Standardi vrednotenja podjetij za vrednost in pošteno tržno vrednost

Vrednotenje vašega podjetja pogosto vključuje določitev njegove poštene tržne vrednosti (FMV).

FMV je po mnenju Ameriškega združenja ocenjevalcev:

Cena, po kateri bi nepremičnina zamenjala lastnika med voljnim kupcem in voljnim prodajalcem, pri čemer nobeden od njih ne bi bil prisiljen kupiti ali prodati in bi oba razumno poznala pomembna dejstva.

Ta definicija FMV vključuje naslednje vidike:

• Cena: V poslovnih transakcijah je standard najvišja cena; pri nepremičninah je to »najverjetnejša cena«.
• Pripravljenost: pomeni, da sta obe strani pripravljeni, sposobni in motivirani delovati v svojem najboljšem interesu.
• Prisilnost: Predpostavlja transakcijo po dolgem in počez brez posebnih motivacij.
• Znanje: predvideva dobro obveščene stranke z poznavanjem industrije in trga.

FMV služi kot vrednostni standard , ki odraža naravo hipotetične transakcije.

Na primer, sinergijska vrednost velja za strateške kupce, naložbena vrednost za korporativne kupce, intrinzična vrednost pa za finančne kupce, kot so skupine zasebnega kapitala.

Izbrani standard vrednosti pomembno vpliva na vrednotenja . Če je izbran FMV, so možne sinergije izključene.

Kateri vrednostni standard najbolj ustreza vašemu podjetju? Ali lahko vaš posel, vreden 5 milijonov dolarjev, doseže 7 ali 8 milijonov dolarjev? Zakaj nekatera podjetja prodajajo nad FMV ? Ta članek se poglobi v odgovore s teoretičnimi osnovami v prvem delu in implikacijami v resničnem svetu v drugem.

Standardi vrednotenja podjetij

Vzpostavimo osnovo z opredelitvijo » standardov vrednosti «, preden raziščemo odgovore na ta vprašanja. To nam bo tudi pomagalo razumeti, zakaj FMV morda ne bo v celoti zajel vrednosti vašega podjetja.

Poštena tržna vrednost (FMV) je prevladujoč standard pri vrednotenju ali ocenjevanju podjetja . Standard vrednosti določa izmerjeno vrednost.

Standardi vrednosti so lahko:

• Zakonsko pooblaščen za pravne ali davčne cenitve.
• Zahtevano s pogodbo (kot pogodba o nakupu in prodaji, ki določa "pošteno vrednost").
• Izbrali so ga cenilci za ocenjevanje na trgu (kot je prodaja podjetja ).

Medtem ko FMV na splošno dobro razumljen in sprejet, številni predpisi, zakoni, odločitve in mnenja sodne prakse prispevajo niansirane perspektive glede njegove natančne definicije, od katerih mnoge nimajo resničnega pomena.

Poleg FMV obstajajo različni standardi vrednosti, vključno z:

• Poštena vrednost
• Tržna vrednost
• Prava vrednost
• Naložbena vrednost
• Notranja vrednost
• Sinergijska vrednost
• Temeljna vrednost
• Zavarovalna vrednost
• Knjigovodska vrednost
• Uporabna vrednost
• Vrednost zavarovanja

Izbrani standard vrednosti identificira hipotetične stranke, vključene v transakcijo:

• Sinergijska vrednost = Strateški kupci
• Vrednost naložbe = kupci podjetij
• Notranja vrednost = finančni kupci (npr. skupine zasebnega kapitala)
• Vrednost zavarovanja = banke
• Zavarovalna vrednost = Zavarovatelji
• Knjigovodska vrednost = Davčni organi
• Poštena vrednost = manjšinski partnerji (pogosto nasprotni delničarji ali za vrednotenje delniških opcij)

Jasno je, da je standard vrednosti ključnega pomena pri vsakem vrednotenju, saj narekuje uporabljene specifične metode vrednotenja. Na primer, izbira FMV kot standarda izključuje metode, ki upoštevajo potencialne sinergije. Ta omejitev lahko privede do podcenjenosti. V bistvu lahko uporaba FMV kot standarda vrednosti podceni vaše podjetje pri določanju cene.

V praksi je natančen standard vrednosti koncept, ki ga uporabljajo predvsem ocenjevalci. Čeprav kupci morda ne bodo izrecno omenili poštene tržne vrednosti ali strateške vrednosti, je razumevanje temeljnih načel teh standardov najpomembnejše. Na primer, če ocenjevalec ocenjuje vaše podjetje z uporabo FMV kot standarda, se morate zavedati, da potencialne sinergije niso bile upoštevane, kar bi lahko vodilo v podcenjevanje vašega podjetja.

Po drugi strani pa bi lahko neposredni konkurent med pogajanji trdil, da si vaše podjetje zasluži samo večkratnik 4,0 na podlagi prevladujočih večkratnikov v panogi, ki segajo od 3,5 do 4,5. Kot odgovor bi lahko poudarili, da večina kupcev v vašem sektorju nima sinergij. Vendar pa kupec, s katerim se pogajate, pričakuje 30-odstotno povečanje EBITDA po nakupu zaradi prihrankov stroškov in sinergijskih koristi:

• S sinergijami: 2.000.000 USD EBITDA x 4,0 Multiple = 8.000.000 USD Vrednost
• Brez sinergij: 2.600.000 USD EBITDA (postintegrirano) x 4,0 Multiple = 10.600.000 USD Vrednost
• Rezultat: Poslovna vrednost se poveča za 2.400.000 USD zaradi povečanega denarnega toka (30-odstotno povečanje EBITDA = povečanje za 600.000 USD). Dejanska vrednost izpogajanih sinergij morda ni vedno vseh 100 %.

Standard poštene tržne vrednosti (FMV).

V resničnem svetu je pošteno tržno vrednost mogoče jedrnato razumeti na naslednji način:

» Najvišja cena, za katero se lahko razumno pričakuje, da bo dosegla podjetje, če bo prodano po običajnih metodah v rednem poslovanju, znotraj trga, na katerega ne vplivajo nepotrebni pritiski. Ta trg je sestavljen iz voljnih kupcev in prodajalcev, ki se medsebojno ukvarjajo brez kakršne koli prisile k transakcijam. Obe strani imata razumno znanje o ustreznih dejstvih. ” – Ameriško združenje ocenjevalcev

V okviru opredelitve poštene tržne vrednosti so te točke IZRECNE:

• Znesek (cena): V poslovnih transakcijah je glavno merilo najvišja cena, medtem ko transakcije z nepremičninami sprejmejo standard "najverjetnejše cene".
• Pripravljenost: Ta definicija pomeni, da so vpletene strani pripravljene, sposobne in motivirane ter delujejo v svojem najboljšem interesu.
• Prisilnost: FMV predpostavlja interakcije brez neupravičenega vpliva ali posebnih motivov, kar zagotavlja, da se transakcije izvajajo nepristransko.
• Znanje: Poštena tržna vrednost prav tako predpostavlja, da so stranke dobro obveščene, opremljene z vpogledi v panogo, trg in poslovanje.

IMPLICITNI in splošno sprejeti v definiciji poštene tržne vrednosti so ti elementi:

• Trenutne gospodarske in tržne razmere: Vrednotenje je odvisno od prevladujočih gospodarskih in industrijskih razmer.
• Dovolj časa: Ustrezno trajanje omogoča ustrezno in konkurenčno trženje po običajnih kanalih.
• Po dogovoru: pogajanja o ceni odražajo dinamiko ponudbe in povpraševanja.
• Vsa gotovina ali enakovredno: Plačilo se izvede v gotovini ali njeni najbližji protivrednosti (npr. gotovinsko plačilo prek bančnega financiranja). Če se pojavi inovativno financiranje, se cene prilagodijo.

Zakaj vrednosti včasih presegajo FMV? Razmislite o teh primerih, ko bi podjetje lahko prodalo za več ali manj od poštene tržne vrednosti:

• Prostovoljni vpliv: Nepripravljeni manjšinski partner vztraja do zadnjih trenutkov in sili kupca, da plača višjo ceno, da povrne svoje naložbe v času, trudu in zamujenih priložnostih.
• Prisilne okoliščine: Prodajalec se sooča z zunanjimi pritiski, kot so zdravstvene težave, kar vodi v hitre priprave, trženje in pogajanja, zaradi česar denar ostane nerealiziran.
• Informacijske vrzeli: Primeri se pojavijo, ko kupec nima celovitega vpogleda. Na primer, nerazkrita bistvena dejstva s strani prodajalca ali kupčev nezmožnost predvideti hudo konkurenco dobro financiranega tekmeca lahko privede do preplačila zaradi nezadostnega znanja.
• Časovne omejitve: zaradi osebnih okoliščin prodajalec naglo uvrsti podjetje na seznam in pridobi manj od njegove potencialne vrednosti, če bi bil izveden sistematičen prodajni postopek.
• Inovativno financiranje: Prodajalec ponuja inovativne možnosti financiranja, s čimer poveča tveganje in posledično zviša nakupno ceno.
• Sinergijski dobički: Kupec uvaja znatne sinergije, kot je razširjena distribucijska mreža, ki prispeva k 20-odstotnemu dvigu nabavne cene.

Strategije za povečanje vrednosti vašega podjetja

Z jasnim razumevanjem poštene tržne vrednosti in njenih omejitev so tukaj praktična priporočila za povečanje vrednosti vašega podjetja:

Optimizirajte pozicioniranje

Na področju združitev in prevzemov ima pozicioniranje večji pomen kot pogajanja. Tvori temelj učinkovitega pogajanja, saj je pogajanje s položaja moči najpomembnejše. Vrhunec pozicioniranja je takrat, ko niste prisiljeni prodajati, a je kupec željan pridobitve.

Dodelite si dovolj časa

Pred vstopom v prodajni postopek si vzemite dovolj časa za temeljito pripravo. To ne samo poveča vašo pozicijo, ampak vas tudi opolnomoči, da gojite več alternativ in strategij za nepredvidljive razmere, kar zmanjša ranljivost za zunanje pritiske. Dobro pripravljen pristop zmanjša tveganje prisile, vrsta alternativ pa vas ščiti pred pastmi zmote nepovratnih stroškov.

Opremite se z znanjem

Okrepite svoj arzenal z obsežnim znanjem in podatki za reševanje kakršnih koli pomislekov potencialnih kupcev, zlasti ko imate opravka s finančnimi kupci, kot so skupine zasebnega kapitala. Medtem ko lahko neposredni konkurenti dobro razumejo vašo panogo, je dobro poznavanje panoge izrazita prednost pri sodelovanju s finančnimi kupci. Predstavitev obsežnih raziskav in podatkov ne samo ublaži strahove kupcev, ampak tudi okrepi vaš pogajalski položaj.

Razvijte jedrnato strategijo rasti

Pripravite jedrnat načrt rasti, ki bo opisal možne poti širitve znotraj vašega podjetja. Integrirajte ta načrt s svojo strategijo pozicioniranja in sporočite kupcem, da vaš namen prodaje ni nujen. Kupci se pogosto sprašujejo o prodajnih motivih, zlasti v potencialnih fazah rasti. Vaš odgovor bo okrepil ali zmanjšal vaš položaj. V idealnem primeru bi morali med tem procesom izvajati svoj načrt rasti, medtem ko oblikujete predpostavke na podlagi podatkov v realnem času.

Povečajte vrednost z možnostmi financiranja

Maksimiranje cene pri financiranju je mogoče doseči z dvema preprostima metodama. Najprej optimizirajte svoje poslovanje, da potencialnim kupcem zagotovite financiranje. obdavčljivega dohodka podjetja , saj banke ocenijo razpoložljivi denarni tok na podlagi zveznih napovedi davka na dohodek za kritje servisiranja dolga med prevzemom transakcije. Drugič, razmislite o ponudbi ugodnih pogojev financiranja prodajalca. Vendar bodite previdni in takšne pogoje razširite le na poslovno in finančno trdne kupce.

Poskrbite za strateške kupce

Ponovno konfigurirajte svoje podjetje, da bo usklajeno z interesi strateških kupcev. Spodbujajte vidike vašega podjetja, ki so edinstveno nenadomestljivi, kot so močni odnosi s strankami, lastniški procesi, poslovne skrivnosti, dolgoročne pogodbe s strankami, patenti in drugo. Bolj ko so vaše ponudbe razločne in zahtevne za posnemanje, večjo vrednost bodo potencialni kupci pripisali vašemu podjetju. Izdelava elementov, ki se upirajo preprosti replikaciji, vam omogoča, da presežete pošteno tržno vrednost.

Razprodajo načrtujte strateško

Optimalen čas za prodajo sovpada z najvišjo uspešnostjo vaše industrije. Medtem ko se lahko določitev natančnega vrha v panogi izkaže za izziv, izkoriščanje vzpona v panogi zelo daje prednost vašim možnostim za prodajo podjetja.

Različni standardi vrednosti

Čeprav poštena tržna vrednost (FMV) služi kot temeljno orodje vrednotenja , ni potrebna omejitev na ta edini standard vrednosti. FMV, ki se običajno uporablja za ocenjevanje malih in srednje velikih podjetij, služi kot izhodišče za strateško načrtovanje. Začnite postopek načrtovanja izstopa čim prej, saj zgodnje načrtovanje prinese večjo vrednost.

Strokovna ocena in strategija

Za natančno razumevanje vrednosti vašega podjetja priporočamo, da nas angažirate za celovito poslovno oceno. Naša ocena zajema nepristransko vrednotenje vašega podjetja skupaj z zapleteno izhodno strategijo. Ta strateški načrt je vaš začetni korak k taktičnemu načrtovanju umika vašega podjetja za optimizacijo vrednosti.