie ponderată poate fi folosită atunci când rezultatele arată o variabilitate de la un an la altul, în special în ciclurile economice mai lungi și mai previzibile. În plus, este loc de luat în considerare EBITDA proiectat pentru anul curent dacă creșterea menține predictibilitatea. Pentru unii cumpărători, ar putea fi utilizată o medie a EBITDA din ultimii trei ani, care ar putea afecta evaluarea dacă de creștere a afacerii este consecventă.

EBITDA vs. flux de numerar:

EBITDA și fluxul de numerar sunt concepte distincte. Fluxul de numerar poate fi dedus dintr-o „situație a fluxurilor de numerar” sau „situație a fluxurilor de numerar”. Termenul „flux de numerar” este adesea folosit pe scară largă, cuprinzând SDE sau EBITDA sau profitabilitatea generală a unei afaceri . Când întâlniți termenul, este înțelept să-i clarificați sensul, deoarece acesta poate varia în funcție de context.

Înțelegerea EBITDA ajustat:

EBITDA ajustat include ajustări specifice, inclusiv:

• Salariul: ajustări ale compensației pentru a se alinia la pieței , indiferent dacă sunt mai sus sau mai mici.
• Avantaje: adăugarea de avantaje ale proprietarului, cum ar fi cheltuieli personale, abonamente la club sau costuri de călătorie.
• Taxe profesionale: inclusiv taxe juridice unice pentru chestiuni personale, cum ar fi divorțuri.
• Chiria: includerea ajustărilor chiriei pentru a se potrivi cu ratele pieței.

Pe piața mijlocie inferioară , unde o afacere poate avea un singur proprietar și beneficii extinse legate de proprietar, EBITDA ajustat câștigă proeminență. Această modificare recunoaște peisajul financiar unic al unor astfel de afaceri .