Evaluarea afacerii și rentabilitatea investiției (ROI)
Atunci când ne aprofundăm în domeniul achiziționării sau vânzării unei afaceri, apare o considerație esențială: rentabilitatea investiției (ROI). Pe măsură ce evaluăm valoarea unei afaceri, ROI devine sinonim cu rentabilitatea unei afaceri împărțită la suma investită. Pentru a ilustra:
Randament de 100.000 USD / investiție de 1.000.000 USD = Un ROI remarcabil de 10%
Deducerea rentabilității investiției (ROI) este rapidă și simplă, permițându-vă să comparați potențialele câștiguri între diverse investiții, oferindu-vă puterea de a lua decizii cu perspicacitate. Totuși, deși înțelegerea ROI se dovedește a fi neprețuită, este crucial să îi recunoaștem limitele. Această metrică trece cu vederea elemente critice precum timpul și efectul de levier, subiecte pe care le vom explora mai departe în această discuție. Deși este rar utilizată pentru evaluarea afacerilor , înțelegerea influenței ROI asupra valorii unei afaceri și a susceptibilității acesteia la o multitudine de factori vă poate îmbunătăți semnificativ perspectiva.
În domeniul evaluării afacerilor , rentabilitatea investiției (ROI) se prezintă ca reciproca unui multiplu. Dacă multiplul este de 4,0, ROI este egal cu 25%. De exemplu:
de 1.000.000 USD înmulțit cu multiplul 4,0 = preț de afaceri de 4.000.000 USD sau
EBITDA de 1.000.000 USD împărțit la prețul afacerii de 4.000.000 USD = 25% ROI
Pentru majoritatea întreprinderilor mici, multiplii tipici variază de la două până la patru ori SDE , ceea ce se traduce printr-un ROI de 25% până la 50%.
În cazul întreprinderilor mijlocii, multiplii comuni se situează între trei și șase ori EBITDA , corespunzând unui ROI de 16,6% până la 33%.
În acest articol:
- Investigăm factori suplimentari care pot influența rentabilitatea investiției, inclusiv creșterea valorii afacerii .
- Definim limitele rentabilității investiției (ROI) și evidențiem diverși factori pe care acesta nu îi ia în considerare.
- Prezentăm metode alternative pentru calcularea randamentelor atunci când ROI-ul nu este aplicabil.
- Analizăm numeroși elemente care influențează rentabilitatea investiției (ROI).
- Oferim îndrumări privind alegerea între SDE și EBITDA pentru evaluarea afacerii și modul în care aceste alegeri influențează rezultatele ROI.
- Realizăm o explorare cuprinzătoare a avantajelor și dezavantajelor rentabilității investiției (ROI), împreună cu strategii practice pentru aplicarea sa inteligentă în evaluarea potențialelor randamente ale afacerii.
- Evaluăm adecvarea SDE și EBITDA pentru calcularea ROI-ului și explorăm abordări alternative.
Continuați să citiți pentru o analiză completă a importanței rentabilității investiției (ROI) în evaluarea afacerilor .
Randamente tipice
Iată graficul următor, care prezintă cu încredere randamentele standard (ROI) care cuprind atât întreprinderile mici, cât și cele mijlocii, alături de multiplii corespunzători.
| Evaluarea afacerii : Conversia ROI-ului într-un multiplu | |||
| ROI | Multiplu | Afaceri de pe strada principală | Afaceri de talie medie |
| 100% | 1.0 | ✓ | |
| 50% | 2.0 | ✓ | |
| 33.33% | 3.0 | ✓ | ✓ |
| 25% | 4.0 | ✓ | |
| 20% | 5.0 | ✓ | |
| 16.66% | 6.0 | ✓ | |
| 14.2% | 7.0 | ✓ | |
| 12.5% | 8.0 | ✓ | |
Care este scopul calculării ROI-ului?
ROI este utilizat pentru a compara investițiile
Esența calculării rentabilității investiției (ROI) constă în puterea sa de a juxtapune investițiile pentru mințile exigente. În căutarea lor de a optimiza randamentele, investitorii gravitează inevitabil către oportunități care se mândresc cu cel mai favorabil ROI în raport cu riscul. Actul de calculare a ROI-ului pentru diverse investiții simplifică sarcina complexă de a face comparații și alegeri.
ROI este utilizat ca metodă rapidă de evaluare de la bun început
Randamentul investiției (ROI) funcționează ca o evaluare rapidă și preliminară, adesea comparată cu o abordare „ de ansamblu ”, care previne aplicarea unor metode mai complexe de evaluare a rentabilității, cum ar fi rata internă de rentabilitate (RIR). Procesul de calculare a ROI extinde avantajul unei examinări rapide și al prioritizării investițiilor potențiale, culminând cu selecția judicioasă a căilor care justifică o explorare mai aprofundată. Divergența ROI între companii și cumpărători , chiar și pentru aceeași întreprindere, contribuie semnificativ la amploarea intervalelor de evaluare observate în domeniul evaluării afacerilor.
Luați în considerare această ilustrație: o afacere evaluată la 2.000.000 de dolari, care generează un EBITDA de 200.000 de dolari. Cu calcule rapide, deduceți rapid atractivitatea investițiilor alternative. În acest context, rentabilitatea investiției (ROI) se situează la un modest 10%. Investițiile într-o afacere care oferă un ROI de 10% ar putea fi puține opțiuni, în special atunci când apar oportunități mai sigure și mai puțin intermediare, cum ar fi cele imobiliare sau acțiunile. În setul dvs. de informații despre investiții, ROI-ul se remarcă ca un pas preliminar pragmatic înainte de a vă angaja într-o evaluare mai profundă a perspectivelor unei investiții.
ROI este folosit ca regulă generală
Luați în considerare rentabilitatea investiției (ROI) ca pe o regulă generală practică - un indicator pragmatic care nu caută precizia. La fel cum un croitor sau un tâmplar se bazează pe degetul mare pentru măsurători rapide, regulile generale, inclusiv ROI, funcționează în aceeași ordine de idei - practice, dar nu inginerești de precizie. Așa cum degetul mare nu este conceput pentru o precizie exactă în măsurători, ROI nu se străduiește să fie o știință exactă. Adoptarea ROI ca un instrument rapid și ușor de utilizat este o mișcare strategică. Cu toate acestea, limitele sale ar trebui acceptate, iar aplicarea sa ar trebui folosită cu perspicacitate în urmărirea calculării rentabilității investițiilor.
ROI în cadrul claselor de investiții
ROI-ul reprezintă un instrument esențial, orchestrând comparații rapide între investiții, fie în cadrul unei singure clase de active, fie în cadrul unor categorii de active diverse. Iată o juxtapunere cuprinzătoare a randamentelor într-un spectru de clase de active.
| O comparație a investițiilor | ||||
| Investiție | Returnări | Lichiditate | Utilizarea efectului de levier | Risc |
| Obligațiuni | 1-4% | Înalt | Scăzut | Mediu |
| Acțiuni | 6-10% | Înalt | Scăzut | Mediu |
| Imobiliare | 4-12% | Mediu | Înalt | Mediu |
| Afaceri | 1-100% | Scăzut | Mediu | Foarte inalt |
Avantajele utilizării ROI pentru a valorifica o afacere
Sunt evidențiate principalele beneficii care decurg din adoptarea rentabilității investiției (ROI):
- Aplicabilitate pe scară largă: Frumusețea rentabilității investiției (ROI) constă în relevanța sa universală și în calculul său fără efort. Acceptarea sa largă se traduce printr-o evaluare și prioritizare rapidă a investițiilor potențiale.
- Simplitate redefinită: Genialitatea rentabilității investiției (ROI) se remarcă prin ușurința sa în utilizare, depășind cu mult complexitatea calculelor precum rata internă de rentabilitate (RIR).
- Comparații perfecte: ROI funcționează ca un canal perfect pentru compararea cu ușurință a randamentelor investițiilor, fie că este vorba de imobiliare, acțiuni, obligațiuni sau alte afaceri.
Dezavantajele utilizării ROI-ului pentru a valorifica o afacere
Explorarea principalelor dezavantaje ale rentabilității investiției (ROI) dezvăluie informații cruciale:
- Ignorarea timpului: Una dintre limitările rentabilității investiției (ROI) constă în ignorarea implicațiilor temporale. Pentru a remedia acest lucru, luați în considerare utilizarea ROI anualizat (prin împărțirea randamentelor la ani) sau optați pentru rata internă de rentabilitate (RIR) pentru o analiză temporală mai cuprinzătoare.
- Levier necontabilizat: Randamentul investiției (ROI) nu este suficient pentru a aborda influența complexă a efectului de levier asupra fluxurilor de numerar și a randamentelor. O contramăsură este utilizarea instrumentului de valorificare a „randamentului numerar-pe-numerar” sau IRR pentru o evaluare precisă a impactului efectului de levier. Pe măsură ce efectul de levier escaladează, potențialul de câștiguri sau pierderi se intensifică, însoțit de riscuri escaladate. Este demn de remarcat faptul că ratele dobânzilor mai mari amplifică serviciul datoriei, ducând la randamente diminuate. În timp ce ratele dobânzilor mai mici stimulează randamentele, acestea pot umfla prețurile afacerilor, contracarând astfel beneficiul perceput.
- Aprecierea capitalului trecută cu vederea: Adesea, rentabilitatea investiției (ROI) evită ramificațiile aprecierii capitalului. În majoritatea cazurilor, se iau în considerare doar fluxurile de numerar continue, cum ar fi EBITDA, ignorând influența creșterii asupra valorii unei afaceri.
- Valoare potențială trecută cu vederea: Domeniul de aplicare al rentabilității investiției (ROI) nu cuprinde valoarea potențială a unei investiții. Compararea a două companii cu randamente similare poate ignora atractivitatea unei investiții extrem de scalabile, cu un potențial mai mare, cum ar fi o afacere de software .
- Factori non-financiari neglijați: ROI-ul omite impactul aspectelor non-financiare, inclusiv valoarea libertății sau costurile oportunităților pierdute.
- Risc neabordat : Riscurile rămân neexplorate în calculele rentabilității investiției. La compararea investițiilor cu randamente similare, opțiunea mai puțin riscantă s-ar putea dovedi mai atractivă, subliniind necesitatea luării în considerare a riscului.
- Inflația neconsiderată: Aplicarea rentabilității investiției trebuie să fie judicioasă atunci când se compară investițiile în perioade cu rate ale inflației disparate. Pentru a rectifica acest lucru, utilizați rata reală de rentabilitate pentru o analiză cuprinzătoare.
- Nepotrivit pentru startup-uri: Calcularea rentabilității investiției (ROI) se dovedește a fi dificilă pentru startup-uri. Aici, investitorii sofisticați, precum investitorii de capital de risc, se orientează spre fluxul de numerar actualizat (DCF) ca o metrică de evaluare mai potrivită.
- Navigarea printre limitele rentabilității investiției (ROI) dezvăluie un peisaj nuanțat esențial pentru decizii de investiții informate.
În concluzie, deși rentabilitatea investiției (ROI) reprezintă un instrument valoros, prudența în aplicarea sa este primordială. O înțelegere aprofundată a constrângerilor sale și a obiectivelor urmărite permite utilizarea sa judicioasă, dovedindu-se neprețuită atât pentru cumpărători , vânzători, cât și pentru consultanții în fuziuni și achiziții.
Este o afacere cu adevărat o investiție?
Aceasta ridică o întrebare esențială: Poate fi o afacere clasificată drept „investiție”? Dicționarul Oxford definește o investiție ca fiind „acțiunea de a investi bani pentru profit”, o descriere aplicabilă în mod potrivit unei afaceri. Cu toate acestea, este demn de remarcat faptul că această definiție cuprinde exclusiv investiția de resurse monetare, excluzând investiția muncii sau a efortului personal - în esență, capitalul propriu nu este inclus.
Pentru a calcula eficient rentabilitatea unei investiții, devine imperativ să se desprindă valoarea eforturilor personale. Mai simplu spus, aceasta implică scăderea valorii muncii dumneavoastră, sau a remunerației dumneavoastră, din SDE, rezultând EBITDA, care ulterior servește drept bază pentru calculele rentabilității. Determinarea valorii muncii dumneavoastră poate depinde de:
- Costul de oportunitate la care ați renunțat (reprezentând potențiale câștiguri în altă parte).
- Salariul de piață relevant pentru rolul managerial din cadrul companiei (presupunând că vă veți asuma responsabilitățile manageriale).
De exemplu, să luăm în considerare un inginer software care achiziționează o cafenea. Dacă costul de oportunitate al nepracticării ingineriei software se ridică la 150.000 de dolari anual, în timp ce de piață pentru managerul de cafenea (rolul dumneavoastră) este de 40.000 de dolari, este mai pragmatic să folosiți costul de oportunitate de 150.000 de dolari în calcularea potențialelor randamente. Această alegere se aliniază cu ideea că potențialele câștiguri din alte locuri de muncă au o pondere mai mare.
O atenție deosebită devine imperativă atunci când apare o diferență substanțială între costul de oportunitate pierdut și salariul predominant pe piață pentru rolul de manager. Dacă perspectiva de a câștiga substanțial mai mult într-un rol corporativ salariat (150.000 USD) depășește salariul stipulat al managerului (40.000 USD), acest lucru poate semnala o afacere care s-ar putea să nu genereze un randament favorabil al investiției. Acest lucru subliniază exact de ce valoarea unei afaceri rămâne condiționată de identitatea cumpărătorului .
Să demitificăm calculul ROI pentru o mică afacere prin pași simpli:
Începând cu un calcul simplu:
200.000 USD SDE înmulțit cu 3,0 = preț cerut de 600.000 USD = ROI impresionant de 33,33%
Totuși, atunci când luăm în considerare deducerea valorii muncii dumneavoastră pe baza salariului predominant de piață al managerului , ecuația se transformă:
200.000 USD SDE – 40.000 USD salariu = 160.000 USD EBITDA
EBITDA de 160.000 USD înmulțit cu 4,0* = preț cerut de 620.000 USD = ROI solid de 25,80%
*În special, multiplii EBITDA depășesc de obicei multiplii SDE.
Acum, imaginează-ți cum scădești valoarea muncii tale în raport cu costul de oportunitate la care ai renunțat , culminând cu acest calcul:
200.000 USD SDE – 150.000 USD salariu = 50.000 USD EBITDA
EBITDA de 50.000 USD împărțit la prețul cerut de 600.000 USD = ROI substanțial de 8,33%
Randamentul investiției (ROI) depinde în mod semnificativ de suma salarială luată în considerare în calcul, adaptată circumstanțelor dumneavoastră individuale. Să analizăm scenariile următoare referitoare la o companie care produce 250.000 USD în SDE, evaluată la un multiplu de 3,0 - echivalentul a 750.000 USD. Fiți siguri, aceste calcule sunt bazate pe încredere.
| Efectul salariului proprietarului asupra rentabilității investiției bazat pe un multiplu SDE de 250.000 USD x 3,0 |
|||||
| Salariu | $50,000 | $100,000 | $150,000 | $200,000 | $250,000 |
| EBITDA (SDE minus salariu) |
$200,000 | $150,000 | $100,000 | $50,000 | $0 |
| Preț cerut (multiplu SDE) |
$750,000 | $750,000 | $750,000 | $750,000 | $750,000 |
| ROI (EBITDA împărțit la prețul cerut) |
26.66% | 20.00% | 13.33% | 6.66% | 0.00% |
Cu siguranță, iată textul reîmprospătat, pe un ton încrezător:
Randamentul investiției (ROI) fluctuează în funcție de costul de oportunitate al cumpărătorului, în special dacă acesta se implică activ în afacere. În esență, valoarea afacerii este percepută diferit de diferiți cumpărători. Atunci când costul de oportunitate al cumpărătorului este minim, ROI-ul crește.
*Este important de reținut că scenariile menționate nu includ câștiguri din creșterea capitalului sau creșteri ale valorii afacerii, pe care le vom discuta mai jos.
Când ne gândim la ce este cu adevărat o mică afacere , devine clar că este o investiție de un alt fel. Este, în esență, dobândirea unui rol - un loc de muncă.
Totuși, valoarea acestei locuri de muncă nu este uniformă - variază în funcție de cumpărător. Prin urmare, valoarea unei mici afaceri este strâns legată de identitatea cumpărătorului.
Realitatea fundamentală este că un număr semnificativ de întreprinderi mici și-ar înceta activitatea fără implicarea continuă a proprietarului. Pentru multe astfel de întreprinderi, plecarea proprietarului ar duce inevitabil la închidere în câteva săptămâni sau luni. În aceste cazuri, achiziția nu este atât o afacere, cât un loc de muncă.
Este nedorită obținerea unui loc de muncă prin aceste mijloace?
Deloc, mai ales dacă este un loc de muncă avantajos, bazat pe criteriile tale personale pentru „favorabil”. Nu există nicio problemă în a cumpăra un loc de muncă dacă locul de muncă pe care îl cumperi depășește ceea ce ai putea obține gratuit. Numeroase persoane pot obține venituri mai mari prin deținerea unei afaceri decât prin angajarea tradițională.
Să luăm exemplul unui imigrant coreean care nu vorbește limba engleză. Găsirea unui loc de muncă bine plătit poate fi o provocare, dar deținerea unei mici afaceri, cum ar fi un magazin de băuturi alcoolice, ar putea duce probabil la un venit de șase cifre. Aceasta explică prevalența micilor afaceri deținute de imigranți în Statele Unite. Aceștia sunt capabili să genereze mai multe venituri din astfel de afaceri decât din locuri de muncă obișnuite. Disponibilitatea lor de a „cumpăra un loc de muncă” sub forma unei afaceri provine din simțul financiar și din potențialul ridicat de câștig pe care îl oferă.
Fiți siguri, această perspectivă subliniază rațiunea din spatele viabilității financiare a proprietății unei afaceri.
Ce ignoră ROI-ul atunci când evaluezi o afacere
ROI ignoră valoarea libertății și a oportunităților
Lăsând la o parte considerațiile privind rentabilitatea investiției, există o serie de elemente non-financiare care merită atenție, exemplificate în mod proeminent de principalul factor care îi împinge pe indivizi spre activități independente: libertatea. Cercetări ample subliniază faptul că o motivație primordială pentru a se angaja în călătorii antreprenoriale este valoarea inerentă atribuită libertății. Din păcate, angajarea convențională adesea nu reușește să ofere această autonomie râvnită. Când a fost ultima dată când ai putut să-ți părăsești rapid locul de muncă pentru a îngriji un copil bolnav și apoi să savurezi o bere rece, să savurezi pizza și să împărtășești filme cu fiul tău în timpul zilei? În domeniul deținerii unei mici afaceri, luxul libertății nestăvilite este prerogativa ta - să te angajezi în ceea ce îți dorești, când îți dorești, alături de oricine îți este drag. Aceasta este promisiunea fără echivoc a acestei căi eliberatoare.
Oricât de diverse ar fi aspirațiile, libertatea capătă grade diferite de semnificație pentru fiecare individ. Acest spectru dinamic de valori este cel care lărgește intervalele potențiale de evaluare pentru afaceri , creând un peisaj vast. Întreprinderile mici, în esență, aduc o serie de avantaje non-financiare care sfidează în mod inerent o cuantificare precisă - aceste atribute au o valoare unică și variabilă în ochii diferiților oameni. Prin urmare, evaluarea unei mici afaceri se încadrează în domeniul unei subiectivități ridicate.
Deși la prima vedere un loc de muncă poate părea „gratuit”, costul real al unui astfel de loc de muncă se traduce adesea printr-o pierdere a libertății. Tocmai această conștientizare îi propulsează pe o parte substanțială a antreprenorilor, inclusiv pe mine. În loc să se mulțumească cu un loc de muncă gratuit, dar lipsit de perspectiva libertății, mulți ar opta să investească într-o afacere care nu numai că promite profit, dar, mai important, oferă potențialul de a elibera autonomia. Pentru cei care pun mare preț pe libertate, costul „gratuitului” poate depăși cu mult costul său literal, dacă implică renunțarea la acea prețioasă libertate. Așa cum a spus Henry David Thoreau, „ Prețul oricărui lucru este cantitatea de viață pe care o schimbi pentru el ”
Este crucial să recunoaștem limitele inerente ale oricărui model financiar. Modelele financiare sunt fundamental construcții numerice. Atunci când deciziile sunt distilate exclusiv printr-o lentilă financiară, ele ignoră în mod inerent elementele calitative - factori care au o influență mai mare pentru mulți indivizi decât toate valorile cantitative combinate. Domeniul modelelor financiare neglijează dimensiunile calitative, cum ar fi esența intangibilă a libertății. Deși este posibil să se încerce cuantificarea acestor aspecte calitative, atribuirea unei valori exacte în dolari a ceva atât de eteric precum libertatea personală rămâne o provocare formidabilă.
ROI ignoră efectele aprecierii capitalului
Gândiți-vă la McDonald's, Walmart și Starbucks. Toate au un fir comun - au acumulat împreună miliarde de dolari în câștiguri de capital pentru proprietarii lor. De obicei, cea mai mare parte a averii totale a unui antreprenor este legată sub formă de creștere a capitalului în cadrul afacerilor sale.
Când vine vorba de calcularea rentabilității investiției (ROI), este de o importanță capitală să se ia în considerare impactul aprecierii capitalului, care reprezintă creșterea valorii unei afaceri. În majoritatea scenariilor, valoarea unei afaceri crește în corelație cu creșterea câștigurilor sale, deși nu neapărat direct proporțional. Mai mult, există și potențialul unei creșteri treptate a multiplului afacerii, denumită tehnic „expansiune multiplă”. Să analizăm câteva scenarii pentru o imagine mai clară.
| ROI și efectele aprecierii capitalului asupra valorii unei afaceri presupunând o rată anuală de creștere de 5% a EBITDA |
|||||
| An | Rata anuală a EBITDA | EBITDA | Multiplu | Valoarea afacerii (EBITDA x multiplu) |
ROI |
| 1 | 5% | 500,000 | 3.00 | 1,500,000 | – |
| 2 | 5% | 525,000 | 3.10 | 1,627,500 | 9% |
| 3 | 5% | 551,250 | 3.20 | 1,764,000 | 18% |
| 4 | 5% | 578,813 | 3.30 | 1,910,081 | 27% |
| 5 | 5% | 607,753 | 3.40 | 2,066,361 | 38% |
| 6 | 5% | 638,141 | 3.50 | 2,233,493 | 49% |
| 7 | 5% | 670,048 | 3.60 | 2,412,172 | 61% |
| 8 | 5% | 703,550 | 3.70 | 2,603,136 | 74% |
| 9 | 5% | 738,728 | 3.80 | 2,807,165 | 87% |
| 10 | 5% | 775,664 | 3.90 | 3,025,090 | 102% |
*Presupunând o creștere anuală de 0,10 (ex: 3,2 până la 3,3) a multiplului (cu cât EBITDA este mai mare, cu atât multiplul este mai mare).
| ROI și efectele aprecierii capitalului asupra valorii unei afaceri
Presupune o rată anuală de creștere a EBITDA de 20% |
|||||
| An | Rata anuală a EBITDA | EBITDA | Multiplu | Valoarea afacerii |
ROI |
| 1 | 20% | 500,000 | 3.00 | 1,500,000 | – |
| 2 | 20% | 600,000 | 3.25 | 1,950,000 | 30% |
| 3 | 20% | 720,000 | 3.50 | 2,520,000 | 68% |
| 4 | 20% | 864,000 | 3.75 | 3,240,000 | 116% |
| 5 | 20% | 1,036,800 | 4.00 | 4,147,200 | 176% |
| 6 | 20% | 1,244,160 | 4.25 | 5,287,680 | 253% |
| 7 | 20% | 1,492,992 | 4.50 | 6,718,464 | 348% |
| 8 | 20% | 1,791,590 | 4.75 | 8,510,054 | 467% |
| 9 | 20% | 2,149,908 | 5.00 | 10,749,542 | 617% |
| 10 | 20% | 2,579,890 | 5.25 | 13,544,423 | 803% |
Este important de menționat că o rată de creștere de 20% nu este în mod clar viabilă pe termen lung. Cu toate acestea, acest exemplu demonstrează în mod viu impactul semnificativ al aprecierii capitalului asupra rentabilității investiției.
Acum, să calculăm influența încorporării EBITDA cumulativ al afacerii în calculul ROI.
| ROI și efectele aprecierii capitalului asupra valorii unei afaceri presupunând o rată de creștere de 5% a EBITDA |
|||||||
| An | Rata anuală a EBITDA | EBITDA | Multiplu | Valoarea afacerii |
Plus
EBITDA cumulativ |
Total | ROI |
| 1 | 5% | 500,000 | 3.00 | 1,500,000 | 500,000 | 2,000,000 | 0 |
| 2 | 5% | 525,000 | 3.10 | 1,627,500 | 1,025,000 | 2,652,500 | 77% |
| 3 | 5% | 551,250 | 3.20 | 1,764,000 | 1,576,250 | 3,340,250 | 123% |
| 4 | 5% | 578,813 | 3.30 | 1,910,081 | 2,155,063 | 4,065,144 | 171% |
| 5 | 5% | 607,753 | 3.40 | 2,066,361 | 2,762,816 | 4,829,176 | 222% |
| 6 | 5% | 638,141 | 3.50 | 2,233,493 | 3,400,956 | 5,634,449 | 276% |
| 7 | 5% | 670,048 | 3.60 | 2,412,172 | 4,071,004 | 6,483,176 | 332% |
| 8 | 5% | 703,550 | 3.70 | 2,603,136 | 4,774,554 | 7,377,690 | 392% |
| 9 | 5% | 738,728 | 3.80 | 2,807,165 | 5,513,282 | 8,320,448 | 455% |
| 10 | 5% | 775,664 | 3.90 | 3,025,090 | 6,288,946 | 9,314,036 | 521% |
| ROI și efectele aprecierii capitalului asupra valorii unei afaceri presupunând o rată de creștere de 20% a EBITDA |
|||||||
| An | Rata anuală a EBITDA | EBITDA | Multiplu | Valoarea afacerii |
Plus
EBITDA cumulativ |
Total | ROI |
| 1 | 20% | 500,000 | 3.00 | 1,500,000 | 500,000 | 2,000,000 | 0 |
| 2 | 20% | 600,000 | 3.25 | 1,950,000 | 1,100,000 | 3,050,000 | 103% |
| 3 | 20% | 720,000 | 3.50 | 2,520,000 | 1,600,000 | 4,120,000 | 175% |
| 4 | 20% | 864,000 | 3.75 | 3,240,000 | 2,684,000 | 5,924,000 | 295% |
| 5 | 20% | 1,036,800 | 4.00 | 4,147,200 | 3,720,800 | 7,868,000 | 425% |
| 6 | 20% | 1,244,160 | 4.25 | 5,287,680 | 4,964,960 | 10,252,640 | 584% |
| 7 | 20% | 1,492,992 | 4.50 | 6,718,464 | 6,457,952 | 13,176,416 | 778% |
| 8 | 20% | 1,791,590 | 4.75 | 8,510,054 | 8,249,542 | 16,759,597 | 1017% |
| 9 | 20% | 2,149,908 | 5.00 | 10,749,542 | 10,399,451 | 21,148,993 | 1310% |
| 10 | 20% | 2,579,890 | 5.25 | 13,544,423 | 12,979,341 | 26,523,764 | 1668% |
Dacă nu dețineți capacitatea de a prognoza valoarea viitoare a unei afaceri, calcularea precisă a rentabilității investiției rămâne dificilă. Deși puteți face o estimare sau o proiecție informată a rentabilității investiției, aceasta rămâne exact asta - o aproximare.
Atunci când se încearcă determinarea rentabilității investiției (ROI) în contextul unei achiziții de afaceri, este imperativ să se ia în considerare influența creșterii asupra valorii afacerii . Bineînțeles, această influență va varia, fiind mai puțin pronunțată pentru afacerile cu traiectorii de creștere mai mici, cum ar fi comerțul cu amănuntul, și mai substanțială pentru entitățile cu creștere rapidă, cum ar fi cele din sectorul tehnologic. Cu toate acestea, chiar și cu un calcul meticulos, rezultatul rămâne, în cel mai bun caz, o aproximare.
Calcularea rentabilității investiției (ROI) pentru companii prezintă în mod inerent mai multe provocări în comparație cu alte investiții, de exemplu, cele imobiliare, din cauza complexității asociate cu proiectarea valorii viitoare a unei afaceri.
ROI ignoră efectele timpului (randamente anualizate)
Randamentul investiției (ROI) operează într-un tărâm indiferent de trecerea timpului și de efectele sale asupra randamentelor. Indiferent dacă o investiție generează un ROI de 20% într-un an sau se întinde pe parcursul unui deceniu, ROI-ul rămâne constant, indiferent de intervalul de timp. Adevărata sa utilitate iese la iveală atunci când două investiții sunt puse una împotriva celeilalte, limitate la intervale de timp identice pentru o comparație echitabilă.
Alternativ, putem valorifica potențialul anualizării pentru a evalua rentabilitatea investiției (ROI) pe bază anuală. De exemplu, dacă ROI-ul este de 50% pe o perioadă de cinci ani, ROI-ul anualizat se calculează la 10%.
Deși și alte valori, precum rata internă de rentabilitate (RIR), pot intra în centrul atenției, este important să recunoaștem că calcularea RIR prezintă o complexitate mai mare și nu este la fel de ușor accesibilă investitorului obișnuit.
ROI ignoră efectele efectului de levier („randamentul numerar-pe-numerar”)
În plus, rentabilitatea investiției (ROI) nu ia în considerare influența efectului de levier (cum ar fi finanțarea bancară) asupra randamentelor. Să analizăm mai multe scenarii pentru a înțelege cum afectează efectul de levier rentabilitatea investiției:
| Impactul efectului de levier asupra rentabilității investiției și valorii afacerii presupune o obligațiune pe 10 ani cu o dobândă de 6% |
||||
| 10% reducere | 25% reducere | 50% reducere | Toate numerarul | |
| EBITDA | 1,000,000 | 1,000,000 | 1,000,000 | 1,000,000 |
| Prețul afacerii | 4,000,000 | 4,000,000 | 4,000,000 | 4,000,000 |
| Acont | 400,000 | 1,000,000 | 2,000,000 | 4,000,000 |
| Serviciul anual al datoriei | 479,604 | 399,672 | 266,448 | 0 |
| Fluxul de numerar după serviciul datoriei | 520,396 | 600,328 | 733,552 | 1,000,000 |
| Returnare numerar-numerar | 130.10% | 60.03% | 36.68% | 25.00% |
| Impactul efectului de levier asupra rentabilității investiției și valorii afacerii presupune o obligațiune pe 10 ani cu o dobândă de 8% |
||||
| 10% reducere | 25% reducere | 50% reducere | Toate numerarul | |
| EBITDA | 1,000,000 | 1,000,000 | 1,000,000 | 1,000,000 |
| Prețul afacerii | 4,000,000 | 4,000,000 | 4,000,000 | 4,000,000 |
| Acont | 400,000 | 1,000,000 | 2,000,000 | 4,000,000 |
| Serviciul anual al datoriei | 524,124 | 436,776 | 291,180 | 0 |
| Fluxul de numerar după serviciul datoriei | 475,876 | 563,224 | 708,820 | 1,000,000 |
| Returnare numerar-numerar | 118.97% | 56.32% | 35.44% | 25.00% |
După cum reiese din graficele de mai sus:
- Randamentul investiției (ROI) crește odată cu creșterea gradului de îndatorare.
- Randamentele sunt influențate în mod semnificativ de ratele dobânzilor predominante.
- O creștere a ratelor dobânzilor corespunde unei scăderi a randamentelor.
- Amplificarea gradului de îndatorare duce la o creștere a serviciului datoriei, crescând astfel riscul.
Cum utilizez ROI-ul pentru evaluarea unei afaceri?
În contextul vânzării afacerii dvs. , bazarea exclusivă pe rentabilitatea investiției (ROI) s-ar putea să nu ofere cea mai pertinentă sau valoroasă măsură pentru determinarea valorii afacerii dvs. Avantajul cheie al utilizării ROI constă în natura sa rapidă și simplă - este o metodă practică, „de bază”, care poate fi utilizată rapid.
Investitorii experimentați au talentul de a calcula mental rentabilitatea investiției (ROI) pentru o investiție potențială în doar câteva secunde, ceea ce le permite să evalueze rapid dacă o oportunitate merită luată în considerare în continuare. ROI-ul este un instrument excelent pentru cumpărători, care permite juxtapunerea a două investiții potențiale sau evaluarea rapidă a necesității de a aprofunda cercetarea unei anumite oportunități de investiție.
Să luăm în considerare un scenariu practic:
Imaginează-ți că un prieten îți prezintă o propunere de investiții legată de afacerea sa. Acesta dorește să împrumute 200.000 de dolari și se angajează să-ți ramburseze 300.000 de dolari pe parcursul unui deceniu. Un calcul mental rapid are ca rezultat:
- Randament = 100.000 USD (300.000 USD – 200.000 USD)
- ROI = 50% (100.000 USD / 200.000 USD)
- Randamentul investiției anualizat = 10% (100.000 USD / 10 ani — fără dobândă compusă)
O simplă privire arată că puțini investitori experimentați ar lua în considerare această investiție după ce au dedicat doar câteva secunde pentru a-i evalua potențialul randament. De ce să optezi pentru o aventură în lumea startup-urilor cu un ROI de 10%, când randamentele istorice ale acțiunilor publice variază constant între 8% și 10%?
Într-o variantă inversă a aplicării sale, rentabilitatea investiției (ROI) poate fi inversată pentru a calcula suma de rambursare necesară, bazată pe randamentele dorite. De exemplu, dacă acțiunile publice au un randament de 8% și această investiție este percepută ca fiind de patru până la cinci ori mai riscantă decât acțiunile publice consacrate, un ROI anualizat robust de 32%-40% ar fi necesar pentru a compensa riscul inerent al investiției. Pentru o investiție inițială de 200.000 USD, obiectivul ar fi să se obțină aproximativ 1.000.000 USD în doar cinci ani, ținând cont efectiv de factorul de risc.
Iată cum am efectuat prompt acest calcul mental:
- Mai întâi, am evaluat nivelul de risc al investiției pentru a stabili rentabilitatea investiției dorită. Având în vedere rata de eșec deosebit de mare a startup-urilor, împreună cu costurile operaționale și complexitatea supravegherii unei participații în astfel de companii, rentabilitatea trebuia să fie de cel puțin patru până la cinci ori mai mare decât rentabilitatea istorică a acțiunilor publice. Cu o rentabilitate estimată de 8% a acțiunilor publice, înmulțirea acestui procent cu patru până la cinci a dus la rentabilitatea țintă de 32%-40%. Această rentabilitate substanțială ia în considerare rata de eșec inerentă de 50% a startup-ului.
- Aplicând „regula lui 72” (o formulă care prezice timpul de dublare a unei investiții pe baza ratei sale de rentabilitate), am stabilit că o investiție s-ar dubla de două ori în patru ani, la o rată de rentabilitate de 36%. Acest lucru a propulsat investiția inițială de la 200.000 de dolari la 400.000 de dolari în al doilea an și apoi la 800.000 de dolari în al patrulea an.
- Bazându-mă pe aceasta, am adăugat 30% din 800.000 de dolari (240.000 de dolari) pentru a ajunge la 1.000.000 de dolari.
- Acest proces complex s-a desfășurat în aproximativ 10 secunde de calcul mental. Frumusețea utilizării rentabilității investiției constă în rapiditatea și ușurința sa. În timpul unei discuții obișnuite la prânz cu un din domeniul capitalului privat , astfel de calcule ar putea fi efectuate cu ușurință de mai multe ori. Este impracticabil să apelezi la un calculator de fiecare dată și să perturbi ritmul conversației, așa că profesioniștii din domeniu efectuează cu abilitate aceste calcule mental, menținând în același timp o implicare neîntreruptă. Această abilitate este o a doua natură pentru cei din domeniul fuziunilor și achizițiilor, capitalului de risc sau capitalului privat .
Urmăriți orice episod din „Shark Tank” și veți observa frecventele cazuri în care judecătorii evaluează potențialele randamente ale investițiilor. Acest lucru reflectă modul în care funcționează rentabilitatea investiției în realitate – un criteriu rapid și rudimentar pentru evaluare.
Permiteți-mi să ofer un al doilea exemplu, care să prezinte o imagine clară a aplicației practice a ROI-
Imaginați-vă un proprietar de afacere care caută 10.000.000 de dolari pentru afacerea sa, obținând un profit net de 2.000.000 de dolari anual. Inițial, rentabilitatea investiției este de 20%. Cu toate acestea, lucrurile iau o întorsătură interesantă atunci când luăm în considerare faptul că afacerea, fiind de natură en-gros, necesită o achiziție de stocuri de 5.000.000 de dolari, diferită de prețul listat. Această ajustare deplasează rentabilitatea investiției la 13,33% (2.000.000 de dolari / 15.000.000 de dolari = 13,33%). În acest moment, este o situație care necesită o investigație mai atentă - un punct în care aprofundarea aspectelor precum impactul efectului de levier, riscul afacerii și potențialul latent devine crucială.
Să presupunem că stocul poate fi finanțat la o rată a dobânzii de 6%, rezultând o dobândă anuală de 300.000 USD la stoc (5.000.000 USD x 6% = 300.000 USD). EBITDA recalibrată după rambursarea serviciului datoriei este acum de 1.700.000 USD, ceea ce corespunde unui ROI de 17%.
Dacă în ultimii ani s-au înregistrat scăderi ale veniturilor, marjelor brute sau profitabilității, coeficientul de risc pentru această afacere crește. Un ROI de 17% nu ar fi valid în astfel de circumstanțe, mai ales având în vedere că randamentele acțiunilor publice variază de obicei între 8% și 10%.
Totuși, dacă proprietarul declară un EBITDA de 2.000.000 USD, devine esențial să se examineze meticulos calculul EBITDA. Ce anume este inclus în calculele sale? Prezintă o poziție asertivă? Sunt incluse cheltuielile salariale? Sunt trecute cu vederea eventuale ajustări?
Alți factori esențiali intră și ei în centrul atenției: impactul efectului de levier asupra finanțării achizițiilor , cheltuielile anuale de capital (CapEx), necesitatea unei infuzii suplimentare de capital circulant și stabilitatea, precum și predictibilitatea fluxurilor de numerar.
În conversații, rentabilitatea investiției (ROI) servește drept o busolă valoroasă, ghidând discursul printr-o descoperire treptată a perspectivelor. Cu fiecare strat analizat, aprofundezi analiza și, pe măsură ce o faci, randamentele evoluează ca răspuns la noile fațete descoperite care afectează fie randamentele, fie riscul afacerii. Prin urmare, evaluezi în permanență ROI-ul mental pe măsură ce discuția avansează, îmbogățindu-ți înțelegerea afacerii.
În practică, această explorare vă poate conduce la adoptarea unei versiuni personalizate a rentabilității investiției. Cu toate acestea, intenția principală rămâne neschimbată: evaluarea rapidă a randamentului investiției pentru a facilita comparațiile sau a accelera judecata cu privire la dacă investiția - și, prin extensie, conversația - merită urmărită. Rentabilitatea investiției funcționează ca o regulă generală intuitivă, facilitând comparații rapide ale randamentelor investițiilor.
Fiți precauți atunci când utilizați rentabilitatea investiției ca criteriu pentru a evalua achiziția unei mici afaceri. Deși calcularea rentabilității investiției este simplă, aceasta nu ia în considerare numeroase variabile esențiale. Înainte de a începe un calcul al rentabilității investiției, este prudent să țineți cont de următoarele aspecte:
- Începeți prin a înțelege motivul din spatele calculării rentabilității investiției - ce scop servește aceasta?
- Stabiliți criteriile care vă vor ghida decizia, cuprinzând atât aspecte cuantificabile, cât și calitative. Dacă criteriile dvs. se înclină puternic spre cele cantitative, rețineți că nicio formulă matematică nu poate aborda considerațiile calitative.
- Gândește-te dacă intri într-o investiție sau, practic, cumperi un loc de muncă. Dacă intenția ta este achiziționarea unui loc de muncă, rentabilitatea investiției s-ar putea să nu fie cea mai potrivită metrică.
- Evaluați oportunitatea utilizării SDE sau EBITDA ca măsură preferată a fluxului de numerar.
- Atribuie o valoare muncii tale personale în cadrul ecuației.
- Gândește-te la valoarea libertății în evaluarea ta și stabilește dacă aceasta ar trebui să aibă un impact semnificativ asupra deciziei tale. Dacă libertatea are o valoare substanțială, acordă prioritate afacerilor care promit cel mai înalt grad de autonomie.
- Luați în considerare costul de oportunitate pe care îl veți suporta.
- Luați în considerare efectele oportunităților și ale aprecierii capitalului - acestea sunt relevante în special dacă acești factori sunt importanți. În astfel de cazuri, acordați prioritate afacerilor cu un potențial substanțial de creștere.
- Recunoașteți rolul factorului timp în calculele randamentului.
- Explorează diverse scenarii pentru a evalua modul în care efectul de levier ar putea influența randamentele tale.
- Luați în considerare alternative la rentabilitatea investiției , cum ar fi numerarului sau rata internă de rentabilitate.
- Dacă tratezi afacerea ca pe o investiție, juxtapune rentabilitatea investiției sale cu cea a altor surse de investiții, cum ar fi acțiunile, obligațiunile sau proprietățile imobiliare.
Fiecare dintre aceste considerații, printre altele, este esențială atunci când evaluați perspectivele și costurile legate de achiziționarea unei anumite afaceri.
Cu această abordare cuprinzătoare, puteți naviga cu încredere prin complexitatea evaluării afacerilor.
Ar trebui să utilizez SDE sau EBITDA pentru a calcula ROI?
În calcularea ROI-ului, ce indicator - SDE sau EBITDA - ar trebui utilizat pentru a evalua valoarea unei afaceri?
- Optează pentru SDE atunci când evaluezi întreprinderile mici.
- Optați pentru EBITDA atunci când evaluați întreprinderile mijlocii.
Distincția este clară. SDE include salariul proprietarului, în timp ce EBITDA îl exclude. De exemplu:
| Evaluarea afacerii și fluxul de numerar: Calcularea SDE vs. EBITDA | ||
| SDE | EBITDA | |
| Venitul net | $500,000 | $500,000 |
| Salariul proprietarului | 200.000 USD (inclus în calcul) | 200.000 USD ( nu sunt incluși în calcul) |
| Total | $700,000 | $500,000 |
Folosește SDE pentru a valorifica întreprinderile mici
SDE cuprinde salariul proprietarului, iar acest lucru este logic având în vedere că majoritatea proprietarilor de mici afaceri sunt pe deplin implicați în operațiune. Aceasta reflectă faptul că un nou cumpărător este, de asemenea, probabil implicat în afacere cu normă întreagă. SDE servește ca metodă de evaluare pentru întreprinderile mici, unde noul proprietar urmează să își asume responsabilități cu normă întreagă după închidere. De exemplu, dacă o persoană cumpără o mică afacere cu un venit net de 100.000 de dolari anual și intră în pielea unui manager cu normă întreagă care câștiga anterior 50.000 de dolari, câștigurile sale totale se vor ridica la 150.000 de dolari anual (venit net de 100.000 de dolari + salariu de 50.000 de dolari). Indiferent dacă venitul provine din profiturile afacerii sau din propriul salariu, este irelevant pentru cumpărător; punctul esențial este că aceștia încasează aproximativ 150.000 de dolari anual. Acest exemplu demonstrează perfect modul în care SDE încapsulează atât profiturile afacerii, cât și salariul proprietarului.
Folosește EBITDA pentru a valorifica întreprinderile mijlocii
EBITDA exclude în mod deliberat salariul proprietarului, o abordare deliberată având în vedere modul în care funcționează majoritatea întreprinderilor mijlocii. Astfel de afaceri sunt de obicei conduse de o echipă de management dedicată, o structură care persistă și după achiziție. EBITDA servește drept piatră de temelie a evaluării pentru întreprinderile mijlocii, unde frâiele sunt predate unui CEO care nu este proprietar și unei echipe de management capabile la finalizarea tranzacției . De exemplu, în cazurile în care un grup de capital privat (PEG) achiziționează o afacere, acesta va angaja un CEO pentru a orchestra operațiunile post-achiziție. Dacă afacerea generează un venit net de 1.200.000 USD, luând în considerare compensația anuală de 200.000 USD a proprietarului, EBITDA se ridică la 1.000.000 USD (cu un venit net avantajos de 1.200.000 USD). Această aliniere apare deoarece compania achizitoare va numi un nou CEO cu un salariu anual de 200.000 USD.
Atunci când se compară investițiile, este judicios să se calculeze rentabilitatea investiției (ROI) folosind EBITDA, deoarece aceasta încapsulează fluxul de numerar rămas după ce se ia în considerare salariul proprietarului - reflectând realitatea că cineva va supraveghea operațiunile afacerii după închidere, de obicei nu pe bază voluntară. Prin urmare, calculul ROI ar trebui să ia în considerare salariul rezonabil al proprietarului atunci când se deduce fluxul de numerar disponibil.
O concluzie importantă este că utilizarea SDE pentru calcularea ROI-ului produce un ROI mai mare în comparație cu EBITDA. Acest lucru provine din includerea salariului proprietarului în fluxul de numerar, crescând în consecință fluxul de numerar și rezultând randamente mai mari. Pentru orice afacere care necesită implicarea cu normă întreagă a noului proprietar, este necesar un randament mai substanțial pentru a acoperi acest angajament, ceea ce duce ulterior la un multiplu sau ROI redus. De asemenea, întreprinderile mijlocii obțin multipli mai mari (ROI mai mic) în comparație cu întreprinderile mici, deoarece acestea implică adesea o echipă de management competentă și nu necesită invariabil implicarea activă a noului proprietar după achiziție.
Sfaturi pentru utilizarea rentabilității investiției (ROI) pentru a valorifica o afacere
Validarea preciziei fluxului de numerar: Rețineți că toți indicatorii de rentabilitate (ROI, IRR etc.) depind de o evaluare impecabilă și precisă a fluxului de numerar. În procesul de calcul al ROI, este esențial să vă asigurați că cifra fluxului de numerar utilizată este absolut precisă. A avea încredere în afirmațiile cuiva despre fluxul de numerar la valoarea nominală este o capcană de evitat. Faptul că cineva declară un EBITDA de 5 milioane de dolari nu îl face în mod inerent adevărat. Este necesară vigilență, mai ales atunci când se ajustează în funcție de salariul proprietarului, în special dacă mai mulți membri ai familiei joacă un rol în afacere sau dacă salariul proprietarului este lipsit de obiectivitate, nereușind să se alinieze cu ratele ale pieței
Luați în considerare disparitățile: Rata de rentabilitate își dovedește valoarea în compararea investițiilor care au criterii similare. De exemplu, utilizarea rentabilității investiției pentru compararea investițiilor cu criterii disparate, cum ar fi următoarele, ar fi inutilă:
| Investiția A | Investiția B | |
| Interval de timp | 1 an | 5 ani |
| Efect de levier | 0% Levier | 80% efect de levier (sau 80% din investiție este finanțată) |
| Potenţial | Investiții similare generează randamente de 4-6% | Randamente anuale potențiale de 25% |
| Risc | Rată de eșec de 0,1% | Rată de eșec de 50% |
În contextul comparării a două investiții, este imperativ ca acestea să se alinieze în următoarele aspecte cheie:
– Perioadă de timp
– Efect de levier
– Potențial
– Risc
Când aceste elemente sunt în armonie, se poate face o comparație semnificativă. Cu toate acestea, atunci când apar disparități, este esențial să se implementeze ajustările necesare pentru a acomoda în mod corespunzător aceste diferențe.
Alternative la rentabilitatea investiției
Randamentul investiției se dovedește a fi un atu valoros atunci când constrângerile sale sunt bine înțelese. Cu toate acestea, există cazuri în care ați putea dori să încorporați elemente care nu intră sub incidența rentabilității investiției, cum ar fi efectele timpului sau ale efectului de levier. Din fericire, aveți la dispoziție o gamă largă de alternative pentru calcularea randamentelor, luând în considerare aceste considerații suplimentare. Fiecare dintre aceste alternative prezintă propriul set de puncte forte și puncte slabe.
Randamentul numerar-numerar sau rentabilitatea capitalului propriu (ROE)
Randamentul cash-on-cash intră în joc atunci când se utilizează efect de levier sau se finanțează o parte a unei tranzacții. Dacă efectuați o plată integral în numerar, atât randamentul cash-on-cash, cât și rentabilitatea investiției rămân identice. Cu toate acestea, atunci când este implicat efectul de levier, randamentul cash-on-cash servește drept indicator pentru a evalua efectele finanțării asupra randamentelor.
De exemplu, rentabilitatea numerarului în numerar este esențială în evaluarea rentabilității investițiilor imobiliare datorită potențialului lor de finanțare, spre deosebire de utilizarea sa în investițiile pe piața . Acest calcul ajută, de asemenea, la determinarea mixului optim de datorii și capitaluri proprii la achiziționarea unei afaceri . Prin rularea diferitelor scenarii, puteți compara diverse strategii de capitalizare și puteți identifica structura de finanțare care maximizează rentabilitatea, limitând în același timp impactul riscului.
Rata internă de rentabilitate (RIR)
RIR se remarcă ca un indicator atotcuprinzător pentru evaluarea randamentului, incluzând influențele atât ale efectului de levier, cât și ale timpului. Cu toate acestea, calculul său necesită efort și timp datorită complexității sale. Eficacitatea RIR este strâns legată de perioada de deținere a investiției. Printre cei care utilizează frecvent RIR pentru calcularea randamentului se numără entitățile de capital privat și de capital de risc. Mai mult, peisajul include iterații mai avansate ale RIR, inclusiv rata internă modificată a randamentului (RRIM).
Rata reală de rentabilitate
Rata reală a rentabilității reprezintă o măsură robustă, luând în considerare impactul inflației asupra rentabilității. Într-un scenariu în care valoarea unei afaceri crește cu 8% pe parcursul unui an, dar inflația se menține la 4%, câștigul real este de 4%. Deși consilierii financiari personali utilizează frecvent rata reală a rentabilității, aplicarea acesteia în evaluările achizițiilor este mai puțin frecventă - cu excepția cazului în care intră în joc o variație substanțială a ratelor inflației între perioadele de investiții comparate.
